报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月A股下跌、美股震荡，美债利率下行、国债利率上行，商品价格分化，美元指数下行，人民币升值，基金市场表现不佳但发行规模上升 12月基本面复苏信号待察，动量因子看空，市场情绪低位回升，建议维持权益资产低配，关注小盘、成长风格，固收+基金关注偏稳健品种，债基关注短久期品种 [2] 根据相关目录分别进行总结 11月回顾 - A股下跌，上证指数跌1.67%，科创50跌6.24%；美股震荡，道琼斯指数涨0.32%，纳斯达克指数跌1.51%；受美股AI板块估值担忧、美联储降息预期波动影响 [8][13] - 美债利率下行，1年期美债收益率降至3.61%，10年期降至4.02%；国债利率上行，1年期国债收益率升至1.40%，10年期升至1.84%，期限利差走阔；因美联储降息预期波动、央行国债购买规模不及预期 [8][17] - 美元指数下行至99.44，人民币升值，在岸汇率升至7.08，离岸汇率升至7.07；受美联储降息预期波动、国内经济基本面强劲影响 [20] - 商品价格分化，CRB商品指数跌0.35%，南华商品指数涨0.53%，COMEX黄金涨6.05%，原油价格跌至63.2美元/桶，国内商品价格涨跌分化 [8][25] - 基金市场表现不佳，发行规模上升，截至11月28日，11月基金发行总规模946亿元，较上月升31%，权益型基金发行规模453亿元，较上月升30%，占发行总额48% [30] - 权益型ETF基金资金净流入323亿元，权益型LOF基金资金净流出4.4亿元，主动权益基金增持红利、价值潜力和景气风格，减持质量风格 [36][37] 12月展望 - 海外美联储降息预期大幅波动，美债利率先上后下，市场预期12月美联储仍将降息 [43] - 国内私人部门融资增速下行，信用因子下行，通胀因子低位回升，建议维持权益资产低配 [44][47] - 股市赔率接近3年均值，A股市场情绪低位回升但未到乐观区间 [48][52] - 成长价值风格轮动模型显示市场因子、美债利率、风格动量均利好成长，成长风格占优趋势仍在 [59] - 大小盘风格轮动模型显示货币、信用环境、长短期风格动量均推荐小盘，综合推荐小盘风格 [64] - 港股市场建议低配，当前美元指数、南向资金信号看多，但私人部门融资增速、港币M2增速、中国主权CDS利差看空 [68] - 国内债市短端流动性紧平衡，长端利率上行，短债机会好于长债 [71] - 建议关注东吴移动互联、中信保诚多策略、嘉实新消费、中银稳健添利、鹏华稳利短债等基金产品 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商业航天迎密集催化，关注行业投资机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 商业航天迎密集催化，关注行业投资机会 - 2025年11月25日国家航天局印发三年行动计划，商业航天进入新一轮高速发展期，到2027年基本实现高质量发展 [3][7] - 行动计划明确五方面22项重点举措，包括增强创新创造动能、推动产业发展壮大等，标志中国商业航天进入规范发展阶段 [8] - 国家航天局设立商业航天司，将推动商业航天高质量发展，产业链有望全线受益 [4][9] - 工信部启动卫星物联网业务商用试验，标志卫星互联网产业迈向商业化应用探索阶段，催生产业链投资机遇 [4][10] - 建议关注火箭方向超捷股份、高华科技、中衡设计等，卫星方向陕西华达、上海港湾等 [4][10] 主要覆盖公司盈利预测与估值 - 报告给出27家公司盈利预测、估值与评级，包括濮耐股份、中国巨石、海螺水泥等，多数公司投资评级维持不变 [13] 周行情回顾 - 建筑、建材行业本周有不同涨幅，建筑指数涨2.43%，建材指数涨2.21% [16][17] - 建筑各子板块中园林工程指数涨幅最高为8.40%，房建建设指数涨幅最低为 -0.11% [18][19] - 建材各子板块中陶瓷指数涨幅最高为5.60%，其他结构材料指数涨幅最低为0.39% [21][22] - 给出建材、建筑行业本周涨跌幅前五标的，如建材行业海南瑞泽周涨幅22.16%，ST立方周跌幅30.00% [25] - 给出基础设施公募REITs本周行情回顾，包括收盘价、52周最高价、周涨跌幅等数据，平均周涨跌幅为 -0.13% [26][27][28] 总量数据跟踪 - 