报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对2025年基金市场、各类基金发展情况、基金行业热点话题复盘并展望2026年市场环境，筛选多类基金关注池 [2] - 2026年中美政策形成共振，我国财政政策“稳增长”与“结构转型”并重，货币政策重心在制度改革，总需求增速有望重回扩张 [9][402][404] 根据相关目录分别进行总结 一、公募基金整体概况 - 资管市场：2025年前三季度管理规模较2024年末增7.17万亿元，公募基金是规模增长核心驱动，贡献3.92万亿元 [16] - 公募市场：2025年规模份额稳步增长，货币型、债券型产品规模和份额占比高，规模增量主要源于货币、股票、债券型基金；分季度看规模与份额变动有差异；细分类型产品中除货币基金外股票型基金增量最大，但主动、被动产品资金动向分化，另类投资和FOF基金份额增幅大，混合和债券型基金份额缩水 [20][24][29][30] - 公募新发市场：2025年股票、混合、债券型基金分别发行836、305、284只，发行规模分别为4191、1646、4814亿元，股票型与债券型基金发行规模占比分别为36%、41%，股票型基金高发行数量与规模依靠被动型产品；分月看，股票型基金发行节奏与市场行情相关，FOF四季度加速发行 [40][41] - 公募非货头部管理人：2021年以来规模前三的管理人相对稳定，2025年存量上三大头部机构产品线发展各有侧重，增量上易方达、华夏和富国最大，华泰柏瑞和景顺长城发展表现突出 [47][48] - 公募产品业绩：2025年A股市场整体收涨，行业表现分化，国内债市疲弱，黄金、港股、美股表现较好，商品市场震荡；公募基金市场获明显正收益，商品型基金业绩优异，股票型基金回报良好且波动与回撤收窄，2025年主动股票型基金相对被动有超额表现 [52][53][54][56] 二、基金行业热点回顾 - 公募政策改革：2025年监管出台系列针对性改革举措，推动行业从“规模导向”向“回报导向”转型，促进行业生态优化与焕新，如发布《推动公募基金高质量发展行动方案》《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》等 [59][60] - 新模式浮动费率基金：《推动公募基金高质量发展行动方案》提出建立浮动管理费收取机制，2025年两批浮动管理费基金陆续成立，首批产品业绩分化，第二批成立时间短业绩参考价值有限；新模式对公募基金市场有多方面重要影响与意义 [67][68][69] - 商业不动产REITs：2025年公募REITs市场迎来突破，商业不动产REITs试点启动，形成基础设施REITs与商业不动产REITs并行格局；政策落地后市场响应积极，截至2026年2月13日已有12只产品申报 [73][74][75] - 基金投顾行业发展：政策支持与引导推动基金投顾业务发展，可投资范围逐步拓宽，资产配置工具不断丰富，头部公募基金新增布局为行业注入新动力 [78][79] 三、细分类别公募基金概况 1、主动权益型基金 - 规模变化：2025年规模回升，较2024年末上升15.79%，扭转连续3年缩水趋势，但份额继续回落；头部管理人规模增长呈现强者恒强，主动权益基金持有人资金流有“解套撤离”特点，中小规模绩优基金资金净流入；头部基金规模与份额整体仍下降 [81][82][86][99] - 业绩表现：2025年平均收益率33.29%，跑赢沪深300与中证800；96.88%的基金当年录得正收益，11.18%的基金收益率超60%；业绩领先基金多围绕AI产业链布局；重仓TMT板块的基金年内表现领先，重仓消费板块的基金表现落后 [101][104][105] 2、行业主题基金 - 规模变化：2025年底数量规模齐升，较2024年末增长67.63%；行业基金和主题基金数量、规模均同比增加；行业基金中科技通信、医药生物、消费行业赛道布局领先，主题基金中资金集中于头部赛道；头部管理人多呈现被动型产品占比超六成特征，规模增量核心集中在热门赛道，ETF是主要布局载体 [112][117][124][133] - 业绩表现：2025年各赛道行业基金均录得平均正收益，周期和科技通信行业基金表现最佳，消费和金融地产行业基金表现落后；各赛道中主动型行业基金平均收益高于被动型；科技通信和周期行业绩优基金领涨 [150][155][158] - 主题基金业绩表现：主要赛道主题基金均录得平均正收益，大科技和新兴产业赛道表现相对领先，国企主题基金表现相对较弱；主要赛道中主动型主题基金平均收益高于被动型；大科技、大制造和新能源（车）绩优基金领涨 [160][165][167] 3、主动固收类基金 - 市场概况：2025年利率整体抬升，债市收益较弱，可转债涨幅明显，纯债组合管理压力陡增 [170] - 规模和份额变化：纯债基金遭遇份额净赎回，含权债基获持续申购，可转债基金规模增长但份额和规模非单边上行；多数公司短债和中长债基金规模下降，含权债基规模增长且增量向头部管理人集中；短债和中长债基金机构和个人份额均下降，含权债基机构和个人投资者均为净申购 [173][174][182] - 业绩表现：2025年各类主动固收类基金均获正收益，短债和中长债基金收益中位数较2024年降低，二级债基、偏债混合基金和低仓位股混基金收益中位数在4%以上，可转债基金收益突出 [196] 4、被动基金 - 规模和产品结构情况：2025年末被动基金总规模超7.5万亿，增速达44%，ETF是主要产品且规模持续扩张；A股ETF占比过半，各类ETF规模均增长；宽基指数ETF贡献主要存量，行业ETF贡献主要增量；普通指数基金内债券指数基金规模占主导，A 股指数基金规模增长 [205][215][217][228] - 新发市场：2025年被动基金新发规模创新高，债券ETF成为热门产品；发行节奏上Q1至Q3规模逐步抬升，Q4降温，A 股ETF发行规模占比自Q2下滑，债券相关产品占比提升；单只产品中A股ETF热门产品聚焦特定行业细分赛道，非A股ETF以信用债ETF为主，科创债政策推动科创债ETF扩容 [251][254][257] - 市场格局：ETF头部格局稳定但集中度走低，管理规模前10的公司市占率下滑，部分公司规模增幅大；普通指数基金易方达市占率超5%，规模前8公司管理规模均在700亿元以上，2025年规模走势分化 [263][266] - 头部产品情况：全市场7只规模超千亿的指数基金均为宽基ETF，增量上华安黄金ETF等规模增长超600亿元；股票ETF中除宽基外港股TMT和A股金融地产ETF规模靠前且增量大，普通指数基金中招商中证白酒规模最大 [268][271][274] - 业绩表现：2025年被动基金表现较好，商品领涨、港股表现好；ETF中TMT和有色板块产品表现较好，普通指数基金中白银期货指数基金领涨 [278][281] - 降费进度：A股、债券和商品ETF近年降费明显，A股ETF中宽基指数产品费率降幅较大 [292][293] 5、FOF基金 - 市场概况：2025年末全市场公募FOF基金数量和规模回升，普通FOF规模和数量占优，低风险FOF数量居多且规模占比高；新发市场回温，Y份额产品稳步扩容，新发规模集中于低风险普通FOF产品；基金公司头部集中度有所回落，不同头部公司竞争激烈 [296][304][309][314] - 表现回顾：2025年FOF基金整体表现较优，但收益分化较大，高风险FOF跑赢沪深300指数；低风险FOF收益与风险表现优于对标公募基金，中风险和高风险FOF未跑赢对标公募基金；从过去几年表现看，高风险FOF整体表现相对较好，但长期收益相对弱于对标公募基金 [320][325] 6、量化基金 - 市场概况：2025年量化基金规模快速扩张，指增基金规模占主导地位；指增中对标宽基指数的基金数量多、规模大，量化选股基金规模分布均衡且偏好中大盘；单只基金中规模居前的指数增强和量化选股产品分布均匀，规模增量居前的多为量化选股产品；新发市场回温，以指增产品为主导，集中于A500指增和科创/创业板指增；管理人格局头部集中度适中，各机构产品布局差异大 [334][339][342][346][352] - 表现回顾：指数增强基金方面，2025年小盘指增超额表现最佳，500指增超额落后，指增超额在部分月份回落；各策略指增超额收益靠前产品中，绩优300指增产品与同策略基金超额相关性低于500和1000指增；量化选股基金方面，小盘产品收益最高，3月、5月跑赢偏股混合基金指数幅度较大，收益靠前产品在市值风格分布均衡，部分行业/主题、SmartBeta类产品表现突出；对冲型基金方面，2025年整体表现一般，业绩分化较大 [358][360][362][365][372] 四、私募证券投资基金整体概况 - 存量概况：2025年私募证券基金管理规模重新扩张，创历史新高，但基金数量较2024年末下降，管理人继续出清 [377][379] - 新发市场：2025年备案私募证券投资基金数量和规模双升，新增备案管理人数量与2024年基本持平，行业准入依然严格 [382] - 行业格局：百亿私募扩容，0 - 5亿管理人数量减少，行业分化明显 [391] - 市场动向：2025年量化私募规模重回扩张趋势，百亿量化阵营持续扩容，量化私募在产品备案端占主导；2025年沪深北交易所发布《程序化交易管理实施细则》并正式实施，细化程序化交易监管 [394][395][399] - 市场动向：2025年险资系证券私募增加至7家，险资通过私募基金形式加大权益市场布局 [400] 五、2026年市场展望 - 宏观经济：我国财政政策“稳增长”与“结构转型”并重，若财政空间释放有望产生积极变化；货币政策重心在制度改革，流动性保持充裕；“十五五”规划开局之年总需求增速有望重回扩张，基建投资回升是关键 [402][403][404]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中银创业板 50 指数基金聚焦创业板，具有科技成长属性和高盈利质量，在成长占优和反弹环境下表现突出，中银基金管理经验丰富，该基金值得关注 [2] 根据相关目录分别进行总结 突出创业板特征，聚焦新质生产力的宽基指数 - 指数编制方法聚焦创业板，选流动性强个股构建，侧重考察样本股流动性，突出投资属性，选样关注行业分布 [5][6] - 指数权重&市值分布集中度高，前十大成分股权重占比 65.27%，重仓个股行业分布均匀，成分股平均自由流通市值 901.92 亿元，平均总市值 1434.56 亿元，主要集中在 200 - 500 亿元之间 [7][10] - 