市场整体表现 - 沪深两市成交额19100亿元，较上一交易日缩量473亿元 [1] - 能源金属、军工、AI应用板块涨幅居前，贵金属、医药板块跌幅居前 [1] - 沪指下跌0.46%，深成指下跌0.11%，创业板指下跌0.2% [1] 储能与锂电行业 - 海博思创与宁德时代签订3年200GWh储能电池大单，确认储能电池紧缺逻辑 [2] - 储能下游投资运营环节的超额利润在需求增长下将向材料、电池、集成等中上游环节转移 [2] - 继续看好材料环节机会，尤其是6F、铁锂、负极、隔膜和电池环节 [2] - 排产旺季材料和储能电池呈现供不应求态势，价格不断提升 [2] - 10月/11月下游采购和长单指引使2026年需求越发明朗，行业定价模式发生变化 [2] 消费行业 - 消费板块与双十一等线上促销的关联性将逐步降低 [3] - 行业需重视“十五五”规划中的消费中长期目标，短期关注2025年12月针对2026年的消费政策 [3] - 对消费行业2026年海外业务发展持乐观观点 [3] - 关注市场风格切换过程中的高分红率优质公司，以及各细分赛道中有阿尔法的公司 [3] 物业管理行业 - 行业长期内外部环境变化推动经营模型向“量价温和变化、现金流相对稳定”的健康可持续方向发展 [4] - 短期覆盖企业处于规模扩张推动收入利润温和成长、现金回款边际承压、分红意愿提升的发展阶段 [4] - 推荐业绩稳定、现金流优异、股息收益率高的优质标的 [4]

储能与锂电市场整体态势 - 三季度以来储能市场爆发带动锂电材料需求快速攀升 六氟磷酸锂 磷酸铁锂 碳酸锂等价格大幅上涨 锂电材料板块成为A股市场焦点[1] - 碳酸锂生产企业产能全开仍无法满足客户需求 出现客户为拿货驻守工厂附近的情况 呈现"生产一吨拉走一吨"的旺盛局面[1] - 磷酸铁锂电池在新型储能中的装机占比超过97% 占据绝对主导地位 储能正成为锂电需求新的增长极[1] 碳酸锂供需与价格展望 - 2025年全球碳酸锂需求预计为155万吨 供应能力约170多万吨 存在约20万吨过剩 导致今年价格低迷[1] - 预测2026年碳酸锂需求增长30%至190万吨 供应能力增长约25万吨 供需基本平衡 价格有探涨空间[1] - 若2026年需求增速超过30%达到40% 短期内供应无法平衡 价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨[1] 产业链利润传导与投资机会 - 储能下游投资运营环节的超额利润在需求急剧增长下 通过中上游涨价向材料 电池 集成等环节让渡利润[2] - 材料 电池 集成等环节均存在量利齐升的机会 锂电产业链弹性较大[2] - 材料和储能电池在排产旺季出现供不应求 价格不断提升[3] 市场动态与关注要点 - 海博思创与宁德时代签订3年200GWh大单 确认储能电池紧缺逻辑[2] - 伴随10月/11月下游采购和长单指引 2026年需求趋势越发明朗[4] - 行业定价模式发生变化[5] 相关上市公司 - 锂电材料相关公司包括赣锋锂业 天齐锂业 中伟新材 龙蟠科技[6] - 储能相关公司包括比亚迪 中创新航 瑞浦兰均[6]

储能市场需求爆发 - 三季度以来储能市场爆发带动锂电材料需求快速攀升 六氟磷酸锂 磷酸铁锂 碳酸锂等材料价格大幅上涨 [1] - 储能正成为锂电需求新的增长极 磷酸铁锂电池在新型储能中的装机占比超过97% 占绝对主导地位 [1] - 头部电池企业基本处于满产状态 部分企业订单已排到明年初 产业链上下游均处于满负荷运转状态 [2] 锂电材料价格与库存变化 - 11月17日碳酸锂期货主力合约及现货价格双双突破9万元/吨大关 近一个月内上涨逾2万元 [2] - 碳酸锂价格此前一度降至6万元/吨 跌破盈亏平衡线 目前库存正快速消化 [2] - 截至10月30日国内碳酸锂产业链总库存降至130366吨 较9月减少2292吨 