文章核心观点 - 比亚迪拟开展外汇套期保值业务以规避汇率波动影响并优化财务费用，额度等值50亿美元 [1] 分组1 - 比亚迪于1月24日晚间公告拟开展外汇套期保值业务 [1] - 开展外汇套期保值业务目的是规避汇率大幅波动不良影响并优化财务费用 [1] - 公司及控股子公司拟开展外汇衍生品交易业务额度为等值50亿美元 [1]

文章核心观点 比亚迪汽车工业有限公司将召回部分方程豹豹5插电式混合动力汽车以消除安全隐患 [1] 召回信息 - 召回时间自2025年1月24日起 [1] - 召回车辆为2023年10月16日至2024年2月1日期间生产的部分方程豹豹5插电式混合动力汽车 [1] - 召回数量共计6843辆 [1] 缺陷原因 - 部分车辆因生产制造原因，集成式双电机控制器内部电气连接件螺栓可能未锁紧 [1] - 车辆使用中螺栓连接点出现松动、拉弧，极端情况下导致冒烟起火，存在安全隐患 [1] 解决措施 - 比亚迪汽车工业有限公司授权深圳方程豹新能源汽车有限公司，为召回范围内的车辆免费更换集成式双电机控制器以消除安全隐患 [1]

文章核心观点 - 比亚迪与吉利在自主“一哥”之争中呈现不同发展路线和经营理念，行业价格战引发争议，中国汽车企业角逐“一哥”需思考以何面貌参与全球化竞争 [4][28][30] 比亚迪发展情况 - 2024年连夺三个销冠称号，年初发布以智能化为卖点的MPV夏，前脸沿袭“龙颜”设计 [1][2] - 2022年宣布停产燃油车全面转型新能源，当年销量超186万辆同比增长152.5%，从吉利手中夺过自主“一哥”之位 [6] - 2023年销量同比增长61.9%，突破300万辆大关 [7] - 2024年销量超427万辆，与其他车企拉开差距，举办第500万辆和第1000万辆新能源车下线仪式 [8] - 为品牌向上推出仰望和方程豹高端品牌，但未打开局面，95%销量集中在王朝和海洋网 [17][18] - 腾势成为独资品牌，全年12万辆销量主要集中在D9一款车 [19] - 王朝和海洋网是价格战赢家，多款车型降价，“电比油低”口号逼合资车企入困境 [20] - 2024年11月要求供应商降价10%，称2025年行业进入“大决战”“淘汰赛” [21] 吉利发展情况 - 2021年4月极氪品牌携首款车型亮相，2024年赴美上市 [9][10] - smart品牌全球合资公司推出三款车型，2024年5月达成10万辆下线，海外销量占大头 [10] - 路特斯2021年推出首款电动超跑，2024年初登录纳斯达克，近期赢回莲花商标更名莲花跑车 [10][11] - 沃尔沃2024年全球销量超76万辆，新能源车占比46% [12] - 2024年进行战略聚焦和收缩，整合为吉利汽车集团和极氪汽车集团 [13] - 吉利汽车集团中吉利品牌超百万体量，银河接近50万辆 [14] - 极氪科技集团中领克和极氪都超20万辆 [15] - 打造“沃尔沃 + 领克 + 极氪”高端矩阵和吉利银河，形成品牌护城河 [16] - 公布2027年整车销量超500万台目标，反对内卷式恶性竞争，坚持长期主义 [3][13] 行业竞争情况 - 2024年中国汽车市场产销均超3100万辆，连续16年居全球第一，但低价低质竞争成全球化阻力 [29][30] - 2024年汽车行业价格战愈演愈烈，引发各方担忧，新势力造车等出现诸多坏消息 [21] - 2024年7月比亚迪和吉利高管在论坛言论针锋相对，反映两家经营理念差异 [25][28]

文章核心观点 介绍Asia Value & Moat Stocks研究服务及作者情况，该服务为寻求亚洲上市股票投资机会的价值投资者提供建议，作者专注港股市场，寻找深度价值资产和宽护城河股票并提供定期更新的观察列表 [1] 分组1：研究服务介绍 - Asia Value & Moat Stocks是为寻求亚洲上市股票的价值投资者提供的研究服务，倾向于深度价值资产和宽护城河股票 [1] - 服务提供多种观察列表并每月更新 [1] 分组2：作者情况 - 作者是Asia Value & Moat Stocks投资小组负责人，为寻求亚洲投资机会的价值投资者提供建议 [1] - 作者专注于港股市场，寻找深度价值资产和宽护城河股票 [1]

