报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受地缘政治影响大，下周或高开，中枢将上移，白银有短期上涨空间 [5] - 铝产业链受中东局势影响，海外铝锭定价偏向上，可关注正套、做多铝厂利润等操作 [83] - 铸造铝合金供需缓慢恢复，价格区间震荡 [202] - 铂钯预计波动率提升，单边铂偏强，可关注套利策略 [263] 各行业总结 黄金和白银 - **价格表现**：假期间截至20日伦敦金涨幅3.27%，伦敦银涨幅11.76%，金银比从前周63.5回落至58.6，预计下周贵金属高开，若地缘政治无进一步发酵或高开低走，黄金中枢将上移 [5] - **交易数据**：沪银2604周五夜盘收盘价22373元/千克，夜盘涨幅 -1.68%；Comex白银2604周涨幅11.61%；沪金2604周五夜盘收盘价1145元/克，夜盘涨幅 -0.49%；Comex黄金2604周涨幅3.24% [6] - **库存持仓**：本周COMEX黄金库存减少18.6吨，注册仓单占比回升至51.3%；COMEX白银库存减少184吨至11207吨，注册仓单占比回落至24.5%；黄金期货库存减少0.01吨，白银期货库存减少43.04吨至306吨；COMEX CFTC非商业净多黄金和白银持仓均小幅反弹；黄金SPDR ETF持仓增加22.58吨，国内黄金ETF增加3.7吨，白银SLV ETF持仓增加474吨 [39][41][45][47][50][54] 铝和氧化铝 - **市场影响**：中东局势升级，或影响海外铝锭供应，氧化铝供应也需关注，海外铝锭定价偏向上，可关注正套、做多铝厂利润等操作 [83] - **供需情况**：电解铝短期需求羸弱，铝锭社库累库，下游加工利润低；氧化铝现货报价周度小涨，小幅累库 [84] - **交易数据**：氧化铝主力收盘价2744元/吨，周涨幅 -100.00%；沪铝主力收盘价23835元/吨，周涨幅 -100.00%；LME铝收盘价3141.5元/吨，周涨幅1.16%；COMEX铝收盘价3078元/吨，周涨幅0.63%；氧化铝主力和沪铝主力成交、持仓均增加，内外价差收窄 [85] 铸造铝合金 - **市场表现**：供需缓慢恢复，价格区间震荡，精废价差小幅回落，AD价格强于AL [202][204] - **交易数据**：截至2月27日，铝合金锭显性库存较前周增加0.06万吨至16.18万吨，其中厂库小幅增加，社库小幅回落 [204] 铂和钯 - **价格表现**：本周伦敦现货铂金周涨幅为9.4%，广铂周涨幅13.03%；伦敦现货钯金周涨幅为0.56%，广钯周涨幅6.02%，预计铂钯在周度及月度维度陷入震荡行情，铂金表现强于钯金 [264] - **交易数据**：截至本周收盘，广铂持仓合计28906手，本周成交量45528手；广钯持仓合计8990手，本周成交量16441手；铂金显著增持，钯金成交量及持仓量较上周下降 [267] - **库存持仓**：本周NYMEX铂库存进一步下滑后在周五小幅累库，周五为58.81万盎司，约合18.29吨，注册仓单占比下降至53.3%；NYMEX钯库存继续流出后累库至20.22万盎司，约合6.29吨，注册仓单占比快速上升至81.2%；铂金ETF持仓增加0.16吨（约0.52万盎司），钯金ETF持仓减少0.41吨（约1.30万盎司） [307][310][301]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 - 钢材：地产预期回暖，钢价小幅上涨，节后黑色板块先跌后涨，“沪七条”刺激地产预期，中期反弹或值得期待，但产业链需求未回升、库存偏高，驱动向下[6][8] - 铁矿石：低估值强预期，矿价小幅反弹，供需宽松但低估值叠加政策驱动，预计价格小幅反弹，供应增加、需求预期平平、库存高位累库[75][77] - 煤焦：仓单扰动叠加能源属性发酵，宽幅震荡，供应预计快速恢复，需求以刚需补库为主，库存各环节有变化，建议投资者以逢高试空为主[126][129] - 铁合金：“弱现实”与“强成本”博弈，盘面偏强震荡，节后双硅开工回升且锰硅大幅累库，但成本重心显著抬升，后市关注终端需求承接力度等[215][216] - 动力煤：进口煤价倒挂明显，短期港口涨势或将延续，节后市场价格偏强，受进口煤供应收缩提振，但三月进入传统淡季，上涨持续性有限，中长期需求走弱，价格中枢上移[284] 3. 