会议主要讨论的核心内容 极客上市情况 - 极客于2022年5月10日在纽交所上市,发行2.1亿股普通股,募集资金4.41亿美元,占总股本8.48%,公司估值52亿美元 [1][2][3] - 公司股权较为集中,董事长李书福持股78.8%,高管合计持股超过80% [4] - 公司员工主要集中在中国和欧洲,其中中国占95.3%,主要从事研发工作 [4] 极客主要业务 - 极客主要业务包括高端纯电动车销售、核心零部件研发制造以及研发服务 [5][6][7][8][9][10] - 极客已推出6款纯电车型,其中极客001和极客009在高端纯电市场表现突出 [6][13][14] - 公司在充电基础设施、软硬件技术等方面进行了全面布局 [8][9][10] 极客发展战略 - 极客定位为吉利集团的先行者,负责集团先进技术的首发应用 [8][9] - 公司采取D2C销售模式,建立了极客中心、极客空间等销售网络 [11][12] - 公司在中国和欧洲拥有多个生产基地,研发中心主要集中在上海、杭州、宁波等地 [12] 行业及公司发展前景 - 中国高端纯电车市场增长迅速,预计2028年将达261万辆 [13][14] - 极客在高端纯电车型定价、销量、毛利率等方面表现领先同行 [13][14][15][16] - 公司预计2024年销量将达21万辆,2025-2026年将稳步增长至30.8万辆和37万辆 [16][17] 问答环节重要提问和回答 问: 极客在研发和技术方面有哪些布局? 答: 极客作为吉利集团的先行者,在底层架构、操作系统、智能驾驶等方面进行了全面的技术布局,并与宁德时代、Mobileye等合作伙伴深度合作,为产品提供先进的技术支持 [8][9][10] 问: 极客的销售网络如何布局? 答: 极客采取D2C销售模式,建立了极客中心、极客空间、极客交付中心和极客之家等多层级的销售网络,覆盖了主要城市和商业区 [11][12] 问: 极客未来的销量和营收预测如何? 答: 公司预计2024年销量将达21万辆,2025-2026年将稳步增长至30.8万辆和37万辆。对应的营收将从2023年的525亿元增长至2026年的912.5亿元 [16][17]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价为10.50元人民币，11.45元港币[3] 报告的核心观点 - 吉利汽车7月销量表现亮眼，同比增长12.8%，环比减少9.2%，新能源汽车销量同比增长44.0%，环比减少10.5%，出口销量同比增长64.8%，环比减少8.4%[2] - 极氪品牌销量同比稳步增长，新产品周期将至，7月销量同比增长30.0%，环比减少22.1%，1-7月累计销量同比增长89.4%，33个月交付量突破30万辆[2] - 领克品牌持续增长，全球化势能持续升级，7月销量同比增长23.7%，环比减少13.0%，1-7月累计销量同比增长48.4%[2] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2022年营业收入为147,965百万元，同比增长45.6%，营业利润为3,806百万元，同比增长14.8%，归属母公司净利润为5,260百万元，同比增长8.5%，每股收益为0.52元，毛利率为14.1%，净利率为3.6%，净资产收益率为7.0%[5] - 2023年预测营业收入为233,564百万元，同比增长21.1%，营业利润为6,789百万元，同比增长4.3%，归属母公司净利润为5,308百万元，同比增长0.9%，每股收益为0.53元，毛利率为15.3%，净利率为3.0%，净资产收益率为6.6%[5] - 2024年预测营业收入为179,204百万元，同比增长13.3%，营业利润为8,873百万元，同比增长78.4%，归属母公司净利润为9,443百万元，同比增长41.9%，每股收益为0.75元，毛利率为15.6%，净利率为3.7%，净资产收益率为8.7%[5] - 2025年预测营业收入为203,010百万元，同比增长15.1%，营业利润为11,097百万元，同比增长30.7%，归属母公司净利润为11,837百万元，同比增长25.4%，每股收益为0.94元，毛利率为15.8%，净利率为4.0%，净资产收益率为9.9%[5] - 