销量与市场表现 - 比亚迪2024年全年销量为4,272,145台，其中乘用车销量为4,250,370台，同比增长41.1% [2] - 乘用车海外销量为417,204台，同比增长71.9% [2] - 比亚迪蝉联中国汽车市场车企销量冠军、品牌销量冠军以及全球新能源车市场销量冠军 [2] 海外市场拓展 - 比亚迪在埃塞俄比亚首都亚的斯亚贝巴推出五款纯电动车型，涵盖从紧凑型轿车到SUV的广泛选择 [3] - 比亚迪在埃塞俄比亚揭幕了Kality售后服务中心和Kal大楼展厅，提供一站式购车及售后服务 [3] - 比亚迪已进入非洲13个国家和地区，深度参与非洲绿色转型进程 [3] 车型销售亮点 - 方程豹豹8快速实现交付10,000台，刷新高端硬派交付速度 [4] - 97.6%的豹8车主选择智勇旗舰版，44%车主选择夜影黑外观，82%车主选择野麦黄内饰 [4] 物流与运输能力 - 比亚迪第三艘滚装船"BYD HEFEI"于2025年1月7日启航，拥有7,000个标准车位，采用LNG双燃料清洁动力技术，二氧化碳排放减少30% [5] 新产品与技术 - 腾势Z9GT于2024年9月20日上市，推出7个版本车型，官方指导价33.48万元-41.48万元 [6] - 腾势Z9GT搭载9项"黑科技"，包括极致转向、圆规掉头、易三方泊车等 [7] - 腾势Z9GT全系搭载"天神之眼"高阶智能驾驶辅助系统，成为比亚迪首搭BAS 3.0+超人类驾驶辅助的车型 [7]

公司动态 - 公司计划在2025年底前完成在印度尼西亚的10亿美元工厂建设 该工厂年产能为15万辆电动汽车 [1][2] - 公司在印度尼西亚的工厂将主要服务于出口市场 目前建设进度顺利并按计划进行 [2] - 公司在印度尼西亚的工厂位于西爪哇省Subang的工业园区 [2] - 公司在印度尼西亚的工厂将生产多款车型 包括Seal轿车 Atto 3 SUV Dolphin掀背车和M6七座MPV 其中M6是去年最畅销车型 [4] - 公司计划在2025年推出更多新车型 以实现销售快速增长 并将在本周在印度尼西亚推出其高端品牌Denza [5] 市场表现 - 公司在印度尼西亚去年销售了15,429辆电动汽车 在1月至11月的销售中占据约36%的市场份额 成为电池电动汽车销售领导者 [4] - 公司在2024年全球销量超过400万辆 超过了销售目标 [5] - 公司在东南亚市场挑战日本和韩国汽车制造商的统治地位 去年在泰国开设了首个电动汽车工厂 该工厂投资4.9亿美元 年产能为15万辆 包括插电式混合动力车 [5] - 公司在新加坡2024年上半年领先特斯拉 [5] 政策环境 - 公司在印度尼西亚的投资受益于暂时免除汽车进口关税的政策 该政策旨在刺激电动汽车需求并吸引汽车制造商 [3] - 印度尼西亚计划到2030年实现60万辆本土生产的电动汽车 并正在采取措施鼓励外国投资于不断增长的电动汽车市场 [3] 行业比较 - 公司在Zacks排名中目前为3级（持有） [6] - 汽车行业中排名较好的股票包括Geely Automobile Holdings Limited Blue Bird Corporation和Allison Transmission Holdings, Inc 它们目前均为Zacks 1级（强力买入） [6] - Geely Automobile Holdings Limited的2025财年销售和盈利预计同比增长66.62%和149.31% 过去30天2025和2026财年每股收益预期分别提高了15美分和38美分 [7] - Blue Bird Corporation的2025财年销售和盈利预计同比增长10.97%和12.14% 过去60天2025财年每股收益预期提高了18美分 [7] - Allison Transmission Holdings, Inc的2024年销售和盈利预计同比增长6.10%和11.89% 过去7天2024和2025年每股收益预期分别提高了2美分和3美分 [8]

