文章核心观点 投资者决策常依赖分析师建议，但券商评级有局限性，结合Zacks Rank可辅助做出盈利投资决策，Vipshop当前ABR和Zacks Rank均显示买入 [1][2][3][6] 券商评级相关 - Vipshop平均券商评级（ABR）为2.00，表明买入，该评级基于9家券商建议，其中5个为强烈买入，占比55.6% [1] - 券商评级指导投资者选股效果有限，因券商有既得利益，评级存在积极偏差，“强烈买入”建议远多于“强烈卖出” [2] - ABR计算仅基于券商建议，通常以小数显示，可能不及时 [4][5] Zacks Rank相关 - Zacks Rank将股票分为5组，是预测股票短期价格表现的可靠指标，基于盈利预测修正，以整数显示，能及时反映业务趋势变化 [3][4][5] - Zacks Rank各等级按比例应用于有当前年度盈利预测的股票，能保持五个等级平衡 [5] Vipshop投资分析 - Vipshop当前年度Zacks共识估计过去一个月增长0.5%至2.55美元，分析师对其盈利前景乐观，使其获Zacks Rank 1（强烈买入） [6] - Vipshop的ABR买入评级可作为投资者有用参考 [6]

业绩总结 - 唯品会预计今年一季度GMV实现中单位数增长，用户数基本持平，ARPU或有所提升[1] - 调整一季度预测收入至人民币277亿元，同比增长0.7%，调整后净利润为22.5亿元，净利率同比改善0.6pp至8.1%[1] - 2024E营业收入预测变动为116,859百万人民币，毛利润为26,822百万人民币，归母净利润为8,162百万人民币[1] - 浦银国际预测2026E营业收入为128,430百万人民币，毛利润为30,181百万人民币，经调整归母净利润为11,315百万人民币[1] 风险提示 - 投资风险包括行业竞争加剧、用户增长不及预期、利润率不及预期[1] 目标价评级 - 浦银国际目标价调整至19美元，对应2024E 8x P/E[1] - 阿里巴巴（9988 HK Equity）目标价为85.00，评级为持有[3] - 京东（9618 HK Equity）目标价为103.00，评级为持有[3] - 拼多多（PDD US Equity）目标价为163.00，评级为买入[3] - 腾讯（700 HK Equity）目标价为350.00，评级为买入[3] - 网易（NTES US Equity）目标价为133.00，评级为买入[3] - 美团（3690 HK Equity）目标价为94.00，评级为持有[3] - 快手（1024 HK Equity）目标价为66.00，评级为买入[3] - 中国有赞（8083 HK Equity）目标价为1.20，评级为持有[3] - 金山软件（3888 HK Equity）目标价为36.00，评级为买入[3] - 用友网络（600588 CH Equity）目标价为21.00，评级为买入[3]

业绩总结 - 2024年第一季度，唯品会预计收入为262亿元，同比增长1%[2] - 2024年第一季度经调整经营利润率为9.3%，Non-GAAP归母净利率为7.7%，同比分别增长1.4%和0.2%[4] - 2026年预测的营业收入为132896百万元，较2022年增长28.8%[9] - 2026年预测的每股净资产为125.04元，较2022年增长159.6%[9] - ROE在2023年达到26%，2026年预测为16%[9] - 2026年预测的P/E-经调整为6.0，较2022年下降49.2%[9] - 2026年预测的EV/EBITDA为3.6，较2022年下降36.8%[9] 评级展望 - 国信证券维持对唯品会的“增持”评级，预计公司未来3年经调净利润将分别为95/105/108亿元，调整幅度为+0.3%/+0.1%/+0.8%[6] 公司信息 - 该报告由国信证券经济研究所发布[16] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[16] - 公司总机电话号码为0755-82130833[16] - 公司在上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层设有办公室[16] - 公司在北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层设有办公室[16]

文章核心观点 投资者决策常依赖分析师建议，但券商评级有局限性，结合Zacks Rank和平均券商建议（ABR）能更好地做出投资决策，Vipshop Holdings Limited的ABR和Zacks Rank均显示买入信号 [1][2][3][6] 券商评级相关 - 投资者决策常依赖分析师建议，媒体报道券商分析师评级变化会影响股价 [1] - Vipshop Holdings Limited平均券商建议（ABR）为2.00（1 - 5分制，1为强烈买入，5为强烈卖出），表明买入，9个评级中有5个强烈买入，占比55.6% [1] - 券商评级有局限性，因券商有既得利益，分析师评级有积极偏差，研究显示其指导选股效果有限 [2] Zacks Rank相关 - Zacks Rank是可靠的短期股价表现指标，将股票分为5组，从强烈买入到强烈卖出，结合ABR有助于做出盈利投资决策 [3] - Zacks Rank与ABR不同，ABR仅基于券商建议计算，有小数；Zacks Rank是量化模型，基于盈利预测修正，为整数 [4] - 券商分析师推荐常过度乐观，而盈利预测修正与短期股价走势强相关，是Zacks Rank核心 [4] - Zacks Rank对所有有当前年度盈利预测的股票按比例分配等级，保持5个等级平衡 [5] - Zacks Rank更新及时，能反映券商分析师盈利预测修正，而ABR可能不及时 [5] Vipshop Holdings Limited投资分析 - Vipshop Holdings Limited当前年度Zacks共识盈利预测过去一个月增长8%至2.54美元 [6] - 分析师对公司盈利前景乐观，盈利预测上调，使公司获Zacks Rank 1（强烈买入） [6] - 公司的ABR买入建议对投资者有参考价值 [6]

