电影上映与市场表现 - 《哆啦A梦：大雄的绘画奇遇记》于2025年5月31日正式上映 讲述哆啦A梦一行人穿越到13世纪雅托利亚公国的冒险故事 [1] - 影片在第十五届北京国际电影节完成亚洲超前展映 获得不俗口碑 并在5月25日中国首映活动中收获粉丝和家长高度认可 [3] - 该片是大麦娱乐旗下"好片尽在淘票票"内容厂牌继《幽灵公主》后主推的又一部引进动画电影 也是阿里影业拟更名后首部引进片 [3] 公司战略与行业布局 - 阿里影业持续为观众提供全球优质电影 在引进动画电影领域涵盖宫崎骏作品及哆啦A梦、名侦探柯南、加菲猫等经典IP [3] - 近一年来由中影引进、阿里影业助推的多部引进动画电影如《你想活出怎样的人生》《加菲猫家族》等均取得超预期口碑和票房 [3] - 自2015年起《哆啦A梦》系列电影以每年一部节奏引进中国 其中《伴我同行2》等三部作品背后均有阿里影业助推 [4] IP价值与市场定位 - 《哆啦A梦》系列成为六一档"常青树" 源于IP多年积淀、引人入胜故事和精良制作 精准契合节日观影需求 [4] - 该系列多次在中国市场取得亮眼表现 证明经典动画IP具有持续的商业价值和观众吸引力 [4]

公司近况 - 阿里影业建议将公司名称更改为大麦娱乐 [1] - 公司提出FY25四大战略方向：内容领先、用户增长、强化商业衍生能力及积极布局海外 [1] - 投资人关注度提升，市场核心问题集中在演出行业景气度、IP衍生业务及电影业务战略规划 [1][2] 近期业务动态 - 公司致力于打造综合娱乐平台，发展多元化业务 [1] - 大麦业务5-10月为旺季，2025年五一假期5000人以上大型演出票房同比增长5.1% [1] - 新签Chiikawa和蜡笔小新等IP，6月与百联ZX造趣场进行Chiikawa快闪店活动 [1] 市场关注焦点 - 大麦业务具有先发优势，预计维持行业领先地位 [2] - 中长期可通过扩充内容品类、布局海外市场及发展内容投制业务实现增长 [2] - IP衍生业务受益于国内新消费结构变化，开始探索To C业务 [2] - 电影业务强调稳健发展，FY26重点项目包括《东极岛》《抓特务》《镖人》 [2] 财务与估值 - FY25大麦和IP衍生业务收入同比增速预计分别为39%和73% [2] - 中性预估FY26大麦和IP衍生业务收入分别同比增长10%和25% [2] - 现价对应19.5/17.5倍FY26/FY27 Non-IFRS P/E [3] - 目标价上调40%至0.98港元，对应22/20倍FY26/FY27 Non-IFRS P/E [3] 未来展望 - 公司有望更加聚焦主业，经营效率或持续优化 [3] - 市场看重大麦业务的长期现金流稳健性和IP衍生业务的发展弹性 [2]

演唱会票务市场现象 - 老年机号成功抢到许嵩演唱会门票引发网络热议，大麦网回应称所有账号抢票机会均等，不存在新号优待政策 [1] - 抢票成功率主要受网络状况、运气因素和设备性能影响，建议提前设置观演人信息和免密支付可提升抢票速度 [1] - 演唱会市场持续火爆，热门场次门票经常开售即告罄，反映出强劲的市场需求 [2] 大麦网业务发展 - 公司成立于2004年，是中国领先的综合类现场娱乐票务平台，覆盖演唱会、话剧、音乐剧及体育赛事等领域 [3] - 2017年被阿里巴巴集团全资收购后，升级为阿里文化娱乐集团现场娱乐事业群，品牌定位更新为"去现场，为所爱" [5] - 2025财年（2024年3月-2025年3月）阿里影业财报显示，大麦网贡献12.30亿元分部业绩，成为最赚钱业务板块 [6] 公司战略布局 - 业务向上游延伸，深度布局现场娱乐内容领域 [6] - 已建立虾米音乐娱乐、Mailive、当然有戏、酷小麦等六大内容厂牌 [6] - 内容覆盖演唱会、音乐节、话剧、展览、脱口秀等多种娱乐品类 [6] 财务表现 - 阿里影业2025财年总收入67.02亿元，同比增长33% [5] - 经调整息税前利润8.09亿元，同比大幅增长61% [5]

