文章核心观点 - 尽管市场处于历史高位且存在对人工智能泡沫和市场崩盘的担忧 但有两家公司的股票值得长期持有并在市场下跌时买入 即Alphabet和亚马逊 [1] Alphabet (GOOGL/GOOG) - 公司被视为人工智能领域的长期最大赢家之一 人工智能正在推动其产品创新 [3] - OpenAI的竞争激发了公司的最佳状态 并凸显了其幕后技术创新的价值 如张量处理单元 [4] - 公司自研的张量处理单元已发展超过十年 近期其重要性才被投资者认知 该芯片为公司在云计算单元和训练Gemini大语言模型及运行AI推理方面提供了巨大的结构性成本优势 [5] - 其他公司也即将开始在谷歌云中大规模部署Alphabet的芯片以运行其AI工作负载 [5] - Gemini模型已被整合到公司全线产品中 提升了产品力并驱动收入增长 [6] - 公司将AI整合到谷歌搜索、地图、Gmail中 并通过Android和即将支持的苹果设备成为AI助手 这使其能触达用户的日常高频场景 构成了巨大的、随时间增长的优势 [6] - 凭借垂直整合优势 公司正处于良性循环之中 [7] 亚马逊 (AMZN) - 公司在机器人领域未获得应有的赞誉 因其机器人主要用于提升自身履约中心的效率而非对外销售创收 [9] - 公司是全球机器人领域的领先企业之一 [9]

市场整体环境与驱动因素 - 圣诞老人行情似乎已经启动 科技股在经历过去一个月的过山车行情后出现反弹[2] - 标普500指数在周二上涨0.5% 收于6,909.79点 创下历史收盘新高[4] - 美国商务部报告显示 第三季度美国经济年化增长率为4.3% 超过市场普遍预期的3.2% 也远高于第二季度3.8%的增长率[4] - 强劲的经济数据增强了市场对美联储可能在2026年修订货币政策前景并进行更多降息的希望 市场目前定价2026年至少两次降息[5] - 尽管对人工智能投资盈利能力和高估值的担忧曾打压科技股 但这些担忧已有所缓解 部分科技巨头发布了超预期的当前及未来季度盈利指引[6][7] 推荐股票及理由 - 在当前的积极情绪下 投资于具有2025年强劲潜力的标普500成分股是理想选择 例如亚德诺半导体、亚马逊和福迪威公司[3] - 这些股票均拥有Zacks排名第1或第2的评级 预示着良好的回报[3] 亚德诺半导体公司 - 公司是一家半导体设备原始设备制造商 专注于模拟、混合信号和数字信号处理集成电路[8] - 公司产品线包括放大器、数据转换器、视频编解码器、嵌入式处理器、MEMS传感器、射频组件以及电源管理IC等[8] - 公司当前财年预期盈利增长率为12%[9] - 过去60天内 市场对公司当前财年盈利的一致预期上调了5.3%[9] - 公司目前Zacks排名为第2[9] 亚马逊公司 - 公司是全球最大的电子商务提供商之一 业务遍及北美并正向全球扩张[10] - 其在线零售业务围绕Prime会员计划展开 并得到庞大分销网络的支持[10] - 通过收购全食超市 公司成功进入了实体杂货超市领域[10] - 得益于亚马逊云服务 公司在云计算市场 特别是基础设施即服务领域占据主导地位[10] - 公司下一财年预期盈利增长率为9.5%[11] - 过去60天内 市场对公司当前财年盈利的一致预期上调了4.7%[11] - 公司目前Zacks排名为第2[11] 福迪威公司 - 公司是一家多元化的工业增长公司 为全球互联工作流解决方案提供关键技术[12] - 公司下一财年预期盈利增长率为6.8%[12] - 过去60天内 市场对公司当前财年盈利的一致预期上调了4.7%[12] - 公司目前Zacks排名为第2[12]

