核心观点 中国汽车产业正处在电动智能化浪潮的中后期，呈现出传统燃油车、电动智能车和以自动驾驶为代表的未来产业“三条产业曲线并存”的格局[2]。在此背景下，汽车板块的投资需要根据不同产业曲线的发展阶段，进行分层次、分节奏的结构性布局[2]。报告总结了泛汽车产业的十大趋势，并据此提出投资建议。 趋势一：报废缺口与以旧换新常态化 - 中国汽车市场已稳定在年销量3,100万辆以上的平台，保有量超过3.5亿辆，为后续更新奠定了基础[2][13]。受15-16年报废周期影响，大量2008年后生产的存量车正加速淘汰，但年度报废量（2023、2024年约900万辆以上）仍远低于新车销量，替换缺口持续扩大[2][23] - 2024年“以旧换新”政策显著激发需求，使车市从“弱修复”切换到“高景气”阶段，2025年前三季度整体销量同比增速达到约12.9%[13][27]。政策有望从阶段性刺激转向常态化工具，通过“报废+置换”并重提升精准度，成为稳定内需的核心抓手[2][27] 趋势二：汽车出口迈向结构升级 - 中国汽车出口进入高增长阶段，四年间实现数倍增长，2025年前三季度出口量达568.4万辆，成为重要的“第二增长曲线”[2][19][30]。出口结构经历深刻变革，新能源乘用车出口占比从2023年中的25%-30%提升至2025年4-7月的40%以上[38] - 新势力车企通过高价值产品输出，提升了中国汽车在全球的品牌溢价与科技形象[2]。面对贸易壁垒，车企加速从单一整车出口转向本地化产能布局，通过“产业集群输出”突破增长瓶颈[2][46]。2024年出口前六大目的国（俄罗斯、墨西哥等）合计出口量从2019年不足30万辆跃升至近270万辆[42] 趋势三：技术路线分化：“大众纯电+高端增程” - 新能源渗透率突破50%后市场需求分化[2]。在20万元以下大众市场，800V高压平台的下沉显著改善了补能效率，推动纯电增速反超插混与增程[2][55]。2024年1-10月，800V车型在15-25万元价位段的占比已接近50%[60] - 在30万元以上市场，受续航与补能便利性驱动，“大电池长续航增程”成为全尺寸SUV/MPV的主流解法，新车型纯电续航普遍达到300-500公里以上[2][66]。中长期看，固态/半固态电池的成熟（目标能量密度2025年400Wh/kg，2030年500Wh/kg）有望攻克纯电续航瓶颈，实现高端市场从“高端增程”向“高能纯电”的结构跃迁[2][69] 趋势四：行业马太效应强化 - 行业正从“早期大众”向“晚期大众”阶段切换，用户决策更看重品牌背书、售后保障及残值确定性[2]。市场资源加速向具备软硬件一体化与生态闭环能力的头部科技阵营收敛[2] - “人-车-家”协同能力成为核心竞争力[2]。小米汽车凭借“人-车-家”完整生态闭环，其潜在客户购车决策中品牌因素权重高达约30%[86]。鸿蒙智行则依托软硬一体化的全栈能力与持续OTA升级，满足主流用户对安全感和确定性的诉求[86] 趋势五：国央企整车的确定性机会 - 监管层强化央企新能源业务单独考核与市值管理，驱动国央企资源向电动智能化加速集中[2]。国央企在制造体系、渠道纵深及合规准入试点方面具备天然优势，尤其在L3级自动驾驶准入等领域占据先发身位[2] - 各大汽车集团通过组织重构与赋能合作缩短开发周期，使智能化配置加速向主销价位段下沉[2]。通过管理提效与分红回购机制完善，经营改善正更高效地传导至市场回报[2] 趋势六：新能源商用车加速渗透 - 商用车新能源化已跨越临界点，步入自发增长阶段[3]。重卡端，在油气价差、电池降本与兆瓦级超充落地背景下，TCO回收周期首次落入1.5-2年区间，经济性驱动替代加速[3] - 轻卡端，核心城区路权收紧与能耗优势凸显，使城配电动化基础完全成熟[3]。未来三年，新能源商用车渗透率有望呈指数式提升[3] 趋势七：高感知智能座舱重塑决策 - 智能座舱已成为新能源车的“默认配置”，智能化程度对购车决策的权重已跃升至首位[3]。