报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别总结 价格 - 硅铁方面，2025 年 12 月 8 日，宁夏72 硅铁自然块现货价 5100 元，日变化 0，周变化 0；内蒙72 现货价 5170 元，日变化 0，周变化 50；陕西75 现货价 5600 元，日变化 -50，周变化 -100；硅铁出口天津72 价 1020 美金，日变化 0，周变化 0 [2]。 - 硅锰方面，内蒙6517 产区出厂价 5530 元，日变化 0，周变化 30；宁夏6517 产区出厂价 5520 元，日变化 0，周变化 40；广西6014 产区出厂价 5000 元，日变化 0，周变化 0 [2]。 供应 - 展示了 2021 - 2025 年 136 家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月）、开工率（周）等数据，以及硅锰产量（周）、企业开工率（%）等供应相关数据 [4][6]。 需求 - 呈现了 2021 - 2025 年粗钢产量预估值修正（月，万吨）、统计局中国粗钢产量（月，万吨）、金属镁产量（吨）、不锈钢粗钢产量（月，万吨）、硅铁采购量（河钢集团月）、硅锰需求量（中国万吨，钢联口径）、硅锰出口数量合计（中国月）等需求数据 [4][7]。 库存 - 包含 2021 - 2025 年硅铁 60 家样本企业库存（中国、宁夏、内蒙古、陕西周）、硅铁仓单数量合计（日）、有效预报（日）、仓单 + 有效预报（日）、库存平均可用天数（华东、华南、北方大区月，中国天）等库存信息 [5]。 - 展示了 2021 - 2025 年硅锰仓单数量合计（日）、有效预报合计（日）、仓单 + 有效库存（日）、63 家样本企业库存（中国周，吨）、库存平均可用天数（中国月）等数据 [7]。 成本利润 - 给出 2021 - 2025 年铁合金电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古日）、兰炭小料市场主流价（陕西日）、兰炭开工率（中国周）、兰炭生产毛利（中国日）、二氧化硅市场价（中国日）、氧化铁皮市场价（石家庄日）等成本相关数据 [5]。 - 呈现了 2021 - 2025 年硅铁宁夏、内蒙生产成本（元/吨）、宁夏硅铁折主力盘面利润、宁夏硅铁现货利润、75 硅铁出口利润（人民币）、内蒙硅铁折主力盘面利润（元/吨）等硅铁利润数据 [5]。 - 展示了 2021 - 2025 年硅锰利润（内蒙古、广西、北方大区、南方大区钢联，元/吨）、广西硅锰折主力盘面利润、宁夏硅锰折盘面利润等硅锰利润数据 [7]。

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 12 月 8 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2605 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡偏弱 | 供需格局弱稳，钢价低位震荡 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 周末现货价格小幅下跌，成交表现偏弱，相应的螺纹钢供需格局弱稳运行，螺纹产量大幅下 降，供应降至低位，给予钢价支撑，但短流程钢厂利润在改善，减产持续性有待跟踪。与此同时， 螺纹钢需求表现偏弱，高频指标低位弱势运行，且下游行业未见好转，需求延续季节性走弱，继续 承压钢价。目前来看 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡高硫裂解震荡，月差历史低位运行，周五小幅走强，基差走弱后周五小幅走强，欧洲HSFO裂解震荡走弱，EW震荡 [5] - 新加坡0.5%裂解走弱，月差低位震荡、基差低位震荡 [5] - 库存方面，新加坡渣油小幅累库、高硫浮仓小幅去库、ARA渣油小幅累库、富查伊拉渣油大幅累库，高硫浮仓去库，EIA渣油小幅累库 [5] - 俄乌和谈预期加强，本周外盘汽柴油裂解继续回落，低硫对柴油价差本周继续反弹 [6] - Al Zour炼厂10月21日发生火灾后停产，外盘低硫面临支撑，但短期走强空间有限 [6] - 全球重质进入淡季累库，外盘裂解关注原油波动，现货端暂无起色，FU01偏空对待 [6] - 低硫估值偏低但暂无驱动 [6] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年12月1 - 5日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从352.55变为348.81，变化0.96；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从394.14变为391.67，变化3.37；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 