核心财务表现 - 2025年第一季度总营收1.02亿元（1398万美元），同比增长12% [5] - Robotaxi业务收入1230万元（173万美元），同比增长超200% [5] - 乘客车费收入同比增长800%，主要因一线城市服务拓展和精细化运营策略 [8] - 截至一季度末，现金等价物及长短期理财投资总额53.59亿元（7.39亿美元） [5] 创始人锁仓与市场信心 - 两位创始人自愿延长股份锁定期540天，涉及22.9%总已发行普通股 [5] - 锁仓举措缓解Pre-IPO投资者减持担忧，增强行业长期发展信心 [6] 业务拓展与生态建设 - Robotaxi商业化运营覆盖北上广深等地区，总面积超2000平方公里 [8] - 注册用户数量环比增长超20% [8] - 与腾讯云合作接入微信"出行服务"入口和腾讯地图导流体系 [8] - 与Uber达成全球战略合作，Robotaxi服务下半年接入Uber平台 [8] 全球化布局 - 在卢森堡取得测试许可，韩国首尔开启路测，新加坡启动联合项目 [10] - 拥有全球最多的网约车/出租车平台合作伙伴，包括如祺出行、支付宝等 [10] 第七代Robotaxi量产与技术突破 - 2025年底车队规模将扩大至千台 [12] - 第七代系统BOM成本较上一代下降70%，车载计算单元成本降80%，激光雷达成本降68% [20][23] - 与丰田中国、广汽丰田合资投入10亿元开发第七代车型 [22] - 实现前装量产，优化推理计算效率3倍，延长产品生命周期 [22] 研发投入与盈利模式 - 第一季度经调整研发费用2.95亿元（4058万美元），同比增长38% [25] - "昆仑"计划完成第七代Robotaxi全流程研发，2024年为蓄力期 [27] - 行业预计2026年实现商业化，2030年进入成熟阶段 [28]

收入和利润（同比） - 总收入为1400万美元，同比增长11.6%[9] - 2025年第一季度营收1397.9万美元，较2024年同期的1252.1万美元增长11.6%[33] - 净亏损3740万美元，较去年同期2080万美元有所扩大[12] - 净亏损从2082.9万美元扩大至3737.7万美元，增幅79.4%[33] - 经营亏损从3471万美元扩大至5604.3万美元，增幅61.4%[33] - 非GAAP净亏损从2565.7万美元扩大至2836.5万美元[37] 各业务线收入表现（同比） - Robotaxi服务收入为170万美元，同比增长200.3%，其中收费服务收入增长约800%[9] - Robotruck服务收入为780万美元，同比增长4.2%[9] - 许可和应用收入为450万美元，与去年同期基本持平[9] 成本和费用（同比） - 总营业费用为5840万美元，同比增长56.3%[10] - 研发费用4750万美元，同比增长59.8%[15] - 研发费用从2971.4万美元大幅增加至4748.6万美元，增长59.7%[33] 现金流 - 现金及等价物为7.385亿美元，较上季度8.251亿美元下降[24] - 经营活动现金流净流出从4107.6万美元扩大至5415.9万美元[35] - 自由现金流净流出从4124.6万美元扩大至5904.7万美元[39] 资产和投资 - 公司总资产从2024年12月31日的10.508亿美元下降至2025年3月31日的9.723亿美元，减少7.5%[31] - 现金及现金等价物从5.36亿美元减少至3.792亿美元，下降29.2%[31] - 短期投资从2.09亿美元增长至2.508亿美元，增幅20%[31] 运营和成本效率 - 第七代自动驾驶系统BOM成本比前代降低70%[3][4] - 商业化运营区域扩展至2000平方公里，覆盖北上广深[4]

