子公司财务数据 - 乐享方舟2024年9月30日资产531734699.81元，负债276140409.38元[3][5] - 乐享方舟2024年1 - 9月营收22260952.18元，净利润6732825.79元[5] - 昆仑集团2024年9月30日资产8670566144.76元，负债1094542458.05元[6][7] - 昆仑集团2024年1 - 9月营收130938417.13元，净利润 - 12984493.75元[8] 担保相关 - 公司为子公司向汇丰申请不超3000万美元授信提供担保[2] - 截至公告日，累计担保额度16000万元，余额2000万元，占净资产0.13%[11] - 公司无逾期担保金额等情形[11]

昆仑万维科技股份有限公司 证券代码：300418 证券简称：昆仑万维 公告编号：2024-069 关于向银行申请综合授信额度的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 昆仑万维科技股份有限公司（以下简称"昆仑万维"或"公司"）于 2024 年 11 月 22 日召开第五届董事会第十九次会议，审议通过了《关于向银行申请综合授信额度 的议案》。现将有关情况公告如下： 本次申请综合授信额度事项无需提交股东大会审议。 特此公告。 昆仑万维科技股份有限公司董事会 二零二四年十一月二十二日 因经营发展需要，公司拟向兴业银行股份有限公司北京分行申请不超过 1 亿元人民 币的综合授信额度，为期 1 年，授信将基于公司的信用状况，无需提供抵押物或其他形 式的担保；公司拟向华夏银行股份有限公司北京分行申请不超过 1 亿元人民币的综合授 信额度，为期 1 年，授信将基于公司的信用状况，无需提供抵押物或其他形式的担保。 上述授信具体业务品种、金额及相关要求以银行最终批复和根据公司实际经营需求 与银行签订的最终协议为准。在上述授信额度内，董事会授权公司董事长或其指定的授 权 ...

会议情况 - 公司第五届董事会第十九次会议于2024年11月22日召开[3] - 本次会议应参加董事7名，实际参加7名[4] 授信申请 - 全资子公司乐享方舟和昆仑集团拟向汇丰银行申请不超过3000万美元综合授信额度[7] - 公司拟向兴业银行北京分行申请不超过1亿元人民币综合授信额度，为期1年[10] - 公司拟向华夏银行北京分行申请不超过1亿元人民币综合授信额度，为期1年[10] 议案表决 - 关于全资子公司授信议案表决赞成票7票，占100%[8] - 关于向银行申请综合授信额度议案表决赞成票7票，占100%[10]

产品发布 - 昆仑万维正式推出「天工大模型4 0」4o版（Skywork 4o）以及新产品「实时语音对话助手Skyo」 [1] 产品功能 - Skyo具备快速响应、多语言对话能力，能够主动发起对话、实时打断 [1] - Skyo具备情感化反应和个性化声音定制功能，为用户带来温暖贴心的陪伴体验 [2] - 基于天工AI的大模型技术能力和AI搜索功能，Skyo能克服大模型幻觉问题，在对话中回复真实内容 [2] - Skyo在情感陪伴、个性化交互、多语言客服、时事新闻聊天等应用场景中提供智能且贴合需求的互动 [2] 技术进展 - Skyo的推出标志着端到端实时语音对话建模技术的重大进步 [2] - 昆仑万维希望提供更自然、更流畅、更拟人、低延时的用户交互体验 [2] 公司战略 - 2024年以来，昆仑万维在"All in AGI 与 AIGC"战略推动下，在基座大模型迭代、AI应用发展、商业化变现三大维度上取得显著发展 [2] - 公司持续加大AI大模型及各垂类行业应用的研发力度，专注于以AI技术驱动多元化应用创新 [2] 未来规划 - 公司将充分发挥在多模态大模型上的研发和应用经验，致力于通过先进的技术框架和更契合用户需求的系统，将Skyo打造成具备情感表达能力、快速响应能力、多语言流畅切换的智能语音对话工具 [3]

