报告行业投资评级 - 行业评级为“增持” [5] 报告核心观点 - AI应用流量入口争夺战在2026年春节期间趋于白热化，元宝、千问、豆包三款应用通过大规模营销活动抢占用户，这本质上是争夺未来AI生态的流量入口，并将催生新的应用场景和生态，使游戏、影视、营销等多个赛道的公司受益 [2][5][8][12] - 中国互联网普及率在2025年首次突破80%，网民规模达11.25亿人，同时生成式AI用户规模达6.02亿人，普及率达42.8%，庞大的用户基数为AI应用发展提供了坚实基础 [5][14] - 广告市场自2025年下半年起呈现复苏迹象，7月起广告刊例花费同比增长明显，9月至11月增速均在双位数以上，11月增速达16.6%，在AI技术加持下，2026年广告市场有望延续良好表现 [5][15] 根据相关目录分别进行总结 1.1. AI应用“三分天下”，流量入口成必争之地 - **春节营销活动激烈**：2026年春节期间，元宝、千问、豆包三大AI应用均推出重磅活动获客。元宝活动最早（2月1日至17日），投入10亿元现金红包；千问活动于2月6日开启，投入30亿元，首轮以外卖免单为主；豆包作为央视春晚冠名商，预计在除夕结合春晚推出活动 [5][8] - **活动效果立竿见影**：营销活动显著推高应用下载排名。元宝在2月1日活动开启当日，iPhone下载排名从第6位升至第1位；千问在2月6日活动开启后，排名从第10位跃升至第1位；豆包则位列第3位 [5][10] - **投资逻辑**：AI流量入口争夺战将完善新场景与新生态，使多个赛道公司受益。1）游戏：AI应用是良好分发渠道，并能探索新玩法；2）影视：电影、长剧、短剧、漫剧等形式将受益于AI变革；3）营销：新生态带来更多广告投放需求 [5][12][13] 1.2. 我国互联网普及率突破80%，广告市场现复苏迹象 - **互联网与AI用户规模**：2025年中国网民规模达11.25亿人，互联网普及率达80.1%。生成式人工智能用户规模达6.02亿人，普及率达42.8%。2025年12月，使用AI解答问题、生成图片视频、作为生活助手的用户规模分别达4.57亿人、2.88亿人和1.84亿人 [5][14] - **广告市场复苏**：根据CTR数据，2025年上半年广告刊例花费同比增长平缓（1-6月逐月增长低于5%），但从7月开始同比增长明显加速，9月、10月、11月增速均在双位数以上，其中11月增速达16.6% [5][15] 2. 一周行业及公司要闻 - **AI/互联网**：千问App“春节30亿免单”活动上线9小时订单突破1000万单 [20]；OpenAI推出新平台Frontier帮助企业部署“AI同事” [20]；阿里巴巴将大模型品牌统一为“千问” [20]；国际奥委会基于阿里千问打造首个奥运官方大模型，将用于米兰冬奥会 [21]；腾讯混元开源高性能LLM推理核心算子库HPC-Ops，称可提升模型推理效率 [21][23]；腾讯元宝推出“元宝派”公测，探索AI社交 [23] - **游戏**：针对“游戏行业税率向白酒看齐”的传言，多家游戏公司回应为不实消息 [23]；腾讯游戏发布2026年寒假限玩日历，未成年玩家最多可玩15小时，并引入AI技术辅助家长管理 [24] - **影视娱乐**：奈飞联席CEO就拟以827亿美元收购华纳兄弟探索公司的交易接受美国参议院质询 [24]；灯塔专业版发布春节档前瞻，预计2026年春节档将从“一超多强”回归“多强争霸”格局，已有8部影片定档 [24] 3. 传媒上市公司公告 - **中文在线**：拟与腾讯发生日常关联交易，涉及动画微短剧在腾讯平台的上传与授权，预计交易金额2320万元 [25] - **中原传媒**：发布2025年度业绩快报，营业总收入93.51亿元，同比下降5.13%；归母净利润13.49亿元，同比增长30.99% [26] 4. 行业主要数据更新 - **电影票房**：2026年第6周（1月31日-2月5日），《疯狂动物城2》以4494.0万元区间票房位居榜首，累计票房已达44.86亿元 [27] - **影院投资公司票房**：同期，万达电影以3696.6万元票房位居影投公司第一 [28] - **游戏榜单**：列出了2026年2月5日iOS中国区免费榜、付费榜、畅销榜TOP30游戏详情，腾讯、网易旗下多款游戏位居前列 [29][30][31][32][33]

