净利润预测 - 预计2024年归属于上市公司股东的净利润为13,200 - 16,500万元，同比下降44.51% - 55.61%[3] - 预计2024年扣除非经常性损益后的净利润为8,200 - 10,650万元，同比下降55.98% - 66.11%[3] 收入减少原因 - 2024年净利润下滑主要归因于收入的同比减少，尤其是前三季度受美国市场去库存影响导致销售订单显著减少[5] 美国市场影响 - 2024年第四季度美国市场去库存影响已逐渐消退[5] - 公司将与美国独家代理商紧密合作，共同开拓美国市场，提升产品在美国市场的占有率[5]

投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级 [4] 核心观点 - 怡和嘉业作为国产家用呼吸机龙头，产品线齐全，涵盖家用、医用和耗材三大领域，2024年推出E5、P5系列睡眠呼吸机，持续丰富产品矩阵 [1] - 随着美国市场去库存进入尾声，公司业绩有望企稳修复，叠加高毛利耗材产品的放量，预计盈利能力将持续提升 [1] - 公司账上现金充沛，未来有望通过外延式并购壮大自身实力 [1] 市场分析 - 2020年全球COPD和OSA患者分别为4.67亿人、10.68亿人，奠定了家用呼吸机广阔的需求空间，2020年全球家用呼吸机市场规模达27.09亿美元（2016-2020年CAGR为12.23%） [2] - 2020年中国COPD诊断率为26.8%（美国为68.3%），OSA诊断率不足1.0%（美国为20.0%），随着居民健康意识的提升，中国家用呼吸机市场前景广阔 [2] - 2023年美国市场渠道去库存影响下，主要家用呼吸机品牌业绩均受到一定影响，2024Q3开始去库存影响基本出清，行业拐点下公司未来业绩有望迎来修复 [2] 竞争格局 - 2020年瑞思迈及飞利浦合计占据78%的市场份额，2021年以来飞利浦因产品质量问题频繁发生召回事件，于2024年正式退出美国市场，市场格局迎来重塑机遇 [3] - 公司凭借优秀的产品质量和性价比优势快速抢占市场份额，家用无创呼吸机的全球市占率由2020年的4.5%提升至2022年的17.7%，国内市占率由2020年的21.6%提升至2022年的25.8% [3] - 公司持续深化海外本土化布局，产品销售覆盖全球百余个国家和地区，取得多项NMPA、FDA、CE认证，并进入美国、德国、意大利、土耳其等国家医保市场 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为8.92、11.51、14.68亿元，分别同比增长-20.5%、29.0%、27.5% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.61、2.11、2.76亿元，分别同比增长-45.9%、31.1%、30.5% [4] 财务数据 - 2022年营业收入为14.15亿元，同比增长113.6%，2023年营业收入为11.22亿元，同比下降20.7% [5] - 2022年归母净利润为3.80亿元，同比增长161.0%，2023年归母净利润为2.97亿元，同比下降21.8% [5] - 2022年毛利率为41.6%，2023年毛利率为46.1%，2024年预计毛利率为49.0% [5] 股价与市值 - 2024年12月31日收盘价为63.00元，总市值为56.45亿元，总股本为8960万股，其中自由流通股占比63.09% [6] - 2024年30日日均成交量为71万股 [6]

股份回购情况 - 2024年4月11日审议通过回购方案，期限不超12个月[1] - 截至2024年12月31日累计回购694,780股，占总股本0.78%[2] - 截至2024年12月31日成交总金额42,252,298.80元[2] 后续计划 - 后续将在回购期限内继续实施股份回购[6] - 将根据规定及时履行信息披露义务[6]

基金设立与变更 - 邦勤达睿基金于2024年11月20日完成设立登记[2] - 2024年12月27日引入中原科创母基金并重新签订合伙协议[3] 出资情况 - 引入新合伙人后出资额由8200万元增至16465万元[4] - 各合伙人认缴出资额及比例明确[5][7] 收益分配 - 全体合伙人收回成本后，剩余收益80%给有限合伙人，20%给普通合伙人[10]

募资情况 - 公司首次公开发行1600万股A股，发行价119.88元，募资总额191,808.00万元，净额173,826.74万元[1] 项目投入 - 截至2024年6月30日，年产350万台呼吸机及配件项目累计投入5,977.55万元，投入比例31.46%[4] - 截至2024年6月30日，营销网络及品牌建设项目累计投入8,077.25万元，投入比例51.46%[4] - 截至2024年6月30日，医疗设备研发中心项目累计投入16,040.96万元，投入比例83.97%[4] - 截至2024年6月30日，补充流动资金累计投入18,073.14万元，投入比例90.37%[4] 项目调整 - 营销网络及品牌建设项目部分投资结构调整，如渠道零售专柜等[6] - 2024年12月26日，董事会和监事会通过调整部分募投项目内部投资结构议案[9][11] - 保荐人对调整部分募投项目内部投资结构事项无异议[12]

证券代码：301367 证券简称：怡和嘉业 公告编号：2024-065 北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司 1 调整部分募投项目内部投资结构的公告》（公告编号：2024-066）。 第三届监事会第十一次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司（以下简称"公司"）第三届监事会第 十一次会议于 2024 年 12 月 26 日在公司会议室以现场结合通讯方式召开，会议 通知已于 2024 年 12 月 20 日以书面方式发出并送达全体监事。会议由公司监事 会主席肖爱军先生召集并主持。本次会议应出席的监事 3 人，实际出席的监事 3 人，其中监事孟晓英女士以通讯方式参加会议。公司董事会秘书列席本次会议。 本次监事会会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《北 京怡和嘉业医疗科技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定。 二、监事会会议审议情况 经全体与会监事充分讨论，本次会议审议并通过了如下议案： 1、审议通过《关于调整部分募投项目内部投资结构的议案》 为进一步提高 ...

