上市信息 - 摩尔线程股票2025年12月5日在科创板上市[1] 股本数据 - 首次公开发行后总股本470,028,217股，发行70,000,000股[2] - 发行后总股本47,002.8217万股，初期无限售流通股2,938.2386万股，占比6.25%[4] 市销率与价格 - 截至2025年11月19日，可比公司市销率均值111.23倍[6] - 发行价114.28元/股，按发行前后总股本算市销率分别为104.26倍和122.51倍[8] - 发行价对应2024年摊薄后静态市销率122.51倍，高于同行[8] 交易规则与风险 - 科创板股票涨跌幅20%，首5日无限制[3] - 上市首日可融资融券，有价格、市场等风险[9]

上市信息 - 公司股票于2025年12月5日在上海证券交易所科创板上市，证券简称为“摩尔线程”，代码为“688795”[44] - 发行后总股本为47,002.8217万股，本次公开发行股票数量为70,000,000股，占发行后总股本的比例为14.89%[44][95] - 本次上市无流通限制及限售安排的股票数量为29,382,386股，有流通限制或限售安排的股票数量为440,645,831股[45] - 本次发行价格为114.28元/股，发行后市值约为537.15亿元[50][96] 业绩情况 - 2022 - 2024年公司营业收入由0.46亿元增长至4.38亿元，复合增长率为208.44%；2025年1 - 6月，营业收入为7.02亿元[15] - 报告期各期，公司归属于母公司所有者的净利润分别为 -189,415.47万元、-170,290.58万元、-161,828.83万元和-27,094.23万元[15] - 2025年预计营业收入121,800.00 - 149,800.00万元，较2024年增长177.79% - 241.65%[111][112] - 2025年预计归属于母公司股东的净利润 -116,800.00 - -73,000.00万元，较2024年亏损收窄27.82% - 54.89%[111] 财务数据 - 报告期内公司研发费用分别为111,649.37万元、133,442.57万元、135,868.90万元和55,672.84万元[15] - 截至2025年6月30日，公司累计未弥补亏损为160,448.53万元[16] - 报告期各期末，公司存货账面价值分别为25133.23万元、27497.46万元、64703.77万元、51187.04万元，占总资产比重分别为12.11%、13.79%、9.14%、7.29%[24] - 报告期各期末，公司预付账款金额分别为4750.47万元、7614.62万元、56710.83万元、113486.98万元，占流动资产比例分别为3.58%、4.79%、8.37%、17.01%[25] 股权结构 - 发行前张建中直接持股11.06%，合计控制36.36%股份；发行后直接持股4,424.2122万股，占比9.41%，合计控制30.94%股份[53] - 发行前南京神傲持股数量为5818.6082万股，持股比例为14.5455%；发行后持股数量为5818.6082万股，持股比例为12.3793%[67] - 上市前公司前10名股东持股合计24115.5975万股，占比51.3068%[73] 募投情况 - 本次发行募集资金总额799,960.00万元，净额757,605.23万元，发行费用42,354.77万元[103][104][106] - 最终战略配售数量为1400万股，占本次发行数量20.00%；网下最终发行数量为3920万股，网上最终发行数量为1680万股[100] 未来展望 - 公司预计最早2027年实现合并报表盈利，若2027 - 2029年未盈利或净利润下滑50%以上，相关承诺人将延长股份锁定期限12个月[36] - 公司将加强主营业务开拓，提升核心竞争力；加快募投项目投资进度，争取早日完工并实现预期效益[197][198] 风险提示 - 公司目前未盈利，极端情况下营收或低于1亿元、净资产或为负，触发退市风险[17][18] - 公司于2023年10月被美国列入“实体清单”，经营业务或受不利影响[19] - 半导体行业政策调整可能影响公司技术研发投入节奏和市场竞争格局，进而影响经营业绩[32]

