公司治理 - 2025年10月30日召开第二次临时股东大会，通过变更注册资本及修订章程议案[1] - 同日召开职工代表大会，选举董海霞为第七届董事会职工代表董事[1] 人员信息 - 董海霞1979年6月生，人大管理学硕士，03年加入公司[4] - 董海霞现任经营绩效管理本部负责人，无股份及关联关系[4]

会议出席情况 - 出席会议股东及授权代表1943人，代表有表决权股份1141750470股，占比32.8262%[4] - 现场出席股东（含代理人）11人，代表有表决权股份948147189股，占比27.2600%[4] - 网络投票出席股东1932人，代表有表决权股份193603281股，占比5.5662%[4] - 参与投票中小股东1938人，代表有表决权股份194549567股，占比5.5934%[4] 议案表决情况 - 《关于变更注册资本及修订公司章程的议案》同意1084388770股，占比94.9760%[5] - 《关于修订股东大会议事规则的议案》同意1092625708股，占比95.6974%[6] - 《关于修订董事会议事规则的议案》同意1092477088股，占比95.6844%[8] - 《关于修订独立董事工作制度的议案》同意1092471130股，占比95.6839%[9] - 《关于修订对外担保制度的议案》同意1092581985股，占比95.6936%[10] - 《关于修订关联交易决策制度的议案》同意1092639585股，占比95.6986%[12] 董事选举情况 - 选举姜滨为非独立董事，同意1126697925股，占比98.6816%，中小投资者同意179497022股，占比92.2629%[14] - 选举姜龙为非独立董事，同意1092170125股，占比95.6575%，中小投资者同意144969222股，占比74.5153%[14] - 选举李友波为非独立董事，同意1134391163股，占比99.3554%，中小投资者同意187190260股，占比96.2173%[14] - 选举段会禄为非独立董事，同意1133147801股，占比99.2465%，中小投资者同意185946898股，占比95.5782%[15] - 选举刘耀诚为非独立董事，同意1133162386股，占比99.2478%，中小投资者同意185961483股，占比95.5857%[15] - 选举黄翊东为独立董事，同意1135024345股，占比99.4109%，中小投资者同意187823442股，占比96.5427%[16] - 选举姜付秀为独立董事，同意1131554072股，占比99.1070%，中小投资者同意184353169股，占比94.7590%[16] 薪酬审议情况 - 审议通过非独立董事薪酬方案，同意599728809股，占比99.8660%，中小投资者同意193745009股，占比99.5865%[17] - 审议通过独立董事津贴议案，同意1140976347股，占比99.9322%，中小投资者同意193775444股，占比99.6021%[18] 会议合法性 - 律师认为公司本次股东大会召集、召开、表决程序及结果合法有效[20]

股东大会信息 - 公司2025年第二次临时股东大会于10月30日召开，采用现场和网络投票结合方式[5] - 本次股东大会召集人为公司董事会，于10月14日决议召集，10月15日发出通知[4][10] 股东出席情况 - 出席股东大会股东及代理人1943人，持有表决权股份1141750470股，占总数32.8262%[8] - 现场会议股东及代表11人，持有表决权股份948147189股，占总数27.2600%[8] - 网络投票股东1932人，持有表决权股份193603281股，占总数5.5662%[8] - 中小投资者1938人，代表表决权股份194549567股，占总数5.5934%[8] 议案表决结果 - 《关于变更注册资本及修订<章程>的议案》同意票数占94.9760％通过[14] - 