港股市场表现及驱动因素 - 中国有色矿业预估前三季度公司拥有人分占利润同比增长约13% [1] - 天工国际在钛合金、核聚变材料等稀缺核心材料赛道成长空间广阔 [1] - 百度集团自动驾驶服务萝卜快跑落地瑞士 核心估值逻辑转向AI加持 [1] - 美图公司9月三大核心APP收入同比创新高 海外节日旺季迎催化 [1] - 赤峰黄金第三季度归母净利润9.51亿元 同比增长140.98% [1] - 普拉达三季度零售销售大致符合预期 核心品牌中国市场环比改善 [1] - 广汽集团前三季度亏损约43.12亿元 同比盈转亏 [1] - 小米集团预计11月18日公布第三季度业绩 花旗称可能略低于预期 [1] - 奥克斯电气批准股息派付计划 公司内销保持稳健 [2] - 华润建材科技三季度水泥销量降幅略小于行业 水泥主业承压 [2] 美股市场表现及驱动因素 - 英特尔第三季度营收136.5亿美元 同比增长2.8% [3] - 百度自动驾驶出租车部门将于12月在瑞士启动驾驶测试 [3] - 小马智行推出第300辆联合制造的ARCFOX Alpha T5无人驾驶出租车 [3] - 哔哩哔哩游戏《逃离鸭科夫》上线一周销量突破100万份 [3] - 赛诺菲第三季度利润增幅超预期 主要受皮肤病和哮喘药物Dupixent需求增长推动 [3] - 纽曼矿业季度收益高于预期 主要原因为公司控制了成本 [3] - 福特汽车第三季度营收505亿美元 同比增长9.3% 创历史新高 [3] - 谷歌TPU芯片获AI公司Anthropic大幅扩展使用 将用于训练新一代Claude模型 [4] - 文远知行与优步在沙特首都利雅得开放Robotaxi公众运营服务 [4] - Teladoc Health获多家华尔街大行更新评级 目标价介于9美元至12美元 [4]

文章核心观点 - 视频播客不应被视为播客的延伸，而应被理解为对谈/访谈节目在视频时代的进化，其发展逻辑更贴近B站的长视频业务和内容综艺化传统 [4][6][15] - 视频播客的成功关键在于以视频为主导，通过娱乐化内容满足市场需求，其终极目标是打造出类似《康熙来了》的标杆性节目 [18][19] 视频播客的本质与错误认知 - 将视频播客简单归类为播客的延伸是一种错误的分析框架，两者差异如同传统媒体时代电台与电视访谈节目的差距 [1][4] - 基于播客逻辑的预测（如内容精英化、小众化、盈利困难）可能产生误导 [5] 视频播客的正确对标与发展路径 - 视频播客在内容和形式上更贴近现实中的对谈/访谈节目，优秀对标包括《艾伦秀》、《锵锵三人行》和《康熙来了》 [4][6] - 节目形态可从双人对话演进至固定嘉宾阵容，再发展到以主持人IP为核心的大型聊天室，制作成本与策划深度逐级提升 [8] - 对话形式具备诞生有影响力媒体作品的潜力，例如《罗永浩的十字路口》节目上线后获得大量自媒体自发报道 [10] B站视频播客的实践案例与商业模式 - 《罗永浩的十字路口》依靠主持人个人魅力与嘉宾咖位吸引观众，属于典型的双人对谈模式 [11] - 于谦的《多新鲜呐》策划成本更高，已发展成为介绍青年亚文化的说话节目，对嘉宾咖位依赖较小 [11][13] - UP主王一块的节目形态类似《锵锵三人行》，以明确主题和固定嘉宾阵容，通过市场化考验实现年收入约150万元 [13][15] - B站具备长视频内容综艺化的传统，UP主自制综艺如《变形兄弟》等是内容内卷的产物 [15] 视频播客的行业竞争与未来展望 - 长视频的核心优势在于有足够时长铺陈完整结构与故事，优秀内容具备长久流传的潜力 [17] - B站的竞争焦点仍在于内容本身，而短视频平台则更侧重于工业化生产与矩阵孵化 [17] - 视频播客必须以视频为主导，因其更贴近娱乐，而娱乐是当代市场的真正刚需 [18]

