业绩总结 - 2024年度净利润1,343,522,232.87元[2] - 2024年度可供分配利润1,386,464,183.90元[2] - 2024年度累计现金分红553,941,921元，占净利润41.23%[4] - 2022 - 2024年累计现金分红1,146,972,610.50元[5][6] - 2022 - 2024年累计研发投入498,208,106.18元，占累计营收7.80%[6] 利润分配 - 拟10股派5元，派现276,986,080.50元[2] - 拟10股转增4股，转增后总股本775,561,025股[2][3] - 2024年半年度已派现276,955,840.50元[4] 财务核算 - 2023、2024年相关报表项目核算列报金额分别为350,020,805.56元、436,196,239.15元[9] - 2023、2024年相关报表项目核算列报金额占总资产比例分别为7.39%、11.19%[9] 其他 - 利润分配预案需提请2024年年度股东大会审议[10]

公司基本信息 - 公司股票简称天孚通信，代码300394[27] - 公司法定代表人为邹支农[27] - 2018年2月公司注册地址由苏州高新区银珠路17号变更为苏州高新区长江路695号[27] - 董事会秘书为陈凯荣，证券事务代表为蒋莉莉[28] - 公司披露年度报告的证券交易所网站为深圳证券交易所http://www.szse.cn[29] - 公司披露年度报告的媒体为《证券时报》、巨潮资讯网www.cninfo.com.cn[29] - 公司年度报告备置地点为公司证券部[29] - 公司聘请的会计师事务所为公证天业会计师事务所（特殊普通合伙）[30] - 会计师事务所办公地址为无锡市新区龙山路4号C幢303室[30] - 签字会计师姓名为丁春荣、徐晶[30] 公司业务定位与布局 - 公司是光器件整体解决方案提供商和光电先进封装制造服务商，有两大核心业务板块[41] - 公司定位光器件整体解决方案提供商和光电先进封装制造服务商，从事高速光器件研发、量产和销售业务[64] - 公司光通信板块为下游客户提供高速光引擎、FAU无源光器件、微光学技术等平台与产品解决方案[65] - 公司光通信板块主要产品应用于电信通信和数据中心领域[66] - 公司在苏州和新加坡设海内外总部，在日本、深圳、苏州设研发中心，在江西和泰国建量产基地[71] - 公司在光通信产业外探索跨领域协同发展，发掘新业务增长点[72] - 公司形成双总部、双生产基地、多地研发中心的产业布局[88] - 公司每年有过亿只产品服务全球客户，是自动化和信息化高度融合的智慧工厂[89] - 公司以“万品入精”理念服务客户，与多家业界主流客户建立长期稳定战略合作伙伴关系[91] - 报告期内公司海外总部和泰国生产基地已正常运营，泰国天孚通过ISO9001质量管理体系认证[94][96] 公司发展愿景与价值观 - 公司愿景是“畅通光纤网络、连接美好生活”，坚持“万品入精”理念[83] - 公司核心价值观是“成就客户、厚德载物、人才第一、结果导向、合作共赢”[84] 财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入32.52亿元，较2023年增长67.74%[31] - 2024年归属于上市公司股东的净利润13.44亿元，较2023年增长84.07%[31] - 2024年经营活动产生的现金流量净额12.63亿元，较2023年增长39.99%[31] - 2024年末资产总额47.37亿元，较2023年末增长21.51%[31] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产39.80亿元，较2023年末增长24.65%[32] - 2024年第一至四季度营业收入分别为7.32亿、8.24亿、8.39亿、8.57亿元[33] - 2024年非流动性资产处置损益为 - 383.27万元[37] - 2024年计入当期损益的政府补助为2803.92万元[37] - 2024年非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益为1053.23万元[38] - 2024年公司实现营业收入和净利润的高质量增长[92] - 