《关于修订<股东大会议事规则>的议案》同意票数占95.6974％通过[16] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意票数占95.6844％通过[19] - 《关于修订<独立董事工作制度>议案》同意1092471130股，占比95.6839％[21] - 《关于修订<对外担保制度>议案》同意1092581985股，占比95.6936％[25] - 《关于修订<关联交易决策制度>议案》同意1092639585股，占比95.6986％[27] - 《关于修订<募集资金管理制度>议案》同意1092636785股，占比95.6984％[29] - 《关于审议公司第七届董事会非独立董事薪酬方案的议案》同意599728809股，占比99.8660％[54] - 《关于审议公司第七届董事会独立董事津贴的议案》同意1140976347股，占比99.9322％[57] 选举情况 - 《关于公司董事会换届选举第七届董事会非独立董事候选人的议案》中选举姜滨同意1126697925票[32] - 《关于公司董事会换届选举第七届董事会独立董事候选人的议案》中选举黄翊东同意1135024345票[48] 其他 - 本次股东大会表决程序、结果合法有效，召集、召开程序符合规定[59][60]

公司核心业务与技术 - 公司专注于硅基OLED微显示屏的研发与生产，该产品是AR/VR设备中决定清晰度和沉浸感的核心部件，尺寸仅为0.3至1.4英寸，具备高分辨率、高亮度、高对比度、低功耗和快速响应等优势 [4][12] - 公司在业内率先实现全球首条12英寸硅基OLED产线的规模量产，并建立起覆盖0.3英寸至1.4英寸的多规格产品矩阵 [12] - 2024年，全球范围内实现硅基OLED产品百万级出货量的厂商仅有索尼和公司，公司以35.2%的全球市场份额位居第二、中国第一，索尼占据50.8%的份额 [13][15] - 公司核心产品硅基OLED微型显示屏在关键性能指标方面已达到或超越索尼可比产品 [15] 创始人背景与创业历程 - 创始人顾铁为复旦大学物理学士、宾夕法尼亚大学工程博士，拥有跨国公司研发中心总经理及国内显示屏龙头公司管理经验 [7] - 顾铁连续创立三家技术型企业：奕瑞科技（数字化X射线探测器全球第三、国内第一，已科创板上市，市值超240亿元）、光微科技（3D ToF芯片）、以及本公司（视涯科技） [3][9] - 创业路径始终围绕在高技术壁垒领域实现国产替代，打破国外垄断 [9][15] 财务表现与业绩预测 - 公司主营业务收入保持稳定增长，2022年至2025年上半年分别实现1.90亿元、2.15亿元、2.80亿元和1.50亿元 [26] - 硅基OLED微型显示屏产品收入占比逐年显著攀升，从2022年的61.71%增长至2025年上半年的85.98%，成为公司最重要的收入来源 [26] - 报告期内公司扣非归母净利润持续为负，分别为-2.79亿元、-3.64亿元、-3.08亿元和-1.43亿元，主要由于快速成长期投入、产线建设折旧及高额研发费用 [29] - 公司研发投入强度高，报告期内研发支出占营业收入的比例分别为124.48%、133.35%、95.93%和80.23% [29] - 公司预测营业收入将快速上升，2025年至2027年分别达到4.69亿元、22.6亿元和37.34亿元，并预计在2026年实现扭亏为盈 [30] 客户与市场应用 - 公司客户涵盖大疆创新、字节跳动、影石创新、雷鸟、联想等行业头部企业 [5][27] - 产品终端应用场景广泛，包括无人机FPV眼镜、AR游戏影音眼镜（如联想Legion Glasses2）、口袋电视（如雷鸟Air3）、专业VR头显（如Varjo VR-3）、医疗AR显示系统以及热成像夜视设备等 [27][28] - 公司为部分客户提供从微显示屏到光学系统乃至XR整体解决方案的一站式服务 [27][28] - 报告期各期末公司在手订单总额持续增长，分别为0.68亿元、1.01亿元、1.56亿元和3.06亿元 [32] - 客户集中度较高，报告期内前五大客户销售收入合计占比分别为75.59%、76.62%、73.61%和63.96% [32] 融资历程与股东结构 - 