电影节票务系统升级 - 第27届上海国际电影节首次支持大麦、淘票票双App抢票 购票流程包括选片、下单、支付、取票等环节 整体操作流畅 [1] - 大麦平台新增电影节售票功能 提供展映影片列表、抢票攻略、影院地图、片单推荐等服务 用户可提前添加影片至日程 [1] - 技术团队从4月初开始内部测试 按2024年抢票峰值的2倍进行压力测试 最高峰值达每秒2万人次 [1] - 系统增加鸿蒙端适配 优化交互体验 新增衍生品商城入口 支付渠道除支付宝外增加云闪付 [1] 大麦平台战略升级 - 大麦娱乐副总裁张莹表示 阿里影业更名后对大麦App进行产品升级 新客户端定位为全品类一站式娱乐票务平台 覆盖电影、演唱会等40+细分品类 [2] - 平台整合文旅商体展资源 提供城市专属推荐 例如上海用户可获取本地展览、演出、旅游演艺等信息 方便外地游客规划行程 [2] 电影节运营策略 - 上海国际影视节中心主任陈果透露 去年上影节观影人次近50万 其中相当比例来自上海以外地区 [2] - 新增双平台售票旨在丰富影迷选择 通过一张影票解锁更多电影节体验 强化上海"电影之城"的吸引力 [2] - 本届电影节将于6月3日公布排片表 6月5日中午12时在大麦、淘票票同步开售 [2]

5月电影市场表现 - 5月电影总票房达15.38亿元 同比减少48% 去年同期为29.49亿元 [1] - 票房前三影片为《水饺皇后》《猎金·游戏》《人生开门红》 [1] - 五一档票房仅7.5亿元 同比下滑51% 去年同期为15.28亿元 [1] 暑期档及动画电影布局 - 52部影片定档暑期档 其中动画电影10部 [1] - 万达电影参与出品《新大头儿子和小头爸爸4：完美爸爸》和《聊斋：兰若寺》 [1] - 中国电影参与出品《聊斋：兰若寺》 [1] - 上海电影参与出品《浪浪山小妖怪》 [1] - 猫眼娱乐参与出品《新大头儿子和小头爸爸4：完美爸爸》和《浪浪山小妖怪》 [1] 政策动态 - 国家电影局鼓励港澳服务提供者在内地设立电影制作公司 [2] - 404家企业被认定为2025-2026年度国家文化出口重点企业 包括咪咕文化 [2] - 121个项目被认定为2025-2026年度国家文化出口重点项目 包括中国电视长城平台 [2] 端午档影片及行业展望 - 端午档影片包括《碟中谍8》《哆啦A梦》《时间之子》《星际变种》等 [3] - 猫眼娱乐 中国电影等上市公司参与端午档影片出品发行 [3] - 国信证券认为短期内容供给恢复将促进电影市场成长 中长期AI技术与IP潮玩结合将推动行业繁荣 [3] 港股影院相关公司 - 猫眼娱乐(01896) 阿里影业(01060) 中国儒意(00136) IMAX中国(01970) 欢喜传媒(01003) 星空华文(06698) [4]

5月电影市场表现 - 5月总票房达15.38亿元，同比下滑48%（去年同期29.49亿元）[1] - 票房前三影片为《水饺皇后》《猎金·游戏》《人生开门红》[1] - 五一档票房仅7.5亿元，同比减少51%（去年同期15.28亿元）[1] - 好莱坞引进片《美国队长4》《白雪公主》《雷霆特攻队》票房表现低迷，面临"1亿元保卫战"[1] - 迪士尼《星际宝贝史迪奇》中国票房未破1亿元，与北美市场反差显著[1] 端午档及《碟中谍8》前景 - 端午档新片预售票房达3543.7万元，《碟中谍8》以1865.5万元领跑[1] - 