2026年预测营业收入为263,256百万元，同比增长12.7%，营业利润为3,650百万元，同比增长25.1%，归属母公司净利润为7,532百万元，同比增长25.3%，每股收益为1.18元，毛利率为16.0%，净利率为4.5%，净资产收益率为11.1%[5] 新产品和技术 - 吉利银河新纯电SUV银河E5于8月3日正式上市并启动首批车辆交付，限时先享指导价为10.98~14.58万元，首发搭载神盾短刀电池，能量密度达192Wh/kg，平均充电倍率2.45C，921次完整充放电之后电池包健康度仍高达90.5%[2] - 全新极氪009上市，首发七座过道版迭代六座行政版，售价43.90万元起，上市10天大定突破6000台[2] - 极氪公布第五款车型暨首款家用SUV极氪7X，新车基于SEA浩瀚架构打造，“得房率”为83.34%，全系标配800V高压平台[2] 全球化布局 - 领克持续开拓中东与东南亚市场，首家菲律宾门店和第三家沙特门店于6月相继开业，同时领克06上市越南市场[2] - 极氪上市泰国并全球首发右舵极氪X，售价119.90-134.90万泰铢（约合24.0-27.0万人民币），预计2024年底极氪将进入50余个国际主流市场[2]

报告投资评级 - 报告给出"买入(维持)"的投资评级[1] 报告核心观点 - 1季度营收及利润同比大幅增长,营业收入523.15亿元,同比增长56.1%;归母净利润15.61亿元,同比增长118.6%[2] - 上半年销量快速增长,新能源及出口齐发力。上半年吉利集团累计销量95.57万辆,同比增长41.0%;新能源累计销量32.02万辆,同比增长111.8%;出口销量19.74万辆,同比增长67.1%[2] - 下半年将持续布局新能源车型,有望助力公司销量提升。2024年内公司将持续布局多款新能源车型,如吉利银河E5、全新插混SUV、极氪MIX、极氪7X、领克Z10等[2] 财务数据总结 - 预测2024-2026年EPS分别为0.75、0.94、1.18元,维持可比公司24年PE平均估值14倍,目标价10.50元人民币,11.50元港币[3] - 2022-2026年营业收入、营业利润、归属母公司净利润均保持较快增长,2026年分别达到263,256百万元、11,097百万元、11,837百万元[9] - 2022-2026年毛利率、净利率、净资产收益率等盈利指标持续改善[9] - 2022-2026年资产负债率、流动比率、速动比率等偿债能力指标保持稳健[12]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2][7] 报告的核心观点 公司销量表现 - 7月多品牌销量同比增长,其中吉利品牌销量增长8.97%,银河品牌销量增长66.08%,领克品牌销量增长23.67% [4][5] - 新能源车型销量占比达39%,同比增加9.47个百分点,多品牌新能源转型持续向好 [5] - 出口销量保持高增长,占集团销量比例为21.48%,同比增加6.65个百分点 [5] 新车型投放 - 推出极氪X小型车、全新博瑞009 MPV、远景X6越野版等新车型,丰富产品矩阵 [6] - 推出OS 5.2系统升级,优化智能驾驶辅助功能,提升用户体验 [6] 财务预测 - 预计2024-2026年收入分别为2135/2581/3001亿元,同比增长19%/21%/16% [7] - 预计2024-2026年净利润分别为79/115/138亿元,同比增长49%/45%/21% [7] - 对应2024-2026年EPS为0.79/1.14/1.37元,PE为9/6/5倍 [7] 其他 - 公司主要财务指标如毛利率、净利率、ROIC、ROE等均呈现持续改善趋势 [13] - 公司现金流状况良好,经营活动现金流持续增长 [13]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[7] 报告的核心观点 公司销量情况 - 2024年7月公司实现汽车销量15.1万辆,同比增长12.8%,环比下降9.2%[4] - 2024年1-7月公司累计销量110.7万辆,同比增长36.3%[4] - 7月公司多款新车陆续上市,金融补贴力度提升,下半年公司销量有望保持增长态势[10] 出口情况 - 2024年7月公司出口3.2万辆,同比增长64.8%,出口占比21.5%,同比提升6.8个百分点[10] - 