消费者关注点正向可视化、可感知的部件聚焦，HUD、大尺寸液晶屏、智能座椅及车灯成为核心差异化战场[3] - HUD加速向主流价位段下沉，大模型驱动座舱开启算力竞赛，促使座舱OS从人机界面升级为多模态智能交互系统[3] 趋势八：智能驾驶加速普及与算力竞赛 - 智能驾驶架构正向“端到端”转型，打通感知与决策全链路[3]。同时，“智驾平权”使高速及城区NOA功能加速下探至20万元以下车型[3] - 算法升级大幅抬升了车端算力与带宽需求，使SoC芯片成为决定模型落地的核心约束，算力竞赛迈向百TOPS甚至更高区间[3]。越来越多主机厂通过自研或深度定制方式向上游渗透，国产大算力方案迎来结构性上行通道[3] 趋势九：无人驾驶商业化场景爆发 - Robotaxi、矿山无人驾驶与无人物流车正从试点迈向量产复制阶段[3]。Robotaxi凭借传感器降本与整车前装路线，单车成本已大幅下降，具备跨城市规模化复制基础[3] - 矿山场景因作业环境高频固定，率先实现商业闭环；无人物流车在即时配送领域的成本优势日益凸显，销量曲线呈现指数级增长雏形[3] 趋势十：具身智能释放第二成长曲线 - 人形机器人正由硬件驱动转向智能双核驱动，汽车产业链因技术高度复用（三电系统、线控底盘、智驾算法）而天然适配该领域[3] - 2025年多家厂商量产计划密集落地，工业场景成为优先应用的“试验田”[3]。未来3-5年，具身智能与汽车产业的协同将形成业绩与估值的双重红利[3] 投资建议 - **趋势一**：持续看多汽车板块，关注因“以旧换新”政策常态化带来的长期市场需求[6] - **趋势二**：关注出口结构升级机会，重点关注比亚迪、奇瑞、上汽、吉利及零跑、小鹏、小米等新势力的全球拓展[6] - **趋势三**：关注纯电与增程技术分化趋势，特别是受益于800V高压平台及电池技术升级的企业，如银轮股份、川环科技和双环传动[6] - **趋势四**：关注具备软硬件一体化生态协同能力的企业，如小米集团与鸿蒙智行，并在比亚迪、理想等龙头估值较低时把握机会[6] - **趋势五**：重点关注国央企整车企业，如长安汽车、东风集团、上汽集团等[6] - **趋势六**：关注商用车领域的三电系统升级与兆瓦级充电配套，重点关注宁德时代、国轩高科、银轮股份等[6] - **趋势七**：关注智能座舱的高感知配置提升，特别是受益于HUD、液晶屏和座椅系统发展的企业[6] - **趋势八**：关注智能驾驶“端到端”转型和SOC芯片重要性提升，特别是具备高算力平台的芯片公司，如斯达半导、英搏尔等[6] - **趋势九**：关注Robotaxi、矿山无人驾驶与无人物流车的快速扩展，重点关注具备L4级能力的整车企业与核心硬件企业[6] - **趋势十**：关注具身智能与汽车产业的协同发展，建议关注拓普集团、三花智控、贝斯特等企业[6]

美股及全球股指期货表现 - 1月5日美股盘前三大股指期货涨跌不一 道指期货跌0.08% 标普500指数期货涨0.25% 纳指期货涨0.63% [1] - 截至发稿 德国DAX指数涨0.68% 英国富时100指数涨0.18% 法国CAC40指数涨0.16% 欧洲斯托克50指数涨0.65% [2] 原油市场动态 - 截至发稿 WTI原油涨0.63%至57.68美元/桶 布伦特原油涨0.51%至61.06美元/桶 [3] - 委内瑞拉政局变动引发油价下跌 缓解通胀担忧 推动美债价格上涨 10年期美债收益率跌2个基点至4.17% 2年期美债收益率跌1个基点至3.46% [4] - 高盛分析认为委内瑞拉局势短期对油价影响有限 长期产量可能上升 但复苏将是渐进且不完全的 该行维持2026年布伦特原油均价56美元/桶和WTI原油均价52美元/桶的预期不变 [6] 委内瑞拉局势与石油行业 - 美国国务卿表示西方能源公司对重返委内瑞拉可能表现出浓厚兴趣 但美国制裁将持续至该国石油业治理改革落地 [5] - 市场预期美国对委内瑞拉制裁可能放宽 使更多原油流向美国买家 推动美国石油股盘前普遍上涨 [9] 宏观经济与就业前景 - 2026年美股首个完整交易周将迎来美国12月非农就业报告 经济学家预计12月非农就业人数增加5.5万人 低于11月的6.4万人 预计失业率将从11月的4.6%回落0.1个百分点 [7] - 高盛预警人工智能将在2026年引发新一轮裁员潮 