文章核心观点 - 介绍礼来公司Q4及全年财报情况，并推广Haggerston BioHealth投资渠道 [1][2] 公司财报情况 - 礼来公司今日公布Q4及全年财报，Q4总营收同比增长45%至135.3亿美元，净利润48亿美元，调整后每股收益5.32美元，非调整为4.88美元 [2] 投资渠道信息 - Haggerston BioHealth是面向新手和有经验的生物科技投资者的市场渠道，每周提供至少4条专注于制药、生物科技和医疗保健的独家股票提示，可跟随模型投资组合投资或获取投行级财务模型和研究 [1] - 该渠道提供需关注的催化剂、买卖评级、大型制药公司产品销售和预测、预测、综合财务报表、现金流折现分析和逐市场分析 [2] 分析师信息 - Edmund Ingham是生物科技顾问，从事生物科技、医疗保健和制药领域研究超5年，撰写超1000家公司详细报告，领导Haggerston BioHealth投资团队 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收同比增长32%，超出首次指引40亿美元 [8] - Q4营收增长45%，新产品增长超31亿美元，非胰高糖素样肽-1（GLP-1）业务增长20% [9][13] - Q4毛利率升至83.2%，研发费用增长18%，营销、销售和管理费用增长26%，营业收入增至56亿美元，有效税率为13.2%，每股收益为5.32美元 [20][22] - 预计2025年营收在580亿 - 610亿美元之间，中点较2024年增长约32%，毛利率减去运营费用与营收的比率预计在41.5% - 43.5%之间，有效税率约为16%，非GAAP每股收益预计在22.5 - 24美元之间 [33][36][39] 各条业务线数据和关键指标变化 糖尿病和肥胖症业务 - Mounjaro全球销售额达35亿美元，Zepbound美国销售额达19亿美元，Q4 Zepbound成为抗肥胖市场新处方量的市场领导者 [27][28] - Trulicity全球营收下降25% [32] 肿瘤业务 - Jaypirca全球营收达1.14亿美元，实现连续季度营收增长 [28] 免疫学业务 - Omvoh全球营收增至5700万美元，获批用于中度至重度克罗恩病 [28][40] 神经科学业务 - Kisunla在美国的处方量稳步增加，Ebglyss在美国推出后获得积极反馈，预计3月获得两家大型药品福利管理机构的商业准入 [29][30] 其他业务 - Verzenio美国总处方量增长15%，营收受益于年底美国批发商库存增加 [31] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - Q4营收增长40%，主要由Zepbound和Mounjaro的强劲销量增长推动，实际价格下降5% [23] 欧洲市场 - 按固定汇率计算，营收增长82%，Mounjaro在所有主要欧洲市场推出，除Mounjaro增长外，还受益于与勃林格殷格翰联盟修订的一次性付款，排除该一次性付款后，营收增长61% [24] 日本市场 - 按固定汇率计算，营收增长27%，由Mounjaro、Omvoh、Jardiance和Verzenio推动 [25] 中国市场 - 按固定汇率计算，营收增长13%，Tyvyt和Verzenio推动销量增长，Mounjaro近期在中国上市，预计2025年下半年贡献更大 [25][26] 其他地区市场 - 按固定汇率计算，营收增长46%，由Mounjaro和Verzenio的销量增长推动 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购和合作补充产品线，收购Morphic Therapeutics，与OpenAI合作开发新型抗菌药物，计划收购Scorpion Therapeutics的突变选择性PI3Ka抑制剂项目 [10][16] - 推进制造议程，宣布在印第安纳州、威斯康星州和爱尔兰投资扩大生产基地，自2020年以来，建设、扩建和收购制造设施的承诺总额已超过230亿美元 [11] - 预计2025年在美国以外和欧洲的新市场推出Mounjaro，继续扩大制造产能，预计2025年上半年生产的GLP-1可销售剂量是2024年上半年的1.6倍 [34][36] - 在研发方面，计划加速早期和晚期活动的投资，预计2025年启动2个新的III期项目，包括KRAS G12C抑制剂olomorasib的辅助非小细胞肺癌III期项目和Orforglipron的高血压III期试验 [46][47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是富有成效的一年，公司实现了营收增长、产品线推进和供应链投资，为患者带来了创新药物 [8] - 胰高糖素样肽-1市场继续快速增长，Mounjaro和Zepbound市场份额不断增加，公司认为这两款产品仍处于推出初期 [59] - 2025年公司有望实现增长，新适应症、新制造产能、新准入机会和新市场将推动财务表现 [60] 其他重要信息 - 公司在Q4实现了多个产品线里程碑，包括Zepbound和Omvoh的新适应症获批，提交imlunestrant用于转移性乳腺癌和tirzepatide用于心力衰竭的申请 [14] - 公司通过股息和股票回购向股东返还30亿美元，并宣布了150亿美元的股票回购计划和连续第七次季度股息15%的增长 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年营收指引是否需要处方量加速增长 - 公司预计2025年市场总处方量将延续2024年的增长趋势，这也是营收指引的基础 [68] 问题: Zepbound的支付方动态和准入情况，以及复方制剂诉讼的下一步进展 - Zepbound商业准入情况良好，商业保险覆盖率为8% - 7%，雇主选择率超过50%，阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）适应症为医保和医疗补助市场带来准入机会，预计下半年获得部分医保覆盖；公司反对复方制剂诉讼，认为目前供应充足，复方制剂不安全且不利于创新者，2月18日FDA要求停止一种形式的复方制剂 [74][75][78] 问题: Orforglipron的潜在定位 - Orforglipron是单靶点GLP-1药物，疗效和耐受性预期低于双靶点的tirzepatide，公司将其疗效与Ozempic进行比较；从市场定位来看，口服剂型适合有针头恐惧的患者、不需要大量减重或糖化血红蛋白（HbA1c）降低的患者，也有利于在不需要冷藏的市场进行推广 [84][85][86] 问题: 开展Orforglipron多项研究的信心来源 - 随着试验的进行，公司对Orforglipron的安全性越来越有信心，但在获得首次数据读出之前，无法确定其耐受性和滴定情况 [93] 问题: 商业tirzepatide在糖尿病预防或心血管结局试验成功后的报销和准入情况 - SURMOUNT-1扩展研究对医疗服务提供者有重大影响，公司将利用该数据推动雇主选择；报销是一个逐步积累的过程，不同支付方会在不同时间做出决策，长期来看，肥胖药物的报销前景乐观 [98][99][102] 问题: 运营利润率扩张的可持续性 - 公司对2024年和Q4的利润率结果满意，2025年预计利润率将继续扩张340个基点；从长期来看，公司认为将利润率维持在40%出头是平衡业务投资和回报的合适水平，过高的利润率不利于可持续增长 [106][107] 问题: 从同行阿尔茨海默病药物推出和Kisunla早期推出中吸取的经验教训 - 公司对Kisunla的推出势头感到满意，团队专注于系统准备和增长，与医疗服务提供者合作扩大患者覆盖范围；目前已在关键账户获得超过80%的药品和治疗委员会（P&T）批准，拥有超过800名处方医生，血液诊断的使用量持续增长；主要挑战是医疗系统的准备情况和诊断能力，公司正在与医疗服务提供者合作解决这些问题 [111][112][113] 问题: Orforglipron未开展结局试验的原因 - 公司正在探索多种适应症，优先考虑口服药物在初级保健广泛应用的优势；在美国进行结局试验面临维持患者使用安慰剂的挑战，公司正在全球范围内探索该想法 [118][119] 问题: 是否有内部讨论质疑肥胖市场规模和制造产能建设的激进程度 - 公司认为肥胖市场仍处于早期阶段，机会巨大，尽管面临一些挑战，但相信该市场有全球数亿人的需求，肥胖药物可以预防大量慢性病；公司对目前的产能建设有信心，认为仍需进一步扩大产能以满足全球需求 [124][125][127] 问题: Zepbound增加OSA适应症后与处方医生和支付方的讨论情况 - 这是首个获批用于OSA的药物治疗方法，公司将与倡导组织、医疗服务提供者合作，进行医学教育；目前与睡眠专家的合作进展良好，未来将拓展到初级保健领域，因为该患者群体大部分未被诊断 [133][134][135] 问题: VOLENRELAXIN项目取消的原因及对长效松弛素机制的看法 - 该项目II期试验结果不理想，不支持继续推进该分子，但松弛素机制在正常人体生理中得到验证，其他公司也在探索该机制 [139] 问题: GLP-1定价稳定的含义 - 2025年GLP-1定价将延续之前的趋势，仍有个位数的价格侵蚀；Mounjaro和Zepbound的准入情况良好，预计2025年将继续改善；Mounjaro患者的依从性优于Trulicity和Ozempic，Zepbound患者的依从性预计也会很长 [144][146][147] 问题: 与Rowe的合作关系发展以及Zepbound小瓶的机会和变化 - 与Rowe的合作是为符合条件的患者提供通过Rowe平台购买FDA批准的正品药物的选择，未来将寻求更多类似合作；Zepbound自付系统表现良好，新疗法启动率处于低两位数 [151][152] 问题: Orforglipron的制造规模扩大假设、糖尿病和肥胖症的推出时间、美国和国际市场的策略以及患者援助计划和渠道工具的实施 - 公司正在为Orforglipron的全面推出进行准备，计划在获批后全面推出，包括样品发放、共付、完整处方集准入和全球化；预计最早在2026年初开始，首个在美国提交的完整申请将是肥胖症适应症，糖尿病适应症将紧随其后 [158][159][160] 问题: Orforglipron的滴定方案对II期体重减轻、A1c和安全性结果的影响 - 较慢的滴定方案有助于减轻胃肠道副作用，在长期研究中仍能达到预期的疗效平台，公司希望在Orforglipron上取得类似的结果 [164][165][166] 问题: retatrutide在膝骨关节炎肥胖和超重患者中的III期研究结果能否作为2026年肥胖研究的参考 - 膝骨关节炎试验时间较短，retatrutide需要更长的试验时间才能达到最大疗效；与单纯肥胖人群相比，膝骨关节炎人群的减重效果会有所降低，因此不能将该人群的结果作为更广泛肥胖人群的点估计 [170][171] 问题: 能否在今年看到bima数据，以及对肌肉保留药物的看法 - 今年有望公布bimagrumab之前II期研究的数据；公司认为bimagrumab与tirzepatide联合使用可能会带来额外的减重效果或保留瘦体重，若要证明联合用药的益处，可能需要看到额外的减重效果或瘦体重保留的实际功能益处 [178] 问题: 3月新增的PBM覆盖情况及对处方趋势的潜在影响 - 预计3月两家大型药品福利管理机构将覆盖Ebglyss，这将有助于激活消费者并提高该品牌的知名度；Zepbound和Mounjaro已经获得了完整的PBM覆盖 [182]

文章核心观点 - 礼来公司2024年第四季度财报显示盈利和营收表现良好，但热门产品Mounjaro和Zepbound销售未达预期，2025年公司有望通过拓展市场、增加产量和新药上市实现增长 [19][21][22] 第四季度财报情况 盈利情况 - 2024年第四季度调整后每股收益为5.32美元，高于Zacks共识预期的5.03美元，同比增长114%，调整后收益包含每股19美分的收购在研研发费用 [1] 营收情况 - 营收达135.3亿美元，同比增长45%，与1月中旬发布的初步数据一致，高于Zacks共识预期的134.7亿美元 [1] - 营收受益于合作伙伴勃林格殷格翰的3亿美元一次性付款，部分被Trulicity销量下降抵消，新产品也推动了销售增长 [2] 产品销售情况 关键增长产品 - 2022年前推出的关键增长产品销售额增长13%至59.5亿美元 [3] 新产品 - 2022年以来推出的新产品贡献了56.4亿美元营收，主要由Mounjaro和Zepbound带动 [3] 分地区营收 - 美国营收增长40%至90.3亿美元，美国以外地区营收增长55%至45亿美元 [4] 热门产品 - Mounjaro季度销售额为35.3亿美元，同比增长60%，但低于Zacks共识预期的38.8亿美元和模型预期的36.5亿美元，与公司1月中旬估计的约35亿美元一致，销售受益于美国需求增加和供应改善，部分被降价抵消，国际销售受益于销量增长 [5][6] - Zepbound季度销售额为19.1亿美元，高于上一季度的12.6亿美元，但低于Zacks共识预期的20.4亿美元和模型预期的20亿美元，与公司初步估计一致 [6] 其他产品 - Trulicity营收12.5亿美元，同比下降25%，美国销售额因竞争和降价下降36%，国际市场因销量和价格上涨增长9%，未达Zacks共识预期的13.5亿美元和模型预期的14.5亿美元 [10] - Jardiance销售额增长50%至12亿美元，包含一次性付款，美国营收因降价抵消需求增长而下降1%，高于Zacks共识预期的8.75亿美元和模型预期的8.873亿美元 [11] - Taltz销售额为9.52亿美元，同比增长21%，受美国内外价格上涨和需求增加推动，高于Zacks共识预期的9.43亿美元和模型预期的9.479亿美元 [12] - Verzenio销售额为15.6亿美元，同比增长36%，受美国需求增加和批发商采购模式有利推动，高于Zacks共识预期的15.2亿美元，略低于模型预期的15.7亿美元 [13] - Emgality营收2.498亿美元，同比增长34%；Olumiant销售额为2.616亿美元，同比增长7% [13] - 新药Jaypirca销售额为1.136亿美元，高于上一季度的8110万美元；Omvoh和Ebglyss销售额分别为2040万美元和5690万美元，上一季度分别为4050万美元和1490万美元 [14] - Kisunla第四季度销售额为790万美元，上一季度为140万美元，该药物于2024年7月获FDA批准，9月在日本、12月在中国获批 [15] 2024年全年业绩 - 全年销售额增长32%至450.4亿美元，略低于Zacks共识预期的452.2亿美元，略高于1月中旬预计的约450亿美元，公司原预计营收在454亿至460亿美元之间 [16] - 2024年调整后每股收益为12.99美元，同比增长105.5%，高于Zacks共识预期的12.81美元，但未达预计的13.02至13.52美元区间 [17] 2025年展望 - 公司预计2025年营收在580亿至610亿美元之间，同比增长32%，每股收益预计在22.50至24.00美元之间，Zacks共识预期为23.79美元 [18] 行业竞争情况 - 礼来的tirzepatide药物面临诺和诺德GLP药物司美格鲁肽的激烈竞争，司美格鲁肽有多种剂型获批用于糖尿病和体重管理 [8] - 诺和诺德第四季度财报显示盈利和销售超预期，营收按固定汇率计算增长30%，主要受GLP - 1产品强劲销售推动，预计2025年销售额按固定汇率增长16 - 24%，营业利润增长19 - 27% [9] 公司评价与建议 - 礼来目前Zacks排名为3（持有），建议关注排名更好的Alnylam Pharmaceuticals（ALNY），其Zacks排名为2（买入），过去60天对其2025年盈利预期从每股亏损13美分改善为盈利41美分，过去一年股价上涨60.4%，过去四个季度中有三次超预期，一次符合预期，四个季度平均盈利惊喜为65.67% [24][25]

文章核心观点 - 礼来公司Q4财报超预期推动股价上涨，公司业绩增长强劲且2025年前景乐观，股票值得买入 [1][4][5] 礼来公司Q4财报情况 - Q4财报发布后截至周四上午9:50股价微涨2.5%，分析师此前预计每股收益5.08美元、销售额134亿美元，实际每股收益5.32美元、销售额135亿美元 [1] - 受Mounjaro和Zepbound GLP - 1药物强劲需求推动Q4销售额同比增长45%，非GLP - 1药物销售额也增长20% [2] - 按GAAP计算每股收益超一倍至4.88美元，同比增长102%；全年销售额增长32%至450亿美元，GAAP每股收益全年增长102%至11.71美元 [3] 礼来公司2025年展望 - 首席执行官称2024年业绩“非常成功”，2025年将更好，预计全年销售额达580 - 610亿美元，最高增长35.5%，GAAP每股收益22.05 - 23.55美元 [4] - 按指引上限计算盈利可能增长101%，取指引中点公司预计来年盈利超预期，多数分析师预计今年每股利润22.69美元 [5] 投资建议 - 礼来股票当前市盈率约37倍且盈利持续翻倍，有理由认为该股票值得买入 [5]

文章核心观点 Proactive作为金融新闻和在线广播团队，为全球投资受众提供商业和金融新闻内容，在多领域有报道且善用技术辅助内容创作 [2][3][4] 关于作者 - Emily Jarvie曾是澳大利亚社区媒体政治记者，后在加拿大报道新兴迷幻药领域商业、法律和科学进展，2022年加入Proactive，作品发表于多地报刊 [1] 关于出版商 - Proactive为全球投资受众提供快速、易获取、有信息价值和可操作的商业与金融新闻内容，内容由专业新闻团队独立制作 [2] - Proactive新闻团队分布于伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯等世界主要金融和投资中心 [2] 报道领域 - Proactive专注中小盘市场，也关注蓝筹公司、大宗商品和更广泛投资故事，内容吸引个人投资者 [3] - 团队报道市场新闻和独特见解，涉及生物技术和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等领域 [3] 技术运用 - Proactive积极采用技术，内容创作者经验丰富，团队借助技术辅助和优化工作流程 [4] - Proactive偶尔使用自动化和软件工具包括生成式AI，但所有内容由人工编辑和创作，遵循内容制作和搜索引擎优化最佳实践 [5]

礼来公司（Eli Lilly）业绩情况 - 本季度每股收益5.32美元，击败Zacks共识预期的5.03美元，去年同期为2.49美元，本季度盈利惊喜为5.77% [1] - 上一季度预期每股收益1.52美元，实际为1.18美元，盈利惊喜为 - 22.37% [1] - 过去四个季度，公司三次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收135.3亿美元，超过Zacks共识预期0.44%，去年同期为93.5亿美元 [2] - 过去四个季度，公司两次超过共识营收预期 [2] 礼来公司股价表现 - 自年初以来，礼来股价上涨约9.1%，而标准普尔500指数上涨3.1% [3] 