行业前景与投资建议 - 人工智能与云计算领域的故事尚未完全展开 该领域在极其乐观的需求前景支持下依然坚如磐石 数据中心容量需求激增以管理和存储基于云计算的海量数据 [2] - 为把握巨大机遇 建议投资者在当前阶段买入并长期持有三家云计算巨头 这些股票将在2026年从人工智能驱动的云繁荣中极大受益 这三家公司是亚马逊 微软和Alphabet [3] 亚马逊公司 - 2025年第三季度业绩强劲 营收和利润均超预期 营收增长得益于Prime和亚马逊云服务的稳定势头 [4] - 第三季度AWS表现亮眼 营收达330.1亿美元 同比增长20.2% 首席执行官表示AWS正以自2022年以来未有的速度增长 人工智能和核心基础设施需求强劲 过去12个月增加了超过3.8吉瓦的容量 [5] - 广泛的人工智能应用：公司使用Anthropic的Claude聊天机器人接触AI Trainium2 AI芯片成为其有利可图的业务 该业务在报告季度环比增长150% 公司已向该AI初创公司投资80亿美元 [5] - Anthropic已同意在2025年底前使用亚马逊的100万颗定制Trainium2芯片来运行其AI应用 10月29日 亚马逊公布了名为“Project Rainier”的110亿美元AI数据中心 该中心将使用50万颗Trainium2 AI芯片运行Anthropic聊天机器人 [6] - 2025年2月推出购物聊天机器人Rufus 管理层称已有超过2.5亿人使用该产品 公司还推出了面向企业的聊天机器人Q以及面向云客户的生成式AI服务Bedrock [9] - 生成式AI被广泛应用于其零售 云 设备和广告业务 管理层将2025年资本支出预测从之前的1180亿美元上调至1250亿美元 首席财务官表示明年资本支出可能增加 [10] - AI正在重塑购物和媒体领域的客户体验 公司向数百万用户扩展了Alexa+ Early Access 其AI购物助手被数百万客户使用 推出了将产品摘要和评论转换为音频剪辑的功能以及帮助卖家优化商品列表的工具 [11] - 公司预计2025年第四季度销售额将在2060亿至2130亿美元之间 长期盈利增长率为20.3% 高于标普500指数的15.9% [12] - 预计明年营收和盈利增长率分别为11.3%和9.5% 明年盈利的共识预期在过去7天内改善了0.1% [13] 微软公司 - 2026财年第一季度业绩稳健 营收和利润均超预期 智能云业务营收达309亿美元 同比增长28.3% 旗舰产品Azure营收同比增长40% [14] - 公司抓住了AI业务势头和Copilot的采用 同时加速了Azure云基础设施的扩张 展示了其在快速增长的云和AI市场的主导地位 [15] - 第一季度资本支出为349亿美元 其中大部分投资于AI数据中心基础设施 管理层表示2026财年的资本支出增长率将超过2025财年 [16] - Azure平台在企业云市场占据主导地位 市场份额约为25% 仅次于亚马逊AWS 其全面的云生态系统受益于与现有微软企业产品的深度集成 创造了巨大的转换成本和客户粘性 [17] - 公司战略性地将AI能力嵌入整个产品生态系统 从Azure AI服务到Office 365和Dynamics应用中的Copilot功能 对OpenAI的大量投资提供了对领先语言模型的独家访问权 在企业AI应用领域构筑了显著的竞争护城河 [18] - 早期企业采用指标表明客户愿意为AI增强的生产力工具支付溢价定价 其庞大的计算基础设施和数据资源为大规模训练和部署AI模型创造了可持续优势 [19] - 与OpenAI达成了新的最终协议 确保了在2030年通用人工智能实现前Azure的独家权利 并将模型和产品知识产权权利延长至2032年 OpenAI额外签订了2500亿美元的Azure服务合同 未反映在上次业绩中 代表了巨大的营收机会 [20] - 预计2026财年第二季度总营收在795亿至806亿美元之间 同比增长14%至16% [21] - 当前财年预计营收和盈利增长率分别为15.4%和14.4% 长期盈利增长率为16.8% 高于标普500指数的15.9% [22] Alphabet公司 - 2025年第三季度业绩令人印象深刻 营收和利润均超预期 优异表现主要归功于其AI云业务的强劲势头 因此公司第二次上调2025年资本支出预期至910亿至930亿美元之间 [24] - 此前资本支出已从最初估计的750亿美元上调至850亿美元 管理层表示2026年用于AI数据中心的计划资本支出将同比显著增加 [25] - AI云营收同比增长32% 达到151.6亿美元 第三季度末云计算积压订单高达1550亿美元 旗舰AI应用Gemini 2.5在报告季度末拥有超过6.5亿月活跃用户 而上一季度为4.5亿用户 [26] - Google Cloud已巩固其作为云计算基础设施市场第三大供应商的地位 与亚马逊AWS和微软Azure竞争 [27] - 公司正通过其最强大的AI模型Gemini来满足市场对大型语言模型日益增长的需求 Google Bard和搜索生成体验由Gemini Pro驱动 Google Cloud提供Duet AI 为开发者提供预打包的AI助手 [28] - 公司推出了Gemma 3 这是一系列轻量级 最先进的开源模型 可在单个GPU或TPU上运行 在拉斯维加斯的Cloud Next 2025大会上 推出了第七代TPU Ironwood 预计今年晚些上市 [29] - Google Cloud推出了Cloud Wide Area Network 让企业可以访问其私有全球光纤网络 还展示了新的量子芯片Willow 在AI模型方面 推出了最先进的推理模型Gemini 2.5 以及为开发者定制的低延迟 高性价比版本Gemini 2.5 Flash [30] - 预计明年营收和盈利增长率分别为14.7%和4.3% 长期盈利增长率为16.4% 高于标普500指数的15.9% [31]