2024年公司营业收入32.52亿元，同比增长67.74%；归属于上市公司股东的净利润13.44亿元，同比增长84.07%[93] - 2024年公司研发投入2.32亿元，较去年同期增长62.11%；截至报告期末拥有专利超200项[95] - 2024年光通信元器件收入32.32亿元，占比99.38%，同比增长67.51%；其他收入2010万元，占比0.62%，同比增长114.91%[98] - 2024年光无源器件收入15.76亿元，占比48.47%，同比增长33.21%；光有源器件收入16.55亿元，占比50.91%，同比增长121.91%[98] - 2024年内销收入7.78亿元，占比23.94%，同比增长124.79%；外销收入24.73亿元，占比76.06%，同比增长55.33%[98] - 2024年光通信元器件毛利率57.29%，同比增加3.02%；光无源器件毛利率68.41%，同比增加8.16%；光有源器件毛利率46.69%，同比增加1.92%[100] - 2024年内销毛利率61.04%，同比增加8.63%；外销毛利率56.01%，同比增加1.30%[100] - 2024年光通信元器件销售量20876.67万个，同比增长15.18%；生产量33232.09万个，同比增长14.27%；库存量6866.51万个，同比下降35.23%[101] - 2024年公司因汇率变动产生汇兑收益2595万元[99] - 2024年光通信元器件原材料金额946,666,350.93元，占营业成本比重68.58%，同比增长56.76%[104] - 2024年前五名客户合计销售金额2,822,458,694.14元，占年度销售总额比例86.80%[106] - 2024年前五名供应商合计采购金额785,282,072.49元，占年度采购总额比例54.41%[107] - 2024年销售费用22,986,070.89元，同比增长26.33%；管理费用132,002,928.25元，同比增长59.82%；财务费用 -90,677,983.95元，同比减少53.94%；研发费用232,236,461.55元，同比增长62.11%[107] - 2024年研发人员数量549人，较2023年增长18.32%；研发人员数量占比15.17%，较2023年增长1.81%[109] - 2024年研发投入金额232,236,461.55元，占营业收入比例7.14%；2023年研发投入金额143,255,785.64元，占比7.39%；2022年研发投入金额122,715,858.99元，占比10.26%[110] - 2024年经营活动现金流入小计3,396,654,819.74元，同比增长55.75%；现金流出小计2,134,138,054.62元，同比增长66.87%；现金流量净额1,262,516,765.12元，同比增长39.99%[113] - 2024年投资活动现金流入小计3,339,654,546.62元，同比增长48.56%；现金流出小计3,697,476,537.29元，同比增长85.85%；现金流量净额 -357,821,990.67元，同比减少238.43%[113] - 2024年筹资活动现金流入小计127,120,702.16元，同比减少33.35%；现金流出小计909,113,372.07元，同比增长354.16%；现金流量净额 -781,992,669.91元，同比减少8,179.51%[113] - 经营活动现金流出小计增加66.87%，经营活动产生的现金流量净额增加39.99%[114] - 投资活动现金流入小计增加48.56%，现金流出小计增加85.85%，现金流量净额减少238.43%[114] - 筹资活动现金流出小计增加354.16%，现金流量净额减少8179.51%[114] - 现金及现金等价物净增加额减少86.95%[114] - 投资收益7476485.99元，占利润总额比例0.49%；其他收益30786721.87元，占比2.01%[115] - 2024年末货币资金1978488144.35元，占总资产41.77%；应收账款776325360.10元，占比16.39%[116] - 交易性金融资产期初数436196239.15元，期末数350020805.56元[118] - 应收款项融资期初数36223801.98元，期末数27631631.58元[119] - 