华创鑫睿减持计划 - 华创鑫睿拟通过大宗交易减持山西汾酒股份不超过16,200,599股 因联和基金面临到期退出安排需减持其间接持有的全部公司股份[1] - 华润创业通过华创鑫睿继续持有山西汾酒 持股比例87.36% 联和基金持股12.64%[1] - 本次减持不会影响华润集团与山西汾酒的深度协同长期合作关系[1][4] 华润集团投资历史 - 2018年华创鑫睿以51.6亿元受让山西汾酒11.45%股权成为第二大股东[2] - 2021年华创鑫睿大幅增持3966万股 时值山西汾酒发展进入快车道[3] - 2023-2024年上半年华创鑫睿持股从11.16%逐步减至10.5% 本次减持前持股比例为10.5%[3] 山西汾酒业绩表现 - 2021年营收首次接近200亿元 营收和净利润同比显著增长[3] - 2024年上半年实现营业收入239.4亿元同比增长5% 净利润85亿元同比增长1%[3] - 2023年营收超过泸州老窖 2024年进一步拉开与泸州老窖和洋河股份的差距[3] - 行业调整期业绩增速受影响 上半年营收和净利润同比增速降为个位数 股价在每股200元波动[4] 战略合作成效 - 华润啤酒帮助山西汾酒接入全国快消品网络 2019年玻汾酒导入雪花啤酒经销商渠道 增加山西省外销售收入[4] - 华润集团向山西汾酒派驻高管 包括人力资源总经理简易 华润创业首席执行官陈鹰任副董事长 华润啤酒首席执行官参与管理[4] - 2023年与华润创业 华润科学技术研究院签署深化战略合作协议与科技创新战略合作框架协议 2024年5月双方高层再启座谈[4]

股东持股基本情况 - 华创鑫睿持有山西汾酒128,114,296股 占总股本比例10.50% 为公司持股5%以上股东 [2] - 华润创业持有华创鑫睿87.36%股份 联和基金持有华创鑫睿12.64%股份 [2] 减持计划具体安排 - 华创鑫睿拟通过大宗交易减持不超过16,200,599股 占公司总股本约1.33% [3] - 减持时间安排为披露日起15个交易日后3个月内实施 [3] - 减持原因为联和基金面临基金到期退出安排 需减持其间接持有的全部公司股份 [3] 减持后股权结构变化 - 减持完毕后联和基金将进行清算 不再持有华创鑫睿股份 [4] - 华润创业通过华创鑫睿继续持有公司股份 明确表示没有减持计划 [4] 减持合规性说明 - 减持主体无一致行动人 [5] - 不存在《上海证券交易所上市公司自律监管指引第15号》第五条至第九条规定不得减持的情形 [7] - 减持计划不会导致上市公司控制权发生变更 [9]

股东减持计划 - 华创鑫睿计划通过大宗交易方式减持不超过1620万股山西汾酒股份 减持比例不超过1.33% [2][3] - 拟减持股份数量为16,200,599股 减持期间为2025年10月21日至2026年1月20日 [4] - 减持原因为联和基金到期退出安排 减持完成后该基金将进行清算 [3][4] 股东持股结构 - 华创鑫睿目前持有1.28亿股山西汾酒 占总股本比例10.50% 为公司持股5%以上股东 [3] - 华润创业持有华创鑫睿87.36%股份 联和基金持有12.64%股份 [3] - 此次减持仅为联和基金退出 华润创业表示将继续持有股份且无减持计划 [4] 历史减持情况 - 2024年11月华创鑫睿曾计划减持不超过630万股（0.52%） [5] - 2024年12月23日至2025年2月19日期间实际减持630万股 减持价格区间180.00-183.33元/股 [5] - 通过该次减持套现11.40亿元 持股比例从11.02%降至10.50% [5] 公司基本面 - 2024年实现营业收入360.11亿元 同比增长12.79% 归母净利润122.43亿元 同比增长17.29% [6] - 2025年上半年营业收入239.64亿元 同比增长5.35% 归母净利润85.05亿元 同比增长1.13% [7] - 公司是白酒行业唯一拥有汾、竹叶青、杏花村三大中国驰名商标的企业 [5] 股价表现 - 年初至今股价涨幅12.40% 最新股价200元/股 总市值2440亿元 [2][7] - 今年3月曾涨至224.24元/股高位 6月跌至165元/股以下 近期反弹明显 [7] 华润与公司合作 - 华润2018年通过华创鑫睿以51.6亿元受让山西汾酒11.45%股权 成为第二大股东 [5] - 双方在渠道整合方面深度合作 玻汾导入雪花啤酒渠道 青花30进入华润Ole超市系统 [5] - 2024年5月签署深化战略合作协议 2025年5月明确将在营销、科研、投资等领域加强合作 [6]

