资金净流入天数排名 - 恒尚节能连续27日主力资金净流入 排名首位[1] - 川投能源连续13日主力资金净流入 位列第二[1] - 京沪高铁连续8日主力资金净流入 华泰证券等21只个股连续7日净流入[1][2] 资金净流入规模排名 - 常山北明连续5日累计净流入19.54亿元 规模居首[1] - 徐工机械连续7日累计净流入5.27亿元 规模次之[1] - 龙溪股份连续7日净流入4.82亿元 奥飞数据5日净流入4.01亿元[1] 资金净流入比例排名 - *ST国化主力资金净流入占成交额比例居首 近5日上涨8.68%[1] - 莱绅通灵净流入占比达13.46% 恒尚节能占比10.02%[2] - 常山北明净流入占比15.87% 徐工机械占比13.22%[1] 个股涨幅表现 - 龙溪股份连续7日净流入期间累计上涨44.16%[1] - 斯菱股份连续7日净流入期间上涨36.00%[1] - 莱绅通灵5日净流入期间上涨24.66% 科华数据上涨20.19%[1][2]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 斯菱股份主业稳健增长，谐波减速器业务打开第二增长极，募投产能释放有望增厚利润，多举措降低对美业务风险 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1单季度情况 - 实现营收1.96亿元，同比+19.78%，环比-10.13%；实现归母净利润0.46亿元，同比-1.2%，环比-12.67%；实现扣非归母净利润0.43亿元，同比+11.09%，环比-16.97% [1] - 单季度毛利率33.08%，同比-0.39pct，环比-0.74pct [1] - 期间费用率为6.81%，同比+3.06pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.44%、3.52%、4.86%、-3.02%，同比分别变动+0.01、-0.92、+0.85、+3.11pct [1] 公司业务情况 - 主业为汽车轴承研发、制造和销售，产品应用于制动、动力和传动系统，覆盖6000余种型号，预计年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目2025年下半年逐步释放产能 [3] - 24年对美收入敞口约30%，关税影响有限，短期产品具不可替代性且关税由客户承担，中长期斯菱泰国工厂获美国海关原产地认证函，产能可满足大部分订单需求，正进行第三期投资 [3] - 2023年组建研发团队，谐波减速器核心设备2024年底到位，25年4月可小批量生产，预计25H1投资第二条产线，与机器人零部件制造有协同性，具备技术与产业化优势 [3]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 斯菱股份主业稳健增长，谐波业务打开第二增长极，募投产能释放有望增厚利润，多举措降低对美业务风险 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1单季度业绩情况 - 实现营收1.96亿元，同比+19.78%，环比-10.13%；实现归母净利润0.46亿元，同比-1.2%，环比-12.67%；实现扣非归母净利润0.43亿元，同比+11.09%，环比-16.97% [1] - 单季度毛利率33.08%，同比-0.39pct，环比-0.74pct [1] - 期间费用率为6.81%，同比+3.06pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.44%、3.52%、4.86%、-3.02%，同比分别变动+0.01、-0.92、+0.85、+3.11pct [1] 公司业务亮点 - 主业为汽车轴承研发、制造和销售，产品应用于制动、动力和传动系统，覆盖6000余种型号，预计年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目2025年下半年逐步释放产能 [3] - 24年对美收入敞口约30%，关税影响有限，短期产品具不可替代性且关税由客户承担，中长期泰国工厂获美国海关原产地认证函，产能可满足大部分订单需求，且正在进行第三期投资 [3] - 2023年组建研发团队，谐波减速器核心设备2024年底到位，截至25年4月可小批量生产，预计25H1投资第二条产线，与机器人零部件制造有协同性，具备技术与产业化优势 [3]

市场整体表现 - A股走势分化，沪指跌0.23%报3279.03点，深证成指涨0.51%报9899.82点，创业板指涨0.83%报1948.03点，北证50指数涨2.96% [1] - 沪深北三市合计成交11933亿元，较昨日增加逾1500亿元，超3400股上涨 [1] - 港股恒生指数涨0.51%，恒生科技指数涨1.35%，科技股金蝶国际、金山软件涨约7%，小米集团涨超5% [1] 银行板块表现 - A股银行板块大幅回调，华夏银行跌8.55%，工商银行、建设银行、农业银行等跌逾3% [2][3] - 港股中资银行股同步走弱，招商银行跌近5%，工商银行、建设银行跌近3% [1][4] - 42家上市银行一季度合计营收1.45万亿元同比下降1.72%，归母净利润5639.79亿元同比下降1.2%，其中华夏银行净利润同比下降14.04%，厦门银行营收同比下降18.42% [5] AI应用概念表现 - AI应用概念强势拉升，创意信息涨19.93%，浙文互联、超讯通信涨停，鸿博股份4连板 [7] - 阿里巴巴发布Qwen3系列模型，旗舰模型Qwen3-235B-A22B在编码、通用能力评测中达业界SOTA水平 [8] - 小米开源推理大模型Xiaomi MiMo，7B参数规模超越OpenAI o1-mini和阿里Qwen-32B-Preview [8] 汽车产业链表现 - 汽车产业链股大幅走高，菱电电控、精进电动20%涨停，斯菱股份涨13.24% [10][11] - 工信部发布2025年汽车标准化工作要点，强化智能网联汽车标准供给，明确L2/L3级别技术规范 [11] - 产业链公司加速收敛软硬件架构，激光雷达渗透率有望提升，L3级别自动驾驶资源投入增加 [12]

汽车产业链股表现 - 汽车产业链股30日盘中大幅走高，菱电电控、精进电动20%涨停，斯菱股份涨近12%，金麒麟、兴民智通、嵘泰股份等均涨停，超捷股份、祥鑫科技涨近9% [1] 政策驱动因素 - 工信部发布2025年汽车标准化工作要点，提出强化智能网联汽车标准供给 [1] - 驾驶辅助（L2）方面：加快组合驾驶辅助系统和自动紧急制动系统（AEB）等强制性国家标准制修订，修订车道保持辅助系统标准，推动倒车辅助等标准研制 [1] - 自动驾驶（L3）方面：推动自动驾驶设计运行条件、自动泊车、自动驾驶仿真测试等标准批准发布及实施，加快自动驾驶系统安全要求强制性国家标准研制 [1] - 工信部于4月中旬召开行业会议，进一步规范产业链公司对于辅助驾驶的宣发、测试、OTA升级等活动 [1] 行业影响分析 - 监管态度明确，对L2和L3设立了清晰的宣传界限和责任认定 [2] - 产业链公司已开始规范相关表述，例如华为调整表达为L2组合驾驶辅助，地平线将HorizonSuperDrive表达为城区辅助驾驶 [2] - 主机厂预计将进一步收敛软硬件架构以保证产品成熟度，并加速数据收集 [2] - 能够提升系统鲁棒性的激光雷达有望加速渗透 [2] - 功能边界明确、安全责任划分清晰的L3级别有条件自动驾驶有望获得更多资源投入 [2] 投资机会 - 智能驾驶研发进展领先的主机厂 [2] - 激光雷达头部供应商 [2] - 智能网联汽车检测与仿真测试服务头部公司 [2] - 其他智能驾驶头部零部件供应商 [2]

公司业绩情况 - 2024 年公司营业收入同比增长 4.91%，归母净利润增长 26.91% [1] - 制动系统类轴承毛利率微增 0.15%，传动系统类毛利率提升 2.15%，国外市场毛利率下降 0.57% [2] - 国外收入占比 68.37%，北美业务收入约占总收入的 30% [2][4] 业绩驱动因素 - 稳定的客户资源，形成多元化客户结构和丰富产品品类，进入多家全球行业头部客户供应链体系 [1] - 智能化的生产管理体系，建立现代化生产管理体系，导入 MES 智能制造系统和 ERP 资源管理系统，配备自动化柔性生产线 [2] - 研发能力的持续提升，在汽车轴承及关键零部件领域形成核心技术积累，同步开发能力增强，产品性能指标达行业领先水平 [2] 研发成果转化 - 新能源汽车驱动电机轴承和谐波减速器已完成研发，达到小批量生产阶段，未对市场大批量供货 [2] - 谐波减速器核心设备 2024 年底陆续到位，今年 H1 计划投资第二条产线 [3][5] 工厂产能情况 - 泰国工厂产能利用率在 70 - 80%左右，主要面向东南亚、欧洲、北美等全球市场客户 [2][7] - 年产 629 万套高端汽车轴承智能化建设项目预计新增产能包括 120 万套第三代轮毂单元、60 万套智能重卡轮毂单元、230 万套轮毂轴承和 219 万套乘用车圆锥轴承，建设进度符合预期 [5] 发展战略目标 - 主业方向：售后市场巩固与现有客户合作，以欧美市场为重点开发国内外及新兴市场客户；主机配套市场推进与国内外知名主机厂合作，通过募投项目提高生产设备智能化和自动化，整合资源加速业务规模化发展，适时开展并购 [3] - 新业务方向：发挥在轴承领域技术优势和供应链体系，把握机器人产业机遇，推动机器人零部件业务突破，培育新业绩增长点 [3][4] 竞争力与应对策略 - 产品制造差异化，打造适合商业模式的供应链和供应商体系，拥有“小批量、多品种、快速响应”柔性生产线，产品体系完善，型号多达 6000 余种，覆盖全球主流车型，海外全产业链工厂获相关认证 [4][6] - 泰国工厂取得美国海关原产地认证函，北美业务采用 FOB 模式，关税由客户承担，关税政策对业务影响相对有限，但会密切关注并制定应对策略 [4] 其他问题解答 - 公司目标维持稳定毛利率水平，将优化产品和客户结构，提高管理效率，关注投资收益和设备技术提升 [2][5] - 通过 CAE 分析可提升产品一次开发成功率，缩短开发周期，减少研发成本 [6] - 机器人零部件智能化技术改造项目尚在建设期，无法统计相关收益 [6] - 陶瓷球柔性轴承关键技术由公司主导研发，具有自主知识产权 [6] - 公司重卡轴承产品主要面向欧美售后市场 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年及2025Q1业绩符合预期，受益于多元化客户结构和丰富产品品类，订单稳定性强，收入实现同比增长；利润率受政府补助、利息收入和财务费用等因素影响 [1] - 公司持续推进产能升级，全球化布局加快，有望支撑未来业绩增长 [2] - 公司前瞻布局机器人产业，新成立机器人事业部，拓展总成、谐波减速器、丝杠类产品，有望享受产业红利 [2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.2/2.6/3.5亿元，对应PE分别为53/45/33倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司收入7.7亿元，同比+5%，归母净利润1.9亿元，同比+27%；2025Q1收入2.0亿元，同比+20%，归母净利润0.5亿元，同比 - 1.2% [1] - 全球新能源车2024年销量1824万辆，同比+24%，2025Q1销量410万辆，同比+29% [1] - 2024年公司毛利率32.5%，同比+0.4pct，净利率24.5%，同比+4pct；2025Q1毛利率33.1%，环比+0.7pct，销售净利率23.8%，环比 - 0.7pct [1] 全球化布局 - 公司拥有新昌、泰国两大生产基地，新昌年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目预计2025年下半年逐步释放产能，泰国2024年完成第二期投资并实现产能释放，将开展第三期投资建设 [2] - 公司建立北美市场本地化服务能力，加快主业全球化产业布局节奏 [2] 机器人产业布局 - 公司新成立机器人事业部，基于轴承工艺拓展总成、谐波减速器、丝杠类产品 [2] - 已完成谐波减速器第一条生产线的投产，正与谐波减速器同步开发执行器模组，丝杠产品处于研发阶段 [2] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|738|774|952|1171|1581| |增长率yoy（%）|-1.5|4.9|23.0|23.0|35.0| |归母净利润（百万元）|150|190|218|259|347| |增长率yoy（%）|22.2|26.9|14.5|18.9|34.2| |EPS最新摊薄（元/股）|1.36|1.73|1.98|2.35|3.16| |净资产收益率（%）|9.4|11.0|11.5|12.5|15.0| |P/E（倍）|77.1|60.8|53.1|44.6|33.3| |P/B（倍）|7.2|6.7|6.1|5.6|5.0| [4] 股票信息 - 行业为汽车零部件，前次评级为买入，2025年04月25日收盘价105.00元，总市值11,550.00百万元，总股本110.00百万股，自由流通股占比61.10%，30日日均成交量4.17百万股 [5] 股价走势 - 展示了2024 - 04至2025 - 04斯菱股份和沪深300的股价走势 [6][7] 财务报表和主要财务比率 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率数据 [9]

公司调研信息 - 知名私募和聚投资近期调研了斯菱股份，参与方式为特定对象调研及电话会议 [1] - 斯菱股份谐波减速器已进入量产前期筹备阶段 [1] - 公司新投资项目为机器人零部件智能化技术改造项目 [1] - 机器人零部件产品计划覆盖工业机器人、协作机器人及人形机器人等领域 [1] 机构背景 - 北京和聚投资管理有限公司成立于2009年，管理十余期私募产品，是中国基金业协会首批特别会员 [2] - 投资团队来自国内知名证券研究机构和投资机构，从业经历均超十年，具备丰富研究和投资经验 [2] - 团队专注于中国证券市场投资研究，保持主动管理、稳中求进的投资风格 [2] - 多次获得"阳光私募金牛奖"等业内殊荣 [2] - 公司治理结构体现激励充分、投资独立、专业分工、持续经营原则 [2] - 2009年7月首期产品和聚1期成立，2010年一季度业绩私募排名冠军，全年业绩排名前十 [2] - 2011年成为首批新股询价主承销商推荐的机构投资人 [2] - 2013年成为中国基金业协会第一批特别会员 [2] 核心优势 - 长期业绩保持领先，经营稳健，治理结构清晰 [2] - 独立决策机制保障持有人利益优先 [2] - 健全的长效激励机制保障团队及投资风格稳定 [2] - 专业投资管理团队具备丰富投资研究经验和资源 [2]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益为0.42元，同比下降2.33%，2024年同期为0.43元 [1] - 每股净资产为16.2元，同比增长8.58%，2024年同期为14.92元 [1] - 每股公积金为9.15元，同比增长0.22%，2024年同期为9.13元 [1] - 每股未分配利润为5.53元，同比增长24.83%，2024年同期为4.43元 [1] - 营业收入为1.96亿元，同比增长20.25%，2024年同期为1.63亿元 [1] - 净利润为0.46亿元，同比下降2.13%，2024年同期为0.47亿元 [1] - 净资产收益率为2.64%，同比下降8.97%，2024年同期为2.90% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有3589.94万股，占流通股比53.4%，较上期增加1646.64万股 [1] - 张一民新进持股1192.03万股，占总股本17.74% [2] - 何益民持股794.69万股，占总股本11.82%，持股数量不变 [2] - 永赢先进制造智选混合发起A新进持股528.92万股，占总股本7.87% [2] - 鹏华碳中和主题混合A持股349.68万股，占总股本5.20%，较上期增加262.29万股 [2] - 基本养老保险基金一二零二组合持股153.51万股，占总股本2.28%，较上期减少45.74万股 [2] - 宁波瑞亦企业管理合伙企业(有限合伙)、潘丽丽、海富通股票混合、中欧悦享生活混合A退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [3]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度营业收入为1.955亿元，同比增长19.78%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为4645.76万元，同比下降1.20%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4333.80万元，同比增长11.09%[5] - 营业总收入本期发生额为195,523,526.90元，较上期增长19.8%[21] - 净利润本期为46,457,560.82元，较上期下降1.2%[22] - 归属于母公司所有者的净利润为46,457,560.82元[22] - 综合收益总额本期为47,153,594.77元，上期为43,492,175.94元[23] - 基本每股收益本期为0.42元，上期为0.43元[23] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本本期发生额为145,794,775.56元，较上期增长25.1%[21] - 研发费用为950.53万元，同比增长45.03%，主要系报告期内研发投入增加所致[9] - 研发费用本期发生额为9,505,253.70元，较上期增长45.0%[22] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为2075.89万元，同比下降16.60%[5] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为165,053,691.41元，上期为165,070,517.11元[25] - 收到的税费返还本期为13,353,753.42元，上期为7,610,416.20元[25] - 经营活动产生的现金流量净额本期为20,758,931.26元，上期为24,889,903.29元[25] 投资活动现金流 - 投资收益为243.94万元，同比增长411.05%，主要系报告期内交易性金融资产处置收益增加所致[9] - 投资活动产生的现金流量净额为5442.11万元，同比增长424.08%，主要系报告期理财产品到期赎回，现金流入增加所致[9] - 投资活动产生的现金流量净额本期为54,421,109.68元，上期为-16,792,444.44元[26] 资产和负债 - 公司总资产为22.146亿元，较上年度末增长0.89%[5] - 交易性金融资产为2.0808亿元，同比下降24.93%，主要系期末结构性存款到期赎回减少所致[9] - 货币资金期末余额为1,195,867,183.94元，较期初增长5.8%[18] - 交易性金融资产期末余额为208,083,711.45元，较期初下降24.9%[18] - 应收账款期末余额为250,092,293.90元，较期初增长10.7%[18] - 资产总计期末为2,214,652,290.13元，较期初增长0.9%[19] - 负债合计期末为432,407,563.29元，较期初下降6.1%[19] - 现金及现金等价物净增加额本期为76,072,957.40元，上期为4,209,834.77元[26] - 期末现金及现金等价物余额本期为1,135,903,581.03元，上期为1,161,801,003.26元[26] 其他收益和支出 - 其他收益为292.42万元，同比增长142.39%，主要系报告期内政府补助增加所致[9] - 外币财务报表折算差额本期为696,033.95元，上期为-3,528,892.49元[23] 股东和股权结构 - 报告期末普通股股东总数为13,273股[11] - 姜岭为公司最大股东，持股比例为32.97%，持股数量为36,271,000股[11] - 张一民持股比例为10.84%，持股数量为11,920,300股[11] - 何益民持股比例为7.22%，持股数量为7,946,900股[11] - 中国建设银行股份有限公司－永赢先进制造智选混合型发起式证券投资基金持股比例为4.81%，持股数量为5,289,237股[11] - 姜楠持股比例为4.69%，持股数量为5,160,000股[11] - 招商银行股份有限公司－鹏华碳中和主题混合型证券投资基金持股比例为3.18%，持股数量为3,496,800股[11] - 公司部分首次公开发行前已发行股份于2025年3月17日上市流通，解除限售股份数量为13,358,300股，占公司总股本的12.1439%[16] - 姜岭和姜楠为父女关系，且与部分股东存在关联关系[12] - 期末限售股数为42,788,500股，其中姜岭持有36,271,000股限售股，拟解除限售日期为2027年3月15日[14][15]