指数行业特征科技成长属性突出，契合新质生产力，成分股中电力设备和通信行业集中度高，其余行业布局均衡，剔除科技属性弱的行业，成长属性更强 [14][21] - 基本面特征为高研发投入&高质量，研发投入占营业收入比接近 6%，净资产收益率 2020 年以来在 14% - 20%之间，超越其他代表性宽基指数 [22][26] 指数投资价值分析：成长风格、弹性突出 - 成长占优环境下指数表现突出，创业板 50 聚焦科技成长个股，成长占优环境累计收益远超国证成长指数，周度平均收益 2.56%表现更佳 [27][31] - 受板块属性影响反弹力度占优，创业板相关指数在暴涨/反弹环境独特，2022.4、2024.9、2025.4 反弹幅度大且波动小，创业板 50 表现突出，反弹区间收益超同期可比指数 [35] 中银创业板 50 指数 (026770/026771) - 中银创业板 50 指数是中银基金旗下场外被动指数产品，2026/2/24 开始募集，期限至 2026 年 3 月 13 日，基金经理为李念和姚进，管理费率 0.50%、托管费率 0.10% [38] 基金管理人&基金经理信息 - 基金管理人中银基金由中国银行和贝莱德联合组建，前身为中银国际基金管理有限公司，管理 14 只被动指数产品，规模合计 100.43 亿元 [40] - 基金经理李念金融数学硕士，有 9 年证券从业年限，在管产品规模 2.99 亿元；姚进理学博士，有 12 年证券从业年限，在管产品规模 2.78 亿元 [42][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中银创业板 50 指数是中银基金旗下场外被动指数产品，聚焦创业板成长个股，科技成长属性突出，契合新质生产力，在成长占优和反弹环境下表现良好，中银基金管理经验丰富，基金经理具备专业能力 [2][39] 根据相关目录分别进行总结 突出创业板特征，聚焦新质生产力的宽基指数 - 指数编制方法：由创业板市场中日均成交额较大的 50 只股票组成，侧重考察样本股流动性，选样关注行业分布，每半年调整一次 [7][8] - 指数的权重&市值分布：权重集中于前十大成分股，占比 65.27%，重仓个股行业分布相对均匀，兼顾代表性科技行业股票，成分股平均自由流通市值 901.92 亿元，平均总市值 1434.56 亿元 [9][12] - 指数行业特征：科技成长属性突出，契合新质生产力，成分股集中于电力设备和通信行业，与创业板指相比剔除科技属性弱的行业 [17][22] - 基本面特征：研发投入占营业收入比接近 6%，净资产收益率 2020 年以来在 14% - 20%之间，质量表现超越其他宽基指数 [23][27] 指数投资价值分析：成长风格、弹性突出 - 成长占优环境下，指数表现突出：创业板 50 聚焦科技成长个股，成长属性突出，累计收益远超同期国证成长指数，周度平均收益 2.56%表现最佳 [28][32] - 受板块属性影响，反弹力度占优：创业板成分股日度涨跌幅限制宽，2022.4、2024.9、2025.4 市场大幅反弹时，创业板 50 指数反弹力度高，区间收益超同期可比指数 [36] 中银创业板 50 指数（026770/026771） - 中银创业板 50 指数是中银基金旗下场外被动指数产品，2026 年 2 月 24 日开始募集，期限至 3 月 13 日，现任基金经理为李念和姚进，管理费率 0.50%、托管费率 0.10% [39] 基金管理人&基金经理信息 - 基金管理人简介：中银基金由中国银行和贝莱德联合组建，前身为中银国际基金管理有限公司，管理 14 只被动指数产品，规模合计 100.43 亿元 [41] - 基金经理简介：李念有 9 年证券从业年限，在管产品规模 2.99 亿元；姚进有 12 年证券从业年限，在管产品规模 2.78 亿元 [43][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年2月9日至2月13日权益市场主要指数多数上涨，科创50涨幅最大为3.37%；31个申万一级行业中18个行业上涨，涨幅前五为综合、计算机等，跌幅前五为纺织服装、食品饮料等[1][12] - 上交所和深交所发布报告显示2025年中国ETF市场规模跃升，产品和投资者结构优化；2026年4只宽基ETF分红额度突破10亿[32][36] - 权益市场震荡修复，偏股型基金涨幅最大平均上涨1.48%，正收益占比75.86%；主动权益基金节前一周加仓建筑材料等，减仓电子等，2月13日仓位76.37%，较上期降3.32pct [2][36] - 节前一周ETF市场整体资金净流出131.79亿元，股票型ETF净流出486.94亿元；宽基类指数资金净流出，短融等板块资金流入[3][55] - 节前一周新发行基金8只较前期减少25只，新成立基金64只较前期增加24只，新基金共募集583.30亿元较前期增加274.71亿元[4][60] 根据相关目录分别进行总结 1. 