行业市场规模与阶段 - 2024年国内动力电池回收量已超30万吨，市场规模达480亿元，预计到2030年市场规模将突破千亿元[1] - 市场正处在第一波回收爆发期的前段，预计三到五年内电池回收量会有巨大增长[2] - 动力电池回收白名单企业产能超300万吨，叠加非白名单企业，行业总产能远超300万吨[12] 动力电池回收模式与技术路径 - 动力电池回收主要有两条路径：梯次利用和再生利用[4] - 梯次利用是将容量衰减的电池检测、拆解、重组后应用于低速电动车、市政路灯等对能量密度要求不高的场景，成本比全新电池低50%左右[7] - 再生利用是将健康状况不佳的电芯通过物理化学方法提纯，还原镍、钴、锂、锰等有价金属为碳酸锂等原材料[7] - 电池技术迭代如半固态/固态电池的出现，将倒逼企业升级现有的拆解工艺和破碎技术[15] 行业面临的挑战 - 正规回收渠道面临小作坊的“价格战”挤压，小作坊因无环保成本，回收价格可比正规企业高出10%-15%[12] - 碳酸锂价格剧烈波动直接影响回收市场，价格从2022年11月60万元/吨的顶点跌至2025年上半年的7万元/吨[8][11] - 行业整体处于亏损状态，再生利用环节因废旧电池采购成本高及金属价格波动大，尚未实现稳定盈利[13] - 乘用车退役电池缺乏统一回收渠道，市场较难开拓，导致回收产能无法全部应用[2] 标准化进程与企业动态 - 截至目前中国已发布动力电池回收利用国家标准22项，涵盖回收通用要求、管理规范、再生利用等多个方面[1][18][19] - 2025年行业龙头格林美筹划赴港上市，全球最大第三方锂电池回收企业金晟新能源于同年9月再次向港交所递交上市申请[15] - 部分企业面临财务压力，例如金晟新能源截至2025年6月末账面现金仅3661万元，短期债务高达18.1亿元，资产负债率达73.3%[15] 未来展望与改善路径 - 未来市场规模将继续增长，盈利能力会随法规完善、监管严格、技术进步及场景落地而改善并趋于稳定[20] - 回收基数扩大后，回收成本会降低，经济性将不断改善[19] - 实现从回收到出货的全流程数字化、信息化管理，进行电池全生命周期溯源，可提升企业管理现代化程度和抗风险能力[15]

论坛背景与核心议题 - 论坛主题为“ESG与供应链管理的全球实践”，旨在探讨企业如何通过管理与技术创新构建更具韧性、透明与负责任的价值链，以迎接净零转型 [2] - 活动汇聚了来自政府、行业组织、知名企业及学术界的代表，共同讨论将可持续发展融入企业战略与日常运营 [2] ESG发展路径与企业战略 - 企业ESG实践面临从“合规”向“卓越”转型的关键时期，ESG的核心被定位为风险管理，需将可持续思维融入战略与运营 [3] - 针对企业实践提出“三步走”路径，强调将可持续战略融入生产运营以加强品牌影响力，实现商业价值与社会价值双赢 [3] - 呼吁中国企业在出海征程中，从精通国际规则的“跟随者”转变为“规则制定者”，最终成为全球ESG领域的引领者 [7] 技术赋能与数字化解决方案 - 面对ESG数据来源碎片化、供应链数据缺失及标准多元化等挑战，企业亟须数字化破局 [4] - 通过构建ESG结构化指标库与智能数据底座，可实现70%的定量数据自动采集 [4] - 人工智能技术在提升供应链合规性、环境绩效和负责任采购方面具有巨大潜力，涵盖碳排放优化、强迫劳动识别及物流效率提升等应用 [6] - AI将助力企业从传统合规管理迈向智能化决策，通过数据联通、模式识别与持续学习推动供应链可持续发展 [6] 行业标准与脱碳实践 - 科学碳目标已成为国际公认的企业净零转型核心路径，全球近1.2万家企业已加入该倡议，覆盖全球2000强企业40%的市值 [5][6] - 范围三排放是脱碳主战场，例如服装业62%、牛肉行业86%的排放均来自上游供应链 [6] - 2025年将推出的《企业净零标准》V2新标准将推动目标设定从“覆盖多少”转向“影响多少”，要求企业强化供应商协作并提升数据透明度 [6] 跨行业实践案例分享 - 圆桌讨论环节汇集了来自制造、地产、循环经济及跨境出海等不同行业的标杆企业，分享ESG管理落地与价值创造的一线经验 [7] - 讨论重点在于如何将ESG从报告指标转变为驱动创新、赢得市场、构筑韧性的核心力量 [7]

