公司投资与市场表现 - 和而泰于2020年参与投资初创公司摩尔线程，但仅参与了早期两轮融资后未再跟投 [1][2] - 该笔投资在5年后显著提振和而泰股价，推动其股价在4天内出现3个涨停板，一年内上涨接近两倍 [3] - 摩尔线程已完成上市辅导，有望成为“国产GPU第一股”，沐曦股份同样完成过会，燧原科技和壁仞科技也在推进IPO，形成国产GPU热潮 [3] 核心团队背景 - 摩尔线程创始人张建中曾任英伟达全球副总裁兼大中华区总经理14年，在其任内英伟达中国市占率从2008年不到50%提升至2020年80% [4][6][7] - 沐曦股份创始人陈维良曾任AMD上海公司高级总监十余年，主导完成15款高性能GPU产品流片与量产 [7] - 摩尔线程核心高管团队均来自英伟达，包括市场生态、GPU架构、销售等关键职位 [12][13][14][15][16][17] - 沐曦股份创始人陈维良创业时带走AMD两位核心高管彭莉和杨建，彭莉是AMD全球首位华人女科学家，杨建是AMD大中华区第一位科学家 [18][19][20] 公司发展历程与资本运作 - 摩尔线程2020年6月成立，12月获天使轮融资，百天内成长为独角兽，Pre-A轮融资额达数十亿元，不到300天推出首款GPU芯片 [8] - 摩尔线程IPO申请受理后88天完成过会，沐曦股份成立2个月即完成近亿元天使轮融资，两年半内经历七次增资八次股权转让 [9][10] - 2025年1-2月摩尔线程发生9笔股权转让，其中海松资本等机构股权转让价格达74元，显示上市前机构抢筹 [23] - IPO前摩尔线程融资估值达298.45亿元股东82家，沐曦股份估值210.71亿元股东124个 [25] - 天使轮股东沛县乾曜投资190万元，上市前持股市值达12.68亿元，投资回报667倍 [26] 产品与技术布局 - 沐曦股份产品矩阵覆盖AI训练推理、通用计算与图形渲染，包括曦思N系列、曦云C系列和曦彩G系列GPU产品 [28] - 摩尔线程走全功能GPU路线，拥有消费级显卡、企业级专业图形加速卡、服务器智算卡及SoC产品，致力于成为“中国版英伟达” [28] - 摩尔线程已推出四代GPU架构芯片，夸娥千卡智算集群可支撑千亿参数大模型训练，MTT S80为首款支持DirectX 12的国产显卡 [28][29][30] - 摩尔线程推出自有MUSA架构，集成AI计算、图形渲染、科学计算、视频编解码四大引擎，并与英伟达CUDA生态兼容 [32] 财务表现与运营指标 - 沐曦股份营收从2022年42.64万元增长至2024年7.43亿元，2025年一季度营收3.2亿元接近去年一半 [32] - 摩尔线程营收从2022年0.46亿元增长至2024年4.38亿元，三年复合增长率208.44%，2025年上半年营收7.02亿元超过去三年总和 [32] - 摩尔线程AI智算产品毛利率达90.7%，公司总毛利率从2023年26%上升至2024年71%，净亏损从2022年18.40亿元收窄至2025年上半年2.71亿元 [32] - 沐曦股份预计2025年1-9月营收同比增长437.36%至464.23%，2026年实现盈亏平衡，摩尔线程预计2027年实现盈利 [35] 市场地位与竞争态势 - 摩尔线程在国内GPU市场份额低于1%，MTT S80显卡对标英伟达2021年产品3060系列，在画面表现等方面仍有提升空间 [36] - 摩尔线程营收高度依赖AI智算业务，2025年上半年该业务占比94.85%，凸显产品结构单一问题 [36] - 客户集中度极高，2025年上半年摩尔线程前五大客户贡献营收98.29%，其中第一大客户占比56.63%，沐曦股份前五大客户占比88% [37] - 2024年摩尔线程研发费用率高达310%，沐曦股份为121%，随着营收增长，研发费用率分别降至79%和68%，但仍处于高投入期 [39] 行业机遇与挑战 - AI产业处于发展早期，GPU芯片供不应求，沐曦股份2025年1-3月产销率达132% [39] - 国产GPU公司采用Fabless模式，未来发展需依赖中国产业链技术突破 [39] - 现阶段公司主要目标是抢占“国产自主可替代”市场机遇，与客户需求及同行赛跑是关键 [39][40]

