港股市场特征与投资者体验 - 有投资者认为港股市场流动性不足，成交量低，仅能视作类似A股的一个行业或板块进行炒作，其价值主要在于波动性 [4] - 有观点将港股比喻为“外资的钟点房”，意指外资短期进出频繁，但亦有投资者因长期持有而“常住”，例如持有恒生科技指数 [1][2] - 部分投资者指出港股受国际金融市场影响巨大，例如中东地缘政治、美联储货币政策等因素会显著影响市场走势 [9][10] 港股与A股的比较 - 有投资者坚决拥护A股，认为T+1等制度是伟大创新，能更好地保护投资者，并调侃A股是“计划经济下的温室” [1][5] - 相反观点认为港股估值明显低于A股，好股票更多，并提及巴菲特在港股市场获得上百倍回报的例子 [9] - 有评论将A股比喻为“要求60分的父母”，考65分即庆功，而外部市场（如港股）则要求更严，做A股有时幸福感更强 [12] 港股投资策略与标的讨论 - 部分投资者采取高股息策略，在港股通中挑选股息率较高的公用事业类股票建立底仓，进行高抛低吸，即使套牢也可收取股息 [12] - 有投资者分享其港股成功案例，例如在200港元附近买入腾讯并在300港元卖出，以及投资康方生物、中石化等 [9] - 针对新股发行，有评论提出港股新股发行量“冠绝全球”，但市场池子小，对承接股东减持的能力表示担忧 [12] 对具体港股投资案例的反思 - 有投资者分享其两次港股投资均告亏损的经历，一次是参与东风集团私有化套利，另一次是在高位（如300港元）买入泡泡玛特 [1][11] - 针对泡泡玛特案例，有评论指出问题在于买入价位过高（例如200多港元或300港元接盘），而非标的本身，十几港元买入并长期持有则可能不同 [11] - 另有观点认为投资亏损源于对规则理解不足，例如私有化套利存在对估值过于乐观的计算，所有市场都存在风险，关键在于看懂规则 [7]

金价近期表现与市场动态 - 截至2026年3月27日，现货黄金价格反弹超过1%，回升至4432美元/盎司[3] - 自2月28日中东局势爆发以来，金价已下跌约15%[3] - 2026年3月下旬，金价创下单周暴跌近11%的纪录，跌幅超过2008年金融危机、互联网泡沫破裂及疫情期间的极端波动[4] 金价回调的周期性利空因素 - **美国贸易条件改善**：美国已转型为能源净出口国，其贸易收支未受高能源价格不利影响，支撑美元表现优于其他十国集团货币[4] - **货币政策预期转向**：中东冲突推高油价引发通胀忧虑，迫使各国央行转入更为鹰派的立场，导致持有黄金的机会成本上升[5] - **流动性驱动的抛售压力**：此前在“去美元化”叙事下积聚的拥挤多头头寸被迫平仓，跨资产去杠杆进程加剧，黄金被抛售以对冲波动、补足保证金[5] - 市场预期中东地区的央行和主权财富基金可能需要筹集流动性并抛售其相对占比较高的黄金持仓[5] 美元与黄金的短期关系及技术分析 - 自2月28日以来，美元指数涨幅超过2%[3] - 美元走强受益于石油以美元定价以及利率面临上行压力的迹象，这对黄金构成负面影响[5] - 技术分析显示，短期指标看多美元、看空黄金，但美元平滑曲线仍在下行，而黄金价格虽回落但仍远高于持续上升的平滑曲线[6] - 每日情绪指数显示美元的乐观情绪与黄金悲观情绪均已触及去年以来的极值，这种极端差值往往预示着随后的市场反转[6] 市场情绪与资产配置变化 - 美国银行3月基金经理调查显示，衡量市场情绪的最广泛指标降至六个月高点，现金持有量占比跃升至4.3%，创下2020年3月以来最大单月增幅[7] - 投资者近期削减黄金配置，部分原因是黄金在冲突初期表现出“拥挤交易”属性，当跨资产波动加剧导致流动性紧张时，黄金成为最易被变现的资产[7] - 