展示房地产新开工、施工、竣工、销售面积累计同比，土地成交、房地产成交、社融、基建投资增速、专项债发行等数据变化 [30][38][48][58][67][74] 高频数据跟踪 - 展示水泥、浮法玻璃、光伏玻璃、玻纤、碳纤维、镁砂及氧化铝、上游原材料、实物工作量等相关价格、产量、库存、开工率等高频数据 [83][90][97][105][111][126][133][141]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周债市表现低迷，受权益市场情绪回暖、万科债展期事件等影响，呈短端震荡、长端走弱趋势，信用债普跌；当前债市配置性价比阶段性提升，收益率进一步大幅上行空间有限，建议交易策略以波段操作为主，在整体久期可控基础上适当拉长利率债久期或布局流动性好的信用债，静待债市情绪修复 [3][9] - 美债收益率继续下行，受美国零售销售数据不及预期和美联储高层“鸽声”信号影响，市场对12月降息预期概率上升 [10] - 中证REITs全收益指数微跌，大部分板块下跌，数据中心、保障房板块收涨；一级市场方面，上周有3单首发公募REITs取得新进展 [10] - 中国证监会推出商业不动产投资信托基金试点征求意见稿，REITs市场将迎来新一轮扩容 [11] 根据相关目录分别进行总结 泛固收市场回顾及观察 - 上周（2025.11.24 - 2025.11.28）债市低迷，1年期国债收益率维持1.40%，10年期国债收益率上行2.46BP至1.84%，30年期国债收益率上行2.75BP至2.19%，信用债普跌；随着收益率上行，债市配置性价比阶段性提升，资金面整体宽松，12月有政策预期差、机构“抢跑”配置等利好预期，但也有机构止盈意愿上升风险 [9] - 上周美债收益率继续下行，1年期美债收益率下行1BP至3.61%，2年期美债收益率下行4BP至3.47%，10年期美债收益率下行4BP至4.02%；受美国零售销售数据不及预期和美联储高层“鸽声”信号影响，市场对12月降息预期概率上升 [10] - 上周中证REITs全收益指数微跌0.08%，收于1040.34点，大部分板块下跌，数据中心、保障房板块收涨；一级市场方面，截至2025年11月28日，2025年以来已成功发行19单，上周有3单首发公募REITs取得新进展 [10] 公募基金市场动态 - 11月28日，中国证监会起草《商业不动产投资信托基金试点公告（征求意见稿）》并向社会公开征求意见，REITs市场将迎来新一轮扩容；《公告》共八条，明确了商业不动产REITs产品定义，规范了基金注册、运营管理及相关机构职责等 [11] 泛固收类基金指数表现跟踪 | 指数分类 | 上周表现 | 近一月表现 | 今年以来表现 | 策略运行以来表现 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 货币增强指数 | 收涨0.02% | 0.11% | 1.37% | 4.35% | | 短期债基优选 | 收平 | 0.10% | 1.08% | 4.50% | | 中长期债基优选 | 收跌0.10% | 0.12% | 1.09% | 6.75% | | 低波固收+基金优选 | 收涨0.02% | -0.25% | 2.95% | 4.25% | | 中波固收+基金优选 | 收涨0.44% | -0.66% | 5.08% | 5.61% | | 高波固收+基金优选 | 收涨0.38% | -0.88% | 7.55% | 7.29% | | 可转债基金优选 | 收涨0.24% | -2.20% | 17.65% | 21.33% | | QDII债基优选 | 收涨0.12% | -0.33% | 5.24% | 10.33% | | REITs基金优选 | 收涨0.74% | -0.43% | 24.35% | 33.22% | [4][12] 货币增强指数跟踪 - 货币增强策略指数秉持流动性管理目标，追求超越货基、平滑向上曲线；主要配置收益表现相对优秀的货币市场型基金和被动指数型债券基金中的同业存单指数基金；业绩比较基准设定为中证货币基金指数（H11025.CSI） [13] 纯债指数跟踪 - 短期债基优选指数秉持流动性管理目标，在确保回撤控制基础上追求平滑向上曲线；主要配置长期回报稳定、回撤控制严格、绝对收益能力显著的5只基金构成指数；业绩比较基准设定为50%*短期纯债基金指数 + 50%*普通货币型基金指数 [17] - 