核心观点 - 食品饮料行业供需拐点渐进 白酒需求环比改善 大众品结构性亮点频出[2][4] - 白酒板块处于周期筑底三阶段 供给出清 供需再平衡 需求好转 重视三季报前后底部催化[4][12] - 大众品板块呈现分化 传统龙头ROE改善 新兴景气业态延续高增长 建议精选产业趋势[4][10] 白酒行业反馈 - Q3以来白酒需求整体环比改善 同比仍有一定下滑 渠道信心边际改善[4][6] - 酒企务实调整增长目标 多数适度放缓回款发货节奏 给予渠道费用支持补充利润[4][6] - 分价格带看 中低价格带需求更具刚性 高端白酒整体需求仍待恢复[6] - 茅台回款进度预计月底达80% 飞天批价1800元左右波动 旺季有望小幅回升[6] - 普五批价承压但周转较好 老窖批价稳定在835-840元相对坚挺[6] - 珍酒李渡万商联盟进展顺利 开启第二轮招商 预期今年实现3000组销售任务[6] - 李渡省外占比突破50% 1955 1965 1975形成次高端矩阵协同发展[6] 大众品行业反馈 - 外部需求延续平淡 乳业 啤酒等逐渐走出底部 盐津 锅圈等延续较高景气[4][6] - 奶业供需矛盾延续 Q3青储采购有望催化存栏去化 中性预期2026年逐步见底[4][6] - 当前奶价3.03元/公斤 9-10月或因双节需求小幅反弹 节后预计延续下跌趋势[6] - 重庆啤酒经营策略稳健 嘉士伯延续双位数增长 乌苏有望止跌企稳[6][7] - 公司加速拓展第二增长曲线 推出大理苍洱汽水 天山鲜果庄园等新品[6] - 盐津铺子魔芋表现亮眼 大魔王麻酱素毛肚先发优势明显 驱动月销持续爬坡[9] - 锅圈短期趋势向好 Q3单店保持中个位数增长 上半年净增250家门店[9] - 仙乐健康新消费客户占中国区业务比重由30%提升至50% H2收入增势良好[9] - 桃李面包积极变革 产品端拓展可选升级品类 渠道端与量贩 CVS等合作[9] - 富祥药业医药主业回暖 微生物蛋白业务国内"新食品原料"审批已过[9] 白酒投资建议 - 首选业绩相对坚挺的茅台 汾酒[4][12] - 精选今年有望确认业绩底部的古井 关注今世缘[4][12] - 关注深度变革者洋河新董事长上任后的变革进度 及模式创新的珍酒李渡[4][12] - 从股息率视角布局五粮液 紧盯老窖出清进度并布局反转弹性[4][12] 大众品投资建议 - 切换确定性视角首选安琪酵母 海外高增驱动收入折旧周期与成本周期共振[4][12] - 乳业和啤酒龙头ROE回升 优先华润啤酒和伊利 推荐燕京 青啤和蒙牛[4][12] - 成长性赛道战略性推荐黄酒升级机遇 会稽山1743动销亮眼 关注兰亭放量[4][12] - 饮料板块东鹏大单品拉动单产提升 第二曲线补水啦和果之茶快速放量[12] - 零食赛道布局盐津 关注卫龙 底部布局餐饮供应链海天 立高 中炬[4][12] 行业数据表现 - 食品饮料行业股票家数126只 总市值48501.92亿元 流通市值47287.20亿元[2] - 绝对表现1个月5.1% 6个月2.5% 12个月25.0%[2] - 相对表现1个月-4.1% 6个月-12.6% 12个月-17.6%[2]

