市场行情与投资策略转变 - 11月以来A股和港股结构分化行情延续，资金流向重点转向存储、储能等细分方向，前期热门的光模块处于震荡阶段 [5] - AI是过去10个月市场主线，大V概括出“4A战略”：AI（人工智能）、AL（铝）、AS（储能）、AM（存储），近期热点为AS和AM主题 [6] - 当前行业投资正经历从β到α的转变，AI产业链普涨行情或告一段落，未来需主动管理基金经理发挥选股优势捕捉超额收益 [7][8] - 参与主题行情较好方式是挑选重点布局相关产业的基金，广发基金在新能源、科技、创新药三大成长赛道布局了值得关注的主动管理型基金 [8] 新能源赛道投资分析 - AI服务器机架功耗激增拉动储能需求，2027年AI服务器机架功耗将是5年前云计算设备的50倍，标准AI数据中心电力需求相当于中型核电站输出 [10] - 新能源板块中固态电池、储能、风电等板块接力上涨，风光电力渗透率提升及电力市场化改革是驱动储能市场高速发展核心驱动力 [11][12] - 广发碳中和主题基金经理郑澄然判断储能、海风、光伏/锂电将依次迎来反转，类比“2025年的储能相当于2017年的光伏和2020年的电动车” [13] - 广发碳中和主题混合发起式A今年以来回报68.66%，超越业绩比较基准38个百分点，股票仓位85.86%，主要配置储能和海风子行业 [13] - 前十大重仓股合计仓位54.19%，阳光电源持仓占比8.04%三季度涨幅139%，阿特斯持仓占比6.93%三季度涨幅48%，四季度至今涨幅分别超20%和70% [13][14] - 广发新能源精选在海上风电和光伏配置比例更高，前十大重仓股中4只风电股合计占比21%，看好风电贝塔和储能短期需求超预期 [16][17][18] 科技赛道投资分析 - AI产业链可细分为海外算力链和国产算力链，广发新兴成长侧重海外算力国内映射，广发远见智选聚焦国产算力，广发先进制造覆盖AI全产业链 [19][20] - 广发新兴成长今年以来回报49.29%，近1年回报37.08%，主要配置光模块、PCB、液冷等方向，重仓股包括新易盛、中际旭创等 [9][20] - 广发远见智选今年以来回报41.21%，近1年回报33.48%，前十大重仓股占比63.28%，配置AI国产芯片、晶圆代工等细分行业龙头 [9][20] - 广发先进制造今年以来回报71.39%，近1年回报54.12%，持仓均衡覆盖海外算力链和国产算力链，重仓股以A股标的为主 [9][21][22] - 唐晓斌认为AI投资以三年为周期，国产链滞后海外一年，2026年或迎戴维斯双击，国内芯片市值理论或达10万亿体量 [20] 创新药赛道投资分析 - 广发沪港深医药今年以来回报63.50%，近1年回报54.05%，A股占比约50%，港股占比约40%，前十大重仓股占比约60% [9][24] - 基金经理吴兴武证券从业经验超15年，长期持有百利天恒、信达生物、科伦博泰生物-B分别达10个、7个、6个季度 [24] - 三季度新晋6只重仓股中5只涨幅超25%，荣昌生物单季度涨幅115.24%，康龙化成涨幅73.81% [25] - 广发医药创新今年以来回报44.69%，近1年回报32.17%，偏好中小市值创新药公司，港股配置从2024年四季度的4.83%提升至2025年三季度的43.50% [9][25][26] - 前十大重仓股占比从50.89%提升至83.71%，持仓更具进攻锐度，重仓股包括百利天恒、药明康德、信达生物等 [26] 产业规划与配置策略 - “十五五”规划指明新能源、新材料、航空航天、低空经济四个战略性新兴产业，以及量子科技等六大未来产业发展方向 [28] - 光伏储能、机器人、AI、创新药等赛道具备长期成长空间与产业逻辑支撑，在市场情绪与规划蓝图共振背景下值得关注 [28] - 建议构建多赛道、风格互补的积木组合，既能在单一产业捕捉产业周期向上红利，又能通过分散配置平滑波动 [28]

