美国4月ADP就业人数机构预期 - 日兴证券预期4月ADP就业人数增加6.5万 [1] - 瑞穗证券预期增加8.5万 [1] - 斯巴达资本预期增加9.0万 [1] - 荷兰国际预期增加10.0万 [1] - 蒙特利尔银行预期增加11.0万 [1] - 高盛集团预期增加11.0万 [1] - 斯蒂菲尔预期增加12.0万 [1] - 法巴银行预期增加12.4万 [1] - 劳埃德银行预期增加13.0万 [1] - 丰业银行预期增加14.5万 [1] - 德意志银行预期增加15.0万 [1] - 路透调查预期增加11.5万 [1]

评级调整 - 高盛公司将星巴克评级从买进下调至中性 [1] - 目标价设定为85美元 [1] 财务表现 - 星巴克季度盈利和营收低于预期 [1]

投资银行活动展望 - 并购和上市活动预计将找到舒适水平 尽管当前不确定性导致投资银行活动放缓 [1] - 私募股权交易和规模超5亿美元的并购交易数量在第一季度实际增加 [1] - 第一季度资本市场活动同比增长 但若不确定性加剧可能抑制资本活动 [2] 政策环境影响 - 当前政策不确定性水平被评估为不利于公开市场和私募市场投资 [1] - 企业高管将费用管理列为年度优先事项 可能导致裁员增加 [1] - 美国财政部考虑放松银行监管 欧洲监管改革可能促进资本市场协同增长 [2] 区域市场动态 - 德国刺激计划改善欧洲增长前景 美国市场相对滞后 [2] - 欧洲监管壁垒若打破 配合财政刺激措施将有利于区域增长 [2] 客户行为观察 - 企业客户因政策不确定性暂缓投资并控制成本 [1] - 交易需求仍存在 但需要重新设定期望值 [1] 交易部门表现 - 高盛股票交易部门2023年第一季度录得创纪录业绩 反映华尔街普遍趋势 [2]

美国一季度GDP增速预测 - 高盛将美国第一季度GDP跟踪预测下调0.6个百分点至-0.8%（季度环比年化）[1] - 调整主要基于3月份商品贸易逆差扩大幅度超预期[1] 贸易数据变化 - 3月份美国货物进出口双双增长[1] - 贸易逆差扩大的主因是消费品进口增加，可能与关税上调前的"抢跑"行为相关[1] - 进口增长明显强劲，出口增长温和走强[1] - 库存积累速度加快[1] 数据发布时间 - 美国官方一季度GDP数据将于4月30日晚间公布[1]

高盛对美国政策不确定性的评论 - 高盛首席执行官认为需要更多时间观察美国政策走向 [1] - 美国政策已将不确定性提高到了不健康的水平 [1]

标普500指数波动 - 标普500指数从4月3日5462点跌至4月7日4835点（一年低点），随后连续四个交易日上涨735个基点至5525点 [1] - 4月9日标普500指数单日涨幅达10%，主因对冲基金通过宏观产品做空导致总敞口维持高位 [3] 对冲基金仓位变化 - 基本面多空对冲基金（L/S HF）年初至今亏损约1%，总敞口210%（过去一年第100百分位），净敞口47%（过去一年第7百分位） [3] - 3月7日至10日出现对冲基金圈显著去杠杆和收益损失，为4月2日仓位清理奠定基础 [3] 长线投资者行为 - 4月长线投资者大规模抛售美国股票，因现金持有比例降至AUM的1.4%（历史最低），同期巴菲特现金储备创新高 [5] - 全球主权财富基金减持美国大型科技股和银行股，3月初以来外国投资者累计抛售600亿美元美国股票 [6][7] 市场流动性指标 - 标普Emini盘口最优挂单量仅400万美元（历史均值1300万美元），4月9日曾跌破100万美元（仅次于2020年3月水平） [17] - ETF交易占比从4月9日44%降至35%，仍需回落至30%以下以改善市场结构 [16] 企业基本面动态 - 已公布财报的标普成分股中46%超预期（超1个标准差），仅10%低于预期（历史均值14%），但超预期个股次日涨幅中位数仅50基点（历史均值101基点） [19] - 2025年企业回购授权总额3771亿美元，4-5月为传统旺季（占全年20%），预计全年执行量1.16万亿美元 [23] 市场情绪与技术面 - 对冲基金4月23日净买入力度达过去一年第五高（+2.2标准差），其中68%为空头回补，32%为单一股票买入 [8] - 散户持续买入，企业回购解禁后日均成交额预计上升30%，CTA策略全面呈现买盘信号 [20][23] 潜在催化剂 - 特朗普4月22日缓和美联储与中国相关言论，投资者关注7月初前中美具体贸易协议进展 [13] - 市场底部预期从4600点上移至5000点，需观察市场广度改善（当前仍低于历史均值） [12][14]