《碟中谍8》预售票房高于前作，IP粉丝基础庞大且系列终章效应或助推票房[2] - 灯塔预测《碟中谍8》中国票房或达5亿元[3] 暑期档竞争格局 - 52部影片定档暑期档（6月1日-8月31日），含10部动画电影[3] - 上市公司参与动画电影出品：万达电影、猫眼娱乐、中文在线联合出品《新大头儿子和小头爸爸4》，中国儒意、阿里影业等参与《聊斋：兰若寺》，上海电影合作《浪浪山小妖怪》[3] - 皮克斯动画《地球特派员》为引进片重要竞争者[3] - 国产片《长安的荔枝》《731》社交媒体热度高，或成爆款[3] 行业观察与策略 - 专家指出进口片需创新及情感共鸣以吸引国内观众[1] - 暑期档需平衡学生群体多元需求，避免类型扎堆，加强IP挖掘与内容创新[3]

国际政治与贸易动态 - 欧盟与美国商务部长及贸易代表将每隔一天通话，讨论关税政策及航空、半导体、钢铁等领域合作[3][10] - 德国三大车企宝马、奔驰和大众正与美国商务部磋商关税问题，目标7月初达成协议[10] - 特朗普表示美伊核协议可能"在未来几周内"达成，并警告以色列暂勿攻击伊朗[3][13] - 哈马斯声称已与美国中东事务特使就加沙停火大纲达成一致[3][13] - 欧佩克+部长级会议未调整石油产量政策，拟将2025年产量作为2027年基准[3][13] 宏观经济与货币政策 - 美联储会议纪要显示失业率上升和通胀上升风险有所增加，灵活平均通胀目标制益处减弱[10] - 美元指数连续第二天收涨0.3%至99.89，10年期美债收益率报4.483%，2年期报4.00%[3] - 德国将向乌克兰提供额外约50亿欧元军事援助，北约拟提高旅级部队数量并要求德国增派4万兵力[13] - 欧盟正式取消对叙利亚经济制裁，叙利亚将从6月2日重新开放股票市场[13] 能源市场动态 - WTI原油收涨1.19%至61.58美元/桶，布伦特原油收涨0.93%至64.29美元/桶[4][7] - 欧佩克+维持产量不变，美国禁止雪佛龙出口委内瑞拉原油导致油价反弹[4] - 利比亚东部政府可能宣布对油田和港口的不可抗力[13] 科技与半导体行业 - 英伟达Q1营收441亿美元同比增长69%，超市场预期431亿美元，数据中心营收391亿美元同比增长73%[11] - 商务部加强稀土出口管制政策宣讲，可能预示放松对欧洲芯片企业出口[16] - 半导体板块在港股领跌，中芯国际收跌2.51%[5] 中国资本市场 - 国务院副总理何立峰表示欢迎美资金融机构参与中国资本市场建设发展[3][12] - 港股恒指收跌0.53%至23258.31点，恒生科技指数跌0.15%，大市成交额1808.16亿港元[5] - A股三大指数窄幅震荡，沪指微跌0.02%，深证成指跌0.26%，创业板指跌0.31%，两市成交额超万亿[6] - 中国对沙特、阿曼、科威特、巴林4国试行免签[3][13] 公司表现 - 英伟达股价收跌0.5%，拼多多跌近5%，阿里巴巴跌超2%[4] - 港股阿里影业收涨11.54%，快手绩后涨5.95%，泡泡玛特跌7.12%[5] - 特朗普媒体科技集团股价跌近7%，游戏驿站跌10.8%[4] 数字货币 - 比特币报107434美元跌1.42%，以太坊报2647.9美元跌0.46%[8] - 美国副总统万斯预测比特币持有者将翻倍，承诺制定友好型监管框架[13]

