投资评级 - 立高食品的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 立高食品2024年业绩预告显示基本面企稳，边际向上拐点明确[1] - 2024年预计实现营业收入37.7-39.3亿元，同比增长7.74%-12.31%；归母净利润2.65-2.85亿元，同比增长262.88%-290.27%[7] - 2024Q4营收预计10.53-12.13亿元，同比增长14.9%-32.3%；归母净利润6189-8189万元，同比扭亏[7] - 2024年归母净利率修复到7%左右，同比显著改善[7] - 2025年稀奶油放量+山姆上新预计是核心拉动力，净利率有望进一步提升[7] 盈利预测与估值 - 2024-2026年营业总收入预计为38.4/42.7/46.8亿元，同比增长10%/11%/10%[7] - 2024-2026年归母净利润预计为2.7/3.4/4.2亿元，同比增长277%/22%/26%[7] - 2024-2026年EPS预计为1.62/1.99/2.50元/股[1] - 2024-2026年P/E预计为25.58/20.91/16.62倍[1] 财务数据 - 2024年预计归母净利率为7.16%，2025年预计为7.88%，2026年预计为9.04%[8] - 2024年预计毛利率为32.03%，2025年预计为32.32%，2026年预计为32.96%[8] - 2024年预计ROE为10.09%，2025年预计为11.14%，2026年预计为12.48%[8] - 2024年预计资产负债率为37.33%，2025年预计为35.84%，2026年预计为34.00%[8] 市场表现 - 当前股价为40.09元，一年最低/最高价为22.28/48.49元[5] - 当前市净率为2.96倍，流通A股市值为4,562.74百万元，总市值为6,788.86百万元[5] 业务展望 - 2024Q4营收增长得益于山姆上新和稀奶油放量[7] - 2025年稀奶油放量+山姆上新预计是核心拉动力，公司将对表现突出的品类加大资源投入[7] - 2025年部分原材料成本上涨可能对Q1略有影响，但全年成本情况应当好于2024年[7]

公司投资评级 - 公司评级为"买入"，当前价格为38.35元，合理价值为45.52元 [4] 核心观点 - 立高食品业绩持续改善，势能可期，2024年预计实现营收37.7-39.3亿元，同比+7.7%至12.3%，归母净利润为2.65至2.85亿元，同比+262.9%至290.3% [2][10] - 控费增效成果显著，2024Q4单季度公司实现收入11.3亿元，同比+23.6%，归母/扣非归母净利润分别为0.72/0.69亿元，同比扭亏为盈 [10] - 展望2025年，冷冻烘焙业务有望改善，餐饮及流通饼房渠道有望随餐饮业景气向上加成，净利率有望持续上行 [10] 盈利预测 - 2024-2026年预计公司实现营业收入38.5/42.2/45.9亿元，同比+10.0%/9.5%/8.8%，归母净利润为2.8/3.2/3.6亿元，同比+276.2%/16.9%/11.4% [10] - 2024年预计EBITDA为514百万元，2025年为579百万元，2026年为630百万元 [9] - 2024年预计EPS为1.62元/股，2025年为1.90元/股，2026年为2.11元/股 [9] 财务表现 - 2024年预计营业收入为3850百万元，同比增长10.0%，归母净利润为275百万元，同比增长276.2% [9] - 2024年预计ROE为10.1%，2025年为10.7%，2026年为10.6% [9] - 2024年预计EV/EBITDA为12.19，2025年为10.59，2026年为9.36 [9] 资产负债表 - 2024年预计流动资产为2395百万元，非流动资产为2020百万元，资产总计为4414百万元 [11] - 2024年预计流动负债为798百万元，非流动负债为877百万元，负债合计为1676百万元 [11] - 2024年预计归属母公司股东权益为2724百万元，少数股东权益为15百万元 [11] 现金流量表 - 2024年预计经营活动现金流为506百万元，投资活动现金流为-321百万元，筹资活动现金流为-9百万元 [11] - 2024年预计现金净增加额为177百万元，期末现金余额为1232百万元 [11] 利润表 - 2024年预计营业收入为3850百万元，营业成本为2605百万元，营业利润为346百万元 [12] - 2024年预计净利润为274百万元，归属母公司净利润为275百万元 [12] - 2024年预计毛利率为32.3%，净利率为7.1% [12] 估值比率 - 2024年预计P/E为23.64，2025年为20.22，2026年为18.14 [12] - 2024年预计P/B为2.62，2025年为2.35，2026年为2.08 [12]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“增持”（维持）[2] 核心观点 - 公司2024年第四季度收入环比加速，利润符合预期，预计2024年全年收入为37.7亿至39.3亿，同比增长7.74%至12.31%，归母净利润为2.65亿至2.85亿，同比增长262.88%至290.27%[7] - 公司2024年盈利能力改善，归母净利率为7.03%至7.25%，同比改善约5个百分点，主要受益于股份支付费用影响减小、降费增效、自动化率及规模化效应提升等因素[7] - 公司冷冻烘焙行业正由导入期步入快速发展期，下游对上游半成品的需求量快速增长，公司具备规模、资金、管理和研发方面的相对优势，看好公司未来的长期成长空间[7] 财务数据及盈利预测 - 2024年预计营业总收入为3,843百万元，同比增长9.8%，2025年预计为4,425百万元，同比增长15.1%，2026年预计为4,975百万元，同比增长12.4%[6] - 2024年预计归母净利润为272百万元，同比增长272.0%，2025年预计为335百万元，同比增长23.2%，2026年预计为375百万元，同比增长11.9%[6] - 2024年预计毛利率为31.7%，2025年和2026年预计均为32.0%[6] - 2024年预计ROE为10.9%，2025年预计为11.8%，2026年预计为11.7%[6] 公司经营情况 - 2024年第四季度公司收入增速环比加速，冷冻烘焙食品收入环比改善，主要受益于商超渠道上新，烘焙食品原料收入在稀奶油驱动下延续高双位数增长[7] - 公司持续依托产品、渠道和服务等优势，增加渠道覆盖力度，稀奶油产品稳健增长，头部经销商政策支持效果显著[7] 股价催化剂 - 收入增长超预期和竞争格局改善是公司股价上涨的催化剂[7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 立高食品2024年营收预计为37.7-39.3亿元，同比增长8%-12%，归母净利润预计为2.65-2.85亿元，同比增长263%-290% [4] - 2024Q4营收预计为10.53-12.13亿元，同比增长15%-32%，归母净利润预计为0.62-0.82亿元，同比扭亏为盈 [4] - 稀奶油产品迭代优化盈利，UHT产线产能稳步爬升，2024年9月底稀奶油330pro上市，实现核心原料国产替代 [5] - 公司加快构建数字化运营体系，通过经营效率提升平滑成本上涨压力 [5] - 预计2024-2026年EPS分别为1.62/1.91/2.29元，当前股价对应PE分别为24/20/17倍 [6] 财务数据 - 2024年预计主营收入为38.42亿元，同比增长9.8%，归母净利润为2.74亿元，同比增长274.9% [9] - 2024年预计毛利率为32.1%，净利率为6.9%，ROE为10.3% [12] - 2024年预计经营活动现金净流量为3.21亿元，投资活动现金净流量为0.21亿元，筹资活动现金净流量为-0.22亿元 [12] 产品与渠道 - 2024年底山姆渠道陆续进入三款新品，后续关注新品动销反馈 [5] - 稀奶油360pro体量持续提升，UHT产线产能稳步爬升，旺季加快生产节奏 [5] - 公司由营销中心为主导转化为产品中心为主导，产品线经理兼顾产品与营销任务 [5] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为1.62/1.91/2.29元，当前股价对应PE分别为24/20/17倍 [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.74/3.23/3.87亿元，同比增长274.9%/17.9%/20.0% [9]

