美股市场表现 - 美股全线下挫，道琼斯工业平均指数周跌0.67%，纳斯达克综合指数周跌1.52%，标准普尔500指数周跌1.03% [1] 欧洲股市表现 - 欧洲三大股指走高，英国富时100指数周涨0.86%，德国DAX 30指数周涨0.77%，法国CAC 40指数周涨1.03% [1] 美国经济数据与货币政策展望 - 市场焦点将集中于周五公布的美国12月非农就业数据，以研判就业市场状况 [2] - 周三将发布12月ADP私营部门就业数据，周四将公布当周首次申领失业救济金人数 [2] - 周一将发布美国12月ISM制造业活动指数，周三将发布ISM服务业活动指数 [2] - 美联储12月议息会议纪要显示部分政策制定者对短期内进一步降息持谨慎态度 [2] - 货币市场预计美联储在1月28日议息会议上维持利率不变的概率高达85% [2] - 市场目前预计美联储要到6月才会再次降息25个基点，且年内料将再进行一次降息 [2] - 花旗集团分析师认为就业市场数据风险倾向于走弱，或促使美联储将利率大幅下调至3%以下 [2] 美联储主席提名 - 美国总统特朗普将提名2026年5月鲍威尔任期届满后的美联储主席接任人选 [3] - 无论最终提名谁，新任美联储主席的政策立场几乎肯定会比鲍威尔更为鸽派 [3] 地缘政治与大宗商品市场 - 美军抓走委内瑞拉总统马杜罗及其夫人，地缘政治因素升温 [1] - 受地缘政治因素影响，国际油价上周小幅走高，WTI原油近月合约周涨1.02%报57.32美元/桶，布伦特原油近月合约周涨0.85%报60.75美元/桶 [4] - 布伦特原油与美原油两大基准油价在2025年累计下跌近20%，创下2020年以来最大年度跌幅 [4] - 布伦特原油连续第三年收跌，创有纪录以来最长连跌周期 [4] - 受美国封锁制裁影响，委内瑞拉原油出口已降至历史低位 [5] - 产油国联盟欧佩克+将在2026年第一季度继续暂停增产 [5] - 贵金属市场巨震，纽约商品交易所1月交割的COMEX黄金期货周跌4.40%报4332.01美元/盎司，COMEX白银期货周跌7.93%报70.55美元/盎司 [5] 黄金市场驱动因素 - 市场预计美联储将继续降息，提升了不产生利息收益的黄金对投资者的吸引力 [6] - 黄金作为传统避险资产，得到伊朗国内动荡、俄乌和平协议未至及加沙地带问题等多重地缘政治消息支撑 [6] - Kitco Metals高级分析师威科夫预测，2月黄金期货多头的下一个上行价格目标是收盘站上历史高点每盎司4584美元 [6] - 道明证券全球大宗商品策略主管梅莱克表示，市场热议美联储可能于3月降息及年内或还有一次降息，加上对关税政策及美国债务问题的讨论，共同推动黄金等贵金属价格走高 [6] 欧洲经济数据与债市 - 欧元区将于下周发布2025年最后一批经济数据，法国和德国的12月通胀初值将于周二公布，意大利及整个欧元区的通胀初值将于周三发布 [6] - 市场普遍预期数据不会改变欧洲央行关于货币政策“处于适宜区间”的判断，对未来数月维持利率不变的预期保持稳定 [7] - 汇丰银行预计，受旅游相关服务成本上涨推动，欧元区12月通胀率环比或有所上升，但能源成本下降将抵消部分涨幅 [7] - 随着欧元区各国启动年度融资计划，1月政府债券发行量将增加，预计将有大量银团债券发行交易 [7] - 德国将于周二拍卖2027年12月到期的短期国债，周三发行2036年2月到期的新长期国债 [7] - 西班牙和法国将于周四进行本年度首次国债拍卖 [7] 英国经济数据与债市 - 英国市场焦点集中在周一发布的11月消费者信贷及抵押贷款数据 [7] - Investec经济学家霍斯菲尔德表示，这些数据有助于揭示11月财政预算案公布前的市场担忧情绪对英国房地产市场造成的冲击程度 [7] - 英国债务管理办公室将于周三拍卖2031年3月到期的国债，开启2026年国债发行工作 [7] 科技行业与重要事件 - 2026年度国际消费电子展（CES）将于1月6日至9日在拉斯维加斯举行，英伟达CEO黄仁勋、AMD掌门苏姿丰等科技领袖将发表主题演讲 [3] - 阿里巴巴、联想、三星电子、LG等亚洲科技巨头将携新品集中亮相 [3] - 美国最高法院将对特朗普政府出台的关税政策作出裁决，将终结自今年4月以来市场围绕多数新关税是否合法产生的不确定性 [3] - 裁定关税政策无效可能导致美国政府被迫向企业退还关税收入，财政损失或将高达数十亿美元 [3]