根据相关目录分别总结 钢材 螺纹钢 - 基差价差：需求进入旺季，关注价差正套，上周上海螺纹现货价格3210元/吨，05合约价格3057元/吨，05合约基差143元/吨，05 - 10价差 - 33元/吨[18][22] - 需求：新房成交低位，二手房成交维持高位，土地成交面积维持低位，传统淡季需求低位[23][27][28] - 供需库存：供需双弱，库存健康，长短流程供给和库存有相应变化[31][33] - 生产利润：焦煤下跌，盘面利润扩大，上周螺纹现货利润146元/吨，主力合约利润169元/吨，华东螺纹谷电利润21元/吨[34][38] 热轧卷板 - 基差价差：需求进入旺季，关注价差正套，上周上海热卷现货价格3230元/吨，05合约期货价格3215元/吨，05合约基差15元/吨，05 - 10价差 - 18元/吨[40][44] - 需求：需求平淡，传统淡季需求回落，但利润窗口打开[46][47] - 供需库存：热卷维持低产量，库存水平略高[49] - 生产利润：焦煤下跌，盘面利润扩大，上周热卷现货利润3元/吨，主力合约利润167元/吨[52][55] 其他品种 - 品种区域差：展示了螺纹、冷轧、热卷、中板等品种区域间价差情况[60][61] - 冷卷和中板供需存数据：呈现了冷轧和中厚板的库存、产量、表观消费季节性数据[67][68] - 小品种钢材库存：展示了带钢、镀锌板卷等小品种钢材的库存情况[70][71] 铁矿石 - 价格价差：上周五PB粉现货价格751元/吨，05合约价格750.5元/吨，05合约基差32元/吨，05 - 09价差19.5元/吨，还展示了不同港口进口矿和铁精粉价格及变动[81][83] - 供给：供给维持高位，同差显著高于去年，主流和非主流矿供给均维持高位，四大矿山维持正常发运水平，国产矿产量季节性下滑[86][92][104] - 需求：需求预期不佳，刚需采购为主，存在品种差和废钢替代效应[106][110][114] - 库存：需求预期偏弱背景下，预计钢厂不会超额补库，澳矿累库明显[119][121] - 成本：油价上涨，运费抬升[123] 煤焦 焦煤 - 供给：国内供应受春节影响后预计快速恢复，进口方面口岸交投氛围冷清，报价弱稳[126] - 库存：坑口、港口、焦化厂、钢厂等各环节库存有不同变化，如本周样本煤矿原煤库存上升，精煤库存下降，港口库存上升等[148][150] - 期现价格：展示了焦煤2605、2609期货行情，以及焦煤现货价格和基差情况[195][209][211] 焦炭 - 供给：焦化厂和钢厂的产能利用率及产量有相应数据展示[161][172][175] - 库存：焦化厂、钢厂等各环节库存及可用天数有相关数据[177][178][185] - 需求：生铁需求方面，铁水产量等数据有体现，焦炭供需差也有展示[190][191] - 利润：展示了焦炭盘面和现货利润情况[192][193] - 期现价格：展示了焦炭2605、2609期货行情，以及焦炭现货价格和基差情况[198][209][211] 硅铁&锰硅 锰硅 - 供应：环比抬升，北方供应或仍存增量空间，本周产量为19.74万吨，周开工率为35.62%[225] - 需求：铁水产量短期稳步抬升，但锰硅炼钢需求弱支撑，建材产量同环比下降[232] - 库存：显性库存节前钢厂原料库存环比抬升，样本企业、仓单、钢厂库存有相应数据[236][239] - 锰矿：全球出港短期小幅收缩，供需处于弱平衡，后期到港收缩，短期疏港或维持高位，海外矿企报价持续抬升，港口价格坚挺[243][250][255] - 成本利润：成本重心抬升，供需格局压制盘面，利润随盘扩张[258] 硅铁 - 供应：节后部分工厂存开工计划，供应短期或有维持，本周产量为9.86万吨，周开工率为28.32%[262] - 需求：钢招节奏放缓，钢铁与非钢需求弱支撑，原料补库结束短期或有下降[267][269] - 库存：显性库存较节前增加，钢厂2月库存依旧补库抬升，样本企业、仓单、钢厂库存有相应数据[275][276] - 利润：宏观情绪扰动带动盘面价格上移，利润随盘抬升，注意非主产地的开工变动[280] 动力煤 - 价格：煤价稳中偏强运行，产地、港口、进口价格均上涨[287][291] - 供应：节后产地陆续复工复产，国内产量周度和月度数据有体现，进口方面12月煤炭进口远超预期，2026年印尼煤炭出口有政策干扰[295][303][309] - 库存：矿山产地库存环比下降，港口库存低位运行[310][317] - 运输：港口调入调出增加[319] - 需求：电力需求方面沿海电厂日耗回升但库存偏高，未来十天北方气温起伏大、中东部有降水，2025年全社会用电增速5%，火电发电同比 - 