行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但针对具体子行业和公司给出了投资建议 [5] 核心观点 - 游戏板块监管压力解除，ST华通申请摘帽和三七互娱罚款落地有助于解除资金配置限制和估值压制，后续交易回归基本面判断 [5] - 汽水音乐MAU过亿引发云音乐调整，但应理性看待音乐格局，关键在于中长尾版权变现能力和用户社区粘性 [5] - AI投资逻辑从capex叙事转向投资回报率关注，国内AI芯片上市和AI漫剧成为快速落地场景 [5] - 教育出版行业出现困境反转迹象，中文传媒25Q3净利增速同比转正，山东出版25Q3已现经营拐点 [5] 游戏行业 - 版号发放增多不意味着格局恶化，游戏企业基于用户和品类进行差异化竞争 [5] - 26年新品逐步清晰仍有可能带动业绩上修 [5] - AI世界模型赋能游戏制作和玩法创新 [5] - 确定性角度重点关注腾讯控股、巨人网络、ST华通、恺英网络、吉比特 [5] - 赔率角度关注哔哩哔哩、三七互娱、神州泰岳、心动公司、贪玩 [5] 音乐行业 - 汽水音乐MAU已超过1亿，但其内容投入发力点并非头部版权而是中长尾低价内容 [5] - 中长尾音乐内容生产门槛低数量庞大，难点在于赋能长尾版权变现 [5] - 云音乐自制版权处于布局初期，付费贡献尚小，未来变现前提是高质量年轻用户音乐社区培养 [5] - 音乐平台免费模式做大MAU在13-15年移动互联网早期是常见手段，持续投入取决于ROI [5] AI行业 - 全球AI投资从capex叙事转化为更注重投资回报率 [5] - 国内更多芯片上市，AI漫剧落地较快 [5] - 谷歌云计算广告和亚马逊云计算AI capex投入带来收入亮眼增长 [5] - 国内AI capex投入加大仅一年左右，预计AI capex及模型芯片国产化仍是主导逻辑 [5] - 重点关注云计算业务和丰富应用场景，收入兑现较快估值性价比高的互联网公司 [5] 重点公司分析 - 腾讯控股游戏主业强劲，AI投入稳健，投资燧原，25年预计营业收入7,464亿人民币增长13% [5][7] - 阿里巴巴自研芯片模型，云计算领军，关注25Q3后压力缓解情况 [5] - 哔哩哔哩作为PUGC视频平台拥有优质创作者，AI布局正起步 [5] - 快手拥有AI视频工具可灵和短视频平台 [5] - 阅文集团拥有小说和漫画IP [5] - 美图公司投资燧元，拥有AI修图和视频工具 [5] AI漫剧产业链 - AI漫剧是国内商业化落地较快的场景 [5] - 产业链分为IP制作公司AI工具视频平台 [5] - 视频平台最受益，其次是IP和AI工具 [5] - 推荐哔哩哔哩快手阅文美图和芒果超媒上海电影 [5] 其他关注领域 - 教育出版行业关注教辅征订方式影响下困境反转的企业 [5] - 悦己消费游戏潮玩音乐及港股AI云计算和AI应用近一个月调整幅度较大 [5] - 其他关注公司包括泡泡玛特大麦娱乐阿里健康分众传媒 [5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 看好年末AI、IP边际催化，认为当下传媒板块需要锐度和配置并重[6] - 看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年，发展路径分为三步：公有云价值重塑、有平台用户场景的公司获大模型赋能、C端场景落地[6] - 持续看好科技板块的引领作用及互联网权重资产的配置价值[6] - 看好11-12月进口片小旺季带动电影大盘环比加速，并关注剧集新规细则进展[6] 上周市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体上涨0.16%，同期沪深300指数上涨0.82%，板块跑输沪深300指数0.66%，在申万各行业中排名第18位[9][12] - 个股方面，中国电影（上涨26.76%）、恒大高新（上涨14.4%）、吉视传媒（上涨14.32%）领涨；若羽臣（下跌10.83%）、芒果超媒（下跌7.08%）、昆仑万维（下跌6.88%）领跌[10] - 港股互联网科技板块，百度集团-SW（上涨5.78%）、小鹏汽车-W（上涨4.24%）、美的集团（上涨2.56%）领涨；舜宇光学科技（下跌8.91%）、商汤-W（下跌8.86%）、东方甄选（下跌7.31%）领跌[11][15] 游戏市场表现 - 根据七麦数据，2025年11月1日至7日iOS游戏畅销榜中，腾讯系产品《王者荣耀》、《三角洲行动》、《无尽冬日》表现稳定前列，网易《梦幻西游》、米哈游《崩坏：星穹铁道》排名靠前[16][18] - 新游方面，《终极角逐》（腾讯）预计11月18日公测，《火山的女儿：再度重逢》（心动网络）预计11月19日公测，《明日方舟：终末地》开启全面测试[19][20] 电影市场表现 - 截至2025年11月7日，2025年电影大盘票房（不含服务费）为403.13亿元，观影人次10.61亿人，相比2019年同期（票房533.26亿元，人次15.41亿人），票房恢复约76%，观影人次恢复约69%[21][23] - 11月3日至7日（周一到周五）票房0.88亿元（不含服务费），观影人次259万人，平均票价33.8元[25] - 周票房TOP5影片为《即兴谋杀》（1405万元，占比16.0%）、《浪浪人生》（1257万元，占比14.3%）、《铁血战士：杀戮之地》（1242万元，占比14.2%）等[28][29] - 待上映重点影片包括《鬼灭之刃:无限城篇》（11月14日，想看67.02万人）、《惊天魔盗团3》（11月14日，想看30.90万人）等，看好进口片带动电影大盘回暖[30][31] 行业重要新闻 - 月之暗面发布Kimi-k2 thinking模型，支持多轮工具调用和256k上下文长度，API输出速度提升至每秒60-100 Token[33] - 视频生成初创公司Video Rebirth完成5000万美元融资（约合人民币3.56亿元），计划12月推出"Bach"模型，重心转向专业创作领域[34][35] - 2025年世界互联网大会"互联网之光"博览会在乌镇开幕，主题为"AI共生、智启未来"，54个国家和地区670家企业机构参展[36] 重点公司公告 - ST华通公告申请撤销其他风险警示，若经深交所审核通过将摘帽[6][37][38] - 大麦娱乐预计中期归母净利润不低于5亿元，去年同期为3.37亿元，主要因阿里鱼业务表现优异[39] - 阜博集团第三季度收入超8亿港元，创季度新高，同比增长27%，中国区业务增长22%，美国区增长33%[40][41]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 教育出版领域关注教辅征订方式影响下困境反转的企业 例如中文传媒25Q3净利增速同比转正 山东出版25Q3已出现经营拐点 [5] - 游戏板块在ST华通申请摘帽和三七互娱罚款落地后 估值压制解除 后续交易将回归基本面判断 重点关注版号发放、26年新品及AI世界模型赋能 [5] - 对于汽水音乐MAU过亿应理性看待 其内容投入集中于中长尾低价内容 平台持续投入的关键在于提升传统音乐广告的ROI [5] - AI投资逻辑从capex叙事转向更注重投资回报率 国内关注AI capex及模型/芯片国产化 AI漫剧是商业化落地较快场景 视频平台最为受益 [5] 细分行业与公司总结 - 游戏板块确定性角度重点关注腾讯控股、巨人网络、ST华通、恺英网络、吉比特 赔率角度关注哔哩哔哩、三七互娱、神州泰岳、心动公司、贪玩 [5] - AI领域重点关注腾讯控股、阿里巴巴 关注百度 AI漫剧产业链推荐哔哩哔哩、快手、阅文、美图和芒果超媒、上海电影 [5] - 其他关注公司包括泡泡玛特、大麦娱乐、阿里健康 分众传媒 [5] 重点公司财务数据摘要 - 腾讯控股预计25年营业收入7,464亿人民币 同比增长13% 25年归母净利润2,556亿人民币 同比增长15% 25年PE为21倍 [7] - 吉比特预计25年营业收入63亿人民币 同比增长70% 25年归母净利润18亿人民币 同比增长88% 25年PE为18倍 [7] - 巨人网络预计25年营业收入53亿人民币 同比增长81% 25年归母净利润22亿人民币 同比增长55% 25年PE为32倍 [7] - 哔哩哔哩预计25年营业收入300亿人民币 同比增长12% 25年归母净利润25亿人民币 25年PE未提供 [7] - 快手预计25年营业收入1,427亿人民币 同比增长12% 25年归母净利润202亿人民币 同比增长14% 25年PE为13倍 [7]

