股价表现 - 9月8日股价上涨5.11%至68.30元/股 成交额2.60亿元 换手率0.57% 总市值536.65亿元 [1] - 连续3天上涨 区间累计涨幅达4.34% [1] 公司基本面 - 主营业务为研发、生产及销售全自动化学发光免疫分析仪器及配套试剂 [1] - 收入构成：试剂类69.62% 仪器类30.21% 其他0.16% [1] - 成立日期1995年12月15日 2020年5月12日上市 [1] 机构持仓 - 汇安资产轮动混合A持有1.08万股 占基金净值比例3.98% 为第四大重仓股 [2] - 二季度减持1.91万股 [2] - 当日浮盈3.59万元 三日累计浮盈2.92万元 [2] 基金表现 - 基金规模908.78万元 今年以来收益11.91% 同类排名5293/8248 [2] - 近一年收益21.82% 同类排名5556/8051 成立以来亏损0.9% [2] - 基金经理周冲管理规模1538.87万元 任职期间最佳回报6.96% 最差回报-9.1% [3]

大宗交易情况 - 9月9日大宗交易平台发生2笔成交 合计成交量17.14万股 成交金额1193.97万元 成交价格均为69.66元/股 [1] - 机构专用席位参与全部2笔交易 买卖方营业部均出现机构身影 [1] - 近3个月累计发生6笔大宗交易 总成交金额达2.69亿元 [2] 股价表现与资金流向 - 当日收盘价69.66元 单日上涨2.16% 日换手率0.93% 成交额4.34亿元 [2] - 近5日累计上涨11.85% 期间资金净流入1.49亿元 [2] - 当日主力资金净流出1410.08万元 [2] 融资交易数据 - 最新融资余额8.23亿元 近5日减少769.95万元 降幅0.93% [2]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入21.85亿元同比下降1.18% 归母净利润7.71亿元同比下降14.62% 扣非归母净利润7.26亿元同比下降16.33% [1] - 第二季度营业收入10.60亿元同比下降10.88% 归母净利润3.34亿元同比下降30.06% 扣非归母净利润3.09亿元同比下降34.00% [1] - 综合毛利率同比下降4.17个百分点至68.44% 主要受产品降价影响 [4] 国内市场表现 - 国内主营业务收入12.29亿元同比减少13% 其中国内试剂类收入同比减少19% 国内仪器类收入同比增长18% [1] - 完成全自动化学发光免疫分析仪器装机774台 其中大型机装机占比达75% [1] - 产品服务覆盖1835家三级医院 三甲医院覆盖率提升至63.51% [1] 海外市场表现 - 海外主营业务收入9.52亿元同比增长20% 其中试剂业务收入同比增长37% 收入结构优化带动毛利率提升 [2] - 销售全自动化学发光免疫分析仪器1971台 中大型发光仪器销量占比提升至77% 较上年同期提升12个百分点 [2] - 重点推广高速机X8及X6在大型终端应用 为中长期增长奠定基础 [2] 行业环境与展望 - 国内受集采政策和增值税率调整影响 试剂产品价格下行 检测需求量阶段性承压 [3] - 三级医院检测量实现双位数增长 预计2025年三季度量价因素将迎来双重修复 [3] - 临床重点检验项目自2025年7月起逐步恢复常规使用 重新支撑诊疗决策 [3] 费用结构 - 销售费用率16.93%(+1.82pct) 管理费用率2.71%(+0.11pct) 研发费用率10.86%(+1.62pct) 财务费用率-1.33%(-0.76pct) [4] - 第二季度销售费用率19.82%(+5.14pct) 研发费用率12.76%(+4.11pct) 整体净利率31.47%(-8.62pct) [4] 业绩预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为48.98/56.72/63.58亿元 同比增速7.99%/15.80%/12.09% [5] - 预计归母净利润分别为18.40/22.09/25.29亿元 同比增速0.62%/20.05%/14.52% [5] - 对应EPS分别为2.34/2.81/3.22元 当前股价对应PE为28/23/20倍 [5]