担保情况 - 为Vocalm Limited采购云服务提供40万美元担保[2] - 为香港Click在汇丰银行融资提供3000万美元担保[3] - 2026年同意为公司及下属公司提供不超290399.59万元担保[4] - 截至2025年12月31日担保总余额73360.96万元，占比20.58%[20] 公司数据 - 2024年1 - 12月Vocalm Limited资产3595.68万元，负债3654.87万元[7] - 2025年1 - 9月Vocalm Limited资产6384.72万元，负债6675.67万元[7] - 2024年1 - 12月香港Click资产869878.56万元，负债677396.28万元[13] - 2025年1 - 9月香港Click资产570768.99万元，负债366640.77万元[13] 其他信息 - 香港Click注册资本1000美元，Vocalm Limited注册资本23000万美元[9][16] - 公司及下属公司未发生对合并报表外单位担保不良情形[20]

主力资金流出概况 - 截至2月4日午间收盘，主力资金流出前20的股票合计流出金额巨大，其中中际旭创以30.70亿元居首，新易盛以23.30亿元次之，利欧股份以20.71亿元位列第三 [1] - 主力资金流出前20的股票中，单只股票流出金额均超过6.35亿元，其中10只股票流出金额超过10亿元 [1] 通信设备行业 - 通信设备行业有多只股票遭遇显著主力资金流出，中际旭创流出30.70亿元且股价下跌5.24%，新易盛流出23.30亿元且股价下跌5.66% [2] - 通信设备行业的航天发展在主力资金流出13.43亿元的情况下，股价逆势上涨2.78% [2] - 通信设备行业的通宇通讯在主力资金流出6.50亿元的情况下，股价上涨1.33% [3] 互联网服务行业 - 互联网服务行业资金流出明显，利欧股份主力资金流出20.71亿元，股价下跌8.74% [2] - 互联网服务行业的网宿科技主力资金流出13.29亿元，股价大幅下跌15.28% [2] - 互联网服务行业的润泽科技主力资金流出12.58亿元，股价下跌7.24%，华胜天成流出8.03亿元但股价微涨0.23%，易点天下流出6.35亿元且股价大跌10.02% [2][3] 文化传媒行业 - 文化传媒行业的蓝色光标主力资金流出17.77亿元，股价下跌8.88% [2] - 文化传媒行业的浙文互联主力资金流出11.09亿元，股价下跌4.73% [2] 消费电子行业 - 消费电子行业的信维通信主力资金流出15.73亿元，股价下跌9.41% [2] - 消费电子行业的工业富联主力资金流出13.18亿元，股价下跌4.65% [2] - 消费电子行业的立讯精密主力资金流出8.33亿元，股价下跌3.35% [3] 有色金属与贵金属行业 - 有色金属行业的铜陵有色主力资金流出10.12亿元，股价下跌3.32% [2] - 贵金属行业的湖南白银主力资金流出8.01亿元，股价下跌4.47% [3] - 有色金属行业的白银有色主力资金流出6.51亿元，股价下跌5.06% [3] 电子元件行业 - 电子元件行业的胜宏科技主力资金流出7.85亿元，股价下跌3.3% [3] - 电子元件行业的沪电股份主力资金流出6.80亿元，股价下跌4.73% [3] 其他行业 - 家电行业的三花智控主力资金流出6.93亿元，股价下跌1.49% [3]

