CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-06-04燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 燃料油： 1、基本面：OPEC+8国增产幅度并未超出市场预期，此外俄乌局势紧张且欧盟收紧对俄能源制裁提振油 价上涨；偏多 2、基差：新加坡高硫燃料油为415.10美元/吨，基差为166元/吨，新加坡低硫燃料油为494.5美元/吨，基 差为186元/吨，现货升水期货；偏多 3、库存：新加坡燃料油5月28日当周库存为2201.9万桶，减少362万桶；偏多 4、盘面：价格在20日线上方，20日线偏平；中性 5、主力持仓：高硫主力持仓空单，空减，偏空；低硫主力持仓空单，空减，偏空 6、预期：原油收盘上涨，消息面稍有支撑，短期对 ...

| | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | | | | TS2509 | TS2512 | TF2509 | TF2512 | T2509 | T2512 | TL2509 | TL2512 | | | 昨日收盘价 | 102.396 | 102.562 | 106.020 | 106.100 | 108.855 | 108.850 | 119.76 | 119.65 | | | 前日收盘价 | 102.346 | 102.510 | 105.870 | 105.950 | 108.850 | 108.825 | 119.6 | 119.5 | | | 涨跌 | 0.050 | 0.052 | 0.150 | 0.150 | 0.005 | 0.025 | 0.160 | 0.150 | ...

2025 年 6 月 4 日 银河能化-20250604 早报 【银河期货】原油期货早报（25-06-04） 【市场回顾】 原油结算价：WTI2507 合约 63.41 涨 0.89 美元/桶，环比+1.42%；Brent2508 合约 65.63 涨 1.00 美元/桶，环比+1.55%。SC 主力合约 2507 涨 12.4 至 465 元/桶，夜盘涨 4.0 至 469 元/ 桶。Brent 主力-次行价差 0.69 美金/桶。 【相关资讯】 白宫发言人莱维特周二表示，美国已要求各国在周三之前就贸易谈判提出最佳方案。美国 官员正在加紧努力，争取在自我设定的仅剩五周的最后期限之前向特朗普总统提交多项协 议。莱维特的发言证实了路透周一的报导。 美联储决策者重申在制定货币政策时要谨慎行事，因美国总统特朗普发起的贸易战继续给 前景注入大量不确定性和经济疲软的风险。亚特兰大联储总裁博斯蒂克表示今年仍有可能 降息。美联储理事库克表示，控制通胀预期是关键。库克称目前美国货币政策能够很好地 应对不同的经济形势。芝加哥联储总裁古尔斯比：关税可能很快刺激通胀，但要更长时间 才会导致经济放缓。 【逻辑分析】 OPEC7 月份 ...

油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 行业 光伏月报 日期 2025 年 06 月 04 日 能源化工研究团队 研究员:李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA/MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅/多晶 ...

聚烯烃日报 | 2025-06-04 石化库存累积，去化速率偏慢 市场分析 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6963元/吨（+3），PP主力合约收盘价为6884元/吨（+9），LL华北现货为7050 元/吨（+0），LL华东现货为7100元/吨（+0），PP华东现货为7080元/吨（+20），LL华北基差为87元/吨（-3），LL华 东基差为137元/吨（-3）， PP华东基差为196元/吨（+11）。 上游供应方面，PE开工率为76.8%（-1.2%），PP开工率为75.4%（-1.4%）。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 生产利润方面，PE油制生产利润为397.7元/吨（-30.7），PP油制生产利润为117.7元/吨（-30.7），PDH制PP生产利润 为-401.7元/吨（+0.0）。 进出口方面，LL进口利润为-363.9元/吨（-50.0），PP进口利润为-533.6元/吨（+0.0），PP出口利润为18.3美元/吨（+0.0）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为13.0%（-1.1%），PE下游包装膜开工率为48.6%（-0.6%），PP下游塑编开工率 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周国债期货先涨后震荡，上涨因LPR与存款利率同步下调带来政策利好，强化市场对利率中枢下行预期，推动中长期利率债走强；但政策落地后，叠加中美谈判进展及经济数据博弈情绪升温，风险偏好回升，长债收益率上行压力加大，期债走势分化震荡，且财政端超长期特别国债供给临近加剧久期压力担忧；后续走势取决于经济数据表现与财政政策节奏 [3] 各目录总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI月度环比0.10%、同比 -0.10%，中国PPI月度环比 -0.40%、同比 -2.70% [9] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模424.00万亿元，环比 +1.04万亿元、+0.25%；M2同比8.00%，环比 +1.00%、+14.29%；制造业PMI49.50%，环比 +0.50%、+1.02% [9] - 经济指标（日度更新）：美元指数99.23，环比 +0.53、+0.54%；美元兑人民币（离岸）7.1980，环比 +0.008、+0.12%；SHIBOR 7天1.52，环比 -0.10、-6.31%；DR0071.55，环比 -0.11、-6.90%；R0071.76，环比 -0.21、-10.82%；同业存单（AAA）3M1.69，环比 +0.01、+0.33%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比 +0.00、+0.33% [10] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势和各品种涨跌幅情况 [11] 三、货币市场资金面概况 - 展示利率走廊、央行公开市场操作、国债期货各品种成交持仓比、国开债 - 国债利差、国债发行情况、Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等相关图表 [25][26][29][30][33] 四、价差概况 - 展示国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T、2*TS - TF、2*TF - T、3*T - TL、2*TS - 3*TF + T）等相关图表 [35][40][41][44] 五、两年期国债期货 - 展示TS主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等相关图表 [43][46][57] 六、五年期国债期货 - 展示TF主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等相关图表 [53][56][59] 七、十年期国债期货 - 展示T主力合约隐含利率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等相关图表 [64][69] 八、三十年期国债期货 - 展示TL主力合约隐含利率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等相关图表 [71][77][79]