中长期债基优选指数通过投资中长期纯债基金，在控制回撤基础上追求稳健收益，争取相对于中长期债基指数的超额收益和绝对回报；每期精选5只标的，选择兼具收益和回撤控制的基金，均衡配置票息策略和波段操作标的，根据市场情况灵活调整久期，结合券种性价比调节信用债基和利率债基比例 [19] 固收+指数跟踪 - 低波固收+优选指数权益中枢定位为10%，每期入选10只；重点选择过去三年和近期权益中枢在15%以内的固收+标的，兼顾收益风险性价比和持有体验；业绩比较基准设定为10%中证800指数 + 90%中债 - 新综合全价指数（CBA00303.CS） [21] - 中波固收+优选指数权益中枢定位20%，每期入选5只；选取过去三年及近期权益中枢在15% - 25%之间的固收+标的，注重产品收益风险性价比和业绩弹性；业绩比较基准设定为20%中证800指数 + 80%中债 - 新综合全价指数（CBA00303.CS） [25] - 高波固收+组合权益中枢定位30%，每期入选5只；选取过去三年及近期权益中枢在25% - 35%之间的固收+标的，注重产品收益风险性价比和业绩弹性；筛选在债券端获取稳健收益、不做信用下沉、在权益端选股能力较强且具备一定进攻性的标的；业绩比较基准设定为30%中证800指数 + 70%中债 - 新综合全价指数（CBA00303.CS） [26] 可转债基金优选指数 - 将最新一期投资于可转债的市值占债券市值比例均值大于等于60%且最近四个季度投资于可转债的市值占债券市值比例均值大于等于80%的债券型基金作为样本空间；在样本空间中从基金产品、基金经理、基金公司维度构建评估体系，考察基金产品长短期收益、回撤、风险调整后收益的同类排名，考量基金经理择时能力和转债择券能力，结合基金产品行情适应性和对下一季度市场行情判断选择占优基金产品，最终选取5只基金构成基金指数 [30] QDII债基优选指数跟踪 - QDII债基底层资产是海外债券，投资区域涵盖全球、亚洲、新兴市场等，投资标的包括中资美元债、美元债等；根据信用等级分为投资级和高收益产品；依据信用情况、久期情况，优选收益稳健、风险控制良好的6只基金构成指数 [33] REITs基金优选指数跟踪 - REITs底层资产主要为成熟优质、运营稳定的基础设施项目，现金流预期相对明确，单位净值波动性相对有限；底层资产分类多元，考虑资产经营稳定性；依据底层资产类型，优选运营稳健、估值合理、兼具一定弹性的10只基金构成指数 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年12月1日A股市场呈现普涨态势，各类型ETF表现有差异，不同行业表现分化 [2][6] 相关目录总结 市场概况 - A股上证综指上涨0.65%收于3914.01点，深证成指上涨1.25%收于13146.72点，创业板指上涨1.31%收于3092.50点，两市A股成交金额为18895亿元 [2][6] - 涨幅靠前行业为有色金属（2.85%）、通信（2.81%）、电子（1.58%），跌幅靠前行业为农林牧渔（-0.43%）、环保（-0.23%）、房地产（-0.06%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的有华夏中证A500ETF上涨1.23%，贴水率1.18%；华泰柏瑞中证A500ETF上涨1.32%，贴水率1.14%；国泰中证A500ETF上涨1.13%，贴水率1.16% [3][7] 债券ETF - 成交金额靠前的有海富通中证短融ETF上涨0.00%，贴水率0.00%；华夏上证基准做市国债ETF上涨0.10%，贴水率0.13%；国泰中证AAA科技创新公司债ETF上涨0.04%，贴水率0.00% [4][9] 黄金ETF - 黄金AU9999上涨1.09%，上海金上涨1.02%，成交金额靠前的有华安黄金ETF上涨1.04%，贴水率1.06%；博时黄金ETF上涨1.02%，贴水率1.08%；易方达黄金ETF上涨1.03%，贴水率1.07% [12] 商品期货ETF - 华夏饲料豆粕期货ETF下跌2.52%，贴水率0.63%；大成有色金属期货ETF上涨1.48%，贴水率1.76%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF上涨0.65%，贴水率0.99% [15] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数等上涨，今日恒生指数等上涨，成交金额靠前的有易方达中证香港证券投资主题ETF上涨0.20%，贴水率-0.07%；华泰柏瑞恒生科技ETF上涨0.54%，贴水率0.60%；华夏恒生科技ETF上涨0.53%，贴水率0.75% [17] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 