市场表现 - 沪指6月25日上涨1.04%，申万28个行业上涨，非银金融、国防军工涨幅居前，分别为4.46%、3.36% [1] - 煤炭、石油石化、交通运输跌幅居前，分别下跌1.00%、0.57%、0.21%，石油石化行业位居跌幅榜第二 [1] 石油石化行业资金流向 - 行业整体主力资金净流出3.74亿元，48只个股中19只上涨，28只下跌，2只跌停 [1] - 资金净流入个股20只，其中7只净流入超千万元，洲际油气、上海石化、石化油服净流入居前，分别为4093.79万元、1894.97万元、1770.33万元 [1] - 资金净流出个股中7只超3000万元，中国石油、茂化实华、贝肯能源净流出居前，分别为6916.72万元、6371.74万元、5266.28万元 [1] 个股表现 - 茂化实华、贝肯能源跌幅最大，分别下跌9.96%、9.69%，主力资金净流出6371.74万元、5266.28万元 [1] - 中国石油微跌0.23%，主力资金净流出6916.72万元 [1] - 中国海油、中国石化分别上涨0.31%、0.18%，主力资金净流出4219.14万元、净流入1366.85万元 [1][2] - 洲际油气虽下跌1.67%，但主力资金净流入最高达4093.79万元 [1]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 本周受伊以军事冲突影响国际油价大幅上涨，预计 2025 年国际油价中枢值维持在 70 美金，看好高股息特征的中国石化、中国石油、中国海油[6] - 化工行业整体仍处弱势，各细分子行业业绩涨跌不一，建议关注业绩有望超预期的轮胎等行业，以及进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会[7][8] 根据相关目录分别进行总结 化工行业投资建议 - 本周涨幅较大产品有甲醇、甲醛、国际柴油等，跌幅较大产品有纯 MDI、腈纶短纤等[4][5][19] - 建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向，如轮胎行业的森麒麟、赛轮轮胎，进口替代的润滑油添加剂瑞丰新材等，纯内需的化学肥料、煤化工板块，高股息的三桶油及云天化等[8] 行业跟踪 国际油价大幅上涨，地炼汽柴价格暴涨 - 本周国际油价大幅上涨，WTI 原油价格较上周上涨 1.18%，布伦特原油价格较上周上涨 3.75%，后市将高位震荡、波动加剧[22] - 本周地炼汽柴油价格宽幅上行，汽油涨幅大于柴油，预计后期山东炼厂汽油价格坚挺，柴油价格小跌[23][24] 原油提振不抵需求牵制，丙烷市场震荡下行 - 本周丙烷市场平均价格震荡下行，均价跌幅 0.85%，预计后期主流横盘整理，个别低价或有回涨可能[25] 市场观望情绪浓厚，喷吹煤市场价格稳中偏弱 - 本周喷吹煤市场价格跌势放缓，全国参考价跌幅 1.26%，预计下周稳中偏弱[26][27] 聚乙烯市场宽幅上涨，聚丙烯粉料市场止跌反弹 - 本周聚乙烯市场价格强势上涨，预计下周延续强势整理，价格变化幅度 50 - 200 元/吨[28] - 本周聚丙烯粉料市场止跌反弹，预计下周偏强震荡整理[29][30] 周内 PTA 市场涨幅明显，涤纶长丝市场震荡上行 - 本周 PTA 市场重心上行，预计下周高位震荡[31] - 本周涤纶长丝市场价格震荡上涨，预计下周延续偏强运行[32] 尿素价格先抑后扬，复合肥市场偏弱观望 - 本周尿素市场价格先抑后扬，涨幅约 1.95%，预计短期进入窄幅震荡阶段[33][34] - 本周复合肥市场偏弱整理，预计下周整理运行，价格区间稳定[35] 聚合 MDI 市场涨跌互存，TDI 市场小涨后暂稳运行 - 本周聚合 MDI 市场涨跌互存，均价涨幅 0.32%，预计下周窄幅震荡[36][37] - 本周 TDI 市场小涨后暂稳运行，均价上涨 0.88%，预计短期内区间震荡调整[38] 磷矿石市场按需交易主导，价格窄幅波动 - 本周磷矿石市场按需交易，价格窄幅波动，预计下周矿山稳价，供应格局稳定[39] EVA 