评级报告发布 - 第一财经旗下“壹评级”于3月12日发布了对三峡能源、兔宝宝、阳光电源、赣锋锂业四家上市公司的首次评级报告 [1] - 评级体系通过成长空间、盈利趋势、产业格局、护城河四个维度进行定性评价和量化打分 [1] - 评级体系结合DDM估值和动态估值模型对公司的内在价值进行评估 [1] 兔宝宝评级分析 - 公司得益于品牌和渠道方面的较强优势，具备较深的护城河 [1] - “壹评级”给予兔宝宝4.5星评级 [1] 阳光电源评级分析 - 公司的储能系统在线下渠道和技术优势方面表现优异 [1] - “壹评级”评定阳光电源的护城河为4星 [1] 赣锋锂业评级分析 - 由于未来锂电池的应用和成长潜力巨大，公司被认定具备较大的成长空间 [1] - “壹评级”给予赣锋锂业5星评级 [1] 报告获取方式 - 在第一财经APP和网站上可以查看上述四家公司的“壹评级”首次评级报告全文 [1]

资本市场表现 - 2026年3月11日，A股新能源光伏逆变器、储能、电池板块集体大涨，阳光电源、宁德时代等板块重仓股领涨，其中宁德时代A股市值突破1.8万亿元 [1] - 逆变器及户储板块多只股票表现强劲，首航新能、德业股份、正泰电源等冲高涨停，海博思创、艾罗能源、锦浪科技等概念股截至收盘涨超10%，港股储能标的果下科技盘中一度涨超18% [3] 政策支持 - 2026年政府工作报告明确“着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用”，这是新型储能连续第二年被写入，政策力度超预期 [3] - 2026年3月6日，国家发改委主任表示“十五五”期间将重点打造包括新型储能在内的六大新兴支柱产业，初步测算，六大产业相关产值在2025年已接近6万亿元，预计到2030年有望再翻一番或更多，扩大到十万亿元以上 [3] - 本届全国两会期间，“算电协同”纳入新基建，AI数据中心高能耗拉动配套储能需求，预计对应储能需求超2000GWh [3] 市场供需与价格 - 2026年2月国内储能市场共计完成了52.7GWh订单，其中储能系统和含设备的EPC总承包规模合计13.4GW/36.9GWh，此外还有8.8GWh直流侧订单和7GWh储能电芯采购订单落地 [4] - 2026年2月储能采招均价均回升至0.5元/Wh以上，例如中广核、北京疆来能源、华电的集采框采均价分别为0.503元/Wh、0.523元/Wh、0.54元/Wh，与2025年12月华能清能院的集采相比，2月报价上涨了10%～18% [4] - 国电投2026年2月完成的7GWh电芯集采报价均价为0.344元/Wh，与2025年12月0.312元/Wh的均价相比，增长了10.3% [5] 公司动态与业绩 - 宁德时代2025年产能总量772GWh，产量748GWh，产能利用率96.89%，创下历年新高，同时公司合同负债余额增至492亿元，较2024年末增加214亿元，增幅达77%，标志着锂电市场需求极度旺盛 [5] - 德业股份在中东户储市场独占鳌头，在伊拉克、黎巴嫩、阿联酋等市场出货高速增长 [5] - 固德威在2025年业绩快报中指出，公司受益于国内光伏抢装潮、澳大利亚户储补贴政策落地及欧洲市场走出库存调整期，逆变器及储能电池销量与毛利额显著提升 [5] 行业趋势与海外市场 - 地缘局势变化强化了各国能源自主可控诉求，分布式光储因具备安全韧性成为关键基础设施 [5] - 海外储能市场迎来多点爆发，发达国家户储补贴持续推出，而伊拉克等第三世界国家户储已现“爆单” [5]

