股份数量 - 2025年10月9日开始时已发行股份（不包括库存股份）363,414,835股，库存股份0股，总数363,414,835股[3] - 2025年10月10日结束时已发行股份（不包括库存股份）363,339,770股，库存股份0股，总数363,339,770股[3] 股份回购 - 2025年10月9 - 10日美国回购并注销股份75,065股，占比0.02%，每股回购价USD 42.63[3] - 2025年9 - 10月香港有多笔股份回购，如9月15日回购18,400股，每股HKD 340.36等[4][5] - 2025年10月10日美国回购股份73,541股，占比0.02%，每股USD 43.51[5] - 2025年10月10日香港回购股份18,450股，占比0.01%，每股HKD 339.46[5] 回购情况 - 2025年10月10日纽约证券交易所购回普通股73,541股，总价3,199,982.18美元[12] - 2025年10月10日本交易所购回普通股18,450股，总价6,263,110.8港元[14] - 合共购回股份91,991股，付出价格约3,199,982.18美元 + 6,263,110.8港元[12][14] 购回授权 - 购回授权决议2025年5月23日获通过，可购回股份总数37,239,649股[12][14] - 已根据购回授权购回股份9,625,475股，占比2.58%[12][14]

活动概况 - 第37次上海市市长国际企业家咨询会议外方嘉宾参观徐汇滨江西岸穹顶艺术中心内的人工智能成果展示[1] - 8家上海人工智能企业展示最新成果并获得外方企业家好评[1] - 市咨会成员企业与中国人工智能企业间的合作开始启动[1] 人工智能技术应用展示 - 上海极派乐科技有限公司展示智能无弦吉他可实时生成歌曲和弦使零基础用户快速上手[2] - 该公司展示的AI翻译眼镜"Rokid Glasses"重量与普通眼镜相仿可自动适配600度以下近视且语言翻译准确率在九成以上[2] - 上海傅利叶智能科技有限公司展示最新发布的人形机器人"GR-3"采用软包覆材工艺和自研全感交互系统实现亲和互动陪伴体验[2] - 上海联影智能医疗科技展示多模态医疗大模型引发外宾深入交流合作意向[3] 国际企业高管评价与合作意向 - 百胜中国控股有限公司首席执行官屈翠容体验智能无弦吉他和AI翻译眼镜后称赞"Wonderful"[2] - 市咨会成员星展集团首席执行官陈淑珊认为人形机器人可成为应对人口老龄化方案AI可应用于医疗健康和能效优化[2] - 陈淑珊表示上海在AI实际应用层面的深度与广度令人印象深刻体现前沿科技与实体经济社会需求结合[2] - 市咨会特邀演讲嘉宾瑞士洛桑国际管理发展学院教授马克·格雷芬主动与联影智能交换联系方式探讨合作认为中国AI公司强在科技理论和应用领先[3] - 奥镁集团首席执行官博格斯已与三四家上海企业交换联系方式肯定存在合作空间[5] - 威立雅集团首席执行官埃斯特尔·柏莲诺肯定上海开放创新实验室团队有活力有创新意愿和能力[5] 企业合作与全球化发展支持 - 傅利叶智能科技副总裁时晖表示首次同时接触众多世界500强企业CEO希望展示人形机器人康复机器人等黑科技吸引外宾[3] - 多家世界500强中国区总裁主动交换名片并在参观后留下深谈[3] - 瑞穗金融集团董事长今井诚司表示瑞穗最近获批在华设立外资独资券商将利用强大全球网络支持上海企业发展[5] - 星展集团首席执行官陈淑珊宣布星展国际财富中心已在上海揭幕将为中国科创企业提供全生命周期金融服务支持企业全球化发展[5] - 星展银行将利用连接东南亚香港与中国大陆的独特网络优势助力中国企业开拓东盟中东等新兴市场[5]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][87] 核心观点 - 公司为西式餐饮龙头，在中国市场经营韧性强，门店渗透空间仍存，新店型发展可期，当前估值具备性价比 [1][6][87] 公司概况与经营表现 - 公司业务涵盖西式快餐、中式餐厅及咖啡店三大板块，旗下品牌包括肯德基、必胜客、塔克钟、黄记煌、小肥羊及Lavazza [6][11] - 截至2025年上半年，肯德基、必胜客及其他品牌门店数量分别为12238家、3864家和876家 [6][11] - 肯德基是主要收入贡献来源，2024年肯德基/必胜客/其他分部收入占比分别为75%/20%/5%，2018-2024年肯德基收入占比提升3个百分点 [6][20] - 2024年公司营业总收入为113.03亿美元，归母净利润为9.11亿美元，同比分别增长2.96%和10.16% [1][17] - 