报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，维持盈利预测，预计2024 - 2026年营收为8336.0/10170.0/12143.0亿元，归母净利润398.8/554.4/656.1亿元，EPS 13.71/19.05/22.55元，对应2025年1月27日274.5元/股收盘价，PE分别为20/14/12倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司1月新能源乘用车批发销售29.6万辆，同比+47.5%，环比 - 41.8%；纯电动乘用车销售12.5万辆，同比+19.1%，环比 - 39.6%；插混乘用车销售17.1万辆，同比+78.7%，环比 - 43.3% [1] - 分品牌看，1月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别27.8万辆、11720辆、6219辆、286辆 [1] 1月销售情况 - 1月新能源乘用车批发同比增长，出口表现亮眼，出口销量6.6万辆再创新高；王朝海洋1月销量27.8万辆，密集改款前期老款减少批发属正常波动 [1] 出口情况 - 1月新能源出海销量6.6万辆，同比+83.4%，环比+16.1%，再创新高，受“比亚迪深圳”滚装船出坞及新车型上量促进 [2] - 2025年公司将加大海外市场投入，在巴西、乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼布局工厂，加速出口，有望在欧洲、东南亚、澳新快速发展并提振盈利 [2] 技术发展 - 2025年公司将发布e4.0平台，纯电技术在快充、电池能量密度、电驱系统集成度方面有望提升，夯实纯电市场技术领先地位 [2] - 公司希望2025年产销中至少60%搭载高速NOA及以上智驾系统，有望拉动NOA成为10 - 15万元车型普及型配置 [2] 高端化产品 - 2025年是公司高端化产品大年，王朝旗舰车型汉L/唐L 3月上市，搭载DiPilot 300“天神之眼”高阶智驾系统，带动主品牌高端化 [3] - 腾势N9 2025Q1上市，定位六座大型SUV，内饰三屏显示，动力搭载2.0T插混系统，全系标配易四方技术，有望带动整体盈利向上 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|602315|833604|1016997|1214295| |增长率（%）|42.0|38.4|22.0|19.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|30041|39884|55435|65610| |增长率（%）|80.7|32.8|39.0|18.4| |每股收益（元）|10.33|13.71|19.05|22.55| |PE|27|20|14|12| |PB|5.8|4.7|3.8|3.1| [4]

产量数据 - 2025年1月新能源车产量327,864辆，累计同比59.48%[5] - 1月新能源乘用车产量323,811辆，累计同比57.87%[5] - 1月新能源纯电动车产量136,931辆，累计同比19.73%[5] - 1月新能源插混车产量186,880辆，累计同比105.93%[5] 销量数据 - 2025年1月新能源车销量300,538辆，累计同比49.16%[5] - 1月新能源乘用车销量296,446辆，累计同比47.47%[5] - 1月新能源纯电动车销量125,377辆，累计同比19.06%[5] - 1月新能源插混车销量171,069辆，累计同比78.73%[5] 其他数据 - 2025年1月海外销售新能源乘用车66,336辆[6] - 2025年1月电池装机总量约15.511GWh[7]

文章核心观点 中国汽车制造商比亚迪推出插混皮卡Shark，其外观与美国车型相似，引发全球汽车制造商担忧，该车已进入多个国家市场，预计将助力比亚迪销售和利润增长，虽有可改进之处但受关注 [1][3][4][10] 比亚迪Shark皮卡情况 - 外观与福特车型相似，像缩小版福特皮卡，融合福特探索者和F - 150外观特点 [2] - 为插混中型皮卡，结合电池、电机等电动部件与1.5升内燃机，可纯电行驶或发动机为电池和电机供电，续航超500英里，在墨西哥起售价约44000美元 [10][11] - 2024年出口超10000辆，预计后续销量随产能扩张而增加 [8] 行业反应 - 福特和丰田等依赖小型皮卡销售的车企关注比亚迪Shark，福特CEO称要竞争，丰田董事长表示要应对全球市场需求 [6][7] - 工程咨询公司Caresoft Global客户对比亚迪等中国车企感兴趣，因其发展快且产品迭代快 [17] 皮卡评测 - 试驾时驾驶表现良好，加速快但不如特斯拉Cybertruck和通用电动皮卡，行驶安静但驾乘和操控有提升空间 [12] - 整体制造质量不错，但有借鉴福特、通用皮卡之处，也有独特设计，如电池技术布置、后悬挂等方面存在一些特殊设计 [13][14][16] 比亚迪出口情况 - 比亚迪汽车出口份额从2022年的2%（不足56000辆）增至2024年的8%（350500辆），2024年全球销量约430万辆，华尔街分析师预计今年将增至约550万辆 [8][9]