公司业绩 - 立高食品预计2024年实现净利润为2.65亿元~2.85亿元，同比增长262.88%~290.27% [1] 股价表现 - 立高食品今日收盘价为38.35元，上涨1.43%，日换手率为1.93%，成交额为8415.06万元 [1] - 近5日股价上涨7.15% [1] 行业趋势 - 业绩预增50%以上的个股在预告发布后当日股价上涨的占比为71.43% [1] - 预告发布后当日股价涨停的有16家 [1] - 预告发布后5日股价上涨的占比为84.69% [1]

净利润预测 - 预计2024年归属于上市公司股东的净利润为26,500万元至28,500万元，同比增长262.88%至290.27%[3] - 预计2024年扣除非经常性损益后的净利润为25,000万元至27,000万元，同比增长105.17%至121.58%[3] - 剔除股份支付费用后，2024年归属于上市公司股东的净利润预计为27,500万元至29,500万元，同比增长48.03%至58.80%[5] - 剔除股份支付费用后，2024年扣除非经常性损益后的净利润预计为26,000万元至28,000万元，同比增长47.38%至58.71%[6] 营业收入预测 - 预计2024年营业收入为377,000万元至393,000万元，同比增长7.74%至12.31%[3] 股份支付费用影响 - 2024年股权激励的股份支付费用对净利润的影响约为1,000万元，较2023年的11,274.56万元显著减少[7] 信用及资产减值损失 - 2024年公司信用及资产减值损失计提约为2,250万元，主要由于应收账款坏账准备金增加和新品存货跌价准备[7] 非经常性损益 - 2024年非经常性损益影响归属于上市公司股东的净利润约为1,500万元，主要来自政府补助[8]

关于股份回购实施结果暨股份变动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 立高食品股份有限公司 立高食品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 1 月 29 日召开第三届董事会 第三次会议审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司以集中竞价交易方式 回购公司人民币普通股（A 股）股份（以下简称"本次回购"），用于实施股权激励或员工 持股计划。本次回购的资金总额不低于人民币 5,000 万元（含）且不超过人民币 10,000 万 元（含），回购价格不超过人民币 66.60 元/股（含），具体回购资金总额以实际使用的资 金总额为准。本次回购的实施期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起 12 个月 内。具体内容详见公司分别于 2024 年 1 月 29 日、2024 年 1 月 31 日在巨潮资讯网 （http://www.cninfo.com.cn）披露的《关于回购公司股份方案的公告》（公告编号：2024- 009）、《回购报告书》（公告编号：2024-011）。 因公司实施 2023 年年度权益分派，权益分派后公司回购股份价格 ...