文章核心观点 2025年第一季度小马智行营收增长，Robotaxi服务表现突出，推出Gen 7自动驾驶系统，在技术、运营和市场拓展上取得进展，但因投资Gen 7量产等因素致运营亏损增加 [2][12]。 各部分总结 业务发展 - 推出量产版Gen 7 Robotaxi系列，与丰田、北汽和广汽合作，设计提升安全可靠性，BOM成本降低70%，预计2025年年中开始量产 [5] - 技术进步提升安全和成本效率，PonyWorld每周生成超100亿公里测试数据，优化运营成本 [5] - 运营范围扩展至超2000平方公里，获深圳南山全无人驾驶商业牌照 [5] - 第一季度注册用户数环比增超20%，与腾讯微信“出行服务”平台合作 [5] - 与优步合作，服务将在中东关键市场推出；与新加坡康福德高开展联合试点项目 [11] - 获卢森堡L4 Robotaxi测试许可，在韩国首尔江南区开始路测 [11] 财务情况 - 2025年第一季度总营收1400万美元，同比增11.6%，主要因Robotaxi服务收入快速增长 [12] - Robotaxi服务收入170万美元，同比增200.3%，收费收入增长约800% [12] - Robotruck服务收入780万美元，同比增4.2%，源于新客户贡献 [12] - 授权和应用收入450万美元，与去年同期基本持平，自动驾驶域控制器订单和交付增加 [12] - 2025年第一季度毛利润230万美元，毛利率16.6%，较去年同期下降，因收入结构变化 [13] - 2025年第一季度运营费用5840万美元，同比增56.3%，主要因Gen 7量产投资等 [14] - 2025年第一季度运营亏损5600万美元，净亏损3740万美元，均同比增加 [15][16] - 2025年第一季度研发费用4750万美元，同比增59.8%；销售、一般和行政费用1090万美元，同比增42.6% [19] - 截至2025年3月31日，现金及等价物等为7.385亿美元，较2024年12月31日减少 [20] - 2025年第一季度投资活动净现金使用9330万美元，去年同期为提供5430万美元 [20]

中国企业出海动态 - 美团旗下Keeta进入巴西市场，签署10亿美元投资协议，计划5年内投入10亿美元建设全国性即时配送网络 [3][8] - 比亚迪在匈牙利设立欧洲总部，总投资1000亿福林（约2.48亿欧元），匈牙利政府提供200亿福林支持，将创造2000个工作岗位 [8][9] - 蜜雪冰城与巴西签署40亿人民币采购协议，计划年内开设巴西首店，未来3-5年采购咖啡豆等农产品 [9] - 长城汽车将在巴西建立研发中心和制造基地，初期年产5万辆，未来提升至10万辆 [9] - 百度萝卜快跑计划拓展瑞士、土耳其、日本市场，此前与迪拜签署协议部署1000台无人车 [10] - 文远知行在阿布扎比开启纯无人Robotaxi试运营，打造中东首支纯无人车队 [10] - 沙县小吃沙特首店开业，已覆盖全球79个国家和地区，开设海外门店229家 [12][13] - 吉利汽车进入波兰市场，首款纯电SUV EX5将于三季度上市 [11] 科技与互联网行业 - 腾讯一季度国际市场游戏收入同比增长23%至166亿元，连续三个季度创新高 [14] - 字节跳动预计今年营收增长20%至1860亿美元，接近Meta的1870亿美元预估 [15] - 蚂蚁数科企业级AI产品全线出海，加速海外市场智能化升级 [15] - 阿里财报显示菜鸟年度营收破千亿，国际物流带动增长 [15] - 淘宝在哈萨克斯坦推出俄语版及包邮服务，新用户订单转化率增长47% [16] - 小马智行计划赴港上市，此前ADR美股盘前大涨17% [11] - 宁德时代5月20日在港交所上市，募资超40亿美元，90%用于匈牙利工厂建设 [11] 投融资与资本市场 - 傲意科技完成近亿元B++轮融资，OHand™智能仿生手已在美国、中东等多地商业化 [21] - 奇宏科技完成数千万元A轮融资，将用于纳米纤维素量产基地扩建及全球化布局 [22] - 手滑科技完成数千万元A轮融资，计划加速海外落地，首款成人向产品拟进入欧美市场 [22] - 特宙斯获5000万元Pre-A轮融资，电助力自行车主要出口欧洲，已布局35个线下门店 [22] - 消费企业密集境外上市，蜜雪冰城、古茗等茶饮品牌及老乡鸡等餐饮企业正在上市进程中 [20] 国际贸易与政策 - 中美同意相互降低关税90天，美方撤销91%对华加征关税 [3][17] - 中国输美集装箱订单量飙升近300%，七天平均预订量达21530个标准箱 [18] - 2024年中拉贸易额5184.7亿美元创历史新高，同比增长6% [18] - 澳大利亚贸易部长表示希望扩大对华贸易往来 [19] - 卡塔尔与香港达成35项合作成果，涵盖贸易、投资、金融等领域 [20] 行业数据与趋势 - 一季度全球短剧应用内购收入近7亿美元，同比增长近4倍，美国市场贡献49% [3][19] - 4月中国动力电池出口22.3GWh同比增长64.2%，1-4月累计出口83.9GWh [19] - 未来智能发布AI会议耳机新品，全球用户突破100万，覆盖180+国家及地区 [13]