全球股市与大宗商品市场表现 - 美股全线下挫，道指周跌0.67%，纳指周跌1.52%，标普500指数周跌1.03% [1] - 欧洲三大股指走高，英国富时100指数周涨0.86%，德国DAX 30指数周涨0.77%，法国CAC 40指数周涨1.03% [1] - 国际油价上周小幅走高，WTI原油近月合约周涨1.02%至57.32美元/桶，布伦特原油近月合约周涨0.85%至60.75美元/桶 [4] - 贵金属市场巨震，COMEX黄金期货周跌4.40%至4332.01美元/盎司，COMEX白银期货周跌7.93%至70.55美元/盎司 [5] 美国经济数据与货币政策前景 - 市场焦点将特别聚焦于周五公布的美国12月非农就业数据，此前因政府停摆数据发布延迟 [2] - 货币市场预计美联储在1月28日议息会议上维持利率不变的概率高达85%，预计6月降息25个基点，年内料将再进行一次降息 [2] - 花旗集团分析师表示就业市场数据风险倾向于走弱，或促使美联储官员将利率大幅下调至3%以下 [2] - 周一发布的ISM制造业活动指数和周三发布的ISM服务业活动指数将受密切关注，以反映经济运行状况及通胀趋势 [2] - 周五还将公布密歇根大学1月消费者信心指数初值 [2] 地缘政治与大宗商品市场影响 - 美军抓走委内瑞拉总统马杜罗及其夫人，大宗商品市场走向悬念再起 [1] - 受美国封锁制裁影响，委内瑞拉原油出口已降至历史低位，军事行动后恐慌情绪可能短暂推高油价 [5] - 布伦特原油与美原油两大基准油价在2025年累计下跌近20%，创2020年以来最大年度跌幅，布伦特原油连续第三年收跌 [4] - 产油国联盟欧佩克+将在2026年第一季度继续暂停增产，2026年将是检验其供需平衡决策成效的关键一年 [5] - 黄金作为传统避险资产得到多重地缘政治消息支撑，包括伊朗国内动荡、俄乌和平协议未至及加沙地带问题 [6] 科技行业与关键事件 - 2026年度国际消费电子展（CES）将于1月6日在拉斯维加斯开幕，英伟达CEO黄仁勋、AMD掌门苏姿丰等科技领袖将发表演讲 [3] - 阿里巴巴、联想、三星电子、LG等亚洲科技巨头将携新品集中亮相 [3] - 美国最高法院将对特朗普政府出台的关税政策作出裁决，可能终结数月不确定性，若裁定无效，美国政府财政损失或高达数十亿美元 [3] - 美国总统特朗普将提名2026年5月鲍威尔任期届满后的美联储主席接任人选，最终提名结果出现黑马的可能性不容忽视 [3] 欧洲经济数据与市场动态 - 欧元区将于下周发布2025年最后一批经济数据，法国和德国12月通胀初值周二公布，意大利及整个欧元区通胀初值周三发布 [6] - 汇丰银行预计，受旅游相关服务成本上涨推动，欧元区12月通胀率环比或有所上升，但能源成本下降将抵消部分涨幅 [7] - 随着欧元区各国启动年度融资计划，政府债券发行量将增加，1月债券发行活动将十分活跃 [7] - 德国将于周二拍卖2027年12月到期的短期国债，周三发行2036年2月到期的新长期国债，西班牙和法国周四进行本年度首次国债拍卖 [7] - 英国市场焦点集中在周一发布的11月消费者信贷及抵押贷款数据，以揭示财政预算案前市场担忧对房地产市场的冲击 [7] 下周重要经济数据日程 - 1月5日周一：美国12月ISM制造业指数、英国央行12月消费者信贷数据 [9] - 1月6日周二：法国、德国、欧元区、英国12月服务业PMI，美国12月服务业PMI [9] - 1月7日周三：美国12月ADP就业人数、11月JOLTS职位空缺、12月ISM服务业指数，欧元区12月CPI [9] - 1月8日周四：美国上周初请失业金人数、三季度非农生产率，欧元区经济景气指数 [9] - 1月9日周五：美国12月非农就业数据、10月新屋开工月率、密歇根大学1月消费者信心指数初值 [9]

宏观经济数据 - 中国12月服务业PMI预期为52.1，将于1月5日公布 [3] - 中国12月CPI同比预期为0.7%，与上月持平，PPI同比降幅预期收窄至-1.9%，前值为-2.2% [4][7] - 中国12月M0货币供应同比前值为10.6%，M1前值为4.9%，M2前值为8% [4] - 中国1至12月社会融资规模增量前值为33.39万亿人民币，新增人民币贷款前值为15.36万亿人民币 [4] - 浙商证券预计中国12月新增人民币贷款约9000亿元，社会融资规模增量约2.2万亿元，M2增速可能微幅回落 [8] - 中国12月外汇储备前值为33463.7亿美元，将于1月7日公布 [3] - 美国12月ISM制造业指数预期为48.4，前值为48.2 [3] - 美国12月ADP就业人数变动预期为4.8万人，前值为-3.2万人 [3] - 美国12月ISM非制造业指数预期为52.3，前值为52.6 [3] - 美国10月耐用品订单环比终值预期为-2.2%，前值为-2.2% [3] - 美国1月3日当周首次申请失业救济人数预期为21.1万人，前值为19.9万人 [4] - 美国12月失业率预期为4.5%，前值为4.6%，非农就业人口变动预期为5.9万人，前值为6.4万人 [4][9] - 市场预期美国12月非农新增就业约5.5万人，彭博经济研究预测为增长8.0万人 [9] 科技行业与CES展会 - 