报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 智能化方面 - 腾讯推出混元 Turbo，性价比大幅提升，推理效率提升 100%，推理成本降低 50% [1] 融合创新方面 - 腾讯云推出全栈融合创新产品体系，包含基础软件 5T，可全面兼容国内主流芯片供应商 [1] 国际化方面 - 腾讯云海外客户数已成功超过 1 万家，且在过去三年中一直保持双位数增长 [1] - 腾讯云亚太地区收入同比增长超过 50%，中东地区收入同比增长达 85% [1] 财务数据总结 收入预测 - 预测公司 2024-2026 年收入分别为 6613/7119/7649 亿元，同比增长 9%/8%/7% [2] 利润预测 - 预测公司 2024-2026 年 Non-GAAP 净利润分别为 2214/2440/2655 亿元，同比增长 40%/10%/9% [2] 估值 - 基于增值服务/广告各 10x/20x 2025e P/E、金融企服及其他各 4x/2x 2025e P/S，合理目标价为 480 港元 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予蔚来-SW（09866.HK）"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 蔚来Q2业绩超预期,Q3指引超预期。公司Q2交付57373辆车,5-6月销量超过2万辆,带动公司实现174亿人民币收入,同比大幅增长99%。[1] - 公司毛利率超出预期,Q2整体毛利率为9.7%,同比/环比提升8.7/4.8pct,主要受益于单位物料成本下降、售后服务效率的提升。[1] - 受益于规模经济,研发费用率和SG&A费用率均有所收窄,Q2GAAP净亏损51亿人民币,non-GAAP净亏损45亿,净亏损率26%,同比/环比改善36/23pct,超出预期。[1] - 展望Q3,公司7-8月均实现超2万月销量,指引Q3交付6.1-6.3万辆,同比增长10%-13.7%,收入191.09-196.69亿元。[1] - 乐道品牌即将上市,预计2024年将交付2万台,12月的单月交付量将达到1万台。公司认为乐道品牌毛利率也有望达到15%以上的合理水平。[1] - 公司正积极建设第三个工厂,预计25Q3投产,以支持后续产品的交付。[1] - 公司以往在欧洲市场发展较快,近期在阿联酋的布局也取得了重要进展,预计在今年Q4开始在阿联酋市场交付产品。[1] - 公司在充换电和智能驾驶方面持续推进,有望进一步提升竞争力。[1] 财务数据总结 - 公司2024-2026年销量预计约22/34/45万辆,总收入达682/920/1159亿元,non-GAAP净利润率约-26%/-14%/-9%。[2] - 公司账上现金及现金等价物、受限现金、短期投资及长期定期存款为416亿人民币,较为充裕。[1] - 公司预计Q4整车毛利率提升至15%,其他销售业务毛亏损率有望收窄至个位数水平。[1]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[4] 报告的核心观点 1. 合同销售同比下降,但持续巩固大湾区领先地位。2024年上半年,公司录得合同销售金额约为人民币554.0亿元,同比-33.8%,但在大湾区、华东、中西部和北方地区分别实现合同销售金额约为人民261.1亿元、人民币128.8亿元、人民币89.4亿元和人民币74.7亿元,分别占公司合同销售金额的47.1%、23.2%、16.2%和13.5%。[2] 2. "商住并举"战略深化,加强地产房托双平台互动。2024年上半年,公司商业物业总经营收入为人民币13.31亿元,同比+4.8%;租金收入为人民币2.97亿元,同比+41.3%;越秀房托实现经营收入人民币10.34亿元,同比-2.5%;越秀服务实现经营收入人民币19.6亿元,同比+29.7%,在管面积6667万平方米,管理规模稳步提升。[2] 3. 公司财务状况稳健,资产负债率、净借贷比率和现金短债比率等指标维持"绿档"。2024年上半年,公司剔除预收款的资产负债率、净借贷比率和现金短债比率分别为68.3%、58.6%和1.53倍。[1] 财务数据分析 1. 2024年上半年,公司实现营业收入人民币353.4亿元,同比+10.1%;归母净利润人民币18.3亿元,同比-15.9%;毛利率为13.7%,同比-4.1个百分点。[1] 2. 2024年上半年,公司加权平均借贷利率为3.57%,同比下降41个基点,期末平均借贷成本进一步下降至3.47%。[1] 3. 公司2024年EPS预测为人民币0.81元,给予公司24年8-10倍PE估值,对应市值区间为285-357亿港元,对应合理价值区间为每股7.09-8.86港元。[4]

