报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025年以来社服零售基本面维持整体平稳复苏，部分子行业边际转好，叠加政策刺激后续值得期待 [7] 各部分总结 端午出游情况 - 出游数据：端午假期3天全国国内出游1.19亿人次，同比+5.7%，按可比口径较2019年同期+26.7%；国内游客出游总花费427.30亿元，同比+5.9%，按可比口径较2019年同期+8.6% [1] - 出行方式：端午假期预计全社会跨区域人员流动量为6.57亿人次，日均2.19亿人次，同比+3.0%；公路/铁路/水路/民航客运量预计分别为6.0亿/4710.8万/288.1万/560.1万人次，同比+3.14%/+2.3%/-1.65%/+1.22% [1] 各地旅游及酒店情况 - 旅游：长白山景区接待游客与去年同期持平，旅游收入同比+23.94%；杭州受连续雨天影响接待外地游客348万人次，同比基本持平；北京接待游客821.1万人次，同比+5.4%，实现旅游总花费107.7亿元，同比+6.7%；湖南累计客流1728.81万人次，同比+12.56%，省外游客203.95万人次，占比11.8%，同比+110.61% [2] - 酒店：端午假期县域高星酒店内的吃住玩一站式套餐预订量同比增73%，亲子家庭占比33％；集亲子餐厅、地方美食、儿童乐园为一体的高星度假酒店是搜索热门 [2] 出游类型情况 - 本地周边游：端午假期国内周边游本地游占比为64%，本地及周边的高星酒店、精品民宿和度假别墅需求占比上升明显 [3] - 民俗非遗游：截至6月2日，含“龙舟”等关键词的搜索量环比上月增长2.5倍，湖南岳阳等地端午酒店预订量同比增长超4成 [3] - 亲子出游：亲子家庭成为端午出游主力军，GMV前50的景区中家庭亲子类景区占比近90%，亲子订单占整体旅游订单的25% [3] - 出入境游：端午假期全国边检机关保障590.7万人次中外人员出入境，同比+2.7%；入境外国人中适用免签政策入境23.1万人次，同比+59.4%；入境游订单同比增长近9成，入境游景区门票GMV同比增长超1.5倍 [3] 消费市场情况 - 城市消费：北京重点监测企业实现销售额41.8亿元，同比+1.6%，60个重点商圈假期客流量2328.4万人次，同比+2.1%，实现消费金额66.2亿元，同比+0.8%；上海节日前两天线上线下共发生消费近200亿元，同比+4.1%，离境退税销售额同比增长约1.1倍 [4] - 公司：重庆百货端午假期各业态销售额同比增长近9％ [4] - 餐饮：北京餐饮消费增长近1成，广东地区龙舟饭订单量同比+193%，新疆地区端午美食订单量同比+241% [4] - 票房：截至6月2日21时，端午档票房4.59亿，较2024年端午档票房增长达2成，《碟中谍8》档期内票房1.90亿（累计2.28亿） [4] 投资建议 - 新消费景气较高，相关标的有古茗、茶百道等 [7] - 零售调改主线延续，对应标的有永辉超市、重庆百货等 [7] - 跨境龙头小商品城、安克创新等维持增长，若羽臣、南极电商业态及变革值得跟踪 [7] - 旅游景气度仍然较高，对应公司有祥源文旅、宋城演艺等 [7] - 关注餐饮、酒店、免税等顺周期及其他超跌龙头 [7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 2025年上半年中国零售行业整体增长，线上零售高增速、线下零售有复苏迹象，各品类销售有分化，企业表现差异大 政策刺激消费，未来消费信心有望修复，行业机遇与挑战并存，建议企业深化改革、投资者关注四条主线、企业加强合作创新 [15][133][143][151] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 整体增长态势：2025年上半年中国零售行业整体增长，社消总额达5.3万亿元，同比增6.8% 