科技TMT板块ETF回暖，最近一周A股主要宽基ETF多数上涨，美股主要宽基ETF涨幅突出，商品ETF中黄金ETF上涨；指数产品申报火热，12家基金公司申报中证科创创业机器人ETF；非货币ETF中沪做市国债ETF资金净流入领先 [1][3][13] 根据相关目录分别进行总结 指数产品成立募集申报 - 产品成立上市情况：最近一周8只ETF产品上市，17只产品成立，如摩根恒生港股通50ETF、创金合信中证A500指数增强A等 [1][5] - 产品发行信息：未来一周15只指数产品结束募集，13只指数产品开始募集，结束募集的有兴全沪深300质量ETF等，开始募集的有富国恒生生物科技ETF等 [1][7] - 产品申报信息：最近一周60只指数产品申报，28只科创板主题产品占半数，12家基金公司申报中证科创创业机器人ETF [2][10] ETF行情回顾 - 按资产类型分类：最近一周A股主要宽基ETF多数上涨，创业板50ETF、科创50ETF分别涨4.65%、3.22%；港股恒生互联网涨3.11%；美股纳指ETF涨4.99%，标普500ETF涨4.59%；商品ETF中黄金ETF涨2.55% [3][13] - 按行业大类风格拆分：A股各主要行业ETF多数上涨，科技大类涨幅较高，通信ETF涨幅最高为8.85%，电子ETF、芯片ETF涨幅分别为5.23%、4.73% [16] - 跨境ETF：最近一周各跨境市场主要宽基全数上涨，中韩半导体和纳斯达克100涨幅最高，分别为5.17%、4.93%，华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF领涨7.66% [18] - 非货币ETF：嘉实标普生物科技精选行业ETF涨幅领先，收益率为12.04%；华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF相对落后，收益率为 - 1.94% [21] ETF资金流向 - 市场规模：截至2025年11月28日，全市场有1369只ETF，总规模56886.98亿元，较前一周增加850.44亿元，A股类ETF和跨境类ETF规模居前 [24] - 资金净流入：非货币ETF中，沪做市国债ETF资金净流入最多，流入29.42亿元，创业板指的ETF资金净流出最多，流出68.67亿元；华夏上证基准做市国债ETF、大成中证AAA科技创新公司债ETF资金流入较高，分别流入29.42亿元和24.26亿元 [24][27][30] - 流动性：海富通中证短融ETF最近一周日均交易额达230.10亿元，博时中证可转债及可交换债券ETF日均交易额达100.05亿元 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近年来跨境ETF快速发展，规模逼近万亿元，投资者借助其参与全球市场投资分享红利 [2] - 参与跨境ETF投资需关注跟踪指数、流动性和溢价率 [3] - 对个人投资者，跟踪误差小的ETF是好工具，跨境ETF可做溢价轮动 [4] - 国内ETF市场趋于饱和，跨境ETF未来或从区域拓展、主题深耕、策略创新三个方向发展 [5] 相关目录总结 跨境ETF发展现状 - 目前跨境ETF数量达198只，合计规模9274亿元，展现强劲扩容势头 [2] - 全球流动性宽松预期推动下，全球风险资产表现亮眼，吸引投资者借跨境ETF参与全球市场投资 [2] 跨境ETF投资要点 - 关注跟踪指数差异，其是影响ETF长期投资收益的关键变量，如港股通互联网ETF（159792.SZ）持股集中弹性大 [3] - 关注流动性充裕度，日均成交额与规模是重要观测指标，流动性不足会导致交易价格失真等问题 [3] - 关注溢价率合理性，QDII额度与申赎机制使跨境ETF易出现溢价，需警惕短期价格偏离净值风险 [3] 跨境ETF对个人投资者的意义 - 跟踪误差小的ETF适合多数个人投资者，可避免因基金运行偏离指数产生意外亏损 [4] - 跨境ETF可做溢价轮动，主动拥抱跟踪误差大的基金可额外获取溢价收益，但要求投资者有一定交易能力 [4] 跨境ETF未来发展方向 - 