股价表现与交易情况 - 11月10日盘中股价下跌2%至22.54元/股，成交金额5亿元，换手率1.16%，总市值481.55亿元 [1] - 当日主力资金净流出6518.2万元，特大单净卖出4052.5万元，大单净卖出2400万元 [1] - 公司今年以来股价上涨66.84%，但近5个交易日下跌9.04%，近20日下跌8.3%，近60日上涨15.29% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为游戏业务与平台业务，移动游戏收入占比73.03%，信息服务收入占比25.47%，网页游戏收入占比1.5% [1] - 2025年1-9月实现营业收入40.75亿元，同比增长3.75%，归母净利润15.83亿元，同比增长23.7% [2] - 公司A股上市后累计派现12.12亿元，近三年累计派现8.52亿元 [3] 股东结构变化 - 截至10月31日股东户数为7.64万户，较上期增加23.18%，人均流通股24741股，较上期减少18.82% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股6619.38万股，较上期减少4395.77万股 [3] - 华夏中证动漫游戏ETF为第五大流通股东，持股4917.01万股，较上期增加1024.63万股 [3] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ [1] - 公司所属概念板块包括云游戏、电子竞技、手游、网络游戏、IP概念等 [1]

市场表现 - 游戏板块早盘持续震荡 游戏ETF（159869）跌幅持续收窄并逼近翻红 持仓股名臣健康、富春股份、电魂网络等涨幅居前 而巨人网络、完美世界、游族网络等跌幅居前 [1] - 截至11月7日 游戏ETF（159869）产品规模达113.01亿元 [1] 行业动态与催化剂 - 月之暗面旗下Kimi大模型于11月6日晚间发布Kimi K2 Thinking 被称为该系列迄今能力最强的开源思考模型 该模型基于"模型即Agent"理念训练 原生掌握边思考边使用工具的能力 [1] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化 [2] 机构观点与投资方向 - 国盛证券指出当前传媒板块继续看好游戏等基本面驱动板块 [1] - 机构建议关注底部在新政策驱动下困境反转的影视剧板块 [1] - 弹性方向看好AI应用及IP方向 AI应用需聚焦能实现数据兑现的公司并关注商业模式在大模型能力迭代下的壁垒 重点关注AI陪伴、AI教育及AI玩具方向 [1] - IP变现需聚焦有IP优势及全产业链潜力的公司 传统文化IP价值挖掘是重点方向 [1] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数 反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现 [2]

投资评级与核心观点 - 报告对三七互娱维持"增持"评级 [3][6] - 基于可比公司26年调整后平均市盈率19倍，给予公司目标价27.74元，当前股价为22元 [3][6] - 核心观点认为公司产品储备丰富，自研项目品类多元化将优化，随着储备项目上线，自研游戏占比提升有望优化毛利率 [3][8] 盈利预测与财务表现 - 预测公司25年至27年归母净利润分别为30.72亿元、32.34亿元、35.46亿元 [3] - 25年第三季度公司营收为39.8亿元，同比下滑3%，主要系《寻道大千》等老游戏流水下滑所致 [10] - 25年第三季度归母净利润为9.4亿元，同比增长49%，主要得益于销售费用的有效控制 [10] - 25年第三季度毛利率为76.9%，同比下降1.1个百分点，主要系代理游戏占比增长影响 [10] - 公司维持高分红政策，拟每10股派现2.1元，2025年前三季度合计派发现金红利13.86亿元，占同期净利润约59% [10] 业务运营与产品管线 - 旧游《Puzzles & Survival》在境外SLG市场表现企稳回暖，新游《斗罗大陆：猎魂世界》贡献了下半年的业绩增量 [10] - 公司产品矩阵充沛，品类覆盖MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等，题材多样，重点项目包括古风水墨模拟经营《赘婿》、日式Q版MMORPG《代号MLK》等 [10] - 销售费用率管控成效显著，虽然新游戏上线，但25年第三季度销售费率环比下滑2个百分点，得益于暑期新游较少以及科学化的营销策略管理 [10] 财务预测与估值比较 - 预测公司25年至27年营业收入分别为160.86亿元、168.73亿元、173.66亿元，同比增长率分别为-7.8%、4.9%、2.9% [5] - 预测公司25年至27年毛利率分别为76.7%、77.8%、79.8%，净利率分别为19.1%、19.2%、20.4% [5] - 报告采用的可比公司26年调整后平均市盈率为19倍，作为估值参考基准 [3][11]