股东减持计划 - 华创鑫睿拟通过大宗交易减持不超过1620.06万股山西汾酒股份 因旗下基金到期清算[1] - 减持属于基金存续期限到期后的常规操作 与公司经营状况和投资价值无必然联系[1] - 减持后华润继续保持除山西国资外第一大股东地位 持股结构体现对汾酒长期价值的认可[1] 华润与汾酒合作历程 - 2018年华润系通过华创鑫睿以51.6亿元受让汾酒11.45%股权成为第二大股东[2] - 华润向汾酒注入消费品领域经验和资源 派驻董事和高管 引入现代化企业管理方法[2] - 渠道整合方面帮助汾酒接入全国快消品网络 包括雪花啤酒经销商渠道和Ole精品超市系统[2] 合作成效与业绩增长 - 汾酒省外营收从2018年40.21亿元增长至2021年117.38亿元 全国化战略取得突破性进展[2] - 公司营收从93.82亿元跃升至2024年360.11亿元 净利润同步大幅增长稳居行业前三[2] - 2025年上半年实现营业收入239.64亿元同比增长5.35% 净利润85.05亿元同比增长1.13%[4] 战略合作深化 - 2024年5月与华润创业、华润科学技术研究院分别签署深化战略合作协议和科技创新战略合作框架协议[3] - 2025年5月双方高层明确将在营销、科研、投资等领域进一步加强合作[3] - 合作从传统渠道管理向数字化、智能化、低碳化等创新领域延伸[3] 公司竞争优势 - 坚持"抓青花、强腰部、稳玻汾"产品策略 高端青花系列增长有效对冲市场波动[4] - 全国化布局持续深化 省外市场收入增速持续领先省内市场[4] - 行业调整期加大研发投入 上半年研发费用显著增长为品质升级和高端化竞争蓄积技术底蕴[5]