行业与公司 * 纪要主要涉及有色金属行业，包括铜、稀土、碳酸锂、钴、镍、电解铝等细分领域 [1] * 提及的公司包括中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、雅化集团、永新材料、天华新能、川能动力、赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、盐湖股份、华友钴业、格林美、立秦股份、中伟股份等 [10][12][13][15][16] 核心观点与论据 铜市场 * 供应紧张：多家矿企下调产量指引，第三季度同比产量下滑10.4万吨，预计最终可能达15万吨左右 [3] 自由港复产若不及预期将导致2026年供应进一步紧张，明年新增增量仅约30万吨 [4] * 供应紧张原因：自然崩落法存在长尾风险，低品位矿山寿命到期导致供应收缩，需要更高价格刺激大规模地下矿开发 [5] * 需求强劲：电力设备需求持续强劲，由美国用电量同比增长4%驱动，非单纯抢出口 [6] 尽管家电和3C产品抢出口回落，但整体"金九银十"成色不错 [6] * 价格展望：预计2026年"金三银四"前，铜价有机会突破14,000~15,000美元 [7] 稀土行业 * 需求端：稀土出口管制放松带来海外补库行情，预计可复刻2025年第三季度出口大增情况 [9] 7月至9月磁材出口量创历史新高 [9] * 供给端：国内对进口矿冶炼实施高级别管控，不合规冶炼厂面临整合或关停，预计重稀土冶炼30%、轻稀土冶炼10%将受影响 [10] 进口离子矿加工费大涨是共改效果显现的先头指标 [10] * 市场预期：供需基本面推动上行，首推中国稀土、广晟有色等龙头企业 [10] 碳酸锂（锂市场） * 供需转变：若2026年储能出货量按80%增速预期，碳酸锂可能从边际过剩转为紧缺，过剩量从今年约20万吨收窄至10万吨出头 [11] * 需求强劲：宁德时代停产后持续去库两个月，从周度去库1,000吨到近期储能订单爆发后的3,000吨 [11] 预计2026年月度储能订单约70GWh [11] * 供给滞后：过去锂价低迷导致资本开支计划取消，矿端未做好反应准备 [12] * 价格展望：需求爆发可能带动锂价进入上升通道，有机会再现21-22年的单边上涨行情 [12] 看好有量价提升逻辑的标的如国城矿业、盛新锂能等 [12] 钴市场 * 价格看好：尽管价格在40万元左右有所回落，但预计将继续上涨至50万元甚至更高 [14] * 供应紧张：刚果金配额制执行不顺利，出口报关缓慢，2025年内可出口数量受影响，2026年一季度前原材料将非常紧张 [14] 预计2026年行业短缺2-3万吨原材料 [14] * 市场格局：嘉能可对价格掌控力强，海外钴价每天上涨，很多钴盐厂已减产或停产 [14] 格林美在印尼的产能布局（含7,000吨湿法钴）将受益 [15] 镍市场 * 关注点：重点关注2026年1-2月印尼披露的RKA B配额量，印尼占全球镍供应60% [16] * 价格展望：若配额低于预期，镍价可能小幅上涨，当前15,000美元/吨成本支撑强劲，下跌空间有限 [16] 电解铝板块 * 供应扰动：美国世纪铝业因设备故障将在2026年停产20万吨，莫桑比克SAO32电解铝厂（50万吨产能）可能因电力合同问题停产 [17] 全球电力资源稀缺，中国即将达到产能天花板，海外供给增量有限 [17] * 需求乐观：中国铝材出口占比接近40%，对2026年外需展望乐观，受美国降息、欧洲财政宽松等政策带动 [18] * 市场预期：供应扰动增加，需求端良好，将支撑电解铝价格 [18] 其他重要内容 * 金属市场整体行情强劲，预计将迎来全面牛市，涵盖有色和黑色金属 [2] * 小金属如锑也显示出良好的投资机会 [8] * 部分标的如永新材料、天华新能等2025年涨幅较少，2026年有增量机会且存在补涨行情 [13] 传统龙头如赣锋锂业等也会随市场情绪好转而上涨 [13]