投资评级与核心观点 - 报告对传媒行业的投资评级为“看好”，并予以维持 [1] - 报告核心观点是坚定布局游戏、AI漫剧及AI广告等高景气赛道 [3] - 报告认为游戏行业景气上行，出海、老游运营及新游上线是主要驱动力，建议重点配置相关公司 [3] - 报告指出全球科技巨头加码AI投入，国产模型能力迭代将加速AI应用商业化，建议继续布局AI漫剧和AI广告赛道 [3] 行业数据综述 - 游戏方面，《三角洲行动》位列内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》位列内地iOS游戏畅销榜第一 [9] - 游戏预约方面，《望月》为TapTap安卓预约榜第一，《粒粒的小人国》为iOS预约榜第一 [9] - 电影方面，《铁血战士：杀戮之地》以0.36亿元周票房获得冠军 [22] 行业新闻综述：AIGC - 腾讯优图实验室自研的AI搜索算法D-Search在Mind2Web2榜单上获得全球第一 [25] - 腾讯微信AI团队提出连续自回归语言模型CALM，据称可将大模型训练计算量减少44%，推理计算量减少34% [25] - Kimi发布并开源Kimi K2 Thinking模型，在多项基准测试中达到SOTA水平 [25][26] - 昆仑万维推出AI视频创作平台SkyReels，整合多模态工具并提供多种创作模板 [27] - 爱奇艺宣布AI已全面重构影视制作流程，可在30分钟内完成百万字小说剧本提炼 [28] - OpenAI旗下ChatGPT月活跃用户达7.69亿，加上网站用户已超过10亿月活 [28] 行业新闻综述：游戏 - 2025年10月共32个中国手游发行商入围全球收入榜TOP100，合计吸金20.1亿美元，同比增长5.2% [29] - 心动公司10月全球收入环比大增30%，收入榜排名提升至第22位，其中《火炬之光：无限》月收入大增632% [3] - 世纪华通旗下点点互动10月收入环比增长6% [3] - 哔哩哔哩自研游戏《逃离鸭科夫》官宣销量突破300万份 [3] - 盛趣游戏《大航海时代：起源》定档11月21日开启国服首测 [3][30] 行业新闻综述：影视 - 10月漫剧单月播放增量约61.46亿，每周稳定上新超1000部，市场保持高增速 [31] - 综艺节目《声鸣远扬2025》总决赛嘉宾阵容包括殷秀梅、那英、华晨宇 [31] 公告总结 - ST华通发布关于申请撤销其他风险警示的公告 [32] 板块行情综述 - A股传媒板块2025年第45周上涨0.16%，表现居于市场下游 [33] - 子板块中，影视板块表现最好，周涨幅达5.14%，互联网板块表现较弱，周跌幅为1.88% [33] - 个股方面，A股中国电影周涨幅最大达26.76%，美股新氧周涨幅最大达53.61%，港股猫眼娱乐周涨幅最大达10.84% [33][37][39] 受益标的 - 报告列出了重点推荐及受益的公司列表，涵盖游戏、AI应用、IP、影视等多个板块 [40]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但建议重点关注云厂商和超预期标的 [3] 报告核心观点 - 市场对AI科技类公司存在分歧，一方面相信科技迭代能力，另一方面担心估值泡沫，但报告认为科技龙头估值尚未出现明显溢价，产业投入尚处于中期阶段，AI基建依然不足且下游应用正在开启 [3] - 微软、Google、Meta等资本开支大厂的自由现金流依旧强劲，静态估值和现金流没有压力，建议重点关注云厂商作为基建和应用的前景表现 [3] - 建议关注腾讯、京东、百度、阿里等中概龙头陆续的三季报 [3] - 对PDD、博彩行业持续配置价值看高，二梯队互联网垂直赛道注重成长性和良好市场格局，建议关注互联网医疗平台 [3] - 对耀才等交易平台资产持续看多，关注Coinbase的超级应用逻辑，对瑞幸咖啡的看多逻辑不变 [3] - 