公司自成立以来至少完成9轮融资，投资方包括武汉精测、大疆、小米、歌尔股份等产业资本，以及招银国际、华登国际、中金资本、源码资本等知名机构，并获合肥地方国资基金大力支持 [18][19][20][22] - 2023年3月股改时公司估值已升至约110亿元，此后估值稳定在百亿规模区间 [21] - 创始人顾铁通过特别表决权机制实际控制公司61.79%的表决权 [21] - 精测电子为第二大股东，持股6.02%；歌尔股份为第三大股东，持股5.40%；大疆旗下公司为第九大股东，持股3.55% [22] 供应链与客户合作关系 - 股东精测电子同时是公司供应商，2022至2025年上半年公司向其采购设备金额分别为2067.4万元、376.18万元、3849.53万元和155.17万元 [23] - 股东歌尔股份同时具备供应商和客户三重身份，2024年及2025年上半年公司向其销售产品金额分别为319.46万元和171.16万元，并向其采购委托开发服务金额分别为133.82万元和119.67万元 [24] 战略规划与IPO募资用途 - 公司科创板IPO申请已获受理，计划募集资金约20.15亿元 [33] - 募集资金将主要用于超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩建项目（拟投入16.09亿元）和研发中心建设项目（拟投入4.06亿元） [33] - 公司获得关键客户“客户三”预付约11亿元产能保证金，以锁定未来产能 [31]

核心观点 - 报告重点关注中国东航，认为其作为中国三大国有骨干航空公司之一，坐拥京沪“两市四场”双核心枢纽，拥有中国规模最大、商业和技术模式领先的宽体机队 [3][6] - 航空行业面临飞机供给增速放缓、出行需求受旅游市场升温拉动、以及航空煤油价格同比下降等关键因素影响 [3][6][9] 10月金股组合 - 报告列出了10月金股组合，包括南方航空、中远海特、桐昆股份、雅克科技、宁德时代、岭南控股、晶合集成、深南电路、歌尔股份、捷顺科技等十只股票 [2] 市场与行业表现 - 主要市场指数普遍上涨，其中创业板指涨幅最大，达2.93% [4] - 在申万一级行业中，电力设备行业表现最佳，上涨4.79%，而有色金属和非银金融行业分别上涨4.28%和2.08% [5] - 银行行业表现最差，下跌1.98% [5] 中国东航公司分析 - 公司是中国三大国有骨干航空公司之一，成立于1988年，是首家在港、纽、沪三地上市的中国民航公司 [7] - 公司主营业务为航空客运服务，常态下客运业务占总营收超九成，2024年占比为92% [7] - 2024年公司营收达1321.20亿元，同比增长16.11%，销售毛利率为4.26% [7] - 2025年上半年营收为668.22亿元，同比增长4.09% [7] - 剔除疫情影响，公司运力投放总体呈增长趋势，且RPK（收入客公里）位于国内前列 [7] 航空行业分析 - 中国商业航空市场以国航、东航、南航为龙头，2024年三大航运输总周转量比重合计达62.64% [8] - 2024年国内旅客运输量达7.3亿人次，同比增长17.86%，创历史新高 [8] - 2024年货邮运输量达898.30万吨，同比增长22.15% [8] - 近15年航空旅客运输量增长172.8% [8] - 近20年票价改革持续推进，民航客票价格逐步市场化，运价全面市场化已成为大趋势 [8] 行业关键驱动因素 - 飞机供给：中国民用机队规模增速呈“下台阶式”趋势，且受全球供应链扰动影响，主要飞机制造商订单交付能力下降 [3][6][9] - 出行需求：国内人均乘机次数较欧美日韩等发达国家仍有提升空间，人均GDP稳定上升及旅游市场持续升温将拉动航空出行需求 [9] - 成本因素：油价和汇率是影响航司盈利能力的重要因素，2025年前9月航空煤油均价为85.85美元/桶，较去年同期下降11.93%，有利于降低公司成本 [9]

