文章核心观点 - 山东A股板块经过32年发展，在数量、市值、营收和盈利能力上实现了跨越式提升，成为驱动区域经济高质量发展的重要力量 [1][7][15] - 山东国资上市公司是板块的中坚力量，市值和利润贡献显著，并通过资本市场实现了自身发展和区域经济赋能 [8][9][10] - 山东上市公司通过持续加大研发投入，推动科技创新和产业升级，培育新质生产力，实现了业绩的稳健增长和盈利结构的优化 [11][12][14] 山东A股板块发展历程与现状 - 1993年青岛啤酒上市，成为山东首家A股公司，当年共有4家公司上市，年底山东上市公司总市值为96亿元 [1][5] - 1999年山东A股上市公司数量达到44家，对应市值超过1200亿元 [6] - 2010年山东A股上市公司数量突破百家，达到122家，总市值达到1.17万亿元 [7] - 2019年山东A股上市公司数量突破200家，市值站上2万亿元 [7] - 2023年山东A股上市公司数量超过300家，市值达到3.46万亿元 [7] - 截至2025年12月18日，山东A股公司总数达310家，总市值达到4.79万亿元 [1] - 2025年前三季度，310家山东上市公司合计实现营收2.30万亿元，同比增长5.22% [1][11] 山东国资上市公司表现 - 目前山东国资A股公司数量为83家，其中69家公司市值较上市首日增长，占比超八成 [9] - 截至2025年12月18日，83家山东国资A股公司总市值达1.85万亿元，占山东板块整体市值的近40% [10] - 2024年全年，山东国资A股公司实现归母净利润737亿元，占山东板块整体归母净利润的46% [10] - 2025年前三季度，83家山东国资公司中有63家实现盈利，40家公司盈利水平同比增长 [10] - 青岛啤酒作为山东首家上市公司，实控人为青岛市国资委，其年度盈利能力从上市之初的2.26亿元成长至2024年的45亿元，提升近20倍 [9] - 2024年青岛啤酒归母净利润43.45亿元，同比增长1.81%；2025年前三季度归母净利润52.74亿元，同比增长5.70% [9] 山东上市公司经营业绩与研发投入 - 2025年前三季度，310家山东上市公司实现归母净利润1411.62亿元，同比增长0.85%，其中251家公司实现盈利，占总量的81% [11] - 2025年前三季度有7家鲁企归母净利润突破50亿元：海尔智家（173.73亿元）、万华化学（91.57亿元）、潍柴动力（88.78亿元）、中际旭创（71.32亿元）等 [11] - 前三季度盈利过亿元的鲁股达到142只，盈利超10亿元的鲁股有32只 [11] - 盈利公司主要分布于工业、材料、可选消费、日常消费、医疗保健、信息技术等行业 [11] - 青岛、烟台、济南上市公司的整体盈利能力居前 [12] - 2025年前三季度，有173只鲁股研发费用同比增长 [12] - 2024年，有178家山东上市公司研发费用同比增长，14家公司研发费用超过10亿元 [12] - 2024年研发费用领先的鲁企包括：海尔智家（107.40亿元）、潍柴动力（82.99亿元）、歌尔股份（48.82亿元）、万华化学（45.50亿元）、浪潮信息（35.12亿元）、兖矿能源（27.35亿元）、海信视像（23.74亿元）、山东路桥（22.01亿元） [12][13][14]

贵金属板块市场表现 - 1月6日，贵金属板块整体上涨1.77%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.5%，深证成指上涨1.4% [1] - 板块内个股普涨，湖南白银以5.91%的涨幅领涨，恒邦股份、四川黄金、湖南黄金、中金黄金、山东黄金涨幅均超过1.9% [1] - 湖南白银当日成交量为381.79万手，成交额达30.33亿元，是板块内成交最活跃的个股之一 [1] 个股资金流向分析 - 