线上零售达2.8万亿元，同比增12.4% 线下零售有复苏迹象，大型商超和便利店业绩回暖 [15] - 消费信心与需求回升：疫情缓解使消费者信心增强，线下购物需求回升 节假日和促销活动带动零售市场增长 [16][17] 主要市场趋势 - 线上线下融合趋势：线上零售格局趋稳，线下业态积极改进 融合模式多样，部分企业取得良好效果 [23][27] - 消费升级与品质需求：消费者对商品品质和服务要求提升，必选和可选消费中高品质商品销售占比增加 未来消费升级趋势将持续 [32][33] - 新兴消费场景涌现：沉浸式体验店和社区服务节点发展良好，新兴消费场景前景广阔 [35] 各品类销售表现 - 必选品类稳健增长：2024年必选消费品平稳增长，2025Q1延续增长，4月同比均增长，环比有变化 [40][53] - 可选品类分化明显：2024 - 2025Q1家电表现突出，化妆品和金银珠宝增速改善 4月多数可选品类同比增长，各品类市场表现差异大 [47][56] 企业财报分析 - 2024 - 2025Q1企业业绩对比：收入增速方面，24Q4商贸零售板块环比改善，25Q1降幅扩大 利润率方面，25Q1营业利润率下滑趋势缓解 不同业态企业表现差异大 [60][63][65] 政策环境与展望 - 政策刺激消费：中央强调提振消费，消费券、以旧换新、国补等政策刺激消费，带动市场活跃和产业升级 [70][73][76] - 消费信心修复预期：政策见效、市场环境改善、就业与收入稳定，有助于消费信心修复 [81][82][83] - 2025年消费潜力释放：一季度社零数据好，内需政策推动，消费结构升级助力消费潜力释放 [85][86][87] 投资策略与建议 - 四条投资主线：积极重塑业态的传统商超、黄金珠宝、化妆品、医美 [91][95] - 重点推荐企业：老铺黄金、珀莱雅、爱美客、永辉超市 [97][98][102] 行业动态与案例 - 企业变革与发展：珀莱雅海外并购、山姆会员店开店、叮咚买菜变革 [107][108][109] - 成功案例分析：头部商超捕捉顾客需求、快时尚品牌优化库存管理 [114] 板块行情回顾 - 本周板块表现：2025年5月19 - 23日，商贸零售指数下跌1.61%，跑输上证综指1.04个百分点 零售细分板块中钟表珠宝涨幅最大，部分个股涨幅靠前 [122][125][126] 总结与展望 - 上半年总结：市场增长，4月社零符合预期，企业表现差异大，品类销售分化 [133][135][138] - 下半年展望：机遇是政策刺激和细分赛道潜力，挑战是消费恢复不确定和行业竞争加剧 [143][146][148] - 发展建议：企业适应市场变化、投资者关注四条主线、企业加强合作创新 [151][152][153]

胖东来集团销售业绩 - 截至2025年6月2日集团销售额达101.76亿元 其中超市业态销售额超55亿元 [1] 娃哈哈实业管理层变动 - 宗馥莉接替宗庆后担任浙江娃哈哈实业股份有限公司法定代表人、董事长职务 [2] 林清轩上市进展 - 向港交所递交招股书 2022-2024年营收分别为6.91亿元、8.05亿元、12.1亿元 [3] - 聚焦抗皱紧致类护肤品市场 主打山茶花成分高端护肤方案 [3] 京东零售业务动态 - 北京丰台区京东MALL开业 总面积7.8万平方米 涵盖20万种商品 [3] - 京东七鲜618开门红72小时线上订单增长150% 端午相关商品销量增长显著 [5] - 京东物流大家电"送装一体"订单同比增长超300% 空调安装服务订单量增150% [8] - 京东外卖日订单量突破2500万单 骑手规模将扩招至15万人 [19] 沃尔玛物流政策调整 - 允许平台卖家使用亚马逊多渠道配送服务(MCF)履行订单 [10] - 连续第13年位列《财富》美国500强榜首 [15] 天猫618销售数据 - 