2026年国际消费电子展（CES）于1月4日至9日在拉斯维加斯举行，聚焦AI硬件、智能眼镜、人形机器人等 [6][10] - 英伟达CEO黄仁勋将于北京时间1月6日05:00-06:30发表主题演讲，聚焦AI、模拟和协作技术 [3][10][14] - AMD CEO苏姿丰将于北京时间1月6日10:30-11:45发表演讲，涉及Ryzen 9000 Mobile、Mi300X及AI基础设施 [3][10][14] - 英特尔发布会将于北京时间1月6日07:00-08:00举行，将正式发布Core Ultra系列芯片，其首款“18A”芯片也将亮相 [3][10][14] - 联想集团将于1月6日与英伟达联合发布一款企业级AI产品 [3][24] - 三星、LG、阿里巴巴、Meta、Snap、苹果等公司均将参与CES展示 [10][11] - 展会其他焦点包括：博世的AI驾驶舱、高通的骁龙X2处理器、现代汽车的移动性与机器人、索尼本田的AFEELA生产模型等 [14] 资本市场与IPO - 智谱香港IPO定价116.2港元，发行逾3700万股，预计1月8日开始交易 [4][20] - MiniMax香港IPO发行2540万股，发行价指导区间151-165港元，预计筹资高达41.9亿港元，1月7日定价，1月9日开始交易 [4][20] - 精锋医疗香港IPO寻求融资12亿港元，发行2270万股，发行价43.24港元，预计1月8日开始交易 [20] - 天数智芯香港IPO寻求融资36.8亿港元，发行2540万股，发行价144.60港元，预计1月8日开始交易 [4][21] - 兆易创新香港IPO发行2890万股，发行价指导区间顶端为162港元，预计1月9日定价，1月13日开始交易 [4][22] 地缘政治与国际事件 - 委内瑞拉总统马杜罗可能于1月5日在美国纽约联邦法院出庭，美国司法部预计将对其提起新指控 [3][16][17] - 乌克兰总统泽连斯基宣布将于1月6日在巴黎与美国总统特朗普的团队举行新一轮会谈 [3][18] - 韩国总统李在明于1月4日至7日首次访华，随行包括三星、SK、现代、LG等企业组成的200多名企业家经济代表团 [3][23] 商品市场 - 彭博商品指数（BCOM）将于2026年1月8日至14日进行年度权重再平衡 [4][19] - 摩根大通警告，因权重超标，再平衡期间被动基金将对黄金和白银进行“技术性抛售”，预计期货卖盘规模将占白银总持仓的9%，黄金总持仓的3% [19] 公司动态与产业新闻 - 中微公司拟发行股份及支付现金购买杭州众硅64.69%股权，以完善“干法+湿法”整体解决方案，公司股票于1月5日复牌 [27][28] - 阿里速卖通将于1月7日在杭州举办品牌出海大会，海报被指疑似向亚马逊“下战书” [27] - 2026年育儿补贴于1月5日起全面开放申领，2025年度发放人数超2400万人，发放率达80%左右 [26] 其他财经事件 - 国务院新闻办公室将于1月5日举行长江经济带发展十年工作进展新闻发布会 [24] - 国务院新闻办公室将于1月6日举行推进绿色消费有关情况新闻发布会 [25] - 欧元区成员国须在1月9日前递交欧洲央行副行长候选人名单 [27] - 财报发布：迅销、永旺、RPM国际、杰富瑞金融（1月8日）；安川电机（1月9日） [29][30]

地缘政治与宏观经济事件 - 美国总统特朗普宣布美国将“管理”委内瑞拉直至实施“安全”过渡，未设定占领时间限制，并强调对委内瑞拉的石油禁运仍完全有效 [2] - 中国外交部强烈谴责美国对委内瑞拉实施军事打击的霸权行径，称其严重违反国际法并侵犯委内瑞拉主权 [3] - 伊朗最高领袖哈梅内伊表示，应区分合理抗议与骚乱，官员应与抗议者对话，但必须对意图破坏国家安全的骚乱者予以镇压 [6][7] 汽车与电动汽车行业动态 - 小米集团董事长雷军通过直播拆解第二款车型YU7，回应外界对造车用料的质疑，并批评“小字营销”为行业陋习，承诺改进 [10] - 比亚迪2025年纯电动汽车新车销量超225万辆，同比增长约28%，首次超越特斯拉登顶全球纯电动汽车销量榜 [15] - 特斯拉2025年全球交付汽车163.6万辆，同比下降约8.6%，第四季度交付41.8万辆，同比下降15.6%，低于市场预期 [15] 科技与人工智能前沿 - 英伟达黄仁勋预测，具备自我改进能力的AI推理系统将重塑每一个行业，到2026年AI将从被动工具转变为主动Agent [39][40] - 马斯克预测2026年将是AI和太空领域加速爆发之年，robotaxi将广泛部署，Optimus3人形机器人将推出并量产，星舰将实现完全可重复使用 [41] - 全球最大科技展CES 2026于1月4日在美国拉斯维加斯启动，三星将展示其2026年DX部门愿景及全新AI驱动客户体验 [35][36] 消费与零售市场 - 