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"买入"，维持6个月评级 [6] 核心观点 - 公司2025年收入有望实现稳定增长，主要受益于传统商超调改红利释放、新渠道开拓以及稀奶油等强潜力单品继续打开流通渠道空间 [4] - 公司通过主动成本控制和产能爬坡规模效应显现，利润端潜力表现值得期待 [4] - 公司属于餐饮赛道，餐饮行业向上可能带来β加成 [4] 财务数据与估值 - 2024-2026年公司收入增速预计分别为17%/14%/16%，总营收预计为40.8/46.6/54.1亿元 [4] - 2024-2026年归母净利润增速预计分别为270%/20%/24%，对应PE分别为23X/19X/16X [4] - 2024-2026年EBITDA预计为536.80/618.39/740.93百万元 [5] - 2024-2026年EPS预计为1.60/1.91/2.38元/股 [5] 渠道与产能 - 公司逐渐将资源往更多样化的渠道投放 [3] - 公司UHT冷藏奶油生产线已实现满负荷运转，产能尚有进一步释放的潜力 [10] - 佛山新产线在2024年12月已有一半时间实现双班运行，产能爬坡规模效应逐渐显现 [10] 市场表现 - 公司股价在2024年1月至2024年9月期间波动较大，最低点为-51%，最高点为33% [9] 行业与公司背景 - 公司属于食品饮料/休闲食品行业 [6] - 公司A股总股本为169.34百万股，流通A股股本为113.81百万股，A股总市值为6,299.46百万元 [7]

行业与公司 - 公司主要涉及食品行业，特别是烘焙、乳制品、酱料等产品[1][2] - 公司正在拓展海外市场，已在日本和美国设立子公司[12] 核心观点与论据 原材料成本与价格趋势 - 棕榈油和乳制品是主要原材料，占比在15%到20%之间[1] - 棕榈油价格在年初到年底呈现上涨趋势，近期有所下降[1] - 国内牛奶价格处于低点，成本较低，公司在河南参股了一家牧场[2] - 面粉和糖的价格波动较小，整体平稳[2] 组织架构与产品优化 - 公司组织架构融合为三大中心，产品小组从高峰时的四五十个缩减至十几二十个[3][4] - 产品研发重点从新品研发转向产品能否适配生产线并提高自动化程度[4][5] - 营销中心采用全品类销售模式，销售人员反馈产品是否适合生产线生产及盈利能力[5][6] 经销商与渠道管理 - 经销商数量无明显增长，但质量提升，多品类代理占比持续增加[7] - 公司通过APP为经销商提供便利下单和实时物流跟踪服务[8] - 多品类代理的经销商享受更优惠的折扣，公司还与银行合作提供供应链金融服务[9] - 新渠道团队人员持续增加，餐饮渠道合作稳健，正在拓展酒店和商超渠道[10][11] 海外业务拓展 - 公司已在日本和美国设立子公司，23年开始直接出口产品[12] - 海外业务处于从零到一的阶段，重点关注北美华人超市[12] 其他重要内容 - 公司对可转债的转股价格和正股价格走势保持关注，并做好偿还准备[13] - 公司感谢投资者支持，并欢迎关注后续活动[14]

春节备货与销售情况 - 春节备货通常在四季度中后段进入旺季，稀奶油产品销售反馈良好，冷冻烘焙产品在流通渠道积极备货 [2] - 核心商超渠道新品上市后市场反馈和消费者青睐良好，公司对春节备货持积极展望态度 [2] 2025年展望与规划 - 2025年计划全方位关注产线，根据产品比例和竞争情况制定不同任务 [2] - 经营渠道将投入更多资源，逐渐向多样化渠道投放 [2] - 2025年将加大对表现突出品类的资源投入，如甜甜圈和麻薯，加大市场渗透 [9] 研发与产品线 - 研发人员主要集中在广州区域，烘焙原料板块核心研发人员驻扎湖州工厂 [3] - 研发费用与研发团队规模正相关，未来增长更多依赖产品线增长而非单纯新品推动 [3] 生产与产能 - UHT冷藏奶油生产线已完全开机，芦苞生产线在旺季改为双班生产 [4] - 佛山稀奶油产线2024年9月正式生产，12月已有一半时间实现双班运行 [9] 销售与市场策略 - 公司按以销定产，每月由营销中心预测销售情况，供应链计控排布生产 [5] - 公司着眼用户和渠道需求，而非特定竞争对手 [6] - 核心商超渠道逐渐提供日配服务，华南和华北已开展此模式 [9] 成本与费用管理 - 公司未针对费用和成本做特定规划，而是提升整体运营效率 [7] - 2024年进口乳制品和棕榈油价格上涨，公司锁单较谨慎，春节后考虑延长订单 [8] 商超渠道布局 - 公司对全国性商超重视，新品上新效果良好，地区商超也有配套人员和产线开发 [9]