行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并予以“维持” [7] 核心观点 - 行业整体保持平稳，低空经济发展未来可期 [2] - 低空经济领域在资金支持与安全监管方面取得重要进展，为产业规模化与健康发展夯实基础 [3] - 制造业中试平台建设获政策支持，目标到2027年底基本建立现代化中试平台体系，看好工程机械行业维持稳步增长 [4] 周度行情回顾 - 报告期内（2025年11月9日至11月14日），上证综指下跌0.18%，深证成指下跌1.40%，创业板指下跌3.01% [2][10] - 申万机械设备行业指数下跌2.22%，跑输沪深300指数1.14个百分点，在31个申万一级行业中排名第28位 [2][10] - 子板块表现：申万通用设备下跌1.17%，专用设备下跌0.88%，轨交设备Ⅱ下跌0.90%，工程机械下跌5.07%，自动化设备下跌3.61% [2][10] - 个股方面，磁谷科技周涨幅最大，达28.72%；德固特周跌幅最大，为-24.65% [16][17] 重点板块跟踪与行业动态 - **低空经济**：国务院办公厅发文引导民间资本参与低空经济领域基础设施建设 [3]；上海市发布民用无人驾驶航空器飞行安全管理暂行办法征求意见稿，致力于构建数据管理体系 [3]；广东省发布措施支持低空经济高质量发展，鼓励交通枢纽建设预留低空设施空间 [18]；山东省发布全国首个省级低空信息基础设施专项规划，目标到2030年底实现低空通信网络全城全域连续覆盖和载人无人机航路全场景互联互通 [19] - **机械设备/制造业政策**：工业和信息化部部署加快制造业中试平台体系化布局和高水平建设，提出到2027年底基本建立现代化中试平台体系 [4][20]；“智能制造能力成熟度论坛”在上海举行，探讨标准体系实践与国际推广 [20] 行业重点数据跟踪 - **制造业PMI**：图表显示制造业PMI及其生产、新订单、新出口订单等分项数据变化情况 [25][26] - **制造业投资**：图表显示制造业及汽车制造、铁路船舶航空航天、电气机械、计算机通信、仪器仪表等细分行业固定资产投资完成额累计同比变化 [27][28] - **出口数据**：图表显示中国每月出口总额及同比变化 [30][31]；机电产品出口金额及同比变化 [42][43]；通用机械设备出口金额及同比变化 [42][44][45] - **工业企业运营**：图表显示规模以上工业企业产成品存货累计同比及利润总额累计同比变化 [32][33][34] - **行业产量**：图表显示金属切削机床产量及同比变化 [36]；工业机器人产量及同比变化 [36][40]；叉车内销及出口数量与同比变化 [38][39][41] 投资建议 - **低空经济**：基建方面关注深城交、苏交科、华设集团及纳睿雷达；整机方面关注万丰奥威、亿航智能、纵横股份、绿能慧充；核心零部件方面关注宗申动力、卧龙电驱、应流股份、英搏尔；空管及运营方面关注中信海直、中科星图及四川九洲 [5] - **机械设备**：出口链板块关注巨星科技、泉峰控股、九号公司等；工程机械板块关注三一重工、徐工机械、安徽合力等；工业母机板块关注华中数控、科德数控、恒立液压等 [5]

个股涨幅表现 - 本周有18只个股涨幅超过40%，11只个股涨幅超过50% [1] - 华盛锂电周涨幅达79.61%，位列涨幅榜首 [1] - 海科新源、金迪克、孚日股份周涨幅分别为71.38%、61.65%、61.23% [1] 个股跌幅表现 - 本周有5只个股跌幅超过20% [1] - *ST长药周跌幅达33.62%，位列跌幅榜首 [1] - 海天股份、德固特周跌幅分别为29.01%、24.65% [1]