文章核心观点 - 中东地缘政治冲突导致国际油价震荡和航运受阻，短期内对中企在中东的储能项目交付和订单造成冲击，物流成本上涨30%-50%，市场需求存在下调风险[4][7] - 长期来看，冲突暴露了传统能源的脆弱性，将加速全球能源体系向去中心化、高韧性转型，催化可再生能源及储能发展，或使全球储能部署时间表提前5至10年[8][9] - 危机重新定义了储能的价值，其战略意义从气候解决方案提升至保障能源安全的关键基础设施，有望驱动电池储能系统年度投资增长率达到45%-60%，并可能刺激全球户用储能需求新一轮爆发[9][10] 中东市场现状与短期风险 - 中东是中企储能出海的热门市场，2025年至2026年2月底，中企在该地区获得的储能订单体量超过60.173GWh，规模仅次于美国和澳大利亚[3] - 受航道受阻、船公司停航或改道影响，储能设备出口至欧洲及美东的航线航程增加约7-10天，整体运费、保险及燃油成本上涨30%-50%[4] - 若战事持续，项目交付、清关及现场收货可能进一步受阻，导致欧洲和中东大量储能项目面临延期并网和违约风险[4] - 截至2026年1月，沙特阿拉伯与阿联酋已启动合计超65GWh的电池储能系统项目，且大多处于采购建设阶段，正处于规模化提速的关键节点[4] - 部分头部集成商及核心部件供应商可能遭遇中东总包方削减订单或暂缓提货，导致库存积压、现金流回款受阻，营运资金压力与预付款坏账风险升高[7] - 若中东冲突影响当地储能安装进度2-3个月，广发期货预期2026年中东储能市场需求将从40GWh下调至30GWh[7] 中企在中东的布局与项目 - **宁德时代**：旗下“宁家服务”品牌首家中东体验中心于2026年1月开业；2025年1月成为阿联酋RTC项目首选电池储能系统供应商，合作订单达19GWh[5][12] - **比亚迪储能**：2025年2月与沙特电力公司签订12.5GWh储能项目合同[5][12] - **阳光电源**：计划在埃及苏伊士运河经济区建设10GWh电池储能系统制造工厂；2026年1月与Scatec签署订单，为埃及明亚EnergyValley项目提供4GWh储能系统[5][12] - **楚能新能源**：2026年连续锁定总计11.5GWh订单，包括与沙特Al Rajhi Electrical签署未来三年供应5.5GWh产品的战略合作协议，以及为埃及供应6GWh产品[5][12] - **海辰储能**：参与沙特Tabuk-1（500MW/2GWh）和Hail 2（500MW/2GWh）储能项目，计划2026年投产；2025年8月与沙特电力公司、阿尔法纳集团合作，为1GW储能项目供应设备[6][12] 1. **其他企业动态**： - 国电南瑞于2026年2月27日中标阿曼国家电网公司杜库姆储能总包项目（500MW/2000MWh）[6][11] - 国轩高科2025年8月与沙特国际电力和水务公司合作，为摩洛哥光储项目供货1.2GWh[12] - 上能电气2025年6月与土耳其公司合作，锁定500MW储能产品供货协议[12] 长期机遇与行业趋势 - 地缘危机重塑能源投资逻辑，多元化与安全性需求压倒成本考量，政府与私营部门将加速兑现可再生能源承诺，高比例可再生能源并网亟需电网与储能支撑[8] - 危机驱动下，电池储能系统的典型年度投资增长率在30%-40%基础上，增长潜力有望达到45%-60%，增速高于太阳能光伏和风电[9] - 储能战略价值被重新定义，成为提高能源自主性和系统稳定性的关键基础设施，独立储能、微电网构网型储能需求凸显，中东石油资本可能为此支付高溢价[9] - 类比2022年俄乌冲突触发欧洲户储爆发，此次中东冲突若导致霍尔木兹海峡封锁超过三个月，将持续推高能源价格，有望刺激全球户用储能需求迎来新一轮高增长[10] - 招商证券指出，中东冲突带来的液化天然气价格上涨将有效传递至欧洲电价，在边际出清电价机制下，户储需求预计将爆发；同时，液化天然气供给缺口也可能刺激东南亚等新兴户储市场[10] 相关上市公司回应 - **鹏辉能源**：截至2026年3月，未明显看到中东战事对产品需求的影响，公司户储排产饱满，订单已排至2026年二季度末，每季度户储电芯出货量稳定在4GWh以上[11] - **锦浪科技**：公司持续关注国际局势变化，但未披露具体经营数据变化[11] - **崧盛股份**：欧洲能源价格提升有助于户用及工商业储能业务的推广应用，公司将积极把握市场机遇提升海外份额[11] - **中科电气**：公司在阿曼的锂离子电池负极材料项目目前受中东局势影响较小，后续将持续关注局势并做好风险防控[11]

