文章核心观点 - 比亚迪计划今年海外销量翻倍，与特斯拉等车企竞争，其国际计划或给特斯拉带来麻烦，同时因关税和地缘政治因素暂不考虑美加市场 [1][4][7] 比亚迪销售计划与市场预期 - 公司计划今年海外销售超80万辆汽车，较2024年的417,204辆翻倍 [1] - 公司预计今年总销量达550万辆 [3] - 英国消费者对比亚迪等中国汽车接受度高，拉美和东南亚部分与中国贸易关系友好的国家有销售增长机会 [2] 比亚迪产品与市场策略 - 产品包括纯电动汽车和混合动力汽车，最便宜车型售价低于1万美元 [3] - 本月早些时候推出充电系统，其最新车型充电5分钟可行驶250英里 [6] - 通过在中国购买关键电动汽车组件并在当地市场制造车辆来降低关税影响 [9] 比亚迪海外布局 - 在巴西、土耳其、泰国和匈牙利建设制造工厂以进行海外扩张 [3] - 2023年宣布的墨西哥工厂预计每年生产15万辆汽车，但审批被中国政府推迟 [9][10] 行业竞争情况 - 特斯拉近年来依赖中国等国际市场推动增长，但2024年全球汽车交付量同比下降，且在中国因竞争面临销售放缓和价格战 [4] - 比亚迪近期年销售额达1070亿美元，超过特斯拉同期的977亿美元 [4] 市场限制因素 - 美国和加拿大对中国产电动汽车征收100%关税，特朗普上任后额外加征20%关税，比亚迪因地缘政治因素暂无在美加销售计划 [6][7]

文章核心观点 比亚迪2024年财报透露其屡屡率先在行业掀起价格战的关键数据，公司凭借供应链垂直整合模式、多品牌战略等取得良好业绩，并构建起规模效应与抗风险能力的双重“护城河” [1][3][4] 营收与利润情况 - 2024年公司实现营业收入7771.02亿元，同比增长29%，净利润达402.54亿元，同比增长34% [1] 业务构成情况 - 汽车业务收入6173.82亿元，占比79.45%，手机部件及组装业务收入1596亿元，占比20.54% [3] - 汽车业务销量427万辆，增速27.7%，略低于公司整体营收增速 [3] 成本与毛利率情况 - 供应链垂直整合模式使单车成本较行业平均低18%，推动汽车业务毛利率提升至22.31% [3] - 电池自供率95%、IGBT芯片自供率80% [3] 市场表现情况 - 应付账款周转天数127天，较行业平均184天缩短31% [3] - 通过多品牌战略覆盖7万至168万元全价位市场，20万 - 30万元主流车型市占率从2020年的11%跃升至2024年的37% [3] 海外市场情况 - 2024年海外销量达41.7万辆，同比增长71.8%，远超中国汽车出口整体增速的19.3% [3] - 东吴证券预测2025年出口量将突破80万辆，实现翻倍增长 [3] 研发投入情况 - 2024年研发投入542亿元，同比增长36%，占营收比例6.97%，超过同期净利润 [3] - 过去14年中有13年研发投入超过当年净利润，累计研发支出超1800亿元 [3] 技术与发展情况 - 构建起覆盖电池、电机、电控到智能驾驶的全栈自研体系 [4] - 天神之眼技术矩阵已覆盖21款车型，计划2025年实现L3级自动驾驶量产 [4]

文章核心观点 - 3月26日比亚迪发布2024年可持续发展报告，以技术创新为核心在ESG领域取得显著成效，未来将推动企业高质量发展与全球可持续目标实现 [1][2] 战略规划 - 2024年公司将ESG工作提升至集团战略层面，成立董事会层面的战略及可持续发展委员会，任命副总裁赵俭平为首席可持续发展官，将ESG绩效纳入执行董事及高管薪酬考核，占比达10% [3] - 公司创新性提出可持续发展理念“DREAMS”，从六大方面推动人类和地球可持续发展 [3] 实践成果 绿色低碳发展 - 2024年存量新能源汽车纯电里程累计超1500亿公里，相当于植树5.04亿棵；全年新增节能改造项目超410个，相当于减少21万吨二氧化碳排放；投资约14.1亿元用于三废处置，污染物排放100%达标 [4] 社会责任履行 - 2024年国内纳税总额达510亿元，向上游供应商付款平均周期127天，优于国内主流上市车企 [4] - 启动30亿教育慈善基金，支持高校奖学金及新能源车技术科普 [4] - 截至2024年末员工总数达968,872人，内部培养技能人才5.78万名，员工0元持股计划金额超18亿、覆盖近12000人，荣获“亚洲最佳雇主奖”等多项荣誉 [4] 企业治理优化 - 2024年研发投入金额达542亿元，占营业收入6.97%，研发人员12.2万名，全球累计申请专利59,691件，授权专利35,837件 [5] - 2024年推出第五代DM和易三方等领先技术，推动新能源行业发展 [5] 长期承诺 - 提出“2030年全集团自身运营碳排放强度降低50%”的中期目标，承诺于2045年实现全价值链碳中和 [4] 未来展望 - 公司将通过技术创新发展、全产业链协同降碳、社会公益长效投入及公司治理体系优化，推动企业高质量发展与全球可持续目标实现，希望与全社会携手为地球降温1°C [5]