天工大模型发展历程 - 2023年4月17日昆仑万维发布“天工1.0”开启国产大模型崛起之路[1] - 2024年4月17日“天工大模型3.0”发布采用4千亿级参数MoE混合专家模型且将开源是全球强大模型之一[1] - 2024年11月27日天工大模型4.0 O1版将启动邀请测试[1] 天工大模型4.0 O1版相关情况 - 是国内第一款具有中文逻辑推理能力的o1模型内生思考计划反思等能力在标准评测集上推理能力较基座模型大幅上升[2] - 包括基于开源Llama 3.1 8B的开源模型和进阶能力更强版且进阶版将在天工上线开放测试使用[3] 昆仑万维旗下AI产品情况 - 2024年8月14日发布全球首个AI流媒体音乐平台Melodio和AI音乐商用创作平台Mureka搭载SkyMusic 2.0[3] - 11月5日天工AI发布最新版本AI高级搜索功能可提供多领域搜索体验[3] - 12月10日AI短剧平台SkyReels将在美国上线[3] 昆仑万维整体布局与战略 - 构建多元AI业务矩阵完成全产业链布局[4] - 在“All in AGI与AIGC”战略推动下致力于AI技术创新开拓追求AGI以实现公司使命[4][5]

报告投资评级 - 维持对昆仑万维的“增持”评级 [3] 报告核心观点 - 昆仑万维2024年前三季度营业收入38.28亿元同比增长4.00% 归母净利润亏损6.27亿元扣非后归母净利润亏损6.48亿元2024年第三季度营业收入13.27亿元同比增长5.62% 归母净利润亏损2.37亿元扣非归母净利润亏损2.41亿元 [5] - 海外业务收入占比进一步提升至89.68% 同比增加5.62个百分点整体毛利率达76.90% 为加快AI技术应用落地前三季度研发费用提升至11.44亿元同比增长84.47% 受资本市场下行影响投资组合中部分标的股价大幅下滑影响利润表现 [5] - AI智能助手天工AI智能助手持续迭代更新在网页端率先推出高级搜索模式、彩页和宝典三大功能AI短剧平台SkyReels将于12月10日正式在美国上线集成多个自研模型以及创新平台AI社交Linky持续迭代优化大语言模型在对话流畅性和角色互动深度上取得显著进步Opera GX迎来重大更新并与Riot Games建立合作伙伴关系 [5] - 考虑到公司加大AI研发投入短期利润端承压调整盈利预测预计2024 - 2026年归母净利润-2.14/3.29/4.22亿元2025 - 2026年对应当前股价（2024年11月15日）的PE分别为171.7/133.6倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2023 - 2026E营业收入分别为4915/5435/5877/6418百万元同比增长分别为3.8%/10.6%/8.1%/9.2% 归母净利润分别为1258/ - 214/329/422百万元同比增长分别为9.2%/ - 117.0%/253.5%/28.5% 毛利率分别为78.8%/80.8%/80.2%/80.2% ROE分别为8.3%/ - 1.4%/2.2%/2.7% 每股收益分别为1.04/ - 0.18/0.27/0.35元市盈率分别为44.9/ - /171.7/133.6 [4] 资产负债表 - 2023 - 2026E流动资产分别为3803/4005/4118/4229百万元非流动资产分别为17682/17618/17626/17629百万元资产总计分别为21485/21623/21744/21857百万元流动负债分别为3038/3562/3257/2970百万元非流动负债均为548百万元负债合计分别为3586/4110/3805/3519百万元股本均为1231百万元资本公积均为2492百万元未分配利润分别为11637/11364/11702/12107百万元少数股东权益分别为2725/2721/2746/2770百万元股东权益合计分别为17899/17512/17939/18339百万元负债及权益合计分别为21485/21623/21744/21857百万元 [6] 现金流量表 - 2023 - 2026E归母净利润分别为1258/ - 214/329/422百万元折旧和摊销分别为97/126/155/178百万元资产减值准备分别为21/ - 96/22/29百万元资产处置损失均为 - 3百万元公允价值变动损失分别为 - 1283/232/ - 457/ - 439百万元财务费用分别为43/28/38/36百万元投资损失分别为 - 255/ - 217/ - 76/ - 123百万元少数股东损益分别为275/ - 4/25/24百万元营运资金的变动分别为105/ - 42/ - 480/ - 275百万元经营活动产生现金流量分别为885/ - 193/ - 445/ - 150百万元投资活动产生现金流量分别为 - 431/ - 41/357/392百万元融资活动产生现金流量分别为 - 288/234/87/ - 242百万元现金净变动分别为157/0/0/0百万元现金的期初余额分别为953/1112/1112/1112百万元现金的期末余额分别为1110/1112/1112/1112百万元 [6]