报告期投资额313592093.41元，上年同期投资额180800000.00元，变动幅度73.45%[121] - 2023年末资产负债率为13.71%，相较于2022年末的8.34%有所上升[147] - 2023年海外营收占比已经超过50%[146] - 2024年一季度收入和净利润环比2023年四季度基本持平[144] 募集资金相关情况 - 2021年2月公司向特定对象发行股票项目募集资金净额77,704.67万元，短期内存在净资产收益率下降、每股收益被摊薄风险[14] - 2021年公司向特定对象发行股票，募集资金总额78,600万元，净额77,704.67万元[128] - 截至2024年12月31日，公司已使用募集资金65,811.10万元，使用比例84.69%[128] - 截至2024年12月31日，募集资金账户余额18,829.47万元，以活期存款形式存放[128] - 报告期内，公司以募集资金直接投入募投项目金额24,543.22万元[129] - 公司拟将“面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目”延期至2025年6月30日[132] - 天孚通信拟投入募集资金由1.02亿元调整至4.32亿元，江西天孚拟投入募集资金由6.7504673242亿元调整至3.4504673242亿元[132] - 2021年7月8日，公司增加“面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目”实施主体天孚通信，实施地点增加江苏省苏州市高新区枫桥街道长江路695号[133] - 截至2024年12月31日，募集资金账户余额18829.47万元，以活期存款形式存放[133] - 报告期内，公司募集资金的使用及信息披露不存在违法违规情形[133] - 公司报告期不存在募集资金变更项目情况[134] 公司面临的风险 - 公司前五大客户收入占营业总收入的86.80%，客户集中存在经营波动风险[12] - 国际贸易争端可能使相关国家贸易政策变化，影响公司采购、销售和经营业绩，公司采取措施减少关税成本[5][6] - 光通信行业市场需求、政策、技术迭代等因素或致公司下游需求减少、收入增速放缓[7] - 新领域产品量产时间短、客户少、竞争激烈，拓展可能不达预期[8] - 光器件行业竞争激烈，产品价格下降、成本难降及募投项目可能使公司毛利率下降[10] - 光通信光器件技术升级快，公司核心技术不升级或产品不满足需求将有被替代风险[11] - 公司面临国际贸易争端风险，海外营收占比高，部分原材料和设备进口，贸易政策变化可能影响经营业绩[139] - 公司面临行业政策和发展风险，光器件产品受光通信行业需求影响大，建设未达预期或政策改变可能影响收入[140] - 公司新领域产品拓展存在不达预期风险，量产时间短、客户少，下游需求不足或竞争力不及预期可能影响业绩[140] 行业市场规模与趋势 - 2024至2030年面向人工智能集群的光模块、LPO和CPO市场规模复合年均增长率将超20%，2025 - 2028年光模块市场整体保持高速增长[44] - 到2027年，将有20%的以太网数据中心交换机端口连接到加速服务器以支持AI工作负载，未来五年内数据中心交换机累计销售额将超1000亿美元[48] - 截至2024年底，全球超大规模运营商运营的大型数据中心数量增加到1136个，超大规模数据中心总容量不到四年将再次翻番[51] - 截至2024年底，全国移动电话基站总数达1265万个，比上年末净增102.6万个，其中5G基站为425.1万个，比上年末净增87.4万个[53] - 全球车载激光雷达市场预计从2023年的5.38亿美元增长到2029年的36.32亿美元，2023 - 2029年复合年增长率为38%[61] 公司产品技术指标 - AWG器件信号传输损耗<2.0dB，抗干扰指标>30dB，复用技术为波分复用[80] - 隔离器组件信号传输损耗<0.3dB，抗干扰指标>30dB [80] - OSA器件传输速率100G，信号传输损耗<2.5dB，抗干扰指标>30dB，封装模式为同轴封装[80] - BOX器件传输速率1.6T，信号传输损耗<2.5dB，抗干扰指标>30dB，封装模式为盒式封装[80] - WDM器件信号传输损耗<0.8dB（单通道），抗干扰指标>30dB，复用技术为波分复用[80] - Optical