**行业与公司** * 行业聚焦中国医疗健康行业 涵盖创新药 医疗器械 CXO医药外包服务 医院及药店等子板块[2][4] * 会议提及多家医疗健康公司 重点推荐买入评级的翰森制药 药明合联 新产业生物[6][8] **行业趋势与核心观点** * 创新药工业供应链受益于国内政策支持 并拥有来自全球跨国公司的坚实业务发展需求[4] * 领先制药公司凭借多元化研发管线 丰富的中国临床试验资源和对外授权经验处于有利地位[4] * 医疗器械公司上半年业绩面临艰难同比对比 但对国内需求转向更积极 认为其已为全球供应链变化做好准备[4] * CXO公司新产能利用率更高 订单储备稳固 政策影响更可见 认为最坏时期已过 国内资金复苏将由聚焦创新的业务发展驱动[4] * 医院和药店仍面临国内需求和消费者行为变化的挑战 私立医院和药店的供应过剩清理仍在进行中 龙头企业通过成本控制稳定盈利能力[4] * 中国医疗健康领域相比往年取得巨大进步 通过10-15年的基础研究 快速跟进疗法和参与全球多区域临床试验 培养了高效的研发管线进展[5] * 尽管面临美国药品定价和监管变化的不确定性 但行业趋势是开发最佳同类药物并以最低成本实现 中国公司有能力提供惠及全球患者的药物 创新药势头可能成为中国制药故事的新篇章[5] **投资情绪与资金流向** * 中国医疗健康情绪积极 药物创新处于早期阶段 但地缘政治对CXO的影响仍存担忧 投资者可能等待年底生物安全法案的效果衡量[6] * 鉴于来自ETF的新资金流入和增加的医疗健康配置 领先的药企和生物科技公司是首选[6] * 全球医疗健康融资自2021年上半年大幅下降后已复苏 2025年上半年环比增长18%[9] * 2025年上半年全球医疗健康融资环比增长18% 但传导至中国CXO订单增长可能需要时间[9][10] * 过去三个月A股和H股市场中 CXO和生物制药板块表现领先 而药店 医院和分销商表现落后[11][12][13] **重点公司分析与估值** * **翰森制药 (3692 HK)**: 当前股价37.18港元 目标价47.00港元 隐含26.4%上行空间 采用DCF估值 WACC假设8.1% 风险包括新药销售放量慢于预期 关键管线研发进度延迟 反腐政策对创新药销售影响超预期 业务发展进展延迟[15] * **药明合联 (2268 HK)**: 当前股价67.00港元 目标价75.00港元 隐含11.9%上行空间 采用DCF估值 WACC假设6.7% 风险包括生物科技融资波动 全球竞争加剧导致关键客户流失 新加坡海外设施盈利放缓 关键人员流失 监管合规问题 技术平台灵活性不足 地缘政治与汇率波动 利润率对运营杠杆和成本波动敏感[15] * **新产业生物 (300832 CH)**: 当前股价64.82元人民币 目标价76.00元人民币 隐含17.2%上行空间 采用DCF估值 WACC假设7.8% 风险包括中国医院实施DRG付费导致IVD检测量减少 欧盟对中国医疗设备采购调查影响超预期 化学发光试剂带量采购降价超预期 反腐调查导致仪器安装延迟 经销商管理不善 行业价格竞争带来份额和利润率压力 海外业务不确定性[15] **其他重要内容** * 会议于2025年9月1-2日举行 包括关于“中国创新药：颠覆性疗法的淘金热”的小组讨论 并有超过20家医疗健康公司参加[3] * 医疗器械是报告中对2026年的看好板块 正等待国内市场增长复苏的迹象[6] * 大型药企正在探索捕捉机会的方式 倾向于首选内部研发 其次选择业务发展和对外授权[5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 国内业务短期承压主要受带量采购、增值税率调整、DRG/DIP改革及检验项目套餐解绑等政策扰动影响 但预计2025Q3国内试剂将迎来量价双重修复 业绩有望迎来拐点 [1][2] - 海外市场延续高增长态势 2025H1海外收入同比增长19.57% 其中试剂业务收入同比增长36.86% 收入结构优化带动海外毛利率稳步提升 [2] - 中高端仪器装机进展顺利 国内大型机装机占比达74.81% 海外中大型高端机型占比提升至77.02% 为长期试剂销售奠定坚实基础 [3] 财务表现 - 2025H1公司实现营业收入21.85亿元 同比下滑1.18% 归母净利润7.71亿元 同比下滑14.62% [1] - 