2024年1-7月公司累计出口23.0万辆,同比增长66.0%,出口占比20.8%,同比提升3.8个百分点[10] - 随着海外市场的进一步拓展,公司出口有望持续增长[10] 新品及新能源车型情况 - 7月公司新车型E5、L6等陆续上市,丰富了产品线[10] - 2024年1-7月公司新能源车型累计销量37.9万辆,同比增长105.0%,占比34.3%,同比提升11.5个百分点[10] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为2297.9/2729.5/3185.3亿元,同比增长28.2%/18.8%/16.7%[12] - 预计公司2024-2026年净利润分别为76.4/116.1/140.8亿元,3年CAGR为38.4%[12] 风险提示 - 未提及[18][19][20]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司在品牌力、产品定义及创新营销等方面加速弯道超车,剑指国际一线车企 [1] - 公司新能源销量表现强劲,7月新能源销量59,051辆,同比增长44.0% [1] - 公司出口需求强劲,7月出口销量达32,382辆,同比增长58.1% [1] - 公司将于8月推出新车型银河E5、领克Z10、极氪MIX,产品周期强劲 [1] - 预计公司2024-2026年收入将达到2,247.8/2,686.9/2,988.3亿元,归母净利74.3/116.1/150.1亿元 [1] 公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告核心观点总结 - 公司新能源和出口表现亮眼,未来产品周期强劲,预计未来3年业绩持续增长 [1] - 公司正加速向国际一线车企发展,具有较强的投资价值 [1]

燃油车:燃油车竞争力强,销量份额有望逆势增长 - 吉利燃油车产品竞争力强,在燃油车销量整体下滑的背景下,吉利燃油车销量稳中有升,带动市场份额增长 [62][63][64] - 吉利燃油车型产品丰富,在5-25万价格带间均匀分布,触达多个消费层级的终端消费者 [76] - 中国星和博系车型销量占比快速提升,成为吉利燃油车销量增长的主要动能 [82][83][88] 新能源:多品牌策略领跑,车型迭代有望带动销量 - 吉利汽车在新能源布局上采用多品牌、分价格带均匀分布的布局方式,满足不同客户需求 [133] - 极氪品牌产品矩阵初步成型,覆盖中高价格带,极氪001和007有望凭借产品力优势实现销量领先 [137][143][148] - 领克品牌基于CMA-Evo平台打造的新能源车型,如领克08和领克07有望带动销量提升 [184][196] - 银河系列新能源车型定位中高端市场,车型矩阵逐渐丰富,有望持续贡献销量增长 [209][241] 出口:燃油贡献主要增长,合作模式有望拓展市场 - 吉利汽车出口销量增速略低于行业,出口车型仍以传统燃油车为主 [261][265] - 吉利主品牌为出口销量的主要增长点,缤越为出口的主要车型 [267][270] - 公司通过与联营企业合作,拓宽全球出口市场的布局,产能也在全球范围内布局 [272][275] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年吉利汽车销量将达到205.7/246.8/282.3万辆,新能源渗透率有望持续提升 [278][279] - 预计2024-2026年营业收入和归母净利润将分别达到2297.9/2729.5/3185.3亿元和76.4/116.1/140.8亿元 [285] - 公司成长性优势明显,给予"买入"评级 [285]

报告公司投资评级 报告给予吉利汽车"优于大市"评级 [63] 报告的核心观点 销量增长势头强劲 - 吉利汽车2023年实现销量超过168万辆,同比增长17.7%,其中新能源汽车销量48.7万辆,占比28.9% [6] - 2024年前5月实现销量近79万辆,同比增长45%,其中新能源汽车销量25.4万辆,占比32.2% [6][7][10][11] - 极氪品牌2023年实现销量11.9万辆,同比增长65%,2024年前5月实现销量6.8万辆,同比增长112% [13][14][15] - 领克品牌2023年实现销量超过22万辆,同比增长22%,2024年前5月实现销量10.2万辆,同比增长55% [17][18][19][20] - 