公司股价表现 - 阿里巴巴股价上涨3% [1] - 百度股价上涨3% [1] - 理想汽车股价上涨超过2% [1] - 小鹏汽车股价上涨超过2% [1] - 哔哩哔哩股价上涨超过2% [1] 市场整体情况 - 部分中概股在美股夜盘交易中走高 [1]

行业与公司概览 * 纪要涉及的行业为中国在线娱乐行业 包括移动游戏 在线视频 在线音乐等细分领域 [2][3][6] * 涉及的主要公司包括腾讯 网易 哔哩哔哩 快手 爱奇艺 腾讯视频 优酷 芒果TV 以及腾讯音乐娱乐集团 网易云音乐等 [2][3][4][6] 游戏行业核心观点与论据 * 2025年第三季度中国移动游戏总收入同比估计下降4% 环比增长2% 增长放缓主要由于2024年高基数以及2025年夏季新游戏发布较2023/24年轻 [2] * 行业增长放缓但头部公司表现优于行业 腾讯移动游戏收入环比增长9% 主要得益于《三角洲行动》的强劲贡献 该游戏9月移动端总收入估计达15亿元人民币 新游戏《Valorant》移动版9月总收入估计为4-5亿元人民币 [2] * 网易移动游戏收入环比增长5% 受《蛋仔派对》和《燕云十六声》环比增长推动 但部分被《逆水寒》和《第五人格》的环比下降所抵消 对网易的跟踪数据仅占其报告移动收入的约40% 表明其相当一部分移动收入可能流向非应用商店渠道 [2] * 网易的个人电脑端游戏表现亮眼 《梦幻西游》个人电脑版在9月同时在线玩家数创下新高 [2] * 哔哩哔哩的新游戏《 Escape From Duckrov 》成为积极惊喜 24小时峰值同时在线玩家达222,000人 成为Steam全球排名第5最受欢迎游戏 [2] * 主要游戏发行商市场份额数据显示 腾讯在2025年9月的市场份额为51.4% 同比提升93个基点 网易在2025年9月的市场份额为9.7% 同比下降70个基点 [8] 在线视频行业核心观点与论据 * 根据数据 抖音 红书和番茄小说是9月用户时间份额表现优异的主要平台 [3] * 快手于9月23日发布Kling 2.5 Turbo 目前在文生视频和图生视频质量上排名全球第一 基于第三方API定价 Kling 2.5 Turbo相对于谷歌Veo 3和字节跳动Seedance 1.0等关键竞争对手保持了成本优势 [3] * 长视频平台在夏季高峰后9月流量出现不同程度下降 爱奇艺9月月活跃用户数环比和同比均下降10% 但预计爱奇艺第三季度会员收入将实现低个位数的环比增长 [3] * 腾讯视频在9月下旬至10月中旬相对表现较好 得益于《许我荣耀》的成功发布 优酷的《入青云》在发布后近期也获得了一些关注 [3] * 芒果TV的月活跃用户数9月同比持平 增长势头较前几个月放缓 其于10月16日发布的《再见爱人S5》吸引了显著的在线讨论 [3] * 长视频平台后续内容管线丰富 包括腾讯视频的《山河枕》 爱奇艺的《天地剑心》 优酷的《暗河传》和芒果TV的《水龙吟》等将于10月下旬上线 11月及12月还有多部重点剧集计划上线 [7] 在线音乐行业核心观点与论据 * 在线音乐行业9月月活跃用户数同比增长2% 用户使用时长大致持平 [6] * 腾讯音乐娱乐集团合并月活跃用户数下降7% 使用时长下降2% 其旗下QQ音乐和酷狗音乐的月活跃用户数分别下降3%和8% 使用时长分别下降14%和4% 酷我音乐表现出相对韧性 使用时长同比增长12% 尽管月活跃用户数下降8% [6] * 全民K歌月活跃用户数同比下降17% 但使用时长从8月的同比下降9%恢复至同比下降3% 表明用户基数减弱但社交娱乐板块活动水平趋于稳定 [6] * 网易云音乐出现温和复苏 月活跃用户数同比增长2% 使用时长同比下降6% 较8月的下降7%略有改善 [6] * 汽水音乐保持强劲势头 月活跃用户数同比增长91% 使用时长同比增长17% 在用户基数和用户参与度上均优于同行 可能受益于字节跳动的跨平台流量和短视频整合 [6] 投资偏好与行业展望 * 对在线娱乐行业保持建设性观点 原因包括中国消费者在小额休闲娱乐上的健康消费能力 以及供给侧改善 如更良性的监管环境 新商业模式和人工智能赋能内容生产 [4] * 在在线娱乐行业内 最偏好的子板块是1) 具有盈利上行潜力或新游戏发布催化剂的精选游戏公司 腾讯和网易 2) 人工智能领导者 快手 [4] 其他重要内容 * 用户数据趋势显示 抖音及其极速版在月活跃用户份额和日活跃用户份额上持续占据主导地位并呈现增长趋势 而部分长视频平台如爱奇艺 腾讯视频 芒果TV 优酷的月活跃用户份额在2025年9月同比均有所下降 [19][20] * 用户每日时间花费份额上 抖音系应用占据显著优势 并且趋势向上 而长视频平台的时间份额相对较小 [21] * 报告提示中国互联网行业的关键风险包括竞争格局演变 技术趋势快速变化 货币化不确定性 流量获取和内容成本上升 监管变化等 [42]

