报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面随着情绪降温及盘面上方套保压力，硅价有所回落调整，昨日午后受多晶硅情绪带动盘面再度走强，预计短期硅价或维持高位整理，后续需关注硅企生产动态 [1] - 多晶硅方面基本面供强需弱，价格震荡整理，昨日午后有关收储信息发酵盘面持续拉涨，短期供给端扰动反复，价格波动或放大且易涨难跌，需关注产业政策落地及宏观情绪演变 [1] 相关目录总结 价格数据 - 工业硅不通氧553（华东）平均价格8950元/吨，变动0.00%；期货主力合约收盘价8495元/吨，上涨1.25%；基差455元/吨，变动 - 105元/吨 [1] - N型多晶硅料48元/千克，变动0.00%；期货主力合约收盘价52285元/吨，上涨5.51%；基差 - 4285元/吨，变动 - 2730元/吨 [1] - 工业硅不同地区不同型号现货价格大多持平，如不通氧553（黄埔港）9000元/吨、通氧553（华东）9050元/吨等 [1] - 多晶硅不同类型现货价格持平，如N型致密料48元/千克、N型复投料49元/千克等 [1] - 硅片、电池片、组件价格大多持平，如N型210mm硅片1.58元/片、单晶PERC电池片M10 - 182mm 0.27元/瓦等 [1] - 有机硅价格方面，DMC 10750元/吨，变动0.00%；107胶11400元/吨，变动 - 0.87%；硅油13100元/吨，变动0.00% [1] 资讯 - SMM调研显示国内头部多晶硅企业报价上调，棒状硅主流报价涨至55元/千克，颗粒硅报价49元/千克，后续成交情况待观察 [1] - 2025年8月27日中国晶澳太阳能公司拟投资2.2亿美元（约15.7亿人民币）在埃及建设包含2GW太阳能电池片工厂、2GW太阳能组件工厂及1GWh储能系统工厂，计划三年内建成 [1] 投资策略 工业硅 - 供给端新疆部分前期检修硅厂复产，西南产区进入丰水期，电力成本下移，企业开工回升，供给稳中有增 [1] - 需求端多晶硅企业减产，部分硅料厂复产带来需求增量；有机硅某大厂事故停车整改后供应压力回升，价格或承压；硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿不足 [1] 多晶硅 - 供给端硅料企业减产，部分硅料厂有新增产能投放，预计7月产量逼近11万吨，8月环比增至13万吨左右 [1] - 需求端硅片报价无法覆盖成本，价格缺乏上行动力；电池片部分企业订单减少库存累积，价格松动；终端对高价接受度低，海外组件出口退税囤货完成，组件走弱 [1]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场等待中美谈判进展影响，豆类内外盘价差有修复预期，短期豆粕期价转为震荡；近期国际油价波动影响油脂市场，随着油价回稳，棕榈油期价止跌反弹，产业链向好预期支撑期价 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [6] - 核心逻辑是市场等待中美谈判进展影响远期风险定价，短期豆类市场情绪谨慎，内外盘价差有修复预期 [6] - 影响因素包括进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [8] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [7][9] - 核心逻辑是国际油价波动外溢影响油脂市场，油价回稳使棕榈油期价止跌反弹，产业链向好预期提供支撑 [9] - 影响因素有生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [8] 豆油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [8] - 影响因素包括美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [8]

报告核心观点 - 能源化工期权早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多类期权品种 [3] - 建议构建以卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 各板块标的期货市场概况 能源类 - 原油SC2510最新价489，涨5，涨幅1.10%，成交量8.11万手，持仓量3.21万手 [4] - 液化气PG2510最新价4426，涨62，涨幅1.42%，成交量8.55万手，持仓量7.78万手 [4] 醇类 - 甲醇MA2510最新价2272，涨12，涨幅0.53%，成交量1.82万手，持仓量3.27万手 [4] - 乙二醇EG2510最新价4394，跌20，跌幅0.45%，成交量0.47万手，持仓量0.95万手 [4] 聚烯烃类 - 聚丙烯PP2510最新价6902，跌2，跌幅0.03%，成交量1.55万手，持仓量3.40万手 [4] - 聚氯乙烯V2510最新价4767，跌2，跌幅0.04%，成交量1.81万手，持仓量5.27万手 [4] - 塑料L2510最新价7237，跌6，跌幅0.08%，成交量1.68万手，持仓量1.50万手 [4] - 苯乙烯EB2510最新价6960，跌58，跌幅0.83%，成交量26.86万手，持仓量37.92万手 [4] 橡胶类 - 