市场回顾 1.1 国内市场情况 - 2026年2月9日至2月13日权益市场主要指数多数上涨，科创50涨幅最大为3.37%；31个申万一级行业中18个行业上涨，涨幅前五为综合、计算机等，跌幅前五为纺织服装、食品饮料等；债券市场中债综合全价指数等上涨，商品市场南华商品指数下跌0.23% [12] 1.2 欧美及亚太市场情况 - 节前一周欧美及亚太市场主要指数涨跌不一，美股标普500指数上涨2.41%，道琼斯工业指数下跌1.15%等；欧洲法国CAC40上涨0.46%等；亚太恒生指数上涨0.03%，日经225上涨4.96% [20] 1.3 市场估值情况 - 节前一周市场主要指数估值分位数多数上涨，科创50市盈率和市净率历史分位数上涨幅度居前；申万一级指数市盈率估值历史分位数最高的五个行业为房地产、电子等，较低的五个行业为非银金融、农林牧渔等 [24] 2. 主动型公募基金情况 - 市场热点：上交所和深交所发布报告显示2025年中国ETF市场规模跃升，产品和投资者结构优化；2026年4只宽基ETF分红额度突破10亿 [32][36] - 基金表现：权益市场震荡修复，偏股型基金涨幅最大平均上涨1.48%，正收益占比75.86%；固收+型基金平均上涨0.28%，正收益占比87.14%等 [2][36] - 仓位测算：主动权益基金节前一周加仓建筑材料、综合和石油石化，减仓电子、医药生物和房地产；2月13日仓位76.37%，较上期降3.32pct [2][43] 3. ETF基金情况 - 资金流向：节前一周ETF市场整体资金净流出131.79亿元，股票型ETF净流出486.94亿元；宽基类指数资金净流出，短融、城投债等板块资金流入 [3][55] - 流动性：节前一周整体ETF市场日均成交额达4,508.55亿元，日均成交量达1,622.68亿份，日均换手率达7.24% [3] 4. 基金发行情况统计 - 新发行基金：节前一周新发行基金8只，较前期减少25只，包括2只主动偏股型基金和2只被动指数型基金 [57] - 新成立基金：节前一周新成立基金64只，较前期增加24只，新基金共募集583.30亿元，较前期增加274.71亿元 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年2月上半月REITs市场交投缩量回调 能源类领涨、交通季节性修复 REITs较10Y国债息差走阔 网下打新收益回暖 基础设施和商业不动产REITs排队有新进展 南方润泽IDC拟扩募 4单项目近期将解禁 [4] 根据相关目录分别进行总结 节前交投缩量回调，REITs较国债息差走阔 - 2月上半月A股和REITs市场表现清淡 中证REITs全收益指数收跌0.5% 10年期国债到期收益率延续下跌至1.79% [9] - 能源板块因政策和新REIT上市带动领涨1.29% 交通因春节出行需求季节性修复涨0.24% 公用事业回调最深达-1.13% [4][14] - 个券方面 中外运仓储REIT领涨3.71% 华夏金隅智造工场REIT受解禁影响跌幅最大为-4.68% [4][18] - 沪深REITs日均换手率下滑至0.38% 为近半年最低 保租房和公用事业下降幅度较大 [23] - 经营权类REITs派息率为8.56% 产权类为4.51% 仓储和消费REITs派息率提升较多 [24][25] - 产权类REITs与10Y国债到期收益率息差为2.71% 处于66%分位 较1月底扩大0.06pcts [33] - 消费REITs息差走阔最多 分位数从1月底10%提高至近50% 保租房息差仍在低位 [36] - 产权类P/NAV为1.27X 处于82%分位 经营权类P/FFO为13.28X 处于51%分位 估值普遍下降但仍处较高分位 [42] - 产权类和经营权类REITs最新IRR分别为3.8%和5.0% 均较上期提高 [48] 网下打新收益回暖，中核能源首日涨28% - 截至2月13日 沪深上市REITs共79只 总市值2296亿元 2月上半月无新增发行 2月2日华夏中核清洁能源REIT上市 [50][53] - 华夏中核清洁能源REIT上市首日收盘涨28.2% 前4日累计涨26.3% [55] - 该REIT带来一级市场申购收益回暖 1亿元以下现金网下申购收益率为0.08% [57] 北京昌保一轮回复，商业不动产新增4单 - 基础设施REITs首发、扩募分别在排11单、2单 北京昌保REIT已回复一轮反馈 总估值下调3.19% 博时山东铁投路桥REIT、华泰三峡清洁能源REIT收到问询函 [63][64] - 商业不动产REITs首发在排12单 平均拟募资34.76亿元 2月上半月新受理4单 [69] - 华泰华住酒店REIT拟募资13.20亿元 预计分派率5.21%（2026E） 运营稳健但成本端有不确定性 [71] - 首农商业不动产REIT拟募资27.50亿元 预计分派率6.87%（2026年）/6.01%（2027年） 出租率高位企稳 租金下行 [74] - 光大安石商业不动产REIT拟募资49.05亿元 26/27年预测分派率3.79%/4.29% 底层为两个购物中心 估值较募资额高24.5% [79] - 崇邦商业不动产REIT拟募资12.60亿元 26/27年预测分派率5.35%/5.36% 底层资产为上海嘉定购物中心 [80] 南方润泽IDC拟扩募，4单项目近期将解禁 - 2月下半月及3月初 国泰海通济南供热REIT、华夏金隅智造工场REIT、汇添富九州通医药REIT、国泰海通临港产业园REIT将解禁 [86] - 南方润泽数据中心REIT发布扩募公告 拟购入润泽（廊坊）国际信息港A - 