库存天数回落至32天 为近三年最低 [3] 供需格局与未来预测 - 2025年全球碳酸锂需求将达155万吨 供给达170万吨 2026年全球碳酸锂需求将增长30% [3] - 若2026年需求增速超过30%甚至达到40% 短期内供应无法平衡 价格可能会突破15万元/吨甚至20万元/吨 [3] - 高工产研预计2025年四季度行业仍保持供不应求 满产满销态势 全年储能锂电池预计总出货量达到580GWh 增速超75% [5] 储能市场增长前景 - 2025年前三季度我国储能锂电池出货量合计为430GWh 超过2024年全年总量且多30% 其中第三季度出货量为165GWh 同比增长65% [2] - CESA储能应用分会预计到2030年底全球累计储能装机规模将达730GW/1950GWh左右 [6] - 2030年新型储能累计规模将达到291.2GW 2025年至2030年的复合年均增长率将达24.5% 储能市场将是下一个万亿级市场 [6] 产业链影响与企业动态 - 储能需求的潜力从产业公司"抢单潮"中可见 海博思创与宁德时代签署协议 明确2026年至2028年采购量累计不低于200GWh [7] - 今年上半年中国储能企业收到的海外订单同比上涨246% [7] - 未来储能市场将占据动力电池50%的份额 动力电池和储能电池是既平行发展又交叉协同的两条黄金赛道 [6]

重大合同/协议与股价表现 - 四季度以来近70家A股公司签订重大合同或战略合作协议，公告后至最新收盘日股价平均涨幅超过6%，同期沪深300指数平均下跌0.95% [3][4] - 有6家公司公告当日涨幅不低于10%，海科新源自10月23日公告以来累计涨幅近180%，*ST松发、盛新锂能等11只个股累计涨幅均超过10% [1][4] - 海科新源10月以来签订多份电解液溶剂及添加剂供货协议，总采购量约79.62万吨，同时其湖北生产基地的添加剂产能已于2025年顺利释放 [5] 行业分布与典型案例 - 签订重大合同的公司广泛分布于18个行业，其中机械设备、电力设备行业均有10余家，建筑装饰、汽车行业公司数量也居前 [3] - 典型案例包括：宏英智能子公司签订6.16亿元独立储能电站项目合同，兰石重装签订5.81亿元核能项目设备合同，博迈科签署金额1.9亿至2.4亿美元的FPSO项目合同 [3] - 海博思创与宁德时代签订2026年至2028年不低于200GWh的合作协议，吉大正元与景嘉微签署战略合作协议 [4] 机构关注与业绩预测 - 上述公司中有20家获得机构调研，其中15家获10家以上机构调研，当升科技、百利天恒、雷迪克均获得百余家机构调研 [6] - 机构一致预测当升科技、雷迪克等7家公司2025年、2026年净利润增幅持续超过25%，金固股份、回天新材2025年净利润预测增幅均超过100% [2][7] - 当升科技在磷酸（锰）铁锂技术路线有雄厚储备，2025年前三季度该产品销量同比大幅提升，连续多月出货量近万吨 [6][7]

合作协议核心内容 - 容百科技与宁德时代签署长期供货协议，被列为钠电正极粉料第一供应商，宁德时代承诺每年采购比例不低于其总采购量的60% [1] - 协议有效期至2029年12月31日，到期前3个月无异议将自动续约，若宁德时代年采购量达到50万吨及以上，容百科技将给予更优惠价格 [1] - 协议旨在构建更安全、更低碳的新能源电池产业生态，双方将在战略目标协同、产品长期供应、新品开发等方面合作 [2] 对公司的影响与意义 - 合作协议对容百科技意义重大，为公司带来及时雨，稳定的采购需求将带来持续现金流，缓解研发投入带来的资金压力 [3] - 面对宁德时代可能出现的50万吨需求，容百科技现有6000吨聚阴离子路线产能存在差距，后续有新增产能在计划筹备中 [2] - 公司为优先满足宁德时代供货，可能影响对其他需求方的供给 [2] - 