销量与市场表现 - 比亚迪2024年全年销量为4,272,145台，其中乘用车销量为4,250,370台，同比增长41.1% [2] - 乘用车海外销量为417,204台，同比增长71.9% [2] - 比亚迪蝉联中国汽车市场车企销量冠军、品牌销量冠军以及全球新能源车市场销量冠军 [2] 出海业务进展 - 2025年1月7日，比亚迪第三艘滚装船"BYD HEFEI"启航，拥有7,000个标准车位，采用LNG双燃料清洁动力技术，二氧化碳排放减少30% [3] - 2025年1月16日，比亚迪在韩国仁川中区举办品牌发布会，宣布乘用车业务进入韩国市场，计划引入元PLUS、海豹和海狮07EV三款车型 [4] - 2024年比亚迪客车出口销量为3,582辆，蝉联新能源客车出口销量冠军 [5] 产品亮点 - 比亚迪夏为中大型智能旗舰MPV，售价24.98万元至30.98万元，全系标配130+项核心配置 [6] - 比亚迪夏搭载5R12V"天神之眼"DiPilot100高阶智能驾驶辅助系统，采用第五代DM技术，配备云辇-C智能阻尼车身控制系统 [6] - 比亚迪夏获得新版C-NCAP五星和C-IASI优秀双重高安全标准认证，采用华夏龙颜设计语言，提供宽奢百变大空间和豪华科技智享座舱 [6]

文章核心观点 比亚迪与东南亚领先的叫车平台Grab合作供应电动汽车，此前还与优步有类似合作，同时介绍了比亚迪销售情况及部分汽车股评级和业绩预期 [1][4][5] 合作详情 - 比亚迪与Grab合作，为东南亚Grab司机合作伙伴提供多达5万辆电动汽车 [1] - 合作旨在为Grab车队和司机提供有竞争力的比亚迪汽车价格及延长电池保修，司机可选择租车或通过购车计划获得融资支持 [2] - 合作覆盖印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国和越南，涉及车型有腾势D9 MPV、比亚迪元PLUS、比亚迪海豹和比亚迪M6 [2] - Grab计划将比亚迪高端电动汽车品牌腾势作为GrabExec车队的基石，强调腾势D9豪华七座电动MPV [3] - 合作包括先进的物联网集成，实现比亚迪汽车与Grab平台的无缝连接，汽车将安装Grab司机应用，车辆传感器和遥测数据将集成到Grab系统 [3] 扩张计划 - 2024年8月，Grab宣布到2024年底在印尼将其电动汽车车队扩大1000多辆，主要来自比亚迪 [4] - 2024年7月，比亚迪与优步的战略合作伙伴关系旨在全球市场部署10万辆新电动汽车，包括欧洲、拉丁美洲、中东、加拿大、澳大利亚和新西兰 [4] 销售情况 - 2024年比亚迪乘用车销量达425万辆，同比增长41%，其中纯电动汽车176万辆 [5] - 12月是创纪录的一个月，插电式混合动力和纯电动汽车销量达509440辆，受补贴和额外激励措施推动 [5] 股票评级与业绩预期 - 比亚迪目前Zacks排名为3（持有） [6] - 吉利汽车、蓝鸟公司和小鹏汽车排名更好，吉利汽车和蓝鸟公司Zacks排名为1（强力买入），小鹏汽车Zacks排名为2（买入） [6] - 吉利汽车2025财年销售额和收益预计同比增长66.62%和149.31%，过去30天2025和2026财年每股收益预期分别提高15美分和38美分 [7] - 蓝鸟公司2025财年销售额和收益预计同比增长10.97%和12.14%，过去60天2025财年每股收益预期提高18美分 [7] - 小鹏汽车2024年销售额和收益预计同比增长27.31%和42.26%，过去60天2024和2025年每股收益预期分别提高4美分和1美分 [8]