大会概况与模式 - 2025InnoMatch技术转移大会于9月20日在上海浦东张江科学会堂开幕，是浦江创新论坛的重要组成部分 [1] - 大会打造“1+3+365”展会对接模式，即1个在线供需对接平台、3天展览展示和活动、365天持续对接全流程 [1] - 大会面向全球发布超10000项技术需求，企业投入资金总额超200亿元，涵盖人工智能、量子科技、生物医药等20多个前沿领域 [1] - 现场发布2000个人才需求岗位，展示1728项国际国内待转化成果、847项中小企业创新产品、80余项首发首秀产品 [1] 企业需求与国际合作 - 大会集中展示华润、中电金信、中广核、中建八局等120家行业骨干企业的开放式创新平台和需求场景 [2] - 现场发布十余条千万级别创新需求，包括哈萨克斯坦电动汽车充电站国家网络建设项目，促进电动汽车产业链、数字能源等领域的技术合作与跨境投资 [2] - 沿沪宁产业创新走廊发布技术联合攻关、高端人才引进等系列需求，加速长三角地区创新链、产业链、资金链与人才链的深度融合 [2] 创新成果与技术突破 - 上海交通大学展示“脑机接口专用芯片”、“魔方无人机系统”等多项国际领先技术 [2] - 华山医院的“脑胶质瘤治疗性DC疫苗”彰显生物医药创新实力 [2] - 华东师范大学通过赋权模式推动“新型高端酶制剂”产业化，成本降低90%以上 [2] - 清华大学展示全球领先的光镊原子阵列量子计算平台，实现225比特无缺损可编程阵列，支持千比特级扩展 [4] - 仁济医院推出“框架核酸分子计算诊断芯片与器件”，具备颠覆传统诊断模式的潜力 [4] 概念验证与平台建设 - 加快落实上海市高质量概念验证平台建设实施方案，“6+13”家高质量概念验证平台启动建设 [3] - 脑机接口、核酸药物、基因编辑、集成电路材料、超宽禁带半导体等6家面向未来产业的概念验证平台首次集中亮相 [3] - 这些平台提供技术验证、商业验证、资源对接等全链条服务，有效降低未来产业创新成果的转化风险与研发成本 [3] 高校与研究机构参与 - “科技成果转化共享汇”吸引上海交通大学、复旦大学等沪上20家单位，以及清华大学、浙江大学等国内21家高校院所医疗机构参展 [3] - 高校展区集中展示了一批具有自主知识产权和市场前景的科技成果，涵盖高端装备、生物医药、新材料、人工智能等多个领域 [3] 服务板块与交易成效 - 大会首次打造“技术交易集市”，瑞金医院“无创血糖仪”、农科院“灵芝孢子油软胶囊”等产品现场推广 [6] - “转化门诊”邀请20余位资深专家为企业和科研团队提供1对1咨询与全流程陪跑服务 [6] - “转化门诊”累计对接项目374个，遴选50余项具备商业潜力的成果，19个项目进入准概念验证阶段，10个项目完成赋权成立公司，转化合同金额超3亿元 [6] 报告发布与生态建设 - 大会论坛发布《中国科技成果转化年度报告2025》与《2025上海科技成果转化白皮书》 [5] - 发布团体标准《医疗机构科技成果评估规范》与上海市地方标准《概念验证机构建设与服务指南》 [5] - “技术经理人慕课”平台首次发布，旨在系统化提升技术转移人才专业能力 [5] 历史成果与行业影响 - InnoMatch技术转移大会已成功举办五届，累计释放技术需求21000余项、人才需求35000余项 [6] - 历届大会展示创新产品4080项，达成意向合作金额近180亿元，成为国内外具有显著影响力的技术转移与创新合作品牌活动 [6] - 大会通过“以展促需、以需促转、以转促产”，全面促进创新要素流动，助力新质生产力加速形成 [7]

大会概况与规模 - 2025InnoMatch技术转移大会在上海张江科学会堂开幕，是2025浦江创新论坛的重要组成部分[1] - 大会面向全球发布技术需求超10000项，企业投入资金总额超200亿元[1] - 大会发布人才需求岗位2000个，展示国内外待转化科技成果1728项，高校优质成果、中小企业创新产品847件，前沿科技领域首发首秀产品和体验场景80余项[1] 技术需求与产业领域 - 发布的技术需求涵盖人工智能、量子科技、生物医药等20多个前沿领域[1] - 集中展示华润、中电金信、中广核、中建八局等120家行业骨干企业的开放式创新平台和需求场景[1] - 绿色技术银行发布来自哈萨克斯坦的两项需求：休钦斯克-波洛夫斯基生态度假区建设项目寻求绿色技术合作伙伴，电动汽车充电站国家网络建设项目寻求一揽子服务合作伙伴[1] 创新成果与转化案例 - 上海交通大学展示国际领先技术，包括脑机接口专用芯片、高精度微波振动形变位移测量技术与产品、魔方无人机系统设计与应用[2] - 华山医院展示体现创新实力的脑胶质瘤治疗性DC疫苗[2] - 华东师范大学展示新型高端酶制剂，通过科技成果转化赋权模式将相关化工产品生产成本降低90%以上[2] 概念验证与产业支持 - 上海正推进概念验证平台与未来产业集聚区、高质量孵化器一体化布局和建设，以加强科技成果转化最初一公里[2] - 大会首次集中亮相面向脑机接口、核酸药物、基因编辑、集成电路材料、超宽禁带半导体、硅基光电子等未来产业的6个概念验证中心[2] - 概念验证平台提供技术验证、商业验证、资源对接、孵化支持等全链条服务，旨在降低未来产业创新成果的转化风险和研发成本[2]