行家说储能 据上海钢联数据显示，11月10日电池级碳酸锂（早盘）价格较上日上涨3050元/吨，均价报83900元/吨。 碳酸锂 主力合约涨超7%，创近三个月新高。 本轮碳酸锂价格的强势上 涨，主要受到需求端，尤其是储能需求超预期增长。在需求旺盛背景下，储能产业链的价格 传导也已显现。 ▋ 碳酸锂回升，储能电芯成交价处于高位 据《行家说储能产业季度内参（2025）》显示， 自10月中旬以来，碳酸锂价格反弹势头强劲， 电池 级碳酸锂均价由10月15日的7.30万元/ 吨一路回升至 11月3日的8.1万元/吨，随后回落至7日的8.04万元/吨后，10日上涨 至8.075万元/吨，环比上涨 350万元/吨 。 业内分析，不同于7、8月受到国内"反内卷"政策及江西地区锂矿端减停产事件驱动， 碳酸锂价格反弹；本轮上涨更多受益于需求端的强劲拉动与供给端的预 期收紧，一方面，新能源动力电池平稳增长、储能市场需求持续旺盛；另一方面，盐湖冬季减产预期与库存持续去化等。 值得一提的是，摩根大通将2025/26财年储能电池产量预测上调+50%/+43%，中长期储能需求切换至"短缺情景"，预计2030年储能电池出货量将增至 1630G ...

据 informa 最新报道，远景能源与英国Statera Energy公司达成合作，将为后者位于英国的680MW/1360MWh卡灵顿储能项目(Carrington Storage Project)提供电池储能 系统(BESS)。 据了解，该项目目前已获得 2.35 亿英镑（约合21.95亿元人民币）融资。项目位于大 曼彻斯特特拉福德低碳能源园区，预计在2026年底投入运营，建成后，该 电站将为约220万户家庭提供长达两小时的电力。 该项目将主要采用远景能源的储能系统，该系统利用AI模型技术，可实时监测电网状况，并在可再生能源高渗透率下，确保电网稳定性。其"预测-调度-交 易-自学习"闭环算法将收益生成从经验驱动转变为模型驱动，从而实现可复制、可衡量和可持续的增长。 温馨提示： 投稿/合作/找圈，请联系hjs-Cindy，13609002797 据悉， Statera Energy 成 立于2015年，目前拥有2.1GW的电池储能系统（BESS）在运或在建项目，其中包括300MW的瑟罗克储能项目（Thurrock Storage），并计划在未来12个月内新增超过1GW的储能系统。 值得一提的是，远景能源长期 ...

2025.11. 11 本文字数：1221，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 林靖 封图 | AI生成 抚养比又称抚养系数，是指在人口当中非劳动年龄人口对劳动年龄人口数之比（注：这里所指劳动年 龄人口为15-64岁群体）。总抚养比就是少年儿童抚养比和老年人口抚养比相加之和。 总抚养比高，一方面与人口流出尤其是劳动年龄人口流出有关，同时也与少年儿童人口占总人口比例 较高，或老年人口比例较高有关。 其中，一些省份虽然总抚养比较高，但未来人口红利仍比较大。例如，贵州和广西的少年儿童抚养比 均超过30%，河南也达到29.51%。当前，这些地方的城镇化潜力仍比较大。 从0-14岁的少年儿童人口占总人口比例来看，有18个省份高于15.81%的全国平均水平，其中有13个 省份高于17%，这些省份中主要是西部省份最多，其次是南方沿海和中部省份。 一般来说，少儿人口占总人口比例高、人口出生率高的地方，往往是城镇化率较低的地方。不过，也 有例外。例如，广东和福建这两个沿海经济发达省份的城镇化率均比较高，但两省的少儿人口占常住 人口比重均超过17%。 第一经济大省广东去年末城镇常住人口9701万人，占常住人口比重（常住人口城 ...

