报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 介绍美国主动基金业绩比较基准政策、行业自律协会指引及基金选择基准特征 [84] - 分析不同类型基金基准设置情况，如股票型、债券型、混合型基金 [85] - 对比美国以S&P 500为基准的股票型基金与国内以沪深300为主基准的股票型基金表现 [86] - 分析Capital Group和Fidelity旗下股票型基金基准设置及超额收益情况 [87] 各部分总结 美国主动基金业绩比较基准概况 - 政策上，SEC确立宽基为主、窄基为辅的业绩比较基准设立要求，1993年修正法规明确业绩比较规定，2022年修正宽基指数定义 [9][10] - CFA协会给出基准设立指引，总结7类常见业绩比较基准及设置基准需考虑因素 [13] - 美国主动型共同基金以股票型基金为主，单基准是基金主要使用的基准类型 [4] - 样本中，56.3%为股票型基金，32.4%为债券型基金，63.4%的基金使用单基准，31.6%使用多基准，5.0%使用复合基准 [19][22] 股票型基金基准分析 - 单基准：指数集中度高且选择多元，主要使用S&P 500，7只指数使用次数超100次，合计占比61.8% [26] - 多基准：较多使用宽基 - 窄基组合，如S&P 500搭配Russell 1000 Growth，规模较大的基金主要使用宽基 + 风格指数 [30][33][35] 混合型基金基准分析 - 大部分基金使用2个指数组成的复合基准，股指权重范围为5 - 85%，基准通常为宽基股指 + 宽基债指组合，使用最多的是S&P 500*60%+Bloomberg US Agggregate*40% [37][40] - 规模较大的基金使用最多的复合基准股指权重范围在50% - 70% [42] 债券型基金基准分析 - 单基准：以Bloomberg US Aggregate和Bloomberg Municipal作为基准的数量最多，基准集中度高 [46] - 多基准：基准组合类型丰富，反映基金在区域、券种、久期及信用等级等维度的投资特征，规模较大的基金基准组合类型多元 [48][50] 美国主动基金收益与基准对比 - 以S&P 500为单基准的股票型基金收益率走势与指数走势重合度高，近3年平均相关系数为0.91，跟踪误差低于国内以沪深300为主基准的普通股票型基金 [53][54] - 美国基金更不容易大幅跑输基准，近3年不到10%的基金大幅跑输基准，而国内同期比例达32.1% [59] 头部主动权益基金公司的基准设置概况 - Capital Group：旗下产品均为主动管理，股票型基金占比高，主要使用S&P 500或MSCI ACWI的单基准，近年以S&P 500为基准的基金超额收益分化大 [64][68][70] - Fidelity：主被动规模相当，以股票型基金为主，单基准和多基准基金分布均衡，单基准主要使用S&P 500，多基准通常使用宽基 + 行业/风格指数组合，旗下以S&P 500为基准的单基准股票型基金有相对稳定的超额收益 [73][76][80] 总结 - 介绍美国主动基金业绩比较基准政策、行业自律协会指引及基金选择基准特征 [84] - 分析不同类型基金基准设置情况及美国主动基金收益与基准对比情况 [85][86] - 分析Capital Group和Fidelity旗下股票型基金基准设置及超额收益情况 [87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月4日A股市场各指数、行业及不同类型ETF表现不一，上证综指上涨，深证成指和创业板指下跌，各行业有涨有跌，不同类型ETF也呈现不同的涨跌幅和贴水率情况 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - A股上证综指上涨0.32%，收于3472.32点，深证成指下跌0.25%，收于10508.76点，创业板指下跌0.36%，收于2156.23点，两市A股成交金额为14547亿元 [2][6] - 