企业正利用AI自动化任务以控制或缩减员工规模 导致经济状况与就业保障脱节 [8] 个股及公司动态 - 受委内瑞拉局势影响 美国石油股盘前大涨 雪佛龙(CVX.US)涨6% 康菲石油(COP.US)和埃克森美孚(XOM.US)同步上涨 [9] - 特斯拉(TSLA.US)2025年在华工厂出货量相比2024年显著下滑 失去了全球电动汽车市占率第一及中国市场第一的地位 被比亚迪超越 [9][10] - 诺和诺德(NVO.US)自1月5日起在美国向自费患者推出口服减肥药Wegovy 1.5毫克与4毫克剂型月定价149美元 9毫克与25毫克剂型月定价299美元 [10] - 私募股权公司AE Industrial Partners接近收购L3Harris Technologies(LHX.US)旗下航天航空与推进业务资产组合60%的股权 [11] - 特朗普媒体科技集团(DJT.US)宣布与私营核聚变能源公司TAE Technologies达成估值超过60亿美元的全股票合并协议 导致其空头头寸在12月18日后激增31%至1580万股 [12] 重要事件预告 - 北京时间1月5日23:00将发布美国12月ISM制造业PMI 同时联合国安理会将就美国对委内瑞拉军事行动举行紧急会议 [13] - 次日北京时间凌晨04:30将公布CFTC周度持仓报告 [13]

全球电动汽车行业格局更迭 - 特斯拉已正式失去蝉联多年的全球电动汽车销量冠军地位 比亚迪凭借亚洲市场销量暴涨实现领跑[2] - 行业格局更迭恰逢特斯拉年度交付量连续第二年下滑 凸显全球电动汽车竞争格局迅速向中国倾斜[2] - 比亚迪2025年纯电动车销量达226万辆 同比增长近28% 成为全球电动汽车销量冠军[2] - 若计入插电式混合动力车型 比亚迪2025年新能源汽车总销量约达460万辆[2] 特斯拉销量与市场表现 - 特斯拉2025年交付量降至约160万辆 较2024年下滑8%-9% 远低于比亚迪的纯电动汽车销量[3] - 这标志着特斯拉连续第二年销量下滑 其交付量峰值出现在2023年 约为180万辆[3] - 特斯拉2024年仍以微弱优势领先比亚迪[3] - 特斯拉提前发布声明披露华尔街分析师对其2029年前交付量的预测 同时声明“不认可”任何预测数据[3] - 分析师此前预测其2025年第四季度交付量将下滑14.6%至422,850辆 而实际交付量为418,227辆 同比降幅达15%[3] - 过去五个交易日 特斯拉股价累计下跌逾6%[4] 特斯拉增长逆转的原因 - 特斯拉持续十多年的增长轨迹在2024年和2025年发生逆转[5] - 背后原因包括全球市场需求降温 竞争对手低价冲击 以及欧美关键激励政策到期[5] - 马斯克激进右倾的政治立场与特斯拉核心用户群体（高收入左翼群体）立场形成冲突 影响了其在欧洲等市场的销量[5] - 当马斯克公开支持德国极右翼政党德国选择党及法国极右翼领袖玛丽娜·勒庞时 特斯拉在欧洲市场的销量显著下滑[5] 比亚迪的崛起与优势 - 比亚迪的崛起建立在激进定价策略 完善的本土供应链 以及覆盖广泛大众市场的产品矩阵之上[5] - 其目标客群锁定国内外价格敏感型消费者 产品线已实现从经济型城市代步车到高端轿车的全品类覆盖[5] - 比亚迪正快速扩大对欧洲 东南亚 拉美及中东市场的出口[5] - 关键转折点出现在2024年 比亚迪在纯电动汽车产量上实现对特斯拉的反超 随后在2025年将产量优势转化为销量领先[6] - 分析师指出 比亚迪依托中国作为全球最大电动汽车市场的规模优势 在成本控制和技术学习曲线上占据优势 这正日益成为西方竞争对手难以企及的壁垒[6] 美国电动汽车市场与政策影响 - 美国总统特朗普已终止联邦电动汽车购车补贴政策[2] - 福特首席执行官吉姆·法利曾在去年9月预言 该政策的终结将导致美国电动汽车市场规模缩水50%[2] - 法利表示 美国电动汽车市场份额已萎缩至5%左右 较去年9月补贴政策终止时的水平腰斩[4] - 福特汽车公司宣布 其电动汽车业务将计提195亿美元减值损失 首席执行官法利称这一调整源于“客户需求驱动的转变”[4] - 自2024年起 拜登政府对中国产电动汽车加征100%的高额关税 比亚迪汽车事实上已被全面禁止进入美国市场[5] 行业面临的挑战与风险 - 出于对产能过剩和政府补贴的担忧 美国政府与欧盟加大了对中国电动汽车进口的审查力度 并提高关税[6] - 任何进一步的限制措施都可能给比亚迪的海外扩张带来阻碍[6] - 尽管比亚迪在中国本土市场巩固了主导地位 但行业竞争依旧激烈 本土补贴政策也在逐步退坡[6]