1%，西南地区降水较少；非电需求方面建材冶金需求偏弱，化工煤需求高位运行[323][332][343]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油基本面矛盾匮乏，以油价扰动为主，后续区间操作，3月可找低点做多 [4][5] - 豆油上下驱动均有限，随棕榈油及国际油价区间操作 [8][9] - 豆粕受地缘事件影响市场情绪，或稳中偏强 [19] - 豆一关注两会政策情绪，或稳中偏强 [20] - 白糖区间整理为主 [39] - 棉花稳步上涨，郑棉期货将维持偏强走势 [66] - 生猪进入被动累库阶段，现货仍需寻底 [84] 各品种总结 棕榈油 - 上周观点及逻辑：假期前棕榈油受宏观、地缘、产地出口及避险情绪影响回落，节后地缘风险溢价抬升国际油价，基本面逻辑延续节前，05合约周涨0.34% [4] - 本周观点及逻辑：马棕围绕原油题材小幅反弹，但基本面改善慢，POGO价差走缩。2月马来产量约136万吨，出口约120万吨，降库有限，上半年降库至200万吨以下艰难。近期印马价差、果串价格、国际豆棕价差、印度进口利润等指标偏差，印尼精炼利润走扩。后续区间操作，3月找低点做多，关注油价波动对植物油价格的外溢影响 [5][7] 豆油 - 上周观点及逻辑：美豆缺乏南美天气炒作，虽有询价美豆及海关通行炒作支撑，但持续性存疑，豆油周涨2.03%；RVO公布临近，美豆油延续强势逻辑，周涨7% [4] - 本周观点及逻辑：美豆油利润方面，D4 RIN短期价格打到155美分/加仑以上可使国内原料有利润，后续上涨因素切换至政策情绪刺激及原油价格突破。巴西大豆长势好，阿根廷核心产区偏干风险化解，美豆端缺乏主要矛盾，区间运行。国内大豆港口库存处于同期中高位，4月中旬后供应压力加码，05合约无持续偏强驱动，单边豆油随棕榈油及国际油价区间操作 [8] 豆粕 - 上周行情：美豆期价小幅上升，美豆粕主力05合约周涨幅1.85%；国内豆粕期价“先跌后涨、重心上移”，主力m2605合约周涨幅1.18% [20][21] - 上周基本面情况：美豆净销售环比下降；巴西大豆进口成本周环比上升；巴西大豆收割进度仍慢于去年同期；南美产区天气影响中性略偏多 [21][23] - 国内现货情况：成交周环比上升，提货周环比下降，基差周环比下降，库存周环比微升、同比上升，大豆压榨量周环比上升，下周预计继续上升 [24] - 下周展望：预计连豆粕期价或稳中偏强，成本端美豆盘面价格和巴西升贴水报价稳中偏强 [26] 豆一 - 上周行情：国内豆一期价“先跌后涨、重心上移”，主力a2605合约周涨幅0.73% [21] - 国内现货情况：豆价稳中偏强，东北产区现货价格补涨但成交较少，农户预计元宵节后售粮，销区跟随产区调价但成交有限 [25] - 下周展望：预计连豆一期价或稳中偏强，关注市场情绪波动，包括政策情绪和国储抛储传言等 [26] 白糖 - 本周市场回顾：国际市场美元指数、美元兑巴西雷亚尔、WTI原油价格、纽约原糖活跃合约价格有变动，基金净多单小幅增加，巴西、印度、泰国产糖量有不同表现；国内市场广西集团现货报价、郑糖主力报价上涨，主力合约基差环比大幅走低，25/26榨季累计进口食糖增加、进口糖浆和预拌粉减少，CAOC预计产量、消费量、进口量情况 [39][40] - 下周市场展望：国际市场低位整理，或受原油上涨带动，关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策；国内市场区间整理为主，关注进口政策变化 [41] 棉花 - 行情数据：ICE棉花主连周线收十字星，郑棉主连和棉纱主连价格上涨 [66][69] - 基本面情况：国际方面，ICE棉花先涨后跌，美棉周度出口销售数据不佳，印度棉花进口量同比大增、出口量有变化，巴西下调棉花产量预估，孟加拉等待与美国会谈，巴基斯坦棉花进口需求稳定，东南亚纺织企业开机率有不同表现；国内方面，棉花价格上涨，交投清淡，仓单情况明确，下游仍处于复工阶段，纯棉纱市场交投未完全恢复，全棉坯布市场以复工为主 [70][76][77] - 操作建议：ICE棉花期货低位震荡，关注美棉周度出口数据以及巴西棉和美棉新作情况；国内棉花期货预计维持偏强走势，关注3 - 4月棉花现货需求及新作种植情况 [82] 生猪 - 本周市场回顾：现货市场生猪价格弱势运行，供应端集团企业未完成出栏计划，散户扛价，需求端宰量低位，少量分割入库启动，二次育肥投机需求入场，出栏均重环比上升；期货市场生猪期货价格弱势震荡，主力合约基差为 - 420元/吨 [84][85] - 下周市场展望：生猪现货价格弱势运行，进入寻底阶段，3月集团出栏计划增量，社会面压栏持续，预计3月中下旬开始寻底；期货市场LH2605合约价格2月27日收于11485元/吨，3月处于被动累库阶段，可关注宏观情绪反弹后做空机会，短期支撑位10500元/吨，压力位12000元/吨 [86][87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注集运指数（欧线）短线上行风险，采取低多04、06合约，保护10空单的策略 [1][4] - 2604合约短线或冲高，关注上行风险，1400点以上偏谨慎，1450点附近为基本面压力位；2606合约跟随2604冲高，1800点以上偏谨慎，1920点附近为基本面压力位；2610合约以逢高布空对待 [4] - 单边策略为短线低多04、06，盘中观察情绪力度，若大幅拉涨，考虑翻空04、加空10；套利策略为短线考虑4 - 10正套、6 - 10正套应对事件冲击 [4] 各目录总结 综述 - 供应方面，3月运力周均从28.6万TEU/周小幅上修至28.8万TEU/周，空班11艘；4月运力从32.7万TEU/周变为32.6万TEU/周，空班2艘，待定航次1艘，PA联盟航线挂港有变化，CMA 4月新设OCR航线 [4] - 需求方面，节后欧线处于季节性淡季，复工复产自正月15日起逐步恢复，光伏、电池产品抢运提升淡季装载率，但整体抢运量或不足预期 [4] - 估值方面，3月上旬最新运价中枢约2180美元/FEU，环比2月下旬略增120美元/FEU，3月下旬、4月仍有GRI预期，实际落地情况是盘面估值博弈关键 [4] 历史运费 - 双月合约模式下，各月份合约间存在不同程度的套利价差及涨跌幅 [5] - 连续合约模式下，各月份合约间也存在不同程度的套利价差及涨跌幅 [8] 月差走势 - 2月12日至2月27日，EC2604 - EC2610环比变化 - 64，EC2606 - EC2610环比变化34，EC2604 - EC2606环比变化 - 98 [9] 价格 - 即期运费、现货指数追踪显示，不同班轮公司不同时间段的报价有差异，SCFIS和SCFI指数也有相应变化 [13] - 即期运费走势方面，MSC 3月上旬FAK 2140美元/FEU，沿用2月下旬报价，涨价落空，3月下旬再度宣涨 [14][16] - 伊朗事件及对主要航线集运运费的影响表明，中东地缘升级与欧线运费上涨非强关联，欧线运费更多取决于自身供需面 [18] 需求端 - 亚洲出口欧洲视角，亚欧（西北欧 + 地中海）集装箱贸易量在不同年份各月有不同表现，2025年部分月份同比有增长 [33] - 亚洲出口北美视角，亚洲 - 北美集装箱贸易量在不同年份各月有不同表现，2025年部分月份同比有变化 [37] 供应端 - 供应链风险事件方面，中东局势紧张，法国达飞海运船舶从苏伊士运河改道至好望角，马士基调整航线，胡塞武装有相关行动 [42][44] - 欧线船期表显示，3月和4月运力有一定变化，PA联盟航线挂港调整，CMA新设OCR航线 [45][46] - 欧线周度、月度有效运力方面，不同年份各月周均运力有差异，各联盟运力也有变化 [56][57] - 周转效率方面，涉及航速、闲置运力、区域拥堵情况等，不同规模集装箱船航行速率和闲置数量有变化，不同地区港口集装箱船在港运力有变化 [63][66] - 静态运力方面，近三个月12000TEU + 新船下水有部署明细，未来3个月12000TEU + 待交付运力有交付明细 [80][83]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 镍和不锈钢：3月沪镍或轻仓逢低试多，中长线需警惕矿端逻辑变化；不锈钢区间内偏向低位轻仓试多，基本面限制弹性 [4][5] - 工业硅和多晶硅：工业硅关注上游复产节奏，推荐逢低位找买点；多晶硅关注现货价格变动，盘面弱势震荡，不建议参与期货，可考虑期权工具 [34][35] - 碳酸锂：供需偏强，底部支撑明显，但需关注情绪扰动和潜在需求负反馈风险，期货主力合约价格预计在15.0 - 18.0万元/吨区间高位震荡 [64][65] - 棕榈油和豆油：棕榈油后续区间操作为主，3月可找低点做多；豆油暂时随棕榈油及国际油价区间操作 [91][94] - 豆粕和豆一：预计连豆粕和豆一期价稳中偏强，豆粕受成本端支撑，豆一关注政策和市场情绪 [112] - 白糖：国际市场低位整理，或受原油带动；国内市场区间整理，关注进口政策变化 [128][151] - 棉花：ICE棉花低位震荡，关注出口和新作情况；郑棉期货维持偏强走势，关注现货需求和新作种植情况 [152][168] - 生猪：现货价格进入寻底阶段，3月中下旬或开始；期货LH2605合约可关注宏观情绪反弹后做空机会，支撑位10500元/吨，压力位12000元/吨 [172][173] 各品种总结 镍和不锈钢 行情观点 - 沪镍：印尼矿端现实跟进，3月投机属性主导，短线或轻仓逢低试多，中长线需警惕矿端逻辑变化 [4] - 不锈钢：矿端矛盾增加，成本支撑上移，3月区间内偏向低位轻仓试多，基本面限制弹性 [5] 库存跟踪 - 精炼镍：2月27日中国精炼镍社会库存增加3616吨至76619吨，LME镍库存增加888吨至287976吨 [6] - 新能源：2月27日硫酸镍相关库存天数有变化，前驱体和三元材料库存月环比增加 [7] - 镍铁 - 不锈钢：2月27日镍铁全产业链库存月环比+9%，不锈钢厂库和社会库存有变动 [7] 市场消息 - 印尼将修订镍矿商品基准价格公式，征收钴特许权使用费 [8] - 瑞士公司计划重启危地马拉镍矿业务 [8] - 印尼发布2026年镍工作计划和成本预算，部分企业配额有变化 [9][11] - 菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍 [10] - 印尼一工业园尾矿区域发生山体滑坡 [10] - 古巴一镍矿企业缩减运营规模 [10] - 印尼对四家镍矿开采公司实施制裁 [11] 工业硅和多晶硅 本周价格走势 - 工业硅：盘面先跌后涨，现货价格下跌 [29] - 多晶硅：盘面弱势震荡，现货报价或松动 [29] 供需基本面 - 工业硅：供应端关注3月中上旬复产节奏，库存累库；需求端下游刚需偏弱 [30] - 多晶硅：供给端周度产量环比减少，库存去库；需求端硅片排产周环比增加，3月需求或回落 [31][32][33] 后市观点 - 工业硅：关注上游复产节奏，推荐逢低位找买点，预计下周盘面区间8200 - 8800元/吨 [34][35] - 多晶硅：关注现货价格情况，预计下周盘面区间45000 - 51000元/吨，不建议参与期货，可考虑期权工具 [35] 碳酸锂 本周价格走势 - 期货抬升，波幅放大，2605合约收于176040元/吨，周环比上涨11480元/吨；2607合约收于176600元/吨，周环比下跌15240元/吨；现货周环比上涨29500元/吨至172000元/吨 [61] 供需基本面 - 供给：国内锂盐厂季节性检修，海外津巴布韦限制出口，周度产量增加 [62] - 需求：短期需求偏强，3月排产较好，储能市场部分项目中标规模下降 [63] - 库存：本周延续去库，行业库存100093吨，较上周去库2839吨，期货仓单注销 [63] 后市观点 - 供需偏强，底部支撑明显，但关注情绪扰动和潜在需求负反馈风险，期货主力合约价格预计在15.0 - 18.0万元/吨区间高位震荡 [64][65] 棕榈油和豆油 上周观点及逻辑 - 棕榈油：节前受阻回落，节后受地缘影响周涨0.34% [90] - 豆油：美豆缺乏炒作，豆油周涨2.03%，美豆油周涨7% [90] 本周观点及逻辑 - 棕榈油：基本面改善慢，3月后出口不乐观，后续区间操作，3月可找低点做多 [91] - 豆油：美豆油上涨因素切换，国内供应压力将增加，单边区间操作 [94] 豆粕和豆一 上周行情 - 美豆期价小幅上升，美豆主力05合约周涨幅1.41%，美豆粕主力05合约周涨幅1.85% [106] - 国内豆粕和豆一期价“先跌后涨、重心上移”，豆粕主力m2605合约周涨幅1.18%，豆一主力a2605合约周涨幅0.73% [107] 基本面情况 - 国际：美豆净销售环比下降，巴西大豆进口成本上升、收割进度慢，南美产区天气影响中性略偏多 [107][109] - 国内：豆粕现货价格微升，成交、压榨回升，提货、基差下降，库存微升；豆一现货稳中偏强，东北产区补涨但成交少，销区跟随调价但成交有限 [110][111] 后市展望 - 预计连豆粕和豆一期价稳中偏强，豆粕受成本支撑，豆一关注政策和市场情绪 [112] 白糖 本周市场回顾 - 国际：美元指数、原油价格有变动，纽约原糖活跃合约价格上涨，基金净多单小幅增加，巴西、印度、泰国产糖量有变化 [126] - 国内：广西集团现货报价和郑糖主力价格上涨，主力合约基差走低，进口数据有变动，预计25/26榨季产量、消费量、进口量情况 [127] 下周市场展望 - 国际：低位整理，或受原油带动，关注巴西生产和出口、印度产量和政策 [128][151] - 国内：区间整理，关注进口政策变化 [128][151] 棉花 行情数据 - ICE棉花主连：开盘价65.50，收盘价65.56，涨跌幅0.02% [155] - 郑棉主连：开盘价14875，收盘价15395，涨跌幅4.44% [155] - 