公司财务数据 - 截至2025年9月30日 公司合同负债为81065951.90元 [2] - 具体财务数据可查看公司披露的2025年第三季度报告 [2]

文章核心观点 - A股上市公司三季报披露显示，QFII机构持仓路径清晰，190只重仓股分布于29家外资机构持仓组合中[1] - 主权财富基金调仓行为出现分化，部分机构加码重点板块，部分机构减持高位标的，而传统外资大行持仓风格更趋集中，押注高确定性板块[1][3] - 外资机构通过交叉持仓形成“外资共识股”，这些标的集中于先进制造、医疗健康、TMT及军工材料等成长性明确的行业[7][8] 主权财富基金持仓分析 - 阿布达比投资局持有6只A股，总持仓市值17.64亿元，最大持仓为宝丰能源，持股4441.28万股，市值超7.9亿元，环比增持逾685万股，同时减持北新建材224.57万股[3] - 澳门金融管理局持有6只股票，合计市值11.4亿元，新进山金国际、圣农发展、珠江啤酒、高能环境等前十大流通股东，配置风格偏向防御与稳健[3] - 香港金融管理局仅持有承德露露一只个股，持仓929.70万股，较上一报告期减持322.51万股[4] 外资大行持仓动向 - 摩根士丹利国际持有42只A股，总市值28.74亿元，重仓思源电气（1161.87万股）与光环新网（1198.53万股），对思源电气加仓351.20万股[4] - 摩根大通证券持有71只A股，为覆盖个股最多机构，总市值28.85亿元，新进55只个股前十大流通股东，对中国西电持仓从5682万股大幅升至1.30亿股，市值达8.77亿元[4] - 瑞士联合银行集团持有55只A股，总市值22.21亿元，持仓覆盖TMT、医药、先进制造、材料等多赛道，偏好中小市值成长股[5] - 高盛集团持有19只股票，总市值7.71亿元，重仓盛屯矿业、汇金股份与锌业股份等资源与化工类标的[5] 外资共识股与行业聚焦 - 成飞集成被阿布达比投资局、瑞银、摩根士丹利、摩根大通共同持有，总持仓市值超1.32亿元[7] - 创新医疗获四家外资青睐，法国巴黎银行持仓3716.69万元，巴克莱银行、摩根大通与摩根士丹利分别持有2680.13万元、1623.67万元与1621.30万元[7] - 联环药业被6家QFII机构同时持有，累计市值超1.3亿元，星网宇达被五家外资机构共同持有[7] - 外资共识股广泛分布于先进制造、医疗健康、TMT及军工材料等行业，具备中小市值、成长性明确等特征[8]

峰会概况与达晨业绩 - “乘风破浪·新质临杭”达晨企业家峰会暨产融大会在杭州临安举办，汇聚人工智能、商业航天、低空经济等领域的超700名嘉宾 [2] - 达晨目前资产管理规模近660亿元，累计投资企业超800家，助推143家企业成功上市，240余家获评国家专精特新小巨人企业 [2][6] - 峰会构建了包含人工智能、机器人、半导体、新能源等热门科技领域企业的庞大“达晨生态圈” [2] 公司发展历程与理念 - 公司于2000年由刘昼在深圳创立，是中国第一批按市场化运作设立的本土创投机构 [4][5] - 创业初期面临资金短缺、人才匮乏、退出渠道不畅等困难，管理层确立了“三个坚信”作为精神支柱 [5][6] - 公司理念从“三个坚信”演进为“三个相信”，即相信相信的力量、相信公司的力量、相信趋势的力量 [6] - 公司坚持“不抓风口，提前布局”的投资理念，并倡导“要像尊重科学家一样尊重企业家” [11][12] 杭州战略布局与投资成果 - 达晨将年度盛会选址杭州，是对杭州产业基础与创新环境的充分肯定 [7][8] - 达晨（杭州）产融创新中心正式揭牌，并与众硅电子、得润宝等27个项目正式签约 [10] - 达晨自2011年在杭州设立分公司，已累计投资浙江省企业72家，投资总额超36亿元，推动10家企业成功上市 [10] - 在杭州投资的代表性企业包括云深处、禾川科技、邦盛技术等，其中云深处是达晨在“六小龙”概念爆火前就已布局的具身智能项目 [10][11] 生态圈构建与赋能体系 - 公司致力于打造“达晨生态圈”，通过平台生态组织为投资企业提供市场开拓、人才引入、并购上市等增值服务 [14] - 2023年正式成立“达晨上市公司联盟”，由53家达晨Family上市公司作为基石发起人，旨在实现共享共赢 [15] - 