7、A - 8数据中心 [86] - 易方达广开产业园REIT原始权益人调整净回收资金使用计划 [86]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告主要围绕美国ETF创新产品、资金流向、表现及普通公募基金资金流向展开，指出美国ETF创新产品中商品相关产品发行多，资金流入平稳，能源板块ETF表现领先，普通公募基金中股票产品流出、债券产品流入[2] 根据相关目录分别总结 美国ETF创新产品：商品相关产品发行较多 - 上两周美国共45只新发产品，含16只单股票杠杆反向产品，CLO产品密集发行[2][5] - 16只单股票杠杆产品来自多家机构，涉及多领域，覆盖面提升[6] - 富达、Reckoner、Janus Henderson发行CLO ETF，产品设置不同[7] - 商品类ETF是发行重点，Global X、Simplify等发行相关产品，Nicholas、Kurv发行期权增强策略产品[7] - Global X上周发行Income Edge系列产品，道富和ProShares发行货币ETF，另有3只行业主题ETF发行[8] 美国ETF动态 美国ETF资金：资金流入较为平稳 - 过去一周美国国内股票、债券产品流入平稳，国际股票产品流入略高，商品ETF流出[9] - 上周Vanguard的标普500 ETF稳定流入，跨境产品中日本ETF流入最多；道富、贝莱德的标普500 ETF等流出靠前[12] - Vanguard产品资金平稳，纳斯达克100 ETF上周流入，债券产品也流入[13] 美国ETF表现：能源板块表现领先 - 除贵金属外，受全球局势影响，能源板块ETF今年表现出色，新老能源多只产品收益超20%，VanEck的油气服务ETF涨幅超35%[14] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025年12月美国非货币公募基金总量为23.64万亿美元，较11月减少0.09万亿，12月标普500下跌0.05%，美国国内股票型产品规模下降1.03%[18] - 1月28日 - 2月11日两周美国国内股票基金合计流出超240亿美元，国际股票产品周平均流出超50亿美元，债券产品维持百亿美元以上流入[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节假期前一周市场有热度但情绪克制、成交量未有效放大，春节期间美国关税违宪裁决与中东局势带来不确定性，国内长假消费数据好坏参半，春晚相关主题或推升科技热情 短期市场或延续结构分化和高位震荡，反内卷、地缘扰动和AI供应链供需错配下的涨价逻辑贯穿全年，关注细分领域做多机会 需谨防两会后成长风格利多出尽下跌风险，关注中游产业业绩拐点 [3][14] - 春节假期前一周债市表现较好，当前债市多空因素并存，虽票息配置有相对价值，但各期限债券收益率下行空间或有限 [4][15] 根据相关目录分别进行总结 每周市场观察 权益市场回顾及观察 - 春节假期前一周沪深300涨0.36%、中证500涨1.88%、创业板指涨1.22%，市场热度有但成交量未有效放大，维持在2万亿左右 反弹热点集中在TMT加传媒行业，泛科技股修复，行情呈结构性特征，主线围绕AI展开 [12] - 春节期间美国关税违宪裁决与中东局势带来不确定性，美国对进口商品征临时关税，美伊谈判未达成实质协议，美国通胀数据超预期、美联储会议纪要偏鹰 [13] - 国内长假消费数据好坏参半，出行人流量创新高，服务业消费火热但内部结构分化，内需温和复苏 春晚相关主题或推升科技热情 [14] 泛固收市场回顾及观察 - 春节假期前一周债市表现好，1年期国债收益率下行0.62BP至1.31%，10年期下行2.03BP至1.79%，30年期下行0.50BP至2.25%，债市在节前配置盘推动下震荡修复 [15] - 当前债市多空因素并存，节后逆回购到期或影响流动性，但央行或呵护，地方债发行节奏前置使节后供给压力降低 不过10年期国债收益率下破1.8%，下行阻力增加，节后机构配置盘申购力量或消退，两会前市场博弈加剧且降息概率低，各期限债券收益率下行空间有限 [4][15] - 上周美债收益率曲线走平，1年期美债收益率上行5BP至3.50%，2年期下行7BP至3.43%，10年期下行19BP至4.03% 长端美债收益率下行因就业市场预期及通胀预期回落，后美股走弱使部分资金流向债市 [16][17] - 春节假期前一周中证REITs全收益指数收涨0.41%，收于1047.08点，大部分板块收涨 一级市场有4单首发公募REITs取得新进展 [17] 基金指数表现跟踪 权益基金指数绩效统计 |指数分类|上周表现|近一月表现|今年以来表现|策略运行以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益策略主题类（主动股基优选）|1.10%|4.03%|9.05%|56.75%| |投资风格类（价值股基优选）|-0.09%|3.28%|6.81%|29.23%| |投资风格类（均衡股基优选）|1.07%|2.12%|7.17%|39.31%| |投资风格类（成长股基优选）|2.55%|5.43%|10.88%|60.08%| |行业主题类（医药股基优选）|-0.02%|-8.37%|3.25%|15.20%| |行业主题类（消费股基优选）|-0.75%|-1.24%|3.35%|8.29%| |行业主题类（科技股基优选）|2.53%|3.81%|9.69%|67.88%| |行业主题类（高端制造股基优选）|1.63%|4.49%|9.13%|44.43%| |行业主题类（周期股基优选）|1.33%|4.13%|11.42%|45.88%| [18] 