2025Q2单季度营业收入10.60亿元 同比下滑10.88% 归母净利润3.34亿元 同比下滑30.06% [1] - 毛利率下降及期间费用率抬升导致利润端增速不及收入端 2025Q2毛利率68.89%（同比下降2.68个百分点） 销售费用率19.82%（同比+5.14pp） 研发费用率12.76%（同比+4.11pp） [2] 市场表现 - 国内市场2025H1实现收入12.29亿元 同比下滑12.81% 其中试剂类收入同比下降18.96% 仪器类收入同比增长18.18% [2] - 海外市场2025H1实现收入9.52亿元 同比增长19.57% 产品已销售至海外161个国家和地区 设立14家海外分支机构 [2] - 三级医院覆盖率达47.60% 其中三甲医院覆盖率达63.51% 服务三级医院数量达1835家 [3] 仪器装机进展 - 2025H1国内实现化学发光仪器装机774台 大型机装机占比达74.81% [3] - 2025H1海外市场装机1971台 中大型高端机型占比提升至77.02% [3] - 流水线T8全球装机92条（累计装机达179条） 高速机X8全球累计装机4300台 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为48.11亿元、56.25亿元、66.24亿元 同比增长6.1%、16.9%、17.8% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.87亿元、22.43亿元、26.45亿元 同比增长3.2%、18.9%、17.9% [3] - 对应PE分别为27X、23X、19X [3]

公司发展现状 - 公司为国内一流心脑血管药品研发制造企业 拥有智能化生产设备和严格质量管控流程 [1] - 公司展示从早期药品研发突破到当前企业规划的完整发展历程 [1] - 生产车间采用机械臂精准运转和自动化流水线作业 实现高度自动化生产 [1][2] 行业就业生态 - 医药行业强调科技创新是企业发展灵魂 需要适配自动化生产场景的专业技能 [1][2] - 南京市聚集众多药企并提供丰厚引才政策 形成科技创新-产业转化创新生态 [1][2] - 行业就业需具备药品研发能力和现代化生产模式认知 中药研究领域存在发展机遇 [2] 人才培育体系 - 政府部门组织高校学生参访行业标杆企业 今年已开展4场活动覆盖200余名学生 [2] - 活动涵盖人工智能 智能制造 集成电路 生物医药和数字科技等领域 [2] - 通过企业人力资源专家分享就业形势和面试技巧 提升职业规划针对性 [1][2]

深市整体业绩表现 - 深市2873家公司2025年上半年合计实现营业收入10.24万亿元同比增长3.64% 合计实现净利润5954.56亿元同比增长8.88% [1] - 近八成公司实现盈利 超过五成公司净利润同比增长 超过两成公司盈利同比增长超50% [1] - 深市主板1489家公司合计实现营业收入8.19万亿元 平均营业收入54.99亿元 其中53.76%公司营业收入同比增长 55.17%公司净利润同比增长 [1] 龙头企业表现 - 深市55家市值超千亿元公司合计实现营业收入2.81万亿元同比增长10.69% 合计实现净利润3060.91亿元同比增长18.28% [2] 战略性新兴产业表现 - 842家战略性新兴产业公司合计实现营业收入1.49万亿元同比增长14.73% 平均营业收入17.67亿元 合计实现净利润1212.16亿元同比增长12.51% [3] - 战略性新兴产业公司研发投入合计924.62亿元同比增长22.36% 平均研发强度6.22%同比提升0.39个百分点 [3] - 战略性新兴产业公司合计实现境外业务收入4346.56亿元同比增长23.59% 境外业务收入占比29.22%同比提升3.61个百分点 [3] 电子行业表现 - 深市253家电子行业公司合计实现营业收入9847.6亿元同比增长14.1% 合计实现净利润454.57亿元同比增长24.59% [4] - 胜宏科技实现营业收入90.31亿元同比增长86% 实现净利润21.43亿元同比增长366.89% [4] 计算机行业表现 - 深市222家计算机行业公司合计实现营业收入5012.47亿元同比增长13.74% 合计实现净利润122.85亿元同比增长26% [4] - 宏景科技实现营业收入11.88亿元同比增长567.14% 实现净利润6028万元同比增长725.73% [4] 通信行业表现 - 深市83家通信行业公司合计实现营业收入1938.25亿元同比增长14.19% 合计实现净利润185.32亿元同比增长24.08% [5] - 锐捷网络实现营业收入66.49亿元同比增长31.84% 实现净利润4.52亿元同比增长194% [5] 民生相关行业表现 - 深市66家农林牧渔行业合计实现净利润230.56亿元同比增长199.79% [5]