资产间的相关性在极端压力下会发生短期变异，这是当前黄金避险逻辑“失灵”的核心原因[7] 黄金的长期价值与前景 - 地缘政治的不确定性与对美国财政可持续性的担忧，将持续推动市场寻找美元的替代方案，黄金对于关注财富保值与代际韧性的投资者仍具极高吸引力[7] - 如果中东冲突趋于稳定，油价可能回落，市场对加息的预期也可能减弱[8] - 在不利情景下，全球衰退风险将上升，央行可能被迫降息[8] 黄金的历史表现与估值挑战 - 在此轮中东局势升级前的一年里，黄金已大幅飙升超过80%，经通胀调整后的价格触及历史高位[3] - 黄金作为一种不产生现金流的资产，其估值相比其他传统资产极其困难，确定其公允价值依然是一个挑战[3][7] - 国债收益率的上升会抑制持有黄金的意愿[7]

文章核心观点 - 金风科技正从风电设备商向氢能全链服务商进行深层次战略转型，其核心是通过“风氢一体化全链方案”构建从绿电到绿色燃料的完整产业链，旨在掌握氢能万亿赛道的“入场券” [2] - 公司转型的逻辑在于利用28年在风电领域积累的技术底座，系统性地迁移至氢能产业链，并在制氢电源、数字化平台、检测认证等关键节点构建差异化竞争壁垒 [7] - 公司已通过与国际航运巨头马士基、赫伯罗特签订长期绿色甲醇采购合同，完成了从技术验证到商业可信度的关键跨越，锁定了下游需求并为大规模融资扫清障碍 [15][16] - 公司的长期战略是提早参与氢能市场的技术标准与商业规则制定，从产业基础设施层面进行卡位，这比单纯的市场份额争夺更具护城河效应 [18] 政策窗口与市场机遇 - 氢能被中国正式纳入国家“六大未来产业”，离网制氢等关键技术路线获得制度确认，为绿电制氢提供了系统性政策背书 [5] - 国内电解水制氢成本较2020年已下降近40%，成本曲线持续下行使商业化临界点不断推近 [5] - 德勤预测，到2050年全球清洁氢能市场规模将达每年1.4万亿美元，带动约200万个就业岗位，累计减碳潜力850亿吨 [5] - 产业繁荣的关键在于构建跨越绿电供给、电解制氢到下游应用各环节瓶颈的系统能力，这被视为掌握万亿赛道“入场券”的核心 [5] 战略定位与能力构建 - **基础资产**：公司在风电领域拥有超过56,000台风电机组的全球运营规模，覆盖多种极端环境的工程经验，以及功率转换核心技术，构成切入氢能赛道的基础 [7] - **制氢电源**：基于风电变流器技术“同源开发”IGBT制氢电源系统，相比传统方案，生产效率提升超2%，可耐受±10%的电网电压与频率波动，维护频次降低50%，并可灵活适配500至3000标方/小时规模的电解槽 [7][8] - 维护频次降低50%意味着全生命周期运营成本实质性下降，对运营周期长达20年以上的资本密集型制氢项目的IRR有直接影响 [8] - **数字化平台**：自研的绿电制氢数字化管理平台，通过绿电适应性控制、反向电堆保护等策略，在系统层面管控安全风险、优化运行效率，其价值将在项目体量扩大、管理复杂度非线性上升时愈发关键 [9] - **检测认证**：公司是全国唯一可提供风电直连制氢电解槽检测服务的企业，其新能源氢链联合实验室已完成4台大型电解槽整机实测，构建了国内最大的真实波动场景电解槽性能数据库 [11] - 该实验室获得国际权威认证机构德凯（DEKRA）颁发的目击实验室资质，可实现“一次测试，全球公认”，为中国氢能装备出海（尤其是进入受严格绿氢认证要求的欧洲市场）打开了关键通道 [11] - 检测能力基于“材料级、中试级、生产级”三级实验体系，可对材料进行100天以上长周期波动测试，并在接近真实风电波动工况下系统评估电解槽性能 [11] 商业化验证与市场突破 - **技术验证（吉林项目）**：投资建设首批国家级风电制氢示范项目——风电直连制氢测试平台，首次实现“发电-输电-试验-用电”一体化，于2023年底产出东北第一桶清洁氢能，证明了绿电离网制氢在真实工程条件下的可行性 [15] - **商业可信度（兴安盟项目）**：内蒙古兴安盟风电制氢耦合制绿色甲醇基地，规划年产145万吨绿色甲醇，已与马士基签署年采购50万吨长期协议，与赫伯罗特签署年交付25万吨的照付不议（Take-or-Pay）长期合同 [15] - 照付不议条款为项目提供了强有力的现金流保障，两家全球顶级航运企业的背书大幅降低了金融机构对项目的信用风险评估，为大规模融资扫清关键障碍 [15] - 马士基与赫伯罗特面临欧盟FuelEU Maritime法规的脱碳压力，绿色甲醇是当前技术成熟度最高的航运脱碳燃料之一，公司精准切入该需求窗口，以长期合同锁定全球领先买家 [16] 长期战略意义 - 氢能代表下一代清洁能源基础设施的核心组成部分，向氢能延伸是公司利用既有优势、开拓第二增长曲线的战略选择 [18] - 公司正提早参与氢能市场的技术标准与商业规则确定，包括检测认证体系的国际互认、制氢电源的行业基准、以及与全球头部买家构建长期契约关系，这种对产业基础设施层面的卡位具有更强的护城河效应 [18]

山东省新型电力系统建设现状与成就 - 山东省新能源总装机已突破1.3亿千瓦，新型储能装机突破千万千瓦，虚拟电厂调节能力突破百万千瓦 [2] - 山东省已建成“五交四直一环网”的国内最大省域交直流混联大电网，在东部省份中最具新型电力系统特征 [2] - 山东省在全国率先实施新能源涉网安全能力提升行动，并首家完成新能源机制电价竞价，初步建成全国统一电力市场省级示范区 [2] 山东省新型电力系统研究中心 - 山东省新型电力系统研究中心于2025年9月1日依托国网山东经研院成立，旨在打造能源战略策研智库、前沿协同创研平台和电力规划精研阵地 [5] - 该中心成立以来，聚焦“新型电力系统构建省级卓越示范”目标，开展前瞻性研究并完成“统筹安全经济清洁的电力供应结构优化”等系列课题，高效建成了山东省能源电力运行监测平台 [5] “十五五”期间山东省新型电力系统发展重点规划 - 服务绿色低碳发展：推动风光比例优化，引导新业态新模式发展，并加快全省电动重卡等充电基础设施建设 [7] - 建强新型电网平台：计划建成国内首个省域特高压双环网，将主网架向能源基地延伸，并持续提升新型主体涉网安全能力 [7] - 坚持技术先行引领：加快国家新型电力系统试点城市和项目建设，加强智能电网国家科技重大专项研究，培育国家级科技创新平台 [7] - 坚持改革攻坚突破：深化全国统一电力市场省级示范区建设，加快建设“全业务高效运营、全链条公平合规、全要素安全优质”的电力市场体系 [7] - 凝聚多方共识合力：发挥新型电力系统研究中心作用，研究能源转型重大问题，构建政企社民、源网荷储数碳高效协同的新型电力系统生态圈 [7] 具体项目与工程推进 - 山东省正加快推进烟威、海阳辛安核电送出特高压工程建设 [3] - 山东省拥有鲁北盐碱滩涂千万千瓦风光储输一体化基地 [5]