一、涉及公司 昆仑万维[1] 二、核心观点与论据 （一）AI领域进展 1. 天宫AI智能助手在网页端推出高级搜索、产业和宝典三大新功能，为用户带来新体验并创造知识分享新可能[2]。 2. 高级搜索功能模拟人的思考推理，拆解问题自动规划路径确保结果准确性，在信息浓度、回答准确性及效率上较其他AI搜索平台有优势，如处理财务数据、多条件复核查询等方面表现出色[2][4]。 3. 天宫AI的彩页和宝典功能探索社区平台属性及变现路径，彩页图文结合助用户快速了解内容且支持自制内容，宝典提高使用粘性并提供流量和广告分成途径，降低付费门槛提高变现通道[2][7]。 4. 天宫AI在财务分析方面能力卓越，能多方面详细拆分，准确识别非经常性损益对利润影响和费用变动原因，相比其他同类产品在利润端判断更准确[2][8]。 5. 昆仑万维12月初将上线全球首个AI短剧创作平台Sky，含多个自研大模型降低用户生成短剧门槛，明年还计划推出两款含大量AI元素新游戏提高游戏可玩性[2][9]。 （二）广告技术平台 1. 旗下App拉美（AI驱动的广告技术平台）通过机器学习预测定位用户提高安装转化率，最新财报季表现出色，证明AI在优化广告投放策略的有效性，体现公司持续迭代进步提升运营效率[2][5]。 （三）与同类产品比较 1. 天宫AI凭借大模型深度理解、自我验证机制和拓展能力，在信息浓度、回答准确性及效率上优于豆包，如处理特定问题时天宫AI表现更准确且数据来源标注更完善[6]。 （四）投资方向 1. 成长是A股重要投资方向，人工智能应用是最确定的产业趋势，虽过去涨幅相对硬件板块滞后，但未来有较大修复弹性空间，相关上市公司（国内外）值得关注[12]。 三、其他重要内容 1. 拉丁公司（未明确与昆仑万维关系）业绩远超预期，第三季度收入12亿美元同比增长39%，利润4.34亿美元同比增长300%，调整后净利润率达60%，股价两个交易日上涨72%，业绩超预期原因包括广告营销全产业布局和广告技术引擎改进[10]。 2. 广告营销行业受益于AI技术发展，如蓝色光标等公司借助生成式AI工具和算力提升在广告创意和转化效果上进步，莱卡强调生成式AI工具对广告增速的推动作用并预计明年提供更多功能工具给广告主，建议关注蓝色光标、桂兰科技、一点天下等公司投资机会[11]。

昆仑万维相关 - 旗下AI短剧平台SkyReels12月10日在美国上线标志着在全球AI娱乐市场进一步扩张 [1] - 2023年8月19日发布全球首个集成视频大模型与3D大模型的AI短剧平台SkyReels [1] - SkyReels平台集成了自研剧本大模型SkyScript自研分镜大模型StoryboardGen自研3D生成大模型Sky3DGen以及业界首个将AI 3D引擎与视频大模型深度融合的创新平台WorldEngine [1]