投资评级 - 未明确给出投资评级 [1] 核心观点总结 - 海外业务稳步增长，2025H1海外主营业务收入9.52亿元（yoy+19.57%），其中试剂业务同比增长超36% [2] - 国内市场短期承压，2025H1国内收入12.29亿元（yoy-12.81%），其中试剂下滑近19% [2] - 中大型机装机持续推进，国内化学发光免疫分析仪装机774台，大型机占比74.81%，海外销售1971台，中大型高端机型占比77.02% [2] - 高端产品矩阵获市场验证，全实验室自动化流水线T8实现装机/销售92条 [2] - 盈利能力受收入结构变化影响，2025H1销售毛利率68.44%（yoy-4.17pp） [2] 财务数据总结 - 2025年上半年营业收入21.85亿元（yoy-1.18%），归母净利润7.71亿元（yoy-14.62%） [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为48.95亿元（yoy+7.9%）、58.65亿元（yoy+19.8%）、70.07亿元（yoy+19.5%） [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.68亿元（yoy+2.2%）、22.29亿元（yoy+19.3%）、27.51亿元（yoy+23.4%） [2] - 预计2025-2027年EPS分别为2.38元、2.84元、3.50元 [3] - 预计2025-2027年PE分别为26倍、22倍、18倍 [2] 业务表现总结 - 海外业务因优化代理体系和聚焦中大型客户开发呈现高质量发展趋势 [2] - 国内业务受集采政策、增值税率调整、DRG/DIP支付改革及检验项目套餐解绑等多重因素影响 [2] - 仪器类产品收入6.60亿元（yoy+7.37%），其中国内市场仪器收入同比增长18.18% [2] - 公司高端产品C10、X10、R8系列仪器陆续上市，竞争力有望进一步增强 [2]

宏观策略 - 关注反内卷和四中全会带来的国内经济政策变化 [1] - 预计下半年经济小幅承压但全年5%增长目标仍能实现 上半年经济增速为5.3% [47] - 国内经济面临四方面风险：出口转负时点不确定 消费同比增速承压 房地产投资降幅扩大 基建和制造业投资增速放缓 [47] - 经济支撑因素包括5000亿政策性金融工具待出台 生育补贴和消费贷贴息政策集中生效 餐饮同比增速逐月回升 [47] - 海外宏观关注9月5日至16日美国密集经济数据公布 预期数据大幅偏离预期的概率增大 [47] - 策略建议做多VIX 美股回调即加仓机会 美股波动可能外溢至AH股 [47] - 权益市场观点认为市场调整健康 看好结构性慢牛趋势 汇率下行吸引资金流入 海外降息概率提升 [48] - 市场资金方面交易型外资加速布局 ETF配置资金和两融余额持续增长 保险资金举牌加速 [48] - 市场风格从"哑铃"向大盘切换 TMT+金融形成新的主线 [48] - 债券市场观点认为利率曲线形态或分"三步走" 关注9月至10月货币政策信号引导 [48] 固收金工 - 国内商业银行不缩表原因包括：经济增速下滑期间缩表将加剧经济下行 2023年以来央行货币政策偏宽松降低缩表必要性 商业银行国有资本性质需服务实体经济 监管助力关键指标持续合格 [2] - 部分中小银行存在缩表可能但全行业缩表概率较低 [2] - 美国居民资产配置研究以联邦基金利率转折点为界 追溯1979年至今演进轨迹 [3] - 美国利率政策大开大合 居民资产配置呈现"利率主导 风险轮动"特征 非金融资产占比下行 金融资产内部权益类崛起 现金类潮汐 [3] - 加息周期居民资产配置呈现高利率主导逻辑 