橡胶RU2601最新价15950，涨110，涨幅0.69%，成交量41.14万手，持仓量14.10万手 [4] - 合成橡胶BR2510最新价11910，涨45，涨幅0.38%，成交量11.31万手，持仓量3.32万手 [4] 聚酯类 - 对二甲苯PX2601最新价6812，涨24，涨幅0.35%，成交量3.35万手，持仓量6.27万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2510最新价4758，涨2，涨幅0.04%，成交量6.50万手，持仓量12.45万手 [4] - 短纤PF2510最新价6470，跌18，跌幅0.28%，成交量10.48万手，持仓量9.79万手 [4] - 瓶片PR2510最新价5946，跌6，跌幅0.10%，成交量0.77万手，持仓量0.66万手 [4] 碱化工类 - 烧碱SH2510最新价2639，跌30，跌幅1.12%，成交量4.43万手，持仓量2.00万手 [4] - 纯碱SA2510最新价1201，跌1，跌幅0.08%，成交量2.75万手，持仓量5.59万手 [4] 其他 - 尿素UR2510最新价1690，跌18，跌幅1.05%，成交量0.40万手，持仓量1.23万手 [4] 期权因子分析 量仓PCR - 各期权品种成交量和持仓量PCR有不同变化，反映市场多空力量变化 [5] 压力位和支撑位 - 从期权最大持仓行权价确定各期权品种压力位和支撑位 [6] 隐含波动率 - 各期权品种隐含波动率有不同表现，部分在均值附近，部分处于较高或较低水平 [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权 原油 - 基本面健康，行情短期偏弱震荡，期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示震荡偏弱 [8] - 建议构建卖出偏中性期权组合策略和多头领口套保策略 [8] 液化气 - 供应宽松需求弱，行情偏弱势，期权隐含波动率下降，持仓量PCR显示空头力量强 [10] - 建议构建卖出偏空头期权组合策略和多头领口套保策略 [10] 醇类期权 甲醇 - 进口到港库存高，需求弱，行情偏弱势，期权隐含波动率下跌，持仓量PCR显示震荡偏弱 [10] - 建议构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和多头领口套保策略 [10] 乙二醇 - 港口库存去化，行情弱势宽幅震荡，期权隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示空头力量强 [11] - 建议构建做空波动率策略和现货多头套保策略 [11] 聚烯烃类期权 聚丙烯 - 库存有变化，行情偏弱，期权隐含波动率下降，持仓量PCR显示走弱 [11] - 建议构建现货多头套保策略 [11] 橡胶类期权 橡胶 - 轮胎企业产能利用率有变化，行情短期偏弱势，期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示空头力量强 [12] - 建议构建卖出偏中性期权组合策略 [12] 聚酯类期权 PTA - 社会库存回落，行情反弹受阻回落偏弱势，期权隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR显示震荡 [12] - 建议构建卖出偏中性期权组合策略 [12] 碱化工类期权 烧碱 - 产能利用率有变化，行情震荡，期权隐含波动率较高，持仓量PCR显示偏震荡 [13] - 建议构建现货领口套保策略 [13] 纯碱 - 厂库和交割库库存有变化，行情震荡，期权隐含波动率较高，持仓量PCR显示空头压力强 [13] - 建议构建做空波动率组合和多头领口套保策略 [13] 其他期权 尿素 - 港口和企业库存有变化，行情低位震荡，期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示空头压力大 [14] - 建议构建卖出偏空头期权组合策略和现货套保策略 [14]

黑色建材日报 2025-09-02 钢材 黑色建材组 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 郎志杰 从业资格号：F3030112 0755-23375125 langzj@wkqh.cn 万林新 从业资格号：F03133967 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 赵 航 从业资格号：F03133652 0755-23375155 zhao3@wkqh.cn 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3115 元/吨, 较上一交易日涨 25 元/吨（0.809%）。当日注册仓单 210938 吨, 环比增加 12041 吨。主力合约持仓量为 163.3714 万手，环比增加 578004 手。现货市场方面, 螺纹钢 天津汇总价格为 3210 元/吨, 环比减少 30/吨; 上海汇总价格为 3250 元/吨, 环比减少 20 元/吨。 热轧板 卷主力合约收盘价为 3303 元/吨, 较上一交易日跌 43 元/吨（-1.28%）。 当日注册仓单 24760 吨, 环比 减少 0 吨。主力合约持仓量为 119.5204 万 ...