美股市场整体表现 - 美国股市三大指数连续第五个交易日上涨，道琼斯工业指数涨0.61%至47716.42点，标普500指数涨0.54%至6849.09点，纳斯达克综合指数涨0.65%至23365.69点 [1] - 本周三大指数均录得显著涨幅，道琼斯工业指数涨3.18%，标普500指数涨3.73%，纳斯达克综合指数涨4.91% [1] - 年初至今，纳斯达克指数表现最佳，累计上涨21.00%，标普500指数上涨16.45%，道琼斯工业指数上涨12.16% [2] 科技股与芯片股表现 - 大型科技股多数上涨，脸书涨超2%，亚马逊和微软涨超1%，特斯拉、苹果、谷歌小幅上涨，英伟达跌逾1% [5] - 芯片股普遍上涨，费城半导体指数涨1.82%，英特尔大涨超10%，创9月18日以来最大单日涨幅，美光科技和ARM涨超2%，阿斯麦、超威半导体、高通等涨超1% [5] - 英特尔大涨与市场预期相关，知名苹果分析师预计英特尔可能最早在2027年开始向苹果出货最低端的M系列处理器 [5] 中概股与欧洲股市 - 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.54%，其中有道涨超10%，霸王茶姬涨逾6%，比特小鹿涨超5%，硕迪生物涨逾4%，小鹏汽车涨超3% [3] - 欧洲三大股指小幅上涨，德国DAX指数涨0.29%，法国CAC40指数涨0.29%，英国富时100指数涨0.27% [2] - 本周欧洲股指亦上涨，德国DAX指数涨3.23%，法国CAC40指数涨1.75%，英国富时100指数涨1.9% [2] 黄金与大宗商品市场 - 国际贵金属期货大幅收涨，COMEX黄金期货收涨1.59%至4256.4美元/盎司，本周累计上涨4.34%，本月上涨5.51% [8] - COMEX白银期货收涨6.06%至57.085美元/盎司，刷新历史新高，本周涨14.37%，本月涨17% [8] - 黄金股表现强劲，泛美白银涨超7%，科尔黛伦矿业涨逾6%，美国黄金涨超5%，金罗斯黄金和埃尔拉多黄金涨超2% [6] - 分析认为黄金价格核心支撑围绕年内降息预期的持续强化，若12月议息会议延续宽松路径，金价有望重新靠近前高区间 [8] 原油市场 - 美油主力合约收跌1.05%至58.48美元/桶，本周仍上涨0.72%，布伦特原油主力合约跌0.87%至62.32美元/桶，本周上涨0.61% [9] - 美国能源信息署报告显示9月美国原油日产量攀升至逾1380万桶的历史新高，比周度估算高出约35万桶/日 [9] - 高盛预测如果乌克兰和俄罗斯达成和平协议，可能使其对明年布伦特原油价格的基本预测下调约5美元/桶，并预计石油市场供应过剩状况将延续到2026年 [9] 货币政策预期 - 纽约联储主席约翰·威廉姆斯释放鸽派信号，预计"短期内"仍有降息空间，此举引发市场对美联储12月降息的预期大幅上升 [6] - 芝商所"美联储观察"工具显示，市场预计美联储12月会议上降息25个基点的概率为86.9%，一周前该概率约为40% [6]

美股市场整体表现 - 美东时间11月28日周五，美股三大指数齐涨，其中道指涨289.30点（0.61%）至47716.42点，纳指涨151.00点（0.65%）至23365.69点，标普500指数涨36.48点（0.54%）至6849.09点 [1][2] - 受益于科技股反弹，本周三大指数均实现较大涨幅，道指累计涨3.18%，标普500指数涨3.73%，纳指涨幅为4.91% [4] - 11月整体表现中，道指涨0.32%，标普500指数涨0.13%，纳指跌1.51% [5] 科技股及芯片股表现 - 大型科技股多数上涨，脸书（META）涨超2%，亚马逊涨逾1%，微软涨超1%，特斯拉涨0.84%，苹果涨0.47%，谷歌涨0.07%，仅英伟达跌逾1% [6] - 芯片股普遍上涨，费城半导体指数涨1.82%，英特尔涨超10%创9月18日以来最佳单日表现，美光科技涨逾2%，ARM涨超2%，阿斯麦涨近2%，高通涨超1% [1][7] - 