2025.11. 11 本文字数：2092，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 后歆桐 受到美国最新数据疲软以及美国政府停摆有望结束的影响，叠加市场稳固对美联储降息预期，提振金 价隔夜上涨3%， 今日亚太交易时段回到4100美元/盎司上方。摩根大通预计，金价年底有望升至 5000美元/盎司。 同时，随着金价不断创历史新高，美元稳定币后，今年来黄金代币也逐渐兴起，但市场人士普遍就以 黄金代币投资黄金的方式，进行了风险警示。 金价周一上涨近3%，在亚洲早盘交易时段轻松突破4100美元，创下两周多来的新高，因为美国疲软 的经济数据强化了市场对美联储将降息预期，提振了对这种非收益性资产的需求。 美国私营部门就业数据疲软为黄金提供支撑。机构Challenger报告显示，10月美国企业裁员超过15 万人，为20余年来同期最高水平。这一数据表明美国劳动力市场增速放缓，同时，上周五的数据显 示，由于担心经济衰退，美国11月消费者信心指数大幅下降至 50.3，低于市场预期的53.2和前值 53.6 ， 录 得 2022 年 6 月 以 来 最 低 水 平 。 Zaner metals 副 总 裁 兼 高 级 金 属 策 略 ...

市场趋势判断 - 市场上涨行情已近尾声，后续将进入1-3个月的盘整或调整期[1] - 市场可能出现周K线长阴下跌，或持续数周的横盘整理结构[1] - 不排除出现月K线长阴下跌的可能性[1] 技术分析要点 - 关键课题在于分析横盘结构是市场头部还是上升中继形态[1] - 当前市场性价比已经不高，缺乏充分的调整[3] - 在没有充分调整的情况下，市场缺乏大的风险收益比预期[3]

订阅促销活动 - 订阅全年纸质刊可额外获赠一个季度杂志即3期杂志[3] - 促销活动时间为即日起至11月30日[3] - 订阅一年赠送三期杂志[1] 产品信息 - 杂志为月刊纸质刊和电子刊同步发行[3] - 纸质刊单价36元每期全年价格432元[4] - 电子刊单价18元每期[4] 栏目设置 - 杂志包含8大固定栏目包括最新关注宏观经济政策与监管银行与保险资本市场财富与资管金融与科技国际等[3] - 特色栏目包括道口金融晴雨指数论文故事汇道口研究等[3]

文章核心观点 - 中国资本市场（主要指股票市场）有望走出前期平台整理，迎来大发展的重要机遇期 [1] - “十五五”期间，经济高质量发展的确定性、宏观政策预期的确定性、中国资产估值修复的确定性等将演变为中国资本市场大发展的四大契机 [9] 美股历史平台整理案例 - 上证综指围绕3000点平台整理已耗时17年半，但并非特有现象，美股历史上也出现过三个较长时期的平台整理 [3] - 道指首次升破100点后，耗时36年零4个半月才站稳在百点之上，其间最高回撤达89% [4] - 道指首次升破1000点后，耗时10年零1个月才站稳在千点之上，其间最大回撤为45% [5] - 道指首次升破10000点后，耗时10年零10个半月才站稳在万点之上，其间最大回撤为54% [6] - 标普500指数正式破百用了11年零10个半月，正式破千用了11年零7个月 [6] 中国资本市场发展契机：全面改革释放红利 - 解决发展不平衡不充分问题需依靠跨周期结构性改革措施 [10] - 《建议》强调坚持全面深化改革，在体制机制创新、建设现代化经济体系、构建新发展格局、推动科技自立自强等方面作出重大部署 [10] - 随着发展难题逐步破解，将推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，为资本市场提供基本面支持 [10] 中国资本市场发展契机：经济转型孕育新机 - 通过建设国内强大市场和加快科技自立自强来应对国际不确定性 [11] - 未来5年传统产业优化提升预计新增10万亿元左右市场空间，未来10年新兴产业和未来产业新增规模将相当于再造一个中国高技术产业 [11] - 资本市场将在解决“内卷式”竞争、促进并购重组和创新差异化竞争中发挥重要作用 [11] 中国资本市场发展契机：制度完善夯实基础 - 去年新“国九条”首次提出完善投融资相协调的资本市场功能，“1+N”政策体系落地生效 [12] - 政策包括提高上市公司质量、鼓励分红回购、引导长期资金入市、加强投资者保护等 [12] - 去年沪深A股上市公司现金分红2.4万亿元，较上年增长9%，上市公司股息率已显著高于一些经济体的国债收益率 [12] 中国资本市场发展契机：价值重估激发活力 - A股总体上仍处于估值洼地，价值重估有三大动力源：经济转型商机、居民资产配置优化、全球资产再平衡 [14] - 中国居民资产中“动产少、不动产多”，动产中“存款多、股票基金少”，权益类资产配置提升空间较大 [14] - 中国资产重估概念驱动了股市赚钱效应，反过来稳定和活跃了资本市场 [14]