报告行业投资评级 - 焦煤期货和棕榈油期货震荡偏空对待 [4][21] 报告的核心观点 - 9月1日焦煤期货主力合约跌幅显著超5%，焦炭、铁矿石等黑色系期货同步走弱，是供需、政策、成本等多重因素共同作用的结果 [3] - A股三大指数周一早盘高开低走后探底回升，深成指、创业板下午震荡走高小阳线报收，预计行情短期继续高位震荡 [7] - 美国7月PCE物价数据符合预期，9月降息概率提升利多黄金，周线调整充分，短期有向上突破平台迹象 [11][12] - 铁矿期货今日大幅下挫考验下方支撑，铁水产量高位但原料强成材弱格局未变，需警惕钢厂利润侵蚀下负反馈发生 [14][15] - 玻璃期货今日跌幅较大考验下方支撑，日融基本稳定，厂库累积，下游深加工订单回暖不足，关注临近旺季补库情况 [18][19] - 油脂市场近期累计涨幅大，库存压力升高且缺少需求配合，追涨动力下降，获利回吐压力升高 [21] - 纸浆库存是掣肘，下游需求未好转，采购一般，山东地区针叶浆银星价格下调，预计中秋旺季来临前维持低位震荡 [25] 各品种情况总结 焦煤期货 - 供应端主产区安全检查力度边际放松，停产检修煤矿复产，周度产量环比提升约4%，港口进口焦煤补充到位，8月中下旬俄煤到港量增加，供应压力加大 [3] - 需求端下游焦化厂受钢厂采购放缓影响，补库积极性下降，消耗现有库存，部分焦企下调开工率，采购量缩减，钢厂利润修复有限，铁水产量中低位，焦炭刚需不足抑制焦煤需求 [3] - 库存方面港口库存同比大增140%处于高位，需求不能提升库存压力将促使价格下行，9.3阅兵前限产预期未达前期强度或后续超产核查政策放松会使煤矿产量进一步释放增加供应 [4] 股指期货 - 周一A股三大指数早盘高开低走后探底回升，深成指、创业板下午震荡走高小阳线报收，消息面上有巩固资本市场回稳向好、推进改革开放及8月经济景气回升等，预计行情短期高位震荡 [7] 黄金期货 - 美国7月PCE物价数据符合预期，9月降息概率提升利多黄金，周线调整充分，短期有向上突破平台迹象 [11][12] 铁矿期货 - 技术面上今日大幅下挫考验下方支撑，铁水产量仍在高位，但原料强成材弱格局未变，需警惕钢厂利润侵蚀下负反馈发生 [14][15] 玻璃期货 - 技术面上今日跌幅较大考验下方支撑，日融基本稳定，厂库延续累积态势，下游深加工订单回暖成色不足，关注临近旺季补库情况 [18][19] 棕榈油期货 - 近期油脂市场累计涨幅较大，在库存压力整体升高和缺少需求配合下，市场继续追涨动力下降，获利回吐压力升高，震荡偏空对待 [21] 纸浆期货 - 库存是掣肘，下游需求尚未好转，采购维持一般，今日山东地区针叶浆银星价格下调，预计中秋旺季来临前仍维持低位震荡 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，涉及黄金、股指期货、外汇期货等多个领域，指出不同市场受美国政策、国际形势、供需关系等因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需关注市场动态并谨慎决策[2][3][4] 分目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国财长表态美联储应独立，但市场担忧其独立性，亚洲盘贵金属强势上涨，黄金接近前高，白银突破40美金创2011年以来新高，中长期对金价构成利多，短期关注美国8月非农就业数据[2][14] - 投资建议：金价维持偏强走势，但波动增加，能否突破前高需观察[15] 宏观策略（股指期货） - 暑期全社会跨区域人流量同比增7%，上合组织发布加强数字经济发展的声明，A股情绪强劲，成交额在高位，短期内资金未退坡，以多头为主[16][17][18] - 投资建议：各股指均衡配置[19] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国财长表态联储主席候选人可当理事，美国政府对美联储影响强化，美元维持弱势[3][23] - 投资建议：美元指数走弱[24] 宏观策略（美国股指期货） - 临近重要数据公布，市场波动降低，贝森特和特朗普向美联储施压，增强市场降息预期，支撑美股风险偏好[25] - 投资建议：降息预期下市场风险偏好维持高位，指数仍将震荡偏强运行[26] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，单日净回笼，股债同时上涨受汇率、机构行为等因素影响，近期部分时刻有做多国债机会，但需把握节奏[27][28] - 