北交所市场建设 - 北交所将加快推出北证50ETF并研究引入盘后固定价格交易以提升投资交易便捷性 [1] - 将持续研究优化北交所上市标准体系提升上市审核制度的适应性和精准性 [1] 北京中长期资金入市政策 - 北京市出台推动中长期资金入市实施意见要求在京公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10% [2] - 在京基金管理人将每年利润的一定比例自购旗下权益类基金并鼓励员工跟投 [2] 公募基金持仓行为 - 公募基金2025年三季报显示绩优个股如游戏巨头ST华通被数百只基金集中持有 [3] - 同一基金公司旗下基金经理集中加仓某只股票的"抱团"式打法屡见不鲜 [3] A股市场表现 - 沪指于10月29日收盘站上4000点整数关口再创10年新高有望开启新一轮周期 [4] - 龙头科技公司加速崛起带动指数"科技含量"大幅提升构成本轮上行周期最显著特征 [4] 工业富联业绩 - 工业富联第三季度实现营业收入2431.72亿元同比增长42.81%归母净利润103.73亿元同比增长62.04% [5] - 前三季度实现营业收入6039.31亿元同比增长38.40%归母净利润224.87亿元同比增长48.52% [5] - 业绩增长主要受AI服务器市场扩张AI机柜产品交付及AI算力需求强劲拉动 [5] 固态电池研发进展 - 孚能科技与江铃汽车合作的固态电池中试线稳步建设奇瑞与国轩高科合作的全固态电池计划2027年完成装车验证 [6] - 整车和动力电池企业通过两两结对优势互补的方式推动固态电池研发时间表逐渐清晰 [6] 中央汇金ETF持仓 - 中央汇金投资及资产等持有的ETF规模单季增长超2000亿元截至三季度末达到约1.55万亿元 [7] - 其对宽基ETF持仓基本保持不变继续对股市形成支撑作用 [7] 磷酸铁锂行业动态 - 下游电池厂密集派发磷酸铁锂大单宁德时代重金入股富临精工子公司以锁定产能 [8] - 行业扩产围绕高端产品和海外需求展开竞争维度从价格规模向价值技术过渡 [8] 消费电子与AI产业 - 中证消费电子指数年内上涨超61%其中工业富联股价上涨超280%总市值达1.6万亿元兆易创新涨逾126% [9] - AI技术推动AI眼镜耳机头显等可穿戴设备成为消费电子增长周期核心增长点 [9] 创业板发展 - 创业板开市十六年上市公司达1389家总市值超17万亿元 [10] - 从制度创新试验田成长为滋养新质生产力的示范田 [10] 锂矿行业业绩 - 受锂价回升影响盛新锂能中矿资源西藏矿业第三季度净利润环比扭亏 [11] - 藏格矿业融捷股份四川省新能源动力第三季度净利润同比提升明显 [11] - 锂价回升受供给端减量下游需求向好及库存下降影响预计明年处于7万元/吨至10万元/吨区间 [11][12] 钢铁行业业绩 - 已披露三季报的25家A股钢铁公司中13家前三季度净利润同比增长 [13] - 盈利能力增强因焦煤焦炭等能源价格下跌带来成本让利及高附加值产品产量和溢价提升 [13]

苹果公司及美股市场表现 - iPhone 17系列推动苹果公司股价在2025年10月28日盘中达269.89美元/股，总市值一度突破4万亿美元 [1] - 2025下半年以来，苹果公司股价累计涨幅超30% [1] A股消费电子板块表现 - 截至2025年10月29日，中证消费电子指数年内上涨超61% [1] - AI服务器龙头工业富联年内股价上涨超280%，总市值达1.6万亿元 [1] - 存储芯片龙头兆易创新股价涨逾126% [1] - 立讯精密累计上涨超65%，歌尔股份、豪威集团涨幅在30%上下 [1] 全球消费电子市场复苏趋势 - 咨询机构Statista预计，全球消费电子市场规模到2030年将达到11537亿美元，2024-2030年复合年均增长率为2.8% [1] - 2024年中国是全球第一大消费电子市场，规模为2044亿美元 [1] - 本轮复苏是由AI技术驱动的高端市场引领、伴随产业链库存健康化进程的结构性复苏 [2] AI技术驱动产业升级 - 技术实质性突破是引领本轮行业变化的根本引擎 [2] - AI场景化应用以"AI+"终端为核心，系统性重构产品、服务与用户之间的交互逻辑 [3] - AI眼镜正从"显示设备"变为叠加在现实世界之上的"AI信息层”，AI翻译耳机依托大模型具备同传等能力 [3] 产业链合作模式变革 - 品牌方与供应链企业的合作模式正由"代工"转向"共创" [4] - 2025上半年，ODM智能手机出货量占全球总出货量的43%，创2019年以来同期最高纪录 [5] - 华勤通讯、龙旗科技、天珑移动、立讯精密合计占据近九成ODM市场份额 [5] - 供应链企业深度介入客户新品开发前期研发体系，合作方式持续深化 [5] AI可穿戴设备增长前景 - AI眼镜、耳机、头显、手表及神经腕带等"AI+"可穿戴设备或将成为本轮增长周期核心增长点 [6] - 2025年上半年全球智能眼镜市场出货量406.5万台，同比增长64.2% [6] - IDC预计到2029年全球智能眼镜市场出货量将突破4000万台 [6] - 2025-2029年中国智能眼镜市场复合年均增长率预计达55.6%，位居全球首位 [6] AI眼镜发展机遇与挑战 - 智能眼镜是AI功能落地更快、成本更优的终端载体 [7] - AI眼镜具备成为下一代平台的潜力，但短期内更可能经历从特定场景切入的渐进式发展 [7] - AI眼镜面临续航、重量、显示和计算间的矛盾、缺乏统一操作系统及用户交互习惯变革三大瓶颈 [7]

公司业绩表现 - 前三季度实现营业收入15.31亿元，同比增长80.47% [1] - 前三季度实现归母净利润1.26亿元，同比增加2.25亿元，增幅超过140% [1] - 前三季度扣非归母净利润0.83亿元，同比增加2.52亿元 [1] - 第三季度实现营业收入5.82亿元，同比增长70.29%，环比增长10.29%，已连续六个季度保持增长 [3] - 第三季度实现归母净利润0.60亿元，环比增长20.35% [3] - 第三季度综合毛利率为46.60%，环比提升0.26个百分点 [3] - 前三季度经营活动现金流量净额达1.27亿元，同比增长634.88% [1] 业务板块分析 - 前三季度信号链芯片产品收入10.12亿元，同比增长42.64% [3] - 前三季度电源管理芯片收入5.17亿元，同比增长274.08% [3] - 电源管理产品线快速壮大，正与信号链产品形成互补 [3] - 汽车领域前三季度收入同比快速增长，第三季度环比保持高速增长，规模化客户数量翻倍 [3] - 消费板块收入同比增长超过3.5倍，移动电源、可穿戴设备等市场表现亮眼，电池管理芯片出货量居行业前列 [3] 增长驱动因素与未来展望 - 业绩增长得益于工业、汽车、通信及消费电子等细分市场的持续成长 [3] - 与创芯微的业务融合带来协同效应 [3] - 公司在信号链、电源管理及数模混合三大产品方向协同发展，竞争力显著提升 [3] - 未来将继续深耕工业、汽车、通信、消费等核心应用领域，扩大国产化替代成果 [4] - 将加大关键技术研发投入，保持运营与销售高效协同 [4] - 通过并购深圳创芯微实现外延式增长，创芯微前三季度营收同比增长超22%，毛利率提升至40%以上 [4] - 创芯微成功进入歌尔、比亚迪、BAT、大疆、蔚来等行业头部客户供应链 [4] - 凭借信号链与电源管理的双驱动模式及四大市场的系统布局，已构建稳健增长引擎 [4]

10月金股组合 - 报告推荐的10月金股组合包括10只股票，涵盖航空、航运、化工、新能源、旅游、半导体、电路板、消费电子及智能停车等多个行业 [1] 市场指数表现 - 上证综指收盘价为3988.22点，下跌0.22% [3] - 深证成指收盘价为13430.10点，下跌0.44% [3] - 沪深300指数收盘价为4691.97点，下跌0.51% [3] - 中小100指数收盘价为8253.14点，下跌0.24% [3] - 创业板指收盘价为3229.58点，下跌0.15% [3] 行业表现 - 综合行业涨幅领先，上涨2.06% [4] - 国防军工行业表现较好，上涨1.07% [4] - 交通运输行业微涨0.24% [4] - 纺织服饰行业微涨0.19% [4] - 计算机行业微涨0.13% [4] - 有色金属行业跌幅较大，下跌2.72% [4] - 美容护理行业下跌1.51% [4] - 