当日贵金属板块整体呈现主力资金净流出3.29亿元，但游资和散户资金分别净流入1513.62万元和3.13亿元，显示市场内部资金存在分歧 [1] - 晓程科技获得主力资金和游资的同步净流入，主力净流入4781.60万元（占比3.93%），游资净流入4800.63万元（占比3.94%），但散户资金净流出9582.24万元 [2] - 中金黄金获得主力资金净流入4303.97万元（占比2.3%），但游资净流出5000.98万元 [2] - 湖南白银虽然股价领涨，但主力资金净流出1888.44万元，而游资大幅净流入9856.67万元（占比3.25%），成为推动其股价上涨的主要力量 [2] - 湖南黄金、西部黄金和山金国际遭遇主力资金显著净流出，金额分别为6599.59万元、6552.93万元和8602.63万元，主力净流出占比分别为4.75%、8.73%和7.75% [2]

国内宏观经济 - 2025年12月制造业PMI环比回升0.9个点至50.1%，为去年3月以来首次回到荣枯线上[5] - 2025年12月建筑业PMI环比回升3.2个点至52.8%[5] - 预计2025年全年经济增速在5%左右[5] - 2026年第一批“以旧换新”补贴资金规模低于2025年第一批[6] 海外市场与政策 - 2025年9月以来美联储累计降息75个基点[5] - 预期特朗普为赢得中期选举将出台更宽松的财政与货币政策[5] 资产市场观点 - A股春季躁动有望持续1-2个月至春节前，风格上大盘成长相对占优[5] - 10年期国债利率在触及1.86%后，1月份或修复性下行至1.80%左右[5][6] - 30年期国债利率曾升至2.28%[5] - 人民币对美元中间价在12月31日至1月5日累计调升118个基点，助推汇价“破7”[9] - 后续一周大类资产配置观点：中证500看多(得分3)，黄金ETF看多(得分1)，纳斯达克100ETF看多(得分1)[9]

行业投资评级 - 对有色金属行业给予“增持”评级 [4] 核心观点 - 地缘局势紧张增加了全球矿产资源核心供给地（如拉美地区）的供给不确定性，可能引发区域政策波动 [2] - 宏观流动性宽松预期与供给端扰动共同支撑金属价格，但不同金属品种基本面存在分化 [5] 行业基本面表现 - **黄金**：上周价格明显回撤，SHFE黄金下跌3.82%至977.56元/克，COMEX黄金下跌4.63%至4341.90美元/盎司；中国央行连续13个月增持黄金，11月末黄金储备为7412万盎司，较上月增持3万盎司 [8] - **白银**：上周价格回落，SHFE白银下跌5.73%至17074元/千克，COMEX白银下跌6.39%至72.27美元/盎司；11月中国制造业PMI为50.10%，环比上升0.90个百分点，经济企稳回升有望拉动白银工业需求 [9] - **铝**：宏观提振下铝价偏强运行，上周SHFE铝上涨2.32%至22925元/吨，LME铝上涨1.86%至3015.5美元/吨；国内电解铝运行产能稳步提升，12月产量同比增长1.9%、环比增长4.0%；但下游加工企业开工率下滑至59.9%，社会铝锭库存为68.4万吨；吨铝盈利约为6321.82元 [10] - **铜**：宏观叠加供给扰动，铜价或偏强震荡，上周SHFE铜微跌0.49%至98240元/吨，LME铜上涨2.52%至12469.5美元/吨；供给端受智利Mantoverde铜矿罢工（预计维持约30%正常产能）及厄瓜多尔米拉多铜矿二期工程延期扰动；精铜杆开工率环比下降11.9个百分点至48.83%，全球显性库存合计90.90万吨，较前周增加4.40万吨 [11] - **能源金属**：需求边际走弱，供给持续扰动；碳酸锂产量上升，库存去化水平下降；钴上游原料偏紧报价偏高，下游采买谨慎；印尼镍矿开采额度政策调整可能影响2026年全球镍供给 [12] - **稀土**：轻稀土价格持续上升，中重稀土价格走势分化；1月2日氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别为60.65、134.0、597.5万元/吨，环比变化+2.28%、+0.75%、-0.75%；春节前下游补货需求或对短期价格形成支撑 [12] 行业及个股表现 - 上周SW有色金属指数上涨0.41%，表现强于深证成指（-0.58%）、上证综指（0.13%）和沪深300指数（-0.59%） [15][17] - 子板块中工业金属表现最好 [16] 宏观数据跟踪 - 美国11月CPI同比为2.7%，9月PCE同比为2.79%；中国11月CPI同比+0.7%，PPI同比-2.2% [25] - 美国目标利率为3.8%，实际利率为4.19%；美元指数上升至98.46 [26][31] - 中国12月制造业PMI为50.1%，美国12月PMI为48.2% [33] - 中国11月M1同比+4.9%，M2同比+8.0% [41] - 金银比为58.65，金铜比为766，金油比为76.0 [44][45] 细分金属观点与标的 - **贵金属（黄金、白银）**：央行购金、黄金ETF持仓份额上升和美联储降息预期是支撑黄金价格的重要因素；白银库存短缺持续存在 [5] - 相关标的：中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、招金矿业、山金国际 [5] - **铜**：宏观流动性宽松预期有望提升，供给端受拉美地区扰动，铜价或偏强震荡 [5][11] - 推荐标的：紫金矿业 [5] - 相关标的：金诚信、中国有色矿业、洛阳钼业 [5] - **铝**：宏观政策积极支撑铝价，但基本面供需博弈，预计维持高位震荡 [5][10] - 推荐标的：云铝股份、天山铝业、中国铝业 [5] - 相关标的：中国宏桥、神火股份 [5] - **锡**：缅甸复产慢、印尼2026年出口审批可能造成供应扰动，供给偏紧延续，宏观利好有望支撑锡价 [5] - 推荐标的：锡业股份 [5] - 相关标的：兴业银锡、华锡有色 [5] - **能源金属**： - **碳酸锂**：行业保持去库情况下价格或保持强势 [12] - 推荐标的：雅化集团、藏格矿业、赣锋锂业；谨慎增持：天齐锂业、盛新锂能 [12] - 相关标的：科达制造、西藏矿业 [12] - **钴**：推荐华友钴业；相关标的：格林美 [12] - **稀土磁材**： - 相关标的：北方稀土、广晟有色、金力永磁 [5][12] 上市公司盈利预测（摘要） - 部分重点公司2025-2026年预测EPS及评级： - 山东黄金：2025E EPS 1.49元，2026E 1.86元 [107] - 紫金矿业：2025E EPS 1.52元，2026E 1.80元，评级“增持” [107] - 云铝股份：2025E EPS 1.69元，2026E 2.29元，评级“增持” [107] - 赣锋锂业：2025E EPS 0.36元，2026E 1.20元，评级“增持” [107] - 华友钴业：2025E EPS 3.41元，2026E 3.61元，评级“增持” [107]

市场表现 - 截至2026年1月6日13:34，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)强势上涨2.88% [1] - 指数成分股万国黄金集团-新(03939)上涨7.90%，湖南白银(002716)上涨6.83%，招金矿业(01818)上涨6.79%，江西铜业股份(00358)和紫金矿业(601899)等个股跟涨 [1] - 黄金股票ETF基金(159322)上涨2.63%，冲击4连涨，最新价报1.75元 [1] - 现货黄金价格日内上涨0.5%，站上4470美元/盎司 [1] 驱动因素 - 区域局势升温持续推升黄金价格 [1] - 区域政治风险再度升温，可能持续发酵，推动黄金市场的避险需求回升 [1] - 长期来看，美国债务问题未解、美元信用趋弱的主线逻辑仍在延续 [1] - 全球央行持续购金趋势，贵金属的价格重心或将继续抬升 [1] - 当前金价调整更多属于中期上涨过程中的节奏性整固 [1] 指数与产品构成 - 黄金股票ETF基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [1] - 中证沪深港黄金产业股票指数从内地与香港市场中，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本 [1] - 截至2025年12月31日，该指数前十大权重股合计占比63.58% [2] - 前十大权重股包括紫金矿业(601899)、山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、赤峰黄金(600988)、招金矿业(01818)、山金国际(000975)、山东黄金(01787)、紫金矿业(02899)、紫金黄金国际(02259)、湖南黄金(002155) [2]

市场行情与表现 - 有色金属板块全面上涨，安宁股份、锡业股份涨停，华友钴业、湖南白银、中国铝业、华锡有色、洛阳钼业、紫金矿业等跟涨 [1] - 有色矿业ETF招商（159690）当日上涨4.33%，盘中成交额超过2900万元，近7个交易日连续获得资金净流入3300万元 [1] - 有色矿业指数在2025年全年涨幅达104.84%，显著跑赢同期有色金属行业指数的94.73%涨幅 [1] - 近一年有色矿业指数涨跌幅为99.45%，最大回撤为-13.76% [4] - 近十年有色矿业指数累计涨幅172.62%，年化涨幅10.87%，年化夏普比率0.49，波动率相对较高 [11][13] 指数构成与特征 - 有色矿业指数聚焦于有色金属产业链上游矿产资源开采环节，具有鲜明的“源头”特征 [6] - 指数成份以铜、黄金、铝为主，合计权重占比超过57% [6] - 具体权重构成：铜31.5%、黄金14.3%、铝11.6%、稀土10.0%、锂8.2%、其他小金属7.4%、铝锌6.0%、钴5.7%、钨3.9% [7] - 前十大权重股包括紫金矿业（10.23%）、洛阳钼业（9.59%）、北方稀土（6.41%）、华友钴业（5.69%）、中国铝业（5.32%）等 [9] 机构观点与驱动因素 - 中信建投认为工业金属价格由“金融属性”和“商品属性”共同决定 [1][19] - 金融属性方面，美联储已开启降息周期 [1][20] - 商品属性方面，全球铜铝库存处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业拉动，铜铝需求增长或将好转 [1][20] - 长江证券展望2026年一季度，认为贵金属上涨趋势有望延续，工业金属方面，降息预期与美国囤铜共振，铜铝春季攻势或前置，板块春季行情值得期待且有望提前 [18] 商品价格与市场观察 - 截至2025年12月31日当周，LME铜价报12496.5美元/吨，周涨幅1.63%；LME铝价报2997.0美元/吨，周涨幅2.57% [16] - 同期，COMEX黄金价格报70.5美元/盎司，周跌幅4.79%；COMEX白银价格报4324.5美元/盎司，周跌幅7.69% [16]

市场表现与关键数据 - 2026年1月5日，上证指数单日飙升1.38%，突破4000点并站稳4020点，日线实现12连阳，刷新自1992年3月以来最长连阳纪录 [2] - 沪深两市成交额暴增5000亿元至2.57万亿元，创下近两个月新高 [2] - 融资余额单日增加320亿元至2.49万亿元 [3] - 2026年1月前5日北向资金净流入规模达480亿元，创历史同期新高 [2] 驱动因素分析 - 流动性宽松与政策红利共振：人民币汇率走强至6.96关口，叠加2025年末降准降息政策效应释放，险资“开门红”新增保费超万亿，A500ETF等宽基产品持续吸金 [2] - 科技革命与产业升级共振：马斯克宣布脑机接口设备2026年量产，引爆A股人脑工程概念股，单日30余股涨停，博拓生物、三博脑科等市值不足百亿的公司单日涨幅超50% [3] - 