Filter信号传输损耗<0.4dB，抗干扰指标>30dB，复用技术为波分复用[80] - Filter Block信号传输损耗<0.8dB（四通道），抗干扰指标>30dB，复用技术为波分复用[80] 公司未来发展规划 - 2025年公司将聚焦核心业务，围绕大客户需求响应，专注技术创新与产品升级，目标实现高质量成长[138] - 2025年公司计划深化全球业务布局，扩大海外业务产能，提升泰国生产基地规模交付能力，开发海外客户和业务[138] - 2025年公司将持续加大研发投入，研发高速率配套产品整体解决方案，研发布局新技术方向配套产品，优化产品制程工艺[139] - 2025年公司加强运营统筹，深化信息系统数据分析运用，升级生产管理体系信息智能化，加强研发过程管理[139] - 2025年公司规范治理，完善治理结构和授权体系，加强内控体系建设，推进可持续发展[139] 公司治理与制度建设 - 2025

文章核心观点 A股CPO概念股开盘大涨，新易盛、罗博特科、太辰光、天孚通信、锐捷网络等多股涨超10% [1] 分组1 - A股CPO概念股开盘大涨 [1] - 新易盛、罗博特科、太辰光、天孚通信、锐捷网络等多股涨超10% [1]

关税影响 - 2023 年度北美洲地区销售收入 4255 万元，占 2023 年度销售收入比例 2.19%，关税加征政策对销售业务影响可控有限，将与客户积极沟通减少影响 [2][3] - 进口物料中美国原产物料占比低，未来产能扩产预计主要在泰国工厂，美进口关税对设备及物料进口成本影响有限 [3] 泰国产能建设 - 泰国工厂一期厂房去年建成并投入生产，几个主要大客户认证已通过，预计近期增加产能 [4] - 二期厂房预计近日完成装修并投入使用，产线陆续开始设备安装和调试 [4] 订单与营收情况 - 截至目前订单业务保持稳定，新产品持续上量，未发现因关税政策导致客户需求明显调整 [5] - 泰国生产基地建设正常推进，一期已投产，暂未对公司营业收入产生重大贡献，预计今年逐步增加产能和贡献 [6] 产能规划与转产 - 不同产品线场地需求不同，具体产能取决于客户需求和公司不同产品线产能规划 [6] - 将根据客户需求、产品转产成本、场地等因素综合考虑海外产能布局，保持灵活动态调整 [7] OFC 参展情况 - 参展 OFC2025，重点展示面向共封装光学（CPO）和高速光模块应用的 FAU、POSA 等产品及相关封装方案，支持 400G、800G 和 1.6T 及以上传输速率，满足 AI 和数据中心等场景大带宽需求 [7] 运营成本情况 - 泰国工厂运营成本受劳动力供给、员工效率、产能利用率等多方面因素影响，不同产品线情况有差异，总体上前期运营成本预计高于国内，将持续推动效率改善和成本降低 [7]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - AI与光通信技术协同发展形成双向驱动数字闭环推动算力全面升级，AI是光通信技术升级核心驱动力，光通信为AI创新和应用提供支持 [4][24] - 继续看好国产算力产业链，坚定推荐算力板块，建议关注光模块以及AI基础设施相关进展，核心推荐光模块行业龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时建议关注算力配套相关标的如太辰光、三环集团、仕佳光子、博创科技等 [7][16][24] 根据相关目录分别进行总结 投资策略：光通信的新纪元——OFC大会前瞻 - 本周建议关注算力、数据要素相关标的，算力包括光通信、铜链接、算力设备、液冷、边缘算力承载平台、卫星通信、IDC等领域相关公司，数据要素包括运营商和数据可视化领域相关公司 [13][14][15] - 本周海外算力板块延续下跌趋势，英伟达、Meta、谷歌、微软分别跌6.8%、3.3%、5.9%、3.2%，特斯拉因特朗普宣布对进口汽车增加25%关税股价回升本周涨6.0%；国内算力板块波动大，天孚通信、中际旭创、太辰光、德科立本周跌幅分别为4.6%、4.9%、7.4%、5.8% [16] 行情回顾：通信板块下跌，运营商指数表现最优 - 本周（2025年3月24日 - 2025年3月28日）上证综指收于3351.31点，各行情指标从好到坏依次为：沪深300>上证综指>万得全A>中小板综>万得全A(除金融，石油石化)>创业板综，通信板块下跌，表现劣于上证综指 [17] - 细分行业指数中，运营商、区块链、光通信分别下跌0.2%、3.2%、3.5%，表现优于通信行业平均水平；通信设备、量子通信、卫星通信导航、移动互联、物联网、云计算分别下跌5.4%、5.6%、6.2%、6.6%、6.7%、9.7%，表现劣于通信行业平均水平 [18] - 本周ST迪威上涨10.864%领涨版块，飞凯材料、东土科技、ST易联众、永鼎股份也有不同程度上涨 [18] 周专题：光通信的新纪元——OFC热点前瞻 - OFC 2025于2025年3月30日至4月3日举办，应重点关注1.6T光模块+200G光芯片、CPO、MPO、LPO等光通信前沿技术 [21] - 1.6T光模块+200G光芯片进一步优化功耗，专注AI计算集群连接需求，光模块向低功耗发展，已从1.6T推进到3.2T，如新易盛、华工科技相关产品，海外博通的DSP PHY新增Sian3和Sian2M [1][21] - CPO/MPO技术取得快速进展，进入规模应用阶段，如天孚通信、华工科技、中航光电、Lumentum等公司相关产品 [2][22] - LPO保持强劲生命力，微创新不断以满足AI需求，如锐捷网络、华工正源相关产品 [2][22] - MMC是MPO进化的下一步方案，可降低MPO布线设施复杂性，US Conec与三和科技将在OFC大会展示相关技术 [3][23] OpenAI将敲定由软银牵头的400亿美元AI史上最大规模融资，估值可达3000亿美元 - OpenAI接近敲定由软银牵头的400亿美元融资，除软银外还有其他投资者参与谈判，若融资完成将成AI领域最大规模融资，估值达3000亿美元 [25][26][27] 上海：到2027年本市智算云产业规模力争突破2000亿元 - 到2027年，上海智算云产业规模力争突破2000亿元，云边端好、产业链智算规模达到200EFLOPS，自主可控算力参与超70%，打造多个智算云平台，培育相关企业，吸引云商投资 [28][30] - 主要任务包括布局智算云基础设施、拓展新型智算云服务、培育智算云骨干企业、完善智算云产业生态等方面 [31][33][34] 英伟达接到大单：苹果斥资10亿购买AI服务器 - 苹果订购英伟达GB300 NVL72系统，订单价值约10亿美元，表明AI将是苹果下一个发力点 [35][37] 微软Copilot新增研究员和分析师两大智能体 - 微软推出Researcher和Analyst两款AI Copilot智能体，Researcher定位深度研究助手，Analyst定位数据洞察专家 [38][39][41] 谷歌发布新一代推理模型Gemini2.5：单次可处理百万token - 谷歌推出Gemini 2.5系列，Gemini 2.5 Pro在多项基准测试中领先，具备思维链推理能力，支持多种输入模式，上下文窗口高达100万token，计划扩大至200万token，已登陆相关平台 [42][43][44] 中国电信：DeepSeek上线来，自有算力售卖率超90% - 中国电信2024年经营收入、服务收入、净利润同比增长，接入DeepSeek后商机增多，自有算力售卖率超90%，调动其他算力服务商超3EFLOPS算力，天翼云官网访问量等指标增长 [45] - 中国电信在云计算基础软件取得突破，打造“息壤”一体化智算服务平台，实现天翼云向智能云升级 [46][47] Meta推出强化学习新框架SWEET - RL，让AI更懂人类意图 - MetaAI与加州大学伯克利分校合作推出SWEET - RL强化学习框架及ColBench基准测试，SWEET - RL提高模型任务完成率，在后端编程和前端设计任务表现优 [49][50] 凌云光投资PhotonicX AI布局GPU光互联 - 凌云光拟通过子公司与关联方共同向PhotonicX AI增资，构成关联交易，PhotonicX AI处于研发阶段，本次关联交易定价参考其上一轮投后估值，结合GPU光互联趋势等因素确定投前估值 [51][52]