美元指数表现 - 自特朗普1月20日重返白宫至4月28日亚洲交易时段，美元指数累计下跌近9%，可能创下1973年以来美国总统任期前百天内最差纪录 [1] - 截至发稿，美元指数报99.68点，上周一度跌破98关口，创三年新低 [2] - 1973年至2021年美国总统任期头100天内，美元指数期货平均回报率接近0.9%，但此次出现显著背离 [2] 高盛对美元的结构性看空 - 高盛执行董事Rikin Shah指出美元将进入长期结构性贬值，弱美元是调整关税、不确定性和衰退风险的最自然手段 [3] - 高盛首席经济学家Jan Hatzius警告非美国投资者持有22万亿美元美国资产，若减少敞口将导致美元大幅贬值 [2][9] - 美元实际价值比浮动汇率时代平均水平高出近两个标准差，历史相似时期为上世纪80年代中期和本世纪初，为贬值25%-30%奠定基础 [9] 美元走弱的驱动因素 - 美国例外主义受资产回报率高企推动的资本流入模式可能逆转，杠杆投资者未对冲外汇的多头头寸存在调整空间 [5] - 华泰证券认为关税政策弱化美元循环，双赤字收敛及美联储独立性动摇削弱美元信用基石 [15] - 微笑曲线左侧失效显示美元避险属性弱化，政策不确定性与经济前景不明朗加剧市场担忧 [12] 短期经济与政策风险 - 高盛预计美国经济负面冲击可能在5月中旬或6月初显现，当前政策不确定性高且消费者信心低迷 [1][16] - 高盛模型显示未来12个月美国经济衰退概率为45%，劳动力市场疲软或触发美联储行动 [16] - 历史数据显示美国每次衰退均伴随失业率显著上升，如2020年疫情导致失业率超14%并引发零利率政策 [17] 市场动态与潜在转折点 - 短期关税进展可能引发美元波动，但长期贬值趋势难改 [3] - 非美国投资者对美国资产的边际需求变化可能持续数年，过度配置的消化需要时间 [5] - 消费者提前囤货或短暂提振3-4月支出，但招聘疲软比裁员更可能成为就业市场摇摆因素 [16]

美债市场动态 - 近期无明显迹象显示外国投资者大规模抛售美国国债 [1] - 全球投资组合预计将逐步调整 美债风险溢价重置与美元走弱是对风险组合恶化的补偿 [1] - 安全资产供应增加环境下 美债可能面临全球投资组合渐进调整带来的压力 [1] - 外国持仓规模叠加美国特定风险因素 强化了相对风险溢价调整应具有持续性的观点 [1]

美股市场拐点信号 - 美股市场可能已达上行拐点，但需关注市场广度、流动性深度和ETF成交占比三个关键障碍的改善情况[1] - 标普500指数从5462点跌至4835点后连续反弹735个基点至5525点，显示短期波动剧烈[2] - 大型科技股海外抛压减弱，对冲基金出现单日净买入行为（2.2倍标准差），其中宏观产品占68%，个股占32%[3][5] 市场积极动态 - 国际卖盘减少，资产管理机构对"Mag 7"（含英特尔、谷歌）需求增加[2][3] - 企业财报表现好于预期：46%公司盈利超预期1个标准差，仅10%低于预期1个标准差，30%标普市值公司已公布财报[5] - 企业回购窗口开启：4-5月占全年回购执行量20%，高盛估计授权回购1.45万亿美元，执行11.6万亿美元[5] - 养老金再平衡预计带来150亿美元股票买盘，CTA指标普遍看涨[5] 需改善的市场指标 - 市场广度仍低于历史平均水平，需更广泛股票参与上涨[4] - 标普电子迷你期货最佳买卖盘深度仅400万美元，远低于1300万美元历史均值，显示流动性脆弱[7] - ETF成交占比达35%（峰值44%），需回落至30%以下表明对冲需求下降[7] 投资者情绪变化 - 投资者预期底部从4600点上调至5000点，显示市场底部抬升[3] - 散户买盘保持稳定，除非失业率上升[5]

市场参与者行为分化 - 对冲基金今年迄今净套现1万亿美元 而散户每月净买入股票500亿美元且"几乎没有中断" [1] - 传统"聪明钱"(机构)与"傻钱"(散户)的标签被颠覆 机构更倾向在市场动荡时逃离 散户则通过被动投资工具持续加仓 [1] - 4月3日标普500暴跌5%时 散户单日买入超45亿美元股票和ETF 创历史最高买入记录 [5] 散户投资者结构变化 - 美国家庭持有35万亿美元股票 占市场总规模38% 成为最大股东群体 [5] - 401(k)计划普及使散户投资行为改变 4月中旬先锋集团97%退休计划参与者未进行交易 [5] - ETF和共同基金4月初单周录得500亿美元资金流入 为年内最大规模 [5] 机构投资者操作特征 - 高盛对冲基金客户4月3-4日卖出规模创15年来最高纪录 [7] - 机构投资者股市敞口指数跌至2023年底以来最低水平 [7] - 对冲基金因杠杆操作和5%止损线机制 在市场下跌时被迫加速抛售 [7] 市场环境背景 - 纳斯达克指数年初至今下跌近10% 4月以来波动加剧 [1] - 当前市场波动持续 特朗普关税政策带来不确定性 [4] - 历史数据显示标普500在互联网泡沫后花费7年恢复 [4] 投资策略差异 - 机构投资者近十年形成"下跌即卖出"模式 而散户养成"逢低买入"习惯 [7] - 对冲基金主动寻求其他机会 表示"不是来被动承受市场波动" [7] - 被动管理指数基金使散户能从每次市场下跌中获得回报 [1]