区域上，有望从成熟市场向新兴潜力市场拓展，捕捉差异化增长机遇 [5] - 主题上，可能细分至全球半导体、AI、新能源等产业链核心标的，填补单一市场覆盖空白 [5] - 策略上，可能拥抱Smart Beta，推出全球红利、全球成长等产品，满足多元投资需求 [5] 相关数据 - 上证综指3888.60，深证成指12984.08，沪深300为4526.66，中小盘指4561.87，创业板指3052.59 [7] - 列出跨境ETF规模TOP20，包括基金代码、简称、规模及类型等信息 [11] ETF市场结构 - 股票型ETF数量占比78%，资产净值占比64%；跨境ETF数量占比14%，资产净值占比16%等 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 科技TMT板块ETF回暖，最近一周A股主要宽基ETF多数上涨，美股主要宽基ETF涨幅突出，各主要行业ETF多数上涨，科技大类涨幅较高；跨境市场主要宽基全数上涨；全市场ETF规模增加，非货币ETF中沪做市国债ETF资金净流入最多，创业板指ETF资金净流出最多 [1][3][13][19][25] 根据相关目录分别进行总结 指数产品成立募集申报 - 产品成立上市情况：最近一周8只ETF产品上市，17只指数产品成立，如摩根恒生港股通50ETF、创金合信中证A500指数增强A等 [1][6] - 产品发行信息：未来一周15只指数产品结束募集，如兴全沪深300质量ETF；13只指数产品开始募集，如富国恒生生物科技ETF [1][8] - 产品申报信息：最近一周60只指数产品申报，28只科创板主题产品占半数，12家基金公司申报中证科创创业机器人ETF [2][10] ETF行情回顾 - 按资产类型分类：最近一周A股主要宽基ETF多数上涨，创业板50ETF、科创50ETF分别涨4.65%、3.22%；港股恒生互联网涨3.11%；美股主要宽基ETF涨幅突出，纳指ETF涨4.99%，标普500ETF涨4.59%；商品ETF中黄金ETF涨2.55% [3][13] - 按行业大类风格拆分：最近一周各主要行业ETF多数上涨，科技大类涨幅较高，通信ETF涨幅最高为8.85%，电子ETF、芯片ETF涨幅分别为5.23%、4.73% [16] - 跨境ETF方面：最近一周各跨境市场主要宽基全数上涨，中韩半导体和纳斯达克100涨幅最高，分别为5.17%、4.93%；对应ETF方面，华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF领涨7.66% [19] - 非货币ETF方面：最近一周嘉实标普生物科技精选行业ETF涨幅领先，收益率为12.04%；华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF相对落后，收益率为 -1.94% [22] ETF资金流向 - 规模情况：截至2025年11月28日，全市场有1369只ETF，最新总规模为56886.98亿元，较前一周增加850.44亿元，A股类ETF和跨境类ETF规模居前两位，最近一周A股类ETF规模增加416.89亿元 [25] - 资金流向：非货币ETF中，标的为沪做市国债的ETF资金净流入最多，流入29.42亿元；创业板指的ETF资金净流出最多，流出68.67亿元；华夏上证基准做市国债ETF、大成中证AAA科技创新公司债ETF资金流入较高，分别流入29.42亿元和24.26亿元 [3][29][32] - 流动性情况：海富通中证短融ETF最近一周日均交易额达230.10亿元，博时中证可转债及可交换债券ETF日均交易额达100.05亿元 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周（2025.11.24 - 2025.11.28）权益市场小盘股涨幅居前，成长风格强于价值风格，全A日均交易额环比下降，市场活跃度待修复，年末增量资金入场意愿低 [3][10] - 海外风险释放，全球各方冲突降温，中美日关系博弈趋于稳定，俄乌冲突现和平曙光，2026年美国中期选举年，特朗普政府或聚焦国内 [4][11] - 科技方向资金有“拉踩”现象，上周国内科技板块共识集中于谷歌产业链，但参与逻辑多基于映射 [4][12] - 商业航天短期是主题投资，长期新技术突破等将推动产业规模化发展 [4][13] - 各主动权益基金指数上周大多收涨，且成立以来有不同程度超额收益 [5][14] 根据相关目录分别进行总结 