2025年第四季度生产与交付报告核心观点 - 公司2025年第四季度交付量未达市场预期，全年交付量同比减少超过15万辆，未能实现年初设定的20%至30%销量增长目标 [1][4] - 自动驾驶业务（Robo-Taxi）推进远不及预期，截至2025年底仅在少数城市试点且需配备安全驾驶员，较管理层承诺的时间表大幅落后 [1][5] - 公司估值水平极高，市盈率远超传统车企及科技巨头，市场对其长期增长预期高度依赖自动驾驶技术的突破 [6][8][11] 往期报道回顾 - 2025年第三季度公司营收超出市场预期，但净利润未达标，管理层对自动驾驶出租车计划的高度乐观表态曾推动股价创历史新高 [2] - 自第三季度财报发布至近期，公司股价累计上涨超过4%，跑赢标普500指数约2个百分点 [2] 2025年第四季度核心数据解读 - 第四季度交付量低于公司统计的分析师预期及彭博社一致预期，参与统计的分析师仅20位，略低于往常水平 [3][4] - 为提振销量，公司推出了多项激励措施，部分受挪威电动汽车补贴政策年底退坡预期拉动提前需求 [3] - 第四季度车辆租赁占比环比小幅上升，公司库存增加约1.6万辆，增量主要来自Model 3和Model Y车型 [4] - 本季度储能业务部署量达14.2吉瓦时，创季度新高，较第三季度的12.5吉瓦时（前纪录）实现显著增长 [4] 后续关注焦点 - 需关注公司全系车型的价格调整及促销政策动向，以判断其刺激全球销量的具体举措 [5] - 公司将于1月28日发布完整四季度财报，需重点关注季度利润率表现及管理层对2026年的业绩指引 [5] - 需留意管理层对原材料成本上涨问题的表态，近期白银、中国碳酸锂等关键材料价格大幅攀升可能推高生产成本 [5] - 自动驾驶出租车网络的扩张时间表是投资者当前最大疑问，此前承诺到2025年底覆盖美国约半数地区的目标未能兑现 [5] 当前估值水平分析 - 公司股价对应2026年预期调整后每股收益的市盈率约为198倍，作为汽车制造商显得极度昂贵 [8] - 美国两大传统车企的平均预期市盈率仅为个位数，美国主流科技巨头的预期市盈率大多处于20至30倍区间 [8] - 与其他电动汽车厂商（如Lucid、Rivian、VinFast、小鹏、极星、比亚迪、蔚来）相比，公司2026年的预期市销率也显示其享有极高估值溢价 [8] - 上述七家对比企业的平均预期市销率为1.39倍，其中多家企业的营收增速预计将大幅高于公司 [10] - 华尔街分析师对公司的平均目标价约为399美元，较此前上调约32美元，但仍意味着较近期收盘价有近9%的潜在跌幅 [10] - 过去三个月，覆盖公司的46位分析师中，19位给予“买入”类评级，17位给予“持有”评级，10位给出“卖出”评级 [10] 最终观点与投资建议 - 公司以令人失望的交付报告为2025年收官，正面临严峻的销量困境 [11] - 储能业务虽是亮点，但自动驾驶的宏大愿景依旧遥遥无期，推进进度较最初规划落后五年甚至更久 [11] - 此次交付数据不佳，很可能导致市场对其业绩预期进一步下修 [11]

AI快报 - 苹果公司AI功能尚未正式上线 预计仅iPhone 15 Pro及更新型号可兼容 强行通过第三方软件开启存在资金与账号安全风险[5] - 北京市预计2025年人工智能核心产业规模达4500亿元 集聚企业超2500家 均占全国半数左右 拥有近60家上市企业与约40家独角兽[6] - 豆包应用2025年第三季度月活用户突破1.72亿 成为国内月活规模最高的原生AI应用[6] - 微信小程序推出“AI应用及线上工具小程序成长计划” 提供云开发、AI算力、数据分析等支持 激励期为2026年全年[7][8] - 智元机器人与MiniMax达成合作 MiniMax为其提供文本到语音全流程AI技术支持 并构建专属人设体系与个性化音色合成[9] 七巨头日报 - 特斯拉2025年第四季度交付418,227辆新车 全年交付1,636,129辆 数据低于分析师预期及公司自制的市场共识预期 失去全球电车年度销量第一地位[11]