A股与港股AI应用板块市场表现 - A股AI应用概念股普遍大幅下跌，其中引力传媒(603598)触及跌停，天地在线(002995)、值得买(300785)、因赛集团(300781)、易点天下(301171)、省广集团(002400)等公司跌幅居前 [1] - 港股AI应用相关公司同样下挫，美图公司股价下跌超过10%，智谱与MINIMAX-WP股价下跌超过5%，金山云、腾讯控股、阿里巴巴-W股价亦跟随下跌 [1]

A股市场与AI板块表现 - A股市场整体回调，仅白酒、电网设备及银行等少数板块表现较好[1] - AI应用板块内个股涨跌不一，利欧股份与浙文互联涨幅靠前，蓝色光标与易点天下下跌明显[1] - 创业板软件ETF华夏（159256）持仓股润泽科技股价大涨超4%[1] - 该ETF盘中成交额突破9000万元，在同指数产品中排名第一[1] 腾讯AI应用“元宝”动态 - 腾讯旗下AI助手“元宝”在各大应用商店排名飙升，位列华为应用商城飙升榜第一、苹果中国区APP免费榜第二及vivo应用商城下载榜第二[1] - “元宝”新版本已开启内测，并宣布将于2月1日开启新春活动，向用户派发总额高达10亿元的现金红包[1] - 内测产品“元宝派”热度飙升，用户通过AI参与聊天、调节氛围、执行任务及图片处理等多种互动[1] - “元宝派”计划于近期公测上线，并已接入微信/QQ关系链[1] 行业分析与投资逻辑 - 软件行业在AI产业链中处于中游技术层和下游应用层，提供AI框架、开发平台、算法模型等核心技术支撑，并推动AI技术与各行业结合以实现应用落地[2] - 腾讯、百度等互联网巨头在春节期间投入数十亿资金用于AI应用推广[1] - 该策略旨在利用中国春节特有的强社交纽带进行AI普及，推动AI社交从“单机对话”向“群体互动”模式转变[1] - “社交+AI”模式通过接入现有社交关系链，能有效降低AI产品的冷启动成本，快速积累用户数据以提升模型的社交意图识别能力，从而构建长期用户留存与商业化壁垒[1]

文章核心观点 - 开源证券认为，大模型能力的迭代已为AI社交平台提供了坚实的类人交互基础，AI社交正从垂直细分领域迈向通用全面社交，有望迎来用户和流量的快速增长，并打开多元商业化变现空间，因此建议继续布局AI应用 [1][3] - 同时，AI模型工具能力的跃迁正大幅降低游戏开发门槛，有望推动游戏供给的丰富性提升，增强流量平台与分发渠道价值，建议继续布局游戏板块 [4] AI社交平台的发展与商业化 - AI社交平台Moltbook在海外火热出圈，其平台类似Reddit，拥有版块和帖子，但仅限AI智能体参与互动，人类只能旁观，该平台在几天内已拥有**150万个AI智能体**，在上万个论坛板块展开讨论，内容显示出对训练数据中人类社交模式的模仿 [1] - 腾讯旗下AI平台“元宝”于**2月1日**开启新春现金红包活动，用户大量分享红包链接至微信群等社交平台，此举可能推动其下载量大增，七麦数据显示其于**2月1日登顶iPhone应用总榜** [2] - 同日，元宝宣布“元宝派”公测上线，用户可创建或加入“派”，元宝AI作为派友能与用户聊天互动、协作娱乐，公测版本还打通了腾讯视频、QQ音乐内容生态，支持与AI派友一起听音乐、看电影 [2] - AI社交平台的发展表明，大模型在推理、长文本、多模态能力上的迭代，已具备较强的类人交互基础，从垂直领域到通用全面社交的路径或已打通，有望迎来用户和流量快速增长 [1][3] - AI社交平台流量的增长，有望打开通过**广告、电商、娱乐、本地生活、教育**等方式进行商业化变现的空间 [3] AI应用的投资布局建议 - 在大模型/AI入口方面，重点推荐**腾讯控股、快手**，受益标的包括**阿里巴巴、Minimax** [3] - 