泛固收类基金指数绩效统计 |指数分类|上周表现|近一月表现|今年以来表现|策略运行以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币增强指数（货币增强策略指数）|0.02%|0.12%|0.16%|4.65%| |纯债型基金指数（短期债基优选）|0.05%|0.17%|0.21%|4.84%| |纯债型基金指数（中长期债基优选）|0.16%|0.53%|0.58%|7.42%| |固收+指数（低波固收+基金优选）|0.17%|0.53%|1.12%|5.74%| |固收+指数（中波固收+基金优选）|0.41%|0.71%|1.56%|7.99%| |固收+指数（高波固收+基金优选）|0.35%|0.80%|2.01%|10.37%| |其他泛固收指数（可转债基金优选）|1.03%|2.84%|7.78%|33.92%| |QDII（债基优选）|0.44%|0.21%|0.26%|10.30%| |REITs（基金优选）|0.55%|1.88%|4.35%|36.36%| [20] 各类指数定位及业绩比较基准 权益策略主题类指数 - 主动股基优选指数：每期选15只基金等权配置，核心仓位按风格遴选主动权益基金并配平 业绩比较基准为中证偏股基金指数（930950.CSI） [21][22] 投资风格类指数 - 价值股基优选指数：包含深度价值和质量价值风格，依据多期风格划分选10只基金构成指数 业绩比较基准为中证800价值指数（H30356.CSI） [25] - 均衡股基优选指数：均衡风格基金经理选股权衡估值和成长性，行业多元 依据多期风格划分选10只基金构成指数 业绩比较基准为中证800（000906.SH） [25] - 成长股基优选指数：成长风格把握公司高增长阶段机会，挖掘“黑马” 依据多期风格划分选10只基金构成指数 业绩比较基准为800成长（H30355.CSI） [28] 行业主题类指数 - 医药股基优选指数：依据基金权益持仓与中信医药成分股交集市值占比划分行业主题（近3年/成立以来平均纯度不低于60%），构建评估体系选15只基金构成指数 业绩比较基准为医药主题基金指数（华宝证券基金投研平台拟合而成） [31][32] - 消费股基优选指数：依据基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题（近3年/成立以来平均纯度不低于50%），构建评估体系选10只基金构成指数 业绩比较基准为消费主题基金指数（华宝证券基金投研平台拟合而成） [32] - 科技股基优选指数：依据基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题（近3年/成立以来平均纯度不低于60%），构建评估体系选10只基金构成指数 业绩比较基准为科技主题基金指数（华宝证券基金投研平台拟合而成） [36] - 高端制造股基优选指数：依据基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题（近3年/成立以来平均纯度不低于50%），构建评估体系选10只基金构成指数 业绩比较基准为高端制造主题基金指数（华宝证券基金投研平台拟合而成） [41] - 周期股基优选指数：依据基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题（近3年/成立以来平均纯度不低于50%），构建评估体系选5只基金构成指数 业绩比较基准为周期主题基金指数（华宝证券基金投研平台拟合而成） [44] 货币增强指数 - 货币增强策略指数：秉持流动性管理目标，追求超越货基、平滑向上曲线，配置货币市场型基金和同业存单指数基金 业绩比较基准为中证货币基金指数（H11025.CSI） [46] 纯债指数 - 短期债基优选指数：秉持流动性管理目标，确保回撤控制，配置5只长期回报稳定、回撤控制严格、绝对收益能力显著的基金 业绩比较基准为50%*短期纯债基金指数+50%*普通货币型基金指数 [50] - 中长期债基优选指数：投资中长期纯债基金，控制回撤追求稳健收益，精选5只标的，根据市场情况调整久期和券种比例 [51] 固收+指数 - 低波固收+优选指数：权益中枢定位10%，选10只过去三年和近期权益中枢在15%以内的固收+标的 业绩比较基准为10%中证800指数+90%中债 - 新综合全价指数（CBA00303.CS） [55] - 中波固收+优选指数：权益中枢定位20%，选5只过去三年及近期权益中枢在15% - 25%之间的固收+标的 业绩比较基准为20%中证800指数+80%中债 - 新综合全价指数（CBA00303.CS） [58] - 高波固收+优选指数：权益中枢定位30%，选5只过去三年及近期权益中枢在25% - 35%之间的固收+标的 