天风国际分析师郭明錤称，英特尔预计最快2027年开始出货苹果入门级M系列处理器 [8] 大宗商品市场动态 - WTI原油价格周五小幅回落0.2%，收于每桶58.55美元，连续第四个月下跌，创下自2023年3月以来持续时间最长的月度连跌 [10] - 2月布伦特原油下跌0.8%，收于每桶62.38美元，OPEC+产油国联盟将于周日举行线上会议，可能维持在2026年初暂停增产的计划 [10] - 金属价格大幅飙升，白银价格一度飙升5.7%至每盎司56.46美元创历史新高，伦敦期铜一度攀升2.5%至每吨11210.50美元创纪录新高，最终结算价收涨2.2% [11] 行业公司特定事件 - 对于谷歌自研TPU可能冲击英伟达AI芯片市场份额的担忧，英伟达CEO黄仁勋表示AI市场规模极大且成长迅速，竞争每天都在发生，并强调英伟达的定位非常独特且稳固，核心在于GPU与平台的高度通用性 [9] - 芝商所的期货与期权交易因数据中心冷却系统故障而暂停数小时，波及全球部分流动性最强的期货市场，但欧洲证券交易所运营商泛欧交易所表示其市场未受影响 [5]

中国5G设备供应商在越南市场进展 - 华为与中兴通讯今年在越南获得一系列5G设备供应合同，表明中越关系日益紧密 [1] - 中国公司开始在越南国有运营商的招标中赢得规模较小的项目 [1] 具体合同细节 - 今年4月，包括华为在内的联合体中标一份价值2300万美元的5G设备合同 [1] - 中兴通讯赢得至少两份合同，其中一份于上周达成，5G天线订单总额超过2000万美元 [1] - 首笔公开披露的合同在今年9月，恰逢美国关税政策生效一个月后 [1] 国际竞争对手动态 - 瑞典爱立信和芬兰诺基亚已获得越南5G核心基础设施合同 [1] - 美国芯片制造商高通也在越南提供网络设备 [1] 国际关系背景与反应 - 美国对越南商品征收关税导致双方关系趋冷，近几个月越南更积极采用中国科技公司技术 [1] - 中国公司的合同已成为西方高级官员在河内举行的至少两次会议的讨论议题 [2] - 美国官员警告这些合同可能削弱对越南网络的信任并影响越南获取美国先进技术 [2] 相关公司回应 - 爱立信拒绝就中国企业置评，但表示将全力支持越南客户 [2] - 华为、中兴、诺基亚、高通截至发稿尚未就此置评 [2]

新股发行与估值 - 摩尔线程以114.28元/股的发行价开始申购，投资者中一签需缴纳57,140元，按此发行价计算，公司上市时总市值将达到537.15亿元 [1] - 本次发行价对应的公司2024年摊薄后静态市销率为122.51倍，高于同行业可比公司2024年静态市销率平均水平 [1] - 公司列出的可比上市公司包括英伟达、AMD、高通、海光信息、寒武纪、景嘉微 [1] 可比公司估值对比 - 海外可比公司市销率：英伟达为34.73倍，AMD为14.11倍，高通为4.57倍 [1] - 国内可比公司市销率：海光信息为54.04倍，寒武纪为478.25倍，景嘉微为81.67倍，三家公司算术平均市销率为111.23倍 [2][3][4] - 海外公司营收规模巨大：英伟达、AMD、高通去年营收分别为1,304.97亿美元、257.85亿美元、389.62亿美元，市值分别为4.53万亿美元、3,639亿美元、1,779亿美元 [3] 国内公司财务与业务状况 - 摩尔线程与景嘉微营收规模接近：去年营收分别为4.38亿元和4.66亿元，两家公司均处于亏损状态 [4] - 摩尔线程去年亏损14.92亿元，今年上半年亏损2.71亿元；景嘉微去年及今年上半年分别亏损1.65亿元和8,761万元 [4] - 海光信息与寒武纪营收规模更大且部分实现盈利：去年营收分别为91.62亿元和11.74亿元，海光信息去年及今年上半年净利润分别为19.31亿元和12.01亿元，寒武纪自去年第四季度起扭亏 [4] - 海光信息与寒武纪市值更高：分别超过4,000亿元和5,000亿元 [4] 业务定位与市场前景 - 摩尔线程主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，主要面向AI、云与数据中心、高性能渲染和视频加速场景，业务与AI强相关 [5] - 