截至5月30日晚9点217个品牌成交破亿 覆盖3C数码/美妆/家电等多个行业 [12] 美团闪购618表现 - 首周期超800个品牌商/零售商成交额翻倍 白酒类增长近19倍 [14] 耐克高管任命 - 任命麦当劳前高管迈克尔·贡达为首席传播官 7月7日生效 [19] 其他企业动态 - 洪九果品员工持股计划退款问题持续 涉及600多位员工近6000万元 [3] - 叮咚买菜连续三年通过BRC与IFS双体系认证 审核评分持续提升 [6] - 可口可乐蝉联凯度BrandZ食品饮料品类榜首 品牌价值达1199.79亿美元 [13] - 伊利推出乳业科普剧本杀《异能研究所》 联动中国乳协开展营销活动 [16] - 大润发佘咸平离职转任永辉CMO 接替此前离职的黄林 [18]

AMAC批发零售贸易指数表现 - 上证指数低开高走 AMAC批发零售贸易指数上涨1.3%报1617.5点 成交额312.54亿元 [1] - 近一个月上涨2.93% 近三个月上涨1.85% 年至今上涨0.73% [1] 指数编制规则 - 依据中国上市公司协会行业统计分类指引编制 包含16个非制造业门类指数和27个制造业大类指数 共43条行业分类指数 [1] - 以2008年12月31日为基日 基点为1000.0点 [1] 指数权重构成 - 前十大权重股：华东医药（5.33%）、永辉超市（3.05%）、神州数码（2.87%）、上海医药（2.83%）、万辰集团（2.26%）、物产中大（2.21%）、益丰药房（2.19%）、九州通（1.83%）、国药股份（1.58%）、孩子王（1.57%） [1] - 交易所分布：深圳证券交易所占比53.12% 上海证券交易所占比46.88% [1] 行业分布 - 可选消费占比36.90% 医药卫生占比31.52% 工业占比22.28% 主要消费占比4.58% 能源占比2.78% 房地产占比1.27% 金融占比0.67% [2]

消费市场总体表现 - 端午假期重点监测商贸企业销售额同比增长7.8%，呈现"传统味浓、新业态热、全域消费旺"的火热景象 [1] - 五家重点商业综合体销售额同比增长7.1%，累计接待客流量53.6万人次，同比增长8.9% [8] 传统文化带动消费 - 龙舟赛等活动带动周边餐饮、民宿预订量增长25%，"龙舟宴""状元粽"成为爆款 [3] - 项王故里景区非遗文创产品销售额同比增长25%，骆马湖沙滩公园打造最火市集展示非遗技艺 [5] 商贸促销活动 - 超市节庆商品热销，咸鸭蛋、糯米等食材销量同比增长50%，艾草香囊等节令商品销售额突破10万元 [6] - 商场推出国潮主题活动，中央商场举办亲子运动会，宝龙城市广场联合老字号推出汉服巡游 [8] 餐饮消费回暖 - 部分餐饮门店线上订单量激增200%，外卖订单占比达30%-50% [9] - 重点餐饮店推出端午主题套餐，预订率超七成，营业额同比增长11% [11] - 夜经济活跃，楚街夜市夜间消费占比达全日销售额的45% [9] 政策刺激消费 - 政企联合推出补贴专场，家电零售商销售额同比增长15.5% [14] - 车企举办主题车展，端午假期客流量增长6%，销售额同比增长12.3% [15] 市场供应保障 - 重要生活必需品库存充足，粮油肉蛋等民生商品价格整体平稳 [16]

永辉超市荔枝助农活动 - 公司启动"辉映岭南 香约荔枝"2025永辉荔枝季助农活动，广东省农业农村厅、商务厅等政府部门领导出席[1] - 公司打造湛江荔枝"朝采夕至"24小时供应链，采用"基地直采+冷链快运+精准营销"创新模式[1] - 预计2025年采购广东荔枝达5000吨以上，通过全国600余家门店销售[2] - 建立"生产合作社+冷链物流+终端零售"直采通道，实现24小时从田间到门店的高效流通[10][11] - 通过产地直播、门店展示专区、媒体宣传等多种方式助力荔枝销售[2] - 首批妃子笑荔枝最快24小时从果园直达门店，广东门店到全国门店陆续上架[10] 