报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 25Q2净销售额和营业利润率指引不及预期，AWS营收增速放缓，但公司AWS客户基本盘稳固，AI云供不应求，虽下调25 - 27年营收和净利润预测，仍维持“买入”评级 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 25Q1净销售额1556.7亿美元，同比增长8.6%，高于一致预期0.4%；营业利润184.05亿美元，同比增长20.2%；营业利润率11.8%，同比增长1.1pcts；净利润171.3亿美元，同比增长64.2%，高于一致预期11.5% [1] - 25Q2净销售额指引1590 - 1640亿美元，中位数低于一致预期1.2%，同比增长6% - 10%；营业利润指引130 - 175亿美元，中位数低于一致预期26.5% [1] 业务板块情况 - AWS：25Q1收入292.7亿美元，低于一致预期0.5%，同比增长16.9%（24Q4同比增速18.9%），营业利润率39.5%，环比回升2.5pcts；生成式AI需求强劲但受容量约束，传统云服务增长趋于平稳，多项因素驱动云成本降低 [2] - 北美地区：除AWS外其他业务中，北美地区营业利润58.4亿美元，营业利润率4.6%，环比下降1.2pcts；国际营业利润10.2亿美元，营业利润率3.0%，环比持平；物流履约费用率15.8%，同比和环比上升 [2] 资本支出 - 25Q1资本支出（TTM）880亿美元，同比上涨78.4%；投资集中于AWS AI基础设施、履约网络扩展及机器人自动化，以支持生成式AI增长和配送效率提升 [2] AI业务进展 - Amazon Bedrock：AI业务年化收入规模达数十亿美元，及时上线多个模型，Nova系列自研模型已有数千客户使用 [3] - Agentic AI：Nova Act将多步骤代理行动准确率从30 - 60%提高到90%以上，Alexa + 作为首个行动导向型代理已向超10万用户推出 [3] - Trainium2：自研AI芯片开始大规模部署，相比其他GPU实例性价比提升30 - 40%，Anthropic选择在AWS Trainium 2上构建下一代模型 [3] 盈利预测调整 - 下调25 - 27年营收预测至6942/7668/8602亿美元，相比上次预测 - 2.1%/-2.3%/-1.0% [4] - 下调25 - 27净利润预测至657/796/961亿美元，相比上次预测 - 2.0%/-4.1%/-5.0% [4] 估值情况 - 现价对应PE 31x/25x/21x [4]

Amazon.com Inc AMZN reported stronger-than-expected first-quarter financial results after market close Thursday.Amazon.com reported first-quarter net sales of $155.7 billion, up 9% year-over-year. The net sales beat a Street consensus estimate of $155.04 billion according to data from Benzinga Pro. The company reported first-quarter earnings per share of $1.59, beating a Street consensus estimate of $1.36.“We’re pleased with the start to 2025, especially our pace of innovation and progress in continuing to ...

The S&P 500 is falling this year, but Amazon (AMZN 2.97%) stock is falling even harder. It's down 14% in 2025 as investors are concerned about its fate in the new tariff era, while the S&P 500 is down only 6%. Both these numbers represent a climb back up, since the market looks like it's beginning to stabilize -- for the time being, anyway.At the current price, Amazon stock is trading at valuations that are cheaper than they've been in more than a decade, and that includes the 2020 market crash. If you inve ...

文章核心观点 投资分析师每月进行一次深入研究，毕业于康奈尔大学获MBA学位，毕业后从事买方工作，拥有CFA和FRM证书 [1] 分析师背景 - 毕业于康奈尔大学，拥有MBA学位 [1] - 毕业后从事买方工作 [1] - 拥有CFA和FRM证书 [1] 工作内容 - 每月进行一次深入研究 [1]

亚马逊公司于法兰克福上市的股票早盘上涨2.1%。 ...