大盘表现 - 美股三大股指涨跌不一：道指涨0.65%，纳指跌0.18%，标普涨0.41% [1] - 恐慌指数VIX跌4.24%至17.83，美元指数跌0.23%报100.83 [1] - 美国十年国债收益率跌2.399%收报4.435%，与两年期国债收益率差47个基点 [1] - 现货黄金涨1.96%报3239.58美元/盎司，布伦特原油跌1.87%至64.58美元/桶 [1] 美联储政策 - 美联储主席鲍威尔表示正在调整政策框架，零利率下限已不再是基本情况 [2][6] - 需要重新考虑就业不足和平均通胀率措辞，预计4月PCE降至2.2% [2][6] 行业板块表现 - 标普11大板块中除半导体跌0.64%外，其余10个板块均上涨 [3] - 公用事业涨2.13%，日常消费涨2.05%，房地产涨1.84%，医疗涨1.31% [3] - 工业涨1.11%，原料涨1.02%，能源涨0.42%，通讯涨0.4%，科技涨0.14% [3] 中概股表现 - KWEB跌2.64%，阿里跌7.87%（Q4营收同比增7%不及预期） [3] - 京东跌3.86%，富途跌5.33%，蔚来跌3.39%，小马智行跌5.79% [3] - 网易涨14.61%（Q1归母净利103.01亿元同比增34.94%） [3] 大型科技股 - 微软涨0.23%，苹果跌0.41%（印度投资计划不变） [4][7] - 亚马逊跌2.42%（计划在设备和服务部门裁员约100人） [4] - 谷歌跌0.85%，Meta跌2.35%，特斯拉跌1.4%，奈飞涨2.34% [4] 公司动态 - 联合健康(UNH)跌10.93%，因美司法部调查其医疗保险账单操作 [5][6] - 沃尔玛Q1营收1656亿美元（同比增2.5%），调整后EPS 0.61美元超预期 [7][8] - 巴菲特Q1清仓花旗和Nu Holdings，减持美国银行，维持苹果持仓不变 [9] - 桥水Q1阿里巴巴持仓暴增21倍，英伟达被减仓 [10] - 高瓴旗下HHLR一季度加码中国资产，新进增持多只中概股 [11] 贸易与物流 - 美日将举行第三轮贸易谈判，欧盟希望关税降幅大于英国 [1][7] - 中国输美集装箱运价上涨500-1500美元/箱，预订量激增近300% [12][13] - 广东汕头玩具企业订单排到八九月份，迎来客商考察热潮 [13] 能源市场 - 国际能源署上调2025年石油需求增长预测至74万桶/日 [1] - 上调2025年全球供应增长预期至160万桶/日 [1]

