文 ｜ 徐涛 雷俊成 AI浪潮汹涌。云端层面：海外来看，NVIDIA GB2 0 0加速出货，GB3 0 0 进入发布倒计时，算力多元化趋势下亚马逊、谷歌、AMD相关算力产品 进入放量期；国内来看，国产算力需求持续扩张，产品迭代升级下2 0 2 5 年有望加速放量。终端层面：AI落地已位于关键节点，AI手机、AI眼镜 等可穿戴设备有望进入加速放量期，AI产业闭环逐步形成后行业将进入 良性循环。我们认为PCB行业的受益逻辑将在云端延续，并逐步拓展至 终端。云端来看，AI服务器、交换机/光模块PCB市场高速扩张，HDI趋 势明确，封装基板国产替代空间广阔，技术、产能领先同时积极适配大 客户协作开发的厂商有望优先受益。终端来看，终端AI应用加速落地下 PCB环节有望迎来量价齐增，我们看好果链龙头公司充分释放利润弹 性。 ▍ 行业跟踪：PCB行业进入智能化时代，迎来持续的强劲增长动能。 行业整体来看，全球印制电路板（PCB）市场景气度自2 4Q2起进入上行周期，且行业利润进 一步向头部中高阶厂商集中，AI已成为行业增长的核心发动机。而AI PCB即指AI产业链中关 键的PCB配套产品，云端应用包括AI服务器、交换机、 ...

2）连接器： 以英伟达NVL7 2、华为昇腾为代表的新一代AI服务器对高速线模组需求显著提 升，产业技术层面加速了高速线模组在AI中的广泛应用。 文 ｜ 黄亚元 李赫然 魏鹏程 李鹞 周翰林 回顾2 0 2 4年，通信行业呈现明显的结构性景气特点。运营商、优质国央 企，持续稳健增长。海外AI算力产业链延续高景气，光模块龙头业绩快 速增长。同时，国内AI算力链有望逐步释放业绩，AIDC、交换机、液 冷等领域龙头订单显著提升。物联网领域龙头业绩亦迎来明显改善。5G 与传统光纤领域仍面临一定压力。重点推荐运营商、光模块、连接器、 AIDC、液冷、物联网、交换机等细分龙头。 ▍ 运营商产业链：运营商稳健增长。 根据工信部数据，2 0 2 4年1 - 11月份，电信业务收入累计完成1 5 9 4 7亿元，同比增长2 . 6%。移 动数据流量、固定互联网宽带、新兴业务同比增速分别为- 1 . 3%、+5 . 0%、+7 . 9%。运营商收 入层面，亦开始受到宏观需求的影响，移动和新兴业务增速较2 0 2 3年有所下降，但整体收入 仍然实现稳健增长，且成本与费用管控增强。 ▍ 光模块：海外AI产业持续旺盛需求，国内行业景气 ...

文 ｜ 韦昕澄 崔嵘 李翀 贾天楚 美国2 0 2 4年1 2月CPI报告"外热内温"，总体CPI同比如期受能源价格推动而反弹，核心CPI同比则 是过去半年来首次回落，服务通胀未因强劲的就业状况而反弹。本份CPI报告尚不足以改变1月暂 停降息的共识预期，但可缓解市场在特朗普就职前对美国通胀粘性的忧虑。我们认为潜在的渐进式 加征关税方案难以消除美国商品通胀隐忧，在特朗普具体政策计划陆续揭晓前，短端美债相对于长 端美债可能更具配置性价比。 3）核心商品价格环比涨幅由前值0 . 3%缩窄至0 . 1%，其中新车和二手车价格季调后环比分别涨 0 . 5%和1 . 2%、都较前值回落，服装价格环比涨幅缩窄至0 . 1%，医疗保健商品价格环比零增长， 家居陈设、休闲商品、教育与通讯商品等价格则分别环比下降0 . 2%、0 . 5%和0 . 9%。这表明目前 美国多数消费品可能尚未因特朗普潜在的加征关税计划而提前涨价。 ▍ 事项： 4）住宅项（s h e lt e r）环比增速持平于温和的0 . 3%，对核心CPI环比的贡献由前值1 5 . 4 b p s进一步 缩窄至11 . 8 b p s，同比增速则降至2 0 2 2 ...