文章核心观点 - “反内卷”政策在执行过程中存在扩大化和误读现象 需要警惕将正常的市场降价促销、新竞争者进入等良性竞争行为都贴上“内卷”标签的“一刀切”思维 [1] - 必须严格区分良性竞争与“内卷式”竞争 政策执行应精准打击违法违规的不正当竞争 同时保护正常的市场活力与创新 [3][4] - 良性竞争是推动行业升级、扩大市场总盘、提升消费者福祉的关键动力 而“内卷式”竞争则会导致行业生态恶化、创新停滞并最终损害消费者权益 [2][3] 对“反内卷”扩大化现象的批评 - 舆论中存在一种倾向 即见到降价促销、平台获客或新竞争者进入行业就立即批评为“内卷” 这种现象在新能源汽车、电商与即时零售、餐饮与茶饮、直播带货等行业尤为明显 [1] - 全国政协委员尹艳林指出 不能将所有降价行为都贴上“内卷”标签 必须警惕政策执行中的泛化和污名化 [1] - “反内卷”政策的初衷是规范市场秩序和打击不正当竞争 而非扼杀所有价格竞争 将正常的价格调整视为“内卷”是对政策的窄化和偏执执行 [1] 良性竞争与“内卷式”竞争的本质区别 - 良性竞争聚焦于技术、质量、服务和品牌的提升 企业通过优化效率、技术创新或规模效应降低成本后主动降价 最终能做大行业蛋糕 实现整体升级并为消费者带来更好体验 [2] - “内卷式”竞争则是同质化竞争 缺乏技术和模式创新 只能通过低于成本的降价来争夺存量市场 导致行业生态恶化 参与者陷入“降价亏损、不降价没订单”的困境 [2] - 以即时零售行业为例 良性竞争带来了显著的市场增量 商务部研究院测算显示 2025年该市场规模预计达9714亿元 较上年增长1900亿元 增速达24.3% 市场红利正向低线城市释放 [2] “内卷式”竞争的危害 - 扰乱市场价格信号 使市场无法有效配置资源 当价格长期低于成本 消费者无法判断真实价值 企业也无法维持合理利润运营 [3] - 挤压企业利润 使其无力投入研发与技术创新 导致行业陷入低水平重复 [3] - 不正当竞争行为最终损害消费者权益 导致低价低质产品充斥市场 [3] 政策与市场应有的方向 - 关键是要精准区分两类竞争 避免“一刀切” 该打击的是违法违规行为 该保护的是正常的市场活力 [3] - 现实中已有个别地方和行业误用“反内卷”规则 误伤了开展良性竞争的商家 企业通过技术创新降低成本并合理让利消费者 应得到支持 [3] - 需警惕有人假借“反内卷”之名行垄断之实 消费者需要的是充分竞争带来的实惠和选择 而非垄断后的定价权 [4] - 市场经济的本质是“创造性破坏” 竞争是市场保持活力、持续新陈代谢的关键 失去竞争将导致服务质量下降、价格上升和创新停滞 [4] - 政策制定需精准施策 执法应避免过度干预 舆论应理性发声 以推动高质量发展 让市场活力充分涌流 [4]

2026.03. 27 本文字数：1512，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 吴斯旻 据国家药监局最新不完全统计，今年前三月，中国创新药对外授权总金额已超过600亿美元。 "'十五五'期间，中国创新药开了一个好头。"国家药监局相关负责人27日在2026年中关村论坛年会 期间的"监管科学与生物医药高质量发展论坛"上表示，截至目前，中国创新药已取得历史突破，并 且有望在"十五五"期间继续保持良好的发展势头。 该局此前披露的数据显示，2025年，中国全年批准创新药76个，创历史新高；当年创新药对外授权 交易总金额突破1300亿美元，同样创历史新高。 第一财经由此推算，2026年中国创新药对外授权规模在一季度内已逼近2025年全年总额的二分之 一。 授权量级提升的背后，是创新药研发实力获得国际认可，自主创新进入"出海"收获期——新药获批 的数量在稳步增长。截止 3 月 27 日 ，国家药监局今年共计批准上市了10款新药，其中8款是中国 原创新药，1款为北京原创。 为进一步构建并完善鼓励创新、保护创新、服务创新的政策体系，国家药监局将重点展开四方面工 作： 一是以法治为根基，完善制度，激发创新。 新修订的《中华人 ...