涨幅靠前的行业有银行（1.84%）、传媒（0.91%）、综合（0.71%），跌幅靠前的行业有美容护理（-1.87%）、有色金属（-1.60%）、基础化工（-1.22%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的有华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.42%，贴水率为0.37%；华夏中证A500ETF上涨0.10%，贴水率为0.11%；嘉实中证A500ETF上涨0.10%，贴水率为0.08% [3][7] - 成交额前十股票ETF中，不同ETF有不同的价格、涨跌幅、跟踪指数涨跌幅、贴水率、成交额和最新份额参考等数据 [8] 债券ETF - 成交金额靠前的有海富通中证短融ETF上涨0.02%，贴水率为0.01%；南方上证基准做市公司债ETF上涨0.12%，贴水率为0.12%；华夏上证基准做市公司债ETF上涨0.12%，贴水率为0.13% [4][9] - 成交额前五债券ETF展示了各ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、贴水率和成交额等信息 [10] 黄金ETF - 黄金AU9999下跌0.55%，上海金下跌0.53% [12] - 成交金额靠前的有华安黄金ETF下跌0.51%，贴水率为-0.44%；博时黄金ETF下跌0.50%，贴水率为-0.41%；易方达黄金ETF下跌0.50%，贴水率为-0.44% [12] - 成交额前五黄金ETF呈现了各ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV和贴水率等数据 [13] 商品期货ETF - 华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.05%，贴水率为0.36%；大成有色金属期货ETF下跌0.64%，贴水率为-0.77%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF下跌0.74%，贴水率为-0.89% [15] - 商品期货ETF一览展示了各ETF的代码、基金名称、价格、涨跌幅、成交额、IOPV、贴水率、跟踪指数及跟踪指数涨跌幅等信息 [16] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数上涨0.77%，纳斯达克指数上涨1.02%，标普500上涨0.83%，德国DAX上涨0.61%；今日恒生指数下跌0.64%，恒生中国企业指数下跌0.45% [17] - 成交金额靠前的有易方达中证香港证券投资主题ETF上涨0.70%，贴水率为0.85%；广发中证香港创新药ETF上涨0.93%，贴水率为1.27%；华夏恒生科技ETF下跌0.56%，贴水率为-0.18% [17] - 成交额前五跨境ETF展示了各ETF的代码、基金名称、成交额、涨跌幅和贴水率等数据 [18] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [19] - 成交额前三货币ETF展示了各ETF的代码、基金名称和成交额等数据 [21]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 6月市场主要指数估值全部上调，沪深300、中证全指估值历史分位数涨幅靠前，创业板指仍处历史低位；31个申万一级行业中23个上涨，通信、国防军工等涨幅居前，食品饮料、美容护理等跌幅居前 [1] - 6月新发行基金70只，规模627.28亿元；主动权益型基金发行份额大幅上升，市场火热，被动权益型基金发行份额小幅下降；仅商品型基金下跌，偏股型基金涨幅最大；成长风格跑赢价值风格，中盘成长风格表现突出；多数情况下权益市场规模较小的基金表现更好；主动权益基金仓位较上月下降3.76pct [2] - 6月ETF资金净流入596.05亿元，债券型ETF净流入超900亿元，股票型ETF净流出315.40亿元；除中证A500指数外宽基指数标的多数净流出，部分ETF涨幅或跌幅居前，资金流向有差异 [3][4] - 6月风险平价模型上涨1.59%，风险预算模型上涨2.34%；2015年以来，风险平价模型年化收益4.64%，最大回撤2.31%；风险预算模型年化收益4.45%，最大回撤9.80% [5][63] 根据相关目录分别进行总结 上月市场回顾 国内市场情况 - 6月沪深市场主要指数全部上涨，创业板指涨幅超8%，深证成指、中证500涨幅超4%；31个申万一级行业中23个上涨，通信、国防军工等涨幅前5，食品饮料、美容护理等跌幅前5；债券市场各指数上涨0.13% - 