花都融创茂店调改升级 - 公司首家文旅特色胖东来模式调改店在广州花都融创茂商圈开业[6] - 商品总数9017支，新增商品比例超70%，商品结构接近胖东来80%，进口商品占比13.5%[13] - 设有胖东来自有品牌专区、永辉优选专区及乡村振兴助农专区[13] - 果蔬区新增钱排三华李、龙泉驿水蜜桃等应季水果及十余种"国际地理标识"蔬菜[15] - 水产区增加通过绿色食品认证的星空鱼系列[15] - 熟食烘焙区引入地方特色食品及网红爆款欧包[15] - 提供水果清洗现切服务，增加商品挑选提示[15] - 员工平均薪资提升至5300元，满一年享10天带薪年假[15] 商超+文旅融合发展 - 门店集合农产直采、文旅场景、特色产品专区等新模式[6] - 依托融创文旅城资源，精准锁定家庭消费需求[18] - 结合融创冰雪项目打造"滑雪能量补给站"[18] - 与融创文旅城深度联动，增强对年轻家庭吸引力[18] 乡村振兴战略实施 - 公司积极响应国家乡村振兴战略，助力广东省"百县千镇万村高质量发展工程"[1] - 广东省农业农村厅肯定公司在助力乡村全面振兴方面的努力[7] - 通过"产业升级+消费升级+农民增收"形成良性循环[12] - 与湛江市廉江市农创优品种养专业合作社开展"荔枝首采直供仪式"[8]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 端午假期游客人次稳健增长，亲子游需求大幅增加，出境游保持高景气；老铺黄金新品发布，时尚类金饰消费高景气，黄金珠宝赛道延续分化趋势，看好专注产品力提升的黄金珠宝公司长期成长 [1][2] - 建议关注五条投资主线，包括线下流量回归、AI 技术升级、高景气新零售赛道、顺周期板块复苏、消费出海 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周消费者服务指数和商贸零售指数分别跑赢沪深 300 指数 1.11pct、2.77pct；重点子板块中，珠宝首饰及钟表涨幅最高，为 6.05% [10] - 个股方面，翠微股份周涨幅 31.27% 位居首位，值得买周跌幅 10.68% 位居跌幅榜首位 [11] 行业&公司动态 行业资讯 - 文旅方面，“双节”重叠使短途自驾游、家庭亲子游需求大增，多地旅游数据表现良好，如北京接待游客总量增长、甘肃民俗活动迎客多等；携程预测兰州成西北热门地，长沙进入全国 TOP10 等 [16][19] - 外贸方面，美国消费者倾向高性价比商品，中国刨丝器在 TikTok 爆火 [20] - 零售方面，元气森林与迪士尼联名款气泡水在印尼上市，实体店首次大规模参与电商 618 大促 [21][22] 行业投融资情况 - 本周多家公司获得融资，如澧源三宝获 A 轮融资、邓氏阿嬷手作完成数千万元 B 轮融资等 [22][23] 重点公司公告 - 迪阿股份董事胡晓明辞职，中国中免变更董事会秘书、联席公司秘书，菜百股份副总经理兼财务总监李卓离任，轻纺城聘任副总经理陈俊巧，爱婴室副总裁莫锐强辞职 [26][31] 宏观&行业数据 社零 - 4 月份社零总额同比+5.1%，除汽车外消费品零售额同比+5.6%，城镇/乡村消费品零售额同比分别+5.2%/+4.7% [32] - 升级类商品销售向好，以旧换新商品销售热度不减，线上消费有所提升，实体店铺零售平稳增长 [32][33] 黄金珠宝 - 2024Q4 全国黄金消费量同比-4.34%，降幅环比收窄，2024 年首饰用金占黄金消费总量的 54%；本周沪金价格环比+0.20% [46][50] 投资建议 - 关注五条投资主线：线下流量回归受益标的如永辉超市等；AI 技术升级受益标的如焦点科技等；高景气新零售赛道受益标的如名创优品等；顺周期板块复苏受益标的如蜜雪集团等；消费出海受益标的如米奥会展等 [3][6]