半导体产业链同步爆发，存储芯片、AI算力板块涨幅居前，江波龙、香农芯创等个股创历史新高 [3] - 市场情绪与技术面共振：沪指突破4000点后触发程序化交易买盘，12连阳突破2015年牛市高点，形成“头肩底”突破形态 [3] 行业与板块表现 - 保险板块（新华保险、中国太保）创历史新高 [3] - 银行、石油石化等传统权重股表现疲软 [3] - 半导体（申万行业指数+4.2%）、医药生物（+3.8%）、电子（+3.5%）成为资金主战场 [3] - 宁德时代、中芯国际等龙头股成交额均超200亿元 [3] - 人脑工程、半导体、商业航天板块强势领涨 [2] 市场结构变化 - 资金结构质变：公募基金股票仓位升至89%，私募量化交易占比突破25%，外资通过QFII、陆股通渠道单月增持超千亿 [4] - 新增个人投资者开户数同比仅增长36%，显示市场从“全民炒股”转向专业化、机构化投资 [4] - 估值重构：科创50指数市盈率（PE）升至58倍，半导体设备龙头北方华创PE（TTM）达92倍 [4] 历史对比与宏观背景 - 与2015年“疯牛”的本质区别：当前两融余额占流通市值比例仅2.5%，远低于2015年的4.7%；上市公司前三季度净利润同比增长9.2%，而2015年同期为-2.3% [4] - 全球资本再配置：A股纳入MSCI新兴市场指数比例提升至30%，2026年外资配置A股比例或突破15% [4] - 居民财富管理范式革命：居民储蓄存款增速降至3.8%的历史低位，股票型基金规模单月增长超2000亿元，中国家庭金融资产配置中权益类占比已从2018年的12%升至2025年的28% [5] 未来关注变量 - 政策定调：“十五五”规划将科技创新置于核心地位，预计2026年财政赤字率或突破3.5%，专项债额度增至4.5万亿元，重点支持AI、量子计算等前沿领域 [6] - 盈利验证：当前市场隐含2026年盈利增速预期为18%，1月底上市公司业绩预告或暴露部分科技股业绩不及预期风险 [6] - 外部冲击：地缘政治可能短期扰动市场，美联储若推迟降息或导致外资阶段性流出，历史数据显示外资单月净流出超500亿元将引发A股5%-8%回调 [6] 投资主线与策略 - 新质生产力主线：关注国产算力（寒武纪、海光信息）、人形机器人（拓普集团）、商业航天（中国卫通）等政策扶持领域 [7] - 高股息防御主线：保险板块（中国平安、中国人寿）受益资产端收益率提升，公用事业（长江电力、中国神华）等高股息资产提供稳定现金流 [7] - 全球定价资源主线：美联储降息预期下，铜（紫金矿业）、黄金（山东黄金）等资源品具备涨价逻辑，同时受益于“一带一路”基建需求拉动 [8]

（文章来源：新华财经） 为培优做强黄金企业，山东将按照"一个矿区一个开发主体"原则，支持企业通过兼并重组、股权合作等 方式整合中小矿山及新增黄金矿权，构建区域化矿山开发集群，提升资源开发效率与规模效益。同时， 推进"分散采选、集中冶炼"模式，淘汰落后工艺设备，鼓励新建黄金独立选矿厂、堆浸场、金精矿冶炼 厂日处理规模分别不低于500吨、2000吨、200吨，提高生产规模化水平。 山东还将完善多层次政策支持体系，统筹现有财政专项资金、产业基金，用好专项债券、再贷款、融资 租赁等工具，落实"首台套""首批次"保险补偿政策，发挥超长期特别国债及省级工业转型发展专项资金 作用，推动黄金产业创新链、产业链、资金链、人才链深度融合。 新华财经济南1月6日电（记者贾云鹏）为贯彻落实国家关于黄金产业高质量发展的部署，山东省工业和 信息化厅、山东省发展改革委等部门近日印发《山东省黄金产业高质量发展实施方案（2025—2027 年）》，将以胶东世界级黄金富集区为核心载体，推动产业智能化、绿色化、融合化发展，加快形成新 质生产力，打造具有全球竞争力的世界级现代黄金产业链集群，持续巩固全国黄金产业"压舱石"省份地 位。 方案提出，到2 ...