视频播客作为新兴内容形态的崛起 - 视频播客近一年成为高频创造热点和话题的内容生态 [1] - B站与乌镇戏剧节合作《乌镇十日谈视频播客特辑》，并获央视新闻官宣就主持人大赛进行合作共创 [1] B站视频播客的内容表现与市场反响 - 罗永浩与影视飓风创始人Tim的对谈上线两周创造470万播放量和7.2万弹幕 [3] - 鲁豫的视频播客《慢谈》对话易立竞、陈奕迅、窦文涛等内容突破300万播放量，引发全平台讨论 [3] - 观众反馈高频出现“深度内容”、“下饭节目”、“时长好评”等正面评价 [5] 多元化内容生态与细分赛道覆盖 - 除了名人访谈，B站视频播客覆盖生活、时政、游戏、音乐、科技等多个垂直赛道 [6][21] - UP主王一块的生活化聊天节目聚焦职场社交、志愿填报等普通人关心话题 [6] - UP奇客张小呆瞄准人生迷茫期年轻人，选题覆盖毕业季、创业期、求职等转折点 [9] - 时政领域UP苏恒台湾的《野礼会客室》深入解析两岸议题，信息密度高 [12] - 游戏区薯条电台采用“直播转点播”模式，边玩游戏边聊天，满足玩家互动需求 [14] - 音乐赛道SoulSenseTWH以访谈和即兴唱歌穿插形式，成为小众音乐人宝藏节目 [18] - 科技区UP“图灵的猫”对话AI技术大佬，通过视频画面展示自研AI模型 [21] 战略定位：超越播客的长访谈节目 - 公司的野心并非简单制作播客的视频版，而是打造真正优质的长访谈节目 [5] - 旨在孵化中文长访谈视频节目的新生之地，做出有IP价值、能长久流传的深度内容 [31] - 视频播客相比音频播客能形成更生动的交流和更深入的互动氛围，信息量更丰富 [31] - 节目切片具备强大传播力，如Tim送罗永浩iphone17的切片在B站有14万播放量 [37] 内容特色与竞争优势 - 基于平台多元创作者生态，视频播客呈现“五颜六色”的内容多样性 [24] - 节目环节设计创新，如于谦《多新鲜呐》采用关键词盲盒玩法增强娱乐性和话题点 [43] - 主持人个人特质鲜明，成为连接嘉宾和观众的关键，吸引观众持续追更 [37] - 能够实现跨圈层传播和社会情绪共振，如时尚社会学议题讨论 [38] 合作价值与平台协同效应 - 获得央视和乌镇戏剧节等权威机构认可，合作基于长访谈对传统内容的年轻化改造潜力 [40] - 平台内各板块及社交玩法协同，能衍生出更多长尾话题，延长内容生命周期 [40] - up主和嘉宾可充分进行“跨界”合作，如徐志胜和丁一滕既谈喜剧又谈戏剧 [40] 商业化前景与发展方向 - 平台拥有充电内容付费渠道，粘性用户付费意愿高 [43] - 品牌可通过视频播客中的“同款”种草实现与内容一同出圈 [43] - 未来制作水准和商业化模式将更成熟，节目环节和制作方式更具创新性 [46] - 发展方向是从“纯聊天”升级为有主题、有设计的“访谈节目”乃至“show” [46]