文章核心观点 - 比亚迪虽在美国知名度不高，但已成为特斯拉劲敌，近两年发展势头良好，曾超越特斯拉成为全球电动汽车销量冠军，还公布了最佳季度业绩 [1] 公司情况 - 比亚迪在美国知名度低，但在中国及其他地区打造了受欢迎的平价品牌 [2] - 今年早些时候，比亚迪宣布推出赛博卡车竞争对手比亚迪鲨鱼，以及可使轿车续航达1250英里的混合动力系统 [2] 行业竞争 - 2023年12月，比亚迪短暂超越特斯拉成为全球电动汽车销量冠军 [1] - 一年多后的1月1日，比亚迪公布最佳季度业绩 [1]

文章核心观点 - 中国汽车制造商比亚迪2024年营收超越美国竞争对手特斯拉，且推出新电池技术引发关注 [1][2] 营收情况 - 比亚迪2024年年度营收达7770亿元（1070亿美元），较上一年增长29%，超过特斯拉的977亿美元 [1][2] 发展成就 - 比亚迪董事长王传福称公司在2024年“快速发展”，11月成为全球首个推出1000万辆新能源汽车的汽车制造商 [2] - 比亚迪在电池、电子到新能源汽车等各个领域成为行业领导者，打破外国品牌主导地位，重塑全球市场新格局 [3] 新技术情况 - 比亚迪宣布一项新电池技术，称能让电动汽车充电速度几乎与给汽油车加油一样快 [3] - 其“超级e平台”可使使用该技术的汽车充电5分钟续航400公里（约249英里），分析师称赞该平台“超凡脱俗”，认为会使电动汽车车主行为发生深刻变化 [4]

2024年业绩表现 - 公司2024年实现营收7771亿元，同比增长29% [1] - 归母净利润402.5亿元，同比增长34% [1] - 2024Q4归母净利润150亿元，单车净利润0.94万元（剔除比亚迪电子），环比增长0.1% [1] - 2024年汽车业务收入6174亿元，同比增长28%，电子业务收入1596亿元，同比增长35% [1] - 2024年汽车业务ASP为14.5万元，同比下降9% [1] 盈利能力分析 - 2024年毛利率19.44%，同比下降0.77个百分点，其中汽车业务毛利率22.3%，同比下降0.7个百分点，电子业务毛利率8.3%，同比下降0.4个百分点 [2] - 2024年期间费用率合计12.5%，同比下降0.2个百分点，其中销售费用率同比下降1.1个百分点，管理费用率同比上升0.2个百分点，研发费用率同比上升0.3个百分点，财务费用率同比上升0.4个百分点 [2] - 2024年单车净利润0.88万元（剔除比亚迪电子），同比下降3.1% [1] 业务发展策略 - 国内市场：混动/纯电平台同步迭代，新车力度强，市占率有望维持高位，技术标签深入人心，智驾能力补齐短板，"智驾平权"有望带动品牌力持续向上 [2] - 海外市场：短期加强车型导入，中长期海外工厂陆续落地，预计贡献重要增量 [2] 未来盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为555亿元、676亿元、801亿元，对应PE分别为21倍、17倍、14倍 [2]