该联盟在2024年和2025年前三季度促成上市公司拜访交流、合作洽谈达80余次，例如举办机器人产业链、船舶石化产业链等专题对接活动 [15][16] 当前投资策略与市场观点 - 面对中美关系、经济下行和AI技术革命等不确定性，公司建议企业家聚焦“自主可控、进口替代”投资主线，关注细分行业突破国外垄断的机会 [17] - 公司提出“极致降本”与“技术创新”双轮驱动策略，并观察到出海企业财务数据明显优于同行 [19] - AI被定义为难得的增量市场，公司要求投资组合持续提升“含AI量”，并举例弘信电子转型算力服务商后三年营收从20亿增至80亿 [19] - 2024年公司已有4家企业成功挂牌上市和IPO过会，还有12家企业IPO已被受理，资本市场正对科技企业进行系统性重估 [20]

根据提供的金融工程周报内容，以下是关于报告中涉及的量化模型与因子的总结。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：250日新高距离**[11] * **因子构建思路**：该因子用于衡量当前股价相对于过去250个交易日最高价的回落幅度，其理论基础是股价在接近52周（约250日）最高价时，未来收益往往更高，体现了动量和趋势跟踪策略的有效性[11] * **因子具体构建过程**：计算步骤如下： 1. 取股票在过去250个交易日的收盘价序列 2. 计算该序列的最大值，记为 `ts_max(Close, 250)` 3. 取最新收盘价 `Closet` 4. 代入以下公式计算因子值： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 若最新收盘价创出新高，则因子值为0；若股价自高点回落，则因子值为正，代表回落幅度[11] 2. **因子名称：平稳创新高股票筛选因子（复合因子）**[25][28] * **因子构建思路**：该复合因子旨在从创出250日新高的股票中，进一步筛选出价格路径平滑、趋势延续性好的股票，其依据是研究表明平滑的动量效应可能比跳跃式的更强[25] * **因子具体构建过程**：这是一个多步骤筛选流程，具体条件如下： 1. **初选股票池**：过去20个交易日内曾创出250日新高的股票[19] 2. **分析师关注度**：过去3个月内，获得买入或增持评级的分析师研报数量不少于5份[28] 3. **股价相对强弱**：过去250日涨跌幅位于全市场前20%[28] 4. **股价平稳性与创新高持续性（综合打分）**：在满足上述条件的股票池内，使用以下两个指标进行综合打分，并选取排名在前50%的股票[28]： * **价格路径平滑性**：使用股价位移路程比衡量，具体计算公式为 `过去120日涨跌幅的绝对值 / 过去120日日涨跌幅绝对值加总`[25][28] * **创新高持续性**：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[28] 5. **趋势延续性**：对经过上述筛选的股票，计算其过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，并最终选取该均值排序最靠前的50只股票[28] 模型的回测效果 （报告中未提供具体量化模型的回测效果指标） 因子的回测效果 （报告中未提供量化因子的历史回测效果指标，如IC值、IR等，仅提供了特定时点的截面数据描述）

根据提供的金融工程周报，以下是报告中涉及的量化模型与因子的总结： 量化因子与构建方式 1. 250日新高距离因子 **因子构建思路**：该因子用于衡量当前价格相对于过去250个交易日最高价的回落幅度，反映个股、行业或指数的趋势强度[11] **因子具体构建过程**： 计算最新收盘价与过去250个交易日最高价之间的相对距离，具体公式为： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中： - $Closet$ 为最新收盘价 - $ts\_max(Close, 250)$ 为过去250个交易日收盘价的最大值[11] 当最新收盘价创出新高时，该因子值为0；当价格从高点回落时，该因子为正值，表示回落幅度[11] 2. 