网友质疑小象超市与山姆会员商店所售多款产品（如鸡翅中）来源一致，供应链趋同，双方及供应商正大食品均作出回应 [24][25][26][27][28] - 广州富丽居小区业委会向近500户业主发放近30万元公共收益分红，每户600元，公共收益主要来自停车费及电梯广告 [19][20] 公司公告与市场信息 - 知名投资人段永平晒出持仓，其账户自2011年11月开始买入苹果股票，累计收益率达1623.48%，收益金额约3426万美元 [13][14] - 立讯精密发布澄清说明，称公司核心业务推进有序，不存在影响正常经营与发展的异常情况，将依法追究造谣者的法律责任 [30][31] - 永州市足球协会发布声明，回应某汽车销售企业因经营困难及家庭特殊状况，难以完全兑现“夺冠送车”承诺，企业主动提出再拿出十万元用于奖励球队 [23] 其他行业与文化事件 - 歌手邓紫棋所著科幻小说《启示路》入围中国科幻最高奖“银河奖”，该书预售期间恒藏版（定价298元）销量突破20万册 [16] - 韩国总统李在明于1月4日至7日访华，随行包括三星、SK、现代、LG四大财阀掌门人及200多位企业代表 [37] - OPEC+将于1月4日召开线上会议，预计将重申第一季度暂停增产的决定，以应对全球原油供应过剩 [38]

全球AI竞争格局 - 全球AI竞赛常被视为中美两国之间的竞争，两国拥有规模最大、资金最充足的AI公司，且融资、增长和采用速度未见放缓 [1] - 但许多其他国家也是AI主导权的有力竞争者，根据分析报告，法国、以色列、英国和美国在AI方面实力相当，而中国、加拿大、德国、日本和韩国在AI战略方面实力相近 [3] AI投资与融资 - 2017年，专注于AI的公司筹集了120亿美元，是上一年风险投资的两倍多 [3] - 大部分资金集中在美国和中国的公司，但资金来源更具国际性，例如日本软银已积累1000亿美元的投资基金，国际投资者包括沙特阿拉伯主权基金等 [3] - 中国拥有最有价值的AI初创公司商汤科技，其筹集了超过12亿美元，并有传言将再筹集10亿美元 [3] 中国AI发展 - 中国政府于2017年发布三步走计划，目标在2030年成为AI世界领导者，目标是使AI产业价值达到约1500亿美元 [5] - 政府推动AI在军事、智慧城市等多个领域应用，并计划投资21亿美元建设以AI为中心的技术研究园 [5] - 2019年，《北京AI原则》由多方利益相关者联盟发布，成员包括北京人工智能研究院、北京大学、清华大学及百度、阿里巴巴、腾讯等公司组成的产业联盟 [5] - 中国科技巨头阿里巴巴、百度、腾讯和华为均在AI上大量投资，且公司与政府合作紧密 [6] - 中国法律在客户隐私和AI技术（如面部识别）使用上最为宽松，政府已迅速在日常使用中采纳面部识别技术 [6] 美国AI发展 - 美国拥有成熟的科技生态系统和风险投资行业，创造了亚马逊、苹果、Facebook、微软、谷歌、IBM等科技巨头，私营和公共部门投资者已向这些公司投资数万亿美元 [8] - 美国拥有高度熟练的劳动力和强大的学术研究机构，持续推动AI技术发展 [8] - AI创新中心正从硅谷扩散至纽约、波士顿、匹兹堡、华盛顿特区、南加州、西雅图等多个地区 [8] - 2018年，美国总统将AI列为2020财年仅次于国家安全的第二高研发优先事项 [10] - 美国国防部宣布将在未来五年投资至多20亿美元用于AI [10] - 2020年，美国启动“美国AI计划”以集中联邦政府资源，并建立AI.gov门户网站 [10] 日本AI发展 - 日本长期是AI行业领导者，尤其在机器人技术等领域 [12] - 日本政府于2017年3月发布《人工智能技术战略》，制定了到2020年、2025-2030年及之后的工业化路线图 [13] - 软银是总部位于日本的投资强国，但其许多投资对象并非日本公司 [15] - 日本AI使用目前很大程度上限于金融和制造业领域，且面临人口老龄化和劳动力短缺的挑战 [15] 韩国AI发展 - 韩国政府宣布计划到2022年投资20亿美元加强AI研发能力，包括到2020年建立至少六所新的AI学校，并培养5000多名高素质AI工程师 [15] - 政府计划资助与医学、国防和公共安全相关的大型AI项目，并创建AI初创孵化器，支持AI半导体发展至2029年 [15] - 韩国是三星、LG、现代等大型科技公司所在地，以汽车、电子、半导体和工业机器人技术闻名 [17] - 韩国缺乏完善的风险投资生态系统和大量创业公司，AI工作主要集中在大型企业和政府活动中 [17] 英国AI发展 - 英国政府于2017年11月宣布提供6800万英镑资金，用于AI和机器人项目研究，旨在改善极端环境下的安全性，并资助四个新的研究中心 [18] - 英国目标在未来几年从公共和私人基金中投资约13亿美元于AI [18] - 日本风险投资公司Global