中泰证券股份有限公司 关于江苏立华牧业股份有限公司 2024 年半年度持续督导跟踪报告 | 保荐机构名称：中泰证券股份有限公司 | 被保荐公司简称：立华股份（300761） | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：苑亚朝 | 联系电话：010-59013863 | | 保荐代表人姓名：仓勇 | 联系电话：010-59013863 | 一、保荐工作概述 1 | （3）关注事项的进展或者整改情况 | 不适用 | | --- | --- | | 9、保荐业务工作底稿记录、保管是否合规 | 是 | | 10、对上市公司培训情况 | | | （1）培训次数 | 0 次，拟于下半年开展培训 | | （2）培训日期 | 不适用 | | （3）培训的主要内容 | 不适用 | | 11、其他需要说明的保荐工作情况 | 无 | 二、保荐人发现公司存在的问题及采取的措施 | 事项 | 存在的问题 | 采取的措施 | | --- | --- | --- | | 1、信息披露 | 无 | 不适用 | | 2、公司内部制度的建立和执行 | 无 | 不适用 | | 3、"三会"运作 | 无 | 不适用 | | 4、控股股东及实 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：300761 证券简称：立华股份 公告编号：2024-061 江苏立华牧业股份有限公司 关于实际控制人之一致行动人股份质押的公告 注 1：上表所述限售股份不包括高管锁定股，不存在股份冻结情形，下同。 注 2：上表若出现总数与各分项数值之和尾数不符的情况，均为四舍五入原因所致，下同。 二、股东股份累计质押情况 截止本公告披露日，公司实际控制人及其一致行动人所持股份质押情况如下： | | | | | | | | 已质押股份情 | | | 未质押股份情 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | 况 | | | 况 | | | | | | | | | | | 未质 | | | | | | 本次质押前 | 本次质押后 | 质押股 | 质押股 | 已质押 | | 押股 | | | 股东名称 | 持股数量 | 持股 | 质押股份数 | 质押股份数 | 份占其 | 份占公 | 股份限 | 占 ...

江苏立华牧业股份有限公司 证券代码：300761 证券简称：立华股份 公告编号：2024-060 截止本公告披露日，公司实际控制人及其一致行动人所持股份质押情况如下： 关于实际控制人之一致行动人股份质押、解质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 江苏立华牧业股份有限公司（以下简称公司）于近日收到股东常州市奔腾牧业 技术服务中心（有限合伙）（以下简称奔腾牧业）的通知，获悉奔腾牧业所持有的 部分股份办理了质押、解除质押业务，具体情况公告如下： | | 是否为 控股股 | | | | 是否为限 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股东 | 东或第 | 本次质押 | 占其所 | 占公司 | 售股（如 | 是否为 | | | | 质押 | | | 一大股 | | 持股份 | 总股本 | 是，注明 | 补充质 | 质押起始日 | 质押到期日 | 质权人 | | | 名称 | 东及其 | 数量（股） | 比例 | 比例 | 限售 ...

证券代码：300761 证券简称：立华股份 公告编号：2024-059 江苏立华牧业股份有限公司 2024 年 7 月销售情况简报 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、2024 年 7 月销售情况 江苏立华牧业股份有限公司（以下简称公司）2024 年 7 月销售肉鸡（含毛鸡、 屠宰品及熟制品）4,438.08 万只，销售收入 12.15 亿元，毛鸡销售均价 13.19 元/公 斤，环比变动分别为 7.94%、1.50%、-5.31%，同比变动分别为 12.43%、10.66%、 -2.08%。 公司 2024 年 7 月销售肉猪 12.38 万头，销售收入 2.85 亿元，肉猪销售均价 19.32 元/公斤，环比变动分别为 58.72%、60.11%、2.88%，同比变动分别为 52.09%、 100.70%、30.72%。 二、原因说明 2024 年 7 月，公司肉猪销量、销售收入环比、同比增长，主要原因为公司养 猪产能利用率上升，肉猪出栏量增加所致；同时市场供求关系较去年同期改善，肉 猪销售价格同比上升。 