市场弱稳整理，基本面改善不大 - 本周国内 EVA 市场基本面改善不大，均价下跌 0.11%，预计弱稳整理运行[40] 市场情绪消极，纯碱价格重心走弱 - 本周国内纯碱现货市场价格重心下移，轻质纯碱均价跌幅 0.71%，重质纯碱均价跌幅 1.14%，预计下周弱稳整理[42] 钛白粉产业结构调整在即，供应端收缩明显 - 本周钛白粉产业结构调整，供应端收缩，市场维持供应收紧态势，价格低位运行[43] 制冷剂 R134a 市场稳中偏强，制冷剂 R32 市场强势依旧 - 本周制冷剂 R134a 市场稳中偏强，预计延续高位探涨[44] - 本周制冷剂 R32 市场强势运行，预计延续偏强运行[45] 个股跟踪 松井股份 - 高端电子与汽车涂层材料业务双引擎驱动增长，2024 年相关业务营收增长[47] - Q3 费用结构分化，经营性现金流显著跃升[47] - PVD 技术加速替代水电镀，拓展新增长极[47] - 预测 2024 - 2026 年归母净利润分别为 0.89、1.53、2.09 亿元，给予“买入”评级[47] 宝丰能源 - 聚烯烃产销高增贡献主要业绩增量，2024 年聚乙烯、聚丙烯产量和销量大增[48] - 财务费用率上升，现金流保持健康[48] - 高分红彰显性价比，看好股息率继续提升[48] - 预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 101.85、121.14、137.15 亿元，给予“买入”评级[48] 梅花生物 - 2024 年动物营养氨基酸产品产销量同比增长，部分项目投产动工[49] - 财务费用率显著下降，研发费用增加[50] - 股息率提升至 5.95%，持续增大投资者回馈力度[50] - 预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 31.06、35.24、39.05 亿元，给予“买入”评级[51] 兴欣新材 - 主营产品价格下跌导致营收下降，哌嗪系列产品产量增长、销量下降[53] - 财务费用同比下降，主因利息收入增加[53] - 多个募投项目有序推进，8800t/a 哌嗪系列产品项目完成试生产[54] - 预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.16、1.31、1.49 亿元，给予“买入”评级[55]

市场表现 - A股早盘拉升午后维持涨幅，上证指数涨1.15%报3420.57点，深证成指涨1.68%，创业板指涨2.3%，机器人板块领涨[1] - 港股跳空高开反弹午后抛压明显，恒生指数涨2.06%报24177.07点，恒生科技指数涨2.14%，恒生国企指数涨1.9%，大盘成交额2404.815亿港元[1] - 外盘方面，欧洲三大股指收盘全涨，美国三大股指均涨超1%，道指涨1.19%，标普500指数涨1.11%报6092.18点，纳指涨1.43%[1] 宏观政策 - 美联储主席鲍威尔就降息前景发偏平衡信号，重申不急于降息，有条件等待关税影响明朗化，通胀压力受控则具备降息条件且较早[8][11] - 中国央行等六部门联合印发金融支持提振和扩大消费指导意见，强化激励，加大信贷支持[8][11] 企业动态 - 拨康云视 - B招股，计划全球发6058.2万股，引入基石投资者认购1772万股，占2.11%，预计募资净额5.22亿元[10] - 安井食品H股招股，计划全球发售3999.47万股，引入基石投资者认购1070.37万股，占3.15%，预计募资净额24.96亿元[10] - 腾讯控股斥资5.01亿元回购98.5万股，累计回购2652.8万股，占0.28869%股权[12] 行业数据 - 美国6月消费者信心指数下降5.4点至93，预期指标降4.6点至69，现状指标降6.4点至129.1[11] - 中国主权财富基金取消10亿美元私募股权资产出售计划[11]