Brain计划向英国AI初创公司投资约4800万美元，加拿大风险投资公司Chrysalix计划投资超过1亿美元 [18] - 剑桥大学正在安装一台价值1300万美元的超级计算机，供英国企业用于AI项目 [18] - 英国希望将自己定位为道德AI标准的世界领导者 [20] 法国AI发展 - 法国总统于2018年发布国家AI战略，计划未来五年内投资超过15亿欧元用于AI相关研究，并支持新兴创业公司 [21] - 法国战略聚焦健康、交通运输、环境及国防/安全四个特定领域的AI [21] - 三星、富士通、DeepMind、IBM和微软等公司已宣布计划在法国开设AI研究办事处 [23] - 法国政府推动公共数据集共享，并专注于解决AI道德问题及创建无偏数据集 [23] 德国AI发展 - 德国以其强大的工程能力闻名，柏林是欧洲顶级的AI人才中心 [24] - 根据报告，德国最有可能成为自动驾驶汽车、机器人技术和量子计算等领域的领导者，全球近一半的自动驾驶专利来自德国汽车公司或其供应商 [24] - 德国南部的新技术中心“电子谷”计划专注于AI和机器人技术，与保时捷、戴姆勒和博世等公司合作 [26] - 德国政府于2018年12月发布AI战略，并于2019年任命数据道德委员会制定AI指南 [26] - 德国投资水平不及其他国家，技术公司高度集中在制造业、汽车业和工业领域 [26] - 美国汽车制造商和科技公司正在威胁德国在自动驾驶领域的知识产权统治地位 [26] 俄罗斯AI发展 - 俄罗斯总统表示AI对国家安全至关重要，计划到2025年使30%的军事装备机器人化 [27] - 政府希望标准化发展图像识别、语音识别、自主军事系统等技术，并成立了新的俄罗斯AI协会联合学术界和私营部门 [27] - 2019年10月，总统批准了直至2030年的国家人工智能发展战略 [27] - 俄罗斯在AI研究方面仅投入了1200万美元，缺乏整体AI人才和大量专注于AI的公司，许多熟练工程师流向海外 [29] - 俄罗斯AI的最大应用是在物理和网络战中，利用AI增强自动驾驶汽车和信息战能力 [29] 其他国家AI战略 - 许多其他国家也将AI视为国家级战略计划，包括以色列、印度、丹麦、瑞典、爱沙尼亚、芬兰、荷兰、波兰、新加坡、马来西亚、澳大利亚、意大利、加拿大、台湾、阿拉伯联合酋长国等 [29] AI技术的广泛影响 - AI技术具有改变工作方式、人际互动、旅行方式的能力，并对武器技术、现代战争和网络安全产生影响 [31] - AI可能对劳动力市场产生巨大影响，颠覆旧行业并创造全新行业 [31] - 专注于AI主导权有助于增强国家经济、转移全球领导力和权力，并提供军事优势 [31] - AI市场并非赢家通吃，其持续发展需要全球研究合作、持续研发及全行业的问题解决方案 [31]

公司IPO与募资计划 - 广东中图半导体科技股份有限公司科创板IPO于2025年12月31日获上海证券交易所受理 [1] - 公司拟募集资金约10.5亿元 [1] - 募集资金扣除发行费用后将用于：Mini/Micro LED及车用LED芯片图形化衬底产业化项目、半导体衬底材料工程技术研究中心项目、补充流动资金 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是全球主要的图形化衬底材料制造商之一 [1] - 专注于氮化镓（GaN）外延所需的图形化衬底材料的研发、生产与销售 [1] - 主要产品包括图形化蓝宝石衬底（PSS）和图形化复合材料衬底（MMS） [1] - 折合4英寸的图形化衬底年产能超1800万片 [1] - 2023年图形化衬底的全球市场占有率约32.76% [1] 产品应用与客户情况 - 产品是Mini/Micro LED、汽车照明及车载显示、背光显示等半导体产业链上游的核心衬底材料 [1] - 直接客户覆盖富采光电、首尔伟傲世、三安光电、华灿光电、聚灿光电、乾照光电等海内外头部LED芯片企业 [2] - 产品被广泛应用于苹果、三星、LG、海信、TCL、比亚迪、赛力斯、蔚来、理想等消费电子及新能源汽车领域的终端产品中 [2] - 在Mini/Micro LED领域，产品已进入苹果、三星等头部企业供应体系 [2] 公司上市历程 - 此次是公司第二次冲击科创板 [2] - 公司曾于2020年3月25日获上交所受理科创板上市申请，但于2022年1月4日主动撤回申请 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[2] 报告核心观点 - 黑电Mini LED的全球变革历经国内需求积累、中系产业链铸高壁垒形成国内供需正循环正向海外高端大屏的千亿市场降维进军[4] - 第三代显示技术竞争中Mini LED凭借性价比优势已取得领先其渗透率突破是价格的胜利国内已验证了“降价-放量-降本”的正循环路径[4][16] - 