中国超市行业现状 - 大型超市面临转型压力，调改重点集中在熟食加工领域，而社区超市因生鲜业务迅速扩张 [1] - 行业呈现"超市餐厅化、餐厅超市化"趋势，与日本食品超市发展路径相似 [1] - 社区超市面积通常在1000平方米以内，服务半径0.3平方公里，主打生鲜食品和日用品 [2] 社区超市发展动态 - 奥乐齐2023年50家门店实现10亿元销售额，2024年达25亿元（同比增长150%），单店日均销售额近6万元 [4] - 淘小胖2024年营收6亿元（6家店），2025年目标10亿元，单店年均销售1.5亿元，利润目标3000万元 [5] - 鲜风生活新店首日销售额达163万元，10家门店2024年总营收突破30亿元，最小店型（1500㎡）日销30万元 [6][7] 日本食品超市经验 - 日本食品超市占超市总数92%（21240家），综合超市仅占8%（1792家） [11] - 食品销售占比70%-90%，以生鲜、熟食为核心，搭配日配食品和酒类 [9] - 关键运营模式：生鲜商品化、加工标准化、52周营销计划，1991年后市场规模持续超越综合超市 [10] 中日业态对比 - 中国社区超市与日本食品超市高度重合，均以生鲜熟食为核心差异化竞争 [3] - 日本食品超市连续数年销售额增长（2024年+3.9%，2023年+3.7%），通胀环境下仍保持韧性 [8] - 华润万家、永辉、盒马等中国零售商加速布局小型业态，复制日本食品超市成功要素 [7]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐[4] 报告的核心观点 - 端午假期游客人次稳健增长，亲子游需求大幅增加，出境游保持高景气；老铺黄金新品发布，时尚类金饰消费高景气，黄金珠宝赛道延续分化趋势，看好专注产品力提升的黄金珠宝公司长期成长空间；建议关注线下流量回归、AI技术升级、高景气新零售赛道、顺周期板块复苏、消费出海五条投资主线[1][2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周消费者服务指数和商贸零售指数分别跑赢沪深300指数1.11pct、2.77pct；重点子板块中，珠宝首饰及钟表涨幅最高为+6.05%，酒店跌幅为-0.21% [11] - 个股方面，翠微股份周涨幅31.27%居首，值得买周跌幅-10.68%居跌幅榜首位 [12] 行业&公司动态 行业资讯 - 文旅方面，“双节”重叠使短途自驾游、家庭亲子游需求大增，多地旅游数据表现良好，如北京接待游客总量同比增长7.9%，甘肃接待游客485万人次同比增长5.9%等；携程、美团等平台数据显示旅游热门目的地、航线等信息 [18][19][21] - 外贸方面，美国消费者夏季倾向高性价比商品，中国刨丝器在TikTok爆火，年销1.3亿 [22] - 零售方面，元气森林与迪士尼联名款气泡水在印尼上市，实体店首次大规模参与电商大促，美团联合百万门店开启618 [23][24] - 电商方面，Wildberries优化物流服务，大件商品送货上门 [24] 行业投融资情况 - 澧源三宝获A轮融资，邓氏阿嬷手作完成数千万元B轮融资，涤尚科技获数百万元天使轮投资，主唱秀完成2000万元A轮融资，Palmonas获650万美元A轮融资，电讯鼠完成2000万元A轮融资，智绘阁完成首轮融资 [24][25][28] 重点公司公告 - 迪阿股份董事胡晓明辞职，中国中免变更董事会秘书、联席公司秘书，菜百股份副总经理兼财务总监李卓离任，轻纺城聘任陈俊巧为副总经理（挂职），爱婴室副总裁莫锐强辞职 [29][30][33][34][35] 宏观&行业数据 社零 - 4月份社零总额同比+5.1%，除汽车外同比+5.6%，城镇/乡村消费品零售额同比分别+5.2%/+4.7% [36] - 升级类商品销售向好，限额以上金银珠宝类、化妆品类等零售额同比增长；以旧换新商品销售热度不减 [36] - 