文章核心观点 - 2024年全球电动汽车和插电式混合动力汽车销量创新高，虽特斯拉出现年度销量下滑但整体增长可观，不同地区市场表现有差异，2025年全球电动汽车市场有望保持强劲，汽油车销量长期下降 [1][2][15] 2024年全球市场情况 - 全球电动汽车和插电式混合动力汽车销量因中国等地区增长抵消欧洲疲软达历史新高，销量增长25%至1710万辆，增速较2023年的35%有所放缓 [1][2] 各地区市场表现 中国 - 中国电动汽车市场销量增长40%达1100万辆，得益于政府激励、以旧换新计划和本土制造商产品优势，比亚迪提供超40款车型推动销售，成为全球电动汽车竞争关键参与者 [3] - 2024年第四季度比亚迪全球交付约59.5万辆全电动汽车，大幅超过特斯拉近49.6万辆的交付量 [4] - 特斯拉2024年全年交付量领先，但在中国面临竞争，Model Y是2024年中国最畅销车型，销量超48万辆，新款Model Y首日获5万预订单 [5] - 中国蔚来、小鹏和理想汽车2024年交付量同比增长超30% [6] 欧洲 - 2024年欧洲整体电动汽车销量超300万辆，但较2023年下降3%，主要因德国等关键市场取消补贴 [7] - 英国电动汽车销量因零排放车辆指令增长近20%，挪威超90%乘用车销售为电动汽车 [8] 北美 - 2024年北美电动汽车市场增长9%，美加共销售180万辆，特斯拉占50%市场份额，消费者补贴和基础设施投资推动增长，美国销量达130万辆，同比增长超7% [9] - 2024年通用汽车和福特在美国纯电动汽车销售中分别排第二和第三，通用销量约11.4万辆，同比增长50%，福特销售97865辆，同比增长35% [10] 2025年市场展望 美国 - 预计2025年美国四分之一车辆销售为电动汽车，纯电动汽车占总销量约10%，但特朗普上任可能撤销电动汽车税收抵免和排放标准，影响市场发展 [11] 中国 - 中国汽车工业协会预计2025年中国电动汽车和插电式混合动力汽车销量增长约24%，政府对清洁能源和电动汽车支持将巩固其全球领先地位 [12] 欧洲 - 2025年欧洲电动汽车市场预计反弹，欧盟“Fit for 55”倡议支持可持续出行，推动电动汽车普及 [13] 行业趋势 - 全球汽油车销量2017年达峰值后持续下降，预计2025年美国内燃机汽车销量占比降至75%，为历史最低 [14]

投资评级 - 比亚迪(002594.SZ/01211.HK) 投资评级为"买进" [5] 核心观点 - 比亚迪品牌将发力中高端市场，销量有望继续提升，建议"买进" [5] - 2025 年比亚迪品牌将重新上攻 20 万元市场，MPV 夏已于 1 月 8 日上市，汉 L 和唐 L 预计将搭载全新电池和电机技术 [5] - 比亚迪品牌在 20 万元以下新能源市场已经具备高保有量和强号召力，2025 年计划将品牌产品价格带拓展至 20-30 万元区间 [5] - 预计公司 2024/2025/2026 年净利润分别为 408/508/618 亿元，YOY 分别为+36%/+24%/+22% [5] 公司基本资讯 - 产业别：汽车 [2] - A 股价(2025/1/13)：266.00 [2] - 深证成指(2025/1/13)：9796.18 [2] - 股价 12 个月高/低：338.04/160.79 [2] - 总发行股数(百万)：2909.27 [2] - A 股数(百万)：1162.46 [2] - A 市值(亿元)：3092.14 [2] - 主要股东：香港中央结算(代理人)有限公司(37.72%) [2] - 每股净值(元)：53.44 [2] - 股价/账面净值：4.98 [2] - 股价涨跌(%)：一个月 -3.8，三个月 -13.9，一年 41.5 [2] - 产品组合：汽车业务 76%，手机部件及组装 24% [2] - 机构投资者占流通 A 股比例：基金 4.9%，一般法人 16.8% [2] 财务数据 - 2024/2025/2026 年净利润预计分别为 408/508/618 亿元，YOY 分别为+36%/+24%/+22% [5] - 2024/2025/2026 年 EPS 分别为 14.0/17.5/21.2 元 [5] - A 股股价对应 2024/2025/2026 年 P/E 分别为 18.7/15/12.3 倍 [5] - H 股对应 P/E 分别为 17.2/13.8/11.4 倍 [5] - 2024 年 12 月公司销售汽车 51.5 万辆，MOM+1.6%，YOY+51% [5] - 2024 年公司销售汽车 427.2 万辆，YOY+41.3% [5] - 2024 年插电混累计销售 248.5 万辆，YOY+72.8% [5] - 2024 年纯电车累计销售 176.5 万辆，YOY+12.1% [5] - 2024 年出口 41.5 万辆，YOY+70.8% [5] 产品与技术 - 比亚迪夏为中大型七座 MPV，售价为 24.98-30.98 万元，月销量有望达 1.2-1.5 万 [5] - 比亚迪夏搭载第五代 DM 技术，满油满电综合续航里程为 1060 公里，百公里亏电油耗 5.3L [5] - 比亚迪夏采用腾势同款的云辇-C 车身控制系统，云辇预瞄系统 [5] - 汉 L 和唐 L 预计起售价高于 20 万，纯电版单电机车型峰值功率均达 500kW，双电机车型峰值功率均为前 230kW /后 580kW [5] - 汉 L 和唐 L 预计将搭载第二代刀片电池，能量密度有望超 190Wh/kg，具备 5.5C 充电倍率和 14C 放电倍率 [5]