一、涉及公司 昆仑万维[1] 二、核心观点及论据 （一）AI业务布局 1. **基座大模型** - 2020年开始做大模型，2021年发布140亿参数量级的中文AGBT模型，2023年4月发布双千亿参数量级的天宫1.0版本模型，2024年2月和4月分别迭代发布天宫2.0和3.0版本模型，天宫3.0版本是四千亿参数量级、采取MOE架构且开源，天宫3.0版本模型的数学和推理能力比之前版本提升30%以上[1]。 2. **AI搜索（天宫AI搜索）** - 2023年8月推出，是国内第一家推出AI搜索引擎的公司，将传统搜索和AIGC式回答结合。日活月用户数在2024年初突破百万，2024年9月MAU约570万，在国内AI用户榜排第四。搜索功能有网页链接、AIGC式总结、追问环节三部分，可规避模型幻觉问题。最近更新在推理能力、专业金融投资AI搜索、科研学术专业AI搜索方面有所提升，三分之一用户是学生，三分之一是上班族。在学术搜索方面建立了全学科的学术论文PDF基本覆盖，收录高质量英文论文量达两亿多篇；金融搜索方面全方位升级数据库，可查询金融政策、财务数据对比、财报分析等。未来变现方式以免费使用加广告为主，订阅制为辅，目前已嵌入开屏广告和信息流广告[2][3][8][9][10][11]。 3. **AI社交产品（Linky）** - 2024年初推出，主要在美国和东南亚运营，用户可与虚拟AI形象对话聊天，已开始商业化变现。2024年上半年DAU约50万左右，在美国部分区域商业化变现，DRPU（每个用户每天贡献收入）达0.1 - 0.2美金。有抽卡和广告填充两种商业化模式，60%用户为男性，40%为女性，用户平均使用时长不低于1小时。未来短期目标是DAU达到百万量级，长期目标是千万量级DAU。优势在于有自研大模型经历，对模型调优有经验，用户交互体验感强；公司有近10年出海经验，在海外区域本地化运营有经验[13][14][15][20]。 4. **AI游戏（卡拉俱乐部）** - 预计2025年第二季度正式上线，先在欧美上线。是模拟社交经营类游戏，类似《动物森友会》，加入AI元素如AI NPC，可降低创作新游戏关卡难度。将采取传统游戏道具内购方式变现，对标游戏《动物森友会》2020 - 2024年全球卖了24亿美金，类似游戏《冰鲲》在Steam上卖了几千万美金[4][22]。 5. **AI音乐产品** - 2024年4月发布天宫音乐大模型，9月更新2.0版本，在国内音乐大模型领域达到SOTA。用户可通过输入提示词和定义曲风创作音乐。2024年8月推出两款产品，Melodeo（面向海外，可根据提示词生成音乐）和Mirita（2B端应用，用户可创作音乐作品并出售获利）。AI音乐集成在天宫AI应用中，其用户渗透率低于AI搜索功能[5]。 6. **AI视频产品（skyrose - AI短剧）** - 2024年9月发布，用户可一键生成短剧，目前最长可生成长达180秒的短剧视频，先面向B端专业创作者，逐步向C端用户渗透[6]。 （二）与竞争对手对比及市场竞争格局 1. **与其他AI搜索产品对比** - 公司的AI搜索使用自研搜索引擎，相比国内接Bing API的公司，成本端能低60% - 70%[23]。 2. **在AI社交赛道竞争格局** - AI社交赛道主要有AI Chatbot、AI搜索、AI社交三个方向。Linky的优势在于有自研大模型经历，对模型调优有经验，用户交互体验感强；公司有近10年出海经验，在海外区域本地化运营有经验[18][20]。 三、其他重要内容 1. **买量情况** - 天宫AI在应用端买量每个用户下载成本基本可控制在四块钱以内，网页端买量成本是应用端的十分之一。Linky目前还未大范围买量，买量决策由业务团队根据模型迭代和产品更新情况决定[22]。 2. **用户规模及商业化展望** - 天宫AI目前MAU约500万，DAO约100多万，希望长期做成千万级别的DAO产品，商业化以免费使用加广告为主。Linky短期目标是DAU达到百万量级，若达到百万DAU，按每个用户每天贡献0.1 - 0.2美金收入计算，每天收入10 - 20万美金，乘以365可算出年商业化收入[21]。 3. **研发费用与收入指引** - 2024年研发费用基本同比2023年是三倍，每个季度大概在三到四亿，主要是人员成本，团队部署大规模阶段已过，人员较稳定。2024年收入指引约55亿，2025年为60 - 65亿[24][25]。 4. **模型迭代情况** - 天宫3.0版本发布后一直在做精度迭代优化，2024年9月发布MOE++架构应用于模型上，推理效率提高100%以上；2024年9月发布两款全新奖励模型，在全球权威奖励模型评测榜上一款拿到第一，一款拿到第三，大模型大版本更新时间难以给出指引，但一直在迭代优化[25][26]。