投资建议：做多需把握节奏[29] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 8月全国油厂大豆压榨量增加，油厂豆粕库存上升，但明显低于去年同期水平，美盘休市，国内豆粕期价略有上涨[29][30] - 投资建议：期价暂时以震荡为主，关注美国平衡表调整及中美关系发展[31] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 9月沿海地区进口菜籽到港大幅减少，10 - 11月暂无到港，8月马来西亚棕榈油出口量环比增长10.22%，国内油脂市场企稳反弹[32][33][34] - 投资建议：关注马棕8月产量以及MPOB报告情况，逐步布局多单[34] 农产品（白糖） - 美糖净空持仓两连增，空头力量强化，印度2025 - 26年度糖有出口空间，8月广西食糖销量预计与去年同期相当，国内正处进口加工糖供应时期，期现货价格承压[35][36][38] - 投资建议：郑糖下方空间有限，1月合约等待回调逢低做多机会，目标位5500左右或9月合约交割后[38][39] 农产品（玉米淀粉） - 玉米淀粉现货市场价格企稳运行，市场购销气氛好转，因亏损压力高企，企业对价格调整谨慎，供需趋弱态势未改[40] - 投资建议：关注原料区域价差等方面驱动，是否带来做阔机会[40] 农产品（玉米） - 8月饲料企业玉米库存天数环比下降但同比仍高，期现价格小幅反弹，预计现货价格随新玉米上市缓慢走弱，期货反弹空间有限[41] - 投资建议：待后期卖压兑现，关注逢高做空机会[42] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 8月CMI指数同比增5%，国内工程机械市场仍处淡季，8月重卡销量大涨35%，汽车经销商库存预警指数位于荣枯线之上，钢价延续下跌格局，基本面压力增加[43][44][46] - 投资建议：以回调思路对待钢价[47] 黑色金属（动力煤） - 暑运期间国家铁路发送电煤2.43亿吨，日耗进入季节性高点尾声，动力煤价格进入弱势盘整，供应端有扰动，需求端进入季节性淡季，预计煤价维持650 - 700元区间震荡[48] - 投资建议：煤价维持650 - 700元区间震荡[48] 黑色金属（铁矿石） - 8月CMI指数同比增5%，国内市场处于年度周期性淡季，成材破位下行，铁矿石价格弱势跟随，但现货买盘尚可，基差略有走强[49][50] - 投资建议：以震荡市思路为主，空单追空谨慎[50] 农产品（红枣） - 新疆主产地红枣长势正常，进入上糖期，期货价格震荡，现货价格稳定，注册仓单和有效预报减少，样本企业物理库存下降[51] - 投资建议：基本面中长期偏空，短期多空博弈激烈，建议观望，关注产区天气及后续调研情况[52] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 部分煤矿生产正常，线上竞拍成交整体偏弱，蒙煤通关效率下滑，近两周山西安全检查频繁，供应端缩减，需求端压力显现，盘面震荡[53][54] - 投资建议：短期无政策影响下盘面震荡走势为主[54] 有色金属（多晶硅） - 午盘消息多，多晶硅现货报价提涨，9月起限售配额10万吨，9月产量或增加，下游库存充裕，预计短期内观望，现货价格易涨难跌，组件价格或上涨但终端需求不乐观[56][57] - 投资建议：多晶硅价格预计在46000 - 55000元/吨之间运行，单边多单适时止盈，未参与者不追多，套利关注11 - 12反套机会，关注限产限销执行和平台公司成立情况[58][59] 有色金属（镍） - 印尼多地示威，但镍产业链运行正常，LME库存增加，SHFE仓单减少，市场担忧供应，镍矿价格坚挺，镍铁后市偏强，纯镍价格走强，交投一般[60][61] - 投资建议：原料价格坚挺，新逻辑主导短期盘面，区间低位布局多单更具性价比[62] 有色金属（工业硅） - 新疆、宁夏新增开炉，云南、四川减少，社会库存和样本工厂库存下降，下游刚需采购，9 - 10月或累库，11 - 12月枯水期有望去库，关注硅领域标准化工作研讨会[63][64] - 投资建议：关注新疆大厂复产节奏，短期价格在8200 - 9200元/吨运行，关注区间操作机会[64] 有色金属（碳酸锂） - Sayona完成与Piedmont的合并，停产消息后盘面冲高回落，9月供需偏紧或进一步兑现[65] - 