棉纱主连：开盘价20585，收盘价21245，涨跌幅3.48% [155] 基本面 - 国际：ICE棉花先涨后跌，美棉出口销售数据有变化，印度、巴西、孟加拉、巴基斯坦棉花情况及东南亚纺织企业开机率有数据 [156][157][158][160][161] - 国内：棉花期货、现货价格上涨后略回落，交投清淡，仓单情况有数据，下游处于复工阶段，纯棉纱和全棉坯布市场情况 [162][163] 操作建议 - ICE棉花低位震荡，关注出口和新作；郑棉期货维持偏强走势，关注现货需求和新作种植 [168] 生猪 本周市场回顾 - 现货：生猪价格弱势运行，供应端集团出栏未完成计划，需求端宰量低，投机需求入场，出栏均重上升 [171] - 期货：生猪期货价格弱势震荡，LH2605合约收盘价11485元/吨，基差为-420元/吨 [171] 下周市场展望 - 现货：价格进入寻底阶段，3月中下旬或开始 [172] - 期货：LH2605合约可关注宏观情绪反弹后做空机会，支撑位10500元/吨，压力位12000元/吨 [173]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍方面 3 月短线或轻仓逢低试多 中长线需警惕矿端逻辑变化 [4] - 不锈钢方面 3 月矿端矛盾仍存 区间内偏向低位轻仓试多 [5] - 工业硅方面 关注上游复产节奏 推荐逢低位找买点 [34] - 多晶硅方面 关注现货价格变动情况 预计盘面难跌破成本线 [35] - 碳酸锂方面 供需偏强 价格高位震荡 上下游建议配合期权工具择机套保 [64][65] 各品种总结 镍和不锈钢 行情观点 - 沪镍 印尼矿端现实跟进 3 月投机属性主导 短线或轻仓逢低试多 中长线需关注印尼配额和菲律宾供应情况 [4] - 不锈钢 矿端矛盾边际增加 成本支撑重心上移 3 月矿端矛盾仍存 区间内偏向低位轻仓试多 [5] 库存跟踪 - 精炼镍 2 月 27 日中国精炼镍社会库存增加 3616 吨至 76619 吨 LME 镍库存增加 888 吨至 287976 吨 [6] - 新能源 2 月 27 日 SMM 硫酸镍相关库存天数有变化 前驱体和三元材料库存月环比均增加 0.5 天 [7] - 镍铁 - 不锈钢 2 月 27 日 SMM 镍铁全产业链库存月环比 +9% 至 13.1 万金属吨 不锈钢厂库和社会库存有不同程度变化 [7] 市场消息 - 印尼将修订镍矿商品基准价格公式 征收钴特许权使用费 [8] - 瑞士索尔威集团计划重启危地马拉镍矿业务 [8] - 印尼发布 2026 年镍工作计划和成本预算 部分企业配额有变化 [9] - 菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍 [10] - 印尼莫罗瓦利工业园尾矿区域发生山体滑坡 涉事区域暂停运营 [10] - Sherritt 公司缩减古巴合资企业运营规模 [10] - 印尼对四家镍矿开采公司实施制裁 [11] 重点数据跟踪 - 提供了沪镍和不锈钢主力合约的收盘价、成交量等多项数据 [13] 工业硅和多晶硅 本周价格走势 - 工业硅盘面先跌后涨 现货价格下跌 盘面收于 8395 元/吨 [29] - 多晶硅盘面弱势震荡 现货报价或有松动 盘面收于 46495 元/吨 [29] 供需基本面 - 工业硅 本周行业库存累库 供给端关注 3 月中上旬上游硅厂复产节奏 需求端下游刚需偏弱 [30] - 多晶硅 本周上游库存去库 供给端短期周度产量环比减少 需求端硅片排产周环比增加 3 月中上旬需求侧或回落 [31][32][33] 后市观点 - 工业硅 关注上游复产节奏 推荐逢低位找买点 预计下周盘面区间在 8200 - 8800 元/吨 [34][35] - 多晶硅 关注现货价格情况 预计盘面难跌破成本线 预计下周盘面区间在 45000 - 51000 元/吨 [35] 相关图表 - 展示了工业硅主流消费地参考价、仓库成交价 以及工业硅供给端、消费端的多项数据图表 [38][40][47][51][53] 碳酸锂 本周价格走势 - 期货抬升 波幅放大 2605 合约收于 176040 元/吨 2607 合约收于 176600 元/吨 现货周环比上涨 29500 元/吨至 172000 元/吨 [61] 供需基本面 - 供给 国内锂盐厂季节性检修 海外津巴布韦限制锂精矿出口 周度产量为 21822 吨 较上周增加 1638 吨 [62] - 需求 短期需求偏强 3 月排产相对较好 储能市场部分项目中标规模下降 [63] - 库存 本周延续去库 行业库存 100093 吨 较上周去库 2839 吨 