美股市场盘前动态 - 1月5日美股盘前，三大股指期货涨跌不一，道指期货跌0.08%至48,343.00点，标普500指数期货涨0.25%至6,875.60点，纳指期货涨0.63%至25,365.90点 [1] - 同日欧洲主要股指普遍上涨，德国DAX指数涨0.68%，英国富时100指数涨0.18%，法国CAC40指数涨0.16%，欧洲斯托克50指数涨0.65% [2] 原油市场与地缘政治 - 截至发稿，WTI原油期货涨0.63%至57.68美元/桶，布伦特原油期货涨0.51%至61.06美元/桶 [3] - 美军逮捕委内瑞拉总统马杜罗引发油价下跌，缓解市场通胀担忧，10年期美债收益率下跌2个基点至4.17%，2年期美债收益率下跌1个基点至3.46% [3] - 市场预期美联储今年将降息两次，第三次降息可能性约为25% [3] - 美国国务卿鲁比奥表示，若制裁放宽，西方能源公司对重返委内瑞拉将表现出“巨大兴趣”，但美国制裁将持续至该国石油业治理改革落地 [4] - 高盛分析认为，委内瑞拉局势短期对油价影响有限，长期产量可能上升，但复苏将是渐进且不完全的，该行维持2026年布伦特原油均价56美元/桶和WTI原油均价52美元/桶的预期不变 [5] 宏观经济与就业前景 - 2026年美股首个完整交易周，市场关注即将公布的美国12月非农就业报告，经济学家预计12月非农就业人数增加5.5万人，低于11月的6.4万人增幅，预计失业率将从11月的4.6%回落0.1个百分点 [6] - 高盛预警人工智能将在2026年引发新一轮裁员潮，企业正利用AI自动化常规任务以控制或缩减员工规模，导致就业与经济状况“脱钩” [7] 能源行业个股动态 - 委内瑞拉局势突变扰动油市，美国石油股盘前普遍大涨，雪佛龙(CVX.US)盘前涨6%，康菲石油(COP.US)和埃克森美孚(XOM.US)股价同步上涨 [7] - 市场预期美国可能放宽对委内瑞拉原油的限制，使更多原油流向美国买家，这对炼油商的成本与利润空间至关重要 [7] 汽车与医药行业动态 - 特斯拉(TSLA.US)在华市场连续两年萎缩，2025年全年中国工厂出货量相比2024年显著下滑，公司已失去全球电动汽车市占率第一及中国市场份额第一的地位，被比亚迪超越 [8][9] - 诺和诺德(NVO.US)自1月5日起在美国向自费患者推出口服减肥药Wegovy，1.5毫克与4毫克剂型月定价149美元，9毫克与25毫克剂型月定价299美元，其中4毫克剂型售价将于4月15日起上调至每月199美元 [9] 航天与国防工业交易 - 国防承包商L3Harris Technologies(LHX.US)接近达成交易，将其一组航天航空与推进业务资产组合的60%股权出售给私募股权公司AE Industrial Partners，该交易是近几个月来全球航天行业规模较大的交易之一 [10] 媒体与能源技术并购 - 特朗普媒体科技集团(DJT.US)与私营核聚变能源技术公司TAE Technologies达成一项估值超过60亿美元的全股票合并协议，合并后双方现有股东将各持有新公司约50%股份 [11] - 该合并协议宣布后，DJT的空头头寸激增31%，达到1580万股 [11]

核心观点 - 旭升集团获得北美新能源汽车客户巨额长期订单，生命周期总销售金额约人民币78亿元，年化约9.75亿元，为有史以来最大规模采购订单 [1] - 新订单预计2026年底量产，生产地为中国及墨西哥，预计对公司本年度经营业绩不会产生重大影响 [2] - 此次订单有助于提升公司核心竞争力与市场份额，并为近期业绩承压的旭升集团提供未来业绩保障 [2][3] 新获订单详情 - 订单来自北美新能源汽车厂商，涉及动力总成、车身件、副车架、电池盒等零部件产品 [1] - 项目生命周期约为8年，生命周期总销售金额约人民币78亿元，对应年化销售总金额约人民币9.75亿元 [1] - 此次定点项目为2022年以来公司披露的第5次客户项目定点，且其规模远超此前4次 [2] - 项目预计在2026年底开始量产，生产地为中国及墨西哥生产基地 [2] 公司业务与客户关系 - 公司主营业务为精密铝合金零部件的研发、生产与销售 [2] - 特斯拉是公司发展过程中的关键客户，双方合作始于2013年 [2] - 在成为特斯拉供应商后，公司年营收从2013年的1.5亿元飙升至2016年的5.6亿元，净利率由14.88%升至35.78% [2] - 截至2016年，公司供应特斯拉的零件占其需求量70%以上的品种从3个增加到18个，成为特斯拉核心供应商之一 [2] - 尽管2023年年报起以“第一大客户”代称特斯拉，但其第一大客户地位在2023年及之后并未改变 [3] - 公司强调新订单不影响业务独立性，主要业务不会因履行合同而对客户形成依赖 [3] 近期经营与股权变动 - 2025年12月，公司实际控制人拟变更为广州市人民政府，广州国资拟斥资42.95亿元接盘 [3] - 原实际控制人徐旭东就公司2026年至2028年扣非归母净利润作出业绩承诺，累计不低于15亿元，若完成12亿元则不触发业绩补偿义务 [3] - 2025年前三季度，公司实现营业收入32.26亿元，同比下滑1.48%，归属于上市公司股东的净利润3亿元，同比下滑7.16% [3]

核心观点 - 比亚迪在2025年全球轻型电池电动汽车产量达到2,221,913辆 同比增长25% 超越特斯拉成为全球最大的BEV生产商 [1] 比亚迪2025年业绩表现 - 2025年全球汽车总销量为4,602,536辆 较上年的4,272,145辆增长7.7% [2] - 轻型BEV销量大幅增长28% 达到2,256,714辆 [2] - 轻型插电式混合动力汽车销量下降7.9% 至2,288,709辆 [2] - 商用车销量激增162% 达到57,013辆 [2] - 公司近年来通过推出众多新车型扩大生产 并已超越国有车企上汽集团成为中国最大的汽车生产商 [3] - 畅销车型包括宋和秦的PHEV版本 以及Atto 3和海鸥的BEV版本 [3] 特斯拉2025年表现对比 - 特斯拉2025年BEV总产量为1,636,129辆 较上年下降近9% [4] - 特斯拉2025年汽车总产量下降近7% 至1,654,667辆 [4] - 公司约97%的产量集中于Model 3和Model Y两款主要车型 [4] - 公司在一些关键海外市场面临阻力 特别是在欧洲 阻力源于其首席执行官对特朗普极右翼政治的强烈支持 以及来自中国汽车制造商的竞争加剧 [4]

行业整体态势 - 2025年10月中国新能源汽车销量约为171.5万辆，占新车总销量比重首次过半达到51.6%，实现对传统燃油车的超越 [1][11] - 2025年11月新能源汽车渗透率环比进一步提升至53.2% [1][11] - 行业已从政策驱动转向市场驱动，2025年12月处于前期消费刺激政策集中退出的调整阶段，增长动能面临转换 [1][11] 新势力车企表现 - 零跑汽车以59.66万辆的交付量成为年度新势力销冠，目标完成度119.3%，并计划2026年冲击百万辆目标 [2][3][13][14] - 小鹏汽车交付42.94万辆，目标完成度113.0%，其X9增程版在2025年12月交付5424辆，同环比分别增长289%及68% [2][3][13][14] - 小米汽车交付超41万辆，目标完成度117.1%，并设定2026年55万辆的交付目标 [2][6][13][16] - 理想汽车交付40.63万辆，目标完成度约63.5%，因纯电车型受挫进入调整期，计划2026年通过L系列大改款回归增程领先地位 [2][3][13][14] - 蔚来公司（含蔚来、乐道、萤火虫）交付32.6万辆，目标完成度74.1%，四季度交付量同比增长71.7%，月均突破4万辆，计划2026年上半年实现月销5万辆 [2][3][4][13][14][15] - 鸿蒙智行交付58.91万辆，目标完成度58.9%，其中智界品牌交付9.05万辆 [2][6][13][16] 