沪投资品指数市场表现 - 指数于11月25日报收7120.52点，单日上涨0.92% [1] - 当日成交额为581.4亿元，换手率为1.12% [1] - 指数成份股中33家上涨，14家下跌，中金黄金以4.15%涨幅领涨，三星医疗以1.88%跌幅领跌 [1] 十大权重成份股详情 - 权重排名第一的紫金矿业（权重6.27%）收涨1.82%，总市值达7577.26亿元 [1] - 洛阳钼业和华友钴业在十大成份股中涨幅居前，分别上涨4.04%和3.97% [1] - 中国神华股价持平，中国船舶下跌1.58%，是十大成份股中跌幅最大的公司 [1] 指数成份股资金流向 - 指数成份股合计主力资金净流入10.55亿元，游资资金净流出6.31亿元，散户资金净流出4.24亿元 [1] - 华友钴业主力资金净流入3.00亿元，净占比6.98%，为成份股中最高 [2] - 江西铜业主力净流入1.57亿元，净占比达14.40%，显示强劲的主力资金关注度 [2] 相关行业分布 - 十大权重股中，有色金属行业公司占据四席，包括紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业和华友钴业 [1] - 电力设备行业有三家公司入选十大权重股，分别为隆基绿能、特变电工和国电南瑞 [1] - 国防军工、机械设备及煤炭行业各有一家公司入选十大权重股 [1]

180资源指数市场表现 - 11月25日报收5063.06点，上涨1.41% [1] - 成交额276.01亿元，换手率0.35% [1] - 指数成份股中15家上涨，1家下跌，中金黄金以4.15%涨幅领涨，中国石化以0.68%跌幅领跌 [1] 指数十大成份股详情 - 紫金矿业权重最高为18.36%，最新价28.51元，上涨1.82%，总市值7577.26亿元 [1] - 中国神华权重9.55%，最新价41.20元，涨跌幅为0.00%，总市值8185.83亿元 [1] - 北方稀土权重8.76%，最新价45.05元，上涨0.47%，总市值1628.59亿元 [1] - 洛阳钼业权重8.16%，最新价15.97元，上涨4.04%，总市值3416.67亿元 [1] - 中国石油权重7.07%，最新价9.80元，上涨0.20%，总市值17936.06亿元 [1] - 华友钴业权重6.52%，最新价60.51元，上涨3.97%，总市值1147.33亿元 [1] - 陕西煤业权重6.00%，最新价22.70元，上涨0.35%，总市值2200.76亿元 [1] - 中国石化权重5.44%，最新价5.80元，下跌0.68%，总市值7023.12亿元 [1] - 中国铝业权重5.40%，最新价10.55元，上涨0.57%，总市值1809.92亿元 [1] - 山东黄金权重4.44%，最新价35.60元，上涨2.53%，总市值1641.13亿元 [1] 成份股资金流向 - 指数成份股当日主力资金净流入合计8.12亿元 [1] - 游资资金净流出合计5.43亿元，散户资金净流出合计2.69亿元 [1] - 华友钴业主力净流入3.00亿元，占比6.98% [2] - 中国铝业主力净流入2.08亿元，占比7.71% [2] - 江西铜业主力净流入1.57亿元，占比14.40% [2] - 中国石化主力净流入8057.41万元，占比9.21% [2] - 洛阳钼业主力净流入7227.34万元，占比2.31% [2] 相关ETF信息 - 黄金股ETF产品代码159562，跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [4] - 近五日涨跌为-2.11%，市盈率22.22倍 [4] - 最新份额为12.3亿份，无变化，净申赎0.0元 [4] - 估值分位为43.08% [5]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”并维持 [7] 