业绩比较基准为30%中证800指数+70%中债 - 新综合全价指数（CBA00303.CS） [61] 其他泛固收指数 - 可转债基金优选指数：将特定可转债投资比例的债券型基金作为样本空间，构建评估体系选5只基金构成指数 [64] - QDII债基优选指数：QDII债基底层资产为海外债券，依据信用和久期情况选6只收益稳健、风险控制良好的基金构成指数 [67] - REITs基金优选指数：REITs底层资产为基础设施项目，依据底层资产类型选10只运营稳健、估值合理、兼具弹性的基金构成指数 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年2月9日至2月15日A股市场和ETF市场进行分析 指出A股市场节前缩量宽基指数企稳 并对国债收益率 市场成交 两融余额 股票型ETF申赎等情况进行阐述 同时介绍ETF市场申赎资金流向 新上市和待上市ETF情况[1] 根据相关目录分别进行总结 市场整体情况 - 我国十年期国债收益率较上上周小幅下行 周五录得1.79% 美国十年期国债收益率较上上周下行 周五录得4.03% [10] - 沪深两市日均成交金额20926亿元 较上上周下降12.30% 上周五两融业务融资余额约25724亿元 较上上周减少约747亿元 两融业务平均维持担保比例290% [11] - A股市场新发行7支股票型ETF 合计发行规模约22亿份 [11] - 股票型ETF申赎净流出约487亿元 [12] - 上证指数 中证500 中证1000等指数上涨 申万一级行业中综合涨幅领先 纺织服饰 食品饮料等行业收跌 传媒行业拥挤度指标预警 [12] 宽基ETF申赎资金净流出 恒生科技、机器人、细分化工等主题ETF申赎资金净流入 - 整体ETF市场申赎资金净流入约 -132亿元 股票型ETF申赎资金净流入约 -487亿元 宽基ETF净流入约 -429亿元 跨境型ETF净流入约97亿元 [26] - 股票型ETF交易换手率普遍下降 [26] - 沪深300、中证A500ETF申赎资金小幅净流出 机器人 细分化工等主题ETF申赎资金净流入 恒生科技ETF申赎资金净流入 黄金ETF申赎资金小幅净流入 [26] 短融ETF上周资金净流入 - 短融等债券ETF申赎资金净流入 沪深300、中证A500等主题ETF申赎资金净流出 [34] 新上市、拟上市ETF概况 - 上周12支ETF基金上市交易 合计份额约53亿份 [39] - 已完成募集 等待上市交易的ETF共10支 合计份额约34亿份 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国ETF创新产品中商品相关产品发行较多，资金流入平稳，能源板块表现领先；美国普通公募基金资金流向呈现国内股票基金流出、国际股票产品流出、债券产品流入的态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 美国ETF创新产品 - 上两周美国共45只新发产品，16只单股票杠杆反向产品，CLO产品密集发行，商品类ETF是发行重点 [2][7] - 16只单股票杠杆产品来自多个机构，涉及能源、稀有金属等不同领域 [9] - 富达、Reckoner、Janus Henderson发行CLO ETF，设置不同版本 [10] - Global X发行商品ETF，Simplify发行CTA商品期货指数ETF，Nicholas和Kurv发行期权增强策略产品 [10] - Global X发行Income Edge系列产品，道富和ProShares发行货币ETF，另有3只行业主题ETF发行 [11] 美国ETF动态 美国ETF资金 - 过去一周美国国内股票、债券产品流入平稳，国际股票产品流入略高于国内股票，商品ETF有所流出 [12] - 上周Vanguard的标普500 ETF稳定流入，跨境产品中日本ETF流入最多；道富、贝莱德的标普500 ETF有所流出，贝莱德的小盘、白银ETF流出靠前 [15] - Vanguard的产品资金较为平稳，纳斯达克100 ETF上周有所流入，债券产品也呈现流入 [17] 美国ETF表现 - 除贵金属外，受全球局势影响，能源板块ETF今年表现出色，新老能源多只产品收益超20%，VanEck的油气服务ETF涨幅超35% [18] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025年12月美国非货币公募基金总量为23.64万亿美元，较11月减少0.09万亿，12月标普500下跌0.05%，美国国内股票型产品规模下降1.03% [22] - 1月28日 - 2月11日两周美国国内股票基金合计流出超240亿美元，国际股票产品周平均流出超50亿美元，债券产品维持百亿美元以上流入 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 结合国泰海通策略团队观点，地方两会陆续召开，扩内需与强科技是政策重点，叠加春节假期临近，看好受益增量政策与产业事件催化的科技成长和内需方向；结合国泰海通固收团队的观点，当前基于曲线陡峭化的高确定性预期，美国长债风险或在积累，当前配置策略应聚焦中久期品种并强化风险管理能力；建议均衡风格配置，重视科技成长风格基金，兼顾内需价值等资产，关注中久期的利率债产品，长期资金利率维持较低水平时货币基金无趋势性投资机会，可适当配置黄金ETF用于长期投资和避险[3][15][16][17] 