3.34%不等，商品市场南华商品指数上涨4.03% [13] 欧美及亚太市场情况 - 6月欧美及亚太市场多数上涨，美股标普500、道琼斯工业指数、纳斯达克指数分别上涨4.89%、4.21%、6.57%；欧洲市场法国CAC40下跌1.11%，德国DAX下跌0.37%；亚太市场恒生指数上涨3.36%，日经225上涨6.64% [21] 市场估值情况 - 6月市场主要指数估值全部上调，沪深300、中证全指估值历史分位数涨幅靠前，创业板指仍处历史低位；申万一级指数市盈率估值历史分位数最高的五个行业为房地产、银行等，最低的五个行业为农林牧渔、非银金融等 [24] 公募基金整体情况 基金发行情况 - 6月新发行基金70只，规模627.28亿元；主动权益型基金17只，规模67.38亿元；指数型基金36只，规模284.72亿元；主动权益型基金发行份额大幅上升，市场火热，被动权益型基金发行份额小幅下降 [2][32] 基金市场收益情况 - 6月仅商品型基金下跌1.66%，偏股型基金涨幅最大为2.68%，正收益占比97.63%；成长风格跑赢价值风格，中盘成长风格表现突出上涨5.83%，大盘价值风格涨幅最小约2.52%；多数情况下权益市场规模较小的基金表现更好，40亿 - 100亿大型基金平均涨幅最大为2.80%，100亿以上超大型基金涨幅最小为2.16% [2][40] 主动权益基金仓位情况 - 2025/6/30主动权益基金仓位是75.44%，较上月下降3.76pct [47] ETF基金情况 - 6月ETF资金净流入596.05亿元，债券型ETF净流入超900亿元，股票型ETF净流出315.40亿元，资金从沪深300等宽基指数流入债基；整体ETF市场日均成交额2657.60亿元，日均成交量1268.08亿份，日均换手率8.59%；除中证A500指数外宽基指数标的多数净流出，部分ETF涨幅或跌幅居前，资金流向有差异 [3][51][52] 模型运行情况 - 选择股票、债券、商品、QDII四类资产构建4种大类资产配置模型，6月风险平价模型上涨1.59%，风险预算模型上涨2.34%；2015年以来，风险平价模型年化收益4.64%，最大回撤2.31%；风险预算模型年化收益4.45%，最大回撤9.80%；下月模型资产配置权重不变 [62][63]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2018年以来我国指数型债基进入常态化发展阶段，数量和规模稳定增长，当前指数型债券基金共341只、规模合计1.42万亿元，债券基金中指数产品规模占比达16% [4][10] - 指数型债券基金管理人市占率有所下滑但绝对数值仍高，不同管理人在ETF和场外指数型债券基金布局有差异 [50] - 大部分管理人指数型债券基金收益落后或不能持续产生超额收益，仅部分公司如广发基金能在近三年和近五年持续创造超额收益 [4][97] - 债券ETF交易便捷，可“T+0”交易，适合交易型和股票投资者；场外债券指数基金普遍自带杠杆，一站式服务由基金经理主动管理杠杆 [116][121] - 债券指数基金不同运作形式衍生不同业务生态，在现金管理、税收优势、资产配置、波段交易等方面有不同应用场景 [128] 分组1：债券指数基金的整体发展情况 指数型债基的发展情况 - 2011 - 2017年处于探索阶段，2018年4月起进入常态化发展，此后各年度新发产品数超10只，截至2025/6/23，指数型债券基金共341只、规模合计1.42万亿元 [4][10] - 2021年以来债券基金指数化进程加快，指数型债券基金规模占比从8%快速攀升至16%，场外债券指数基金、利率债指数基金占主导 [13] - 利好政策陆续落地，包括推出做市信用债ETF、将信用债ETF纳入质押回购库、上报首批科创债ETF [13] 指数型债基的覆盖范围 - 政金债指数为主流，跟踪政金债指数的基金数量和规模占比高 [14][16] - 久期覆盖范围广，下至0.3年上至20年，1 - 3年期限段竞争最激烈 [22] - 场外指数型债券基金产品布局丰富，主流场外债券指数多为固定期限段政金债指数基金 [25] - 债券ETF产品数量少但覆盖指数类型多，海富通及博时基金布局较早且指数独特 [26][29] - 2025年6月18日10家公募上报10只科创债ETF，跟踪3类指数，成分券为AAA评级科创公司债，修正久期接近4年 [33] 指数型债基的持有人结构 - 以机构持有为主，占比超80%，个人投资者主要投资同业存单指数型债券基金 [36] - 机构偏好工具类、有超额收益、可质押的指数型债券基金 [40] - 部分债券ETF个人投资者占比高，前十大持有人中广义金融产品持有规模最高 [46] 指数型债基的管理人市占率 - 管理人集中度较高，前三大、十大、二十大管理人市占率分别为20.58%、51.18%、71.05% [50] - 115家基金公司设有指数型债券基金，仅16家设有债券ETF [50] 基金公司对于指数型债券基金的布局 - 场外指数型债券基金规模靠前公司有广发基金、易方达基金等；债券ETF规模靠前公司有海富通基金、博时基金、富国基金；指数型债券基金总规模最大的3家公司是博时基金、海富通基金、广发基金 [52][53][58] - 近年来博时基金、广发基金业务规模排名稳定靠前，富国基金、易方达基金、海富通基金排名迅速上升 [61] - 各基金公司产品线布局有差异，如博时基金各期限段利率债指数基金布局完善，广发基金场外利率债指数基金产品线完善 [64] 分组2：代表性基金公司的分析 博时基金 - 产品线布局完善，各期限段利率债指数基金皆有布局，布局了可转债和信用债指数基金 [74] - 代表性产品有博时中证可转债及可交换债券ETF、博时上证30年期国债ETF [74] 广发基金 - 布局时间早，以场外指数基金为主，利率债指数基金产品线完善，信用债指数基金场内外均有涉及 [78] - 代表性产品有广发7 - 10年国开行、广发1 - 3年国开债等5只规模超百亿产品 [78] - 配备多位经验丰富基金经理，投资策略各有不同 [102] - 固收平台“三位一体”协同运作，交易能力出色 [103][108] 富国基金 - 指数型债券基金规模增长快，主要来自富国中债7 - 10年政策性金融债ETF，产品线布局全面 [82] - 代表性产品有富国中债7 - 10年政策性金融债ETF、富国中债1 - 5年农发行等 [82] 易方达基金 - 产品线布局完善，信用债指数基金业务发展快，规模超越利率债指数基金 [86] - 代表性产品有易方达中债新综合、易方达中债优选投资级信用债指数等 [86] 海富通基金 - 以ETF业务为主，指数布局独特，产品线颇具前瞻性 [87][90] 基金公司投资能力 - 指数型债基普遍采用主动管理思路，大部分管理人收益落后或不能持续产生超额收益，广发基金近三年和近五年能持续创造超额收益 [97] 分组3：债券指数基金的应用场景 交易机制 - 债券ETF交易便捷，可一级市场申赎和二级市场买卖，实现“T + 0”交易，优于场外债券指数基金 [116] - 债券ETF有现金申赎和单市场实物申赎两种方式，场外债券指数基金不可实物申赎 [116] 杠杆策略差异 - 债券ETF可作为质押式回购标的，场外债券指数基金普遍自带杠杆，杠杆中枢超110% [121] - 债券ETF超额效应更弱，竞争压力小于场外债券指数基金 [122] 应用场景 - 包括现金管理、税收优势、资产配置、波段交易等，不同场景适用不同投资对象和投资标的 [128]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年6月，A股、债市、美股、油价上涨，金价下跌；部分重配TMT、军工、有色等相关行业个股的基金表现较优 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 2025年6月资本市场回顾 - 股票市场：A股上涨，TMT、军工、有色等行业表现较优；5月制造业PMI环比上升带动A股上行，月中受中东局势影响承压调整，后在内外利好下再度回升；结构性机会包括海外算力景气度超预期、军工利好消息、中美经贸磋商带动有色金属行业上涨；截至6月30日，上证综指全月涨2.90%，深证成指全月涨4.23%；成长表现优于价值；31个申万一级行业中23个上涨，通信、军工、有色等居前，食品饮料、美容护理等靠后 [6][10][11] - 债券市场：债市上涨，短端表现强于长端；资金面宽松，叠加陆家嘴金融论坛影响，市场抢跑利好；截至6月30日，1年期和10年期国债到期收益率短端下行12BP、长端下行2BP，1年期和10年期国开债到期收益率短端下行5BP、长端下行2BP；信用债收益率下行；主要指数中，中债总净价指数等有涨有跌，中证转债指数上涨3.34% [6][12] - 