指数表现与成分股涨跌 - 中证国新央企现代能源指数(932037)下跌0 07%，成分股中中材科技领涨2 23%，国网英大上涨2 19%，国电电力上涨1 91%，石化油服领跌2 04%，云铝股份下跌1 28%，中煤能源下跌1 08% [1] - 央企现代能源ETF(561790)上涨0 09%，最新价报1 07元 [1] 政策与行业动态 - 财政部发布《2025年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》，预计发放附加补助地方资金41 90亿元，将进一步促进风电等行业健康、有序发展 [1] - 中国风电协会预测2025年风电新增装机约105-115GW，其中陆上风电95-100GW，海上风电10-15GW，中国风电将进入年新增装机100GW新时代 [2] - 2024Q1-Q3风机价格震荡下行，但Q4价格明显回升，2025年风机价格断崖式下跌的情形预计不会再度上演，行业利润率将有所提升 [2] ETF表现与数据 - 央企现代能源ETF自成立以来最高单月回报为10 03%，最长连涨月数为7个月，最长连涨涨幅为23 43%，涨跌月数比为12/10，上涨月份平均收益率为3 17%，年盈利百分比为100 00%，历史持有1年盈利概率为71 56% [2] - 央企现代能源ETF近1年超越基准年化收益为1 11%，今年以来最大回撤7 91%，相对基准回撤0 37% [2] ETF费率与跟踪精度 - 央企现代能源ETF管理费率为0 50%，托管费率为0 10%，费率在可比基金中最低 [3] - 央企现代能源ETF近1月跟踪误差为0 035%，在可比基金中跟踪精度最高 [3] 指数构成与权重 - 中证国新央企现代能源指数选取国务院国资委下属业务涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的50只上市公司证券作为指数样本 [3] - 截至2025年5月30日，前十大权重股合计占比51 1%，长江电力权重最高为10 48%，国电南瑞权重7 31%，中国核电权重6 30%，三峡能源权重5 03%，中国铝业权重4 91% [3][5]

榜单概览 - 2025中国上市公司软实力100强榜单全榜软实力价值合计25342.47亿元，较上年增加5364.29亿元，增幅26.85%[1][2] - 台积电以5716.12亿元软实力价值蝉联榜首，贵州茅台(2563.38亿元)和腾讯控股(2024.16亿元)分列第二、三名[4][7] - 前十强软实力价值合计15212.30亿元，占全榜总额60.03%，占比较上年提升6.75个百分点[4] 企业表现 - 全市场上市公司2024年实现营业收入71.98万亿元，净利润5.22万亿元，其中4036家公司盈利，2194家实现正增长[5] - 实体上市公司营收62.89万亿元，净利润2.55万亿元，高技术制造业上市公司营收增长6.66%[5] - 民营控股上市公司营收17.71万亿元，国有控股上市公司净利润3.76万亿元，中央国有控股公司净利润增长4.63%[5] 研发创新 - 2024年上市公司研发投入合计1.88万亿元，占全国研发经费的51.96%，研发强度2.61%(同比+0.1个百分点)[6] - 926家公司研发强度超10%，主要集中在计算机、医药生物、电子领域，民营上市公司研发强度达4.19%[6] - 国有控股上市公司研发投入占比近半，创业板(1380家)和科创板(586家)企业数量持续增长[6] 行业分布 - 总榜5420家上市公司中主板3189家，北交所265家，科技领域企业占比显著提升[6] - 计算机、医药生物、电子行业占据研发强度前十名中的多数席位[6] - 传统行业如白酒(贵州茅台、五粮液)、能源(中国海油、中国石油)仍保持高价值排名[4][7] 方法论 - 榜单依据邓正红软实力指数工具评估，包含基础形态瞻度、低级形态韧度等五大维度指标[2] - 主要排序依据软实力价值，次要排序依据软实力指数，两者相同时交叉参考[2] - 该评估体系已连续8年发布，形成企业价值创新的量化标准[2]