容百科技在2023年规划了仙桃二期5万吨钠电正极材料产能，投资30亿元，计划2026年下半年投产，全部达产后预计新增收入50亿元 [2] 市场反应与行业动态 - 合作协议公告后，容百科技股价20CM涨停，收盘价35.40元/股，市值253亿元，并提振钠离子电池板块，振华新材涨幅超10%，多氟多、鹏辉能源、传艺科技涨幅超5% [1] - 临近年末锂电行业频现锁单事件，天赐材料、嘉元科技、海博思创等企业均与宁德时代、国轩高科等巨头签署长期供应协议，涉及电解液、负极集流体、储能电池等领域，总金额动辄数百亿元 [5] - 天赐材料子公司与国轩高科锁定2026-2028年87万吨电解液供应，预计总营收约696亿元，合计锁定超222万吨电解液供应量 [6] - 海博思创与宁德时代签署协议，确保2026年至2028年采购量累计不低于200GWh，总合作时长10年 [6] - 嘉元科技与宁德时代约定2026年至2028年优先保障至少62.6万吨电池负极集流体材料产能，券商估算对应产值约660亿元 [6] 钠电池技术与产业发展 - 容百科技在钠电领域采用双路线布局策略，本次长单主要针对聚阴离子路线正极材料，公司此前已斩获下游客户3000吨钠电层状氧化物正极材料订单和百吨级聚阴离子正极材料订单 [2] - 钠电池产业化率先在储能、两轮车等场景验证商业化价值，再向乘用车市场渗透，规避与锂电池直接竞争并为产能爬坡和成本下降赢得时间 [4] - 钠电池能量密度略低但安全性能和耐低温性能更好，能解决北方地区低温环境锂电电池掉电痛点 [5] - 层状氧化物凭借能量密度优势占据动力电池主流，聚阴离子依靠循环稳定性和成本优势主导储能市场 [5] - 宁德时代推出的钠新电池通过GB38031-2025新国标认证，是全球首款通过该认证的钠离子电池，将于2026年首发应用在巧克力换电车型上 [3] 产业链合作模式特征 - 长期绑定模式呈现以量换价实现双赢特征，下游巨头通过大规模采购锁定稳定供应与低成本，上游企业获得业绩确定性 [7] - 优先供货条款强化产业链话语权，确保供应链安全和控制产能，是提高链主议价能力和保护利润的方式 [7] - 通过技术协同绑定上下游形成利益共同体 [7] - 宁德时代曾通知上游供应商愿为其承担部分研发成本并提供预付款，以确保技术进步，缓解供应链压力 [8]

公司与海博思创的战略合作 - 宁德时代与海博思创签署了为期十年的全面战略合作协议 [1] - 合作协议旨在强化双方在储能技术研发、智能制造与市场渠道方面的优势互补 [1] - 合作目标是共同推进储能在新型电力系统中的规模化应用 [1]

板块整体表现 - 11月17日其他电源设备板块整体下跌0.9%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 海陆重工（代码002255）领涨板块，收盘价14.05元，单日涨幅达6.84%，成交量为222.99万手，成交额为30.60亿元 [1] - 欧陆通（代码300870）涨幅3.24%，收盘价183.90元，成交额7.25亿元 [1] - 英杰电气（代码300820）涨幅2.15%，收盘价58.00元，成交额4.58亿元 [1] 领跌个股表现 - 奥特迅（代码002227）领跌板块，单日跌幅达9.60%，收盘价14.79元，成交额7.49亿元 [2] - 海博思创（代码688411）跌幅4.69%，收盘价361.23元，成交额19.56亿元 [2] - 盛弘股份（代码300693）跌幅4.05%，收盘价44.80元，成交额7.92亿元 [2] 板块资金流向 - 当日其他电源设备板块主力资金净流出6.04亿元，显示机构资金呈撤离态势 [2] - 游资资金净流入8147.5万元，散户资金净流入5.22亿元，表明中小投资者资金仍在流入 [2] - 海陆重工获得主力资金净流入8741.67万元，主力净占比2.86% [3] - 