行业投资评级 - 行业投资评级为“标配”（维持）[1] 核心观点 - 技术革新推动产业升级，建议关注工程机械电动化及灵巧手等细分领域投资机会[1] - 机器人领域厂商量产计划陆续宣布，工业场景率先落地，特斯拉Optimus Gen3发布或将引发科技革新[4] - 工程机械行业前三季度主机厂商业绩亮眼，长期受益于国家重大工程开工、资金落地及更新替换政策驱动，海外需求持续增长[5] - 我国工程机械行业正处于以“智能化、高端化、绿色化”为核心的技术创新阶段[5][46] 行情回顾总结 - 申万机械设备行业双周下跌1.75%，跑输沪深300指数1.58个百分点，在31个行业中排名第27名[2][13] - 行业本月至今下跌1.43%，跑输沪深300指数2.75个百分点，排名第26名；年初至今上涨33.14%，跑赢沪深300指数13.65个百分点，排名第7名[2][13] - 二级子板块双周表现：通用设备板块涨幅最大为0.40%，专用设备下跌0.53%，轨交设备Ⅱ下跌0.94%，工程机械下跌3.58%，自动化设备下跌4.92%[2][18] - 个股方面，华丰股份、沃尔德、冀凯股份双周涨幅居前，分别为46.59%、40.02%、36.22%；德固特、正帆科技、凯格精机跌幅居前，分别为-24.49%、-20.56%、-19.41%[2][22] 板块估值情况总结 - 截至2025年11月13日，申万机械设备板块PE TTM为31.51倍，高于近一年平均值28.25倍[3][25] - 细分板块PE TTM：通用设备43.79倍，专用设备31.81倍，轨交设备Ⅱ18.41倍，工程机械21.84倍，自动化设备49.06倍[3][25] - 当前板块估值距近一年平均值高11.54%，距近一年最大值低3.80%，距近一年最小值高29.13%[25] 数据更新总结 - 2025年10月工程机械主要产品月平均工作时长为80.90小时，同比下降9.03%，环比增长3.62%；月开工率为55.00%，同比下降10.10个百分点[42] - 2024年全球激光设备市场营收约218亿美元，中国占比约56.60%；预计2025年全球市场突破240亿美元，增速超15.00%[42] - 2025年9月工程机械产品出口贸易额同比增长29.78%，环比增长3.05%；1-9月累计出口额同比增长13.10%[46] 产业新闻总结 - 市场监管总局验收通过检验检测促进产业优化升级行动第二批12项重点项目，聚焦战略性新兴产业攻坚与传统产业提质[42] - 宇树科技上线人形机器人数采训练全栈解决方案；优必选首批数百台工业人形机器人Walker S2开启量产交付[45] - 永贵电器与智元机器人达成战略合作，共同探索连接器及线束在人形机器人上的应用[45] 投资建议关注标的 - 机器人领域建议关注汇川技术（300124）、绿的谐波（688017）[4][47] - 工程机械领域建议关注三一重工（600031）、恒立液压（601100）[46][47]

公司重大资产重组终止 - 青岛德固特节能装备股份有限公司于2025年11月7日公告披露拟终止重大资产重组 [1] - 终止原因为标的公司浩鲸云计算科技股份有限公司主要股东方就重组评估值及业绩承诺与补偿条款未与公司达成一致意见 [1] - 公司在有效时间窗口内难以形成满足各方诉求的方案 [1] 重大资产重组交易细节 - 德固特原计划通过发行股份及支付现金的方式购买浩鲸科技100%股权并募集配套资金 [2] - 股份发行方式为向特定对象发行A股股票，发行对象包括南京溪软、中兴通讯等14家机构 [2] - 该交易方案于10月12日披露后，德固特股价在10月14日出现20cm涨停 [2] 交易时间线与性质 - 从筹划收购到终止重组，整个进程不到五个月 [3] - 此次并购在市场上被称为"蛇吞象"式交易 [3] 交易终止后续程序 - 公司尚需与交易相关方就终止事项进行洽谈协商并达成最终一致 [1] - 终止事项需交易相关方履行内部审议程序并最终签订终止协议 [1] - 上述终止事项最终需经公司董事会履行相应审批手续 [1]

股东信息 - 截至2025年11月10日，公司股东户数为17431户 [2]