两融余额回升与市场情绪 - 两融余额回升至18168.91亿元，其中融资余额连续11个交易日保持在1.8万亿元以上高位，6月18日达到4月8日以来最高值18166.47亿元 [1] - 6月23日两融交易额达977.56亿元，占A股当日交易额8.52%，融资买入额972.29亿元 [1] - 融资余额回升反映市场情绪乐观，资金活跃度提升，或预示市场上涨动力 [1][2] 融资资金行业偏好 - 化学制药行业融资净买入额最高，达23.33亿元，其次为白酒行业14.53亿元 [2] - 电池、商用车、软件开发行业融资净买入额分别为13.04亿元、12.82亿元、12.81亿元 [2] - 医疗器械、计算机设备等5个行业融资净买入额均超6亿元 [2] 个股与ETF融资动向 - 贵州茅台和江淮汽车融资净买入额居前，分别达14.24亿元和14.09亿元 [3] - 融资净买入额前三名ETF为广发中证香港创新药ETF（6.13亿元）、华夏上证科创板50ETF（2.51亿元）、南方中证500ETF（2.34亿元） [3] 券商两融业务发展 - 97家券商开展两融业务，个人投资者746.98万名（较年初增长24万名），机构投资者50944家 [4] - 2023年32家券商两融业务收入占比超10%，其中10家占比超20% [4] - 东北证券通过两融业务开发超高净值客户，西部证券优化系统并发展"融资+ETF"业务 [4] - 甬兴证券近期获准开展两融业务，需加强投资者适当性管理 [4] 两融业务对券商的战略意义 - 两融业务提升市场交易活跃度，与经纪、财富管理业务形成协同效应 [5][6] - 券商通过个性化杠杆服务增强高净值客户黏性，推动财富管理转型 [6]

公司股价与估值 - 6月24日收盘价26.15元，下跌2.21%，总市值12429.08亿元 [1] - 滚动市盈率PE为9.22倍，低于行业平均12.92倍和行业中值30.72倍 [1][2] - 市净率1.59倍，略高于行业平均1.22倍但等于行业中值1.59倍 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示163家机构持仓，其中基金152家，合计持股109249.59万股 [1] - 机构持股市值达283.72亿元 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入1068.54亿元，同比下降4.14% [1] - 净利润365.63亿元，同比下降7.90% [1] - 销售毛利率54.65% [1] 行业对比 - 石油行业PE平均12.92倍，中值30.72倍，公司在行业中排名第9位 [1][2] - 中国石油PE为9.90倍，中国石化PE为15.19倍，广汇能源PE为13.64倍 [2] - 行业总市值平均1778.21亿元，中值57.67亿元 [2] 主营业务 - 主要从事原油和天然气的勘探、开发、生产及销售 [1] - 主要产品为原油和天然气 [1]

南下资金流向 - 6月24日南下资金净买入港股25.89亿港元 [1] - 净买入前五：美团-W 7.85亿、中芯国际7.23亿、建设银行6.93亿、信达生物5.99亿、泡泡玛特5.26亿 [1] - 净卖出前五：小米集团-W 15.51亿、腾讯控股9.44亿、阿里巴巴-W 7.51亿、小鹏汽车-W 4.2亿、中国海洋石油3.41亿 [1] - 南下资金连续18日净卖出腾讯共计196.752亿港元 [3] - 连续5日净卖出阿里巴巴共计27.4993亿港元 [3] - 连续10日净买入建设银行共计65.4647亿港元 [3] - 连续4日净买入中芯国际共计19.5983亿港元 [3] 个股表现 - 小米集团-W涨3.7%但净卖出10.83亿港元 [3] - 美团-W跌1.1%但净买入5.14亿港元 [3] - 山东墨龙暴跌23.4% [3] - 阿里巴巴-W涨1.7%但净卖出4.7亿港元 [3] - 中芯国际涨1.0%且净买入3.94亿港元 [3] - 泡泡玛特涨3.3%且净买入2.64亿港元 [3] - 建设银行涨2.6%且净买入6.93亿港元 [3] 公司动态 - 美团优选关停部分区域业务，聚焦广东、杭州等优势区域 [4] - 美团闪购和小象超市优先级提升，将全面拓展闪购品类 [4] - 信达生物CLDN-18.2 ADC产品IBI343拟纳入突破性治疗品种 [4] - 泡泡玛特被摩根大通给予"增持"评级，目标价330港元 [5] - 小米集团物联网业务高端化推动长期增长，大和上调目标价至78港元 [5] - 中国海洋石油受国际原油期货大跌7.22%影响 [5] - 腾讯控股连续27日回购，6月24日回购98.5万股耗资5亿港元 [5]