金属价格飙升现状 - 截至10月底，伦敦金属交易所铜价达10807美元/吨，接近高盛预测的1.1万美元目标 [1] - 电解钴价格在两周内上涨16.6%，突破40万元/吨 [1] - 追踪金属行情的金属指数10月底微跌0.42%，但成交量保持在1700多万手，显示资金活跃 [1] - 钼价两个月内从11万元/吨涨至15万元/吨，涨幅超过36% [12] - 锑价从5.8万元/吨涨至6.7万元/吨 [12] 核心驱动因素：供需失衡 - 全球第二大铜矿印尼格拉斯伯格因事故宣布不可抗力，四季度铜产量几乎归零，明年产量将削减35%，导致全球市场供应减少20多万吨，相当于300万辆新能源车的用铜量 [7] - 光伏产业需求推动白银价格，预计到2030年光伏用银将占全球需求一半，但每年缺口高达1.4万吨，已连续5年供应不足 [8] - 全球76%的钴供应依赖刚果（金），该国自10月起实行出口配额政策，2026年配额仅为9.66万吨，比往年减少一半以上，加之雨季影响运输，冶炼厂原料库存仅够维持15天 [10][12] - AI大型数据中心耗电量巨大，例如ChatGPT日用电量堪比一个小县城，推动电网重建并增加铜需求，每公里特高压线路耗铜50吨 [6][7] - 中国87%的动力电池依赖钴，5纳米芯片制造也需使用钴靶材 [10] 大国战略与资源竞争 - G7国家在加拿大宣布建立关键矿产联盟，计划设定关键矿产价格下限为每吨2万美元，中重稀土价格上限为每公斤1500美元 [12] - 美国将铜列为国家关键矿产，威胁对进口铜加征50%关税以推动本土增产 [12] - 欧盟今年3月批准47个战略项目，投资225亿欧元争夺锂、镍、钴资源，例如芬兰投建50亿欧元镍精炼厂为特斯拉供应电池原料 [14] - 非洲半数国家开始管制金属出口，加纳要求外资矿企本地股权不低于51%，并建设精炼厂使原矿附加值提高30%，南非限制铂族金属原矿出口 [15][16] 中国资源储备与全球布局 - 中国在四川、青海、西藏、新疆的“亚洲锂腰带”锂资源潜力超过3000万吨，使全球锂储量占比从6%提升至16.5%，排名从第六升至第二 [19] - 辽宁发现近1500吨世界级金矿，新疆发现深度达1820米的砂岩型工业铀矿，保障核电厂长期燃料供应 [19] - 稀土储量新增5000万吨，北方稀土占据近70%的冶炼分离指标 [20] - 紫金矿业以10亿美元收购加纳金矿，华友钴业在刚果（金）建设精炼厂生产电池级钴，比亚迪和宁德时代在东南亚争夺镍矿资源，宁德时代在印尼建立产业园 [21] - 中国掌控秘鲁钱凯港（全球最大白银产地），并通过中欧班列保障波兰白银运输 [21] 技术优势与产业地位 - 中国在稀土分离提纯、光伏制造、电池生产等领域具有全球优势，新政策要求境外企业出口含中国稀土成分或使用中国稀土技术的产品需获得商务部许可证 [22] - 格林美公司从废旧电池中提取锂、钴，回收率达到95% [22] - 中国新能源车和光伏组件全球市场份额约占七成 [23]