重组终止概述 - 德固特宣布拟终止通过发行股份及支付现金方式收购浩鲸云计算科技股份有限公司100%股权并募集配套资金的重大资产重组[2] - 终止原因为在有效时间窗口内难以形成满足各方诉求的方案，交易双方未能就交易价格、业绩承诺及补偿条款等核心条款达成一致[6] - 重组终止方向已大致确定，后续需履行董事会审议及相关内部程序[6] 交易背景与标的对比 - 德固特主营业务为节能环保装备制造，计划通过此次重组切入新一代信息技术领域，构建"第二增长曲线"[3] - 2024年度德固特营业收入为5.09亿元，净资产为7.41亿元；浩鲸科技营业收入为36.54亿元，净资产为30.46亿元[3] - 德固特营收规模与浩鲸科技相差超6倍，净资产规模相差超3倍，构成"蛇吞象"式收购[3] 交易性质与市场关注 - 此次交易预计构成重大资产重组及关联交易，但不会导致公司实际控制人变更，不构成重组上市[4] - 公司明确交易前提为控股权不发生变更，浩鲸科技不存在"借壳上市"意图[2][5] - 公司表示重组旨在实现战略协同和整合，不存在"炒作"意图[2] 公司现状与未来计划 - 德固特2025年半年度及前三季度营收净利润出现下滑，主要与收入确认、管理费用上涨等因素有关，但在手订单仍呈增长态势[7] - 公司对构建"第二增长曲线"仍持开放态度，目前主业经营较为稳健[7] - 公司上市以来未进行大规模并购，此次重组是依法审慎推进的尝试[5]

重组终止事件概述 - 公司宣布拟终止收购浩鲸科技100%股权的重大资产重组计划 [1] - 终止直接原因为交易双方在重组评估值、业绩承诺及补偿条款等核心商业条款上未能达成共识 [4] - 重组自2025年6月29日启动至终止不足五个月 [4] 交易终止原因与程序 - 公司于2025年11月6日收到浩鲸科技反馈 其股东方对评估值及业绩承诺与补偿条款未能形成一致意见 [4] - 尽管公司积极推进审计评估 但多次协商后仍未能就交易价格和交易方案等核心条款达成一致 [4] - 由于未签署正式实质性协议 终止重组无需承担违约责任 [4] - 公司承诺自终止公告披露之日起至少一个月内不再筹划重大资产重组 [4] - 公司需与交易相关方进一步协商终止事宜并履行董事会审批程序 交易对方包括南京溪软 中兴通讯等14家股东 [6] 交易背景与双方体量对比 - 此次并购被称为"蛇吞象" 源于双方体量差异显著 [5] - 2024年公司营业收入刚突破5亿元 而浩鲸科技同期营收规模达36亿元 [5] - 截至2025年3月末 公司总资产为11.56亿元 浩鲸科技总资产为56.17亿元 [5] - 公司主营业务受细分市场空间有限 行业竞争加剧制约 原计划通过并购切入数智化领域构建差异化优势 [5] - 原交易方案拟以发行股份（占比70%）及现金支付（占比30%）相结合方式完成并同步募集配套资金 [5] 公司经营与财务状况 - 公司强调终止重组不会对生产经营和财务状况造成重大不利影响 [6] - 2025年前三季度公司营收3.82亿元 同比下降9.29% 归母净利润7226.2万元 同比下降26.39% [6] - 公司有息负债由上年同期的445.75万元增至9474.31万元 增幅达2025.49% [6] - 公司当前在手订单5.58亿元 其中海外订单占比41.22% 毛利率同比提升0.62个百分点至40.39% [6] 市场反应与股价影响 - 重组终止公告后 公司股价于11月10日一字跌停 报收26.13元 跌幅19.99% [6] - 此前并购消息曾引发市场短期乐观情绪 2025年10月14日公司股价出现20%的涨停 [6]