报告核心观点 - 美联储9月降息后，需关注海外主要资源国的地缘政治与出口政策变化及国内下游需求复苏力度 [5] - 投资机会重点关注“资源+成长”双主线 [5] 行情回顾 - 近2周（2025年11月10日至2025年11月21日）申万有色金属行业指数下降5.76%，跑输沪深300指数，在31个申万一级行业中排名第22 [2][13] - 细分领域均出现下跌：贵金属（-0.65%）、能源金属（-2.70%）、小金属（-6.43%）、工业金属（-6.85%）、金属新材料（-10.20%） [2][13][18][19] 贵金属 - COMEX黄金收盘价4062.80美元/盎司，近2周上涨1.37%，年初至今上涨52.10% [3][21] - COMEX白银收盘价49.66美元/盎司，近2周上涨2.98%，年初至今上涨65.59% [3][21] - 黄金价格近两周持续震荡，受地缘政治紧张局势带来的避险需求与美联储鹰派立场两股力量拉锯 [21] - 白银价格近两周震荡偏强，中长期支撑因素未变，包括美国财政可持续性担忧、美债收益率波动削弱美元资产吸引力、全球央行持续配置黄金需求等 [24] - 建议重点关注公司：山东黄金、中金黄金、湖南黄金、盛达资源、湖南白银 [21][24] 工业金属 - LME铜现货结算价10,685.50美元/吨，近2周下跌0.32%，年初至今上涨23.03% [3][28] - LME铝现货结算价2,766美元/吨，近2周下跌2.66%，年初至今上涨9.05% [3][31] - 铜价近两周震荡，宏观扰动减弱但地缘风险犹存，全球低库存对价格形成支撑 [28] - 铝价近两周震荡下跌，受美元走强及对欧美经济担忧拖累，基本面需求淡季累库预期施压，但成本端有支撑 [31] - 建议重点关注公司：紫金矿业、江西铜业、洛阳钼业、铜陵有色、中国铝业、云南铝业、南山铝业 [28][32] 小金属 - 黑钨精矿（≥65%）价格329,000元/吨，近2周上涨5.11%，年初至今上涨130.07% [3][35] - LME锡价36,970美元/吨，近2周上涨3.21%，年初至今上涨29.90% [3][35] - 锑锭（99.65%）报价172,500元/吨，近2周上涨15.38%，年初至今上涨22.99% [3][35] - 镓（≥99.99%）均价1,665元/千克，近2周价格不变，年初至今下跌17.78% [35] - 锗锭(50Ω·cm)均价13,950元/千克，近2周价格不变，年初至今下跌19.13% [35] - 钨价持续偏强创历史新高，受原料供应紧张及大型钨企调涨长单价格支撑 [36] - 锡价震荡上涨，供应端因进口锡精矿量低位收缩而偏紧，AI、半导体等高端领域需求保持景气 [36] - 锑价显著上涨，主因商务部暂停对美锑出口管制措施提振市场信心，国内锑价与海外存在价差 [36] - 建议重点关注公司：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、锡业股份、华锡有色、兴业银锡、湖南黄金 [36] 稀土 - 中国稀土价格指数报206.73，近2周下降1.21%，年初至今上涨26.23% [3][46] - 轻稀土：镨钕氧化物54.85万元/吨，近2周下降0.81%，年初至今上涨36.27%；氧化镧4,500元/吨，价格不变；氧化铈11,600元/吨，价格持平 [3][46] - 中重稀土：氧化镝1,485元/千克，近2周下降4.81%，年初至今下跌7.76%；氧化铽6,570元/千克，近2周下降0.83%，年初至今上涨17.20% [3][46] - 稀土市场整体呈下降态势，轻稀土因市场询单冷清部分企业低价出货，中重稀土需求疲软成交清淡 [46] - 建议重点关注公司：中国稀土、北方稀土、盛和资源 [46] 能源金属 - 电解钴均价396,500元/吨，近2周上涨2.99%，年初至今上涨177.27% [3][54] - 