投资建议：关注去库和基差走强后的试多机会和正套机会[66] 有色金属（铅） - 铅锭社会库存变化不大，电动自行车“新国标”实施，LME库存季节性高位，0 - 3升贴水深度贴水，国内现货成交转好，9月再生铅开工率或下行，需求或改善，社库缓慢去库[67][68][70] - 投资建议：关注逢低布局中线多单机会，月差观望，关注内外反套机会[70] 有色金属（铜） - 交易员计划大规模交割COMEX铜期货，MAC铜业股东批准被收购，智利7月铜产量同比微升，市场交易降息预期，对铜价形成阶段支撑，国内期待政策加码，需求有改善预期，库存整体低位[71][72][73] - 投资建议：单边偏多思路，套利观望[74] 有色金属（锌） - SMM七地锌锭库存增加，LME 0 - 3升贴水震荡回升，库存延续去化，内外宏观偏多，国内社库累增，沪锌短期震荡，中期沽空逻辑或通过伦锌上涨压制沪锌估值实现[75][76] - 投资建议：单边观望，套利关注中线正套机会，海外库存见底前维持正套思路[76] 能源化工（液化石油气） - 华东现货价格走势，9月CP持平出台，成本面利多支撑有限，炼厂操作谨慎，短线以稳为主[77][78] - 投资建议：关注CP向上估值修复的操作机会[79] 能源化工（原油） - 沙特和伊拉克暂停向纳亚拉炼厂供货，受美国假期影响，原油震荡偏强，本周OPEC +会议受关注，主流预期四季度产油国暂停增产，库存相对合理[80] - 投资建议：维持区间震荡[81] 能源化工（PX） - 9月1日PX价格偏弱维持，成本端支撑不足，个别工厂检修延长，对现货市场影响有限，供需无明显变化，短期化工反内卷情绪退潮，PXN小幅回落，估值中性[82][83] - 投资建议：短期单边价格震荡调整，逢低轻仓滚动试多[84] 能源化工（PTA） - 今日PTA现货价格下跌，基差走弱，期货跌后反弹，终端织造负荷未提升，新单跟进乏力，聚酯瓶片降负，供应端检修偏多，近月累库转去库，短期化工反内卷情绪退潮，估值中性[85][87] - 投资建议：短期单边价格震荡调整，逢低轻仓滚动试多[88] 能源化工（沥青） - 沥青库存下降，主要靠炼厂下调开工负荷，需求回升作用有限，期价主力与现货价格基本持平，基本面无特别驱动[88] - 投资建议：观望[89] 能源化工（尿素） - 中国三聚氰胺产能利用率增加，山东和河南尿素市场疲软下滑，新单交投清淡，山东装置生产正常，河南部分装置负荷短停[90] - 投资建议：近期盘面震荡，供应压力持续，需求待改善，关注新一轮印标情况[91] 能源化工（瓶片） - 工厂出口报价局部下调，报价多稳，成交气氛偏淡，部分大厂装置变动，行业维持减停产目标，平均负荷提升，有新产能投放计划，下游需求向淡季过渡，瓶片定价跟随聚酯原料[92][93] - 无明确投资建议表述 能源化工（苯乙烯） - 江苏苯乙烯港口样本库存增加，纯苯四季度或累库，苯乙烯9月供需边际或修复，远端矛盾未解决，需关注下游库存消化情况[94][95] - 投资建议：短期累库压力边际放缓，Q4偏弱预期压制产业链估值，远端变量在政策端[95] 能源化工（纯碱） - 国内纯碱厂家总库存减少，期价下跌，市场走势偏弱，价格阴跌，装置运行波动不大，下游需求一般[97][98] - 投资建议：多头情绪消退，盘面回调，基本面主导下逢高沽空，关注供给端扰动[97] 能源化工（浮法玻璃） - 9月1日沙河市场浮法玻璃价格持平，玻璃面临高库存、供给刚性和下游补库力度弱的压力，市场观望情绪浓厚，成本端有弱支撑，部分企业提涨探市[98] - 投资建议：单边谨慎操作，以套利为主，关注多玻璃空纯碱套利策略[98] 航运指数（集装箱运价） - 马来西亚丹戎帕拉帕斯港上半年吞吐量同比增长15.4%，现货端持续走弱，9月下旬 - 10月上旬供应压力高，若无超预期空班，运价下跌或持续到10月中下旬，关注船司跟进调降节奏和幅度[99][100] - 投资建议：关注其他船司跟进调降节奏和幅度，现货端持续走弱[100][102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇下游处于季节性淡季，上周港口和内地库存增加，8 - 9月预计进口增量明显，但9月上旬部分MTO装置计划重启，且市场传伊朗甲醇装置将轮修，强预期弱现实下甲醇价格震荡，参考区间2330 - 2450，单边谨慎操作，中期逢低布局多单或关注15正套 