报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为“超配”，且为维持评级 [2] 报告核心观点 - 全球已有12家运营商推出5G-A商用网络，标志着5G独立组网（SA）发展进入深度建设阶段 [2][18] - 2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能 [3] - 蜂窝物联网模组从库存调整中复苏回暖，基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进，带来新的器件、设备与服务运营需求 [3] - 投资建议关注“技术商用+政策催化+业绩确定性”三大主线下的企业机遇 [3][39] 通信行业行情回顾 - 申万通信板块近2周（11/7-11/20）累计下跌3.26%，跑输沪深300指数0.53个百分点，在31个申万一级行业中位列第25位 [3][10] - 申万通信板块11月累计下跌1.88%，跑输沪深300指数0.25个百分点 [3][10] - 申万通信板块今年累计上涨58.84%，跑赢沪深300指数42.83个百分点 [3][10] - 通信行业三级子板块近2周总体承压，仅SW通信工程及服务板块上涨0.13%，SW通信线缆及配套板块跌幅最大，为-7.58% [3][14] 产业新闻摘要 - 2025年9月国内手机出货量2793.1万部，同比增长10.1%，其中5G手机2410.6万部，占比86.3% [3][15] - 全球已有12家运营商推出5G-Advanced商用网络，包括中国三大运营商及多家国际运营商 [3][18] - 自然资源部公布《卫星导航定位基准站管理办法》，全国“一张网”基准站数量已达6951座，日定位服务次数超千万 [3][19] - 2025年上半年中国视频云市场规模回升至52.3亿美元，同比增长8.9%，音视频AI相关场景实现三位数增长 [3][20] - 2025年第三季度全球无线接入网（RAN）市场收入规模接近80亿美元 [3][21] 公司公告摘要 - 中贝通信与弘信电子签订10亿元算力综合服务框架协议，服务期限为60个月 [3][25] - 汇源通信拟向鼎耘产业发行股票募资不超过6.1亿元，发行后鼎耘产业将成为公司控股股东 [23] - 鼎信通讯投资设立全资孙公司，注册资本500万元，将开展储能技术及电池制造业务 [24] 行业数据更新 - 用户规模：2025年9月移动电话用户约18.28亿户，同比上升2.78%；互联网宽带接入用户约6.95亿户，同比上升5.35% [26][28] - 光纤光缆：2025年Q3光缆线路长度约7444万公里，同比增长3.63%；2025年10月光缆产量1941.30万芯千米，同比下降6.30% [29][33] - 5G建设：2025年9月5G基站总数达470.5万个，占移动基站总数的36.6% [34] 投资建议与关注标的 - 建议关注中国移动、中国电信、烽火通信、长飞光纤、威胜信息等标的 [39][40][41] - 中国移动移动客户达10.05亿户，5G网络客户达5.99亿户，移动ARPU为49.5元 [40] - 中国电信承诺三年内现金分红比例逐步提升至75%以上 [40] - 烽火通信是国内唯一集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体 [40] - 长飞光纤形成棒纤缆、光器件等一体化完整产业链 [41] - 威胜信息是能源物联网行业领先企业，积极拓展海外市场 [41]

CPO概念股市场表现 - A股市场CPO概念股于11月21日全线下跌，多只个股跌幅显著[1] - 剑桥科技领跌，跌幅超过8%，可川科技跌超7%[1] - 天孚通信、徕木股份、新易盛等股票跌幅均超过6%[1] - 仕佳光子、景旺电子、长飞光纤等股票跌幅均超过5%[1] 重点个股数据 - 剑桥科技跌幅为8.23%，总市值352亿元，年初至今涨幅为147.39%[2] - 新易盛跌幅为6.09%，总市值达3059亿元，为表中市值最高个股，年初至今涨幅为274.32%[2] - 天孚通信跌幅为6.88%，总市值为1159亿元，年初至今涨幅为130.34%[2] - 可川科技跌幅为7.42%，总市值55.07亿元，为表中市值最小个股之一，年初至今涨幅为15.46%[2] - 仕佳光子年初至今涨幅最高，达351.62%，但当日下跌5.86%，总市值339亿元[2]