权益市场回顾及观察 - 上周上证指数涨1.40%，沪深300涨1.64%，创业板指涨4.54%，全A日均交易额17312亿，环比下降，市场活跃度待修复，年末资金调仓求稳，增量资金入场意愿低，高抛低吸波段操作更适应存量博弈 [10] - 海外风险释放，全球冲突降温，中美日关系稳定，俄乌冲突有和平希望，美国中期选举年特朗普政府或聚焦国内 [11] - 科技方向海外AI有争议和股价调整，谷歌Gemini 3突破，国内科技板块共识在谷歌产业链，但参与逻辑多基于映射，科技内部资金“拉踩” [12] - 商业航天受关注，蓝箭航天朱雀三号首飞在即，国家出台相关计划，短期是主题投资，长期新技术等推动规模化发展 [13] 主动权益基金指数表现跟踪 主动股基优选 - 指数定位：每期选15只基金等权配置，按价值、均衡、成长风格选主动权益基金，风格间按中证主动式股票型基金指数风格分布配平 [15] - 业绩比较基准：主动股基（930980.CSI） [15] 价值股基优选 - 指数定位：价值风格含深度价值和质量价值，依据多期风格划分选10只基金构成指数 [17] - 业绩比较基准：中证800价值指数（H30356.CSI） [17] 均衡股基优选 - 指数定位：均衡风格基金经理选股权衡估值和成长性，行业多元，依据多期风格划分选10只基金构成指数 [19] - 业绩比较基准：中证800（000906.SH） [19] 成长股基优选 - 指数定位：成长风格把握公司高增长机会，依据多期风格划分选10只基金构成指数 [23] - 业绩比较基准：800成长（H30355.CSI） [24] 医药股基优选 - 指数定位：依据基金权益持仓与中信医药成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选15只基金构成指数 [24][27] - 业绩比较基准：医药主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [27] 消费股基优选 - 指数定位：依据基金权益持仓与多行业代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选10只基金构成指数 [27] - 业绩比较基准：消费主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [27] 科技股基优选 - 指数定位：依据基金权益持仓与中信电子等成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选10只基金构成指数 [32] - 业绩比较基准：科技主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [32] 高端制造股基优选 - 指数定位：依据基金权益持仓与中信建筑等成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选10只基金构成指数 [34] - 业绩比较基准：高端制造主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [34] 周期股基优选 - 指数定位：依据基金权益持仓与中信石油石化等成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系选5只基金构成指数 [34] - 业绩比较基准：周期主题基金指数（华宝基金投研平台拟合而成） [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告构建多个借助ETF的策略指数并以周度为频率跟踪指数绩效和持仓，各指数通过不同方法获取相对市场的超额收益[12] 各ETF策略指数总结 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数 - 利用多维度技术指标因子，采用机器学习模型预测申万大小盘指数收益差，周度输出信号决定持仓获取超额回报 - 截至2025/11/28，2024年以来超额收益19.93%，近一月超额收益0.50%，近一周超额收益 -0.39% - 近一周收益1.65%，近一月收益 -2.39%，2024年以来收益51.22% - 持仓为沪深300ETF，权重100% [14][15][18] 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数 - 利用量价类指标对自建barra因子择时，依据ETF在9大barra因子上的暴露度映射择时信号获取超越市场收益 - 截至2025/11/28，2024年以来超额收益24.67%，近一月超额收益7.70%，近一周超额收益3.10% - 近一周收益5.13%，近一月收益4.81%，2024年以来收益55.96% - 持仓包括科创100ETF、科创综指ETF、创业板200ETF、创业板综ETF，权重分别为25.12%、25.03%、24.96%、24.90% [19][20][23] 华宝研究量化风火轮ETF策略指数 - 从多因子角度出发，把握中长期基本面、跟踪短期市场趋势、分析市场参与者行为，通过估值与拥挤度信号提示行业风险挖掘潜力板块获取超额收益 - 截至2025/11/28，2024年以来超额收益33.97%，近一月超额收益2.00%，近一周超额收益 -1.46% - 近一周收益0.58%，近一月收益 -0.89%，2024年以来收益65.27% - 持仓包括银行ETF、油气ETF、证券保险ETF、电力ETF、新能源ETF，权重分别为21.02%、20.57%、19.59%、19.57%、19.25% [23][26][27] 华宝研究量化平衡术ETF策略指数 - 采用多因子体系构建量化择时系统研判权益市场趋势，建立大小盘风格预测模型调整权益市场仓位分布，综合择时和轮动获取超额收益 - 截至2025/11/28，2024年以来超额收益 -9.55%，近一月超额收益1.23%，近一周超额收益 -0.80% - 近一周收益0.84%，近一月收益 -1.23%，2024年以来收益22.38% - 持仓包括十年国债ETF、500ETF增强、中证1000ETF、300增强ETF、政金债券ETF、短融ETF，权重分别为9.38%、5.87%、5.83%、32.27%、23.35%、23.30% [27][28][30] 华宝研究热点跟踪ETF策略指数 - 根据市场情绪分析、行业重大事件跟踪等策略跟踪挖掘热点指数标的产品，构建ETF组合提供短期市场趋势参考帮助投资决策 - 截至2025/11/28，近一月超额收益1.93%，近一周超额收益 -0.84% - 近一周收益1.98%，近一月收益 -0.36% - 持仓包括有色50ETF、港股红利博时ETF、港股通医药ETF、短融ETF，权重分别为35.39%、24.30%、21.43%、18.88% [30][33][34] 华宝研究债券ETF久期策略指数 - 采用债券市场流动性和量价指标筛选择时因子，用机器学习方法预测债券收益率，低于阈值减少长久期仓位提升组合长期收益和回撤控制能力 - 截至2025/11/28，近一月超额收益0.24%，近一周超额收益0.09% - 近一周收益 -0.16%，近一月收益 -0.15%，2024年以来收益9.14%，成立以来收益23.25% - 持仓包括十年国债ETF、政金债券ETF、国债ETF5至10年，权重分别为49.99%、25.01%、25.00% [34][35][37]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为2.41%，宽基ETF中科创板ETF收益最高，板块ETF中科技ETF收益最高，热点主题中AI ETF收益最高 [1][12][15] - 上周股票型ETF净赎回405.10亿元，宽基ETF中上证50ETF净申购最多，板块ETF中消费ETF净赎回最少，主题ETF中红利ETF净申购最多 [2][26][33] - 截至上周五，华夏、易方达、华泰柏瑞三家基金公司的已上市、非货币ETF总规模排名前三，本周将有4只ETF发行 [5][52][55] 根据相关目录分别进行总结 ETF业绩表现 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为2.41%，跨境型、商品型、货币型、债券型ETF的涨跌幅中位数分别为3.19%、2.55%、0.02%、 - 0.17% [12] - 宽基ETF中，科创板、创业板类、中证1000、中证500、A500、沪深300、上证50ETF的涨跌幅中位数分别为5.33%、4.61%、3.76%、3.11%、2.15%、1.64%、0.46% [12] - 按板块划分，科技、周期、消费、大金融板块ETF的涨跌幅中位数分别为4.59%、2.44%、1.30%、0.56% [15] - 