报告公司投资评级 - 报告给予腾讯控股(0700.HK)买入评级,目标价为422.68港元 [1][4] 报告的核心观点 - 腾讯在2024年9月5日的腾讯全球数字生态大会上发布了新一代大模型"混元Turbo",并推出了AI Infra品牌"腾讯云智算",推动公司在智能化、融合创新及国际化方面的发展 [1] - "混元Turbo"在国内中文场景可对标GPT-4,在性能指标上有大幅提升,已经落地腾讯700+个业务场景 [1] - 腾讯云正在加快全球化进程,已经服务超10000家海外客户,覆盖80多个国家和地区,为企业出海提供数字化解决方案 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年IFRS归母净利润分别为1886/2184/2454亿元,non-IFRS归母净利润分别为2291/2665/2984亿元 [2] - 2022-2026年营业收入、营业利润和净利润均保持较快增长,2024年营业收入增速为8.6%,营业利润增速为35.3%,净利润增速为63.7% [3] - 2022-2026年毛利率从43.1%提升至56.2%,净利率从33.9%提升至30.5%,ROE从15.1%提升至25.7% [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 智能化 - 全新发布性能更强、性价比更高的腾讯混元 Turbo 大模型，推动 AI 大模型切实融入产业 [2] - 混元 Turbo 已正式上线，推理效率提升 1 倍，推理成本降低 50%；打造底座+模型+工具+应用产品矩阵 [2][7][8] 国际化 - 首次披露企业出海数字化解决方案全景图，国际业务成腾讯云新增长引擎 [2] - 腾讯云已累计服务超 10000 家海外客户，覆盖超 80 多个国家和地区，在中东地区收入 yoy+85% [2][9] - 展示腾讯云拳头产品如音视频解决方案、自研敏捷研发协作平台 TAPD 等 [2][9] 融合创新 - 公布完整的融合创新产品体系，包括数据库 TDSQL、专有云 TCE、大数据 TBDS 等核心产品 [2][10] - 系列自研应用软件腾讯会议、企业微信、腾讯文档等，具备便捷交互体验与服务界面、独特的 C2B 连接能力 [2][11] 财务数据总结 - 2024-2026年Non-IFRS归母净利润预测分别为2,255.8/2,543.9/2,761.6亿元 [2] - 2024-2026年Non-IFRS PE分别为14/13/12倍 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持买入-A投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司平台化发展战略持续推进,业务版图不断扩张,生态布局成效显著 [2] - 未来资金方与供应链生态重要参与者的加速整合,有望进一步推进公司平台化发展及产业协同共赢 [2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.30元、0.36元、0.43元,给予1.6x2024年P/B,对应6个月目标价7.32港元 [2] 公司业务情况总结 - 2024H1公司实现平台科技服务收入1.54亿元,同比增长83%,占总收入比重提升至35% [1] - 截至2024H1,公司平台链接资金合作方数量增至138家,平台累计客户数量同比增长23%至1.67万家,平台累计处理的供应链资产规模约2160亿元,同比增长22% [1] - 2024H1公司实现数字金融解决方案收入2.75亿元,同比下降22%,主要由于与无锡市太湖新城集团达成战略合作,公司持有无锡国金股权比例由80%减少至49%,其财务业绩不并入公司主营业务收入 [1]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现稳健 - 2024H1 公司实现营收 33.39 亿港元(+0.2%)，归母净利润 6.86 亿港元(+7.4%) [5] - 毛利率 55.2%(-3.1pp)，净利率 20.5%(+1.4pp) [5] - 费用控制合理，销售费用率 