在AI+音乐/社交方面，重点推荐**网易云音乐**，受益标的包括**昆仑万维、盛天网络** [3] - 在AI+广告方面，重点推荐**引力传媒、汇量科技**，受益标的包括**蓝色光标、易点天下** [3] - 在AI+电商方面，重点推荐**值得买**，受益标的包括**微盟集团、光云科技** [3] - 在AI+影视方面，重点推荐**上海电影**，受益标的包括**华策影视、博纳影业** [3] - 在AI+教育方面，受益标的包括**世纪天鸿** [3] AI对游戏行业的影响与投资建议 - **1月30日**，谷歌宣布世界模型**Genie3开启公测**，用户可通过自然语言对话生成类似于游戏的实时交互虚拟世界，实测效果惊艳 [4] - 同日，心动公司旗下**Taptap发布“Taptap Maker”**，创作者通过自然语言对话即可让AI创作游戏，无需脱离聊天窗口即可完成从零到上线的全过程，实现游戏开发“0门槛” [4] - AI模型工具能力的跃迁，有望助力游戏开发门槛大幅降低，使玩家成为创作者，从而推动游戏供给的个性化程度及丰富性大幅提升 [4] - 游戏供给丰富性的提升，进而可能提升**流量平台及分发渠道的价值** [4] - 建议继续布局**供需共振、AI赋能、估值性价比突出**的游戏板块，并积极关注平台属性突出的公司 [4] - 重点推荐**心动公司、恺英网络、巨人网络、完美世界**，受益标的包括**三七互娱、金山软件、虎牙** [4]

行业概述与市场热度 - 生成引擎优化（GEO）是针对生成式AI进行结果优化，以提高品牌被纳入回答机会的新兴服务 [1] - 国内GEO市场规模已达42亿元，年复合增长率38%，超过68%的中大型企业将GEO纳入年度营销预算 [17] - 资本市场反应热烈，由易点天下、中文在线、天龙集团组成的“易中天”组合持续走强，浙文互联出现4天3板的盛况，但多家公司随后表示不涉及GEO业务或尚未形成收入 [3] 市场需求与品牌焦虑 - 品牌方焦虑源于AI正成为新的决策入口，担心“赛博消失”，即品牌无法被AI呈现 [2][7] - 用户行为向AI迁移，截至2025年6月，AI搜索引擎原生App月均使用时长达59.4分钟，半年内涨了三倍多，月均使用次数从不到14次增加到近33次 [29] - 海外与国内平台均在探索AI购物，如OpenAI与沃尔玛合作，阿里巴巴千问App接入支付宝、淘宝等生态，实现从AI推荐到下单的闭环交易 [31] 服务商乱象与商业模式 - 市场报价混乱且缺乏标准，一个核心关键词月费在2000元至3万元之间，较传统SEO关键词报价翻5倍以上 [8] - 多数服务商技术手段原始，采用“大力出奇迹”的“饱和攻击”模式，通过AI+人工批量生产内容（如4.2万元套餐含2000多篇内容）以提高曝光密度 [10] - 交付成果简陋，通常仅为几张AI搜索结果对比截图和自行整理的周报，验收标准存在误导，例如用10个账号提问，8个显示结果即算完成80%交付 [21][22] - 部分从业者缺乏技术背景，分不清基本术语，所谓的“技术壁垒”更像是销售话术，有服务商承认后台系统“还在开发中” [11] 市场参与者分化 - **SEO转型派**：依赖人海战术与内容堆量，在灰色地带博弈概率、快速收割市场焦虑 [26] - **二级市场概念股**：将GEO包装为新的叙事，重写资本故事 [26] - **行业规范派**：以4A公司、互联网平台及技术驱动服务商为代表，试图组建联盟、建立标准，如14家企业共同发表《中国GEO行业发展倡议》 [24][26] 技术驱动型服务商的探索 - 以PureblueAI清蓝为代表的技术公司，采用“用算法解密算法”的思路，通过自研异构模型算法模拟提问逻辑，利用强化学习理解模型过滤链条，使GEO从赌概率转向科学精准 [25] - 市场反馈积极，PureblueAI清蓝自2025年年中业务落地以来，收入每月持续翻倍，大企业直接签下百万级全年服务 [26] 行业深层逻辑与未来趋势 - GEO本质是流量入口争夺战，用户从传统App向AI产品迁移，“对话即端点，内容即交易”的趋势已不可逆 [29][33] - 提示词（Prompt）可能成为AI时代的新货架，品牌可在垂直场景中精准占位，迫使品牌放弃“全场通杀”，转向具体的价值表达 [34] - 长远看，传统电商平台可能变为后端履约平台，交易发起与决策将大量发生在AI应用内部，AI应用完成对传统电商的“截流” [33] - 平台方强调“中立”与“不嵌入商业结果”，但生态内定向推荐（如豆包关联抖音商城）与隐性推荐趋同，用户难以分辨 [35] 行业风险与可持续性 - 当前GEO依赖“堆量”和“欺骗算法”等“黑帽”做法，长期损害品牌信誉并面临极高风险 [10] - 行业共识认为，靠编造信息混入推荐的套利空间将收窄，品牌只有生产真实、高质量的内容才可能被模型长期引用 [36] - 行业正从草莽生长初期走向理性规范的过渡阶段，三股力量相互拉扯 [26]

市场表现 - A股Kimi概念板块出现短线快速上涨行情 [2] - 浙文互联股价涨幅超过8% [2] - 值得买股价涨幅超过6% [2] - 润泽科技、易点天下、锋尚文化、博瑞传播等多只个股跟随上涨 [2]

GEO概念的市场表现与定义 - 二级市场GEO概念股在不到两周内经历了从爆火到暴跌的完整流程，被称为“史上最短命概念股”[6] - 市场炒作期间，A股AI应用板块走强，出现“易中天”组合（易点天下、中文在线、天龙集团），但相关公司随后发布公告澄清业务不涉及GEO，导致市场情绪迅速降温[6] - GEO即生成式引擎优化，核心目标是让品牌、产品或服务在AI生成式回答中被优先提及和精准推荐，是用户信息获取路径从搜索引擎转向向AI提问所带来的营销入口迁移[6] GEO行业的现状与融资情况 - 在2025年AI融资密集背景下，GEO被视为AI商业化落地最直接、最具想象空间的出口之一，吸引了资金涌入[7] - 国内外厂商如PromptingCompany、智推时代、Evertune等相继完成数千万级种子轮及A轮融资，投资方包括YC、红杉、蓝色光标、三七互娱等[7] - 行业仍处发展早期，部分公司试图以算法构筑护城河，分析大模型“思考轨迹”以生成更符合AI偏好的内容；产业链上游的源码商则生产软件工具出售给渠道商[7] - GEO作为一种新型营销工具，其真实效果、商业价值、可持续性与估值逻辑均尚未定型[7] 马斯克对GEO概念的催化作用 - 马斯克宣布将在一周内正式开源X平台最新的内容推荐算法，市场普遍解读为“马斯克也要涉足GEO”，直接催化了概念股行情[9] - 受此影响，A股多家上市公司股价出现异动：蓝色光标在九个交易日内股价大涨132.44%，易点天下三天两次20CM涨停，利欧股份连续三日涨停，浙文互联三天两板[9] GEO的起源与市场驱动力 - GEO概念源自传统的搜索引擎优化（SEO），核心驱动力是用户搜索习惯的“断裂式大迁移”，即从打开浏览器搜索关键词转向直接向AI提问[10] - 国内从事GEO的公司通常由用户需求驱动，其原有主营业务是帮助用户优化搜索引擎、投放广告等，为适应终端用户入口转变，开始将内容创作重点转向能被大模型抓取的内容[11] - 据第三方机构数据，2025年全球GEO市场规模约112亿美元，预计2030年达1007亿美元，2025–2030年复合年增长率约55%；中国GEO规模2025年约29亿元人民币，预计2030年达240亿元人民币，复合年增长率约53%[11] 典型GEO服务商案例：盖立克思 - 杭州盖立克思人工智能有限公司是国内首批入局GEO服务的企业之一，于2025年1月成立，一年后完成了1000万美元的天使轮融资[13] - 