三、销售情况汇总 （一）公司肉鸡销 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司业绩扭亏为盈，主要得益于猪鸡业务景气回升和养殖成本的优化 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 每股净资产为10.05元，资产负债率为40.91%，总股本为828百万股，流通A股为605百万股 [3] 一年内股价与大盘对比走势 - 立华股份与沪深300指数的收益率对比显示，股价在一年内波动较大，从-40%到40%不等 [4] 公司业绩 - 2024年上半年，公司实现营业收入78.1亿元，同比增长12.2%，归母净利润5.75亿元，扭亏为盈 [6] - 鸡业务销量增长10.7%，肉鸡养殖盈利约5.1亿元，羽均盈利水平为2.17元 [7] - 猪业务销量增长18.8%，Q2扭亏为盈，养殖成本降至14.8元/kg [8] 财务数据及盈利预测 - 预计2024-2026年营业总收入分别为182.2亿元、200.8亿元、225.4亿元，归母净利润分别为15.6亿元、14.1亿元、14.4亿元 [9] - 2024年预计营业总收入为182.22亿元，同比增长18.7%，归母净利润为15.59亿元，同比增长-9.7% [10] 财务摘要 - 2024年预计营业总收入为182.21亿元，归母净利润为15.59亿元，每股收益为1.88元 [16]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 立华股份（300761.SZ）2024年中报显示，公司营收和净利润均实现增长，特别是猪禽业务利润大幅增加。 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 营收和净利润 - 2024年上半年，公司营收为78.05亿元，同比增长12.16%；归母净利润为5.75亿元，同比扭亏为盈。 [3] 黄鸡业务 - 2024年上半年，公司销售黄羽肉鸡2.35亿只，同比增长10.69%；销售均价为13.21元/kg，同比微增0.23%。养鸡业务收入为67.94亿元，同比增长10.09%，毛利率为13.86%，同比增加13.54个百分点。 [4] 生猪业务 - 2024年上半年，公司销售肉猪43.49万头，同比增长18.83%；销售均价为15.92元/kg，同比增长7.13%。养猪业务收入为8.95亿元，同比增长18.50%，毛利率为15.55%，同比增加33.44个百分点。 [5] 屠宰业务 - 2024年上半年，公司肉鸡屠宰量为2481.89万只，同比增长234.32%。已建成屠宰项目8家，未来屠宰品占比或呈较快增长态势。 [4] 成本和产能 - 黄鸡养殖成本显著下降，完全成本从一季度的6.3元/斤降至二季度的5.9元/斤。生猪养殖成本也有所改善，从一季度的17.6元/kg降至二季度的14.8元/kg。公司已建成生猪产能约180万头，能繁母猪存栏8万头，全年肉猪出栏有望超120万头。 [4][5] 盈利预测 - 下调2024年归母净利润预测至15.14亿元，小幅上调2025年归母净利润预测至17.30亿元，新增2026年归母净利润预测为11.78亿元。 [6]

公司经营情况 - 2024年上半年，公司营业收入达到78.05亿元，同比增长12.16%，实现归母净利润5.75亿元，同比增长197.13% [2] - 主产品销量：肉鸡2.35亿只，同比增长10.69%；肉猪43.49万头，同比增长18.83%；商品鹅96.05万只，同比增长12.92%；肉鸡屠宰量2,481.89万只，同比增长234.32% [2] 成本与市场展望 - 黄羽肉鸡养殖成本：上半年斤鸡完全成本为6.1元，较去年同期下降13.48%，二季度为5.9元 [2] - 黄羽肉鸡市场展望：下半年消费预计强于上半年，三季度活动如升学宴请和中秋国庆等有望提升消费 [2] - 养猪板块成本：一季度完全成本17.6元/公斤，二季度14.8元/公斤，下半年预计有0.6元/公斤的成本下降空间 [2] 产能与出栏规划 - 养猪产能：已建成商品肉猪产能约180万头，能繁母猪存栏8万头，预计下半年肉猪出栏超80万头，全年出栏有望超120万头 [2] - 黄羽肉鸡出栏结构：中速鸡比例增长至四成多，快速鸡比例下降至两成以下，慢速鸡占比稳定在三成以上 [2]

报告公司投资评级 公司给予"增持"评级[12] 报告的核心观点 1) 2024H1公司营收78.05亿元,同比增长12.16%;归母净利润5.75亿元,同比增长197.13%[10] 2) 养殖行情回暖,公司业绩显著改善。