股东减持 - 股东朱国栋原持股49,324,505股，占比8.90%，计划减持不超4,000,000股，占比0.73%[1] - 2025年1月22日至3月20日减持3,451,200股，占比0.6230%，均价98.34元/股[2] - 减持后持股45,873,305股，占比8.2808%[3] 影响说明 - 本次减持不影响公司治理和持续经营，不导致控制权变更[4] - 减持行为合规，未超计划[4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 天孚通信2024年业绩预告显示盈利12.6亿 - 14亿元，同比增长72% - 92%，主要受益于全球数据中心建设带动高速光器件产品需求增长及财务费用下降 [1] - 业绩保持高增速，AIDC加速建设驱动光器件放量，公司作为光器件龙头有望受益 [1] - 深度布局CPO，英伟达将推出CPO交换机新品，CPO方案有大厂推进，天孚通信具备先进光学封装能力，有望成核心产业链重要参与者 [2] - 2024年上半年持续保持研发投入，对新技术的研发有望提高核心竞争力、提升市场份额 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,196|1,939|3,540|5,694|7,310| |增长率yoy（%）|15.9|62.0|82.6|60.9|28.4| |归母净利润（百万元）|403|730|1,342|2,093|2,669| |增长率yoy（%）|31.5|81.1|83.9|55.9|27.5| |EPS最新摊薄（元/股）|0.73|1.32|2.42|3.78|4.82| |净资产收益率（%）|15.4|21.7|31.3|34.6|31.9| |P/E（倍）|138.6|76.5|41.6|26.7|20.9| |P/B（倍）|21.3|17.5|13.5|9.5|6.8|[5] 股票信息 - 行业：通信设备 - 前次评级：买入 - 2025年01月27日收盘价（元）：100.80 - 总市值（百万元）：55,840.39 - 总股本（百万股）：553.97 - 自由流通股（%）：99.79 - 30日日均成交量（百万股）：25.29 [6] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|2169|3045|3404|4572|6449| |现金|673|1864|1667|1531|2094| |应收票据及应收账款|323|428|944|1263|1570| |存货|186|256|291|1269|2274| |非流动资产|732|853|1625|2528|3032| |资产总计|2901|3898|5029|7101|9481| |流动负债|233|504|677|991|1041| |应付票据及应付账款|116|277|450|760|811| |非流动负债|31|31|31|31|31| |负债合计|264|535|708|1023|1073| |少数股东权益|11|171|180|190|201| |归属母公司股东权益|2626|3193|4141|5888|8207| |负债和股东权益|2901|3898|5029|7101|9481|[10] 利润表（百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|1196|1939|3540|5694|7310| |营业成本|579|886|1640|2731|3544| |营业税金及附加|11|17|31|50|64| |营业费用|18|18|35|57|68| |管理费用|63|83|120|171|212| |研发费用|123|143|262|410|512| |财务费用|-20|-59|-21|-19|-25| |资产减值损失|-16|-17|-37|-59|-74| |其他收益|12|16|2|5|10| |公允价值变动收益|2|1|1|1|1| |投资净收益|27|16|20|19|19| |营业利润|451|862|1532|2380|3040| |利润总额|451|841|1527|2374|3032| |所得税|46|111|175|270|351| |净利润|405|730|1352|2103|2680| |少数股东损益|2|0|10|10|11| |归属母公司净利润|403|730|1342|2093|2669| |EBITDA|514|875|1582|2526|3268|[10] 