礼来公司未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性，主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势与短期股价走势有强相关性，可通过Zacks Rank追踪 [5] - 财报发布前，礼来盈利预估修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年的盈利预估变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预估为4.72美元，营收127亿美元；本财年共识每股收益预估为23.79美元，营收596.3亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，大型制药行业目前处于250多个Zacks行业的后31%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] 英特杰公司（Integer）情况 - 尚未公布截至2024年12月季度的业绩，预计2月20日发布 [9] - 预计本季度每股收益1.46美元，同比增长5%，过去30天共识每股收益预估上调0.4% [9] - 预计本季度营收4.4616亿美元，同比增长8% [10]

文章核心观点 - 礼来公司预计今年晚些时候公布下一代减肥药retatrutide后期试验数据，有望助其维持在减肥和糖尿病治疗领域主导地位并领先诺和诺德 [1][3] 药物研发进展 - 公司预计今年晚些时候公布retatrutide后期试验数据，比预期早几个月 [1] - 公司预计2025年公布针对肥胖和膝骨关节炎患者研究结果，此前预计2026年2月完成该三期研究 [2] 药物作用机制 - retatrutide被称为“triple G”药物，通过模拟三种饥饿调节激素GLP - 1、GIP和胰高血糖素发挥作用 [3] - 礼来减肥注射剂Zepbound和糖尿病药物Mounjaro的活性成分tirzepatide模拟两种饥饿调节激素GLP - 1和GIP [4] - 诺和诺德减肥药Wegovy仅模拟GLP - 1 [4] 药物效果对比 - retatrutide在针对肥胖或超重成年人的中期试验中，48周后患者平均减重24.2%（58磅），同期服用安慰剂患者减重2.1% [5] - 后期研究中，高剂量tirzepatide使肥胖患者平均减重高达22.5% [5]

文章核心观点 - 礼来公司（Eli Lilly）周四公布的第四季度业绩大多逊于预期，但调整后利润高于预期，其股价在报告公布后立即上涨超2% [1][3] 业绩情况 - 公司公布净收入44.1亿美元（每股4.88美元），营收135.3亿美元，分析师预期利润45.2亿美元（每股4.99美元），营收135.6亿美元 [1] - 调整一次性成本后，公司调整后每股收益（EPS）为5.32美元，高于预期的5.11美元 [1] - 公司畅销减肥药Mounjaro和Zepbound销售额分别增至35.3亿美元和19.1亿美元，低于预期的36.5亿美元和20.4亿美元 [2] 业绩预期 - 公司预计2025年营收在580亿至610亿美元之间，每股收益在22.05至23.55美元之间，调整后每股收益在22.50至24.00美元之间，这些区间基本符合或高于预期 [2] 股价表现 - 礼来股价在报告公布后立即上涨超2%，过去12个月累计上涨约20%，而竞争对手诺和诺德（Novo Nordisk）股价在过去一年下跌约25% [3]

公司会议与信息披露 - 公司将在2025年J.P. Morgan医疗保健会议上提供2024年盈利指引更新和2025年收入指引范围[5] - 公司将在会议上讨论整体市场趋势[5] - 会议的网络直播和演示文稿将在公司投资者网站的“网络直播与演示”部分提供[5] - 演示文稿的重播将在同一网站上提供约30天[5]

文章核心观点 公司第四季度业绩喜忧参半，减肥和糖尿病药物销售额飙升但实际价格下降，季度盈利超华尔街预期但销售额略逊，还发布了2025财年利润和销售指引 [1][2][3] 业绩情况 - 第四季度营收135.3亿美元，同比增长45%，但低于预期的135.7亿美元 [3][6] - 第四季度净利润44.1亿美元，合每股4.88美元，上年同期利润21.9亿美元，合每股2.42美元 [4] - 2024年第四季度调整后每股收益5.32美元，高于预期的4.95美元 [6] 业绩影响因素 - 畅销减肥药物Zepbound和糖尿病药物Mounjaro销售额飙升但实际价格下降 [1] - 公司削减2024年营收指引，称减肥和糖尿病药物需求未达预期 [2] 未来指引 - 发布2025财年每股利润指引为22.05 - 23.55美元，与分析师预期一致 [3] - 重申2025财年销售额指引为580 - 610亿美元 [3]