板块整体表现 - 11月20日通信设备板块整体上涨0.45%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.4%，深证成指下跌0.76% [1] - 板块内个股表现分化，呈现涨跌互现格局 [1][2] 领涨个股表现 - 瑞斯康达领涨板块，收盘价10.81元，单日涨幅达9.97%，成交额3.60亿元 [1] - 实达集团涨幅9.95%，收盘价4.20元，成交额12.17亿元 [1] - 德科立涨幅9.53%，收盘价109.46元，成交额19.56亿元 [1] - 天孚通信涨幅4.48%，收盘价160.08元，成交额高达70.47亿元 [1] 领跌个股表现 - 永鼎股份领跌板块，单日跌幅8.69%，收盘价14.50元，成交额30.59亿元 [2] - 长飞光纤跌幅6.30%，收盘价78.41元，成交额13.40亿元 [2] - 汇源通信跌幅5.77%，收盘价12.90元，成交额2.84亿元 [2] 板块资金流向 - 通信设备板块主力资金净流入2.81亿元，游资资金净流出5.75亿元，散户资金净流入2.95亿元 [2] - 新易盛主力净流入9.61亿元，主力净占比7.38% [3] - 天孚通信主力净流入7.06亿元，主力净占比10.01% [3] - 实达集团主力净流入3.71亿元，主力净占比高达30.51% [3]

巴菲特投资谷歌事件 - 伯克希尔哈撒韦公司第三季度首次买入谷歌母公司Alphabet，持仓市值约43.4亿美元，使其成为伯克希尔第十大持仓股 [1] - 此次买入是伯克希尔第三季度买入最多的标的，也是唯一新增持股，被视为巴菲特科技投资方向的转变 [1] - 伯克希尔具体买入谷歌-A近1785万股，对应季末市值约为43亿美元 [2] 谷歌概念股市场反应 - 腾景科技昨日大涨7.9%，盘中股价创历史新高，收盘涨幅拉大至8.88%，最新市值突破190亿元 [1][3] - 中际旭创、长芯博创、德科立、光库科技等个股纷纷跟涨，方正科技涨幅超6%，多只个股涨幅超3% [1][3] - 美股谷歌逆势大涨，开盘一度涨6%创历史新高，收盘涨幅收窄为略超3% [3] - 腾景科技近一年股价累计上涨260.59% [5] 谷歌AI新品发布 - 谷歌发布人工智能模型Gemini3，并在发布首日于谷歌搜索、Gemini应用程序App及多个开发者平台同步上线 [2] - Gemini3在数学、多模态理解和事实准确性等多个维度刷新大模型业内纪录，可减少用户获得理想结果所需的提示 [2] - 谷歌发布名为"Google Antigravity"的全新AI智能体平台，允许开发者在更高层级进行AI编码 [2] OCS光交换机产业链 - OCS最大下游客户为谷歌，2026年谷歌TPU中位数出货量预期为400万颗 [4] - 谷歌TPU由4096个单芯片组成运算集群，集群需要48个128端口OCS交换机，仅谷歌TPU所需OCS交换机就接近4.7万台 [4] - OCS是一种在光域内直接进行光信号交换的设备，无需进行光—电—光转换 [4] - 德科立深度绑定谷歌OCS技术，是国内少数具备OCS整机研发能力的企业之一，年内股价累计涨幅已超40% [5] 公司业绩与行业展望 - 腾景科技2025年前三季度实现收入4.25亿元，归母净利润6380万元 [5] - AI数据中心使用OCS仍处在早期阶段，谷歌已实现产品落地，大部分厂商仍在积极研发 [5] - OCS技术路线可行性高，优势明显，未来增长确定性较强，建议关注整机、核心器件、光学零部件等全产业链 [5] - OCS已成为光厂商竞相布局的新战场，并与光模块形成互补共生的生态体系 [5]

港股通整体成交概况 - 11月19日港股通成交活跃股合计成交金额为337.66亿港元，占当日港股通总成交金额的40.22% [1] - 当日港股通净买入金额为44.29亿港元 [1] 个股成交金额排名 - 小米集团-W成交金额最高，达105.78亿港元 [1] - 阿里巴巴-W成交金额为71.92亿港元，位列第二 [1] - 腾讯控股成交金额为37.84亿港元，位列第三 [1] 个股关注度与上榜频率 - 阿里巴巴-W和华虹半导体近一个月上榜次数最多，均为22次 [1] - 长飞光纤光缆为近一个月首次上榜 [1][2] 长飞光纤光缆具体表现 - 当日港股通成交额为8.13亿港元 [2] - 成交净买入金额为0.21亿港元 [2] - 当日收盘价为35.28港元，日涨幅为4.63% [2] 其他活跃股关键数据 - 小米集团-W净买入金额最高，达23.94亿港元 [2] - 阿里巴巴-W净买入金额为20.96亿港元 [2] - 盈富基金净卖出金额最高，为14.84亿港元 [2] - 南方恒生科技净买入金额为6.67亿港元 [2]