板块整体表现 - 11月10日专用设备板块指数下跌0.27%，表现弱于上证指数（上涨0.53%）和深证成指（上涨0.18%）[1] - 板块内个股表现分化，领涨股为威领股份（上涨10.02%），领跌股为德固特（下跌19.99%）[1][2] 领涨个股表现 - 威领股份涨幅最大，达10.02%，收盘价13.84元，成交额2.25亿元[1] - 快意电梯上涨7.53%，收盘价10.42元，成交额1.55亿元[1] - 标准股份上涨6.98%，收盘价11.34元，成交额5.61亿元[1] - 精工科技上涨6.97%，收盘价22.88元，成交额9.12亿元[1] - 中郎科技上涨6.71%，收盘价57.76元，成交额2.55亿元[1] 领跌个股表现 - 德固特跌幅最大，达19.99%，收盘价26.13元，成交额7500.36万元[2] - 杰瑞股份下跌7.46%，收盘价51.22元，成交额14.25亿元[2] - 科新机电下跌5.65%，收盘价17.21元，成交额3.62亿元[2] - 英维克下跌3.90%，收盘价66.55元，成交额21.08亿元[2] - 凯格精机下跌3.75%，收盘价62.34元，成交额2.07亿元[2] 板块资金流向 - 专用设备板块整体主力资金净流出13.45亿元[2] - 板块整体游资资金净流入1.83亿元[2] - 板块整体散户资金净流入11.62亿元[2] 个股资金流向 - 中信重工主力净流出5384.21万元，主力净占比-11.05%[3] - 威领股份主力净流入5310.75万元，主力净占比23.60%[3] - 芯碁微装主力净流入4840.01万元，主力净占比6.79%[3] - 威马农机主力净流入3928.14万元，主力净占比8.21%[3] - 科达制造主力净流入3577.33万元，主力净占比8.64%[3]

股价表现 - 公司股价今日20厘米跌停 报收26.13元 [1] - 股价创下自7月16日以来近4个月新低 [1] 重大资产重组 - 公司原计划通过发行股份及支付现金方式购买浩鲸科技100%股权并募集配套资金 [1] - 由于在有效时间窗口内难以形成满足各方诉求的方案 公司拟与交易相关方商议终止本次重大资产重组交易 [1]

公司股价表现 - 2025年11月10日公司股价一字跌停，报收26.13元，跌幅达19.99% [1] 重大资产重组终止 - 公司于2025年11月6日收到交易标的浩鲸科技发出的《关于交易事项的反馈》，鉴于在有效时间窗口内难以形成满足各方诉求的方案，公司拟终止本次重大资产重组 [1] - 终止事项尚需与交易相关方进一步洽谈协商并达成一致，且需交易相关方及公司董事会履行内部审议程序，最终完成时间具有不确定性 [1] 原重大资产重组方案概述 - 公司于2025年7月14日披露交易预案，拟通过发行股份及支付现金方式购买14名交易对方合计持有的浩鲸科技100%股份，并同步向不超过35名特定投资者募集配套资金 [2] - 发行股份购买资产的发行价格为14.35元/股，不低于定价基准日前120个交易日公司股票交易均价的80% [3] - 募集配套资金总额不超过发行股份方式购买资产交易对价的100%，且发行股份数量不超过交易完成后公司总股本的30% [4] - 募集配套资金拟用于支付本次交易的现金对价、中介机构费用及补充流动资金 [5] 原交易方案相关方与性质 - 本次交易的14名交易对方包括南京溪软、中兴通讯、南京嘉彧腾等浩鲸科技股东 [3] - 交易预计构成重大资产重组和关联交易，因交易完成后南京溪软、中兴通讯、南京嘉彧腾预计持有上市公司股份超过5% [5] - 交易不构成重组上市，公司实际控制人在最近36个月及交易完成后预计均不会发生变更 [6] 交易标的浩鲸科技财务状况 - 浩鲸科技2023年营业收入为386,132.71万元，净利润20,220.84万元；2024年营业收入为365,424.48万元，净利润20,500.74万元；2025年1-3月营业收入为33,393.96万元，净利润为-13,331.09万元 [6] - 截至预案签署日，浩鲸科技无控股股东和实际控制人 [6] 公司历史融资与分红 - 公司于2021年3月3日在深交所创业板上市，发行价格8.41元/股，发行数量2,500万股，实际募集资金净额为17,568.99万元，比原计划少27,781.71万元 [6][7] - 公司于2022年实施分红方案，每10股转增5股并派发现金股利1元（税前） [7]