7.12变为 - 8.45，变化 - 0.39；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从645.54变为648.64，变化16.18；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 251.40变为 - 256.97，变化 - 12.81；LGO - Brent M1从25.52变为25.44，变化1.59；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从41.59变为42.86，变化2.41 [3] 新加坡燃料油数据 - 2025年12月1 - 5日，新加坡380cst M1从350.01变为349.04，变化5.92；新加坡180cst M1从358.26变为355.79，变化4.92；新加坡VLSFO M1从425.66变为421.83，变化2.85；新加坡Gasoil M1从85.73变为84.31，变化0.40；新加坡380cst - Brent M1从 - 7.95变为 - 7.76，变化0.61；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 208.74变为 - 202.06，变化 - 0.11 [3] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年12月1 - 5日，新加坡FOB 380cst数据不完整；FOB VLSFO数据不完整；380基差数据不完整；高硫内外价差从6.1变为0.4，变化 - 0.3；低硫内外价差从1.2变为5.1，变化2.3 [4] 国内FU数据 - 2025年12月1 - 5日，FU 01从2495变为2455，变化13；FU 05从2552变为2525，变化20；FU 09从2527变为2490，变化14；FU 01 - 05从 - 57变为 - 70，变化 - 7；FU 05 - 09从25变为35，变化6；FU 09 - 01从32变为35，变化1 [4] 国内LU数据 - 2025年12月1 - 5日，LU 01从3049变为3018，变化9；LU 05从3068变为3037，变化8；LU 09从3095变为3062，变化0；LU 01 - 05从 - 19变为 - 19，变化1；LU 05 - 09从 - 27变为 - 25，变化8；LU 09 - 01从46变为44，变化 - 9 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策利好预期持续发酵，短期内股指震荡偏强为主，但需注意外部AI资产风险偏好传导以及国内资金面交投情绪变化对股指造成的短线扰动 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为震荡偏强，核心逻辑是政策利好预期持续发酵 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点震荡偏强，核心逻辑是上周五各股指震荡反弹，沪深京三市全天成交额17390亿元，较上日放量1773亿元，12月政策利好预期持续发酵使股市成交金额放量，融资买入金额及融资余额回升，股市风险偏好回升，政策面稳定宏观需求预期以及稳定股市预期持续升温，政策利好预期将成市场主线逻辑 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期震荡整理，短期降息概率低但中长期宽松预期仍存，中长期国债期货有较强支撑 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期降息概率较低，中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理，因短期内降息可能性低、市场不确定性缓和、临近年末机构止盈需求上升、担忧明年一季度长债供应压力，近期表现弱势，但内需有效需求不足，中长期货币政策偏宽松，国债期货有支撑，短期内以震荡整理为主 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2601合约短期震荡、中期震荡、日内偏弱，整体偏弱运行 [1] - 甲醇期货市场利多因素消化后步入多空分歧阶段，预计本周一维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别总结 价格行情驱动逻辑 - 前期企稳反弹后利多因素消化，进入多空分歧阶段 [5] - 未来伊朗甲醇装置限气降负增多，供应预期回落，我国进口压力减轻，港口库存或去化 [5] - 目前国内甲醇供应压力仍在，或削弱供应回落空间 [5] - 我国北方采暖季刚需释放，未来需求有预期 [5] - 上周五夜盘国内甲醇期货震荡小幅收低 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕市场国内处于“供强需弱”格局，价格在成本支撑与库存压力下震荡偏弱，短期价格偏弱运行 [5] - 棕榈油市场处于“弱现实”与“强预期”博弈中，期价在高库存、弱出口现实压力与潜在政策利好、季节性减产预期间博弈，短期连续反弹后面临压力或转震荡运行 [7] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 日内观点为弱势，中期观点为震荡，参考观点为弱势 [5] - 核心逻辑是国内市场“供强需弱”，大豆供应充裕、港口库存同比大增，豆粕市场在高库存压力与成本支撑预期间博弈 [5] - 短期受进口大豆成本、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力影响 [6] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [7] - 核心逻辑是市场处于“弱现实”与“强预期”博弈，供应端压力大，马来西亚11月底库存预计升至六年半新高，期价在现实压力与潜在利好间博弈 [7] - 后市需关注马来西亚官方库存数据、印尼生物柴油政策动向及主要进口国采购节奏 [7] 豆油 - 短期、中期、日内及参考观点均为震荡偏弱 [6] - 受美豆成本支撑、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存影响 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶均呈现多空分歧，短期和中期震荡，日内偏弱运行 [1] 各品种总结 沪胶 - 日内观点为偏弱，中期观点为震荡，参考观点是偏弱运行 [1][5] - 核心逻辑是国内云南和海南天胶产区临近停割季使国产全乳胶供应预期下降，下游汽车产销和 11 月重卡销量数据乐观，前期利多因素消化，上周五夜盘震荡偏弱，预计本周一维持此走势 [5] 合成胶 - 日内观点为偏弱，中期观点为震荡，参考观点是偏弱运行 [1][6] - 核心逻辑是宏观情绪尚可，国内外原油期货价格震荡企稳增强成本支撑，下游汽车产销和 11 月重卡销量数据乐观，前期利多因素消化后上涨缺乏动力，上周五夜盘震荡偏弱，预计本周一维持此走势 [8]

玻璃目前仍处于估值偏低状态。随着产线陆续冷修及行业整体负荷下降，当前市场已基本实现 供需平衡，库存呈现逐步向下传导消化的趋势。然而从地产端来看，行业惯性下行压力仍存， 即便有政策托底，也难以扭转其负增长态势。 陈逸 黑色研究员 从业资格号：F03137504 0755-23375135 cheny40@wkqh.cn 因此当前关注重点在于供给端能否实现有效出清。若通过下游负反馈与成本抬升挤压，促使部 分落后产能退出，同时反内卷及环保政策推动煤制气产线升级，则可能在短期内形成供给缺口。 在缺乏超预期变化的情况下，建议对玻璃市场仍以偏空思路对待。 从业资格号：F3030112 交易咨询号：Z0023202 专题报告 2025-12-08 玻璃：冷修减产落地，为何易跌难涨？ 郎志杰 黑色研究员 报告要点： 0755-233751212 langzj@wkqh.cn 黑色建材研究 | 玻璃 冷修减产落地，为何易跌难涨？ 11 月，国内玻璃行业陆续有多条产线停产检修。月初沙河地区 4 条生产线因推进"煤改气"项目而 停工，月底湖北地区亦有数条产线进入冷修，合计减少日熔量 6050 吨，约合 12.1 万重箱。然而， 市 ...

农产品早报 2025-12-08 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 白糖、棉花研究员 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 油脂油料研究员 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜品研究员 上周五 CBOT 大豆下跌，巴西升贴水稳定，上周大豆到港成本窄幅震荡。周末国内豆粕现货稳定，华东 报 3010 元/吨，上周豆粕成交尚可、提货较好。MYSTEEL 预计本周油厂大豆压榨量为 205.583 万吨，上 周压榨大豆 221.16 万吨，上周饲企库存天数为 8.49 天环比上升 0.32 天。 杨泽元 巴西主要种植区未来两周预报降雨偏多，然而东南部及阿根廷主产区预计降雨量持续较少，产区还未达 到一帆风顺。全球大豆预测年度库销比同比仍较高，尚不足以产生 CBOT 大豆盘面种植利润丰厚的行情， 预计在南美天气没有出现显著问题背景下大豆到港成本仍然震 ...