港股市场表现 - 5月28日港股三大指数集体回调，恒生指数跌0.53%，恒生科技指数跌0.15%，恒生中国企业指数跌0.31% [1] - 能源板块逆市领涨，兖矿能源涨2.31%，兖煤澳大利亚涨1.9%，中国神华涨1.2%，联合能源集团、中海油田服务涨超1% [1] - 航运主题表现亮眼，中船防务涨4.13%，中远海能涨2.81% [1] - 科技与消费板块内部分化明显，泡泡玛特跌7.12%，蜜雪集团跌5.53%，比亚迪股份、理想汽车-W均跌超2% [2] - 快手-W一季度净利润超预期，收盘涨5.95%，小米集团-W收涨0.39%，网易-S涨2.81%，美团-W、腾讯控股和阿里巴巴-W分别下跌0.53%、1.17%和1.95% [2] - 影视股午后走强，阿里影业涨11.54%，欢喜传媒涨7.5%，英皇文化产业涨7.69% [2] 南向资金动向 - 5月南向资金净流入291.12亿元，更多流向防御性板块 [4] - 金融板块近一个月净流入223.9亿元，资讯科技板块净流出340.19亿元 [4] - 恒生沪深港通AH股溢价指数今年以来跌超7%，降至132.41点 [4] 港股市场结构变化 - 新消费、科技和生物医药企业在港股占比不断提升，市值合计超过港股市场半壁江山 [3] - 港股市场多元化程度和质量改善，蓝筹A股公司和中概股回归带来增量 [5] - 科技、消费产业市值已占港股半壁江山，业绩增长性或重塑港股估值框架 [5] 港股估值与流动性 - 港股估值处于历史中等水平，AH股溢价仍有收窄空间 [4][5] - 港股流动性改善，未来仍有进一步改善空间，科技板块PE有重估空间 [5] - 外资长线资金正加大对中国市场关注力度，港股具备资金承接条件 [5][6] 后市展望 - 三季度港股或呈震荡向上趋势，四季度或迎来估值和盈利双重修复 [6] - 优质企业赴港上市将提升港股资产质量及流动性水平，南向资金或持续流入 [6] - 短期内建议关注受益于扩大内需政策的投资与消费板块，以及央国企、科技企业等 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：现场演出行业、IP 产业链、潮玩行业、电影行业 - **公司**：阿里影业、大麦、阿里鱼、锦鲤拿趣 纪要提到的核心观点和论据 阿里影业整体情况 - **战略转变**：战略重心转向现场娱乐和 IP 授权，更名为“大麦娱乐”体现对高质量内容和现场娱乐业务的重视，与注入优质资产、优化业务结构一致[2][6] - **业务结构**：2025 财年收入结构分为电影（约 40%）、大麦（约 30%）、IP 衍生品及创新业务（约 20%），从影视资产主导转变为多元化发展，阿里鱼和大麦增长潜力显著[4] - **财务表现**：2020 - 2023 年营收受疫情影响波动，2024 - 2025 财年重回增长轨道，归母净利润扭亏为盈，经调整后的 EBITDA 稳步上升，经营状况改善[9] - **未来盈利预测和估值**：预计 26 - 28 财年收入分别为 80 亿元、90.8 亿元和 105.59 亿元，归母净利润分别为 8.79 亿元、10.35 亿元和 11 亿元，目标市值 329 亿港币，对应目标价 1.1 亿港元，维持强推评级[24] 现场演出行业及大麦情况 - **行业表现**：2023 年票房收入同比增长 29%，较 2019 年增幅达 150%，2024 年演唱会场次同比增长 50%，由供需共振驱动，00 后成主要受众占比超 40%，未来三年预计保持双位数增长[2][10][11] - **大麦地位及优势**：国内领先的现场演出全产业综合服务提供商，票务市场龙头，一级市场市占率可能达 57% - 70%，在艺人、场馆和用户维度积累深厚，整合上下游能力强，具备线上平台高流量承载能力，竞争优势明显且稳定[12][13] - **大麦发展策略**：积极布局上游内容策划、制作和投资，如旗下虾米音乐等项目，挖掘上游弹性，参考海外龙头，电影投资成本低、生命周期长，ROI 可能更高，平台型内容厂牌有市场洞察数据与宣发能力优势[14] IP 产业链及潮玩行业情况 - **行业前景**：高速增长，自 2024 年 8 月关注以来增速达百分之四五十以上，年轻消费群体需求旺盛，是长期发展方向，相关标的有较好投资前景[7] - **阿里鱼情况**：中国第一、全球第六的 IP 授权公司，单独增速达 90%，采用 IP ToB to C 模式，从终端 GMV 中获 5% - 7.5%分成，全球授权零售额从 23 年的 27.5 亿美元增长到 41 亿美元，整合大量顶级头部 IP 资源，具备双边资源获取、标准化运营、生态赋能技术与营销三重优势[2][19][20][21] - **锦鲤拿趣情况**：占 IP 衍生品市场约 10%，类似影视版 IP 泡泡玛特，开发许多影视剧相关潮玩，是公司 ToC 业务重要组成部分[18][23] 电影业务情况 - **行业趋势**：预计 2025 年进入新一轮产品释放周期，因影视制作周期和疫情前库存积压，2024 年市场供给缺乏，25 年行业将迎来释放[15] - **公司策略**：票务平台承接行业好转，ToC 平台淘票票线上化程度高且格局稳定，ToB 平台凤凰云智市场占有率相对稳定，公司作为头部电影发行商，不缺席重要档期及头部影片，发行履历排名稳步上升，战略收缩注重原有投资库存释放，2025 - 2027 年将陆续上线储备影片[15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 大麦积极拓展国际化方向，为未来发展提供更多可能性[5] - 阿里鱼 2024 年下半年获得日本知名 IP 奇伊卡哇的全中国所有权利，推动 B 端转授权业务发展，还与淘宝淘天联合运营潮玩类目，孵化线上旗舰店，计划推出更多 ToC 产品[22] - IP 潮玩赛道产业景气度高，线下商业体提升 IP 潮玩含量，代表中国文化出海的企业崛起，新兴创业公司不断涌现，上市公司转型进入该领域，产业链各环节均有发展机会[25][26]

港股市场表现 - 5月28日恒生指数下跌0.53%至23258.31点 恒生科技指数下跌0.15%至5174.64点 恒生国企指数下跌0.31%至8443.87点 [1] - 影视股领涨 阿里影业上涨11.54% 英皇文化产业上涨7.69% 欢喜传媒上涨7.50% [1] - 餐饮消费股走强 九毛九上涨5.53% 特海国际上涨2.59% 海底捞上涨2.30% [5] - 科网股分化 网易-S上涨2.81% 快手-W上涨5.95% 哔哩哔哩-W上涨2.29% 阿里巴巴-W下跌1.95% 腾讯控股下跌1.17% 京东集团-SW下跌1.4% [5] - 汽车股普跌 比亚迪股份和理想汽车跌幅均超2.5% [6] 影视行业动态 - 阿里影业管理层表示未来2-3年将保持电影投资审慎纪律性 重点倾斜资源至大麦业务及IP商品销售板块 [4] - 花旗研报指出"Chiikawa"和"蜡笔小新"IP将在2026财年贡献增量收入 当前估值未充分反映衍生业务潜力 [4] - 腾讯音乐收购SM娱乐9.38%股权 交易金额2433亿韩元(约14.5亿港元) 晋升为第二大股东 [9] 消费行业数据 - 2025年1-4月社零总额同比增长4.7% 其中4月单月增长5.1% 行业预计消费占比提升周期将持续10-20年 [5] - 腾讯音乐2025Q1营收73.6亿元(同比+8.7%) 调整后净利润22.3亿元(同比+22.8%) 在线音乐订阅收入42.2亿元(同比+16.6%) [10] 科技与资本动态 - 万国数据拟发行5亿美元可转换优先债券 年利率2.25% 初始转换价33.08美元/ADS 股价当日下跌近10% [6] - 华泰证券指出科技+消费占港股半壁江山 外资长线资金关注中国 港股具备承接优势 建议关注人民币升值受益板块 [8]