平稳创新高股票筛选模型 **模型构建思路**：基于分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性和创新高持续性等多维度指标，从创新高股票中筛选出具有持续动量效应的股票[25][28] **模型具体构建过程**： 采用多步骤筛选流程： 1. **初筛条件**：过去20个交易日创出过250日新高的股票[19] 2. **分析师关注度筛选**：过去3个月买入或增持评级的分析师研报不少于5份[28] 3. **股价相对强弱筛选**：过去250日涨跌幅位于全市场前20%[28] 4. **股价平稳性筛选**：在满足上述条件的股票池内，用以下两个指标综合打分，取排名在前50%的股票[28] - **价格路径平滑性**：股价位移路程比[25] - **创新高持续性**：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[28] 5. **趋势延续性筛选**：过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，取排序靠前的50只股票[28] 模型与因子的测试结果取值 1. 250日新高距离因子应用结果 **指数层面应用结果**（截至2025年10月24日）： - 上证指数：0.00%[12] - 深证成指：3.18%[12] - 沪深300：1.04%[12] - 中证500：3.85%[12] - 中证1000：2.99%[12] - 中证2000：3.14%[12] - 创业板指：2.77%[12] - 科创50指数：4.99%[12] **行业层面应用结果**： - 通信行业：0.47%[13] - 石油石化行业：1.23%[13] - 电力及公用事业：0.46%[13] - 建筑行业：0.32%[13] - 电子行业：4.28%[13] 2. 创新高个股统计结果 **全市场创新高个股概况**（截至2025年10月24日）： - 创新高股票总数：1123只[19] - 创新高个股数量最多的行业：电子（178只）、机械（144只）、基础化工（114只）[19] - 创新高个股占比最高的行业：有色金属（59.68%）、煤炭（47.22%）、电子（36.85%）[19] **板块分布创新高个股**： - 科技板块：356只（占比25.28%）[20] - 周期板块：322只（占比28.72%）[20] - 制造板块：318只（占比20.44%）[20] - 消费板块：49只（占比10.19%）[20] - 医药板块：39只（占比7.98%）[20] - 大金融板块：34只（占比14.98%）[20] **指数成分股创新高比例**： - 科创50指数：42.00%[20] - 创业板指：33.00%[20] - 中证500：31.60%[20] - 沪深300：30.67%[20] - 中证1000：24.10%[20] - 中证2000：18.75%[20] 3. 平稳创新高股票筛选结果 **最终筛选结果**：50只平稳创新高股票[29] **板块分布**：科技板块（18只）、制造板块（14只）[29] **行业分布**：科技板块中电子行业最多，制造板块中机械行业最多[29]

市场指数新高趋势追踪 - 截至2025年10月24日，上证指数已创250日新高，距离为0.00%，而科创50指数距离新高最远，为4.99% [1][5] - 深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指的250日新高距离分别为3.18%、1.04%、3.85%、2.99%、3.14%、2.77% [1][5] - 通信、石油石化、电力及公用事业、建筑、电子行业指数距离250日新高较近，距离分别为0.47%、1.23%、0.46%、0.32%、4.28% [1][8] 行业与概念板块新高表现 - 食品饮料、综合金融、银行、消费者服务、医药行业指数距离250日新高较远 [1][8] - 万得微盘股日频等权、林木、锂矿、电力公用事业、石油天然气、煤炭、万得全A等概念指数距离250日新高较近 [1][10] - 创新高个股数量最多的行业是电子、机械、基础化工，分别有178、144、114只 [2][13] 创新高个股的板块与指数分布 - 