Most earnings announcements and ensuing analyst calls are spent discussing all the money — or lack of it — the host company made during the previous quarter. Not so at Amazon on Thursday (May 1). It spent most of its first-quarter earnings call talking less about the dollars it made and more about how it intends to keep winning the battle for the consumer’s trust. It sounded its traditional theme of the customer experience early and often. So far, anyway, that customer is proving to be fairly resilient. By ...

文章核心观点 - 亚马逊周四因客户退货和关税相关操作产生约10亿美元一次性费用 ，虽一季度业绩超华尔街预期但未来指引低于预期 ，盘后股价下跌约2% [1][5] 一次性费用情况 - 费用源于历史客户退货未解决及提前接收库存成本 ，北美零售业务若剔除费用运营利润率将高近1个百分点 ，约8亿美元损失 ，国际零售业务运营利润率将高约0.7% ，约2亿美元一次性费用 [1][2] 损失原因 - 损失源于关税和客户退货两大问题 ，关税带来不确定性 ，公司批发业务提前采购 ，第三方卖家提前发货 ，但平均售价未明显上涨 ，客户退货近年成公司难题 ，公司正采取措施应对 [3][4] 未来情况 - 分析师询问本季度是否有一次性费用 ，CFO未直接回应 ，称二季度股票薪酬通常较高 ，还有Kuiper卫星项目额外费用 ，关税不确定性使准确提供未来指引困难 [5][6]

Amazon (AMZN) reported $155.67 billion in revenue for the quarter ended March 2025, representing a year-over-year increase of 8.6%. EPS of $1.59 for the same period compares to $1.13 a year ago.The reported revenue represents a surprise of +0.72% over the Zacks Consensus Estimate of $154.56 billion. With the consensus EPS estimate being $1.35, the EPS surprise was +17.78%.While investors closely watch year-over-year changes in headline numbers -- revenue and earnings -- and how they compare to Wall Street e ...