硫酸钴（≥20.5%）均价88,350元/吨，近2周价格不变，年初至今上涨223.63% [3][54] - 碳酸锂（99.5%电池级）均价92,300元/吨，近2周上涨14.80%，年初至今上涨22.90% [3][57] - 磷酸铁锂（中端动力型）均价38,100元/吨，近2周上涨9.64%，年初至今上涨13.22% [3][57] - 三元材料（523/单晶动力型）均价143,950元/吨，近2周上涨3.23%，年初至今上涨28.00% [3][57] - 钴酸锂均价343,500元/吨，近2周价格不变，年初至今上涨130.54% [3][57] 重大事件 - 我国发现新中国成立后规模最大单体金矿床——大东沟金矿，探明金金属量1444.49吨，矿石量25.86亿吨，平均品位0.56克/吨 [4][62] - 2025年前三季度国内原料黄金产量271.782吨，同比增长1.39%；进口原料产金121.149吨，同比增长8.94% [63] - 东方钽业发布向特定对象发行A股股票募集公告，募集资金总额不超过118,990.00万元，用于湿法冶金、火法冶金熔炼、高端制品等扩产项目 [64][65]

市场整体表现 - 三大指数强势反弹，沪指涨0.87%，深成指涨1.53%，创业板指涨1.77%，科创50指数涨0.43% [1] - 两市超4000只个股上涨，沪深两市成交额约1.81万亿元 [1] 通信与AI算力板块 - 通信、CPO板块涨幅居前，德科立、光库科技、长光华芯涨20%，长芯博创、炬光科技涨13.87%，长飞光纤涨9.99% [1] - 亚马逊宣布将投资高达500亿美元扩展面向美国政府客户的AWS人工智能和高性能计算能力 [1] - 谷歌AI基础设施负责人表示公司必须每6个月将AI算力翻倍，并在未来4到5年内额外实现1000倍增长以应对AI服务需求 [1] 游戏与文化内容产业 - 游戏板块走强，富春股份涨超14%，巨人网络涨9.99%，世纪华通、昆仑万维、三七互娱大涨 [1] - 政策友好下文化产业迎来新内容周期，第十五个五年规划建议推动文化繁荣昌盛和精品创作 [2] - 游戏版号发放节奏常态化，行业供给侧回暖，内容丰富度提升，贡献游戏公司基本面弹性 [2] 贵金属板块 - 贵金属板块表现不俗，西部黄金、中金黄金、招金黄金、赤峰黄金大涨 [2] - 美联储官员释放鸽派信号，市场对12月降息25个基点的预期升温，为金银价格提供支撑 [2] 锂电板块 - 锂电板块活跃，天际股份、龙蟠科技、诺德股份涨10%，华盛锂电涨超6% [2] - 六氟磷酸锂最新平均报价为16.05万元/吨，较前一个交易日上涨1.58% [3] - 天赐材料表示六氟磷酸锂行业经历下行周期后，全行业共识为有序扩产和合理利润 [3] 弱势板块 - 军工、机场航运等走弱，江龙船艇大跌9.96%，天海防务跌超6%，北方长龙下挫 [3]

有色金属板块市场表现 - 今日有色金属板块涨幅居前，有色龙头ETF（159876）场内价格一度上涨2.7%，当前上涨1.88% [1] - 有色龙头ETF近10日累计资金净流入2.13亿元，反映资金看好板块后市并积极进场 [1] - 截至11月24日，有色龙头ETF最新规模为6.76亿元，是全市场3只跟踪同标的指数的ETF中规模最大的产品 [1] 主要成分股表现 - 华锡有色股价涨停，涨幅为10.01%，总市值257亿元，成交额9.25亿元 [3] - 西部黄金股价上涨4.75%，总市值247亿元，成交额4.03亿元 [3] - 锡业股份股价上涨4.58%，总市值387亿元，成交额8.46亿元 [3] - 中金黄金股价上涨4.53%，总市值1074亿元，成交额11.39亿元 [3] - 创新新材、国城矿业、兴业银锡、贵研铂业、西藏矿业等个股涨幅均超过4% [3] 行业前景与投资策略 - 机构普遍认为有色金属板块有望延续牛市行情，中泰证券看好有色全面牛市，中信建投认为有色牛市有望再进阶 [3] - 中信证券认为大宗商品投资热度有望延续，建议关注三大主线：供应受限且需求复苏的铜、铝等工业金属；受益于储能与动力电池需求爆发的锂、钴等能源金属；具有战略属性的黄金与稀土板块 [3] - 通过有色龙头ETF（159876）及其联接基金投资，可以全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相较投资单一金属行业能更好地分散风险并把握板块贝塔行情 [4]