公司市场表现 - 亚马逊公司是股票市场有史以来最成功的案例之一 [1]

亚马逊的战略愿景：从屏幕交互到环境智能 - 公司正引领向“环境智能”的转变，以应对用户对社交媒体“末日刷屏”的厌倦，其核心是让技术无缝融入用户生活，无需屏幕交互[1] - 公司设备与服务负责人指出，新一代在“AI世界”中成长的用户，将要求技术绕过传统计算的摩擦[2] 未来数字交互的形态 - 公司描绘的未来是用户无需为日常任务与屏幕互动，例如通过Alexa解决家庭争议，过程无需打开手机、应用或点击[3] - 为实现该愿景，公司正在探索新的硬件创新，其“充满创意的实验室”暗示当前智能设备仅是开端，产品线将包括可穿戴设备和智能设备[4] 亚马逊的关键产品与能力 - 公司强调无缝连接的重要性，目标是让用户的“助手”无处不在，这与将AI融入日常生活各方面的愿景一致[5] - 升级版的“Alexa Plus”将是该战略的关键组成部分，它将从一个简单的命令工具转变为具有“无限理解深度”和情境记忆的综合性“家庭管理者”[5] 安全与隐私的基石地位 - 在推进AI能力的同时，安全是公司的首要任务，隐私被视为与客户的“契约”，破坏契约将导致客户流失[6] - 公司承诺在产品设计中绝不妥协安全协议，将其视为“第一前提”，这对于在环境智能领域的持续创新至关重要[6] 文化转向与用户行为 - 公司观察到一种远离屏幕的文化转变，并倡导更有意义的活动，如阅读和学习[7]

消费者情绪与通胀预期 - 12月消费者信心指数从密歇根大学初步估计的53.3下修至52.9 但仍高于11月的51.0 [4] - 消费者对未来一年的通胀预期连续第四个月下降至4.2% 为11个月来最低水平 但仍高于1月份的3.3% [5] - 消费者信心的改善集中在低收入群体 而高收入消费者的情绪保持稳定 [5] 科技巨头资本支出与AI竞赛 - 大型科技公司正投资数十亿美元用于AI基础设施 以加速AI领域的领先地位 [9] - Meta Platforms预计2025年资本支出（包括融资租赁本金付款）在700亿至720亿美元之间 高于此前660亿至720亿美元的展望 [10] - Meta表示明年将“积极支出” 并警告2026年资本支出将“显著增加” 总支出将以“明显更快的百分比速度”增长 [11] - Alphabet将2025年资本支出预期上调至910亿至930亿美元 高于此前850亿美元的估计 [12] - Alphabet高级副总裁兼CFO表示 投资激增源于云客户的需求和公司整体的增长机会 [12] - 亚马逊第三季度现金资本支出为342亿美元 今年迄今已支出899亿美元 公司将继续进行重大投资 特别是在AI领域 [13] 2026年标普500指数展望 - 预测标普500指数将在2026年再上涨10-15% [14] - 看涨观点基于科技股背后的顺风因素 包括其巨额支出 以及构成标普指数一半权重的十大公司大多不受关税影响 [14] - 这些公司即使在进入AI这种预计利润率很低的业务时 似乎也在持续扩大其利润率 [14]