钢铁行业下跌1.35% [4] - 建筑装饰行业下跌0.88% [4] - 煤炭行业下跌0.79% [4] 宏观经济观点 - “十五五”时期与2029年完成全面深化改革任务的时间线高度重合，是中国全面推动改革创新发展的决胜之期 [2][5] - 外部不利影响增多是“十五五”时期面临的最大挑战，外需环境或将面临较大扰动，中美科技领域的摩擦可能更为激烈 [5] - 建设强大国内市场，充分发挥超大规模市场优势具有重要意义 [5] - 扩内需要摆脱宏观政策依赖，激发经济内生动力 [5] - 中国必须更加坚定地走高水平科技自立自强之路，在激烈的国际竞争中赢得战略主动 [5] 固定收益观点 - 央行暂停和恢复国债买卖的时点反映其维护收益率稳定的政策意图 [2][6] - 国债买卖的基础货币投放效应，可能对降准形成替代 [2][6] - 央行恢复国债买卖操作，意味着当前的利率和利差点位可能处于央行的合意区间 [6] - 截至今年9月，我国基础货币投放同比增长1.86% [7] - 若假设年底基础货币同比增速保持1.86%，货币乘数达8.9，对应的M2同比增速仅为6.4% [7] - 若在基础上增加5000亿元基础货币供给，今年底的M2同比增速将达到7.8% [7] - 若要使M2增速与9月持平的8.4%，则需增加7000亿元基础货币供给 [8] - 如果国债买卖形成的基础货币投放规模接近或高于去年同期（5000亿元），可能对降准形成替代 [7][8]

核心观点 - 公司2025年第三季度实现营收305.57亿元，同比增长4.42%，扣非净利润10.34亿元，同比增长19.91%，利润增速显著高于营收增速，显示盈利效率提升 [1] - 公司增长动力已从传统智能声学整机业务，切换至高毛利的精密零组件和快速增长的AI智能硬件等新兴业务，实现“增长换挡” [4][5] - 公司通过战略投资（如Micro-LED、光波导技术）和持续研发，正从制造代工向“声、光、感、算”技术生态和垂直整合能力跃迁，以抢占AI硬件和智能汽车等新赛道的技术制高点 [12][17][18] 财务表现 - 2025年第三季度营业收入305.57亿元，同比增长4.42% [1] - 2025年第三季度扣非净利润10.34亿元，同比增长19.91% [1] - 公司拟实施中期分红，每10股派现1.50元，预计分红总额5.22亿元 [20] 业务驱动力与战略转向 - 精密零组件和智能硬件业务是第三季度利润增长的主要驱动力，业务构成向高毛利板块优化 [4][6] - 智能硬件业务内涵已超越VR设备，扩展至AI智能眼镜、汽车电子、智能指环等多类智能终端 [7][9][11] - 精密零组件业务通过技术升级（如折叠屏手机专用扬声器）向高附加值领域深化，该业务毛利率已达23.5% [13][14][19] 新兴市场与行业趋势 - 2025年第二季度中国智能眼镜市场出货量66.4万台，同比增长145.5%；2025年上半年全球智能眼镜出货量同比增长110% [5][8] - AI硬件正成为消费电子领域增长最快的市场之一，公司是该市场高市占率品牌的核心供应商 [5] 技术创新与产品布局 - 针对AI智能眼镜推出超轻薄私密扬声器、多MIC+VPU传感器拾音系统等声学创新方案，解决音质与隐私痛点 [7] - 在汽车电子领域推出RNC 2.0 PLUS路噪主动降噪方案（总声压级降噪可达8dB(A)以上）、车载UWB技术方案、曲面透光柔性OLED智能面板等 [10] - 推出集成健康传感与多模态交互的新一代智能交互指环参考设计系列 [11] 战略投资与能力构建 - 控股子公司拟提供不超过1亿美元借款支持收购英国Plessey Semiconductors，获取Micro-LED技术 [16][18] - 歌尔光学全资收购上海奥来微纳光学，强化AR核心光学能力之光波导技术 [16][18] - 通过收购关键光学技术，公司致力于构建从芯片、光学模组到整机系统的垂直整合能力 [17][18] 股东信心与资本运作 - 2025年以来控股股东歌尔集团累计增持公司股份金额近10亿元 [20] - 截至9月30日，公司已执行5.1亿元的股份回购 [20]