板块市场表现 - 11月25日A股有色金属板块走强，华锡有色盘中涨停且股价创新高，中金黄金、锡业股份、东方锆业、兴业银锡、洛阳钼业涨幅超过4%，紫金矿业、山东黄金、江西铜业、赣锋锂业涨幅超过2% [1] - 矿业ETF（159690）当日上涨2.74% [1] 行业基本面与盈利能力 - 2025年前三季度有色金属行业归母净利润同比增长41.43%，第三季度同比增幅扩大至50.81% [2] - 中证有色金属矿业指数前三季度和单季度归母净利润增长率分别为49.48%和55.62%，高于行业整体水平 [2] - 有色金属（申万）行业平均ROE为10.61%，沪深300指数平均ROE为8.01% [3] - 中证有色金属矿业指数平均ROE为12.14%，SSH黄金股票平均ROE为12.91% [3] 铜市场供需与前景 - 供应端受全球铜矿品位下降、资本开支长期不足导致新增矿山项目有限以及矿端扰动加剧制约，铜精矿市场持续偏紧 [1] - 需求端受益于全球宽松货币周期与绿色转型趋势，电力投资、新能源汽车及数据中心建设等领域对铜需求形成有力支撑 [1] - 供需矛盾下，铜价格中枢或将上移 [1] 贵金属市场驱动因素 - 黄金与美元指数呈显著负相关，当前美元信用体系遭遇考验推动黄金货币属性重估 [1] - 美联储货币政策路径不确定性升温，推升黄金避险溢价 [1] - 中长期看，美元信用下降已成趋势、避险需求托底、央行购金常态化使金价仍具备上涨动能 [1] 行业长期支撑因素 - 能源转型（电动车、光伏）、AI算力建设、全球宽松政策共同推动资源需求具备长期支撑 [3] - 中证有色金属矿业指数覆盖工业金属、贵金属、能源金属、小金属等细分行业，一篮子配置特性可有效分散单一品种价格波动风险 [3]

有色金属板块市场表现 - 11月25日有色金属板块涨幅居前，有色龙头ETF（159876）场内价格一度上涨2.7%，当前上涨1.88% [1] - 有色龙头ETF近10日累计吸引资金流入2.13亿元，反映资金看好板块后市 [1] - 截至11月24日，有色龙头ETF最新规模为6.76亿元，是全市场3只跟踪同标的指数的ETF中规模最大的产品 [1] 领涨个股表现 - 华锡有色股价涨停，西部黄金、锡业股份、中金黄金、创新新材、国城矿业、洛阳钼业等个股涨幅均超过4% [3] - 在标的指数涨幅前十大成分股中，米福有色涨幅达10.01%，西部黄金上涨4.75%，德非股份上涨4.58% [4] 机构后市观点 - 中泰证券看好有色金属全面牛市行情，中信建投认为有色金属牛市有望再进阶 [4] - 中信证券认为大宗商品投资热度有望延续，建议重点关注三大主线 [4] - 三大主线包括：供应受限且需求复苏的铜、铝等工业金属；受益于储能与动力电池需求爆发的锂、钴等能源金属；具有战略属性的黄金与稀土板块 [4] 行业投资策略 - 通过投资有色龙头ETF（159876）及其联接基金可全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相较投资单一金属行业能更好分散风险 [5] - 该策略适合作为投资组合的一部分进行配置，以把握整个板块的贝塔行情 [5]