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一夜盘甲醇主力合约期货价格上涨16元至2375元/吨，华东主流地区甲醇现货价格上涨5元/吨至2230元/吨，多头持仓减少10689手至46.45万手，空头持仓减少14866手至56.22万手 [2] 重要资讯 - 供应方面，国内甲醇开工率84.8%，环比上涨1.2%，海外甲醇开工率71.9%，环比+4.8% [2] - 库存方面，中国甲醇港口库存总量129.93万吨，较上一期增加22.33万吨，华东和华南地区均累库；中国甲醇样本生产企业库存33.34万吨，较上期增加2.26万吨，环比涨7.27% [2] - 需求方面，西北甲醇企业签单6.04万吨，环比增加3.21万吨，样本企业订单待21.70万吨，较上期增加0.96万吨，环比涨4.64%；烯烃开工率86.4%，环比+0.7%；二甲醚开工率7.02%，环比持平；甲烷氯化物开工率87.2%，环比+2.6%；醋酸开工率85.2%，环比 - 3.7%；甲醛开工率42.04%，环比持平；MBTE开工率63.5%，环比持平 [2] - 美联储理事沃勒表示支持美联储9月会议降息25个基点，预计未来3 - 6个月将进一步降息 [2] 市场逻辑 - 甲醇下游处于季节性淡季，上周港口大幅累库，内地库存亦增加，8 - 9月预计进口增量明显，9月上旬部分MTO装置计划重启，昨日市场传伊朗甲醇装置将轮修，强预期弱现实下甲醇价格震荡，参考区间2330 - 2450 [2] 交易策略 - 单边谨慎操作，中期逢低布局多单或关注15正套 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月1日焦煤2601合约收盘1118.5，下跌3.29%，现货端唐山蒙5精煤报1350，折盘面1130；宏观上我国电能占终端能源消费比重已达30%，预计到2035年将提至40%以上；基本面矿端库存由降转升，进口累计增速连降3个月，库存中性偏高；技术上日K位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] - 9月1日焦炭2601合约收盘1594.5，下跌3.54%，现货端焦炭第八轮提涨未落地，部分区域提出首轮提降；宏观上8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月升0.1个百分点，市场需求改善；基本面需求端本期铁水产量240.13万吨，降0.62万吨，铁水高位，煤矿端无库存压力，焦煤总库存增加；利润上本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利55元/吨；技术上日K位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1118.50元/吨，环比降32.50元；J主力合约收盘价1594.50元/吨，环比降48.50元 [2] - JM期货合约持仓量920229.00手，环比增10170.00手；J期货合约持仓量52306.00手，环比增3566.00手 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-135349.00手，环比降1871.00手；焦炭前20名合约净持仓-5127.00手，环比增167.00手 [2] - JM5 - 1月合约价差49.00元/吨，环比增7.00元；J5 - 1月合约价差96.50元/吨，环比增6.00元 [2] - 焦煤仓单300.00张，环比增300.00张；焦炭仓单970.00张，环比增60.00张 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤980.00元/吨，环比持平；唐山一级冶金焦1775.00元/吨，环比持平 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货150.00美元/湿吨，环比持平；日照港准一级冶金焦1570.00元/吨，环比持平 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1570.00元/吨，环比持平；天津港一级冶金焦1670.00元/吨，环比持平 [2] - 京唐港山西产主焦煤1610.00元/吨，环比持平；天津港准一级冶金焦1570.00元/吨，环比持平 