市场行情与资金动向 - 2026年1月6日，A股有色板块表现强劲，有色50ETF（159652）盘中涨幅超过4%，价格创上市以来新高，并实现连续2日资金净流入，盘中实时吸金超5000万元 [1] - 伦敦金属交易所（LME）铜价上涨超过1%，再创新高，提振了A股有色金属板块跳空高开 [1] - 成分股普遍上涨，其中洛阳钼业、华友钴业涨幅超过7%，中国铝业、紫金矿业涨幅超过6%，紫金矿业市值突破1万亿元，北方稀土、云铝股份涨幅超过3%，赣锋锂业、山东黄金等涨幅超过2% [2][5] 贵金属（黄金）市场观点 - 地缘摩擦使贵金属成为市场焦点，隔夜COMEX黄金收涨3%，COMEX白银涨超7% [3] - 中信证券认为，2026年黄金价格继续上行的确定性较强，主要驱动因素包括：美联储货币政策与美国财政的双宽松预期，以及美国政策可能加剧滞胀压力 [4] - 对黄金的乐观展望还基于地缘政治局势难以明显改善，以及全球央行购金力度在2026年预计仍将维持较强的假设 [6] 工业金属（铜）市场观点 - 工业金属供给端扰动频繁，例如加拿大矿产商Capstone在智利的曼托韦德铜金矿于1月2日开始罢工，莫桑比克Mozal铝厂计划于2026年3月15日无限期停产，引发市场对电解铝供应稳定性的担忧 [3] - 华西证券指出，2026年铜价受周期性因素（经济预期）和结构性因素（AI叙事与关税政策）共同影响，上半年可能主要由结构性因素与政策预期驱动，下半年转向经济复苏预期驱动 [6] - 国金证券从基本面分析，供给端因资本开支不足，2026年全球铜矿供给可能零增长或负增长；需求端受AI算力扩张及美国电网投资推动，预计2026年全球铜供需缺口约83万吨，铜价中枢有望显著上移，高点或突破1.3万美元/吨 [6] 有色50ETF（159652）产品特征 - 该ETF标的指数全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等有色金属子板块 [6] - 指数“金铜含量”高，铜含量达31%，金含量达14%，合计高达45%，在同类指数中领先 [8] - 指数龙头集中度高，前五大成分股集中度高达36.3%，同类领先 [9][10] - 自2022年至今，该标的指数累计收益率达33%，优于部分同类指数（如中证有色金属指数24%），且最大回撤为-42%，优于部分同类（如中证有色金属指数-45%） [11][12] - 指数估值处于合理水平，市盈率（PE）为23.11倍，相比5年前下降了66%，而同期指数累计涨幅达86.28%，表明涨幅主要由盈利（EPS）驱动，而非估值提升 [13]

1月6日， "家里有矿，2025年涨超有色"的矿业ETF（561330）大涨超4%，资金持续布局，连续5日净流入超2.3亿元。 有色金属催化不断，布局金、铜涨价机遇 黄金：美联储降息周期持续+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋势。地缘政治风险频发，市场避险情绪高企，为金价带来一定支撑。后续关注新 任美联储主席人选，若新任主席为鸽派，美联储降息节奏或更为激进，利好黄金表现。中长期看，"美联储降息大周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球去 美元化趋势"对于金价依然构成支撑。 有色：供需偏紧，降息周期下有望呈现弹性。近期市场对2026年美联储持续降息预期升温，叠加铜、铝、锂等品种需求走强的同时，供给端约束加剧，价格 上涨或具有持续性，对相关权益也形成拉动。 综合来看，美联储降息周期持续+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋势有望对金价形成持续支撑；而需求端走强叠加供给端约束加剧，有望推升 铜、铝、锂等商品价格，或可关注金、铜涨价带来的机遇。 龙头更集中，【黄金+铜+稀土】占比更高，矿业ETF（561330）2025年有色类ETF涨幅第一 根据iFinD数据，2025年矿业ETF（561330）年内涨幅全市场 ...