现金流量表（百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|464|902|1036|1274|1662| |净利润|405|730|1352|2103|2680| |折旧摊销|83|90|108|200|291| |财务费用|-20|-59|-21|-19|-25| |投资损失|-27|-16|-20|-19|-19| |营运资金变动|-10|66|-382|-989|-1264| |其他经营现金流|33|91|-1|-1|-1| |投资活动现金流|-180|258|-859|-1083|-775| |资本支出|112|204|771|903|504| |长期投资|-95|445|0|0|0| |其他投资现金流|-164|908|-88|-180|-272| |筹资活动现金流|-128|-9|-374|-327|-325| |短期借款|-1|0|0|0|0| |长期借款|0|0|0|0|0| |普通股增加|2|1|159|0|0| |资本公积增加|42|27|-158|0|0| |其他筹资现金流|-172|-37|-375|-327|-325| |现金净增加额|158|1155|-197|-136|562|[10] 主要财务比率 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入(%)|15.9|62.0|82.6|60.9|28.4| |成长能力 - 营业利润(%)|30.7|91.3|77.7|55.3|27.7| |成长能力 - 归属母公司净利润(%)|31.5|81.1|83.9|55.9|27.5| |获利能力 - 毛利率(%)|51.6|54.3|53.7|52.0|51.5| |获利能力 - 净利率(%)|33.7|37.6|37.9|36.8|36.5| |获利能力 - ROE(%)|15.4|21.7|31.3|34.6|31.9| |获利能力 - ROIC(%)|14.6|21.2|31.3|34.9|32.0| |偿债能力 - 资产负债率(%)|9.1|13.7|14.1|14.4|11.3| |偿债能力 - 净负债比率(%)|-24.5|-54.7|-38.0|-24.8|-24.6| |偿债能力 - 流动比率|9.3|6.0|5.0|4.6|6.2| |偿债能力 - 速动比率|8.1|5.4|4.5|3.3|3.9| |营运能力 - 总资产周转率|0.4|0.6|0.8|0.9|0.9| |营运能力 - 应收账款周转率|4.0|5.2|5.2|5.2|5.2| |营运能力 - 应付账款周转率|5.3|4.5|4.5|4.5|4.5| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)|0.73|1.32|2.42|3.78|4.82| |每股指标 - 每股经营现金流(最新摊薄)|0.84|1.63|1.87|2.30|3.00| |每股指标 - 每股净资产(最新摊薄)|4.74|5.76|7.47|10.63|14.81| |估值比率 - P/E|138.6|76.5|41.6|26.7|20.9| |估值比率 - P/B|21.3|17.5|13.5|9.5|6.8| |估值比率 - EV/EBITDA|105.8|61.4|34.1|21.4|16.4|[10]

文章核心观点 天孚通信2024年年度业绩预增得益于研发投入、自动化替代、流程优化及全球数据中心建设带动的产品需求增长，公司在多方面表现出色且持续加强自身能力建设 [1] 业绩情况 - 公司预计2024年实现归属于上市公司股东的净利润12.55亿元 - 14.01亿元，同比增长72% - 92% [1] 业绩增长原因 - 公司持续的研发投入、自动化替代以及流程优化 [1] - 全球数据中心建设带动高速光器件产品需求持续稳定增长，带动公司有源和无源产品线营收增长 [1] 公司定位与业务 - 定位于光通信器件整体解决方案提供商和光电先进封装制造服务商，产品广泛应用于光通信、激光雷达、生物光子学等领域 [1] - 立足光通信领域，长期致力于各类中高速光器件产品的研发、生产、销售和服务，为下游客户提供垂直整合一站式解决方案 [1] 公司荣誉与认证 - 连续7年荣获“中国光器件与辅助设备及原材料最具竞争力企业10强” [1] - 信息披露工作连续8年获深交所最高考评等级A级 [1] - 