加密货币和虚拟资产在全球流动性压力和四年周期尾声冲击下短期难涨，但注意回调后的抄底机会，其稀缺逻辑和传统金融配置逻辑中长期是重大支持 [3] 行业情况跟踪总结 教育 - 行业景气略有承压，中国教育指数在2025年11月3日-11月7日期间下跌3.59% [11] - 维持行业供需关系重新平衡，中小机构供给增加，龙头阿尔法能力趋稳的判断，但机构表现存在分化，好未来成长性凸显 [5] - 粉笔股价上涨8.57%，新东方股价下跌10.36% [11] 奢侈品与博彩 - 景气度与宏观经济高度挂钩，澳门业务好于预期，银河娱乐、新濠、永利披露的Q3业绩均超预期 [5] - 国务院公布2026年放假安排，春节放假调休共9天，为史上最长春节连休，澳门旅游或将受益 [5] - 标普全球高端消费品指数跌0.63%，MSCI欧洲奢侈品和服装纺织指数跌2.27%，中华博彩指数涨1.40% [19] - 金沙中国美高梅中国股价上涨6.18% [19] 咖啡茶饮 - 咖啡行业高景气维持，具备β性红利，人均咖啡消费量仍有提升潜力 [5] - 茶饮行业略有承压，短期外卖平台活动补贴力度下滑，行业迎来淡季，供给呈净增加状态，行业竞争激烈 [5] - 对于星巴克中国新增战略伙伴，报告认为并未改变产品/门店成本/运营模式等本质 [5] - 瑞幸咖啡周度新开门店257家，其中一二线城市开店占83%，三线及以下城市开店占17% [40] 电商与互联网 - 行业略有承压，双十一大促周期表现平淡，头部平台加码近场电商即时零售 [5] - 10月以来，平台外卖补贴大幅收缩，外卖订单量已有所下滑 [5] - 恒生互联网科技业指数累计涨跌幅-1.90% [35] - 唯品会股价上涨6.69%，腾讯控股上涨0.79%，拼多多上涨0.67% [35] 流媒体平台 - 音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放，建议持续关注音乐订阅平台 [5] - Spotify发布Q3财报，业绩超预期，总营收42.7亿欧元，同比增长7%，归母净利润近9亿欧元，同比增长200% [42] - 月活跃用户MAU达7.13亿，同比增长11%，其中高级订阅者2.81亿，同比增长12% [42] 虚拟资产与互联网券商 - 无增量叙事，叠加Balancer被盗，币价波动 [5] - 截至11月7日，全球加密货币市值为34615亿美元，较上期下跌6.95% [43] - 比特币和以太币价格分别达到103396美元和3434.35美元，分别较上期末下跌5.6%和10.7% [43] - Robinhood发布Q3财报，业绩超预期，总营收12.7亿美元，同比增长100%，净利润5.6亿美元，同比增长271% [60] 汽车服务 - 2025年10月汽车后市场产值同比下滑4%，环比下滑3%，进厂台次同比下滑2%，环比增长3% [61] - 传统燃油车进厂台次同比下滑4%，环比增长3%，新能源车进厂台次同比增长24%，环比增长4% [61] O2O与互联网医疗 - 蚂蚁集团原"数字医疗健康事业部"正式升级为"健康事业群"，加速推动医疗健康业务成为战略支柱板块，建议关注互联网医疗 [5] - 京东健康与西北纪念医院、南加州大学凯克医学达成合作，深化"直联直送"一站式服务模式 [68] AI与云 - 海外AI概念股过去一年累计涨幅巨大，市场担忧AI估值泡沫及投入回报，海外头部AI云厂商表现出现分化，关注国内云厂商三季报表现 [5] - 阿里巴巴CEO吴泳铭表示正在建设超大规模AI基础设施，加大投入打造超级AI云 [72] - 月之暗面发布并开源Kimi k2 thinking模型，具备通用Agentic能力和推理能力 [72] - 谷歌宣布将在未来几周全面上市其最强AI芯片Ironwood，与TPU v5p相比峰值性能提升至10倍 [72] 传媒与游戏 - 游戏需求依然旺盛，短期缺乏新游释放，关注重点游戏测试及上线进展及因此带动的相关公司流水增长 [3] - 申万一级传媒指数微涨0.1570%，影视院线板块涨幅最大，数字媒体板块跌幅最大 [73] - 巨人网络股价上涨2.85%，心动公司上涨2.82%，网易-S上涨0.92% [73] - 《逆水寒手游》国际服在海外正式上线，在日本、泰国、马来西亚等国问鼎免费榜首 [78] - 《我的世界》全球销量达到3.5亿份，在一年半的时间里卖出5000万份 [81]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [10] 报告核心观点 - 传媒互联网行业延续复苏趋势，2025年前三季度营收同比增长5.72%至4048亿元，归母净利润同比增长43.87%至326亿元，盈利能力进一步改善 [2][5] - 2025年第三季度行业复苏势头增强，单季度营收同比增长8.81%至1390亿元，归母净利润同比大幅增长53.79%至105亿元 [5] 行业整体表现 - 行业盈利能力持续改善，2025年前三季度毛利率和归母净利率同比均有所提升，其中2025Q3毛利率同比增长2.82个百分点至31.2%，归母净利率同比增长2.21个百分点至7.5% [26] - 费用率整体稳定，2025Q3销售费用率同比提升0.93个百分点至13.1%，但管理费用率同比优化0.45个百分点至6.7% [31] 游戏板块 - 游戏板块表现强劲，2025Q3实现收入271亿元，同比增长35.2%，归母净利润51.8亿元，同比大幅增长136.0%，环比增长35.7% [6][40] - 板块自2023年第二季度起已连续10个季度实现营收同比正增长，受益于优质新游上线和暑期季节性因素 [6][40] - 2025年第三季度中国游戏市场实际销售收入环比增长6.96%至880.26亿元，结束了自2024年第四季度以来的连续下滑趋势 [33] 互联网板块 - 互联网板块延续修复趋势，2025Q3实现营收91亿元，同比微降0.8%，实现归母净利润6.6亿元，同比下滑15.3% [6][59] - 移动互联网流量稳健增长，2025年8月月活用户达12.67亿，4月用户月人均使用时长达171小时，在线视频使用时长同比增长22.1% [52][54] - 权重个股芒果超媒2025年第三季度广告业务实现同比增长，迎来明确业绩拐点 [6][61] 营销板块 - 广告营销持续弱复苏，梯媒彰显韧性，2025年1-8月电梯LCD和海报广告花费分别同比增长11.0%和9.2% [68] - 2025年第三季度营销板块实现营收493.8亿元，同比增长7.9%，但归母净利润同比下滑7.6%至19.7亿元，利润端略有承压 [7][72] 影视院线板块 - 电影大盘表现稳健，2025年第三季度票房达127.18亿元，同比增长17.05% [7][79] - 板块内部分化明显，院线板块2025Q3收入同比增长1.7%至57.0亿元，归母净利润扭亏为盈至4.1亿元；影视板块收入增长5.0%至37.0亿元，但归母净利润为-2.6亿元 [7][83] 出版板块 - 图书零售市场持续负增长，2025年7月/8月/9月码洋同比分别下降2.78%/1.69%/7.84% [8][94] - 2025年第三季度出版板块营收同比下滑4.9%至310.5亿元，但归母净利润同比增长11.2%至24.7亿元，主要受税收优惠影响；剔除税收因素后，利润总额同比下滑10.3%至27.5亿元 [8][94]

新游发布与测试 - 紫龙游戏于11月6日全平台公测《黑色四叶草 魔法帝之道》，该游戏为基于动漫IP的卡牌回合制RPG [1] - 米哈游于11月7日开启其首款田园生活模拟游戏《星布谷地》的“宜居测试”，支持PC和iOS端限量删档测试，最多支持12人联机 [3][5] 游戏内容更新与开发 - FromSoftware正在开发《艾尔登法环：黑夜君临》的DLC，并计划于2025财年发布 [6][8] 电竞赛事 - 2025年王者荣耀KPL年度总决赛在国家体育场举行，现场观众达62196名，创下单场电竞赛事观众人数吉尼斯世界纪录，成都AG超玩会以4:2蝉联冠军 [8][10] 游戏发售动态 - Rockstar Games宣布《GTA6》发售日期从2026年5月26日延期至2026年11月19日，此消息导致其母公司Take-Two股价在盘后一度下跌近10% [11][13] 公司管理层变动 - 上海哔哩哔哩科技有限公司发生工商变更，董事长兼CEO陈睿卸任总经理及财务负责人职务，官方回应称此为正常调整，核心管理职务未变 [13][15] 行业业绩数据 - 2025年第三季度中国游戏市场实际销售收入达880.26亿元，环比增长6.96% [15] - 截至2025年10月，年内下发游戏版号数量达1441款，已超过2024年全年总量 [15] - 头部公司如恺英网络、巨人网络、吉比特等第三季度归母净利润均超5亿元，增速均超过35% [15]