2025年第二季度整体同店销售额同比增长1%，其中肯德基和必胜客分别增长1%和2%，餐厅层面利润率呈现改善迹象 [26][28] 行业背景与竞争地位 - 2024年中国内地餐饮服务市场规模达54730亿元，2020-2024年复合年增长率为8.48% [6][34] - 连锁餐饮及快餐餐厅增速领先，2019-2024年连锁餐饮规模复合年增长率为6.30%，同期快餐餐厅规模复合年增长率为11.94% [6][38] - 非中式餐饮增速更高，2018-2023年非中式餐饮行业市场规模复合年增长率为7.2%，高于中式餐饮的3.6% [6][43] - 按销售额计，百胜中国在国内连锁餐饮市场占有率位居第一，2024年达7.5%，显著高于蜜雪集团、麦当劳、瑞幸咖啡及海底捞 [6][46] 核心品牌优势 - 肯德基拥有经久不衰的炸鸡大单品，市场认知强，并积极在小食、甜点、饮料等品类推新，深谙本地化经营 [6][51][53][57] - 肯德基是特许经营模式先行者，2024年全球门店数量达3.20万家，较早进行IP运营，山德士上校形象深入人心 [6][59][61][65] - 必胜客具备先发优势，2024年全球门店数量达2.02万家，场景定位清晰，较早探索外送模式 [6][68][72][76] 增长动力与未来展望 - 公司开店逻辑仍存，增长来源于高线城市加密、下沉城市拓店以及加强交通枢纽、旅游休闲区等功能区布局 [6][74][78][80] - 积极布局新型门店，如必胜客wow店、肯德基小镇MINI模式、肯悦咖啡等，以适配不同场景消费需求并提升经营效率 [6][81][82][83] - 预计2025-2027年公司营业总收入分别为120.19亿美元、127.58亿美元和134.96亿美元，同比增速均为6% [1][6][85] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.52亿美元、10.17亿美元和10.91亿美元，同比增速分别为4%、7%和7% [1][6][85] - 对应2025-2026年市盈率分别为16.79倍和15.71倍，低于同行可比公司平均水平 [1][87][88]

公司股价表现 - 周五百胜中国股价上涨逾4%至44.42美元 [1] 行业复苏驱动因素 - 当前餐饮行业复苏源于供给侧深度调整 与2023年依赖低基数和报复性消费的短期需求释放不同 [1] - 行业低效产能逐步出清 [1] - 头部品牌通过优化运营模式和打磨单店模型提升整体经营效率 [1] 公司竞争优势 - 百胜中国具备供应链优势或精细化运营能力盈利稳健 [1] - 具备精细化管理能力的企业已显现明确竞争优势 [1]

公司股价表现 - 周五百胜中国股价上涨超过4%至44.42美元 [1] 行业复苏驱动因素 - 当前餐饮行业复苏源于供给侧深度调整而非2023年依赖的低基数和报复性消费 [1] - 行业低效产能逐步出清 [1] - 头部品牌通过优化运营模式和打磨单店模型提升整体经营效率 [1] 公司竞争优势 - 百胜中国具备供应链优势 [1] - 百胜中国具备精细化运营能力 [1] - 具备精细化管理能力的企业已显现明确竞争优势 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年10月9日执行股份回购，回购数量为1.9万股 [1] - 回购总金额为628.61万港元，回购价格区间为每股329.2港元至332.6港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年10月9日在纽约证券交易所回购约7.51万股股份，耗资约320万美元 [1] - 公司于同日在香港交易所回购1.9万股股份，耗资约628.61万港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年10月9日在纽约证券交易所回购约7.51万股股份，耗资约320万美元 [1] - 公司同日于香港交易所回购1.9万股股份，耗资约628.61万港元 [1]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 百勝中國控股有限公司("本公司") 呈交日期： 2025年10月10日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 09987 | 說明 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | | 已 ...