2024年获得证券时报评选的“创业板上市公司价值50强”“中国上市公司投资者关系天马奖”等奖项 [1] - 2024年通过了IATF16949汽车行业质量管理体系认证、责任商业联盟（RBA）认证等 [1] 公司发展举措 - 长期保持高强度研发投入，深化研发设计和工艺开发能力，发展“新质生产力”，为客户新品研发提供支持，助力客户高速率新产品加速成功转产 [2] - 持续加强经营管理体系建设，在信息化、数字化方面加大投入，以智能制造为主要抓手，通过数据建模和大数据分析减少浪费、优化流程、提高效率，以客户需求为导向，推进精益化、信息化、自动化生产，助力打造质量为先、高效运营的数字化工厂 [2]

业绩数据 - [2024年归属于上市公司股东的净利润预计为125,539.26万元–140,136.85万元，较上年同期增长72.00%-92.00%][2] - [2024年扣除非经常性损益后的净利润预计为121,539.26万元–137,136.85万元，较上年同期增长68.86%-90.53%][2] - [2024年预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响约为3,000万元 - 4,000万元，去年同期为1,013.15万元][6][7] 业绩上升原因 - [业绩上升得益于持续研发投入、自动化替代、流程优化，全球数据中心建设带动产品需求增长，财务费用同比下降][5] 业绩预告审计情况 - [公司已就业绩预告与会计师事务所预沟通，双方无分歧][3] - [本次业绩预告相关财务数据未经注册会计师预审计][4] - [本业绩预告数据是公司财务部门初步测算结果，未经审计机构审计][8] 业绩披露安排 - [2024年年度业绩具体财务数据将在2024年年度报告中详细披露][9]

行业与公司 - 行业：光通信、CPU技术、AI生态 - 公司：天赋通信、英伟达、博通、Mario、思科、Intel 核心观点与论据 1. **天赋通信的市场表现与CPU技术的受益** - 天赋通信在光引擎和光无人器件领域处于龙头地位，是CPU技术的核心受益标的[1] - 近期市场表现亮眼，股价上涨20个点[1] 2. **CPU技术的市场布局与推进** - 英伟达、博通、Mario等公司在CPU技术上有重点布局[2] - CPU技术在AI快速迭代和客户对功耗的高要求下加速发展[3] - 预计到2026年，CPU技术将在交换机领域实现规模商用[4] 3. **CPU技术的应用领域与替代趋势** - CPU技术可在交换机领域替代光波块，在GPU领域替代PCB和铜线连接方案[5] - 未来7-8年，Scale-up网络中将逐步替代铜线方案[6] 4. **光通信与CPU技术的成本与性价比** - 光引擎发展比光模块更具成本优势，未来性价比可与铜线发展区竞争[7] - 光通信仍将是主力方案，但CPU技术将对产业格局产生影响[7] 5. **天赋通信在CPU技术中的参与度** - 天赋通信深度参与CPU技术的开发，包括光引擎模组和封装工艺[8] - 未来在光通信领域的参与度将提升，尤其是与英伟达的合作[11] 6. **台湾地区在光通信领域的竞争** - 台湾地区在先进封装和半导体制造上领先，但在光学领域相对落后[9] - 台湾公司可能替代部分大陆公司的市场份额，但需要时间[10] 7. **CPU技术的未来发展与市场催化** - 2025年将是CPU技术催化最密集的一年，2026年开始商用[13] - AI加速产品迭代，客户对成本和功耗的诉求推动CPU技术发展[14] 8. **1.6T光引擎与DB系列的市场预期** - 1.6T光引擎的出货节奏可能延后，但需求侧未受影响[17] - 1.6T光引擎的逻辑依然稳固，延后的量将在后续季度补回[18] 9. **PX8网卡与ZX8网卡的技术迭代** - PX8网卡的推出将决定800G到1.6T光模块的变化[19] - ZX8网卡的推出可能早于P300，预计在2024年一二季度解决技术问题[20] 其他重要内容 - **英伟达与天赋通信的合作关系**：天赋通信与英伟达的合作关系决定了其在技术迭代中的持续参与[18] - **台湾地区的光通信发展**：台湾地区在光通信领域的重新崛起需要时间，且客户可能担心供应链风险[10] - **CPU技术的研发投入**：产业链各环节对CPU技术投入了大量研发，未来孵化成功的概率较高[14]