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1300.00元/吨，环比持平；内蒙古乌海产焦煤出厂价1100.00元/吨，环比持平 [2] - JM主力合约基差181.50元/吨，环比增32.50元；J主力合约基差180.50元/吨，环比增48.50元 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量26.00万吨，环比增0.30万吨；314家独立洗煤厂精煤库存289.50万吨，环比降5.30万吨 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.37%，环比持平；原煤产量38098.70万吨，环比降4008.70万吨 [2] - 煤及褐煤进口量3561.00万吨，环比增257.00万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量188.60万吨，环比降2.60万吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存455.41万吨，环比增4.96万吨；焦炭18个港口库存268.66万吨，环比增0.04万吨 [2] 产业情况 - 独立焦企全样本炼焦煤总库存961.27万吨，环比降5.14万吨；独立焦企全样本焦炭库存65.31万吨，环比增0.94万吨 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存811.85万吨，环比降0.46万吨；全国247家样本钢厂焦炭库存610.07万吨，环比增0.48万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数13.25天，环比增0.18天；247家样本钢厂焦炭可用天数10.78天，环比增0.02天 [2] - 炼焦煤进口量962.30万吨，环比增53.11万吨；焦炭及半焦炭出口量89.00万吨，环比增38.00万吨 [2] - 炼焦煤产量4064.38万吨，环比降5.89万吨；独立焦企产能利用率73.36%，环比降1.06% [2] - 独立焦化厂吨焦盈利情况55.00元/吨，环比增32.00元；焦炭产量4185.50万吨，环比增15.20万吨 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率83.18%，环比降0.16%；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.00%，环比降0.27% [2] - 粗钢产量7965.82万吨，环比降352.58万吨 [2] 行业消息 - 国家发改委提出发展“人工智能+”避免无序竞争和一拥而上，未来1 - 2年是人工智能落地关键窗口期 [2] - 央视新闻称我国电能占终端能源消费比重达30%，高于世界平均水平，预计2035年提至40%以上 [2] - 新华社报道欧盟成员国讨论对以色列政策，西班牙外交大臣提议打破封锁、解决饥荒、扩大制裁 [2] - 观察者网消息美国商务部撤销三星和SK海力士中国工厂用美国设备豁免，限制120天后生效 [2]

震荡期，关注科技红利轮动 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025/09/01 【长江期货| 研究咨询部】 研究员：彭 博 执业编号：F 投资咨询号：Z0021839 投资策略：震荡期，关注科技红利轮动 主要逻辑 行情回顾： 月权益市场延续结构性慢牛，A股主要指数在银行等权重股与微盘量化风格共振下频创年内新高，"哑铃式"配置（两端资产均衡布 局）特征凸显。政策端持续强化反内卷竞争导向，推动产能过剩行业供给侧改革预期升温，周期类板块迎来积极催化；科技成长主线则在海外AI产 业热度延续、中美贸易摩擦阶段性缓和及科技龙头股价迭创新高的带动下重拾活跃，创新药、军工、消费电子等细分赛道逐步进入资金视野。尽管 月中沪指突破 点后，受短期获利回吐、PMI数据反映中游环节承压及政策定调略不及预期影响出现回调，但市场整体信心仍保持韧性，叠加美 联储降息预期虽延后但全球风险偏好维持高位，外部环境整体稳定。 后市展望：展望 月，市场在流动性合理充裕、政策维稳基调延续及中报业绩披露的支撑下，有望维持震荡上行态势。建议重点关注业绩确定 性强的算力、创新药等领域，同时捕捉科技成长、高股息红利资产与受益 ...