花生现货价格保持高位运行 大豆观点 市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2507合约4134.00元/吨，较前日变化+17.00元/吨，幅度+0.41%。现货方面，食用豆现货基 差A07+26，较前日变化-17，幅度32.14%。 市场资讯汇总：周一，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低0.7%，创下七周来的最低， 主要原因是美国大豆产区天气普遍良好，中美贸易局势紧张，南美大豆供应充足。截至收盘，大豆期货下跌3.75 美分到10.25美分不等，其中7月期约下跌8.25美分，报收1033.50美分/蒲式耳;8月期约下跌9.50美分，报收1027.25 美分/蒲式耳;11月期约下跌9.75美分，报收1017美分/蒲式耳。6月3日，黑龙江哈尔滨市场国标一等蛋白39%蛋白中 粒塔粮装车报价2.08元/斤，较昨日平；黑龙江双鸭山宝清市场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价2.08元/斤， 较昨日平；黑龙江佳木斯富锦市场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价2.08元/斤，较昨日平；黑龙江齐齐哈 尔讷河市场国标一等蛋白41%蛋白中粒塔粮装车报价2.18元/斤，较昨日平；黑龙江黑河嫩江市场国标一等蛋 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生产行业油价上调且开展新能源汽车下乡活动，服务行业二手房以价换量，化工天然橡胶开工率回落、PX开工率回升，基建沥青开工率小幅回落，地产节假日商品房销售平淡 [1][2][3] 各目录总结 中观事件总览 - 生产行业：6月3日24时起国内汽油和柴油价格分别上调65元/吨和60元/吨，折合升价92号、95号汽油和0号柴油均上调0.05元；开展2025年新能源汽车下乡活动，推动车网互动技术应用，落实相关政策扩大乡村消费 [1] - 服务行业：端午假期新房市场成交冷热不一，整体平淡，5月百城新房价格环比涨幅扩大，二手房延续“以价换量”态势 [1] 行业总览 - 上游：化工天然橡胶开工率延续回落 [2] - 中游：化工PX开工率延续回升，基建沥青开工率小幅回落 [3] - 下游：地产节假日期间商品房销售平淡，处近三年低位 [3] 市场定价 - 除电气设备、休闲服务外，其余行业信用利差处三年低位 [3] 行业信用利差跟踪 - 各行业信用利差有不同表现，如农牧渔林本周为59.48，采掘为38.57等 [45] 重点行业价格指标跟踪 - 各行业价格指标有不同变化，如玉米现货价2297.1元/吨，同比0.12%；天然橡胶现货价13308.3元/吨，同比 -6.00%等 [46]