文章核心观点 - 2026年储能行业预计将延续加速增长态势，企业通过出海、技术升级、产品大型化等方式积极拓展市场，行业呈现“四大热”特征 [2][3][9] - 近期多家头部储能企业获得大规模订单，订单规模显著超越以往，显示出市场需求强劲和行业集中度提升 [4][5][6][8] 近期储能市场重大订单 - **中创新航与新巨能签署10GWh大单**：双方约定在2026年至2027年间，新巨能向中创新航采购392Ah电芯及直流侧设备，总规模达10GWh [5] - **瑞浦兰钧斩获欧洲8.3GWh储能系统订单**：瑞浦兰钧与意大利7家欧洲能源开发商签约，订单规模相当于一个欧洲中等国家全年储能装机量，接近其2024年储能订单总和的一半 [6] - **阳光电源获得欧洲1GWh储能订单**：阳光电源与欧洲储能企业Delta Capacity合作，计划落地1GWh电池储能系统，采用PowerTitan 2.0解决方案，将于2026年内全部交付 [8] 储能行业发展趋势 (“四大热”) - **出海热**：2026年储能企业出海信息增多，订单遍布全球，欧洲市场意外迎来订单潮，出海模式从单纯产品输出转向商业模式与技术授权等深度合作 [9] - **大电芯普及热**：4小时以上长时储能项目增多，储能电站向GWh级规模发展，推动对500+Ah等大型储能电芯的需求只增不减 [9] - **涨价热**：上游原材料价格波动，碳酸锂期货价格接近20万元/吨，带动电解液、负极材料等价格上涨，储能电池成本与价格在2026年2月企稳并小幅反弹 [10] - **IPO热潮**：多家储能产业链企业如电科蓝天、鹏辉能源、亿纬锂能、欣旺达等更新IPO动态，反映出行业资金需求旺盛 [10] 相关企业动态与产品技术 - **中创新航392Ah电芯**：能量密度达440Wh/L，循环寿命达15000次，最大优势在于与现有产线适配，可实现规模化量产 [5] - **瑞浦兰钧欧洲业务**：聚焦户用储能领域，2025年在电芯出货量方面拔得头筹，并实现扭亏为盈，截至2026年3月7日披露的海外储能订单总额已接近10GWh [6][7] - **新巨能业务规模**：该公司在西北、山西等地的储能立项规模已达到12GWh [5]

文章核心观点 - 投资择时依赖于长期持续跟踪与在关键位置果断决策 临时决策难以获得长期稳健收益 [1] - 阳光电源作为行业龙头 其投资核心在于择时 公司股价在经历回撤筑底后 结合行业指数与领先个股的异动 提供了关键的潜伏时机 [1][5] 公司分析 (阳光电源) - 公司是明确的行业龙头 业绩优异 业务横跨光伏、储能及数据中心三大热门赛道 [1] - 公司股价自11月第三次击穿持股线后持续回撤构筑基底 至2月份触及200日量加权均线 期间波动率显著降低 回撤幅度约30% [1] - 在行业指数突破结构期间 是潜伏公司股票最适宜的时间 尽管其部分技术指标如RSL仍在“水下”且RSR未翻红 但潜伏决策基于对主线和行业氛围的理解 [5] - 当前为公司的突破日 突破后技术指标将全部合规 为突破介入风格提供了首次机会 后续可能仍有回调低吸机会 [5] 行业与市场分析 - 200日均线是行业大盘龙头股的重要参考位置 但仅凭此不足以构成潜伏理由 需同时观察行业内其他个股活跃度及行业指数状态 [2] - 在逆变器细分行业中 德业股份近期表现突出 率先突围并开始领涨 此异动值得关注与研究 [2][3] - 行业指数呈现基底反转并突破次高点的结构 该指数与市值最大的两家公司阳光电源和德业股份关联度最大 [5] - 当德业股份未能跟上指数突破时 市场关注点便聚焦于阳光电源 [5] - 对阳光电源的潜伏决策建立在对算力、电力作为绝对大主线地位的判断 近期电力主题的市场氛围 以及对逆变器细分行业异动的理解之上 [5]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为“增持”（维持） [2] 报告核心观点 - 2026年是氢能产业发展的政策拐点之年，国内外政策共振下氢能或迎来非线性增长拐点 [6] - 报告看好绿氢需求放量下，国内项目运营商、氢氨醇设备供应商、电解槽供应商有望受益 [6] - 绿电降本、碳价抬升和政策支持共同推动绿氢迈向平价关口，新商业模式有望加速平价进程 [8] - 中国在绿电、绿氢、绿色燃料全产业链已构建优势，有望受益于全球绿氢产业发展 [9][17] 需求侧分析 全球及国内需求预测 - 预计2030年全球绿氢需求有望达到830万吨 [7] - 预计2030年国内绿氢需求达506万吨，相比2024年的32万吨增长近15倍 [7] - 2024-2030年国内绿氢需求CAGR预计为58% [22] 国内需求细分（2030年） - **氢基重卡**：预计带动100万吨绿氢需求 [7] - **氢冶金**：预计带动138万吨绿氢需求 [7] - **氢化工**：预计带动182万吨绿氢需求（其中合成氨152万吨，炼化30万吨） [7][60] - **氢供热/用电**：预计带动86万吨绿氢需求 [7] 海外需求驱动（2030年） - **船运燃料**：全球碳排管控政策收紧，预计带动215万吨绿氢需求 [7][70] - **航空SAF**：全球约束性政策推动，预计带动110万吨绿氢需求 [7][84] 供给侧与成本分析 成本结构与平价路径 - 绿电成本占绿氢生产成本超70% [8] - 绿氢成本占生物甲醇、电甲醇、绿氨生产成本约58%、47%、75% [8] - 在当前0.19元/度电假设下，绿氢生产成本约16元/kg [8][95] - 七类绿氢应用场景实现平价的可能性从高到低依次为：氢化工（制绿氨）> 氢工业供热 > 氢燃料电池 > 船用甲醇 > 航空SAF > 氢冶金 > 氢化工（制绿醇） [8][10] - 各应用场景距离平价还有37%-84%的距离 [8] - 若考虑EU ETS碳成本（80欧元/吨碳），船用甲醇、航空SAF已基本可实现与传统燃料的经济性打平 [19] 中国产业链优势 - **绿电方面**：截至2024年末中国风光累计装机超1400GW，占全球约50%；中国居民及工商业平均电价较美国及欧洲低30%-70% [9][19] - **绿氢方面**：2024年中国电解槽产能约48GW，占全球约60%，在碱性电解槽（ALK）方面具备优势 [9][19] - **绿色燃料方面**：马士基船用绿醇签约量中中国企业贡献超50%；欧盟（2024年）、英国（2025年）供应SAF的原料中，中国占比分别为38%、74% [9][19] 投资建议与受益顺序 - **项目运营商**：参与绿氢氨醇项目运营、下游消纳方向落地的企业有望率先受益，推荐运达股份，相关公司包括金风科技、明阳智能等 [12][18] - **氨醇生产设备供应商**：气化炉、合成炉等核心装备需求有望提升，相关公司包括航天工程、中国一重等 [12][18] - **电解槽供应商**：将受益于全球绿氢需求和设备出口，推荐阳光电源、隆基绿能、双良节能，相关公司包括华电重工 [12][18] 重点公司推荐 - 隆基绿能：目标价24.41（当地币种），投资评级“买入” [5] - 阳光电源：目标价198.63（当地币种），投资评级“买入” [5] - 运达股份：目标价23.57（当地币种），投资评级“增持” [5]