报告行业投资评级 - 石油天然气行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 中东地缘局势及OPEC+实际增产进度是短期重要边际影响因素，长期油价中枢有底部支撑，具备增产降本能力及天然气业务增量的高分红能源龙头企业有配置机遇 [1] - 25 - 30年全球石油供需或持续过剩，2030年总需求预计达峰 [4] - 上调25 - 26年布伦特原油均价预测，推荐中国海油（A/H）、中国石油（A/H） [5] 需求侧 - 全球石油需求增长继续放缓，25/26年预计放缓至72/74万桶/天 [2][16] - 5月中国石油需求小幅回暖，主营炼厂开工率提升，汽柴油社会库存下降，油头乙烯开工率反弹 [2][17] - 5月以来美国炼厂开工率逐步提升，北半球旺季将带动石油总需求提升 [17] 供给侧 - 预计25/26年全球石油供应增加180/110万桶/天，非OPEC+国家贡献主要增量 [3][37] - 5月OPEC - 9/OPEC+18实际产量超配额，部分国家超产较多 [39] - OPEC+8国连续上调产量目标，但实际增幅或低于名义数字 [39] - 6月以伊冲突加剧，或致伊朗短期原油产量及出口下滑，需关注霍尔木兹海峡运输情况 [40] 中长期展望 - 2024 - 2030年需求增长250万桶/天，2030年或略降，石化原料2026年起成需求增长主要来源，燃料需求2027年或达峰 [63] - 2024 - 2030年供应增加510万桶/天，25 - 30年供需或持续过剩，美国NGL贡献主要供应增量 [63] - 2025年全球上游资本支出预计同比降6%，油价和成本因素或致未来投资削减 [4][70] 重点推荐 - 上调25 - 26年布伦特原油均价预测为68/66美元/桶，预测25Q2 - 25Q4均价分别为67/67/64美元/桶 [5][74] - 推荐中国海油（A/H）、中国石油（A/H），具备增产降本、天然气业务增量和高分红特点 [5][74]

市场整体表现 - 沪指6月24日上涨1.15%，申万行业中有29个行业上涨，电力设备和非银金融涨幅居前，分别上涨2.85%和2.68% [2] - 石油石化和煤炭行业跌幅居前，分别下跌2.10%和0.22%，石油石化行业位居跌幅榜首位 [2] - 两市主力资金全天净流入172.11亿元，22个行业主力资金净流入，非银金融和电力设备净流入规模最大，分别为47.48亿元和41.59亿元 [2] - 9个行业主力资金净流出，国防军工净流出23.70亿元，石油石化净流出12.78亿元 [2] 石油石化行业表现 - 石油石化行业下跌2.10%，主力资金净流出12.78亿元，行业48只个股中11只上涨，35只下跌，11只跌停 [3] - 8只个股资金净流入，恒力石化、渤海化学、沈阳化工净流入居前，分别为2247.44万元、2239.34万元和180.15万元 [3][5] - 9只个股资金净流出超5000万元，洲际油气、通源石油、中国海油净流出居前，分别为2.35亿元、1.64亿元和1.25亿元 [3] 石油石化行业个股资金流向 - 洲际油气跌幅10.11%，主力资金净流出2.35亿元 [3] - 通源石油跌幅20.03%，主力资金净流出1.64亿元 [3] - 中国海油跌幅2.21%，主力资金净流出1.25亿元 [3] - 恒力石化涨幅0.35%，主力资金净流入2247.44万元 [5] - 渤海化学涨幅1.96%，主力资金净流入2239.34万元 [5]