海外市场：美股上涨，油价上涨，金价下跌；伊以冲突使美股先跌后因局势降温及经济数据强化降息预期反弹；全月道琼斯工业指数等上涨，欧洲部分市场下跌，亚太市场部分指数上涨；大宗商品方面，能源指数上涨，农产品价格下跌，贵金属指数上涨，COMEX黄金微跌、COMEX白银上涨9.99% [6][13][14] 2025年6月基金业绩回顾 - 股混基金：部分重配TMT、军工、有色等相关行业个股的基金表现较优；股票型基金上涨4.25%，其中指数股票型基金上涨4.24%，主动股票开放型基金上涨4.31%；主动混合开放型基金上涨3.57%；指数基金中金融科技等主题产品及跟踪港股证券板块的产品表现较优 [6][16] - 债券基金：部分权益资产涉及TMT、军工、有色等板块的含权债基表现较优；债券型基金上涨0.49%，其中指数债券型基金上涨0.30%，主动债券开放型基金上涨0.51%；偏债债券型基金等各品种有不同涨幅；部分偏债债基与可转债债基及重配中长久期利率债的纯债债基表现较好 [6][17] - 货币基金：货币基金年化收益率持平，为1.35% [6][18] - QDII基金：部分主投海外科技股、港股创新药的基金及原油主题基金有不错表现；QDII股混型基金整体上涨4.37%，QDII债券型基金上涨0.72% [6][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月2日A股市场各指数多数下跌，不同类型ETF表现各异，涵盖股票、债券、黄金、商品期货、跨境、货币等领域，各有涨跌及贴水情况[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - A股上证综指下跌0.09%收于3454.79点，深证成指下跌0.61%收于10412.63点，创业板指下跌1.13%收于2123.72点，两市A股成交金额为14053亿元[2][6] - 涨幅靠前行业为钢铁（3.37%）、煤炭（1.99%）、建筑材料（1.42%），跌幅靠前行业为电子（-2.01%）、通信（-1.96%）、国防军工（-1.94%）[2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的有华泰柏瑞中证A500ETF（涨跌幅0.00%，贴水率-0.15%）、华夏中证A500ETF（下跌0.21%，贴水率-0.28%）、南方中证A500ETF（下跌0.10%，贴水率-0.24%）等[3][7] 债券ETF - 成交金额靠前的有海富通中证短融ETF（上涨0.02%，贴水率0.01%）、南方上证基准做市公司债ETF（上涨0.08%，贴水率0.07%）、富国中债7 - 10年政策性金融债ETF（上涨0.11%，贴水率0.08%）等[4][9] 黄金ETF - 黄金AU9999下跌0.28%，上海金上涨0.02%，成交金额靠前的有华安黄金ETF（下跌0.04%，贴水率-0.19%）、易方达黄金ETF（下跌0.07%，贴水率-0.22%）、博时黄金ETF（下跌0.08%，贴水率-0.24%）等[12] 商品期货ETF - 华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.31%，贴水率-0.19%；大成有色金属期货ETF下跌0.12%，贴水率0.43%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF上涨1.12%，贴水率1.02%[15] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数上涨0.91%，纳斯达克指数下跌0.82%，标普500下跌0.11%，德国DAX下跌0.99%；今日恒生指数上涨0.62%，恒生中国企业指数上涨0.54%[17] - 成交金额靠前的有广发中证香港创新药ETF（下跌2.48%，贴水率0.70%）、易方达中证香港证券投资主题ETF（下跌0.76%，贴水率-0.40%）、华夏恒生科技ETF（下跌0.83%，贴水率-0.27%）等[17] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ESG公募基金新发数量波动显著，2024年11月与2025年1月、3月达高峰，2025年2月及4月骤降；近 