公司概况 - 公司成立于2004年4月6日，于2009年12月25日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内电磁行业领军企业，专注于工业磁力应用技术，拥有深厚技术积累和全产业链优势 [1] - 公司主营业务为工业磁力应用技术和产品的研发、生产、销售和服务，所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为59.04亿元，行业排名18/44，低于行业平均数的65.2亿元 [2] - 2025年三季度净利润为5.21亿元，行业排名10/44，远高于行业平均数的1.98亿元和行业中位数的1608.46万元 [2] - 行业营收第一名为中伟股份332.97亿元，第二名为格林美274.98亿元 [2] - 行业净利润第一名为璞泰来18.72亿元，第二名为中国宝安13.19亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为60.16%，高于去年同期的54.78%，且高于行业平均的51.96% [3] - 2025年三季度毛利率为18.48%，低于去年同期的19.41%，但高于行业平均水平 [3] 管理层与股权 - 公司控股股东和实际控制人为余新、李爱武 [4] - 董事长余新2024年薪酬82.48万元，较2023年的61.08万元增加21.4万元 [4] - 总经理皮涛2024年薪酬204.28万元，较2023年的105.48万元增加98.8万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为7.93万，较上期增加12.77% [5] - 户均持有流通A股数量为7354.46股，较上期减少11.32% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第一，持股2805.14万股，较上期增加1404.21万股 [5] 业务亮点与增长动力 - 2025年上半年负极材料出货15.7万吨，同比增长70.47%，对应收入34.5亿元，同比增长65.79% [5] - 公司持续深化快充负极、低成本储能负极及新型负极材料的技术创新 [5] - 公司是大客户硬碳业务的主要供应商，积极布局硅碳负极、锂金属负极等业务 [5] - 公司快充产品技术领先，与头部客户深度绑定 [6] - 公司稳步推进负极材料一体化项目建设，提高石墨化自给率和产线自动化、智能化水平 [6] - 公司在阿曼规划建设全球最大锂离子电池负极材料一体化生产基地 [6] 机构观点与业绩展望 - 长江证券指出，公司2025年中报量利超预期，后续有望持续贡献盈利 [5] - 长城证券维持对公司“买入”评级 [6] - 预计公司2025-2027年实现营业收入75.51亿元、91.92亿元、109.17亿元 [6] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润6.64亿元、8.59亿元、11.16亿元，同比增长119.3%、29.2%、30% [6]

公司港股上市进展 - 格林美于2025年9月22日向港交所主板提交上市申请书 联席保荐人为摩根大通 中信证券和中信建投国际 [1] - 中国证监会国际司于2025年10月31日发布公告 要求格林美等9家企业就境外发行上市备案补充材料 [1] 证监会补充材料要求 - 要求公司补充说明是否属于"高耗能"、"高排放"行业 并核查已建 在建及拟建项目是否属于"高耗能"、"高排放"项目 [2] - 要求补充说明875.0450万股限制性股票回购注销 注册资本变更登记 子公司湖北绿钨再生资源回收备案 以及印尼青美邦和印尼美明境外投资变更备案等多项具体事务的进展 [2] - 要求在法律意见书中按照监管指引补充说明所有下属公司及分支机构情况 目前仅核查了主要子公司 [2] - 要求公司对照相关规定 补充说明公司及所有境内子公司是否存在境外发行上市禁止性情形 [2] 公司业务与财务表现 - 公司是关键金属资源回收生产和锂离子电池回收行业的引领者 也是全球新能源材料制造行业的领先企业 [2] - 公司业务模式涵盖关键金属资源回收 锂离子电池及报废汽车回收 以及新能源材料三大核心领域 [2] - 2022年至2024年 公司收入从293.92亿元增长至332亿元 2025年上半年收入为175.61亿元 [3] - 2022年至2024年 公司年利润分别为13.32亿元 11.62亿元和13.28亿元 2025年上半年利润为8.43亿元 [3]

公司上市进展 - 格林美于2025年9月22日向港交所主板提交上市申请书 联席保荐人为摩根大通、中信证券和中信建投国际 [1] - 中国证监会于2025年10月31日对格林美出具境外发行上市备案补充材料要求 要求其补充说明多项事宜 [1][2] 证监会关注要点 - 要求公司补充说明是否属于"高耗能"、"高排放"行业 并核查相关项目情况 [2] - 要求公司补充说明875.0450万股限制性股票回购注销、注册资本变更登记、子公司湖北绿钨再生资源回收备案、印尼青美邦及印尼美明境外投资变更备案等多项具体事宜的进展 [2] - 要求在法律意见书中按照监管指引补充说明所有下属公司及分支机构情况 [2] - 要求公司对照相关规定补充说明是否存在境外发行上市禁止性情形 [2] 公司业务与财务 - 公司是关键金属资源回收生产以及锂离子电池回收行业的引领者 亦是全球新能源材料制造行业的领先企业 业务涵盖关键金属资源回收、锂离子电池及报废汽车回收以及新能源材料三大核心领域 [2] - 2022年至2024年收入分别为293.92亿元、305.29亿元、332亿元人民币 2025年上半年收入为175.61亿元人民币 [3] - 2022年至2024年利润分别为13.32亿元、11.62亿元、13.28亿元人民币 2025年上半年利润为8.43亿元人民币 [3]