中国在大尺寸LCD面板领域已占据全球主导地位高世代线布局和折旧临近结束将进一步强化产业链成本优势为中国品牌海外扩张提供坚实后盾[4][124] - 中国品牌正凭借产业链优势对海外高端市场进行降维打击中系Mini LED电视在价格上已显著低于韩系OLED产品有望抢占全球高端显示市场的巨大增量空间[4][5] 根据相关目录分别总结 1. Mini LED成为国内黑电变革核心驱动 - **需求驱动大尺寸化与画质升级**：近9年电视选购要素从价格尺寸痛点转向画质诉求核心锚点为“大尺寸+画质优秀+可接受价格”[4] 2024年中国彩电平均尺寸已达63.5寸2025年有望达65.5寸[36] 大尺寸趋势强化了对Mini LED等高画质技术的需求[34] - **价格下降驱动渗透率快速提升**：京东平台数据显示22Q2-25Q2期间Mini LED电视价格与同期电视均价比值的年复合增长率为-18.8%[4] 同期75寸、85寸、98寸电视价格的年复合增长率分别为-14.5%、-12.6%、-13.8%[4] Mini LED电视均价已稳定在电视整体均价的1.7-1.9倍进入放量区间[4][68] - **市场竞争与政策助推正循环**：小米在2023年以低价策略启动市场其“小米模式”通过高周转摊薄费用实现盈利成为Mini LED正循环的启动力[4][52] 24H2起国家以旧换新补贴（最高2000元）大幅助推了Mini LED的结构升级和规模积累[4][58] - **市场份额与结构变化**：各三代显示技术销量份额从22Q1均低于1.2%起步至25Q3 Mini LED电视销量份额已接近30%销售额份额更达52.5%[4] 75寸及以上大屏品类在25Q3销售额占比已高达67.9%成为收入主力[36] 65寸市场已趋成熟75寸及以上尺寸需求韧性凸显未来份额提升空间显著[73] 2. 中国Mini LED产业链筑高壁垒 - **背光模组是成本核心降本路径清晰**：在65寸Mini LED电视成本构成中背光模组占32%Open cell（液晶玻璃）占26%[4][88] 相比传统背光成本增加主要在背光模组伴随订单放量将在LED芯片、封装、驱动IC、制造良率、设备及材料国产化、规模化等多环节实现同步降本[4][87] 全球65寸Mini LED背光模组成本有望从2023年的150美元降至2025年的80-100美元[4][102] - **面板产业高世代布局确立大尺寸主导权**：2024年中国大陆LCD面板出货量全球占比已达66.4%且在大尺寸领域更占优[4] Omdia预测25Q1中国在65寸、75寸、85寸、90-115寸面板的全球份额分别超过70%、85%、70%、95%[105] 这得益于过去十年中国坚定布局高世代线（如10.5代）其切割大尺寸面板的效率远高于低世代线契合了大尺寸化趋势[4][109][112] - **折旧临近结束将进一步释放成本红利**：部分中国高世代产线折旧即将结束折旧前后65寸和75寸的模组/面板成本预计可降低25-40%[4][126] 这将使主导全球供应的中系大尺寸产业链利润余量增厚与中国品牌全球拓展的利益一致[4] - **产业链企业已渐获利**：聚飞光电LED业务营收在2024年增速达20%[4] 芯瑞达毛利率从22H1到25H1累计提升5.5个百分点[4] 京东方、TCL科技等面板巨头规模与利润连续双增[4] 这些均为国牌出海提供了坚实后盾[4] 3. 国牌Mini LED海外扩张高端布局从领先迈向全面突破 - **海外市场存在高端产品供需错配**：2024年美国人均住宅面积是中国的1.65倍且看电视是核心休闲活动（2025年约3.27小时/天）理论上对高配产品有强需求[4] 但以韩系品牌为主的高端OLED电视价格过高25年4月三星和LG的77寸OLED电视最低价仍在美国电视均价的3.3倍以上[5] 这为高性价比的中系Mini LED电视提供了市场空间 - **中系品牌凭借价格优势降维打击**：23Q3至25Q3期间亚马逊平台上中系Mini LED电视价格降幅达25-40%[5] 中系Mini LED电视75寸级别价格已下探至美国市场均价的两倍线附近而韩系OLED价格仍在三倍以上[5] 奥维睿沃预测2025年中国电视平均尺寸将较全球均值高出11.3寸[4] 表明中国在消费大尺寸产品上已领先全球 - **品牌策略分化中进韩退态势明显**：在海外扩张策略上韩系保守小米侧重国内盈利而TCL、海信成为出口先锋[5] 针对关税等贸易风险中系品牌加速在新兴市场布局扩张行业呈现“中进韩退”的结构交接态势[5] - **全球市场增长空间广阔**：基于高端降维及中国市场的渗透规律报告看向全球Mini LED电视市场预计到2030年渗透率有望达到15%带来庞大的海外增量市场[5] 4. 配置建议 - **关注产业链核心环节头部玩家**：在全球需求持续放量下建议关注中国Mini LED业务高权重的核心部件、模组、方案头部企业包括背光头部企业聚飞光电、显示模组企业芯瑞达、面板厂巨头京东方和TCL科技[6] - **关注海外扩张优势品牌**：品牌商在海外扩张中具备价格优势、份额空间及相对温和的竞争市场海外业务利润改善空间显著建议关注TCL电子和海信视像[6]