涉及的行业与公司 * 行业为中国餐饮业，特别是快餐、现制饮品和咖啡市场[1][2] * 涉及的主要公司包括全球快餐品牌百胜中国、麦当劳、星巴克、达美乐披萨，以及中国本土品牌如瑞幸咖啡、蜜雪冰城、古茗等[1][2][39] 核心观点与论据 中国市场的重要性与增长前景 * 中国是全球快餐品牌扩张的关键引擎，拥有14亿消费者和不断壮大的中产阶级[1] * 预计中国将占百胜全球净新增门店数的75%以上，占麦当劳、星巴克、达美乐披萨2025年新增门店数的约40%-50%[1] * 百胜中国旗下拥有约15,000家肯德基和必胜客门店，目标是到2026年达到20,000家门店，覆盖中国一半人口[1] 同店销售额增长与门店扩张趋势 * 整体餐饮销售额增长放缓，1-8月同比增长4%，6-7月出现同比负增长，8月转正但仍疲软[12] * 各品牌同店销售额增长表现分化，得益于基数效应和外卖补贴，但整体背景相对平淡[3][13] * 百胜中国保持强劲扩张步伐，预计下半年净增门店将加速，多个现制饮品品牌也加快或实现了门店扩张计划[15] * 麦当劳在中国市场份额过去五年提升20个基点，主要得益于门店扩张，2022至2024年间门店数增长37%，2025财年计划在中国新开约1000家门店[29] 定价策略与风险 * 去年底今年初部分品牌定价纪律性较强，如肯德基在2024年12月平均提价约2%[13][15] * 近几个月定价风险再次显现，外卖补贴降低了实际购买价格，多个现制饮品品牌以极实惠的价格推出新品教育市场[3][15] * 餐厅品类市场加权平均客单价在2025年第二季度同比变化为0%，显示定价压力[27] 门店经济模型与加盟策略 * 百胜中国的门店经济模型保持健康，肯德基新店投资回收期约2年，必胜客约2-3年[34] * 百胜中国提高加盟店目标比例，肯德基/必胜客新开门店中加盟店目标逐步提升至40%-50%/20%-30%，当前分别为27%/7%[35][38] * 通过KFC Mini等创新店型（投资约50万人民币）渗透低线城市空白市场[38] * 对于蜜雪冰城、古茗等拥有强大供应链的品牌，低线城市/乡镇的门店级盈利能力可能高于品牌平均水平[34] 咖啡/现制茶饮竞争格局 * 本土品牌如蜜雪冰城、瑞幸咖啡、库迪咖啡在过去三年快速扩张[39] * 领先品牌今年加速门店扩张，导致年初至今门店同比增长较去年加速[39][44] * 星巴克在中国咖啡/茶饮市场份额从2019年的34%下降至2024年的14%[45] * 星巴克定位高端品牌，价格通常是本土现制饮品品牌的2-5倍[48][49] 外卖补贴的影响 * 外卖平台补贴在2025年第三季度达到顶峰，但持续时间可能更长[50] * 补贴持续可能为2025年现制饮品品牌盈利带来上行空间[50] * 若2026年补贴水平恢复正常，预计同店销售额将从膨胀的基数上下滑，但良好的产品供应和品牌势头将提供支撑[50] 其他重要内容 市场结构特点 * 中国餐饮业高度分散，肯德基作为主导市场参与者，市场份额也仅为1.2%[29] * 市场分散的原因包括原材料和劳动力占总成本比例高、进入壁垒低、客户价格敏感度高以及产品种类多样化[29] 星巴克中国业务更新 * 中国是星巴克第二大市场，国际收入在2025年第三季度首次超过20亿美元[45] * 星巴克中国推行"回归星巴克"战略，专注于合作伙伴体验投资和数字化整合，近期业绩出现连续三个季度收入增长，并在2025财年第三季度首次转为同店销售额正增长[47] * 公司正在为中国业务寻找战略合作伙伴，已收到超过20家意向方的兴趣，但计划保留"有意义的股份"[47]