黄亚元｜中信证券通信行业首席分析师 S1010520040001 通信｜运营商稳健，AI算力与网络高增长：2024Q4业绩前瞻 韦昕澄｜中信证券海外研究分析师 S1010524090013 海外研究｜通胀读数外热内温，暂缓市场忧虑情绪：美国2024年12月CPI点评 美国2024年12月CPI报告"外热内温"，总体CPI同比如期受能源价格推动而反弹，核心CPI同比则是过去半年来首次 回落，服务通胀未因强劲的就业状况而反弹。本份CPI报告尚不足以改变1月暂停降息的共识预期，但可缓解市场在 特朗普就职前对美国通胀粘性的忧虑。我们认为潜在的渐进式加征关税方案难以消除美国商品通胀隐忧，在特朗普具 体政策计划陆续揭晓前，短端美债相对于长端美债可能更具配置性价比。 风险因素：美国经济增长动能超预期；美国就业市场供需关系超预期；美国经济与贸易政策变化超预期；油价变化超 预期；市场流动性或情绪变化超预期。 回顾2024年，通信行业呈现明显的结构性景气特点。运营商、优质国央企，持续稳健增长。海外AI算力产业链延续 高景气，光模块龙头业绩快速增长。同时，国内AI算力链有望逐步释放业绩，AIDC、交换机、液冷等领域龙头订单 显著提 ...

以下文章来源于甲子光年 ，作者王艺 甲子光年 . 甲子光年是一家科技智库，包含智库、社群、企业服务版块，立足中国科技创新前沿阵地，动态跟踪头部科技企业发展和传统产业技术升级案 例，推动人工智能、大数据、物联网、云计算、新能源、新材料、信息安全、大健康等科技创新在产业中的应用与落地。 本文来自微信公众号： 甲子光年 （ID：jazzyear） ，作者：王艺，编辑：栗子，题图来自：AI生成 "如果说2023年10月份，有人向政府建议说做算力能赚钱、现金流非常稳定，这里面还有一部分真诚的人，那么24年4月份，再向政府提议合作做算力 的就已经全都是骗子了。" 这是一位算力行业从业者向"甲子光年"透露的消息。 火热的大模型训练，让算力成为了AI时代像石油一样的稀缺资源，中国自此开始了新一轮的"算力新基建"。而智算中心，是2023—2024年这一轮算力 新基建的绝对主题。 据统计，2023年，全国有超过30个城市在建或筹建智算中心，全国带有"智算中心"的项目有128个，其中83个项目有规模披露，超过7.7万P；截至2024 年上半年，国内已经建设和正在建设的智算中心超过250个，2024年上半年智算中心招投标相关事件79 ...

以下文章来源于智能涌现 ，作者周鑫雨 智能涌现 . 直击AI新时代下涌现的产业革命。36氪旗下账号。 任利锋的选择，是用现有AI技术，结合成熟的电商+社区形态业务，寻求更具确定性的增长。 文 ｜ 周鑫雨 编辑 ｜ 苏建勋 来源｜ 智能涌现（ID：AIEmergence） 封面来源 ｜ 公开网络 作为抖音创始"七人组成员之一"，任利锋对用户群体和市场需求有敏锐的洞察力。从百度贴吧加入字节后，他担任了早期抖音冷 启动的主要工作，并率领团队重构了运营类目，将抖音的垂类标签定义到了300多个细分类目——不少人评价，这一决策，为抖 音的崛起做出了重要贡献。 任利锋 "智能涌现"获悉，抖音早期产品负责人、原字节跳动PICO副总裁任利锋（字节花名：卷卷）的创业项目"数美万物"，近日获得了 数千万美元的Pre-A轮融资。 此次融资由美团龙珠领投，锦秋基金跟投，老股东红杉中国、IDG资本继续跟投。此轮融资后，数美万物公司估值约1.5亿美元。 此前，2024年2月，数美万物在成立之初，就获得了来自红杉中国和IDG的融资。 在众多互联网高管，投身AI模型层或者AI原生应用进行创业的当下，任利锋的选择，是基于GenAI技术（生成式A ...

1月14日消息，内部备忘录显示，Meta公司正计划裁减约5%的低绩效员工，并打算在今年重新填补他们 的职位。CEO扎克伯格在备忘录中表示，决定提高绩效管理的标准，更快地淘汰绩效低下的员工。备忘录 显示，公司预计到当前绩效周期结束时，"非遗憾"（non-regrettable）自然减员将达到10%，其中包括 2024年约5%的非遗憾自然减员。这意味着目标是再让大约5%的在职员工离职。扎克伯格指出，公司 将"提供慷慨的遣散费"。 来源：界面 责编：刘艺文 百万用户都在看 突传利好！科技巨头，重磅宣布！ 俄罗斯，突发！紧急暂停！ 刚刚，突然公告！涉及徐翔 美国突发！18万人收到疏散令，特朗普发声！ A股，异动！ 邮箱：bwb@stcn.com 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 校对：吕久彪 ...