吉利品牌银河系列2023年实现销量8.35万辆,2024年前5月实现销量6.5万辆 [22][23] - 吉利汽车2023年出口27.4万辆,同比增长38%,2024年前5月出口16.2万辆,同比增长69% [25][26][27] 技术平台持续迭代 - 整车平台之SEA浩瀚架构:由吉利耗时多年打造,投资超过200亿元,致力于打造全球智能电动汽车前沿科技 [30][31][32] - 整车平台之浩瀚-M架构:极氪投资70亿人民币,颠覆目前电动汽车的空间形态,重构未来出行空间 [33][34][35][36][37][38][40][41] - 整车平台之e-CMA智能超电架构:集成更高、覆盖更广、升级更快、安全更强,整车功能无限扩展 [43] - 整车平台之GEA全球智能新能源架构:全球首个"硬件、系统、生态、AI"四位一体的AI智能架构 [44][45] 智能化成果开始落地 - 星睿智算中心:全球车企首个"云、数、智"一体化超级云计算平台,提升研发效率20% [48][49][50] - 星睿AI大模型:全球首个汽车行业全栈自研全场景AI大模型,开创四大先河、首发十余项行业首创技术 [51][52][53][54] - AI数字底盘:实现全球首个汽车无人驾驶漂移,具备多种智能功能 [55] - 极氪浩瀚智驾:2024年6月获L3自动驾驶测试牌照,7大场景、30+科目100%通过 [57] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为73.5亿元、116.2亿元、156.8亿元,EPS分别为0.73元、1.15元、1.56元 [63][64] - 给予2024年15-18倍PE,对应合理价值区间11.77-14.12港元,给予"优于大市"评级 [63]

投资评级 - 报告给予吉利汽车"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 上调2024年销量目标至200万辆,2024年1-6月销量同比增长41% [7] - 2024年一季度业绩大幅增长,营收同比增长56%,净利润同比增长119% [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为73.5亿元、116.2亿元、156.8亿元,给予2024年15-18倍PE估值 [9] 公司投资价值分析 - 吉利汽车品牌架构较为合理且清晰,随着"智能吉利2025"战略的逐步落地,整体营收和归母净利润有望持续增长 [9] - 2024年一季度业绩大幅增长,体现公司在激烈竞争环境下的高质量发展能力 [8] - 上调2024年销量目标,显示公司销售表现强劲 [7] - 预测2024-2026年归母净利润持续增长,给予合理估值区间 [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 1Q24公司业绩显著增长,主要受益于销量提升、产品结构优化、极氪同比减亏以及经营费用率管控良好 [2] - 极氪通过美股IPO实现全球化和透明度更高的管理模式,有利于参与全球电动车市场竞争,公司持股51%并预计长期保持控制权 [2] - 2024/2极氪001通过增配降价延续产品优势,规模效应实现单车显著减亏 [2] - 公司各子品牌产品表现强劲,上调全年销量目标约5%至200万辆 [2] 公司投资评级 - 维持"买入"评级,上调2024-2026E归母净利润预测,上调目标价至HK$12.03 [3] 公司财务数据总结 - 1Q24总收入同比+56.1%至人民币523.2亿元,归母净利润同比+118.6%至人民币15.6亿元,剔除极氪亏损后归母净利润同比+43.7%至25.9亿元 [2] - 1Q24单车ASP同比+4.4%至11.0万元,单车盈利同比+46.2%至0.3万元,剔除极氪亏损后单车盈利同比-1.7%至0.8万元 [2] - 1Q24毛利率同比-0.5pcts至13.7%,SG&A费用率同比-1.1pcts至12.3% [2] - 2024E极氪维持销量目标23万辆(国内20万+海外3万),全年规模效应+电池/研发技术授权收入贡献+海外拓宽有望驱动实现扭亏 [2] - 公司上调2024-2026E归母净利润预测2.3%/2.3%/5.8%至人民币75.1亿元/101.9亿元/126.3亿元 [3]