海博思创获得主力资金净流入5891.64万元，主力净占比3.01% [3] - 英杰电气获得主力资金净流入3154.98万元，主力净占比达6.88% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期指震荡整固构筑慢牛，行情慢牛延续，上涨不冒进，回调不悲观 [8][9] - 铜预计短期铜价上涨受限，但长期依然以逢低买入为主 [10] - 生猪去库驱动显现，反套策略进入右侧 [12] - 碳酸锂矿端发运起量，需求存环比走弱风险，上方承压 [14][15] 根据相关目录分别进行总结 所长首推 - 期指关注指数★★★★，震荡整固构筑慢牛，海外调整并非反转，国内政策稳增长基调延续将带来市场信心的维持 [8][9] - 铜关注指数★★★★，预计短期铜价上涨受限，但长期依然以逢低买入为主，宏观上美联储降息预期及长期美元回落支撑价格，基本面原料供应紧张逻辑弱化，需求长期逻辑较强 [10] - 生猪关注指数★★★★，去库驱动显现，反套策略进入右侧，降温提振需求预期未达，供应端出栏进度偏慢、压栏格局形成，肥标价差逆季节性走弱 [12] - 碳酸锂关注指数★★★★，矿端发运起量，需求存环比走弱风险，上方承压，短期去库态势延续，但供应增加及动力需求进入季节性淡季使上行空间有限 [14][15] 各品种具体分析 黄金白银 - 黄金降息预期回升，白银再创新高，黄金趋势强度1，白银趋势强度1 [21][23] 铜 - LME库存减少支撑价格，趋势强度0，宏观上国务院促进消费，美联储对降息有不同观点；产业上美国新版关键矿产清单纳入铜，非洲两大铜出口国贸易走廊恢复，秘鲁铜产量增加等 [25][27] 锌 - 区间震荡，趋势强度0，美国将发布重要数据，美联储内部对降息有分歧 [28][30] 铅 - 国内库存增加施压价格，趋势强度0，国务院促进消费，美联储对降息有不同观点 [31] 锡 - 高位回落，趋势强度1，《求是》杂志发表重要文章，国务院促进消费等 [33][36] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝短期有压力，氧化铝基本面压力仍在，铸造铝合金跟随电解铝，三者趋势强度均为0，国务院促进消费，财政部强调积极财政政策 [39][41] 镍、不锈钢 - 镍价破位下行，承压震荡运行；不锈钢弱现实压制钢价，但下方难言广阔，两者趋势强度均为0，印尼对镍矿企业有相关举措，美国或对中国加征关税 [42][47] 碳酸锂 - 高位震荡，关注需求环比走弱风险，趋势强度0，碳酸锂相关价格有变动，国内新型储能新增装机有变化 [48][50] 工业硅、多晶硅 - 工业硅仓单继续去化，底部仍有支撑，趋势强度1；多晶硅关注开会情况，趋势强度0，隆基绿能拟收购精控能源股权 [51][54] 铁矿石 - 震荡反复，趋势强度0，10月规模以上工业增加值同比增长 [55] 螺纹钢、热轧卷板 - 表需数据降幅收窄，宽幅震荡，两者趋势强度均为0，11月上旬重点钢铁企业钢材库存、产量有变化，钢材进出口数据有变动 [58][61] 硅铁、锰硅 - 成本底部支撑，宽幅震荡，两者趋势强度均为0，相关企业公布锰矿装船价，硅铁、锰硅现货价格有变动 [62][67] 焦炭、焦煤 - 焦炭跟随回调，焦煤供给预期反复，估值下挫，两者趋势强度均为0，国家召开供暖季能源保供会议 [68][70] 原木 - 震荡反复，趋势强度0，海关总署废止暂停进口美国原木公告 [71][74] 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯中期偏强，正套，趋势强度0；PTA成本支撑偏强，但上方空间或有限，趋势强度0；MEG供应压力边际缓解，但反弹高度或有限，趋势强度0，原油供应受担忧价格上涨，织造内需订单走弱等 [75][80] 橡胶 - 