寒武纪业务同样与AI强相关，但并非GPU厂商，而是为AI领域专门设计芯片 [5] - 海光信息的DCU以GPGPU架构为基础，用于AI、大数据处理等领域，但主要业务还包括CPU；景嘉微的GPU产品与AI关系相对有限，主要面向图形渲染等领域，去年研发了相关产品填补AI训练、推理空白 [5] - AI计算需求增长正在提高AI芯片整体需求，摩尔线程预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [5] - 国内AI芯片厂商关注度高，例如寒武纪股价曾在今年8月底盘中达到1,462元/股，一度成为A股股价最高个股 [5] 行业竞争格局与挑战 - 在全球AI芯片市场，英伟达处于垄断地位，与AMD形成“一超一强”寡头垄断格局，英伟达全球市场份额超80% [7] - 在国内AI芯片市场，GPU的市场份额低于全球市场，本土品牌AI芯片市场渗透率呈上升趋势，但尚未形成较明朗的竞争格局 [7] - 多家国内AI芯片厂商尚未实现盈利，包括摩尔线程和正在冲刺IPO的沐曦 [7] - 摩尔线程第三季度亏损4.53亿元，亏损同比扩大近1.8亿元 [7] - 部分已上市厂商最新季度财务数据出现下滑：寒武纪第三季度营收环比下降2.4%，净利润环比下降17%；海光信息第三季度净利润环比增速从第二季度的37.49%下滑至9.26%，同比增速由23.14%放缓至13.04% [7]

摩尔线程新股申购与估值分析 - 作为年内发行价最高的新股，摩尔线程以114.28元/股的发行价开始申购，投资者中一签需缴纳57140元 [2] - 按发行价测算，公司上市时总市值将达到537.15亿元 [2] - 本次发行价对应的公司2024年摊薄后静态市销率为122.51倍，高于同行业可比公司2024年静态市销率平均水平 [2] 同行业可比公司估值对比 - 摩尔线程列出的可比上市公司包括海外公司英伟达、AMD、高通，以及国内的海光信息、寒武纪、景嘉微 [2] - 截至11月19日，英伟达、AMD、高通的市销率分别为34.73倍、14.11倍、4.57倍 [2] - 国内可比公司中，海光信息、寒武纪、景嘉微的市销率分别为54.04倍、478.25倍、81.67倍 [3] - 四家国内公司中，摩尔线程和寒武纪的市销率都超过行业算术平均值111.23倍 [4][5] 国内外可比公司经营与市场地位 - 三家海外公司营收规模巨大：英伟达、AMD、高通去年的营收分别达到1304.97亿美元、257.85亿美元、389.62亿美元，市值分别达到4.53万亿美元、3639.49亿美元、1779.04亿美元 [4] - 英伟达与AMD是GPU阵营最主要的AI芯片厂商，英伟达主要销售GPU，AMD同时销售GPU和CPU，高通主要业务包括移动芯片平台与无线通信技术，并于10月进军数据中心芯片市场 [4] - 国内公司营收规模相对较小，其中与摩尔线程较为接近的是景嘉微，两者去年营收分别为4.38亿元和4.66亿元，且均处于亏损状态 [5] - 海光信息与寒武纪营收规模更大，分别为91.62亿元和11.74亿元，海光信息去年及今年上半年实现盈利，寒武纪自去年第四季度开始扭亏 [5] 业务定位与AI芯片行业格局 - 摩尔线程主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，主要面向AI、云与数据中心、高性能渲染和视频加速场景，业务与AI强相关 [6] - 寒武纪并非GPU厂商，但为AI领域专门设计芯片，也与AI强相关 [6] - 海光信息的DCU以GPGPU架构为基础，用于AI等领域，但主要业务还包括CPU；景嘉微的GPU产品与AI的关系相对有限，主要面向图形渲染等领域 [6][7] - 在全球AI芯片市场，英伟达处于垄断地位，市场份额超80%，与AMD形成“一超一强”寡头垄断格局；国内GPU市场份额低于全球市场，本土品牌AI芯片市场渗透率呈上升趋势，但尚未形成较明朗的竞争格局 [7] 财务表现与盈利前景 - 摩尔线程去年亏损14.92亿元，今年上半年亏损2.71亿元，第三季度亏损4.53亿元，亏损同比扩大近1.8亿元 [5][7] - 公司预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [7] - 已上市的AI芯片厂商中，部分最新季度财务数据下滑：寒武纪第三季度营收环比下降2.4%，净利润环比下降17%；海光信息第三季度净利润环比增速从第二季度的37.49%下滑至9.26%，同比增速由23.14%放缓至13.04% [8]