1月13日至14日，瑞银在上海召开第25届大中华研讨会。瑞银亚太区总裁及全球财富管理联席总裁康 瑞博（Iqbal Khan）表示，尽管未来一年可能仍存在不确定性，但瑞银始终坚守对中国和亚太地区的 承诺。瑞银集团正在推动对瑞银证券的持股比例达到100%，并加强与中国工商银行的合作伙伴关系， 探索在资产管理、财富管理、投资银行以及企业银行领域的战略合作。 与此同时，针对中国的经济形势和政策前景、关键行业的增长潜力、以及塑造未来科技和全球商业的趋势 等市场关切话题，瑞银也分享了来自外资视角的洞见。券商中国记者亦从中摘取二三，以飨读者。 康瑞博：始终将中国视为重要战略市场 "继续巩固我们在中国的业务是我们的战略重点。我们对中国和亚太地区抱有很高的期待，甚至可以说雄 心。我相信我们可以实现这些抱负，令我们的客户从中受益。"康瑞博称，在中国，瑞银致力于利用旗下 的多个牌照与平台，进一步加强投资银行业务的领先地位，并拓展财富管理及资产管理业务。 他还提到，瑞银在亚太地区的整合工作所取得的稳步进展令人欣喜，目前已基本完成了将瑞信客户迁移到 瑞银平台的工作。总体而言，所有整合计划都在有序推进，在某些方面甚至进度超前。 数据显示 ...

记者了解到，在硬件开放方面，鲲鹏已拥有13个整机伙伴，60多家KPN伙伴，超过95%的硬件发 货由伙伴实现。得益于AI大模型浪潮的迅猛发展，昇腾的硬件伙伴则超过了60家，并拥有10个大模 型一体机伙伴。 在2025年，围绕鲲鹏、昇腾等生态体系的原生开发是华为的战略重点。其中，鲲鹏是面向通用计算 的生态，即基于CPU芯片的服务器所提供的算力；昇腾是面向AI计算的场景，即GPU芯片、AI芯片 等所提供的算力。 "大量的应用是要被重塑的，要重新开发的。如果还是在原来的体系上进行开发，那么还要花好多年 的时间重新进行迁移。现在，华为构建在自己的技术路线上，那就是原生的开发，是中国在引领世 界的原生开发。" 为此，华为设置了原生开发的基金和生态使能计划。"不是一家企业能把整个产业生态做起来的，是 要产业链上下游，客户、伙伴一起努力，为了激活这个链条，我们投入一些资源让这个链条转起 来。" 在具体的资源投入上， 华为确定了三年内每年投入十亿元的计划，同时还划拨了专门的团队到项目 驻场。 "原生开发不是口号，是真的派人过去一起做。中国十几个大的行业，我们在每个行业里都 投入了专门的'特战队'，把研发、市场等人员一起投入到生 ...

事件背景 - 前券商首席刘翔因涉嫌抄袭冯明宪的报告内容，被水木梧桐创投发出侵权告知函 [2] - 刘翔在未经授权的情况下，将冯明宪的演讲内容用于营利性线上授课，涉及120多名学员 [5] - 冯明宪的报告主题为《芯片级散热技术的发展趋势及投资展望》，内容涉及算力发展与芯片热管理 [8] 刘翔的职业生涯与争议 - 刘翔曾担任多家券商的首席分析师，包括国信证券、太平洋证券、中泰证券和开源证券 [5] - 2024年3月，刘翔成立上海熵盈私募基金公司，并于6月28日完成私募管理人登记 [5] - 刘翔曾通过知识星球平台开设付费课程，不到一个月吸金近5万元，后续会员数增长至1300+，收费从199元涨至999元 [6] - 刘翔还曾在朋友圈出售光刻机，并转发房源出租信息，涉足房屋中介业务 [7] 侵权争议的法律分析 - 根据《中华人民共和国著作权法》，以营利为目的引用他人作品需获得授权并支付报酬 [10] - 引用他人报告时，即使注明出处，也不构成免责，需从形式表现、独创性角度等认定侵权 [10] - 著作权的认定具有主观性，现实案例中可能出现一审、二审不同判决的情况 [11] 行业现状与规范 - 券商分析师和投资人士在日常工作中引用专家报告、行业分析的现象较为普遍 [10] - 以营利为目的引用他人报告时，需明确权责，获得授权并了解是否需要支付报酬 [11] - 权属方需加强保密意识，提供内容时明确侵权责任，引用方则需遵守法律法规，避免侵权 [11]