公司与核心艺人续约 - 乐华娱乐于3月27日公告，已完成与签约艺人王一博续签独家艺人管理合同[1] - 此次续约标志着王一博与公司的长期合作关系得以延续，且未来职业发展与公司更加协同[1] - 公司相信此次续签将促进其运营，并巩固其作为中国娱乐行业主要市场参与者的地位[1] 核心艺人对公司财务贡献 - 根据公司财报，王一博个人贡献的收入占比长期超过60%[5] - 在续约前，公司于3月25日公告，建议有条件向王一博授出股份奖励，以认可及奖励其对集团业务作出的卓越贡献，并寻求维持长期合作[5] - 该股份奖励建议在26日成为微博热搜话题[5] 股份奖励的具体细节 - 公司建议根据2026年股份激励计划，向王一博授出合共1250万个受限制股份单位，认购价为每股0.01港元[9] - 授出的股份占公司已发行股份总数的约1.51%[9] - 按3月26日收盘价1.99港元/股计算，授出股份总价值接近2500万港元[9] 核心艺人的商业价值与成就 - 过去三年中，王一博每年参与超过30个代言，覆盖食品饮料、个人护理、家居产品、鞋服、美妆、运动装备、家电及汽车等广泛领域[9] - 广泛的代言表明其在多个行业具有广泛的商业吸引力及市场认可度[9] - 王一博还提供高质量及具广泛吸引力的娱乐内容服务[9] - 王一博于2014年以UNIQ组合成员身份出道，并于2019年因主演《陈情令》而为观众熟知[9] 公司基本概况与近期业绩 - 乐华娱乐成立于2009年，业务涵盖艺人管理、音乐IP制作及运营、IP运营业务三大板块[5] - 公司于2023年1月19日在港交所挂牌上市，成为“艺人经纪第一股”[10] - 截至2025年12月31日止年度，公司实现收入9.07亿元人民币，同比增加18.6%[10] - 同期毛利为2.23亿元人民币，同比增加43.0%[10] - 年内经调整净利润为8162.9万元人民币，同比减少18.4%[10] - 公司拥有人应占利润为6416.8万元人民币，同比增加36.7%[10] - 每股盈利为人民币0.08元[10] 市场反应 - 在3月27日发布续约公告后，乐华娱乐股价收盘上涨2.51%，报2.04港元/股[10]

字节跳动内部纪律与信息安全治理通报 - 公司于2026年1月发布2025年第四季度内部违规处理通报，共辞退65名触碰纪律红线的员工[1] - 其中10名情节严重者被实名通报，7人因涉嫌刑事犯罪被移交司法机关处理，同步纳入行业联盟名单并扣罚期权，另有1人被同步纳入行业联盟名单[1] - 通报重点治理的行为包括：出借飞书工作账号与办公设备、违规获取/存储/泄露/访问保密信息、非工作场景获取内部涉密信息、对外泄露保密信息[1] 具体违规行为与处理案例 - 有9名员工因出借飞书工作账号、办公设备等信息安全类违规行为被辞退[1] - 通报披露2起社交媒体造谣泄密案例：一名前员工在脉脉发布不实组织调整信息并泄露内部内容，损害公司声誉；另一名前员工通过小红书多次泄露内部保密信息，并运营个人账号开展付费面试辅导获利[1] 法律追责与案件进展 - 相较于往期，本次通报新增员工违纪民事诉讼案件进展[2] - 2025年全年，针对员工出借飞书账号、参加外部付费访谈等泄露保密信息行为，公司共发起12起民事诉讼[2] - 截至目前，12起案件中9起已立案进入审理程序，2起在涉事人员道歉赔偿后和解，1起已获一审胜诉判决[2] - 对于主观恶意明显、严重损害公司利益的员工，公司将通过法律手段严肃追责[2] 公司强化信息安全与合规管理 - 公司持续治理信息安全类违规行为，以强化整体安全防护能力[1] - 2026年1月，公司发布“员工社交媒体账号申报和内容规范指引”，旨在规范员工社媒行为，防范造谣、泄密、利用公司资源牟利等风险[2]