创新高个股数量占比最高的行业是有色金属、煤炭、电子，占比分别为59.68%、47.22%、36.85% [2][13] - 按板块看，科技、周期、制造板块创新高股票数量最多，分别有356、322、318只，占板块股票数量比例分别为25.28%、28.72%、20.44% [15] - 中证2000、中证1000、中证500、沪深300、创业板指、科创50指数中创新高个股数量占成份股比例分别为18.75%、24.10%、31.60%、30.67%、33.00%、42.00% [2][15] 平稳创新高股票筛选与特征 - 筛选出50只平稳创新高股票，包括香农芯创、工业富联、和而泰等 [3][20] - 平稳创新高股票筛选标准包括分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性和创新高持续性 [18][19] - 科技和制造板块是平稳创新高股票最集中的板块，分别有18只和14只入选，其中电子和机械行业表现突出 [3][20] 代表性平稳创新高个股数据 - 香农芯创（电子行业）过去250日涨幅为314.83%，过去20日涨幅为64.54% [23] - 工业富联（计算机行业）流通市值13355亿元，过去250日涨幅为191.41% [23] - 和而泰（消费电子组件）过去250日涨幅为433.04%，过去20日涨幅为22.17% [23]

今日市场行情 - 市场全天震荡反弹，沪指刷新年内新高，创业板指领涨，涨幅达3.57% [3] - 沪深两市成交额1.97万亿，较上一交易日放量3303亿 [3] - 存储芯片、CPO、半导体等板块涨幅居前，煤炭、油气等板块跌幅居前 [3] 算力硬件 - 科技部部长提出加强“十五五”人工智能顶层设计，聚力开发新模型算法和高端算力芯片 [5] - 英伟达Blackwell芯片量产迎来新进展，GB200下半年快速出货，B200/B300积极拉货，带动AI-PCB需求强劲，相关公司订单强劲、满产满销并大力扩产 [6] - 胜宏科技区间最高涨幅达17.04%，大族数控区间最高涨幅达22.45% [6] - ASIC成本效益比获验证迎来发展拐点，顺络电子最高涨幅达4.72%，芯原股份区间最高涨幅达2.33% [8] 存储芯片 - 三星电子、SK海力士等主要内存供应商计划在第四季度将DRAM和NAND闪存价格上调高达30%，以满足AI驱动的存储需求激增 [5][10] - 美光科技称2026年DRAM供需失衡将加剧，AI推动存储需求呈指数级增长 [10] - 普冉股份收获20cm涨停 [10][11] - 江波龙拓展至主控芯片设计和存储芯片设计，最高涨幅达22.34% [13] - 聚辰股份作为全球EEPROM龙头，在服务器SPD芯片领域具先发优势，4日最高涨17.03% [16][17] 商业航天 - 四中全会公报提出建设现代化产业体系，加快建设航天强国等 [19] - 商业航天顶层设计持续强化，政策引领释放产业创新势能 [19] - 上海沪工在10月24日拉升并涨停 [19][20] - 和而泰子公司铖昌科技的T/R芯片产品批量应用于星载、地面、机载等相控阵雷达及卫星通信领域，10月24日大涨8.22% [20][22] 量子科技 - 谷歌量子AI实验室在“威洛”芯片上实现首个可验证的量子优势 [24] - 量子比特稳定性、系统可扩展性和纠错能力持续突破，专用量子计算领域显现明确商业化前景 [27][29] - 格尔软件专注于以密码技术为核心的数据安全业务，收获2连板 [24] - 科大国创区间最高涨幅达29.45% [27][29]

A股市场资金流向与板块表现 - 市场出现"高切低"需求 科技板块调整后缺乏主线 部分资金转向红利资产 导致近期一批红利基金实施集中限购 [1] - 主力资金净流入行业板块前五为半导体 新能源汽车 PCB板 军工 新能源车零部件 [1] - 主力资金净流入概念板块前五为国产芯片 华为产业链 人工智能 5G 机器人 [1] - 主力资金净流入个股前十为寒武纪 中际旭创 阳光电源 新易盛 兆易创新 胜宏科技 和而泰 海光信息 立讯精密 华虹公司 [1] - 短期大盘趋势偏弱 增量资金入场未见明显 市场赚钱效应偏弱 [8] - 市场涨跌分布显示 跌2371家 涨2921家 