报告行业投资评级 - 镍滚动做空，不锈钢观望，锌偏空对待 [1][3] 报告的核心观点 - 镍不锈钢方面，供应上菲律宾摆脱雨季镍矿价格转弱成本下降，印尼镍铁产量快速增长，国内镍铁和电镍供应偏高；需求上镍成本与技术面压力位相符，下游硫酸镍成本和外采厂家利润临界点下降，镍铁利润收缩或影响不锈钢产量，需求偏弱；主要运行区间11.8万 - 13.3万，核心运行区间12.0万 - 12.7万 [1][2] - 沪锌方面，供应上矿企利润尚可，冶炼商有利润，供应总体宽松；需求上镀锌厂家积极性低、预期悲观，氧化锌开工率季节性拉动但上方空间不高，压铸合金开工率超去年同期但下游存走弱预期，需求有韧性但难明显改善；关税影响退坡，短期供应稳中有升，需求旺季已过，总体偏空 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 宏观&行业消息 - 美国劳工统计局将于6月6日发布5月就业报告时更正4月就业报告许多数据，原因是新样本启用中地理衍生变量错误编码 [1] - 1 - 4月11945家规模以上有色金属工业企业营业收入30877.9亿元，同比增长18.0%，营收利润率4.15%，比上年同期提高0.39个百分点 [4] 供应 - 镍矿方面菲律宾摆脱雨季，到港量和发运量上升，价格季节性转弱，产业链成本下降；镍铁国内产量小幅下降，印尼产量快速增长，同比超30%、环比超10%，国内进口和总供应偏高；电镍产量环比降幅极小，同比升幅超45%，月内供应偏高 [1] - 锌矿企单吨利润维持在4000元/吨左右，南北方加工费回到3500元/吨，冶炼商有利润，供应总体宽松 [4] 需求 - 镍豆制硫酸镍工艺中镍成本约12.7万，下游硫酸镍成本支撑约12.67万元/吨，外采厂家利润临界点降至13.3万元/吨；前期不锈钢产量高，5月后镍铁利润收缩或影响产量，需求偏弱 [1][2] - 锌镀锌产能扩张但厂家积极性低，钢厂库存低、社会库存累库，镀锌厂家预期悲观，需求退坡；氧化锌开工率季节性上升但上方空间不高，生产端暂无利好；压铸合金开工率超去年同期，但下游开工率存走弱预期，需求有韧性但难明显改善 [5] 结论 - 镍主要运行区间11.8万 - 13.3万，核心运行区间12.0万 - 12.7万 [2] - 锌关税影响退坡，短期供应稳中有升，需求旺季已过，厂家预期悲观，总体偏空 [5] 操作建议 - 镍前期空单分批止盈，待反弹后滚动做空 [2] - 锌轻仓做空 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面美豆期价预计继续偏弱震荡国内豆粕预计短期延续震荡 [2] - 油脂方面基本面变动有限预计继续震荡走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价豆油主力7692棕榈油主力8196菜油主力9272豆粕主力2935菜粕主力2489花生主力8844 [1] - 涨跌豆油主力54棕榈油主力136菜油主力 -76豆粕主力 -33菜粕主力 -78花生主力26 [1] - 涨跌幅豆油主力0.71%棕榈油主力1.69%菜油主力 -3.15%豆粕主力 -1.11%菜粕主力 -3.04%花生主力0.29% [1] - 价差Y9 - 1现值40前值20；P9 - 1现值46前值36；OI9 - 1现值162前值179；Y - P09现值 - 504前值 - 422；OI - Y09现值1580前值1710；OI - P09现值1076前值1288 [1] - 比价 - 价差M9 - 1现值 - 45前值 - 41；RM9 - 1现值244前值275；M - RM09现值378前值331；M/RM09现值1.15前值1.13；Y/M09现值2.62前值2.57；Y - M09现值4757前值4670 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价BMD棕榈油3888林吉特/吨CBOT大豆1041分/蒲氏耳CBOT美豆油47美分/磅CBOT美豆粕294美元/吨 [1] - 涨跌BMD棕榈油 - 40CBOT大豆7CBOT美豆油1CBOT美豆粕 - 0 [1] - 涨跌幅BMD棕榈油 - 1.02%CBOT大豆0.63%CBOT美豆油1.25%CBOT美豆粕 - 0.07% [1] 国内现货市场 - 现货价格天津一级大豆油7990广州一级大豆油7980张家港24°棕榈油8720广州24°棕榈油8750张家港三级菜油9450防城港三级菜油9280 [1] - 涨跌幅天津一级大豆油0.50%广州一级大豆油0.38%张家港24°棕榈油1.40%广州24°棕榈油1.39%张家港三级菜油 - 1.15%防城港三级菜油 - 1.17% [1] - 现货基差天津一级大豆油298广州一级大豆油288张家港24°棕榈油524广州24°棕榈油554张家港三级菜油178防城港三级菜油8 [1] - 现货价格南通豆粕2800东莞豆粕2870南通菜粕2540东莞菜粕2510临沂花生米7600安阳花生米7600 [1] - 涨跌幅南通豆粕 - 1.41%东莞豆粕 - 2.05%南通菜粕 - 0.39%东莞菜粕 - 0.40%临沂花生米0.00%安阳花生米0.00% [1] - 现货基差南通豆粕 - 135东莞豆粕 - 65南通菜粕 - 17东莞菜粕 - 47临沂花生米 - 860安阳花生米 - 860 [1] - 现货价差广州一级大豆油和24°棕榈油现值 - 740前值 - 620；张家港三级菜油和一级大豆油现值1550前值1510；东莞豆粕和菜粕现值330前值360 [1] 进口压榨利润及压仓单 - 进口压榨利润近月马来西亚棕榈油 - 556前值 - 690；近月美湾大豆 - 141前值 - 178；近月巴西大豆62前值60；近月美西大豆 - 37前值 - 52；近月加拿大毛菜油246前值325；近月加拿大菜籽19前值97 [1] - 压仓单豆油现值17152前值17152；棕榈油现值0前值0；菜籽油现值0前值0；豆粕现值26598前值26598；菜粕现值27429前值27591；花生现值0前值0 [1] 行业信息 - 5月底主要油厂大豆商业库存回升至近700万吨预计6月进口大豆到港1200万吨7月950万吨8月850万吨 [2] - 马来西亚5月1 - 31日棕榈油出口量为1230787吨较上月同期增加13.21% [2] - 印度五月食用油进口量环比增长37%达到118万吨棕榈油进口环比激增87%达到60万吨 [2] 评论及策略 - 蛋白粕方面美豆压榨及出口需求存在不确定性国内油厂开机大幅回升豆粕累库节奏预计加快 [2] - 油脂方面国内豆系供应逐步恢复东南亚棕榈油产地增产库存累积近期出口回升但供强需弱格局未改 [2]