香港虚拟资产监管新发展格局 - 香港证监会秉持"小步快跑"原则，在风险可控基础上与市场协同推动创新[3] - 正式推出共享流动性机制，引入"共享订单簿"安排以提升市场整体流动性[3] - 政策创新标志香港确立兼顾监管稳健与鼓励创新的发展路径，未来以合规为根本系统引导高质量创新[3] 全球虚拟资产市场现状与挑战 - 全球虚拟资产年交易量已突破70万亿美元，反映其在资本流动和资产配置中影响力增强[4] - 数字技术应用放大市场波动性，2025年10月11日全球加密货币市场剧烈震荡凸显领域不稳定性[4] - 科学监管体系能为金融机构和投资者提供清晰参与路径，在规范中推动负责任创新[4] 香港虚拟资产监管演进路径 - 监管路径从审慎封闭走向开放互联，2018年框架构建本地闭环生态系统导致流动性碎片化[9] - 2022年10月发布《虚拟资产发展政策宣言》标志态度转向积极，2023年6月开始向交易平台发牌并允许服务零售投资者[9] - 2025年政策更趋系统化，9月30日要求所有业务必须经持牌中介进行，11月推出共享流动性机制并推进托管机构发牌制度咨询[10] 监管与创新平衡的具体措施 - 借助快速发牌、技术驱动风险防控及行业加速计划等措施平衡创新与风险关系[7] - 允许合规项目先行进入市场，通过小步试错与动态监管实现自然筛选[7] - 稳定币牌照仅向具备可持续商业模式与真实应用场景的申请人开放，核心价值在于提升交易效率和服务实体经济[12] 香港虚拟资产监管核心理念 - 监管与市场并非对立关系，而是在可验证框架下推动数字资产市场健康发展[13] - 承认趋势、把握节奏，在速度与可控性之间取得平衡，既不阻碍创新也不忽略风险[13] - 基于成熟证券监管框架，通过引入VATP发牌制度、虚拟资产ETF等将数字资产纳入"受监管资产"范畴[12]

薪酬计划与业绩目标 - 特斯拉董事会批准了一项为期十年的CEO薪酬计划，其价值高达1万亿美元 [1] - 该计划要求公司市值从当前的1万多亿美元增长至8.5万亿美元 [1] - 计划要求公司年利润达到4000亿美元，相较于去年约170亿美元的利润，需增长约20倍 [1] - 协议明确规定了四大核心业务必须取得突破性进展：汽车交付、完全自动驾驶FSD、无人出租出Robotaxi以及人形机器人Optimus [1] 商业模式转型战略 - 公司需要完成根本性的商业模式转型，从“卖产品”转向“卖服务” [1] - 公司的战略目标是成为“车轮上的苹果”，旨在构建一个类似苹果iOS的封闭生态系统 [2] - 特斯拉汽车被定位为持续收集数据的终端和移动服务平台，数据将用于优化FSD、Robotaxi和Optimus业务，形成技术反哺和用户转换成本高的护城河 [2] 战略执行面临的挑战 - 公司面临传统制造业的“不可能三角”挑战，即需要同时兼顾扩大生产规模、前沿技术创新和利润指数级增长 [2] - 中国供应链被视为破解此挑战的关键杠杆，上海超级工厂是公司全球网络中效率最高、成本最低的工厂之一 [2] - 公司未来将深度依赖“在中国，为全球”的模式，利用中国新能源产业供应链的极致效率和成本控制能力来摊薄研发与创新成本 [3] - 市场对计划的执行难度存在疑虑，担忧因素包括FSD落地延迟、Robotaxi商业模式被证伪以及CEO精力过于分散 [3][4]