震荡运行，趋势强度0，山东轮胎企业样本库存走高，全钢胎需求转弱，出口呈减弱态势 [81][85] 合成橡胶 - 震荡承压，趋势强度 -1，顺丁橡胶库存增加，丁二烯基本面压力偏大，顺丁橡胶短期反弹后重回震荡承压格局 [86][88] 沥青 - 出货放缓，弱势震荡，趋势强度0，国内沥青社会库库存减少，厂库库存增加 [89][99] LLDPE - 部分供应扰动，关注进口压力，趋势强度0，期货盘面承压，下游刚需支撑较强，供应端近期计划外检修量增加 [100][102] PP - 短期不追空，中期趋势仍有压力，趋势强度 -1，国内PP市场偏暖运行，供应端偏高，需求端高峰期已过 [104][106] 烧碱 - 震荡偏弱，趋势强度 -1，山东氧化铝厂家采购烧碱价格下调，烧碱高产量、高库存格局延续 [108][110] 纸浆 - 震荡运行，趋势强度0，纸浆期货价格下跌，现货价格稳定，生活用纸市场价格区间整理 [112][116] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度0，国内浮法玻璃市场价格稳中偏弱，高库存压力下浮法厂降库意向强 [117][118] 甲醇 - 弱势运行，趋势强度 -1，甲醇港口库存积累，基本面驱动向下，供应增加，需求端MTO行业压力增加 [120][125] 尿素 - 估值区间内运行，趋势强度0，尿素企业库存下降，国内基本面压力偏大，但政策调控减缓向下驱动强度 [126][128] 苯乙烯 - 关注乙苯增量，短期震荡，趋势强度0，短期芳烃调油逻辑持续演绎，纯苯市场短期震荡 [129][130] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度0，国内纯碱市场走势震荡，价格偏稳，企业装置大稳小动 [131][132] LPG、丙烯 - LPG下游买兴较强，短期相对抗跌；丙烯需求预期好转，短期偏强震荡，两者趋势强度均为0，CP纸货价格有变动，国内PDH、液化气工厂有检修计划 [134][140] PVC - 趋势仍有压力，趋势强度 -1，国内PVC现货市场弱势震荡，产量仍处高位，社会库存减少，出口面临反倾销税压力 [141][142] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油弱势震荡，短期仍然弱于低硫；低硫燃料油小幅反弹，外盘现货高低硫价差延续高位，两者趋势强度均为0 [144] 集运指数（欧线） - 02短期补贴水，中期震荡市，趋势强度1，集运指数相关价格有变动，部分航次有调整 [146][154] 短纤、瓶片 - 上游波动放大，短期震荡偏强，两者趋势强度均为0，短纤期货跟随原料震荡上涨，瓶片工厂报价上调 [157][158] 胶版印刷纸 - 低位震荡，趋势强度0，山东、广东双胶纸市场价格稳定，需求端对纸价支撑有限 [160][163] 纯苯 - 海外调油启动，短期震荡为主，趋势强度0，江苏纯苯港口库存去库，山东纯苯市场价格上涨 [165][166] 棕榈油、豆油 - 棕榈油短期利空暂充分，关注产地去库进程；豆油美豆端缺乏驱动，震荡运行，两者趋势强度均为0，USDA对油脂相关数据有预估 [168][176] 豆粕、豆一 - 豆粕美农报告无超额利多，或跟随美豆回调，趋势强度 -1；豆一或跟随豆类市场调整，趋势强度0，CBOT大豆期货下跌，美国农业部调整大豆相关数据 [178][180] 玉米 - 震荡运行，趋势强度0，北方玉米集港价格、广东蛇口玉米价格有变动，东北、华北玉米价格有变化 [181][183] 白糖 - 区间整理，趋势强度0，关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化，25/26榨季印度食糖出口配额等有相关数据 [185] 棉花 - 新棉上市压力仍压制期价，趋势强度0，棉花现货交投偏淡，纯棉纱交投偏淡，美棉期货下跌 [190][193] 鸡蛋 - 近弱远强，趋势强度0，鸡蛋期货价格有变动，相关现货价格有变化 [194] 生猪 - 肥标价差走弱，降温涨价预期落空，趋势强度 -2，生猪现货、期货价格有变动，成交量和持仓量有变化 [196][197] 花生 - 关注现货，趋势强度0，河南、吉林、辽宁、山东等地花生现货市场价格偏强 [199][201]