自主品牌车企表现 - 比亚迪全球累计销售460.24万辆，完成460万辆目标，其中纯电车型销量达226万辆同比增长28%，超越特斯拉成为全球纯电销量冠军 [2][7][13][17] - 吉利汽车销售302.46万辆，目标完成度100.8%，新能源占比达55.8%，纯电车型销量同比提升超八成 [2][8][13][18] - 长安汽车销售291.3万辆，目标完成度104.0%，新能源销量达110.9万辆同比涨超50%，并设定2030年整车产销500万辆的目标 [2][8][13][18] - 奇瑞汽车销售263.14万辆（含智界），目标完成度80.7%，智界品牌销量同比增幅达56% [2][8][13][18] - 长城汽车销售132.37万辆，旗下WEY品牌销量同比增长86.29%至10.20万辆 [2][8][9][13][18][19] 央国企汽车集团表现 - 上汽集团年销量450.75万辆，目标完成度100.2% [2][9][13][19] - 一汽集团年销量330.2万辆，其中自主新能源销量36.6万辆同比增长71.4% [2][9][13][19] - 东风公司新能源销量104万辆，目标完成度104.0% [2][13] - 广汽集团前11个月累计销量153.4万辆，全年目标为230.35万辆（较2024年增长15%） [2][13] 其他品牌表现 - 极氪品牌销售22.41万辆，目标完成度70.0% [2][13] - 深蓝品牌销售33.3万辆，目标完成度92.5% [2][13] - 阿维塔品牌销售12万辆，目标完成度54.5% [2][13] - 智己品牌销售8.10万辆，目标完成度82.5% [2][13] - 广汽埃安销售33.83万辆 [2][13] - 赛力斯前11个月累计销量41.12万辆 [2][13]

美联储政策与利率前景 - 费城联储主席安娜·保尔森表示，如果通胀缓解，美联储可能进一步降息，但任何额外降幅可能不会立即到来，她预计通胀将缓和、劳动力市场将稳定、今年经济增长率约为2%，若如此，今年晚些时候对联邦基金利率进行适度进一步调整可能是合适的 [1] - 美国利率期货市场定价显示，市场认为美联储在本月晚些时候的货币政策委员会会议上维持利率不变的概率为81.7%，降息25个基点的概率为18.3% [5] 美国经济数据与市场焦点 - 本周投资者关注一系列美国经济数据，焦点是周五的非农就业报告，该报告将影响市场对美联储下次降息时机的判断 [3][6] - 其他重要数据包括JOLTs职位空缺、ADP非农就业人数变化、初请失业金人数、ISM非制造业PMI、S&P全球综合PMI、S&P全球服务业PMI、消费者信贷以及密歇根大学消费者信心指数初值 [6] - 因政府停摆而延迟的10月工厂订单、10月新屋开工以及第三季度生产率和成本初步数据也将在本周发布 [6] - 今日市场焦点是即将公布的美国12月ISM制造业PMI，经济学家预期为48.3，前值为48.2 [8] - 美国12月S&P全球制造业PMI终值维持在51.8，与预期一致 [1] 美国股市动态与板块表现 - 上周五华尔街主要股指涨跌互现，芯片股大涨，美光科技飙升超过+10%，领涨纳斯达克100指数成分股，拉姆研究上涨超过+8% [2] - 阿斯麦控股上涨超过+8%，此前Aletheia Capital将该股评级从卖出大幅上调至买入，目标价1500美元 [2] - RH上涨约+8%，Wayfair上涨超过+6%，因特朗普总统将软垫家具、橱柜和梳妆台的关税上调推迟了一年 [2] - “七巨头”股票多数下跌，特斯拉和微软跌幅均超过-2% [2] - 纳斯达克100指数期货表现优于大盘，因投资者加大了对科技股的押注，美光科技和超微半导体在盘前交易中上涨 [3][16] - 今日盘前，3月标普500电子迷你期货上涨+0.27%，3月纳斯达克100电子迷你期货上涨+0.64%，预示华尔街将高开 [5] - 能源股在盘前交易中大涨，此前特朗普总统提议由美国主导重振委内瑞拉石油工业，斯伦贝谢上涨近+10%，哈里伯顿上涨超过+8%，雪佛龙公司上涨超过+7% [15] - 