战略合作与市场拓展 - 京东与华润隆地达成战略合作 京东MALL香港首店落户湾仔核心区并计划于2026年开业 [1] - 京东MALL香港首店位于湾仔港湾道28号华润湾景中心大厦2层 将汇聚国际知名品牌及中国科技品牌 [1] - 华润为京东MALL香港首店物业选址提供关键支持并推动项目落地 [2] 运营模式与业务规模 - 京东MALL已沉淀成熟运营模式与丰富品牌资源 依托供应链与数字化能力打造集潮流、科技与体验于一体的商业地标 [1] - 京东MALL在全国累计开设24家门店 重点布局国内一线城市和核心省会城市 [1] - 京东MALL全渠道累计在售超20万件潮流商品 覆盖家用电器、手机通讯、潮玩数码等多元业态 [1] 创新体验与区域布局 - 京东MALL创新打造电竞游戏、烘焙咖啡、智能家居等免费体验专区 提供沉浸式、数字化、一站式购物体验 [1] - 京东MALL深圳南山店已于2025年9月开业 未来将与香港首店形成大湾区"双MALL联动"战略布局 [2] - 京东与华润集团2024年6月签署战略协议 围绕香港及海外市场拓展在消费品、能效管理、商业地产等七大领域开展深度合作 [2]

战略合作与市场拓展 - 京东与华润隆地达成战略合作 京东MALL香港首店落户湾仔核心区并计划2026年开业[1] - 华润为京东MALL香港首店物业选址提供关键支持 双方围绕香港及海外市场拓展开展全方位深度合作[8] - 京东MALL深圳南山店已于2025年9月开业 未来将在粤港澳大湾区形成"双MALL联动"战略布局[8] 门店运营与业务规模 - 京东MALL香港首店位于湾仔港湾道28号华润湾景中心大厦2层 汇聚国际知名品牌及中国科技品牌[3] - 京东MALL在全国累计开设24家门店 重点布局国内一线城市和核心省会城市[5] - 全渠道累计在售超20万件潮流商品 覆盖家用电器 手机通讯 潮玩数码等多元业态[5] 消费体验与技术创新 - 创新打造电竞游戏 烘焙咖啡 智能家居等免费体验专区 提供沉浸式数字化一站式购物体验[5] - 依托强大供应链与数字化能力 携手本地合作伙伴打造集潮流 科技与体验于一体的商业地标[3] - 为香港消费者提供"又好又便宜"的商品 有望打造香港科技消费新地标[1]

行业社会责任倡议 - 中国酒业协会提出社会责任建设关乎产业发展和社会福祉 聚焦理性文明拒绝酒驾 关爱成长非成勿饮 适量饮酒快乐生活三大使命 [1] - 宣传周影响人群持续扩大 覆盖城市不断增加 采用公益主题微电影和AI技术等创新形式 与中国疾控中心等科研机构合作取得实效 [1] - 协会提出五点具体倡议：坚守品质底线提升价值认同 深化责任实践拓展国际视野 弘扬美酒文化倡导理性责任 践行ESG理念推动绿色发展 加强产业协同杜绝内卷竞争 [1] 企业责任实践 - 华润啤酒深耕行业三十年 以引领产业发展酿造美好生活为使命 从保障供应到推动标准化建设 再到引领品类创新与价值提升 [2] - 公司作为当值理事长单位承诺在品质上坚守匠心 在绿色发展上持续发力 在理性饮酒上携手倡导 构建责任共担价值共享新格局 [2] ESG发展路径 - 行业需积极应对国际ESG信息披露制度差异 提升ESG实践水平 从战略高度推动绿色生产 负责任经营与公司治理全面融合 [2] - 通过技术创新 产业链协同与国际合作 实现从传统制造向绿色低碳 包容共享的现代化产业转型 [2] 十周年专项活动 - 2025年将迎来委员会成立十周年和理性饮酒宣传周十周年 计划推出十年责任之路主题影片展现行业成长与蜕变 [3] - 协会联合15家轮值理事长单位发布关爱成长非成勿饮倡议书 明确反对未成年人饮酒 倡导全社会关注青少年健康成长 [3]