资产防御性调整与结构性分化 降息周期低利率驱动收益再平衡 风险资产成配置核心 [3] - 美国经验启示包括房地产分化加剧需警惕系统性风险 金融资产配置潜力巨大但需防范波动风险 提升社会保障水平增强居民财富积累信心 [3] 医疗器械与诊断 - 新产业2025H1收入21.85亿元同比下降1.18% 归母净利润7.71亿元同比下降14.62% [4] - 新产业海外收入9.54亿元同比增长19.62% 销售化学发光免疫分析仪1971台 中大型高端机型占比77.02% [5] - 新产业国内收入12.29亿元同比下降12.81% 三级医院覆盖率达47.60% 三甲医院覆盖率达63.51% [5] - 联影医疗2025H1收入60.16亿元同比增长12.79% 归母净利润9.98亿元同比增长5.03% [37] - 联影医疗CT业务收入15.15亿元 MR业务收入19.68亿元同比增长16.81% MI业务收入8.41亿元同比增长13.15% [37] - 联影医疗海外收入11.42亿元同比增长22.49% [37] - 威高骨科2025H1收入7.41亿元同比下降1.28% 归母净利润1.42亿元同比增长52.43% [39] - 威高骨科脊柱业务收入2.51亿元同比增长13% 海外收入4321万元同比增长19% [39] - 爱博医疗2025H1收入7.87亿元同比增长14.72% 归母净利润2.13亿元同比增长2.53% [40] - 爱博医疗人工晶体收入3.45亿元同比增长8.23% 隐形眼镜收入2.36亿元同比增长28.89% [40] - 三诺生物2025H1收入22.64亿元同比增长6.12% 归母净利润1.81亿元同比下降8.52% [20] - 三诺生物国内收入12.66亿元同比增长5.40% 海外收入7.44亿元同比增长7.06% CGM产品获欧盟MDR认证 [20] 消费电子与智能硬件 - 比亚迪电子2025H1营收806.1亿元同比增长2.6% 归母净利润17.3亿元同比增长14.0% [6] - 比亚迪电子消费电子业务收入609.47亿元同比下降3.7% 其中零部件137.52亿元同比下降9.8% 组装业务471.95亿元同比下降1.8% [6] - 比亚迪电子新型智能产品业务收入72.09亿元 AI服务器出货大幅增长 [6] - 比亚迪电子新能源车业务收入124.50亿元同比增长60.50% 占比15.45% [6] - 地平线机器人2025H1收入15.7亿元同比增长68% 芯片出货量198万颗同比翻倍 [12] - 地平线机器人中高阶芯片出货量98万颗同比增长六倍 芯片平均单价393元同比上升106% [12] - 地平线机器人中国OEM ADAS/AD市场市占率分别为45.8%/32.4% 均位列行业第一 [13] 电商与互联网 - 拼多多2025-2027年Non-GAAP净利润调整至1004.05亿元/1264.56亿元/1524.11亿元 [9] - 阿里巴巴FY2026Q1云业务超预期 FY2026-FY2028年Non-GAAP净利润预测调整为1209.58亿元/1738.38亿元/2222.88亿元 [31] 半导体与高端制造 - 北方华创平台化布局加速 推出首款离子注入机Sirius MC 313和首款电镀设备Ausip T830 [10] - 北方华创产品线涵盖薄膜沉积 干法刻蚀/去胶 涂胶显影 离子注入 清洗 电镀 热处理等多种设备 [10] - 万业企业2025H1扭亏为盈 铋材料业务快速放量 形成"材料-设备"双轮驱动格局 [11] - 高测股份切入机器人市场 布局行星滚柱丝杠磨削设备和钨丝灵巧手腱绳 [16] - 鼎胜新材2025H1涂碳箔出货高增 预计2025-2027年归母净利润4.5亿元/6亿元/7.5亿元 [32] 新能源与汽车 - 比亚迪2025H1国内竞争加剧影响盈利 预计2025-2027年归母净利润450亿元/589亿元/710亿元 [34] - 天奈科技2025Q2产品升级提升单吨盈利 单壁碳管放量在即 预计2025-2027年归母净利润3.5亿元/5.6亿元/7.6亿元 [18] 医药与生物科技 - 百济神州2025H1业绩超预期 上调2025年归母净利润至8.13亿元 2026年归母净利润至41.68亿元 [14] - 