公司上市进展 - 格林美于2025年9月22日向港交所主板提交上市申请书 [1] - 公司联席保荐人为摩根大通、中信证券、中信建投国际 [1] - 中国证监会于2025年10月31日对格林美出具境外发行上市备案补充材料要求 [1] 证监会补充材料要求 - 要求公司补充说明是否属于"高耗能"、"高排放"行业并核查相关项目 [2] - 要求补充说明875.0450万股限制性股票回购注销手续进展 [2] - 要求补充说明注册资本变更的工商登记进展及子公司湖北绿钨再生资源回收经营备案进展 [2] - 要求补充说明境外子公司印尼青美邦、印尼美明境外投资变更备案申请办理进展 [2] - 要求在法律意见书中补充公司所有下属公司及分支机构情况 [2] - 要求对照相关规定补充说明公司及所有境内子公司是否存在境外发行上市禁止性情形 [2] 公司业务与财务表现 - 公司是关键金属资源回收生产以及锂离子电池回收行业的引领者 [2] - 公司是全球新能源材料制造行业的领先企业 [2] - 公司业务模式涵盖关键金属资源回收、锂离子电池及报废汽车回收以及新能源材料三大核心业务 [2] - 2022年度、2023年度、2024年度及2025年上半年公司收入分别为293.92亿元、305.29亿元、332亿元、175.61亿元人民币 [3] - 同期公司年/期内利润分别约为13.32亿元、11.62亿元、13.28亿元、8.43亿元人民币 [3]

公司基本情况 - 公司是国内电池化学品领先企业，专注新型电子化学品及功能材料研发、生产，具备技术与全产业链优势 [1] - 公司主营业务为新型电子化学品及功能材料的研发、生产、销售和服务，所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品 [1] - 公司涉及固态电池、宁德时代概念等多个概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入66.16亿元，行业排名15/44，高于行业平均65.2亿元和中位数48.45亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润7.67亿元，行业排名6/44，高于行业平均1.98亿元和中位数1608.46万元 [2] - 2025年三季度公司毛利率为24.51%，高于行业平均10.89% [3] - 2025年三季度公司资产负债率为41.81%，低于行业平均51.96% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.56万，较上期增加19.44% [5] - 户均持有流通A股数量为1.18万，较上期减少16.27% [5] - 十大流通股东中，易方达创业板ETF持股1021.58万股，相比上期减少172.10万股 [5] - 鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A持股789.69万股，为新进股东 [5] - 香港中央结算有限公司持股758.78万股，为新进股东 [5] 机构观点与业务亮点 - 华泰证券预计公司26年有机氟二代品出货量进一步增长且海德福逐步减亏 [6] - 华泰证券指出公司电解液的6F一体化布局展现盈利弹性，电容器新产品贡献销量有望持续增长 [6] - 公司含氟聚酰亚胺单体和树脂全链条布局完成，柔性电子皮肤用聚酰亚胺薄膜预计2025年四季度批量供货 [6] - 中金公司维持公司2025/2026年净利润预测为11.3/16.6亿元 [6] - 中金公司指出六氟磷酸锂涨价，电池化学品板块盈利有望修复，海德福盈利有望改善 [6] - 公司固态新技术布局注入未来增长动能，氟化液产能待提升，液冷产品有望放量 [6]

公司基本情况 - 公司成立于1996年3月30日，于2015年5月28日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司主营业务包括陶瓷烹饪家电、电热水壶以及六氟磷酸锂的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为电力设备 - 电池 - 电池化学品，所属概念板块包括磷化工、QFII持股等 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为17.86亿元，行业排名28/44，远低于行业第一名中伟股份的332.97亿元和第二名格林美274.98亿元，也低于行业平均数65.2亿元和中位数48.45亿元 [2] - 2025年三季度净利润为-1.14亿元，行业排名31/44，与行业第一名璞泰来的18.72亿元和第二名中国宝安的13.19亿元差距明显，低于行业平均数1.98亿元和中位数1608.46万元 [2] 财务状况 - 2025年三季度公司资产负债率为41.88%，较去年同期的32.82%有所上升，但低于行业平均的51.96% [3] - 2025年三季度公司毛利率为7.46%，去年同期为-1.21%，但低于行业平均的10.89% [3] 公司治理 - 公司董事长兼总经理为吴锡盾，其2024年薪酬为187.51万元，2023年为201.14万元，同比减少13.63万元 [4] 股东结构 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为10.04万，较上期减少20.55% [5] - 截至2025年9月30日，户均持有流通A股数量为4988.42，较上期增加25.87% [5] - 截至2025年9月30日，公司十大流通股东中，东方新能源汽车主题混合（400015）退出十大流通股东之列 [5]