美股市场表现 - 美股三大指数于10月24日周五齐涨并均创历史收盘新高，道指收涨1.01%至47207.12点，纳指收涨1.15%至23204.87点，标普500指数收涨0.79%至6791.69点 [1][3] - 本周美股三大指数均录得约2%的涨幅 [3] - 大型科技股普遍上涨，英伟达涨2.25%，微软涨0.59%，苹果涨1.25%，谷歌涨2.70%，亚马逊涨1.41%，Meta涨0.59%，AMD涨7.63%，甲骨文涨1.16%，特斯拉跌3.40% [5] - 纳斯达克金龙中国指数收涨0.27%，本周累计上涨2.40%，热门中概股多数上涨 [5] 美国通胀数据与货币政策预期 - 美国9月CPI同比上涨3%，环比上涨0.3%，略低于经济学家预期的3.1%和0.4% [3] - 美国9月核心CPI同比上涨3%，环比上涨0.2%，同样低于市场预期的3.1%和0.3% [3] - 因通胀数据温和，市场押注美联储持续降息，预期下周会议降息25个基点的概率为96.7%，同时预期12月再降息25个基点 [3] 美联储压力测试改革 - 美联储公布对大型银行年度压力测试进行全面改革的方案，计划提高透明度和公共问责制 [6][7] - 改革方案包括每年披露所有关键的压力测试细节，如测试模型和情景，并改进部分模型的设计 [7] - 改革方案还包括将压力测试使用的资产负债表数据日期从12月31日改为9月30日，预计整体调整不会对银行资本要求产生实质性影响 [7] - 美联储公布了2026年版压力测试的初步标准，包含最严苛情景如全球经济衰退、股市与房地产暴跌及美国失业率达两位数 [8] - 美联储理事巴尔反对改革，认为过早披露信息会削弱测试可信度，可能导致预测过于乐观 [8] 大宗商品市场 - 黄金、白银周五小幅下跌，现货黄金结束了连续九周的涨势 [1][5] - 现货黄金本周累计下跌超3%，COMEX黄金本周累跌超2% [5] - 现货白银本周累跌超6%，COMEX白银本周累跌超3% [5] 经济学家对关税的立场 - 近50名经济学家，包括美联储前主席伯南克和耶伦，敦促美国最高法院推翻特朗普的大部分关税，认为这些关税基于对全球经济的误解 [9][10] - 经济学家指出，贸易逆差是正常现象，并非异常威胁，且关税无法弥补逆差 [10] - 美国最高法院定于11月首周快速审议特朗普政府征收的多数关税的合法性 [10]