英特尔在盘前交易中上涨超过+4%，此前Melius Research将其评级从持有上调至买入，目标价50美元 [16] - 加密货币相关股票在盘前交易中上涨，比特币价格上涨超过+1%，MicroStrategy、MARA Holdings和Coinbase涨幅均超过+4% [16] - Uber Technologies在盘前交易中下跌超过-1%，此前Melius Research将其评级从持有下调至卖出，目标价73美元 [17] - 今日公布财报的公司包括Park Aerospace、Lifecore Biomedical、Hurco、Brookmount Explorations Inc [17] 地缘政治事件与市场影响 - 美国周末在一次突袭军事行动中驱逐了委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗，特朗普总统周六表示美国将在其向新领导层过渡期间“管理委内瑞拉” [4] - 此举被视为加剧了拉丁美洲的地缘政治风险，推动黄金和白银价格上涨 [4] - 尽管美国军事行动引发新的地缘政治紧张局势，但美国股指期货仍指向高开 [5] 欧洲市场与行业动态 - 欧洲斯托克50指数今早上涨+0.66%，在新年第一个完整周开局向好 [9] - 防御类股领涨，因美国干预委内瑞拉加剧了投资者对威胁环境升级的担忧，科技和矿业股亦上涨 [9] - 分析师和策略师预计欧洲股市在2026年有更多上行空间，银行股因有望再次强劲表现而受到青睐，摩根士丹利和巴克莱将其列为首选股 [9] - 与国防开支增加、可再生能源和电气化相关的看涨主题仍有进一步发展的空间 [9] - 阿斯麦控股上涨超过+3%，此前Bernstein将其评级从市场表现上调至跑赢大盘，并将其列为今年欧洲半导体股的首选 [9] - 本周投资者关注欧元区12月通胀初步数据、11月零售销售数据和失业率 [9] - 欧洲央行副行长路易斯·德金多斯、首席经济学家菲利普·莱恩和理事会成员弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛本周将发表讲话 [9] 亚洲市场与行业动态 - 亚洲股市今日收涨，中国上证综合指数收盘上涨+1.38%，日本日经225指数收盘上涨+2.97% [10] - 中国上证综合指数今日收高，近三个月来首次突破4000点关键关口 [11] - 半导体和其他人工智能相关股票周一大涨，美国银行分析师指出，尽管面临房地产低迷和收入趋势疲软等结构性挑战，但以创新为主导的增长，特别是在人工智能和先进制造领域，可能成为新的增长动力 [11] - 保险和国防股亦上涨，能源股则因美国周末驱逐委内瑞拉总统引发可能限制中国石油供应的担忧而下滑 [11] - 人民币兑美元汇率周一延续涨势，触及近32个月高位 [11] - 周一发布的一项私营部门调查显示，中国12月服务业活动因销售放缓而创下六个月来最慢增速，但花旗分析师表示中国去年可能实现了约5%的官方经济增长目标 [11] - 投资者注意力转向定于周五公布的中国12月通胀数据 [11] - 中国12月RatingDog服务业PMI为52.0，符合预期 [12] - 日本日经225指数在2026年首个交易日大幅收高，创下两个多月新高 [13] - 芯片股是周一涨幅最大的板块之一，追随其美国同业上周五的涨势，国防股亦因美国在委内瑞拉的行动加剧地缘政治风险担忧、提振军事装备需求预期而跳涨 [13] - 日本央行行长植田和男周一表示，如果经济和物价发展符合其预测，央行将继续加息，他称工资和物价很有可能适度同步上涨，调整货币支持水平将有助于经济实现持续增长 [13] - 植田讲话后，日本基准10年期国债收益率攀升至近三十年高位 [13] - 周一发布的一项私营部门调查显示，日本12月制造业活动企稳，需求下降速度较前月放缓，结束了连续五个月的收缩 [13] - 本周投资者关注日本11月工资数据，日本央行将召开分行经理会议并发布地区经济报告 [13] - 日经波动率指数收盘上涨+6.56%至25.33 [13] - 日本12月au Jibun银行制造业PMI从初值49.7上修至50.0 [14]