跌停9家 涨停68家 [9] - 暗盘资金显示净流出2355家 净流入2625家 [9] 行业配置与投资策略 - 华为鸿蒙产业链兼具科技成长与自主可控题材 且9月催化事件较为密集 [11] - 消费板块随着中报披露期结束 悲观预期已基本兑现 叠加双节临近 估值有望迎来提升 [11] - A股配置策略聚焦补涨板块 AI算力产业链上下游资金拥挤度较高 资金有望切换至补涨板块 [11] - CRO板块估值仍相对历史低位 基本金属库存水位偏低且受益于美联储降息 化工白马长期受益于反内卷趋势及低估值 [11] - 建议从普涨思维转向基本面兑现 关注近一月盈利预期有所上修的科技硬件 股价回调较为充分的医药 互联网龙头及ROE稳健且营收企稳的大众消费 [3] 全球市场风险与机遇 - 美国两家地方银行信用风险事件引发市场动荡 美国私募信贷市场快速膨胀 商业地产相关信贷质量问题值得关注 [3] - 美国企业整体现金流健康 银行体系流动性充足 相关信贷资产体量不大 美国银行信用风险蔓延的风险总体可控 [3] - 美国中小银行数量庞大 在揽存成本结构性上升的环境下 大量中小银行同质竞争 风控缺位等弊病意味着资产质量风险相对更高 中期其商业模式面临挑战 [3] - 全球风险资产估值分位数较高 杠杆交易上升 在关税风险 海外信用及流动性风险扰动下 市场波动加大 [3] 黄金市场动态 - 国际金价再度走强 盘中一度刷新纪录 黄金类ETF的管理规模同步扩张 投资热度明显升温 [5] - 本轮金价攀升受地缘风险 全球信用体系和资金流动性等因素共同推动 全球央行与机构资金持续增持 进一步强化黄金的上涨逻辑 [5] - 尽管短期或面临高位震荡 但中长期支撑因素仍在 黄金作为核心资产配置的重要性和韧性持续凸显 [5] - 贵金属将受益于美国通胀回升及10月中旬美联储降息 [11] 市场趋势与机构观点 - A股和港股向上的基础依然稳固 短期事件不足以改变整体趋势 机构投资者普遍看好中国资产中长期走势 [1] - 无论是新管理人登记还是基金发行 均持续活跃 [1] - 上证指数再创新高 金融股再度成为牛市旗手进行冲锋 保险资金也开始助力A股市场 寻求收益来源多元化 [11] - 保险资金通过另类投资拉长久期 平滑净值波动 增加收益弹性 成为险资调整资产配置结构的重要方向和途径 [11] - 创业板指数出现跳空高开的缺口 该缺口不补继续向上就是新高走势 补掉将会重回震荡行情 [11]

板块整体表现 - 消费电子板块在10月24日较上一交易日大幅上涨4.51% [1] - 当日上证指数上涨0.71%，深证成指上涨2.02%，显示消费电子板块表现显著强于大盘 [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股环旭电子涨停，涨幅为10.02% [1] 领涨个股表现 - 环旭电子收盘价为23.82元，成交量为41.54万手，成交额为9.56亿元，涨幅10.02%领涨板块 [1] - 春秋电子收盘价为14.10元，涨幅9.98%，成交量为62.34万手，成交额为8.73亿元 [1] - 和而泰涨幅为8.22%，收盘价55.72元，成交量为123.49万手 [1] - 立讯精密作为板块权重股，收盘价为63.91元，涨幅6.27%，成交额高达147.37亿元 [1] - 工业富联收盘价为67.25元，涨幅5.09%，成交额为118.69亿元 [1] 下跌个股表现 - 信音电子当日下跌4.85%，收盘价为20.79元，成交量为12.18万手 [2] - 慧为智能下跌4.04%，收盘价为29.90元，成交量为4.01万手，成交额为1.20亿元 [2] - 传音控股下跌1.10%，收盘价为76.65元，成交量为12.19万手 [2] 板块资金流向 - 消费电子板块整体获得主力资金净流入54.13亿元 [2] - 游资资金净流出18.42亿元，散户资金净流出35.71亿元 [2] - 立讯精密获得主力资金净流入18.85亿元，主力净占比达12.79% [3] - 工业富联获得主力资金净流入11.58亿元，主力净占比为9.76% [3] - 领益智造主力资金净流入5.85亿元，主力净占比高达15.02% [3] - 春秋电子主力净占比达30.13%，为榜单中最高 [3]