核心观点 - 公司发布2024年"史上最强"财报 多项核心经营指标创历史新高 包括营收7771亿元同比增29% 归母净利润402.5亿元同比增34% 境外营业额2219亿元 研发投入542亿元 现金储备1549亿元 经营现金流净额1335亿元 [6] - 公司通过规模化效应和技术创新实现成本控制 单车毛利率达35% 第四季度单车收入提升5000元幅度3.6% 新一代DM 5.0动力系统可削减5000元成本 [13][18] - 公司通过"智驾平权"策略将智驾系统成本控制在3000元/辆以内 凭借巨大订单量转移供应链成本压力 该成本对单车稳定净利1万元影响微弱 [23][24] - 电池业务成为关键利润支撑 2024年电池销量194.7GWh同比增29.02% 中性预估单Wh净利0.07元/Wh 全年贡献136亿净利润占剔除电子业务后净利润36% [33][34] - 海外布局加速 2024年完成泰国15万辆和乌兹别克斯坦5万辆工厂投产 2025年自有滚装船将达5艘 年运输能力超30万辆 全年出口量预计增40-50%至60-65万辆 [41][42][48] 财务业绩 - 2024年全年营收7771亿元同比增29% 归母净利润402.5亿元同比增34% 研发投入542亿元创历史新高 [6] - 境外营业额达2219亿元 现金储备1549亿元 经营现金流净额1335亿元 [6] - 第四季度高端品牌组合（腾势+仰望+方程豹）占比提升0.3%至4.2% 单车收入提升5000元幅度3.6% [13] - 电池业务中性预估贡献136亿净利润 占第四季度净利润95% [34] 成本控制与技术优势 - 规模化效应使单车毛利率达35% 固定资产折旧摊销周期6-8年 规模效应可抵消折旧对毛利的影响 [13][14] - DM 5.0动力系统采用单档减速器+直驱离合器设计 削减成本5000元 同时实现更低能耗 混动产品月销突破20万辆 [18][19] - 智驾系统BOM成本最低4000元 通过传感器自产和供应链压力转移 最终成本控制在3000元/辆以内 [23] - 超级e平台整合快充电池、1000V三电等技术 计划逐步下放技术至主流车型 提升纯电产品竞争力 [27] 电池业务 - 2024年电池销量194.7GWh同比增29.02% 外供新势力15.6GWh 创造10亿净利润 [33][37] - 新一代刀片电池能量密度提升 与宁德时代神行Plus看齐 有望推动2025年外供业务增长 [36] - 磷酸铁锂电池技术处于第一梯队 外供业务中性预估单Wh净利0.07元/Wh [34][36] 海外扩张 - 海外工厂布局包括泰国15万辆（2024年7月投产）、乌兹别克斯坦5万辆（2024年6月投产）、印尼15万辆（2025年末）、柬埔寨2万辆（2025年末）、匈牙利15万辆（2025年末）、巴西15万辆（原定2025年）、墨西哥规划中 [41] - 自有滚装船达4艘（常州、合肥、深圳） 其中深圳号单次运输9200辆 2025年预计新增4艘 年自有运输能力超30万辆 [42][48] - 2025年出口量预计增40-50%至60-65万辆 海外工厂产能爬坡后年产能达15万辆 [48] 2025年展望 - 智驾平权策略预计带来15-20%销量增长 技术领先优势可持续6-7个月 [45][46] - 超级e平台推动纯电产品销量增长25-30% 弥补2024年第四季度纯电产品市占率落后混动117%的差距 [47][48] - 中性预估2025年总销量550-600万辆 营收增30%以上 净利润增幅超30% [48] - 产能布局接近500万辆 另有近200万辆产能在建 [48]

公司财务表现 - 2024年营业收入7771亿元 同比增长29.02% [3] - 汽车及相关业务收入6173.82亿元 同比增长27.70% [3] - 归母净利润402.5亿元 同比增长34% [3] - 在手现金流1549.37亿元 为国内车企现金储备最高 [3] 销量表现 - 全球总销量427万辆 同比增长41% [3] - 新能源乘用车销量占比超99.49% [3] - 海外销量41.7万辆 同比增长72% [3] 研发投入与人才建设 - 研发投入541.6亿元 同比增长35.68% [3] - 累计研发投入超1800亿元 [3] - 研发人员121,598人 同比增加18.24% [4] - 员工总数968,872人 高学历人才占重要比例 [4] 行业地位与运营效率 - 国内新能源汽车市场占有率31.7% 位居榜首 [5] - 向上游供应商平均付款周期127天 优于行业平均水平 [3] 行业发展态势 - 2024年1-11月新能源汽车产销分别完成1134.5万辆和1126.2万辆 同比增34.6%和35.6% [7] - 2023年新能源汽车销量949.5万辆 较2012年1.28万辆实现跨越式发展 [7] - 市场渗透率持续提升 [7] 技术发展方向 - 汽车电动化已进入快车道 智能化进入换挡提速阶段 [8] - 智电融合的整合智能是未来发展方向 [8] - 2025年预计成为"全民智驾元年" [8] - 高阶智驾将在未来2-3年内成为必要配置 [8] - 智能化基础是电动化 需先实现全方位电动化 [8]