南源储能2026年度集中采购项目概况 - 南源储能技术有限公司于2026年3月5日开标，对其2026年上半年度磷酸铁锂电化学储能系统设备进行集中采购供应商入围招标，项目编号为HXZB-2026-CK006 [6][7] - 本次招标为框架招标，采购规模总计2吉瓦时，其中0.25C（4小时系统）采购1.2吉瓦时，0.5C（2小时系统）采购0.8吉瓦时 [3][5] - 项目划分为三个标段（包）进行招标，要求投标人一年内累计供货业绩不低于2吉瓦时，且具备至少一个单个项目400兆瓦时及以上的业绩，不接受联合体投标 [5][6] 各标段招标内容与规模 - **标段一（电池舱集成包）**：招标内容为电池舱集成，包括储能电芯、PACK+BMS、集装箱/舱体集成等，规模为2000兆瓦时 [5] - **标段二（PCS功率转换包）**：招标内容为储能变流升压一体机，其中0.25C系统对应300兆瓦，0.5C系统对应400兆瓦，总计700兆瓦 [5] - **标段三（EMS能量管理系统包）**：招标内容为能量管理系统，需满足项目容量分别为100兆瓦/400兆瓦时、200兆瓦/800兆瓦时、200兆瓦/400兆瓦时的规格要求，共计1套 [5] 各标段入围候选人名单 - **标段一（电池舱集成包）入围候选人**：第1名比亚迪汽车工业有限公司，第2名上海派能能源科技股份有限公司，第3名天津瑞源电气有限公司，第4名厦门北辰星储能发展有限公司，第5名新源智储能源发展（北京）有限公司 [3][4][8] - **标段二（PCS功率转换包）入围候选人**：第1名苏州汇川技术有限公司，第2名天津瑞源电气有限公司，第3名上能电气股份有限公司，第4名易事特集团股份有限公司，第5名阳光电源股份有限公司 [3][4][8] - **标段三（EMS能量管理系统包）入围候选人**：第1名南京中汇电气科技有限公司，第2名易事特集团股份有限公司，第3名国能日新科技股份有限公司，第4名天津瑞源电气有限公司 [3][4][8] 项目框架协议与行业活动信息 - 本次招标为框架协议，有效期为以下三者中先到之日：中标通知发出后6个月、采购量使用完毕或所有中标人放弃中标、下一批次储能系统框架招标中标通知书发布之日，有效期届满后招标人有权延长合同有效期 [8] - 南源储能及本次招标的多家入围候选人，如比亚迪、派能科技、瑞源电气、新源智储、上能电气、阳光电源、中汇电气、国能日新等，均已确认参展第十四届储能国际峰会暨展览会，展览将于2026年4月1日至3日在北京举行 [3][8][10]

电话会议纪要关键要点总结 1 涉及的行业与公司 * **行业**：电力设备、新能源（储能、光伏、锂电）、AI基础设施、机器人 * **公司**：德业股份、阳光电源、思源电气、三鑫医疗、明阳智能、迈为股份、钧达股份、璞泰来、诺德股份 2 AI缺电与电力设备主线 * **核心观点**：“AI缺电”逻辑从数据中心电源需求扩散至北美电网整体架构扩容，变压器产业链直接受益，行情从核心标的向低估及未被充分定价的标的扩散[1][2] * **论据**：变压器作为电网侧与配套投资扩容的直接受益环节，获得更集中的定价[2] 市场关注点从“有北美收入预期”的标的（如“四连金牌”、“伊布尔”）外溢至其他公司，即便其北美业务尚未突破，估值也整体抬升[3] 以三鑫医疗为例，虽以亚非拉市场为主，但近期获得欧洲大单强化了出海能力认知，其2027年估值仅十多倍，而龙头预期已交易至2027年40倍，存在估值修复空间[3] * **其他重要内容**：行情处于早期阶段，龙头公司思源电气的订单预期路径是从“0到几个亿”再到“几十亿”，增长弹性可观[4][5] AIDC（AI数据中心）方向在本轮行情中并未缺席，但更多体现为与北美主线及周边逻辑的联动跟随[6] 3 储能板块分析 * **AI储能**： * **核心观点**：走势偏弱受碳酸锂价格上涨导致的“观望需求”压制，预期差在于价格趋稳后需求将修复[6] * **论据**：价格上涨期，采购与项目节奏难以固定，非紧迫项目会选择观望[6] 