公司概况与市场地位 - 公司是专业从事温控器、保护器和加热器研发、生产、销售的国家高新技术企业，产品应用于冰箱、空调、洗衣机、汽车、电机等电器 [1] - 公司产品已形成6大系列，30多个品种，年生产能力超过3000万只 [3] - 公司与LG、伊莱克斯、海尔、海信、格力、美菱、澳柯玛等国内外知名家电企业建立了长期稳固的合作关系，产品远销欧美、澳大利亚、东南亚等国家和地区 [3] - 公司自主研发的双金属片式、电子温度控制器的研发生产能力已居国内同行业前列 [6] - 公司拥有先进的技术实力、强大的研发能力和雄厚的市场占有率，在同行业中脱颖而出，市场规模稳步扩大 [6] 核心技术产品与研发 - 公司研发的低温高精度双金属片温控器、高精度智能除霜温控CSJX系统、高精度抗干扰霍尔传感器等，打破了国外技术垄断 [1] - 公司研发生产的NTC温度传感器精度可达正负0.01℃，远高于行业标准0.05℃，有助于提高产品稳定性和能源利用效率 [3] - 公司研发的高精度智能除霜温控CSJX系统是中高端冰箱必备核心部件，可实现智能全自动除霜，该技术的成熟使国内中高端冰箱价格降低了10% [3] - 公司由13名技术人员组成研发团队，每年研发投入占销售收入的5.5%，已获得国家授权专利40余项，技术创新能力达同行业领先水平 [4] - 公司正在研发分段式加热技术，并针对汽车坐垫加热应用探析新技术 [6] - 公司目前还有多项新技术正在研发，将为更高层次发展提供技术支撑 [7] 生产运营与产能扩张 - 公司温控器部件制造涉及压接、焊接、灌胶、清洗、烘烤、电阻测试、性能检查等多道工序 [1] - 公司于去年9月投入使用5000多平方米的新厂房，极大满足了企业扩产需求 [6] - 公司已通过UL、TUV、COC等相关国际国内通用的大型家电配套企业产品认证 [4] 发展战略与财务展望 - 公司计划进军东南亚、东欧等新兴市场，在海外设立生产基地，以实现本地化供货，形成覆盖全球品牌需求的制造价值链 [7] - 公司将跟随海尔、海信等国内家电巨头出海建厂的步伐，在当地实现配套合作 [7] - 公司今年订单已满，全年产值预计比去年增加10% [7] - 公司未来三年产值预计可超过1亿元 [7]

全球供应链重组与蒂华纳枢纽地位 - 蒂华纳依托毗邻美国加州的区位优势，是全球制造产业链的特殊枢纽，形成了以电子、汽车、医疗设备为代表的密集型产业带 [1] - 随着全球供应链重组，墨西哥逐渐成为中国企业出海的重要落点之一，越来越多的全球化企业在蒂华纳布局生产基地，包括TCL等国内科技企业 [1] - 美国电视机每年市场规模约5000万台，在蒂华纳集中了TCL、三星、LG等企业，在美国销售的电视机有一半来自美墨边境工厂 [7] TCL的全球化战略与本土化实践 - 公司的全球化选择围绕产业能力与组织结构展开长期布局，将海外业务划分为北美、拉美、欧洲、亚太、中东非等区域经营中心，以系统化方式升级全球运营体系 [3] - 公司的全球化目标是在海外建立五个TCL，真正成为当地企业，实现从海外生产装配、销售到建立覆盖全球市场的制造供应链，提升品牌影响力 [3] - 公司积极实践本土化战略，通过在关键市场和地区建立本地产业链，覆盖产业投资、生产制造、技术研发和人才培养，与当地资源禀赋相结合 [4] 全球化面临的新周期挑战 - 当前全球化正面临两大“新周期”的叠加影响，包括全球经贸格局新周期以及技术变革新周期 [5] - 全球经贸格局进入新周期，全球产业链和贸易模式正在向本土化、区域化方向转变，全球贸易规则逐步被区域化规则取代 [5] - 随着贸易摩擦，企业在海外经营中面临的不确定性明显上升，传统以成本和效率为导向的全球化模式正面临挑战 [4] 企业出海逻辑向“能力共建”转变 - 在全球产业链加速重构的背景下，企业的出海逻辑正在从“设厂生产”转向“能力共建”，这意味着供应链体系、研发能力与产业组织方式的整体构建 [6] - 公司在海外建设制造基地时，会携手上下游供应商，建设海外供应链中心，完善、升级海外本土“部品配套+工业制造+仓储物流”的全链条能力 [6] - 在越南，公司围绕已有电视制造基地，建设上游面板模组工厂，国内零部件供应商也跟随出海，实现“隔墙供应” [6] TCL海外制造基地的具体布局与能力 - 在波兰，公司建设了年产能超500万台的智能制造基地，并设立专注于人工智能和基础科学的欧洲研发中心，深度链接当地技术前沿与人才潜能 [6] - 在墨西哥蒂华纳的TV制造基地（MOKA工厂）负责电视代工业务，运营10年，共16条产线，年产能从收购初的50万~70万台已扩至约300万台 [6] - 墨西哥华雷斯TV制造基地（MASA工厂）重启经营至今5年，今年上半年约30%~40%的产能供应墨西哥本地市场，下半年后将聚焦生产65~98英寸大尺寸电视，所有产能供给北美大客户 [7] 新型贸易生态与中国企业的角色 - 近年来由于贸易摩擦，大经济体与邻国之间的新型贸易很大程度上促进了一些国家的产业发展，如墨西哥和越南就是典型 [8] - 中国企业在其中扮演了关键角色，例如TCL在越南和墨西哥的工厂，以及京东方、富士康在墨西哥的工厂，让蒂华纳、蒙特雷等城市成为了核心的消费电子产业集群工业区 [8] - 这意味着中国企业在全球贸易格局中更具生存能力和持久能力，是一种更高明的发展手段 [9] 中国企业全球化的驱动因素 - 国内产业“内卷”与产能结构性过剩，是中国企业出海的现实压力 [9] - 全球市场呈现出明显的区域分化特征，为中国企业提供了差异化的出海机会，例如中国与东盟的进出口贸易保持稳定增长，与欧洲的经贸往来也日益增多 [9] - 参与国际竞争是中国企业突破成长天花板、打造世界一流企业的必由之路，没有一家企业能够仅依靠本土市场成为真正的行业领导者 [10]

公司融资与业务概览 - 格派镍钴近期完成F轮融资，获投金额近亿元[1] - 公司成立于2006年，总部位于上海，主要从事镍、钴等电池材料的生产及相关产业链布局[1] - 客户涵盖LG、宁德时代、宝马等国内外知名电池公司及汽车企业[1] - 公司在浙江绍兴、江西萍乡、安徽合肥、安徽宿州、广西北部湾等多地建立生产基地，覆盖钴盐、镍盐、磷酸铁锂、磷酸锰铁锂、锰酸锂、电池级硫酸镍、电镍及动力储能电池循环体系等环节[1] - 公司在海外布局锂矿等关键原料资源，包括非洲、澳大利亚和中东地区[1] 固态电池技术研发进展 - 公司已建成标准化固态电解质固相反应中试线，具备从材料合成到电芯制备的全流程开发能力[1] - 在固态电解质方面，开发了复合固态电解质和准固态复合电解质[2] - 其准固态电解质室温电导率可达10⁻² S/cm，锂离子迁移数高达0.75，电化学窗口约4.8 V[2] - 该材料在锂金属/LiFePO₄全电池中实现133 mAh/g的比容量及98.6%的库仑效率[2] - 公司研发的MOF原位聚合复合电解质膜，室温离子电导率超过10⁻⁴ S/cm，锂离子迁移数0.77，电化学窗口高达5.67 V[2] - 该膜能有效抑制锂枝晶生长，使电池在1.0 C倍率下达到124.2 mAh/g的比容量，库仑效率99.5%[2] - 在全固态钠电池方面，开发了复合聚合物固态电解质，钠离子电导率>10⁻³ S/cm，Na⁺迁移数0.79，电化学稳定窗口5.16 V[2] - 基于该电解质制备的全固态钠金属电池，放电容量为108.6 mAh/g，循环100次后容量保持率达98%，库仑效率接近100%[2] 产学研合作与产业化推进 - 公司与中科院、南京大学、中南大学、南京工业大学、上海大学、南京邮电大学、昆明理工等知名院校开展固态电池研究合作[3] - 2024年12月15日，与上海交通大学汤卫平教授团队围绕固态电池产业化路径、科研合作模式等核心议题进行研讨，达成联合研发及小规模试产合作意向[3] - 根据协议，公司将利用其现有千吨级固相法产线，适配汤教授团队开发的LZSP材料及其他合作电解质材料的放大生产[3] - 双方将针对传统氧化物、硫化物、卤化物及复合物电解质薄膜展开研发，破解离子电导不足和界面阻抗大的难题[3] - 公司将联合汤教授团队在萍乡基地及未来落产的储能基地全面开展全固态电芯的试产，导入汤教授开发的系列电解质[3] 资本市场动态 - 公司曾多次发力冲击港股IPO，于2022年1月28日首次向港交所递交上市申请，后因未获审批致招股书失效[3] - 2022年9月26日，公司再度向港交所递表，联席保荐人为海通国际及中信建投国际[3] 行业展会信息 - 2026未来产业新材料博览会将于2026年6月10日至12日在上海新国际博览中心举行[6] - 博览会围绕机器人、汽车、无人机、数据中心、航空航天、AI、新能源等未来产业共性需求特设6大展区[1] - N3展区为先进电池与能源材料展区，聚焦固态电池、钠电池、钙钛矿等[1][4] - 其他展区包括轻量化高强度与可持续材料展区、新材料科技创新与成果交易展区、未来产业创新企业展区、热管理技术与材料展区、先进半导体展区等[9][10] - 展会预计有超过800家企业参展，超过200家科研院所参与[5] - 展会涵盖领域包括机器人、低空经济、消费电子、半导体、AI数据中心、风光、通信储能与电池、固态电池与材料、钠电池与材料、液流电池与材料、钙钛矿太阳能电池与材料、超级电容器与材料、氢能、核能、可控核聚变能、固体氧化物电池与材料、先进碳材料、3D打印装备与材料、自动化生产技术与加工装备、智能检测与分析仪器等[7]