美股市场整体表现 - 10月24日晚美股三大指数高开高走，盘中均创历史新高，道琼斯指数上涨0.77%，标普500指数上涨0.73%，纳斯达克综合指数上涨1.00% [1] 大型科技股表现 - 大型科技股多数上涨，谷歌上涨2.66%，英伟达上涨1.27%，亚马逊上涨0.99%，苹果上涨0.55%，微软上涨0.46%，Meta上涨0.31% [3][4] - 特斯拉下跌2.16%，是大型科技股中唯一下跌的公司 [3][4] 芯片股表现 - 美股芯片股集体走强，超微半导体（AMD）上涨6.96%创历史新高，英特尔上涨1.27%，美光科技上涨4.57%，博通上涨2.20%，台积电上涨1.59% [4] - Arm Holdings上涨3.07%，阿斯麦（ASML）上涨0.42%，应用材料上涨0.34%，拉姆研究上涨2.82%，高通下跌0.48% [4] 热门中概股表现 - 热门中概股涨跌不一，哔哩哔哩上涨2.56%，阿里巴巴上涨1.82%，小鹏汽车盘前上涨0.33%，爱奇艺盘前上涨2.27% [5] - 微博下跌0.13%，理想汽车下跌1.69%，蔚来下跌0.73% [5] 宏观经济数据 - 美国9月核心消费者价格指数（CPI）环比上涨0.2%，低于经济学家预期的0.3%，主要因住房成本关键指标录得自2021年初以来最小增幅 [6] - 市场已完全消化年内剩余时间两次降息25个基点的预期，此份CPI报告可能影响美联储决策者在12月再次降息的信心 [7]

美股大盘表现 - 10月24日晚美股三大指数高开高走，盘中均创历史新高，道琼斯指数涨0.77%，标普500指数涨0.73%，纳斯达克综合指数涨1.00% [1] 大型科技股表现 - 大型科技股多数上涨，谷歌涨超2%至259.810美元，英伟达涨超1%至184.480美元，亚马逊涨0.99%至223.270美元，苹果涨0.55%至261.010美元，微软涨0.46%至522.940美元，Meta微涨0.31%至736.245美元，特斯拉跌超2%至439.260美元 [3][4] 芯片股表现 - 美股芯片股集体走强，AMD涨近7%至251.337美元创历史新高，英特尔一度涨近6%至38.644美元，美光科技涨超4%至216.165美元，博通涨超2%至351.870美元，台积电涨超1%至295.360美元 [4][5] 热门中概股表现 - 热门中概股涨跌不一，哔哩哔哩涨超2%至29.690美元，阿里巴巴涨超1%，小鹏汽车涨超1%至221.780美元，爱奇艺涨超1%至2.225美元，微博下跌至11.365美元，理想汽车下跌1.69%至21.855美元，蔚来下跌0.73%至6.840美元 [5][6] 宏观经济数据 - 10月24日晚美国劳工统计局公布9月核心CPI数据，环比上涨0.2%，低于经济学家预期的0.3%，主要受住房成本关键指标录得自2021年初以来最小增幅抑制 [6] - 市场已完全消化年内剩余时间两次降息25个基点的预期，低于预期的CPI数据可能帮助美联储决策者相信在12月可以再次降息 [7]

公司股权变动 - 摩根大通在哔哩哔哩WH股的持股比例于10月20日从15.94%增加至16.38% [1] - 此次持股比例变动增加了0.44个百分点 [1]

股价表现 - 公司股价昨日收涨0.84%至28.71美元，今日美股盘前续涨1.11%至29.27美元 [1] - 昨日成交量为230.61万股，成交额为6609.09万美元 [1] - 公司总市值为119.65亿美元 [1] 游戏业务动态 - 公司发行及自研的游戏《逃离鸭科夫》销量突破100万份，该游戏于10月16日上线，仅用一周时间达成此里程碑 [1] - 《逃离鸭科夫》由公司旗下自研团队“碳酸小队”打造，是一款鸭子题材的单人俯视角掠夺撤离式射击游戏 [1] 公司基本数据 - 公司总股本为4.13亿股，流通股为2.86亿股，流通市值为82.82亿美元 [1] - 公司市盈率TM为396.58，市净率为6.017 [1] - 公司52周最高价为30.92美元，52周最低价为14.47美元 [1]