2024H1公司毛利率14.10%,同比提升15.56个百分点;净利率7.34%,同比提升15.84个百分点[10] 3) 2024H1公司养殖板块实现营收67.94亿元,同比增长10.81%;养殖成本下降13.48%,二季度进一步下降至5.9元/公斤[11] 4) 公司养殖规模持续扩大,2024年6月末已建成180万头生产能力,全年出栏有望突破120万头[12] 5) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持12%左右的增长,给予"增持"评级[12] 风险提示 1) 产品价格波动风险[18][19] 2) 原材料供应及价格波动风险[19][20] 3) 动物疫病风险[20][21]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年业绩情况 - 公司上半年实现扭亏为盈,实现净利润5.75亿元 [1] - 营业收入增长12.7%,养殖业务和屠宰业务均有较大增长 [2] - 生猪养殖成本大幅下降,一季度成本17元/公斤,二季度下降到14.8元/公斤 [3][4] - 下半年生猪出栏量有望翻一番,达到120万头,成本有望进一步下降 [3][4] 公司主要业务板块情况 - 黄羽鸡业务:饲料成本下降,生产成绩提升,整体盈利情况良好 [4] - 生猪养殖业务:上半年出栏43万头,下半年有望超80万头,全年有望超120万头 [3][4] - 屠宰业务:今年计划屠宰6000万只,上半年完成2500万只,下半年将大幅增加 [5][6] 公司未来发展规划 - 未来3年内,公司将继续扩大生猪养殖产能,计划2025年达到200万头 [14][29][30] - 屠宰业务方面,公司已建成8家屠宰厂,未来2-3年内不会有大规模新增投资 [25][26] - 公司将继续加大华南、西南等地区的子公司设施建设投入 [6] - 上半年实现盈利后,公司首次向投资者派发3分钱/股的现金分红 [6] 问答环节重要的提问和回答 关于行业产能变化 - 行业整体产能处于低位,但头部企业产能在持续增加,行业集中度在提升 [11][12] - 公司未来产能扩张主要集中在江苏、安徽等传统养殖区域,不会大规模跨区域扩张 [29][30] - 公司未来产能扩张主要通过自建商品猪场的方式,也不排除适当收购 [30][31] 关于原材料成本走势 - 公司预计下半年原材料成本将进一步下降,对盈利有较大支撑 [10][13] - 从国内外市场来看,未来原材料价格上涨的风险较小,公司对此较为乐观 [10] 关于消费需求变化 - 中高端消费需求仍有支撑,公司将继续保持中高端产品的市场占比 [20][21][22] - 消费结构变化导致单只鸡体重有所提升,但整体消费量变化不大 [23][24]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [27] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024年上半年公司实现营业收入78.05亿元,同比增长12.16%,其中Q2营业收入41.44亿元,同比增长16.79% [10] - 2024年上半年公司实现归母净利润5.75亿元,同比增长197.13%,其中Q2归母净利润4.95亿元,同比增长346.47% [10] - 收入增长主要得益于公司肉鸡、肉猪、肉鹅出栏量均实现10%以上同比增长,盈利大幅回升主要受益于肉猪、肉鸡养殖成本下降 [10] 黄羽肉鸡业务 - 2024年上半年肉鸡销售均价基本持平,但得益于新设养鸡子公司产能释放,肉鸡出栏量同比增长10.69%至2.35亿只,带动营业收入同比增长10.09%至67.94亿元 [11] - 由于养殖成绩较好且饲料原料价格下降,公司斤鸡完全成本同比下降13.48%至6.1元,其中Q2已降至5.9元,带动肉鸡业务2024年上半年毛利率同比提升13.54个百分点至13.86% [11] - 随潍坊、合肥屠宰加工项目投产,公司冰鲜、冰冻加工品转型升级提速,2024年上半年肉鸡屠宰量同比增长234.32% [11] 生猪业务 - 2024年上半年销售肉猪同比增长18.83%至43.49万头,销售均价同比增长7.13%至15.92元/公斤,带动营业收入同比增长18.50%至8.95亿元 [12] - 随冬季疫病影响减弱及饲料原料价格下降,公司养殖成本有所回落,3月降至16元/kg以下,Q2进一步降至14.8元/kg,叠加价格回暖,生猪业务毛利率同比提升33.44个百分点至15.55% [12] - 目前公司已建成生猪产能约180万头,年内有望实现120+万头出栏,后续随行业景气持续回升,生猪业务有望继续保持较好盈利表现 [12] 鹅业务 - 2024年上半年共销售商品鹅96.05万只,同比增长12.92%,实现销售收入0.82亿元,同比下降1.02% [13] - 由于成本改善且行情较好,鹅业务毛利同比增长10.81%至0.16亿元 [13] 财务指标 - 2024年上半年销售毛利率14.10%,同比提升15.56个百分点;销售净利率7.34%,同比提升15.85个百分点 [19] - 三项费用率合计6.29%,同比增加0.20个百分点,整体变动不大 [19] - 经营性现金流净额6.77亿元,同比增长811% [24] - 存货周转天数72天,应收账款周转天数0.38天,资产周转指标维持平稳 [24] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.3/14.4/8.7亿元,对应EPS为1.24/1.74/1.05元,对应当前股价PE为19/14/22X [27]