本周期货仓单合计注销 298 手 [63] 后市观点 - 供需偏强 价格高位震荡 期货主力合约价格运行区间预计 15.0 - 18.0 万元/吨 上下游建议配合期权工具择机套保 [64][65][66] 相关图表 - 展示了碳酸锂现货与期货价差、跨期价差 以及锂盐上下游的多项数据图表 [67][69][74][87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场 1 月增速低，或因新能源车购税优惠退坡，豪华品牌开年降价，春节后燃油车直降、新能源车金融战为主；海外市场加拿大 3 月 1 日起发放中国产电动车进口许可，首阶段至 8 月 31 日配额 2.45 万辆，适用 6.1%关税，全年 4.9 万辆，2030 年前增至 7 万辆 [1][118] - 中国新能源汽车市场渗透率 2025 年突破 50%，2025 年下半年出口成新增长点，欧美贸易保护主义严峻，一带一路和中东地区发展空间好，非美地区新能源汽车发展空间整体看好，自主品牌市场份额扩大，产品力强、出海顺利、供应稳定企业成核心受益者 [2][119] 各目录总结 金融市场跟踪 - 展示相关板块和上市公司一周涨跌幅情况，部分上市公司如比亚迪一周涨跌幅 -1.05%、广汽集团 2.94%等 [12][16] 产业链数据跟踪 中国新能源汽车市场跟踪 - **中国新能源汽车销量**：展示中国新能源汽车销量、渗透率、内销、出口及 EV、PHV 销量情况 [17][21][25] - **中国市场库存变动**：展示新能源乘用车渠道和厂商库存月度新增情况 [26][27] - **中国新能源车企交付量**：涉及零跑、理想、小鹏、蔚来等车企月度交付量情况 [29][30] 全球及海外新能源汽车市场跟踪 - **全球市场**：展示全球新能源汽车销量、渗透率及 EV、PHV 销量情况 [42][43][46] - **欧洲市场**：展示欧洲及英国、德国、法国等国新能源汽车销量、渗透率及 EV、PHV 销量情况 [48][49][53] - **北美市场**：展示北美新能源汽车销量、渗透率及 EV、PHV 销量情况 [61][62][64] - **其他地区**：展示其他地区及日本、韩国、泰国等国新能源汽车销量、渗透率及 EV、PHV 销量情况 [65][66][71] 动力电池产业链 - 展示动力电池装车量、出口量、电芯周度平均价、材料成本，以及三元材料、三元前驱体、磷酸铁锂等材料开工率和价格情况 [82][84][87] 其他上游原材料 - 展示橡胶、玻璃、钢材、铝等日度价格情况 [104][105][106] 热点资讯汇总 行业动态：中国 - 中德双方企业达成十余项商业协议，涉及汽车等行业 [110] - 2025 年新能源乘用车 L2 级及以上辅助驾驶功能装车率达 87.0%，AEB、全速域 ACC 自适应巡航功能在新能源乘用车市场装车率分别达 76.4%、72.8% [111] 行业动态：海外 - 加拿大 3 月 1 日起发放中国产电动车进口许可，首阶段配额 2.45 万辆，适用 6.1%关税，全年 4.9 万辆，2030 年前增至 7 万辆 [112] - 巴西对进口汽车 CKD 和 SKD 散件关税将逐步恢复至 35% [113] - 印尼进口整车电动车激励到期，后续预算支持转向国家汽车项目 [114] 企业动态 - 零跑汽车 2 月交付 28,067 台，全新小型 SUV 零跑 A10 2026 年上半年批量交付 [117] - 理想汽车 2 月交付 26,421 辆 [117] - 小米汽车 2 月交付量超 20,000 台 [117] - 特斯拉中国 3 月 31 日前下单，全系 7 年低息，部分车型 5 年 0 息 [117] 行业观点 - 同报告核心观点中国内和海外市场情况阐述 [118] 投资建议 - 同报告核心观点中新能源汽车市场发展及企业受益情况阐述 [119]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中东战火燃起，短期地缘溢价难忽视，内外盘油价仍有机会再次冲高，Brent、WTI或挑战75 - 80美元/桶，SC或挑战535元/桶 [5] - 上半年Brent、WTI下行压力仍大，潜在走强若出现仍是阶段性，二季度或考验55美元/桶（上修），SC跌幅或少于外盘，考验415元/桶（上修） [5] - 油价本轮贸易摩擦影响下下跌加速，但中长期的下跌很难一蹴而就，关注宏观预期潜在反转，油价波动或放大 [5] - 单边策略多单逢高减仓，跨期策略正套持有，跨品种策略EFS价差多单逢高平仓，关注多SC空Dubai、多SC空Brent [8] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 供应呈现区域分化与地缘政治主导特征，1月全球供应环比降120万桶/日，非OPEC+国家产量增长，核心OPEC+产油国3月1日开会决定4月起产量配额，制裁与地缘政治扰动大，美洲原油折价 [5] - 需求结构性强于总量增长，贸易流重塑显著，区域需求转变，成品油需求分化，库存数据印证分化 [5] 宏观 - 金油比回落 [18] - 短期通胀回落，关注中长期“再通胀”交易 [24] - 人民币汇率再次走强，社融企稳 [25] 供应 - OPEC 2月1日会议决定3月暂停增产，165万桶/日潜在增量将视市场形势恢复投放，八国每月开会审议市场状况 [27] - OPEC和IEA的1月产量增减分歧差值扩大至70 + 万桶/日 [30] - OPEC 8跟踪显示1月增产完成率降至六成，出口量1月降幅显著，9月冲高后持续回落 [32][33] 需求 - 美欧开工率回升，中国主营、地方炼厂开工率反弹 [70] - 全球炼能有变动，新增合计115.4万桶/日，退出合计111.8万桶/日，净变动3.6万桶/日 [72] 库存 - 美国商业库存下滑，库欣地区库存大幅低于历史均值 [74] - 炼油毛利冲高 [76] - 欧洲柴油库存下滑，汽油累库，新加坡累库 [78] - 全球在途运输原油库存高位回落，全球原油浮仓高企，国内成品油毛利反弹 [80][81][82] 价格及价差 - 现货周度方面，VLCC运费涨至多年高位，西区检修季需求疲弱，各地区市场受不同因素影响 [85][87] - 北美基差企稳，月差企稳，SC估值中低位，月差企稳 [94][95][96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕中东地区地缘政治变局，分析其对国际能源市场、金融市场和商品价格的影响，提醒投资者关注相关地缘政治动态及潜在投资机会与风险 [2][3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 中东地区地缘政治 - 中东局势紧张，美伊矛盾加剧或引发更大规模军事冲突，影响全球石油和天然气供应及投资决策 [2] - 地缘政治风险已成为现实，波斯湾冲突将冲击全球能源供应链，推动油价上升，增加投资不确定性 [2] - 市场对伊朗政权未来看法存在分歧，增加局势发展不确定性，影响投资者情绪和决策 [2] 伊朗战争情境与市场影响 - 伊朗战争有四种情境，不同情境下政权和军事状态不同，不稳定性各异 [3] - 伊朗面临“灰犀牛”事件潜在风险，2026年可能有大规模冲突或变化，带来国际形势不确定性 [3] - 短期内伊朗可能部分封锁霍尔木兹海峡，但长期封锁概率低，会引发国际市场强烈回应 [3] 国际能源市场及供应链 - 俄乌冲突和中东波斯湾战争改变全球能源供应链，投资者需关注替代能源渠道及其长期影响 [4] - 地缘事件导致供应链不确定性，影响化工品市场，可能导致二季度化工品供应削减和价格上涨 [4] 投资者需关注的地缘政治动态 - 未来地缘风险集中在波斯湾、红海和南海等区域，台湾问题在中美高层会谈中缓和有不确定性 [5] - 伊朗支持者在局势升级后可能引发更大范围冲突，增加中东地区动荡 [5] 金融市场与商品价格影响 - 地缘带来的低点是权益板块配置机会，A股、人民币资产战略确定性更强，关注节点和结构 [6] - 地缘冲突加剧使黄金及其他贵金属避险需求上升，下周贵金属或高开，黄金中枢将上移 [6] - 原油前期多头需证实霍尔木兹海峡受封锁，空头需证伪，下周市场情绪面临上行风险，可关注权益资产 [7] - 霍尔木兹海峡对中东产气国影响有限，对天然气亚洲JKM影响更大，欧洲TTF波动率可能更大 [7] - 短期甲醇价格偏强运行，期货价格节奏为先扬后抑，拐点取决于地缘冲突强度变化 [7] Q&A - 美国和以色列削弱伊朗军事力量后期待伊朗人民自行选择新政权，过渡期充满不确定性 [10] - 伊朗会基于政权生存考虑决定是否封锁霍尔木兹海峡，长期封锁难以持续 [10] - 伊朗政权更迭或力量削弱可能导致冲突扩散，代理人可能采取极端行为复仇 [10] - 美国军事打击伊朗出于石油和国家安全利益考量，深层次是获取经济利益 [11] - 俄罗斯支持伊朗，中东战争为其在俄乌谈判中提供条件，但延缓俄乌战争解决进程 [12] - 伊朗强硬派上台可能导致恐怖主义兴起，带来更大恐怖主义威胁 [12] - 美国未来地缘政策重心在波斯湾和红海，还关注东北亚、地中海、南海及台湾问题 [13]