预计3-4月随动力/储能需求更明确、碳酸锂价格预期趋稳，储能板块贝塔有望回升[1][6] * **户用储能**： * **核心观点**：交易进入“欧洲补贴+天然气涨价”双驱动阶段，基本面确定性较强，下行空间有限，应坚定布局[1][13] * **论据**：3月排产创新高[1][12] 英国“温暖家庭计划”市场潜力超澳洲，澳洲市场约300多亿元人民币（72亿澳币），覆盖约200万户；英国为每户150英镑补贴（约1000多元人民币），覆盖约300多万户[14] 美伊冲突后天然气涨价预期刺激欧洲户储需求[1][10] 德业股份2026年业绩45亿元左右确定性较强，一季度有望创单季新高（约45亿元），估值在当年20-25倍合理[13] * **交易节奏**：市场更依赖月度数据的边际变化，通常在数据转好的“第一个月月末”开始明显反应，交易时段多集中在第一个月月末到第二个月[11] 本轮行情始于2025年12月数据转好，若不考虑新增变量，交易到3月份排产兑现后接近充分[12] 但本轮因有英国补贴政策及天然气涨价等新增变量，交易逻辑更强，布局时间可更前置[14] 4 阳光电源分析 * **核心观点**：利空基本出尽，当前位置判断为全年最低区间之一，2026年核心催化剂将由储能贝塔转向AIDC新产品进展[1][8] * **论据**：业绩方面，四季度在审慎原则下市场已有较充分预期，“三表”发布可能被解读为利空落地[7] 港股上市批文预计3-4月落地[1][7] 市场对“零比法案”细则的预期出现修复，通过三星、LG等电芯路径仍可实现对美出货[7] 2026年上半年将发布AIDC相关新产品，下半年可跟踪送样、客户反馈及交付情况，成为股价核心跟踪变量[8][9] 5 锂电材料板块 * **核心观点**：看好隔膜与铜箔的盈利修复，2026年供需格局将走向偏紧，当前处于低盈利水平底部[1][15] * **论据**：一季报交流反馈整体不错，基本面支撑强度较好[15] 行业层面当前仍低于合理盈利水平，2026年有望回到合理盈利区间，并叠加结构性变化带来的改善[15] 相关标的提及璞泰来（隔膜）和诺德股份（铜箔，偏弹性）[15] * **其他重要内容**：锂电方向存在涨价预期，但3月份排产强度尚不足以支撑对六氟等环节进一步涨价的乐观预期，需跟踪4月排产及年中产能投放进度变化[15] 6 主题投资方向（太空光伏、机器人） * **太空光伏**： * **核心观点**：处于阶段性底部，3-4月重点跟踪订单落地进展[1][18] * **论据**：部分标的（如明阳智能、迈为股份、钧达股份）股价已回落至具备支撑的位置[1][16] 3-4月预计会有下单推进，重点观察电池片、硅片、组件等环节的进展[18] * **机器人**： * **核心观点**：处于阶段性底部，建议持续关注，近期存在催化[1][17] * **论据**：市场关注度降低往往对应阶段性见底的可能性[17] 主要催化包括特斯拉机械新品版机器人的发布，以及部分定点项目“去伪存真”的落地[17] 跟踪指标聚焦定点进展和微商发布情况[17]

公司业务动态：阳光电源近期重大订单与合作协议 - 2026年2月，公司与瑞士BESS开发商Delta Capacity签署框架协议，将提供1GWh的PowerTitan 2.0储能系统，用于后者今年即将部署的项目 [1] - 2025年11月，公司与智利Generadora Metropolitana达成合作，提供超过2GWh的储能系统并签署长期服务协议 [5] - 2025年11月，公司与澳大利亚Raystech Group签署协议，将在2026年合作1GWh储能系统 [5] - 2025年10月，公司与日本Hexa Energy签署储能合作协议，规模为600MWh [5] - 2025年9月，公司获得意大利电力生产公司IPP EP Produzione的订单，提供220MWh的电池储能系统 [5] - 2025年8月，公司与Galp合作，在西班牙和葡萄牙建设5个BESS项目，总规模为74MW/147MWh [5] - 2025年8月，公司与MOBS和TC COM C达成计划，未来三年在巴西各地部署400MWh的工商业储能系统 [5] - 2025年8月，公司与保加利亚Sunterra RE合作，部署1GWh的电池储能系统 [5] - 2025年7月，公司与欧洲光储电站开发商SUNOTEC合作，在保加利亚部署2.4GWh储能系统 [5] - 2025年5月，公司为西班牙Zelestra的智利极光(Aurora)项目提供PowerTitan 2.0及中压功率变换单元，规模约1GWh [5] - 2025年5月，公司向非洲独立电力生产商Globeleq提供PowerTitan 2.0全液冷储能系统，规模为153MW/612MWh [5] 公司业务动态：阳光电源近期国内重大订单与集采入围 - 2025年4月，公司获得国电许继总计1GWh储能系统设备框架采购 [5] - 2025年4月，公司入围中核汇能及新华发电2025-2026年度12GWh储能集中采购 [5] - 2025年4月，公司为国家电投华东区域公司吉电和县功桥50MW风电项目工程提供储能系统设备，规模为13MW/30MWh [5] - 2025年3月，公司入围中国华电集团2025年6GWh储能系统框架采购 [5] - 2025年2月，公司入围中国电建集团2025-2026年度16GWh储能系统设备框架采购 [5] 公司业务动态：阳光电源其他区域订单与合作 - 2025年6月，公司向意大利PM Service S.p.A.出售100台工商业储能系统ESS PowerStack [5] - 2025年3月，公司为芬兰Uusikaupunki的Kalanti BESS项目提供PowerTitan 2.0，规模为100MWh [5] - 2025年2月，公司与日本Sun Village株式会社合作，部署约500MWh的阳光电源储能系统 [5] 公司全球业务布局与产能扩张 - 2025年以来，公司已在欧洲、东南亚、拉丁美洲等多地积极拓展业务 [3] - 截至目前，公司公开披露的储能订单/合作总规模已超过46GWh，其中欧洲储能订单/合作规模超过4.7GWh [3] - 2025年2月5日，公司宣布将在波兰西里西亚省瓦乌布日赫市投资建设欧洲首座制造工厂，占地面积达65400平方米，总投资2.3亿欧元（约合人民币18.8亿元） [4] - 该波兰工厂将具备年产20GW光伏逆变器及12.5GWh储能系统的制造能力，旨在加强本地生产、缩短交货时间并实现更高效的配送 [4] 合作伙伴战略与行业地位 - 瑞士BESS开发商Delta Capacity表示，其目标是建立欧洲最高质量的BESS资产组合，并长期持有，因此重视稳健的设计、效率和可靠性，以及能够大规模交付的合作伙伴，认为阳光电源是其方法的极佳匹配 [3] - Delta Capacity目前在建项目近800兆瓦时，并计划在2030年前建成、调试和运营超过6GWh的灵活资产 [3] - Delta Capacity正在开发和收购欧洲多个地区的项目，重点是斯堪的纳维亚、德国、南欧和中欧 [3]

行业投资评级 - 报告对电力设备及新能源行业维持“强于大市”评级 [1] 核心观点 - 报告认为菲律宾启动3.3GW海上风电招标，表明新兴海风市场推进加快，未来成长潜力大，有望为国内海风产业链出海带来较大增量市场 [5][10] - 报告指出多晶硅价格因需求传导不畅及高库存（截至2月底达48万吨）而明显下行，短期内若无超预期刺激，市场将进入下行调整阶段 [5][28][29] - 报告强调2026年政府工作报告两次提及氢能，将其置于“未来能源”首位，凸显国家发展氢能的决心，氢能产业化有望更进一步 [6][41][42] 分行业总结 