两年整体规模增长但分化明显，ESG策略基金与环境保护主题基金增速领先，纯ESG主题、社会责任及公司治理主题发展平缓 [7] - ESG债券发行金额波动剧烈、2025年4月以1721.55亿元创峰值、6月发行金额达到第二高，为1469.94亿元，1月仅378.44亿元处于低谷;高评级（4级及以上）ESG债券共7只，主要涵盖绿色债与可持续发展挂钩债 [7] - ESG银行理财产品发行量呈现出"S型"，2024年12月达104只高峰后回落，2025年3月开始出现回升，存续数量从2023年6月368只增至2025年6月948只，纯ESG主题稳步增长，社会责任主题显著提升，环境保护主题表现疲软 [7] - 公募ESG产品中，股基+偏股混基各主题规模和业绩有不同表现，如纯ESG主题规模平稳、头部集中，6月82只产品正收益；环境保护主题规模下滑，鹏华碳中和主题0规模大增，6月390只产品正收益；社会责任主题规模缓降，业绩分化；公司治理主题规模稳定，6月24只产品正收益 [8] - 债券基金2025年一季度环境保护主题和ESG策略主题规模增长，社会责任主题缩水；6月汇添富双鑫添利A收益率1.06%领跑 [8] - FOF基金规模整体下行，汇添富核心优选六个月持有A收益率4.58%居前 [8] - REITS基金环境保护主题规模占比70%，6月8个产品正收益，“国泰君安济南能源供热REIT”收益率12.1%居首 [8][11] - 代表性产品中，华宝核心优势6月收益17.43%，权益仓位约90%，重仓信息技术与工业，ESG评级稳定BB级；博时回报严选6月收益15.39%，权益仓位95%，重仓信息技术和可选消费，ESG评级在BB级和4级间震荡；华泰柏瑞质量精选6月收益15.48%，5月后权益仓位降至60%，持仓转向小盘成长，重仓信息技术，ESG评级由AA降至BB级 [8] 根据相关目录分别进行总结 ESG产品概况 - ESG公募基金月度新发数量波动大，2024年11月、2025年1月和3月为高峰，2025年2月和4月骤降；2023年6月至2025年6月只数和规模增长，ESG策略和环境保护主题增长明显，纯ESG、社会责任和公司治理主题发展平缓，公司治理主题产品个数稳定为20个 [21] - ESG债券月度发行金额波动剧烈，2025年4月1721.55亿元创峰值，6月1469.94亿元排第二，1月378.44亿元为低谷；发行人ESG评级A以上的债券有7只，涵盖中期票据、公司债和资产支持证券，主要是绿色债券和可持续发展挂钩债券 [26] - ESG银行理财产品月度发行只数呈"S型"，2024年12月达104只高峰后回落，2025年3月回升；存续数量从2023年6月368只增至2025年6月948只，纯ESG主题稳步增长，社会责任主题显著提升，环境保护主题增长不显著甚至下降 [35] 公募ESG产品分类跟踪 公募股基+偏股混基 - 纯ESG主题：2023年6月至2025年3月规模平稳，头部集中，中欧责任投资和兴全社会投资占比约30%；6月多数产品收益率集中在1%-4%，82只正收益，“财通可持续发展主题”收益率12.69% [48] - 环境保护主题：2023年6月至2025年3月规模下滑，鹏华碳中和主题0规模从0.35亿激增至83.36亿；6月多数产品收益率集中在-1%至6%，390只正收益，62只收益＞6%，7只＜-1% [55] - 社会责任主题：2023年6月至2025年3月规模下滑但未大幅起伏，市场格局稳固；6月多数产品收益率集中在-2%至10%，196只正收益，7只收益率超10%，2只低于-2%，“博时回报严选A”和“博时回报严选0”收益率超15% [62] - 公司治理主题：2023年6月至2025年3月规模稳定，汇添富价值精选A占比超35%；6月多数产品收益率集中在-3%至7%，24只正收益，“华宝核心优势A”和“华宝核心优势C”收益率超17% [69] 公募债券基金产品 - 2025年一季度，环境保护主题基金规模增长129.94亿元（+88.06%），ESG策略主题增89.63亿元（+51.13%），社会责任主题缩水124.45亿元（−12.22%） [77] - 6月规模20亿以上且业绩较好的产品中，4个收益率在0.5%以上，24个在0.1%至0.5%之间，“汇添富双鑫添利A”和“汇添富双享回报A”收益率居前 [77] 公募FOF基金产品 - 