公司表现 - Vipshop Holdings Limited (VIPS) 最近被列入 Zacks.com 最受关注股票名单[1] - 过去一个月，该公司股价回报率为+0.4%，而 Zacks S&P 500 综合指数为+3.3%[2] - Zacks Internet - Delivery Services 行业在此期间上涨了5.7%[2] - 公司在过去四个季度中均超过共识盈利预测，其中三次超过共识营收预测[13] 盈利预测 - Zacks 优先评估公司盈利预测的变化，因为我们认为股票的公允价值取决于未来盈利的现值[3] - 卖方分析师调整盈利预测以反映最新业务趋势的影响，如果盈利预测上升，股票的公允价值也会上升[4] - Vipshop Holdings Limited 当前季度预计每股盈利为0.59美元，同比增长+15.7%[5] - 本财年的共识盈利预测为2.54美元，同比增长+6.7%[6] - 下一个财年的共识盈利预测为2.78美元，同比增长+9.5%[7] 股票评级 - Zacks Rank 工具显示 Vipshop Holdings Limited 的股票评级为 1 (强热门)，这是由于盈利预测的变化等因素[8] 估值 - 公司在估值方面表现良好，被评为 A 级，表明其股票价格低于同行[17]

文章核心观点 - 从技术角度看唯品会是不错的选股选择，股价突破20日移动平均线呈短期看涨趋势，盈利预估修正积极，投资者可将其列入观察名单 [1][2] 技术分析 - 唯品会股价达到重要支撑位，突破20日移动平均线阻力，显示短期看涨趋势 [1] - 20日简单移动平均线是受交易员欢迎的工具，能平滑短期价格趋势，比长期移动平均线提供更多趋势反转信号 [1] - 若股票价格高于20日移动平均线，趋势被视为积极；若跌破则可能预示下行趋势 [1] - 过去四周唯品会股价上涨6.9%，可能即将迎来另一轮反弹 [1] 盈利预估修正 - 本财年唯品会盈利预估有1次上调，无下调情况，共识预估也有所上升 [2]

Vipshop Holdings Limited 评级和盈利预期 - Vipshop Holdings Limited (VIPS) 最近被升级为 Zacks Rank 1 (Strong Buy) [1] - Zacks 评级主要依赖于公司不断变化的盈利前景，通过跟踪卖方分析师对当前和未来年度的盈利预期来进行评估 [2] - Vipshop Holdings Limited 的盈利预期不断上调，分析师对其未来盈利持乐观态度 [10] Zacks 评级系统和投资决策 - Zacks 评级升级反映了对 Vipshop Holdings Limited 盈利前景的乐观态度，可能会带来购买压力和股价上涨 [4] - Zacks 评级系统在跟踪盈利预期修订方面发挥着重要作用，对投资决策具有实质性帮助 [7] - Zacks Rank 1 股票自 1988 年以来的平均年回报率为 +25%，具有令人印象深刻的外部审计记录 [8] 公允价值和股价影响 - 机构投资者使用盈利和盈利预期来计算公司股票的公允价值，盈利预期的增减会直接影响股价 [5] - Vipshop Holdings Limited 预计在 2024 年度结束时每股盈利为 $2.54，同比增长 6.7% [9] - Vipshop Holdings Limited 的 Zacks Rank 1 评级使其处于 Zacks 覆盖股票中前 5% 的位置，暗示股价可能会在短期内上涨 [13] Zacks 评级系统特点 - Zacks 评级系统保持着对超过 4000 只股票的 '买入' 和 '卖出' 评级的平等比例，只有前 5% 的股票获得 'Strong Buy' 评级 [11]