摩尔线程新股申购概况 - 公司于2025年11月24日开始申购，发行价为114.28元/股，是年内发行价最高的“百元股”，投资者中一签需缴纳57140元 [3] - 按发行价测算，公司上市时总市值将达到537.15亿元 [3] - 本次发行价对应的公司2024年摊薄后静态市销率为122.51倍 [3] 可比公司估值对比 - 公司列出的可比上市公司包括英伟达、AMD、高通、海光信息、寒武纪、景嘉微 [3] - 截至11月19日，英伟达、AMD、高通的市销率分别为34.73倍、14.11倍、4.57倍 [3] - 国内可比公司中，海光信息、寒武纪、景嘉微的2024年市销率分别为54.04倍、478.25倍、81.67倍 [4] - 三家海外公司（英伟达、AMD、高通）2024年营收规模巨大，分别为1304.97亿美元、257.85亿美元、389.62亿美元，市值分别为4.53万亿美元、3639.49亿美元、1779.04亿美元 [5] - 摩尔线程的市销率（122.51倍）高于行业可比公司算术平均值111.23倍，也高于业务模式相近的景嘉微（81.67倍）[3][4][6] 公司财务与经营状况 - 公司2024年营收为4.38亿元，2024年亏损14.92亿元，2025年上半年亏损2.71亿元 [6] - 公司预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [7] - 公司2025年第三季度亏损4.53亿元，亏损同比扩大近1.8亿元 [8] - 公司主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，主要面向AI、云与数据中心、高性能渲染和视频加速场景，业务与AI强相关 [7] 国内AI芯片行业竞争格局 - 全球AI芯片市场基本形成由英伟达和AMD组成的“一超一强”寡头垄断格局，英伟达全球市场份额超80% [8] - 在国内AI芯片市场中，GPU的市场份额低于全球市场 [8] - 2025年国内市场本土品牌AI芯片市场渗透率呈上升趋势，但尚未形成较明朗的竞争格局 [8] - AI计算需求增长正在提高AI芯片整体需求 [7] - 国内AI芯片厂商市场关注度高，例如寒武纪在2025年8月底盘中股价一度超过贵州茅台，成为A股股价最高的个股 [7] 同业公司近期表现 - 与摩尔线程营收规模较为接近的景嘉微，2024年营收为4.66亿元，2024年及2025年上半年分别亏损1.65亿元和8761万元 [6] - 海光信息2024年营收为91.62亿元，净利润为19.31亿元，2025年上半年净利润为12.01亿元 [6][7] - 寒武纪2024年营收为11.74亿元，于2024年第四季度开始扭亏，2025年前三季度实现盈利 [6] - 部分已上市AI芯片厂商最新季度财务数据出现下滑：寒武纪2025年第三季度营收环比下降2.4%，净利润环比下降17%；海光信息2025年第三季度净利润环比增速从第二季度的37.49%下滑至9.26%，同比增速由23.14%放缓至13.04% [8]

AI芯片行业竞争格局 - AI芯片市场基本形成由英伟达和AMD组成的“一超一强”寡头垄断格局，市场竞争激烈 [1][7] - 英伟达在全球AI芯片市场份额超过80%，处于垄断地位 [7] - 英伟达和AMD最主要的收入来源均为数据中心业务，英伟达主要销售GPU，AMD同时销售GPU和CPU [3] - 高通主要业务包括销售手机等移动产品用的芯片平台、无线通信技术，并于今年10月进军数据中心芯片市场 [3] - 今年国内市场本土品牌AI芯片市场渗透率呈上升趋势，但尚未形成较明朗的竞争格局 [7] 摩尔线程IPO及估值分析 - 