地缘政治事件与市场即时反应 - 伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡，禁止任何船只通行，特别是针对“美以敌对势力盟友及支持者港口”的船只 [1][2] - 事件引发国际油价大幅上涨，布伦特原油主力合约涨1.3%至103美元/桶，WTI原油主力合约涨1.6%至96美元/桶 [2] 全球主要股指与期货市场表现 - 欧洲主要股指高开低走，欧洲斯托克50与德国DAX指数跌幅均超1%，法国CAC40指数跌0.81% [5] - 美股期货由涨转跌，纳斯达克100指数期货盘中由涨0.76%急速跳水至跌0.26%，最新报23731.60点 [5][6] 机构对石油危机的分析与预测 - 摩根大通分析师预测，霍尔木兹海峡运输中断将导致全球石油系统从“供应冲击转向库存枯竭” [8] - 该机构预计石油危机将按顺序冲击全球，从亚洲开始，经非洲、欧洲，最终波及美国，大部分地区将在4月集中承压 [8] 加密货币与贵金属市场动态 - 主要加密货币集体下跌，比特币跌3.45%至66700美元，以太坊跌3.82%，Solana币跌4.72% [8] - 过去24小时全市场加密货币爆仓总金额达4.47亿美元，涉及超12万人 [10] - 现货黄金日内涨幅收窄，最新报4421美元/盎司，现货白银转跌至67.73美元/盎司 [10]

多地楼市新政概览 - 近期，多地出台楼市新政 [1] 惠州车位购置补贴政策 - 政策于3月27日推出，有效期至2026年6月30日，旨在盘活新建商品房项目存量车位（库）[2][4] - 补贴对象为在惠州购买新建商品房项目车位（库）并完成网签的自然人，车位成交价需不低于2万元，且在2026年8月31日前完成不动产权证办理 [4] - 具体补贴标准为：车位成交价格2万元（含）至5万元（不含）的，每个补贴1000元；5万元（含）以上的，每个补贴2000元 [4] - 每户业主最多可申领2个车位的补贴，全市补贴名额总计10000个，按网签备案时间先后顺序核定，额满即止 [4] - 政策鼓励金融机构推出独立产权车位按揭贷款产品，以缓解居民购买车位的资金压力 [4] 苏州公积金贷款贴息新政 - 政策于3月26日出台，明确自2026年4月1日起至2027年3月31日，对符合条件的青年人才新申请的公积金贷款实施为期12个月的利息补贴 [2][6] - 补贴对象需同时满足：获得全日制普通高校本科以上学历或国（境）外学士以上学位；年龄在35周岁以下或取得上述学历（学位）10年内 [7] - 补贴标准为按照实际已偿还的公积金贷款利息（不含罚息）的50%予以补贴，总补贴金额最高不超过5万元 [7] - 符合条件的青年人才需在办理公积金贷款时同步提供学历学位证明材料进行资格备案，贴息期内无需重复申请，贴息金额将按月结算发放至还贷银行卡 [7] - 业内人士认为，该政策是建设人才友好型城市与青年发展型城市的重要配套举措，旨在通过降低青年人才购房初期的月供压力，吸引和留住高校毕业生来苏就业创业 [2][7] - 分析指出，该政策与人才落户补贴、租房补贴等形成组合拳，通过持续12个月的按月发放，形成对人才长期留住的“黏性”机制，释放了苏州持续优化人才发展环境的信号 [8]