市场表现与资金流向 - 11月25日有色金属ETF基金（516650）上涨1.60%，其持仓股中华锡有色上涨8.49%，西部黄金涨4.60%，中金黄金、创新新材、兴业银锡等个股跟涨 [1] - 有色金属ETF基金近7个交易日内有6日资金净流入，合计流入资金3.43亿元，截至11月24日基金最新份额达12.41亿份，创成立以来新高 [1] - 上涨主要驱动因素为美联储持续释放鸽派言论，市场对降息预期持续升温，导致细分有色概念止跌反弹 [1] 指数构成与权重股表现 - 有色金属ETF基金紧密跟踪中证细分有色金属产业主题指数，截至2025年10月31日，指数前十大权重股合计占比53.58% [1] - 前十大权重股包括紫金矿业（权重16.32%）、北方稀土（权重6.60%）、洛阳钼业（权重5.96%）、华友钴业（权重5.22%）、中国铝业（权重3.53%）、赣锋锂业（权重3.72%）、山东黄金（权重3.85%）、中金黄金（权重3.44%）、天齐锂业（权重2.66%）、赤峰黄金（权重2.67%） [1][2] - 在权重股中，中金黄金当日涨幅达4.20%，洛阳钼业上涨3.45%，华友钴业上涨3.61%，仅中国铝业微跌0.10% [2] 产品信息 - 有色金属ETF基金（516650）设有场外联接基金，包括华夏有色金属ETF联接A（016707）、联接C（016708）和联接D（021534） [2]

板块市场表现 - 11月25日A股有色金属板块走强，华锡有色涨停且股价创新高，多只个股如中金黄金、锡业股份、东方锆业、兴业银锡、洛阳钼业涨幅超过4%，紫金矿业、山东黄金、江西铜业、赣锋锂业涨幅超过2% [1] - 矿业ETF（159690）当日上涨2.74% [1] 行业基本面与盈利能力 - 2025年前三季度有色金属行业归母净利润同比增长41.43%，第三季度同比增幅扩大至50.81% [2] - 中证有色金属矿业指数覆盖的公司在2025年前三季度归母净利润增长率为49.48%，第三季度单季增长率高达55.62% [2] - 有色金属矿业指数平均ROE为12.14%，高于有色金属行业整体的10.61%和沪深300指数的8.01% [3] - SSH黄金股票平均ROE达到12.91% [3] 铜市场供需分析 - 供应端受全球铜矿品位下降、资本开支长期不足导致新增矿山项目有限以及矿端扰动加剧制约，铜精矿市场持续偏紧 [1] - 需求端受益于全球宽松货币周期与绿色转型趋势，电力投资、新能源汽车及数据中心建设等领域对铜需求形成有力支撑 [1] - 供需矛盾下，铜价格中枢或将上移 [1] 贵金属市场观点 - 黄金与美元指数呈显著负相关，当前美元信用体系遭遇考验推动黄金货币属性重估 [1] - 美联储货币政策路径不确定性升温，推升黄金避险溢价 [1] - 中长期看，美元信用下降已成趋势，叠加避险需求托底和央行购金常态化，金价仍具备上涨动能 [1] 行业长期驱动因素 - 能源转型（如电动车、光伏）、AI算力建设、全球宽松政策共同推动资源需求，具备长期支撑 [3] - 中证有色金属矿业指数覆盖工业金属、贵金属、能源金属、小金属等细分行业，一篮子配置特性有助于分散单一品种价格波动风险 [3]

板块表现与资金流向 - 有色金属板块涨幅居前，有色龙头ETF（159876）场内价格一度上涨2.7%，当前上涨1.88% [1] - 有色龙头ETF近10日累计吸引资金流入2.13亿元，反映资金看好板块后市 [1] - 截至11月24日，有色龙头ETF最新规模为6.76亿元，在跟踪同标的指数的3只ETF产品中规模最大 [1] 成分股表现 - 华锡有色股价涨停，西部黄金、锡业股份、中金黄金、创新新材、国城矿业、洛阳钼业等个股涨幅均超过4% [3] 机构后市观点 - 中泰证券看好有色金属全面牛市行情，中信建投认为有色金属牛市有望再进阶 [4] - 中信证券认为大宗商品投资热度有望延续，建议关注三大主线 [4] - 主线一：供应受限且需求复苏的工业金属，如铜、铝 [4] - 主线二：受益于储能与动力电池需求爆发的能源金属，如锂、钴 [4] - 主线三：具有战略属性的黄金与稀土板块 [4] 投资策略分析 - 通过投资覆盖多种金属的有色龙头ETF（159876）及其联接基金，可以分散投资单一金属行业的风险，更好地把握板块整体行情 [5]