1-4月份，实物商品网上零售额同比+5.8%，占比24.3%；限额以上零售业实体店铺零售额同比+4.4% [37] 黄金珠宝 - 2024Q4全国黄金消费量同比-4.34%，降幅环比收窄；2024年全国黄金消费量985.31吨/-9.58% [52] - 本周沪金价格环比+0.20% [57] 投资建议 - 关注线下流量回归，相关受益标的有永辉超市、孩子王等 [59] - 关注AI技术升级，相关受益标的有焦点科技、兰生股份等 [59] - 关注高景气新零售赛道，相关受益标的有名创优品、泡泡玛特等 [59] - 关注顺周期板块复苏，相关受益标的有蜜雪集团、古茗等 [61] - 关注消费出海，相关受益标的有米奥会展、小商品城等 [61]

交通运输改革 - 交通运输部部署2025年重点任务，强调以深化综合交通运输体系改革为牵引，推进铁路、公路、水路、民航、邮政等重点领域改革 [1][8] 消费品以旧换新 - 2025年消费品以旧换新5大品类带动销售额1.1万亿元，发放补贴1.75亿份，其中汽车补贴申请412万份，家电销售7761.8万台，数码产品5662.9万件，电动自行车650万辆，家装厨卫5762.6万单 [3] - 1至4月全国社会消费品零售总额同比增长4.7% [3] PMI数据 - 5月制造业PMI为49.5%，环比上升0.5个百分点，非制造业商务活动指数为50.3%，环比下降0.1个百分点，综合PMI产出指数为50.4%，环比上升0.2个百分点 [3] 网络安全新规 - 中国人民银行发布《中国人民银行业务领域网络安全事件报告管理办法》，8月1日起施行，覆盖货币信贷、支付清算等业务领域 [4] 绿色数据中心 - 《绿色数据中心评价》国家标准实施，明确能源资源高效利用、绿色设计等五大指标要求 [5] 对外证券投资 - 2024年末我国对外证券投资资产14173亿美元，股权类投资8598亿美元，债券类投资5575亿美元，主要分布在中国香港、美国等地区 [6] 算力互联互通 - 工信部印发《算力互联互通行动计划》，目标2028年实现全国公共算力标准化互联，提出六项重点任务 [7] 征信服务收费 - 国家发展改革委降低征信服务收费标准，企业信用报告查询基准服务费每份9元，个人每份1元 [7] 金融机构贷款 - 2025年一季度末金融机构人民币贷款余额265.41万亿元，同比增长7.4%，增速较2024年同期收窄2.2个百分点 [8] 新能源车企销量 - 比亚迪5月新能源车销量38.25万辆，零跑汽车45067辆，理想汽车40856辆，小米汽车超2.8万辆 [10] 指数样本调整 - 沪深300、中证500等指数样本6月16日调整，上证50、科创50等指数同步调整 [10][11] 旅游市场 - 端午假期国内周边游占比64%，亲子订单占25%，入境游订单涨幅近90%，门票GMV同比涨1.5倍 [11] 汽车行业价格战 - 中汽协倡议反对无序价格战，工信部将加大整治力度，推动产业结构优化 [12] 基金分红 - 今年以来基金分红2875次，分红总额925.81亿元，同比增39.44%，债券型基金占比80.68% [13] ETF资金流向 - 节前一周资金加仓蓝筹风格宽基ETF与红利主题ETF，华泰柏瑞沪深300ETF净申购17.73亿元，成长风格ETF中华夏科创50ETF净申购6.61亿元 [14] 房地产市场 - 5月100个城市新建住宅均价环比涨0.30%，二手住宅均价环比跌0.71% [15] 大公司动态 - 京东外卖全职骑手突破10万人，日订单量超2500万单 [18] - 娃哈哈实业法定代表人变更为宗馥莉 [18] - FF宣布FX Super One企业端订单达2500台 [19] - 银河通用推出导航大模型TrackVLA，部署于宇树机器狗 [20] - 小米汽车5月新增29家门店，全国门店达298家 [20] - 中国交建拟回购5亿至10亿元A股股份，用于减少注册资本 [22]