会议信息 - 公司第三届董事会第十一次会议于2024年12月26日召开，9位董事全出席[2] - 会议通知于2024年12月20日书面送达全体董事[2] 审议议案 - 审议通过调整部分募投项目内部投资结构议案，9票赞成[3][5] - 审议通过为全资子公司北京瑞迈特贸易有限公司提供担保议案，9票赞成[6][8] 公告信息 - 《关于调整部分募投项目内部投资结构的公告》编号2024 - 066[4] - 《关于对全资子公司提供担保的公告》编号2024 - 067[6] 备查文件 - 《第三届董事会第十一次会议决议》等为备查文件[9] 日期信息 - 公告日期为2024年12月27日[12]

募资情况 - 公司首次公开发行1600万股A股，发行价每股119.88元，募资总额191808.00万元，净额173826.74万元[1] 项目投入 - 截至2024年6月30日，年产30万台呼吸机及350万套配件项目累计投入5977.55万元，投入比例31.46%[5] - 截至2024年6月30日，营销网络及品牌建设项目累计投入8077.25万元，投入比例51.46%[5] - 截至2024年6月30日，医疗设备研发中心项目累计投入16040.96万元，投入比例83.97%[5] - 截至2024年6月30日，补充流动资金项目累计投入18073.14万元，投入比例90.37%[5] 项目调整 - 营销网络及品牌建设项目部分投资结构调整，零售专柜、售后网点投资额减少，营销及品牌推广增加[7] - 2024年12月26日，董事会、监事会审议通过调整部分募投项目内部投资结构议案[12][13]

担保信息 - 公司拟为全资子公司瑞迈特贸易提供不超2.5亿元一般责任保证担保[2] - 本次担保最大额度占上市公司最近一期经审计净资产比例为9%[3] 子公司情况 - 公司持有瑞迈特贸易100%股权，其2023年10月9日成立，注册资本200万[3][7] - 截至公告披露日，瑞迈特贸易暂未开展实际经营，暂无财务数据[7] 担保额度与余额 - 本次担保后，公司及控股子公司担保额度为3000万美元和2.53亿元[10] - 提供担保总余额为300万元，占最近一期经审计净资产0.11%[10] - 对合并报表外单位担保总余额为0元，占比0.00%[10] 审议与风险 - 董事会和监事会2024年12月26日审议通过担保议案[9] - 公司及控股子公司不存在逾期担保等情形[10]

报告公司投资评级 - 投资评级为"增持"，评级由"买入"调低[5] 报告的核心观点 - 政策支持采购本国产品，国内市场有望受益，尤其是国产医疗设备企业[1][2] - 海外业务逐步恢复，国内业务有望受益于政策进一步打开市场空间[2] - 2024年公司收入端受美国市场库存影响，海外收入短期承压，但随着美国市场订单恢复，海外市场收入有望改善，同时国内市场长期受益于政策[3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 财政部发布《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知（征求意见稿）》，对本国产品的政府采购提供支持，包括对本国产品报价给予20%的价格扣除，以及对符合本国产品标准的供应商整体给予20%的价格扣除[1] 点评 - 2024年前三季度公司国际业务收入3.65亿元，占比60.55%；国内业务收入2.38亿元，占比39.45%，国内业务占比持续提升[2] - 美国合作商RH的订单自2024年6月底开始恢复，目前订单已恢复至行业常态[2] 盈利预测与评级 - 2024-2025年营业收入预测由14.73/17.71亿元下调至8.79/9.88亿元，2026年营业收入预测为11.11亿元[3] - 2024-2025年归母净利润预测由4.22/5.27亿元下调至2.04/2.61亿元，2026年归母净利润预测为3.01亿元[3] 财务数据和估值 - 2024年营业收入预测为878.61百万元，2025年为988.12百万元，2026年为1,111.48百万元[7] - 2024年归母净利润预测为203.62百万元，2025年为260.64百万元，2026年为300.64百万元[7] - 2024年EPS预测为2.27元/股，2025年为2.91元/股，2026年为3.36元/股[7] 财务预测摘要 - 2024年营业收入预测为878.61百万元，2025年为988.12百万元，2026年为1,111.48百万元[9] - 2024年归母净利润预测为203.62百万元，2025年为260.64百万元，2026年为300.64百万元[9] - 2024年EPS预测为2.27元/股，2025年为2.91元/股，2026年为3.36元/股[9]