证券代码：002594 证券简称：比亚迪 公告编号：2025-003 比亚迪股份有限公司 关于开展外汇衍生品套期保值交易业务的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏。 重要内容提示： 1、交易类型：比亚迪股份有限公司（以下简称"公司"）及控股子公司拟开 展外汇衍生品交易业务的衍生品交易类型包括：远期、掉期、期权及相关组合产 品。 2、交易金额、交易保证金及权利金：公司及控股子公司拟开展的外汇衍生 品交易业务额度为等值50亿美元，额度使用期限自该事项获第八届董事会第十三 次会议审议通过之日起12个月内（以下简称"期限内"）。上述额度在期限内可循 环滚动使用，但期限内任一时点的投资余额不超过等值50亿美元；所涉及的外汇 衍生品仅占用公司及控股子公司在合作金融机构的授信额度，不需要缴纳保证金， 在授权期限内任一时点预计占用的授信额度不超过等值2.5亿美元。 一、外汇衍生品交易业务情况概述 1、交易目的：海外业务不断拓展，全球产业布局的稳步推进，外汇收支规 模呈现出不断增长的态势。在此过程中，收支结算所涉及的币别增多，外币收支 期限较难契合，双重因素引起外汇风险敞口不断 ...

证券代码：002594 证券简称：比亚迪 公告编号：2025-002 一、 《关于开展外汇衍生品交易的可行性分析报告的议案》 表决情况：6 票同意，0 票反对，0 票弃权 经审议，董事会通过了《关于开展外汇衍生品交易的可行性分析报告的议案》， 具体内容详见公司同日披露于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的《关于开展外汇 衍生品交易的可行性分析报告》。 本议案无需提交股东会审议。 二、 《关于开展外汇衍生品交易业务的议案》 表决情况：6 票同意，0 票反对，0 票弃权 比亚迪股份有限公司 第八届董事会第十三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 比亚迪股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会第十三次会议于 2025 年 1 月 24 日以通讯表决方式召开，会议通知于 2025 年 1 月 21 日以电子邮件方式送 达。会议应出席董事 6 名，实际出席董事 6 名。会议由董事长王传福先生召集并主 持，会议的召集、召开符合有关法律、法规及《公司章程》的规定。与会董事经过审 议，以记名投票方式通过了如下决议： 具体内容详见公司同 ...

关于开展外汇衍生品交易的可行性分析报告 一、 公司开展外汇衍生品交易业务的背景 随着比亚迪股份有限公司及控股子公司（以下合称"公司"）海外业务不断 拓展，全球产业布局的稳步推进，外汇收支规模呈现出不断增长的态势。在此过 程中，收支结算所涉及的币别增多，外币收支期限较难契合，双重因素引起外汇 风险敞口不断扩大。加之国际政治、经济形势复杂多变，汇率与利率的波动幅度 愈发加大，进一步使得公司面临的外汇风险显著增加。 在此背景下，为规避汇率大幅波动对公司造成不良影响，合理优化财务费用， 公司拟根据具体业务情况，通过外汇衍生品交易业务适度开展外汇套期保值。公 司开展的外汇衍生品交易与日常经营需求紧密相关，是基于公司外币资产、负债 状况以及外汇收支业务情况进行，能够提高公司积极应对汇率风险、利率风险的 能力，增强公司财务稳健性。 二、 公司开展外汇衍生品交易业务的基本情况 （一）交易金额： 公司拟开展的外汇衍生品交易业务额度为等值 50 亿美元，额度使用期限自 该事项获董事会审议通过之日起 12 个月内。上述额度在期限内可循环滚动使用， 但期限内任一时点的投资余额不超过等值 50 亿美元。 比亚迪股份有限公司 （二）交易 ...