Temu可能在美国恢复全托管模式 - Temu买手通知商家全托管模式可能在美国重新上架，要求提前备货，但最终落地取决于关税政策[1] - 4月26日起Temu美国站全托管商品被下架，因美国对低于800美元的中国小件包裹取消免税政策，需缴纳120%关税或100美元/件固定关税[1] - Temu采取三种变通方法：1)全托管卖家转半托，商家需自行负责物流；2)推出半托Y2模式，允许中国仓空运发货但卖家利润微薄；3)从东南亚等地转运[1][2] - 5月12日中美协议保留10%关税，暂停24%加征关税，但小件包裹仍需缴纳30%关税[2] 微信助力腾讯业绩增长 - 腾讯一季度收入1800亿元（+13%）、净利润497亿元（+17%），广告收入增长最快，得益于微信交易生态系统优化[3] - 微信成立电商产品部，探索微信内交易模式，负责人向张小龙汇报；开放平台基础部更名为开放平台部，专注公众号和小程序[3] - 腾讯内部称架构调整为支持商家及创作者成长，促进微信小店、公众号等业务发展[3] 特斯拉讨论马斯克薪酬方案 - 特斯拉董事会成立特别委员会研究马斯克薪酬问题，可能制定新期权激励方案[4] - 马斯克3月起诉特拉华州法院，试图恢复2018年价值560亿美元的薪酬方案，若失败董事会将用新方案替代[5] - 2018年薪酬方案设12项市值管理目标，每完成一项马斯克可获1%特斯拉股票[5] 微软裁员与AI战略调整 - 微软全球裁员6000人，称需在变化市场中调整组织[6] - 微软持续重组资源转向AI和云计算，今年AI相关资本支出达800亿美元[6] 宁德时代或成2025年最大IPO - 宁德时代港股发行价263港元/股，拟募资46亿美元，可能成为2025年全球最大IPO，预计5月20日上市[7] - 一季度全球最大IPO为日本JX Advanced Metals Corp，募资29亿美元[7] 中国企业加速投资巴西 - 美团计划5年内在巴西投入10亿美元发展外卖平台Keeta[8] - 蜜雪冰城未来3-5年将在巴西采购40亿元农产品[8] - 广汽传祺拟投资13亿美元在巴西建新能源车生产基地[8] - 远景能源将为巴西提供氢能和氨能技术，建拉美首个净零工业园区[8] - 长城汽车巴西工厂7月投产，2027-2032年追加投资76亿元[8] 福特因刹车隐患大规模召回 - 福特在美召回超27万辆2022-2024款Navigator和Expedition，因刹车失灵风险[9][10] - 两年前福特曾因制动管路问题召回128万辆Fusion和MKZ[10] 极氪评估吉利私有化提案 - 极氪成立独立董事委员会评估吉利汽车私有化提案，尚未作出决定[11] - 吉利称私有化可提升资源效率，减少内部冲突和重复投资[11] 小马智行或赴港二次上市 - 小马智行计划秘密提交香港IPO申请，目前市值64.9亿美元[12] Burberry业绩下滑与裁员计划 - Burberry上财年营收24.6亿英镑（-17%），税前亏损7500万英镑（上年利润2.71亿英镑）[13] - 计划裁员1700人（占员工总数20%），取消风衣工厂夜班因生产过剩[13] 富士康AI服务器驱动业绩增长 - 富士康一季度营收3913亿元（+24%），净利润100亿元（+91%），创历史新高[14] - AI服务器订单推动增长，预计二季度AI服务器营收同比环比均近倍增[14]

百度Robotaxi业务拓展 - 百度计划将旗下自动驾驶出租车服务"萝卜快跑"拓展至欧洲，正在与瑞士邮政旗下PostAuto洽谈合作，计划未来几个月在瑞士设立子公司并于年底前开始测试 [1] - 百度还计划将服务拓展至土耳其，此前已于2024年3月宣布进入迪拜和阿布扎比市场 [1] - 2023年底百度获得香港运输署颁发的自动驾驶测试许可，允许在大屿山北部指定路段进行为期五年测试 [1] 中国Robotaxi企业出海动态 - 小马智行与Uber达成全球战略合作，Robotaxi服务将于2024年下半年接入Uber平台，首先在中东市场启动 [1][2] - 小马智行在中国、美国、卢森堡设有研发中心，已获得中美多地自动驾驶测试运营资质，并与新加坡、韩国、阿联酋等地合作推动技术商业化 [2] - 文远知行2024年与Uber建立战略合作，12月在阿布扎比落地服务，2024年4月与迪拜RTA达成合作计划推出服务 [2] - 文远知行计划未来五年在欧洲、中东等国际市场新增15座城市部署Robotaxi服务 [2] 行业发展趋势与挑战 - 中国企业Robotaxi技术快速进步，部分公司已在国内一线城市稳定运行，正加速出海步伐 [1][2] - 分析师指出欧洲出租车人工成本较高，推出Robotaxi是"一桩好生意" [3] - 欧洲市场可能面临监管挑战，企业需要通过安全测试说服当地监管机构 [2][3] - 安全标准、监管政策与公众接受度是全球化商业化的关键考验 [3]