业绩总结 - 公司2023Q4实现营收346.74亿元，同比增长9%[3] - 公司2023Q4 GAAP净利润实现29.52亿元，同比增长32%[3] - 公司2023Q4 Non-GAAP净利润实现31.98亿元，同比增长43%[3] - 公司2023Q4 GMV实现664亿元，同比增长22%[3] - 公司2023Q4活跃买家数实现4850万，同比增长2.3%[3] - 公司2023Q4ARPU为729.99元，同比增长9.64%[3] 费用情况 - 公司2023Q4行政费用同比减少12%[3] - 公司2023Q4营销费用同比减少11%[3] - 公司2023Q4技术及内容费用同比增加22%[3] - 公司2023Q4履约费用同比增加17%[3] 投资评级 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[7] - 报告中提到的投资评级分为股票评级和行业评级，股票评级包括增持、谨慎增持、中性和减持[14] - 报告中提到的行业投资评级包括增持、中性和减持[14] 海外市场指数 - 公司公布了海外当地市场指数，包括亚洲、美洲、欧洲和澳洲的指数名称[15] - 指数名称涵盖了多个国家和地区，如沪深300、标普500、希腊雅典ASE、澳大利亚标普200等[15] - 这些指数涵盖了全球范围内的股市情况，反映了不同地区的经济状况和市场表现[15]

财务数据 - 2023年全年唯品会实现收入1129亿元，同比增长9.4%[1] - 公司2024-2026年营业收入预测分别为1188/1249/1311亿元，同比增长5.2%/5.1%/5.0%[3] - 公司2023财年派发股息，每股普通股2.15美元或每股美国存托股0.43美元，股息总额约为2.5亿美元[2] - 2026年的经营活动现金流预计为133.49亿元人民币，较2022年增长27.1%[4] - 2026年的净利润预计为101.43亿元人民币，较2022年增长60.9%[4] - ROE预计在2026年将降至14.7%，较2022年下降4.5个百分点[4] 评级和目标价 - 评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[6] - 买入评级表示预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上[7] - 目标价有变化，但具体数字未提供[未提供] - 评级和目标价的变化是基于未来市场表现的预期[6] - 评级和目标价无法达成的风险是市场表现不如预期[6] 其他信息 - 本报告仅面向广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送，不对外公开发布，只有接收人才可以使用，且对于接收人而言具有保密义务[15] - 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策[17] - 广发证券的销售人员、交易员或其他专业人士可能提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略，报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断[18]

投资评级 - 报告对唯品会的投资评级为"增持"，目标价调整为22-24美元，上涨空间为13%-26% [1][2][8] 核心观点 - 2023Q4唯品会营业收入347亿元，同比增长9%，两年收入CAGR约为1%，基本恢复至2021年水平 [1][5] - 2023Q4产品收入324亿元，同比增长8%，其他收入22亿元，同比增长21%，主要由杉杉奥莱店带动 [1][5] - 2024Q1收入增速预计在0-5%区间，受1-2月天气影响 [1][5] - 2023Q4 GMV同比增长22%至664亿元，两年GMV CAGR约为7.9% [1][5] - 2023Q4活跃买家数4850万人，同比增长2%，用户购买次数同比增长21%至5.9次，单均价同比下降1% [1][5] - 2023Q4 SuperVIP会员规模760万人，成交金额占线上成交金额的46% [1][5] - 2023Q4 Non-GAAP净利润32亿元，同比增长45%，净利率从7.3%提升至9.3%，主要因毛利率提升2pct [1][5] - 2023年派息和回购总额约8.6亿美元，股东回报率约9%，四季度回购340万美元股票，剩余5.48亿美元回购计划有效期至2025年3月31日 [2][5] - 首次派发股息2.5亿美元，每股派发2.15美元，股息率约2.5% [2][5] 财务预测 - 2024-2026年营业收入预测分别为1189亿元、1262亿元、1339亿元，调整幅度为+1.3%/+1.3% [2][8] - 2024-2026年经调整净利润预测分别为95亿元、105亿元、107亿元，调整幅度为+0.7%/+2.9% [2][8] - 2024年PE为8倍，2024-2026年收入/经调净利复合增速为6%/6% [2][8] - 2024年EBIT Margin预计为7.1%，2025-2026年维持7.1%-7.2% [3] - 2024年ROE预计为20.5%，2025-2026年逐步下降至18.4%和15.8% [3] - 2024年毛利率预计为23%，与2023年持平 [3] 运营数据 - 2023年退货退款率同比2022年提升3-4% [1][5] - 2024年1-2月销售增速中个位数，预计全年GMV增速中个位数 [2][8] 股东回报 - 2023年派息和回购总额约8.6亿美元，股东回报率约9% [2][5] - 四季度回购340万美元股票，剩余5.48亿美元回购计划有效期至2025年3月31日 [2][5] - 首次派发股息2.5亿美元，每股派发2.15美元，股息率约2.5% [2][5]