消费者情绪与通胀预期 - 12月消费者信心指数从密歇根大学初步估计的53.3下修至52.9 但仍高于11月的51.0 [4] - 消费者情绪改善主要集中在低收入群体 而高收入消费者情绪保持稳定 [5] - 未来一年通胀预期连续第四个月下降至4.2% 为11个月来最低水平 但仍高于1月份的3.3% [5] - 11月消费者价格指数同比上涨2.7% 但存在显著地区差异 例如南加州同比通胀为4.5% 而达拉斯仅为1.1% [4] 关税与贸易前景 - 2025年4月2日的关税税率已不再适用 市场对最初宣布的反应可能过于悲观 [7] - 目前处于为期一年的贸易休战期 2026年大部分时间将用于谈判最终结果 其走向存在不确定性 [8] 科技巨头AI资本支出竞赛 - 大型科技公司正投资数十亿美元用于AI基础设施 以加速在AI领域的领先地位 [9] - Meta Platforms将2025年资本支出预期上调至700亿至720亿美元 此前预期为660亿至720亿美元 [10] - Meta警告称2026年资本支出将“显著增加” 总费用将以“明显更快的百分比速度”增长 [11] - Alphabet将2025年资本支出预期上调至910亿至930亿美元 此前估计为850亿美元 [12] - Alphabet表示由于云客户的需求和公司各领域的增长机会 将继续积极投资 [12] - 亚马逊第三季度现金资本支出为342亿美元 今年迄今已支出899亿美元 并指出将继续进行重大投资 特别是在AI领域 [13] 2026年标普500指数展望 - 预测标普500指数将在2026年再上涨10%至15% [14] - 看涨观点基于科技股背后的顺风因素 包括其巨额支出 以及主要成分股公司对关税的免疫性 [14] - 主要科技公司似乎即使在进入AI这种预计利润率较低的业务时 也能持续扩大其利润率 [14]

市场表现与假期安排 - 2025年12月26日周五 美国股市因圣诞节假期休市 此前12月24日周三为缩短交易日[1] - 12月24日主要股指创下历史新高 标普500指数上涨22.26点至6,932.05点 涨幅0.3% 道琼斯工业平均指数上涨288.75点至48,731.16点 涨幅0.6% 纳斯达克综合指数上涨51.46点至23,613.31点 涨幅0.2%[2] - 市场上涨由人工智能乐观情绪和对未来利率调整的预期推动 这是主要股指连续第三年实现两位数百分比涨幅[2] - 假期期间无盘前交易或期货活动 交易将于12月29日周一恢复 圣诞夜收盘前美国股指期货小幅下跌 预示下周交易情绪可能谨慎[3] 宏观经济与政策背景 - 2025年第三季度美国经济年化增长率为4.3% 超出经济学家预期 增长受到健康劳动力市场支撑[4] - 个人消费支出通胀率在同期升至2.8% 消费者信心因对高物价的持续担忧而降至4月以来最低水平[4] - 华尔街分析师普遍预期美联储将在1月会议上维持当前利率不变 以平衡持续通胀与劳动力市场可能疲软的风险[4] 未来市场关注事件 - 2025年12月30日周二将发布12月联邦公开市场委员会会议纪要 提供更多货币政策前景信息[5] - 2025年12月31日周三将发布包括PMI在内的关键中国经济数据[5] - 2026年1月初将发布全球采购经理人指数调查 欧元区12月通胀数据以及备受关注的美国非农就业和失业数据[5] - 下一次美联储会议定于2026年1月27日至28日举行[5] 重点公司动态 - 诺和诺德股价上涨7.3% 因其GLP-1减肥药丸获得美国FDA批准[6] - 亨廷顿英格尔斯工业公司股价上涨0.3% 因美国政府计划建造新的“特朗普级”战列舰[10] - ServiceNow股价下跌1.5% 因公司宣布以77.5亿美元现金收购网络安全初创公司Armis[10] - 以星综合航运股价大涨5.8% 因有报道称其董事会正在评估多项潜在收购[10] - Marvell Technology股价上涨3.4% 受人工智能巨头强劲表现推动[10] - 英伟达股价在12月24日上涨3% 是市场上涨的主要催化剂 其他科技巨头如Alphabet和亚马逊也录得显著涨幅[10] - 电装公司与联发科于2025年12月26日宣布达成联合开发协议 以加速下一代汽车系统级芯片的开发[10]