股价表现与市场传闻 - 小马智行股价在5月6日一度涨幅超47%，5月13日收盘价较4月22日低点反弹3367% [1] - 股价大涨与Uber达成战略合作及传闻拟以保密形式申请香港上市有关 [1] - 公司对赴港上市传闻不予置评，但市场预期积极 [1] 政策与上市环境 - 港交所推出"科企专线"，允许特专科技公司以保密形式提交上市申请 [2] - 中国证监会主席吴清强调鼓励优质中概股回归内地和香港市场 [2] - 政策支持升级为小马智行赴港上市提供催化因素 [4] 商业化进展与技术优势 - 与Uber合作计划2025年下半年将Robotaxi服务接入Uber平台 [5] - 自动驾驶服务已覆盖北上广深等一线城市，累计里程超4500万公里 [3] - 第七代自动驾驶系统BoM成本降低70%，设计寿命10年60万公里 [6][7] - L4级Robotaxi车队实现50万小时全无人运营，安全性比人类驾驶高10倍 [6] 行业前景与市场潜力 - 中国Robotaxi市场规模预计从2025年5400万美元增长至2035年470亿美元，十年增长757倍 [7] - 2035年Robotaxi车队规模或达190万辆，占共享出行车辆的25% [7] - 行业进入龙头先发实力角逐期，商业化进程加速 [7] 公司战略与资金规划 - 两位创始人自愿延长股份锁定期540天，涉及总股本的229% [8] - 锁仓举措覆盖关键业务节点，强化市场信心 [8] - 赴港上市或为公司提供新资金支持Robotaxi规模化量产 [9] 市场布局与合作网络 - 全球拥有最多网约车、出租车平台合作伙伴，包括Uber、微信出行、支付宝等 [3] - 计划在标杆城市投放过万Robotaxi车辆，形成规模化出行方式 [6] - 技术方案100%采用车规级零部件，覆盖固态激光雷达、英伟达Orin-X芯片等 [6]

文章核心观点 公司董事会主席、联合创始人兼CEO彭军博士和联合创始人兼CTO娄天成博士自愿签订延长锁股协议，体现对公司愿景和增长战略的信心，有助于增强长期股东信心和支持可持续价值创造 [1][3] 分组1：延长锁股协议情况 - 彭军博士和娄天成博士签订自愿延长锁股协议，涵盖两人直接或间接持有的公司股份或可转换、交换、行使为公司股份的证券，期限从2025年5月25日公司首次公开募股锁定期到期日起540天 [1] - 延长锁股协议涉及110,828股A类普通股和81,088,770股B类普通股，约占公告日公司已发行和流通普通股总数的22.9% [2] 分组2：公司情况 - 公司是全球自动驾驶大规模商业化的领导者，利用其与车辆无关的虚拟驾驶员技术，开发商业可行和可持续的商业模式，实现车辆大规模生产和部署 [3] - 公司成立于2016年，业务已扩展到中国、欧洲、东亚、中东等地区 [3]

创始人股份锁定期延长 - 公司两位创始人自愿延长股份锁定期540天，涉及110,828股A类普通股及81,088,770股B类普通股，合计占总已发行普通股的22.9% [2] - 锁定期覆盖多个关键业务节点，体现管理层深耕产业价值、与投资者共享长期发展成果的坚定承诺 [2] - 创始人表示此举基于对技术路线和商业模式的充分验证，以及对公司长期战略和商业化前景的信心 [2] 第七代自动驾驶系统突破 - 第七代自动驾驶软硬件系统100%采用车规级零部件，设计寿命长达10年60万公里 [7] - 第七代系统BOM成本较上一代大幅下降70%，其中车载计算单元成本下降80%，激光雷达成本下降68% [7][8] - 系统已具备大规模量产条件，将应用于Robotaxi和自动驾驶卡车 [7][8] 车企合作与量产计划 - 公司与丰田、北汽、广汽三家车企合作打造三款第七代Robotaxi量产车型 [5][8] - 2023年与丰田中国、广汽丰田成立合资公司骓丰智能科技，投入10亿元开发首款第七代Robotaxi [8] - 2025年是Robotaxi量产元年，公司从2023年启动"昆仑"计划，2024年是蓄力期，2025年将迎来爆发期 [10][11] 商业化进展与财务表现 - 2024年公司营收5.48亿元（7503万美元），创历史新高，是中国营收规模最高的L4自动驾驶公司 [11] - 盈利时间点取决于Robotaxi铺开速度，预计最快2028年实现盈亏平衡 [11] - 2025年大规模量产后或将实现盈亏平衡 [11] 生态合作与全球布局 - 与腾讯云达成战略合作，将在微信"出行服务"入口及腾讯地图接入Robotaxi服务 [13][16] - 与Uber达成全球战略合作，Robotaxi服务将在下半年接入Uber平台 [13] - 拥有全球Robotaxi公司中最多的网约车、出租车平台合作伙伴 [13] - 获得卢森堡首批Robotaxi测试许可，成为全球少数在多国获得测试许可的自动驾驶公司 [14] 行业地位与竞争优势 - 是国内首批在北京、上海、广州、深圳取得无人驾驶出行服务许可的企业 [13] - 唯一一家在四个国内一线城市获得所有可用监管许可的自动驾驶技术公司 [13] - 腾讯生态溢价叠加公司技术溢价，推动估值锚从"技术验证阶段"跨越至"商业价值兑现阶段" [17]