风电 - **市场行情**：本周（2026.3.2-3.6）风电指数下跌0.02%，跑赢沪深300指数1.04个百分点，板块PE_TTM估值约25.45倍 [3][11] - **重点事件**：菲律宾能源部启动第五轮绿色能源拍卖（GEA-5），提供3.3GW固桩式海上风电装机容量，聚焦于2028-2030年投运项目，拍卖保留价上限为每千瓦时11比索（较初始的10.3859比索上调），为该国首次在政府新框架下涉足海风 [5][10][25] - **海外动态**：英国Ocean Winds签署1.5GW漂浮式海风项目租赁协议；日本最大（220MW）海上风电场投运 [25] - **国内动态**：广东阳江三个总计1.5GW海风项目核准延期一年；华能启动2.46GW风机集中采购招标 [26] - **产业链数据**：本周国内中厚板价格环比上涨0.3%，铸造生铁价格环比持平 [17] 光伏 - **市场行情**：本周申万光伏设备指数下跌2.38%，跑输沪深300指数1.32个百分点，其中光伏加工设备指数下跌12.18%，光伏辅材指数下跌8.90% [3][30][31] - **重点事件**：多晶硅价格明显下行，n型复投料成交均价为4.83万元/吨，环比下滑6.58%；n型颗粒硅成交均价为4.40万元/吨，环比下滑12.87% [5][28] - **产业链数据**：本周多晶硅致密块料价格环比下降7.7%，N型182mm单晶硅片价格环比下降1.8%，TOPCon电池片价格环比下降4.5%，TOPCon双玻组件价格环比上涨3.2% [34] - **海外动态**：德国RENA获印度1.2GW TOPCon电池设备订单 [38] - **国内动态**：山西调整工商业分时电价，将光伏大发时段（10:00-15:00）设为低谷时段，电价下浮55%；山西1.3GW绿电直连项目获批 [38] - **技术进展**：迈为股份钙钛矿/晶硅异质结叠层电池效率达32.5%，创可量产技术新高 [39] 储能与氢能 - **市场行情**：本周储能指数下跌1.43%，跑输沪深300指数0.36个百分点；氢能指数下跌0.44%，跑赢沪深300指数0.63个百分点，储能板块PE_TTM为39.41倍，氢能板块为31.95倍 [3][43] - **重点事件**：2026年政府工作报告两度提及氢能，包括设立国家低碳转型基金培育氢能，以及将氢能和核聚变能统称为“未来能源”并置于未来产业首位 [6][41][42] - **产业链数据**： - **储能**：2026年2月国内完成储能系统及EPC招标36.9GWh，2小时储能系统平均报价为0.579元/Wh，环比下降1.9%；4小时系统平均报价0.538元/Wh，环比下降9.1% [49] - **逆变器**：2025年我国逆变器出口金额646亿元，同比增长10%，其中对大洋洲、非洲出口增长迅速 [49] - **政策动态**：政府工作报告提出“发展新型储能，扩大绿电应用” [56] - **企业动态**：宁德时代在福建泉州成立注册资本20亿元的全资子公司 [56] 投资建议 - **储能**：推荐布局国内外大储的阳光电源、海博思创、上能电气；分布式储能推荐德业股份，建议关注正泰电源 [6][60] - **锂电**：电池环节推荐宁德时代、鹏辉能源；材料环节建议关注海科新源、佛塑科技 [6][60] - **风电**：建议重点关注金风科技、明阳智能、运达股份；深远海及漂浮式进程提速，建议重点关注东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电 [6][60] - **光伏**：BC电池趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；反内卷可能优化组件、硅料竞争，关注通威股份；关注布局储能的隆基绿能、天合光能 [6][60]