库存估值与销售成本 - 每增加1%的库存估值备抵，公司在2025年3月31日将额外记录约3.8亿美元的销售成本[100] 经营活动现金流 - 2024年和2025年第一季度，经营活动提供（使用）的现金分别为190亿美元和170亿美元；过去十二个月，经营现金流从991.47亿美元增加到1139.03亿美元[106][107] - 截至2024年3月31日和2025年3月31日的过去十二个月，公司经营活动提供的净现金分别为991.47亿美元和1139.03亿美元[146] 投资活动现金流 - 2024年和2025年第一季度，投资活动提供（使用）的现金分别为 -179亿美元和 -298亿美元；现金资本支出分别为139亿美元和243亿美元[106][108] - 2024年第一季度，公司进行收购和其他投资活动的净现金支付为34亿美元；2023年第三季度、2024年第一季度和第四季度分别对Anthropic投资12.5亿美元、27.5亿美元和13亿美元，并将在2025年第四季度前再投资27亿美元[108] 融资活动现金流 - 2024年和2025年第一季度，融资活动提供（使用）的现金分别为 -13亿美元和 -4700万美元；融资活动现金流入分别为3.38亿美元和26亿美元，现金流出分别为16亿美元和26亿美元[106][109] 现金及等价物与外币余额 - 截至2024年12月31日和2025年3月31日，公司现金、现金等价物和有价证券的公允价值分别为1012亿美元和946亿美元；外币余额分别为255亿美元和186亿美元[106] - 截至2024年12月31日和2025年3月31日，受限现金、现金等价物和有价证券分别为35亿美元和37亿美元[113] - 截至2025年3月31日，公司外币资金余额为186亿美元，假设外汇汇率出现5%、10%和20%的不利变化，将分别导致9.3亿美元、19亿美元和37亿美元的下降[153] - 截至2025年3月31日，公司各种货币计价的公司间余额，假设外汇汇率出现5%、10%和20%的不利变化，将分别导致3.15亿美元、6.3亿美元和13亿美元的损失[154] 所得税支付现金 - 2024年和2025年第一季度，公司为美国（联邦和州）及外国所得税支付的现金（净额）分别为4.58亿美元和8.77亿美元[112] 业务板块运营影响因素 - 公司运营分为北美、国际和AWS三个业务板块，宏观经济因素和技术发展将持续影响公司2025年第二季度的运营[117] 现金资本支出预期 - 公司预计2025年现金资本支出将增加，主要受技术基础设施投资推动[108] 净销售额情况 - 2025年第一季度净销售额为1556.67亿美元，同比增长9%，外汇汇率变化使净销售额减少14亿美元[118] - 2025年第一季度北美、国际和AWS销售额分别为928.87亿、335.13亿和292.67亿美元，同比分别增长8%、5%和17%，外汇汇率变化分别使净销售额减少4.13亿、10亿和无显著影响[118,119,120,121] - 2025年第一季度，国际业务净销售额占公司合并收入的21%，与2024年第一季度相比减少了10亿美元[152] - 2025年第二季度，公司预计净销售额在1590亿美元至1640亿美元之间，同比增长7%至11%，预计外汇汇率将产生约10个基点的不利影响[149] - 2025年第一季度与2024年同期相比，外汇汇率变化使净销售额增加14.4亿美元[148] 运营费用情况 - 2025年第一季度运营费用为1372.62亿美元，同比增长7%，外汇汇率变化使运营费用减少14.66亿美元[122] - 2025年第一季度销售成本、履约成本、技术和基础设施成本、销售和营销成本、一般和行政成本以及其他运营费用（收入）净额分别为769.76亿、245.93亿、229.94亿、97.63亿、26.28亿和3.08亿美元，同比分别增长6%、10%、13%、1%、 -4%和35%，外汇汇率变化分别使这些成本减少9.1亿、2.32亿、1.9亿、1.34亿和无显著影响[122,124,128,131,133,135,136] - 2025年第一季度与2024年同期相比，外汇汇率变化使营业费用增加14.93亿美元[148] 运营收入情况 - 2025年第一季度运营收入为184.05亿美元，同比增长20%，外汇汇率变化使运营收入增加1.41亿美元[137,140] - 2025年第一季度北美、国际和AWS运营收入分别为58.41亿、10.17亿和115.47亿美元，同比分别增长17%、13%和23%，外汇汇率变化对国际运营收入无显著影响，使AWS运营收入增加1.41亿美元[137,138,139,140] - 2025年第二季度，公司预计营业收入在130亿美元至175亿美元之间，而2024年第二季度为147亿美元[149] - 2025年第一季度与2024年同期相比，外汇汇率变化使营业收入减少5300万美元[148] 利息收入与支出 - 2025年第一季度利息收入为11亿美元，同比增长11%，主要由于投资资金平均余额增加[141] - 2025年第一季度利息支出为5.41亿美元，同比下降16%，主要与债务和融资租赁有关[142] 其他收入（支出）净额 - 2025年第一季度其他收入（支出）净额为27亿美元，而2024年第一季度为 -27亿美元，主要与股权证券估值和调整、股权认股权证估值、外汇和可供出售债务证券的重分类调整有关[143] 所得税拨备 - 2025年第一季度所得税拨备为46亿美元，而2024年第一季度为25亿美元，分别包括5.59亿和5.58亿美元的净离散税费用和收益[144] 自由现金流 - 截至2024年3月31日和2025年3月31日的过去十二个月，公司自由现金流分别为5.0149亿美元和2.5925亿美元[146] 股权投资账面价值 - 截至2025年3月31日，公司对公共和私人公司的股权、股权认股权证和可转换债券投资的账面价值为210亿美元[155] - 截至2025年3月31日，公司对上市公司的股权和股权认股权证投资为38亿美元，按公允价值入账[155]

Amazon (AMZN) came out with quarterly earnings of $1.59 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $1.35 per share. This compares to earnings of $1.13 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of 17.78%. A quarter ago, it was expected that this online retailer would post earnings of $1.52 per share when it actually produced earnings of $1.86, delivering a surprise of 22.37%.Over the last four quarters, the company h ...