2023年6月至2025年3月规模波动下降，“东方红欣悦稳健配置3个月持有C”使2024年三季度规模达高峰后下降 [85] - 6月规模0.5亿以上且业绩较好的产品中，15个收益率在1%以上，“汇添富核心优选六个月持有A”收益率4.58%最高 [85] 公募REITS基金产品 - 仅含社会责任和环境保护主题，环境保护主题规模218.83亿元（占比70%），社会责任主题93.59亿元（占比30%） [93] - 6月8个产品正收益，4个负收益，“国泰君安济南能源供热REIT”收益率12.1%居首 [93] 代表性产品情况 - 华宝核心优势：6月收益17.43%，权益仓位平均约90%，重仓信息技术与工业（前十大持仓占比66.87%），ESG评级稳定BB级 [8][111] - 博时回报严选：6月收益15.49%，权益仓位稳定在95%，重仓信息技术和可选消费行业（前十大持仓占比50.03%），ESG评级在BB级和A级之间震荡 [8][129] - 华泰柏瑞质量精选：6月收益15.48%，5月以来权益仓位降至60%，持仓转向小盘成长，重仓信息技术行业（前十大持仓占比54.28%），ESG评级由AA降至BB级 [8][147]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工银瑞信基金指数及量化投资部人员充足、研究方向多样，以“ARC”投资导航系统为核心，多位基金经理有不同投资方法，涵盖多因子和 SmartBeta 等策略，产品线丰富，能为投资者提供不同赛道解决方案，代表产品各有特色且业绩表现良好 [1][12][38] 根据相关目录分别进行总结 工银主动量化团队——前沿视角 + 多元覆盖，积极主动把握确定性投资机会 - 团队概况：工银瑞信基金指数及量化投资部有 15 位投研人员，由焦文龙牵头管理，分工明确，覆盖多领域；核心成员经验丰富，各负责多只公募基金；投资理念以“ARC”为核心，在人员和研究方向优势下可发挥最大作用 [8][9][12] - 主动量化投资框架：多位基金经理投资方法多样，多因子策略在因子构建、挖掘和模型构建有特色，SmartBeta 策略有明确决策步骤，注重策略合理性和交易辅助 [19][20][30] - 主动量化产品线：在管 11 只主动产品，涵盖多品类，各细分品类产品定位鲜明，能为投资者提供专项解决方案，目标是在不同赛道为投资者增添收益 [38][39][40] 工银主动量化代表产品投资特征分析 - 工银聚享：自 2024 年 2 月业绩超越基准，定位于高仓位固收 + 且股票端配小盘，换手率适中、持仓分散，行业配置稳定，不依靠高换手和行业偏离获超额收益 [43][45][50] - 工银瑞信中证 1000 指数增强：何顺管理后业绩领先，区间回报领先同类，交易换手贡献显著超额收益，高换手、适度涉猎微盘股，有适度行业偏离和风格因子暴露调整 [56][59][60] - 工银新价值：2024 年以来业绩领先，低换手、持股分散，持股偏大盘，有适度行业调整，主要靠选股贡献超额收益，能捕获 Beta 和 Alpha 投资机会 [72][73][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月公募REITs市场扩募新政出台，首发发行提速，首单保租房REIT扩募发行，指数涨幅环比收窄且换手率走低，“首发+扩募”双轮驱动格局将开启 [3] 根据相关目录分别进行总结 要闻：扩募业务新政出台，明确三类扩募方式 - 6月多项REITs相关政策及事件发布，总市值突破2000亿，市场规模和成熟度提升，吸引投资者入场，新资产不断入市，市场持续发展 [3][6] - 上交所明确REITs三大扩募形式，包括向原持有人配售、公开扩募和定向扩募，设置差异化限售安排，不同投资者认购价格一致，扩募期间暂停分红，还明确定价、除权、分红规则 [7][9][10][13][15] 首发：发行明显提速，上半年打新收益率2.54% - 6月REITs发行节奏加快，单月发行5只达24年以来月度峰值，1 - 6月发行10只募资179亿元，截至目前共发行71只募资1815亿元，2单数据中心REITs已启动招募 [22] - 6月顶格申购需7.7亿元资金，网下询价热度提升，平均225倍认购倍数，配售比例不足0.5%，发行价分位值平均89%，定价让利幅度扩大 [23][25][27][33] - 6月2只REITs上市首日涨停，25年已上市10只REITs首日、上市5日收盘累计涨幅均值分别为26.7%/33.2%，1 - 6月网下认购收益率2.54%，首发排队REITs项目共10个 [42][46][50] 扩募：首单保租房REIT扩募发行，临港REIT预测扩募后分派率提升 - 华夏北京保障房REIT于6月16日完成扩募发售，是国内首单保租房REIT扩募项目，目前6只REITs扩募项目排队，博时招商蛇口产业园REIT拟申报二次扩募 [54] - 国君临港产业园REIT扩募资产为康桥项目，预计扩募后25年分派率从3.72%提升至4.10% [55][58] 交易：指数涨幅环比收窄，换手率持续走低 - 6月中证REITs（收盘）指数、全收益指数分别上涨1.1%/1.4%，涨幅环比收窄且跑输沪深300指数，1 - 6月累计上涨10.9%/13.6%，跑赢相关指数 [60][62] - 6月74%的REITs净值累计上涨，平均涨幅2.37%，仓储物流1 - 6月累计上涨20%，换手率连续4个月下行，6月降至0.77% [63][64][69] - 截至6月30日，产权类、特许经营权类REITs平均派息率TTM分别为2.78%/6.21%，特许经营权类REITs派息率分化，交通REITs平均7.38% [75] - 特许经营权类中交通REITs的P/FFO平均位于历史的70.6%分位，多个能源REITs中债IRR为负；产权类中保租房REITs估值水位探顶 [76][78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月1日A股市场各指数、行业及不同类型ETF表现不一，各类型ETF有不同涨跌幅、贴水率及成交金额情况 [2][3][4] 各目录总结 市场概况 - 今日A股上证综指上涨0.39%收于3457.75点，深证成指上涨0.11%收于10476.29点，创业板指下跌0.24%收于2147.92点，两市A股成交金额为14967亿元 [2][6] - 涨幅靠前行业有综合（2.60%）、医药生物（1.80%）、银行（1.54%），跌幅靠前行业有计算机（-1.18%）、商贸零售（-0.79%）、通信（-0.45%） [2][6] 股票ETF - 今日成交金额靠前的股票ETF中，华泰柏瑞中证A500ETF下跌0.19%贴水率0.00%，华夏中证A500ETF上涨0.10%贴水率0.06%，嘉实中证A500ETF下跌0.30%贴水率0.04% [3][7] - 成交额前十股票ETF还包括南方中证A500ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等，各有不同涨跌幅、贴水率及成交额 [8] 债券ETF - 今日成交金额靠前的债券ETF中，海富通中证短融ETF上涨0.02%贴水率0.00%，南方上证基准做市公司债ETF下跌0.03%贴水率 -0.00%，富国中债7 - 10年政策性金融债ETF上涨0.10%贴水率0.05% [4][9] - 成交额前五债券ETF还包括鹏扬中债 - 30年期国债ETF、海富通上证基准做市公司债ETF等 [10] 黄金ETF - 今日黄金AU9999上涨1.11%，上海金上涨1.08% [12] - 成交金额靠前的黄金ETF中，华安黄金ETF上涨1.13%贴水率0.95%，易方达黄金ETF上涨1.10%贴水率0.95%，博时黄金ETF上涨1.08%贴水率0.94% [12] 商品期货ETF - 今日华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.05%贴水率0.23%，大成有色金属期货ETF上涨0.59%贴水率0.53%，建信易盛郑商所能源化工期货ETF下跌0.22%贴水率 -0.78% [13][14] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数上涨0.63%，纳斯达克指数上涨0.47%，标普500上涨0.52%，德国DAX下跌0.51%，今日香港股市休市 [15] - 今日成交金额靠前的跨境ETF中，广发中证香港创新药ETF上涨2.90%贴水率3.18%，易方达中证香港证券投资主题ETF下跌0.49%贴水率0.30%，汇添富国证港股通创新药ETF上涨4.44%贴水率5.11% [15] 货币ETF - 今日成交金额靠前的货币ETF为华宝添益ETF、银华日利ETF、货币ETF建信添益 [17][19]