摩尔线程以114.28元/股的发行价开始申购，投资者中一签需缴纳57140元，上市时总市值达到537.15亿元 [1] - 本次发行价对应的公司2024年摊薄后静态市销率为122.51倍，高于同行业可比公司2024年静态市销率平均水平 [1] - 摩尔线程列出的可比上市公司包括海外公司英伟达（市销率34.73倍）、AMD（市销率14.11倍）、高通（市销率4.57倍），以及国内的海光信息、寒武纪、景嘉微 [1] - 摩尔线程和寒武纪的市销率都超过行业算术平均值111.23倍 [4] 国内外可比公司财务及业务对比 - 海外公司营收规模巨大：英伟达去年营收1304.97亿美元，市值4.53万亿美元；AMD去年营收257.85亿美元，市值3639亿美元；高通去年营收389.62亿美元，市值1779亿美元 [3] - 国内公司营收规模相对较小：摩尔线程去年营收4.38亿元，景嘉微去年营收4.66亿元，海光信息去年营收91.62亿元，寒武纪去年营收11.74亿元 [4] - 摩尔线程去年亏损14.92亿元，今年上半年亏损2.71亿元；景嘉微去年亏损1.65亿元，今年上半年亏损8761万元；海光信息去年净利润19.31亿元，今年上半年净利润12.01亿元；寒武纪去年第四季度开始扭亏，今年前三季度实现盈利 [4] - 寒武纪市值已超5000亿元，海光信息市值超4000亿元，对应市销率分别为478.25倍和54.04倍；景嘉微市值低于400亿元，市销率为81.67倍 [2][4] 国内AI芯片厂商业务特点及市场表现 - 摩尔线程主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，主要面向AI、云与数据中心、高性能渲染和视频加速场景，业务与AI强相关 [5] - 寒武纪并非GPU厂商，但为AI领域专门设计芯片，也与AI强相关；海光信息的DCU以GPGPU架构为基础，用于AI、大数据处理等领域，但主要业务还包括CPU；景嘉微的GPU产品与AI的关系相对有限，产品面向图形渲染、云游戏、云计算等领域 [5] - AI计算需求增长正在提高AI芯片整体需求，摩尔线程预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [5] - 国内AI芯片厂商在市场上有颇高关注度，今年8月底寒武纪盘中股价达到1462元/股，一度超过贵州茅台成为A股股价最高的个股 [5] 国内厂商面临的挑战及近期业绩 - 国内芯片厂商仍面临激烈竞争，在国内AI芯片市场中，GPU的市场份额低于全球市场 [7] - 除摩尔线程外，沐曦等其他冲刺IPO的AI芯片厂商也尚未实现盈利 [7] - 摩尔线程第三季度亏损4.53亿元，亏损同比扩大近1.8亿元 [7] - 已上市的AI芯片厂商中，部分最新季度财务数据下滑：寒武纪第三季度营收环比下降2.4%，净利润环比下降17%；海光信息第三季度净利润环比增速从第二季度的37.49%下滑至9.26%，同比增速由23.14%放缓至13.04% [7]

股市整体表现 - 三大指数集体收涨，道指上涨1.08%，纳指上涨0.88%，标普500指数上涨0.98% [1] - 市场全天呈现高开高走后高位盘整的态势 [1] 银行业 - 银行股板块持续拉升，阿莱恩斯西部银行大涨4.19%，齐昂银行上涨3.33%，美国合众银行上涨2.77% [3] - 美国银行和花旗集团等个股涨幅均超过1% [3] - 摩根大通和美国斯大林逆势小幅下跌 [3] 科技行业 - 科技股走势分化但整体走强，谷歌上涨3.53%，英特尔上涨2.62%，高通上涨2.32% [3] - 苹果和亚马逊等个股涨幅均超过1% [3] - 特斯拉、微软和奈飞逆势收跌，且跌幅均超过1% [3] 中概股 - 中概股低开高走，日线终结八连跌，中国金龙指数收盘上涨1.23% [3] - 蔚来大涨3.33%，理想汽车、哔哩哔哩、贝壳、腾讯音乐等个股涨幅均超过2% [3] - 爱奇艺逆势大跌2.74%，阿里巴巴和网易等股小幅收跌 [3] 黄金市场 - COMEX黄金期货价格高开低走后探底回升，收盘上涨0.07%报4062.8美元/盎司 [3] - 盘中价格最低报4018.1美元/盎司，最高报4101美元/盎司 [3]