销量表现 - 2024年全年销量达427.21万辆 同比增长41.26% 相当于每分钟售出8辆车[2] - 新能源汽车国内市占率33.2% 每销售3辆新能源车就有1辆来自该品牌[4] - 海外销量41.47万辆 同比增长71% 占总销量约十分之一[30] 财务指标 - 全年营收7771.02亿元 同比增长29.02% 超越特斯拉同期7087亿元[7] - 汽车业务收入6173.82亿元 占总收入79.4% 单车均价约14.5万元[9] - 归母净利润402.54亿元 日均盈利1.1亿元[14] - 现金储备1549亿元 年度现金分红总额首次突破100亿元[16] 盈利能力 - 汽车毛利率达22.31% 处于行业较高水平[12] - 凭借强大供应链成本管控能力 在14.5万元单车均价下实现超越理想汽车19.8%毛利率的表现[12] 研发投入 - 研发投入541.6亿元 同比增长35.68% 日均研发支出1.5亿元[18] - 研发人员规模达12.2万人 同比增长18.7% 智驾团队从2022年100余人扩张至5000余人[20] - 研发投入资本化率仅1.78% 绝大多数开支用于研发阶段[18] 技术突破 - 发布超级e平台及兆瓦闪充技术 实现1000A充电电流和10C倍率 5分钟补充400公里续航[22] - 量产首款3万转电机 实测最高转速30511rpm 单电机最大输出功率580kW[22] - 计划建设4000座超充站 单桩输出功率1360kW[24] 智能化进展 - 推出天神之眼智驾系统 全系标配打破高阶智驾20万元级门槛[26] - 采用端到端大模型架构 与地平线、英伟达、Momenta等供应商合作降低智驾成本30-40%[28] - 通过外部合作实现智能化快速补课 覆盖高速NOA、城区NOA和无图NOA等多场景应用[26][28] 产品与市场 - 2024年第一季度未结束已推出8款新车型[30] - 全球车企销量排名从2023年第九跃升至2024年第五 超越本田、福特和通用[4] - 乌兹别克斯坦和泰国工厂陆续投产 两艘汽车运输滚装船投入运营[30]

核心财务表现 - 2024年营收7771.02亿元，同比增长29.02% [3][4] - 归母净利润402.54亿元，同比增长34% [3] - 汽车业务毛利率达22.31%，同比提升1.29个百分点 [7] - 单车净利润约8400-8500元，显著高于行业平均水平 [7] 业务分部表现 - 汽车及相关产品收入6173亿元，同比增长27.70%，占总收入79.45% [4][6] - 手机部件及组装收入1596亿元，同比增长34.60%，占总收入20.54% [4][6] - 境外收入2218.85亿元，同比增长38.49%，占比提升至28.55% [6] 新能源汽车业务 - 新能源汽车销量427万辆，同比增长41%，位居中国和全球销量冠军 [6] - 国内市占率达33.2%，同比提升1.3个百分点 [6] - 海外销售40.6万辆，实现营收1004亿元，单车均价24.73万元 [7] - 海外业务毛利率28.87%，较国内高6.56个百分点 [7] 高端化进展 - 30万元以上车型销量突破15万辆，高端产品占比4.6% [7] - 已构建腾势、方程豹、仰望三大高端品牌，覆盖30万至百万元区间 [7] - 高端化渗透率瓶颈依然明显，品牌溢价能力待验证 [7] 现金流状况 - 经营活动现金流净额1334.53亿元，同比减少21.37% [8][9] - 现金流出小计6813.63亿元，同比增长54.12% [8][9] - 购买商品、接受劳务支付现金4898.66亿元，同比增长56.2% [9] - 现金储备攀升至1549.37亿元历史高位 [10] 融资与资本管理 - 完成435.09亿港元H股配售，创香港近四年及全球汽车行业再融资纪录 [10] - 计划使用600亿元自有资金购买低风险理财产品，相当于研发投入的110.7% [10] - 拟每10股派现39.74元，合计分红120.77亿元，分红率30% [13] 资产负债结构 - 总资产7833.56亿元，总负债5846.68亿元，资产负债率74.64% [11][12] - 资产负债率同比下降3.22个百分点 [12] - 应付账款2416.43亿元，占比65%，账期延长至127天 [12] - 有息负债285.8亿元，仅占总负债4.9%，同比下降21.8% [13] - 有息负债不足净利润的3%，显著低于福特(60%)、丰田(59%)等国际车企 [13]