公司和行业概述 公司概况 - 昆仑望违是一家专注于人工智能技术研发和应用的公司 [1] - 公司在AGI(通用人工智能)和AIGC(人工智能生成内容)领域深耕,积极拓展多样化的AI应用版图 [5] - 公司坚持自主研发,不断优化大模型的架构和算法,确保性能、精度和效率持续提升 [1][9][16] - 公司发布了天宫1.0、2.0、3.0等大模型,在多项权威评测中达到全球领先水平 [9][16] - 公司还研发了图文、音频、3D、视频等多模态大模型,为AIGC应用提供技术支撑 [15][16] 行业动态 - 大模型的发展呈现出"训练规模扩大,但性能提升受限"的现象,需要通过算法和架构创新来提升性能 [11][12][13] - 不同领域(文本、视频、图像等)的数据规模差异导致预训练效率存在差异,需要针对性优化 [12][13] - 国内外在大模型和AIGC应用方面存在一定差距,但中国企业在内容生产领域具有优势 [7][8][13] - 未来2-3年内,全球C端AIGC应用有望迎来大爆发 [8] 公司核心观点和论据 大模型技术发展 1. 公司坚持自主研发大模型,不断优化架构和算法,确保性能持续提升 [1][9][16] 2. 公司发布了天宫1.0、2.0、3.0等大模型,在多项权威评测中达到全球领先水平 [9][16] 3. 公司还研发了图文、音频、3D、视频等多模态大模型,为AIGC应用提供技术支撑 [15][16] 4. 大模型发展面临"训练规模扩大,但性能提升受限"的挑战,需要通过算法和架构创新来提升性能 [11][12][13] 5. 不同领域(文本、视频、图像等)的数据规模差异导致预训练效率存在差异,需要针对性优化 [12][13] AIGC应用发展 1. 公司在AIGC领域布局广泛,包括AI搜索、AI短剧、AI游戏、AI音乐等多个应用场景 [2][3][4] 2. 公司认为AIGC将是下一个具有巨大潜力的行业,是公司未来发展的战略重心 [6][7] 3. 公司通过降低内容创作成本和门槛,推动AIGC行业规模和产品的大幅提升 [7] 4. 国内外在大模型和AIGC应用方面存在一定差距,但中国企业在内容生产领域具有优势 [7][8][13] 5. 未来2-3年内,全球C端AIGC应用有望迎来大爆发 [8] 海外业务发展 1. 公司海外业务收入占比持续提升,已达89.68% [1] 2. 公司在海外市场布局广泛,包括社交、游戏等应用 [6][17][19] 3. 公司看好海外AIS社交领域的发展前景,预计Linkedin等产品未来用户数将实现高速增长 [17][19] 4. 公司将积极拓展除美国和东南亚以外的其他海外市场,如中欧等地区 [17] 其他重要内容 1. 公司与Facebook子公司合资成立人工智能招聘公司,推动AI技术在招聘行业的应用落地 [4] 2. 公司在AI音乐领域不断推动技术迭代,提升用户体验,并推出自研的AI音乐大模型Sky Music 2.0[3] 3. 公司积极探索全新的业务模式,推动AI技术在各行业的应用落地 [4]