光伏行业表现 - 2025年第三季度光伏行业收入达2165亿元，同比下降8%，环比下降3% [1][2] - 2025年第三季度归母净利润为5.8亿元，同比大幅增长131%，环比大幅增长114%，亏损同环比实现大幅收窄 [1][2] - 行业经营性净现金流同环比改善，资本开支收缩企稳，产能扩张放缓 [2] - 分环节看，硅料和硅片环节毛利率环比修复显著，电池和组件环节毛利率环比相对持平，辅材链毛利率相对平稳或有所下滑，支架和逆变器环节毛利率维持相对高位稳定 [2] - 光伏行业逐步筑底回升，反内卷信号持续加强，基本面预期反转向上 [1][2] 储能行业表现 - 2025年第三季度储能行业收入达517亿元，同比增长11%，环比下降7% [1][3] - 2025年第三季度归母净利润为61亿元，同比增长18%，环比下降10% [1][3] - 大储行业头部集成商业绩同环比高增，部分PCS企业业绩表现有所分化，部分展现拐点 [3] - 户储企业受欧洲假期、汇率波动等因素影响，业绩环比有所波动 [3] - 储能需求逻辑重新演绎，国内大储迎经济性拐点，海外需求多点开花，AIDC建设加快拉动配储需求 [1][3] 行业展望与投资建议 - 光伏行业反内卷持续推进，相关规范有望落地，行业盈利改善确定性增强 [2][4] - 国内储能市场峰谷套利收益增加，容量电价政策陆续出台，带动需求预期高增 [4] - 海外北美、欧洲、澳洲、中东非等储能市场需求多点爆发，数据中心配储逻辑推动景气向上 [3][4] - 建议重点关注光储板块，并列出高景气储能标的及光伏反内卷受益标的 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍价破位下行，承压震荡运行；不锈钢受弱现实压制，但下方空间不大；碳酸锂高位震荡，需关注需求环比走弱风险；工业硅仓单继续去化，底部仍有支撑；多晶硅需关注开会情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍与不锈钢 - **基本面跟踪**：沪镍主力收盘价117,080元，较T - 1跌1,850元；不锈钢主力收盘价12,380元，较T - 1跌95元等多项数据变动 [5] - **宏观及行业新闻**：印尼林业工作组接管超148公顷镍矿区，预计影响产量约600金属吨/月；中国暂停对俄铜镍非官方补贴；印尼制裁190家采矿公司；印尼发布矿山审批法规；特朗普宣称或对中国加征关税；印尼暂停发放新冶炼许可证 [5][6][7][8] - **趋势强度**：镍和不锈钢趋势强度均为0 [9] 碳酸锂 - **基本面跟踪**：2601合约收盘价87,360元，较T - 1跌480元；2605合约收盘价87,880元，较T - 1跌200元等多项数据变动 [10] - **宏观及行业新闻**：SMM碳酸锂指数价格上涨；2025年10月国内新型储能新增装机环比下降；海博思创与宁德时代签订合作协议 [11][12] - **趋势强度**：碳酸锂趋势强度为0 [12] 工业硅与多晶硅 - **基本面跟踪**：Si2601收盘价9,020元，较T - 1跌125元；PS2601收盘价54,045元，较T - 1跌150元等多项数据变动，包括价格、库存、成本等方面 [14] - **宏观及行业新闻**：隆基绿能拟控制苏州精控能源超61.9998%表决权 [14][16] - **趋势强度**：工业硅趋势强度为1，多晶硅趋势强度为0 [16]