按热点主题分类，AI、芯片、光伏ETF的涨跌幅中位数分别为5.90%、4.94%、3.20%，表现相对强势，银行、酒、红利ETF的涨跌幅中位数分别为 - 0.53%、 - 0.15%、 - 0.15%，表现相对弱势 [15] ETF规模变动及净申赎 - 截至上周五，股票型、跨境型、债券型ETF的规模分别为35943亿元、9568亿元、7166亿元，商品型、货币型ETF的规模相对较小，分别为2384亿元、1805亿元 [17] - 宽基ETF方面，沪深300、科创板ETF的规模较大，分别为11669亿元、2041亿元，A500、上证50、中证500、创业板类、中证1000ETF的规模相对较小，分别为1931亿元、1881亿元、1721亿元、1708亿元、1661亿元 [17][20] - 分板块来看，截至上周五科技板块ETF规模为4084亿元，周期板块ETF规模次之，为2136亿元，大金融、消费ETF的规模相对较小，分别为2024亿元、1891亿元 [24] - 按热门主题来看，截至上周五芯片、证券、医药ETF的规模最高，分别为1459亿元、1401亿元、1024亿元 [24] - 上周股票型ETF净赎回405.10亿元，总体规模增加413.54亿元；货币型ETF净申购37.77亿元，总体规模增加37.92亿元 [26] - 在宽基ETF中，上证50ETF净申购最多，为25.59亿元，其规模增加34.30亿元；创业板类ETF净赎回最多，为71.52亿元，其规模增加5.55亿元 [27] - 按板块来看，上周消费ETF净赎回最少，为7.34亿元，其规模增加12.53亿元；科技ETF净赎回最多，为161.79亿元，其规模增加26.48亿元 [31] - 按热点主题来看，上周红利ETF净申购最多，为12.36亿元，其规模增加11.11亿元；芯片ETF净赎回最多，为67.80亿元，其规模增加2.90亿元 [31] ETF基准指数估值情况 - 截至上周五，上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板类、A500ETF的市盈率分别处于83.76%、81.37%、95.05%、95.38%、57.71%、84.46%的分位数水平，市净率分别处于64.22%、64.22%、94.72%、61.17%、49.71%、84.32%的分位数水平 [34][35] - 自2019年12月31日开始计算，科创板类ETF目前的市盈率和市净率分别处于85.49%、70.32%的分位数水平 [35] - 截至上周五，周期、大金融、消费、科技板块ETF的市盈率分别处于71.81%、35.28%、20.61%、90.27%的分位数水平，其市净率分别处于74.57%、56.14%、25.14%、77.00%的分位数水平 [37] - 截至上周五，银行、红利、军工ETF的市盈率分位数较高，分别为98.60%、98.27%、94.06%；AI、红利、机器人ETF的市净率分位数较高，分别为96.46%、94.39%、92.00% [38][41] - 总的来看，在宽基ETF中，创业板类ETF的估值分位数相对较低；按板块来看，消费、大金融ETF的估值分位数相对温和；按照细分主题来看，酒ETF的估值分位数相对较低 [43] ETF融资融券情况 - 总体来看，近一年内股票型ETF的融券余量整体维持上升趋势 [44] - 截至上周四，股票型ETF融资余额由前周的502.23亿元下降至469.59亿元，融券余量由前周的24.66亿份上升至26.05亿份 [44] - 上周一至周四股票型ETF中日均融资买入额最高的10只ETF中，日均融资买入额较高的为科创板ETF和芯片ETF [47] - 上周一至周四股票型ETF中日均融券卖出量最高的10只ETF中，日均融券卖出量较高的是中证1000ETF和A500ETF [50] ETF管理人 - 截至上周五，华夏基金上市非货币ETF总规模排名第一，在规模指数ETF、主题、风格及策略指数ETF和跨境型ETF等多个细分领域都有较高的管理规模；易方达基金上市非货币ETF总规模排名第二，在规模指数ETF和跨境型ETF方面管理规模较高；华泰柏瑞基金上市非货币ETF总规模排名第三，在规模指数ETF和主题、风格及策略指数ETF方面管理规模较高 [52] - 上周新成立2只ETF，为博时中证银行ETF、广发中证港股通互联网ETF，本周将有华宝沪深300增强策略ETF、交银中证智选沪深港科技50ETF、富国恒生生物科技ETF、平安上证科创板50成份ETF4只ETF发行 [55]