比 亞 迪 股 份 有 限 公 司 BYD COMPANY LIMITED (在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司) 股份代號： 01211（港幣櫃台）及 81211（人民幣櫃台） 網站：http://www.bydglobal.com 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準 確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生 或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 海 外 監 管 公 告 以下為比亞迪股份有限公司於深圳證券交易所網站所刊發之「比亞迪股份有限公司 第八屆董事會第十三次會議決議公告」。 承董事會命 比亞迪股份有限公司 主席 王傳福 中國‧深圳，二零二五年一月二十四日 於本公告刊發日期，本公司董事會包括執行董事王傳福先生，非執行董事呂向陽先生及夏 佐全先生，以及獨立非執行董事蔡洪平先生、張敏先生及喻玲女士。 一、 《关于开展外汇衍生品交易的可行性分析报告的议案》 表决情况：6 票同意，0 票反对，0 票弃权 经审议，董事会通过了《关于开展外汇衍生品交易的可行性分析报告的议案》， 具体内容详见公司同日披露于巨潮资讯网（ww ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準 確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生 或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 比 亞 迪 股 份 有 限 公 司 BYD COMPANY LIMITED (在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司) 股份代號： 01211（港幣櫃台）及 81211（人民幣櫃台） 網站：http://www.bydglobal.com 海 外 監 管 公 告 以下為比亞迪股份有限公司於深圳證券交易所網站所刊發之「比亞迪股份有限公司 關於開展外匯衍生品套期保值交易業務的公告」。 承董事會命 比亞迪股份有限公司 主席 王傳福 中國‧深圳，二零二五年一月二十四日 於本公告刊發日期，本公司董事會包括執行董事王傳福先生，非執行董事呂向陽先生及夏 佐全先生，以及獨立非執行董事蔡洪平先生、張敏先生及喻玲女士。 证券代码：002594 证券简称：比亚迪 公告编号：2025-003 比亚迪股份有限公司 关于开展外汇衍生品套期保值交易业务的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準 確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生 或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 比 亞 迪 股 份 有 限 公 司 BYD COMPANY LIMITED (在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司) 股份代號： 01211（港幣櫃台）及 81211（人民幣櫃台） 網站：http://www.bydglobal.com 海 外 監 管 公 告 以下為比亞迪股份有限公司於深圳證券交易所網站所刊發之「比亞迪股份有限公司 關於開展外匯衍生品交易的可行性分析報告」。 承董事會命 比亞迪股份有限公司 主席 王傳福 中國‧深圳，二零二五年一月二十四日 於本公告刊發日期，本公司董事會包括執行董事王傳福先生，非執行董事呂向陽先生及夏 佐全先生，以及獨立非執行董事蔡洪平先生、張敏先生及喻玲女士。 （二）交易类型： 比亚迪股份有限公司 关于开展外汇衍生品交易的可行性分析报告 一、 公司开展外汇衍生品交易业务的背景 随着比亚迪股份有限公司及控股子公司（以下合称"公司"）海外业务不断 拓展，全球产业布局的稳步 ...

文章核心观点 - 比亚迪拟开展外汇套期保值业务以规避汇率波动影响并优化财务费用，额度等值50亿美元 [1] 分组1 - 比亚迪于1月24日晚间公告拟开展外汇套期保值业务 [1] - 开展外汇套期保值业务目的是规避汇率大幅波动不良影响并优化财务费用 [1] - 公司及控股子公司拟开展外汇衍生品交易业务额度为等值50亿美元 [1]