板块整体表现 - 11月19日通信设备板块整体上涨0.86%，表现优于上证指数（上涨0.18%）和深证成指（下跌0.0%）[1] - 板块内个股表现分化，联特科技以14.48%的涨幅领涨，汇源通信以-9.99%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - 联特科技收盘价117.00元，单日涨幅14.48%，成交额20.27亿元，成交量17.42万手[1] - 长芯博创收盘价104.77元，单日涨幅4.97%，成交额41.90亿元，成交量39.77万手[1] - 光库科技收盘价105.61元，单日涨幅3.50%，成交额21.60亿元，成交量20.11万手[1] - 中际旭创收盘价488.60元，单日涨幅3.32%，成交额165.43亿元[1] 领跌个股表现 - 汇源通信收盘价13.69元，单日跌幅-9.99%，成交额3.53亿元，成交量25.22万手[2] - 世嘉科技收盘价18.54元，单日跌幅-8.13%，成交额4.53亿元，成交量24.33万手[2] - 科瑞思收盘价43.91元，单日跌幅-4.81%，成交额4415.96万元，成交量9861.5手[2] 板块资金流向 - 通信设备板块主力资金净流入14.37亿元，游资资金净流出5.65亿元，散户资金净流出8.72亿元[2] - 新易盛主力资金净流入9.78亿元，主力净占比8.62%，位居板块资金流入首位[3] - 中际旭创主力资金净流入5.35亿元，主力净占比3.24%[3] - 联特科技主力资金净流入2.38亿元，主力净占比高达11.72%[3]

板块整体表现 - 截至11月19日收盘，太赫兹概念板块整体上涨1.74%，在所有概念板块中涨幅排名第6 [1] - 板块内成分股表现分化，共有6只股票上涨 [1] - 在当日所有概念板块中，中船系以4.60%的涨幅领涨，海南自贸区则以-4.52%的跌幅领跌 [2] 个股价格表现 - 亚光科技表现最为强劲，股价涨停，涨幅达19.93% [1][3] - 天海防务和赛微电子涨幅居前，分别上涨14.16%和10.16% [1][3] - 凤凰光学、大恒科技和天银机电跌幅居前，分别下跌3.35%、3.18%和2.26% [1][4] 资金流向 - 太赫兹概念板块当日获得主力资金净流入13.62亿元 [2] - 板块内11只股票获得主力资金净流入，其中5只股票净流入金额超过1亿元 [2] - 亚光科技主力资金净流入居首，达5.87亿元，天海防务和赛微电子紧随其后，分别净流入4.95亿元和2.21亿元 [2][3] 资金流入比率 - 亚光科技、天海防务和雷科防务的主力资金净流入比率最高，分别为33.40%、12.63%和10.61% [3] - 长飞光纤和天和防务的资金净流入比率也较高，分别为9.01%和9.65% [3] - 大恒科技、亨通光电和中兴通讯的资金净流出比率较高，分别为-9.06%、-8.16%和-7.46% [4]

股价表现 - 长飞光纤光缆(06869 HK)股价上涨7[2]35%[2] - 股价报36[2]2港元[2] - 成交额达到5[2]54亿港元[2]

公司股价表现 - 11月19日股价上涨5.05%，报收85.30元/股，成交额8.22亿元，换手率2.45%，总市值646.49亿元 [1] - 股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达3.77% [1] 公司业务概况 - 公司专注于通信行业，聚焦电信运营商和数据通信领域，业务涵盖光纤预制棒、光纤和光缆的研发制造 [1] - 主营业务收入构成：光传输产品占比60.25%，光互联组件占比22.61%，其他业务占比17.13% [1] - 公司形成了棒纤缆、综合布线、通信网络工程一体化的完整产业链 [1] 基金持仓情况 - 国泰金鹿混合基金（020018）三季度持有长飞光纤5.81万股，占基金净值比例4.94%，为其第七大重仓股 [2] - 该基金在11月19日股价上涨中浮盈约23.82万元，在连续4天上涨期间累计浮盈17.14万元 [2] - 国泰金鹿混合基金今年以来收益率为20.03%，成立以来累计收益率为208.88% [2]

股东大会基本信息 - 会议类型为2025年第二次临时股东大会，由董事会召集 [2] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 [2] - 现场会议定于2025年12月5日14点00分在湖北省武汉市东湖新技术开发区光谷创业街65号长飞光纤总部大楼2楼多功能会议室召开 [2] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为2025年12月5日9:15至15:00 [3] 会议审议事项 - 议案已经公司第四届董事会第十六次及第十七次会议审议通过 [6] - 第4项议案为特别决议议案 [7] - 第1项、第2项、第3项议案需对中小投资者单独计票 [8] - 第1项议案涉及关联股东回避表决，关联股东为中国华信邮电科技有限公司 [9][10] 投票与参会安排 - 股东可通过交易系统或互联网投票平台参与网络投票，首次使用需完成身份认证 [12] - 同一表决权重复表决时，以第一次投票结果为准 [13] - 股权登记日收市后登记在册的股东有权出席股东大会 [15] - 现场会议登记时间为2025年12月4日9:00-11:30及14:30-16:30，可通过电子邮件方式登记 [19]