迈威生物IL-11单抗全球领先 预计2025-2027年营收11.08亿元/12.37亿元/20.92亿元 [36] 工业与材料 - 海亮股份2025H1业绩显著改善 预计2025-2027年归母净利润16.6亿元/31.5亿元/39.4亿元 [19] - 甘化科工电源和特种合金保持领先地位 预计2025-2027年归母净利润1.05亿元/1.59亿元/2.35亿元 [42] - 铂力特紧密围绕金属增材制造产业链 预计2025-2027年归母净利润2.38亿元/3.55亿元/4.41亿元 [44] 航空与国防 - 中直股份持续聚焦航空产业 预计2025-2027年归母净利润6.22亿元/6.97亿元/7.66亿元 [43] - 中航光电成功布局新兴领域 预计2025-2027年归母净利润37.04亿元/42.61亿元/46.36亿元 [45] - 中航机载持续增强技术优势 预计2025-2027年归母净利润11.52亿元/13.39亿元/15.82亿元 [46] 服务与消费 - 九州通2025H1收入811.06亿元同比增长5.10% 归母净利润14.46亿元同比增长19.70% [15] - 分众传媒业绩稳健增长 "碰一碰"有望带来新增量 维持2025-2027年EPS预测0.39元/0.49元/0.54元 [16] - 学大教育2025H1营收符合预期 预计2025-2027年归母净利润2.6亿元/3.3亿元/4.0亿元 [22] - 固生堂2025H1AI赋能+海外拓展 发布10大"国医AI分身" 海外业务收入214万元 7月新加坡门店收入同比增长119% [25] - 首旅酒店2025H1酒店业务业绩释放 预计2025-2027年归母净利润9.1亿元/9.9亿元/10.6亿元 [27] - 顺丰同城业绩超预期 预计2025-2027年归母净利润2.54亿元/3.73亿元/4.97亿元 [29] 能源与公用事业 - 蓝天燃气2025H1气量偏弱&接驳下滑致业绩承压 分红比例140% 预计2025-2027年归母净利润3.98亿元/4.06亿元/4.10亿元 [23] - 某油气公司2025H1油气产量快速增长 预计2025-2027年归母净利润1412亿元/1447亿元/1497亿元 [30] 机械与设备 - 海天精工2025H1业绩短期承压 预计2025-2027年归母净利润6.41亿元/7.60亿元/8.96亿元 [24] - 欧科亿2025H1营收稳健增长 预计2025-2027年归母净利润0.45亿元/0.91亿元/1.64亿元 [35] - 长华集团2025H1盈利持续修复 预计2025-2027年归母净利润1.5亿元/1.8亿元/2.5亿元 [28]

公司2025年中报业绩表现 - 2025年上半年公司实现收入21.85亿元 同比下降1.18% 实现归母净利润7.71亿元 同比下降14.62% 实现扣非归母净利润7.26亿元 同比下降16.33% [1] - 2025年单二季度公司实现收入10.60亿元 同比下降10.88% 实现归母净利润3.34亿元 同比下降30.06% 实现扣非归母净利润3.09亿元 同比下降34.00% 业绩低于预期 [1] 海外市场发展情况 - 2025年上半年海外市场实现收入9.54亿元 同比增长19.62% [1] - 公司面向全球销售239项化学发光免疫诊断试剂 其中200项已取得欧盟准入 面向全球销售12款全自动化学发光免疫分析仪器 [1] - 海外市场共计销售化学发光免疫分析仪1,971台 中大型高端机型占比提升至77.02% 客户结构持续向高质量方向发展 [1] 国内市场运营状况 - 2025年上半年国内市场实现收入12.29亿元 同比下降12.81% [2] - 国内试剂类业务收入同比下降18.96% 国内仪器类收入同比增长18.18% [2] - 国内市场完成化学发光免疫分析仪装机774台 大型机装机占比达到74.81% [2] - 公司产品服务的三级医院数量达到1,835家 三级医院覆盖率为47.60% 三甲医院覆盖率达63.51% [2] 财务预测与业务展望 - 公司2025-2027年归母净利润预测下调为18.49亿元 22.52亿元 27.57亿元 [2] - 对应当前市值的PE分别为22倍 18倍 15倍 [2] - 考虑到公司海外发展顺利 维持买入评级 [2]