22.7%(-4.9pp)，管理费用率 4.2%(+0.1pp)，财务费用率 1.9%(+0.1pp) [5] 大输液业务表现强劲 - 2024年上半年大输液业务实现收入 21.85 亿港元(+5.6%)，销量 11.39 亿瓶袋(+21.7%) [14] - 重点治疗性输液产品销量大幅增长，如氨溴索氯化钠注射液销量增长 135% [14] 原料药业务短期承压 - 咖啡因价格低位运行，原料药收入 3.99 亿港元(-12.1%) [17] - 集采产品盐酸溴己新降价，安瓿注射液收入 3.67 亿港元(-19.0%) [10] 研发成效显著 - 上半年获批 29 个制剂品种，14 个原料药品种 [20] - 自主研发的创新药SYN-045和ADN-9进入临床试验阶段 [20] 财务预测与估值 - 下调2024-2026年盈利预测，预计营收 65.32/70.86/76.85 亿港元，归母净利润 13.41/14.98/16.51 亿港元 [21] - 维持"优于大市"评级，当前公司正处在制剂品种的密集获批阶段，有望为未来稳健增长提供支撑 [21]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"优于大市"的投资评级 [4] 报告核心观点 - 2024年上半年公司业绩出色,收入和利润实现强势双增长 [5] - 公司在手订单大幅增长,优质客户持续增加 [9] - 公司技术迭代加速,创新合作引领行业前沿 [11] - 公司基地扩建有序推进,产能持续提升 [12] 财务数据总结 - 2024年上半年公司主营业务收入16.65亿元,同比增长67.6% [5] - 2024年上半年公司归母净利润4.88亿元,同比增长175.5% [5] - 2024年上半年公司毛利率32.15%,净利率28.72%,盈利能力提升显著 [5] - 预计2024/2025/2026年公司主营业务收入分别为31.27/46.14/61.80亿元,同比增速47.3%/47.5%/33.9% [13] - 预计2024/2025/2026年公司归母净利润分别为6.11/9.72/13.82亿元,同比增速115.5%/59.1%/42.2% [13]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 财务表现 - 2024H1 营收保持稳健,但利润同比下滑 [5][6][7][8][9][10] - 费用结构保持稳健,销售费用率、管理费用率、财务费用率均有所变动 [9][10] 业务发展 - "跟随并赢得分子"战略持续推进,在手订单维持历史高位 [11][12][13] - 全球战略布局升级,助推国际业务拓展 [13] - 药物发现技术与生产技术加速突破,取得重要进展 [14][15][16] 财务预测与估值 - 维持2024-2026年盈利预测,预计归母净利润增长12.4%/17.3%/18.7% [16] - 公司估值水平与同行可比公司相当 [17]

报告公司投资评级 中国软件国际(0354)的投资评级为"增持"[2] 报告的核心观点 1. 公司业绩逐渐企稳,持续强化费用管控[4] 2. 创新业务多点开花,市场回暖在即[4] 3. 自主可控需求释放有望推动公司业务超预期发展[4] 公司业绩分析 1. 技术和专业服务业务:2018年至2022年间营收从91.75亿元增长至179.30亿元,期间年复合增速为18.23%,但2023年全年及2024年上半年受宏观经济形势影响有所下降,预计2024年至2026年营收增速分别达到3%、8%及8%[11] 2. 互联网IT服务业务:2018年至2022年间营收从14.10亿元增长至20.75亿元,期间年复合增速为10.14%,2023年全年及2024年上半年尽管受宏观经济形势影响但仍保持增长,预计2024年至2026年营收增速分别为18%、15%及13%[11] 3. 毛利率及费用率:2018年至2020年公司整体毛利率稳定在30%左右,2021年及2022年有所下降,随后逐步企稳回升,预计2024-2026年毛利率分别为23.70%、24.00%及24.50%[11] 盈利预测 预计中国软件国际2024-2026年营收分别为179.45亿元、195.54亿元、212.60亿元,归母净利润分别为7.74亿元、9.71亿元、12.40亿元,EPS分别为0.28元、0.35元、0.45元[12] 估值分析 采用PE估值法,给予公司2024年23.52倍PE,对应每股合理估值为6.58元[13][14]