根据相关目录分别进行总结 过去两周市场回顾 - A股在节前一周（20260209 - 20260213）周一至周四震荡上涨、周五下跌，但全周仍延续上涨行情，TMT板块表现较优；截至2月13日，上证综指收于4082.07点、全周涨0.41%，深证成指收于14100.19点、全周涨1.39%；主要指数中，上证50指数跌0.12%，沪深300指数涨0.36%，中证500指数涨1.88%，创业板指数涨1.22%，科创50指数涨3.37%；成长风格优于价值；沪深两市成交10.46万亿元，成交量较前周约减少14682亿元；申万一级行业分类下31个行业中18个上涨、13个下跌，综合、计算机等行业涨幅居前，纺织服饰、食品饮料等行业跌幅居前[6] - 节前一周资金面宽松，持券过节需求增加，债市上涨；与2月6日相比，2月13日1年期国债收益率保持1.32%左右，10年期国债收益率下行2BP至1.79%；1年期国开债收益率下行1BP至1.56%，10年期国开债收益率下行2BP至1.95%；信用债等级利差多数走阔、期限利差多数收窄，AAA级、AA级企业债收益率平均下行4BP，城投债收益率平均下行3BP；主要指数中，中债总净价等指数上涨，中证转债指数涨1.08%[7] - 过去两周（20260209 - 20260220），因美联储理事下调降息幅度预期及资产管理公司出售贷款资产引发私募贷款损失担忧，美股下跌，道琼斯工业指数跌0.98%，标普500指数跌0.33%，纳斯达克指数跌0.63%；欧洲各主要市场上涨，亚太各主要市场涨跌互现；美元指数跌0.77%；大宗商品中，能源指数涨3.93%，NYMEX原油、ICE布油价格分别涨4.48%、5.16%；贵金属指数涨2.66%，COMEX黄金涨3.02%，COMEX白银涨9.98%[8] 节前一周基金市场回顾 - 股票型基金整体涨1.27%，其中主动股票开放型基金涨1.42%、表现优于指数；混合型基金中主动混合开放型基金涨1.23%；部分重仓人工智能、芯片半导体等板块的基金表现较优；指数基金中，跟踪人工智能、影视等主题产品表现较好[9][10] - 债券型基金整体涨0.15%，指数债券型基金涨0.08%，主动债券开放型基金涨0.16%、表现优于指数；纯债债券型基金涨0.10%，准债债券型基金涨0.18%，偏债债券型基金涨0.26%，可转债债券型基金涨1.31%；权益资产涉及芯片半导体、传媒等板块的偏债债基和可转债债基表现较优；纯债债券型基金中，部分重配中短久期利率债的产品表现较好[10] - 货币基金年化收益率为1.20%；长期和中期摊余成本法债基年化收益率分别为0.95%和2.95%，封闭摊余成本法债基年化收益率为2.50%[10] - QDII基金中，权益类QDII基金整体涨1.02%，部分主投日本、韩国等市场的基金表现较优；QDII债券型基金涨0.35%[11] - 黄金ETF及其联接基金涨1.40%，商品型基金涨1.65%[12] 未来投资策略 - 宏观方面，2026年1月社融存量增速8.2%，新增社融7.22万亿元，政府债是主要贡献；信贷新增4.71万亿元，需关注债务短期化现象；M1增速4.9%、M2增速9.0%，M2增速创近两年新高；开年金融数据呈现信贷稳、货币强特征，需关注债务短期化和结汇常态化特征，企业结汇延续叠加财政开年发力有望推动国内流动性扩张[13][14] - 股票市场方面，热点主题交易热度回落，太空光伏相关主题走强，贵金属与资源品主题回调；地方两会召开，扩内需与强科技是政策重点，叠加春节临近，看好科技成长和内需方向[15] - 债券市场方面，后续政策可能有执行缩表不降息或延后降息、政治压力下提前降息且缩表推迟或“减量”、缩表和降息同时推进三种情景；当前美国长债风险或在积累，配置策略应聚焦中久期品种并强化风险管理能力[16] - 基金投资方面，股混基金建议均衡风格配置，重视科技成长风格基金，兼顾内需价值等资产；债券基金建议关注中久期的利率债产品；货币基金无趋势性投资机会；商品基金可适当配置黄金ETF[17] 基金市场最新动态 - 2026开年以来基金投顾调仓节奏加快，1月近650个基金投顾组合中有178个调仓，增配低估值价值型基金成共识，永赢融安等产品获增配比例最高；在大类资产配置层面，提升A股及债券仓位，减配现金资产、美股及港股持仓；行业维度增配有色金属等，减配生物医药等[18] - 2026开年以来新基金发行火热，1月发行数量达169只，多只基金一日售罄，还有产品超募触发比例配售，时隔三年出现70亿元级别的主动权益新产品；机构提前布局节后行情，基金公司节前启动新发、筹备节后推广，渠道提前布局抢占发行先机[19][20] - 过去两周新成立基金64只，包括强股混合型等多种类型；新成立基金平均认购天数约16天，最短为1天；新发基金平均募集份额为9.11亿份，总募集份额为583.30亿份，鹏安安泰利率债募集份额最大，为60.00亿份[21] - 下周有20只基金份额进行权益登记，天弘中证央企红利50指数每10份派发红利0.10元，权益登记日为2026 - 02 - 24，除息日为2026 - 02 - 24，红利分配日为2026 - 02 - 25[22]