公司目前订单饱和，业务从提供基础的GEO优化服务，发展到帮助企业构建与品牌相关的内容资产，遵循DSS原则（语义深度、数据支持、权威来源）以提升内容在AI引擎中的“可理解性”与“可引用性”[14][15] - 公司认为GEO的价值不止于AI端流量获客，更在于构建品牌数字资产以影响消费决策，主要服务包括解决品牌隐形化、流量入口重构、内容信任机制重塑三大问题[15] - 公司已开发智能体，帮助客户分析在主流AI通用模型下的基本面情况，并结合AI生成答案的行为轨迹生成更贴近用户需求的语料，以建立被AI认可的权威数字资产[15] GEO行业的协作模式与成本 - 并非所有布局GEO领域的企业都需自建技术团队，可通过“技术服务商 + 授权合作伙伴”的协作模式，基于合规技术方案开展品牌化服务[16] - 以奇计（成都）技术创新服务有限公司为例，其提供闭源合规技术方案授权，相比企业自建技术团队，综合成本可优化近三分之一[16] GEO的商业化路径与效果验证挑战 - AI商业化的终点似乎始终绕不开“广告”，而GEO处在新广告体系的最前端入口[19] - 国内市场GEO的落地方式高度印证此点，多数公司将其与SEO捆绑，作为SEO的延伸形态推进，沿用SEO的定价和效果评估体系[19] - GEO效果难以量化验证，因通用模型未开放完整的搜索和提问数据，无法精确统计某次优化带来的直接转化[20] - 品牌曝光度本身难以量化，难以判断是模型“本来就会抓到”还是因为做了GEO才抓到，且用户最终决策的因果关系（来自AI推荐还是其他路径）很难拆分清楚[20] - GEO转化路径难以量化，客户续费和预算高度依赖信心而非数据验证，收入缺乏强确定性和可复制性，导致其处于“长期趋势正确、短期兑现困难”的阶段[20] 创投市场对GEO的态度 - 创投市场对GEO整体态度偏审慎，仍处“早期验证期”[21] - 过去一年相关项目融资单笔金额普遍不大，多数停留在千万级人民币或美元的早期阶段[21] - 投资机构更倾向于将GEO视为AI搜索、智能推荐和营销SaaS体系中的一个功能模块，而非可独立成长为超级公司的单一赛道，认为“方向成立，但商业模式仍需时间跑通”[21]

公司股价与交易表现 - 1月30日，公司股价上涨6.23%，报收74.70元/股，成交额达23.35亿元，换手率为8.71%，总市值为352.50亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为易点天下网络科技股份有限公司，位于陕西省西安市，成立于2005年4月6日，于2022年8月19日上市 [1] - 公司主营业务涉及效果广告服务、品牌广告服务以及头部媒体账户管理服务 [1] - 公司主营业务收入构成为：效果广告营销服务占96.62%，广告销售代理服务占2.89%，其他(补充)占0.49% [1] 基金持仓情况 - 华泰柏瑞基金旗下华泰柏瑞中证1000指数增强A（019240）在四季度重仓公司股票，持有10.34万股，占基金净值比例为0.8%，为公司第五大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在1月30日因公司股价上涨浮盈约45.29万元 [2] 相关基金表现 - 华泰柏瑞中证1000指数增强A（019240）成立于2023年9月19日，最新规模为4.3亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为9.64%，同类排名1632/5557；近一年收益率为57.07%，同类排名940/4285；成立以来收益率为62.58% [2] - 该基金基金经理为笪篁，累计任职时间5年266天，现任基金资产总规模为31.44亿元，任职期间最佳基金回报为76.76%，最差基金回报为-1.31% [3]