全球云基础设施服务市场增长 - 2025年全球云基础设施服务支出总额达1026亿美元，约合7198.18亿元人民币，同比增幅为25% [1] - 行业同比增幅已连续第五个季度超过20% [1] 头部云服务提供商竞争格局 - 亚马逊AWS、微软Azure、谷歌Google Cloud合计市场份额达到66% [3] - 三大云巨头营收之和同比增长29%，增速高于行业整体水平 [3] - 亚马逊AWS营收同比增速时隔三年重新站上20% [3] - 微软Azure与谷歌Google Cloud的营收同比增幅均超过35% [3] 市场增长动力与战略演变 - 市场增长点正从AI早期实验和试点项目，转向企业级AI应用的大规模部署 [5] - 三大云巨头的AI策略从专注于模型性能提升，向为企业提供集成诸多可选模型的广泛平台演变 [5]

美股表现的核心驱动力 - 今年以来，弱美元与强美股并存，美元指数下跌幅度超过9%，而标普500指数上涨14% [4] - 美股的强劲表现是宏观周期与产业变革共振的结果，美元周期性走弱营造了友好的估值环境并改善了跨国企业盈利预期，而人工智能浪潮提供了产业支撑与远景 [2][11] 宏观驱动力：美元回落的提振作用 - 美股企业营收高度国际化，标普500指数约有四成的营收源自美国以外，2024年国际营收敞口占比达到41% [13] - 信息技术行业对国际营收的占比最大，有59%的营收来自美国以外，其次是材料和通讯服务行业 [16] - 美元贬值通过汇兑收益、价格竞争力提升和非美经济走强三个渠道增厚企业盈利，美元指数下跌10%约带动标普500营收多增2-3% [2][28] - 美元走弱往往伴随流动性宽松和风险溢价下降，推升股票估值 [2][29] 产业驱动力：AI的强劲现实与潜在风险 - 当前美股AI未达到泡沫，但正在形成的过程中，美股估值偏高但基本面仍强劲 [2][39] - Scaling Law是支撑AI基本面的核心逻辑，正经历参数缩放、数据缩放和推理侧缩放三阶段演进 [49] - 需求端增长态势强劲，麦肯锡预计到2030年全球数据中心将需要6.7万亿美元资本支出以满足算力需求，英伟达CEO指出当前实际计算量需求比一年前预期高出100倍 [50] - 供给端面临硬约束，国际能源署预计2030年全球数据中心用电量较2024年翻倍，供不应求格局有望持续 [56] - 科技巨头资本开支正从现金流驱动转向债务驱动，2025年三季度四大云服务厂商资本支出合计973亿美元，同比增长65%，预计2025财年资本支出超过3600亿美元，同比增速超过58% [58] - 新兴云厂商债务风险较高，例如甲骨文和CoreWeave的负债权益比超过4倍，2025年三季度CoreWeave的CAPEX/EBITDA高达391% [59] 美股投资展望与配置建议 - 展望未来，美股将从盈利+估值双轮驱动切换为盈利单轮驱动，上涨斜率趋缓 [3][79] - 盈利端，美元贬值的增厚效应将趋于减弱，AI仍是盈利增长的核心支撑，分析师预测标普500指数2025年盈利同比增长11.8%，2026年增长14.2% [3][67] - 估值端，美股估值已处于高位，标普500前瞻市盈率超过23倍，继续扩张的空间有限 [3][74] - 建议对美股标配，赚取盈利增长收益而非博弈估值扩张，并根据估值和基本面变化动态调整配置 [3][79] - 结构方面，应选择盈利增速相对估值更具优势的方向，科技股仍是主要配置方向 [3][81] - 行业板块上，信息技术和材料行业相对较优，信息技术是AI浪潮核心受益者，材料行业具备抗通胀属性可分散风险 [3][82] - 美股AI产业链业绩兑现遵循从上游向下游传导的规律，上游算力芯片业绩和股价增长幅度大，下游应用层内部分化严重 [85]