钛市场整体态势 - 钛矿市场下游需求低迷，矿商出货压力大，新单成交价格稳中下行，攀西钛矿价格指数为1837.50，较昨日下调10.00 [1] - 钛白粉市场出现提价动向，龙佰集团12月执行价格上调500元/吨，今日钛白粉价格指数为13183.68，较昨日上调123.66 [1] - 海绵钛市场持稳，企业产销维持良好，新单报价愈发坚挺，一级海绵钛民品报价为4.5-4.7万元/吨，部分0级海绵钛报价为4.6-4.8万元/吨 [1] 钛矿价格详情 - 攀枝花TiO2>47%的20矿价格区间为1800-2050元/吨，价格稳定 [2] - 攀枝花TiO2>46%的10矿价格区间为1580-1620元/吨，较前一日下跌40元/吨 [2] - 进口钛矿价格保持稳定，如越南B矿FOB价格为290-305美元/吨，莫桑比克矿CIF价格为350美元/吨 [2] 钛渣与四氯化钛市场 - 11月北方企业高钛渣招标价格为5450元/吨，较10月价格回升10元/吨，12月市场招标总量为10000吨 [1] - 钛渣市场弱稳，富钛料供应充足，如辽宁TiO2-90%低钙镁钛渣到厂含税价为5450元/吨 [1][3] - 四氯化钛市场报价区间为4800-5300元/吨，原料成本增加使部分企业有提价意向，但需求支撑不足，价格暂稳 [1] 海绵钛与钛锭价格 - 海绵钛价格保持稳定，如辽宁>99.9%规格出厂含税报价为5000元/吨，四川>99.9%规格为4800-4900元/吨 [3] - 钛锭（TA1圆锭）含税报价区间为5.4-5.5万元/吨，价格无变化 [3] 钛白粉价格变动 - 硫酸法金红石型钛白粉含税出厂价区间为12300-13600元/吨，较前一日上涨250元/吨 [3] - 锐钛型钛白粉含税出厂价区间为11800-12200元/吨，较前一日上涨200元/吨 [3] - 氯化法金红石型钛白粉含税出厂价区间为13500-17000元/吨，价格稳定 [3] 行业开工与生产情况 - 钛矿原料供应偏紧，选厂开工依旧不足 [5] - 钛白粉行业开工负荷维持高位，市场观望后期检修情况 [5] - 海绵钛企业开工高位 [6] - 图表数据显示，2025年钛白粉月度产量在多数月份高于2024年同期，海绵钛月度产量及开工率在2025年也维持在较高水平 [7]

证券代码：002601 证券简称：龙佰集团 公告编号：2025-070 二、其他事项说明 龙佰集团股份有限公司 关于回购公司股份的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 龙佰集团股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年6月6日召开的第八届董 事会第十九次会议，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使 用自有资金及回购专项贷款以集中竞价的方式回购公司股份，回购股份的种类为 公司已发行的人民币普通股（A股）股票，将用于股权激励或员工持股计划。本 次回购股份的资金总额不低于人民币50,000万元（含）且不超过人民币100,000 万元（含），回购股份的价格为不超过人民币24.32元/股（含），具体回购股份 的数量以回购期满时实际回购的股份数量为准。本次回购股份的实施期限自公司 董事会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内。具体内容详见公司于2025 年6月7日、2025年6月11日刊载于《中国证券报》《证券时报》《上海证券报》 及巨潮资讯网(http://www.cninfo.com.cn）的相关公告。 2025年7月1日，公司通 ...

A股ESG评级趋势 - 2024年26%的中国公司MSCI ESG评级上调，创历史新高，上调比例远超下调比例 [1] - 过去五年A股上市公司MSCI ESG评级整体稳步提升，领先企业比例显著上升 [1] - 监管机构持续推出ESG信披指引，推动公司将ESG管理从被动合规主动融入企业战略与核心业务流程 [1] 企业违规与处罚事件 - 中林集团下属国林双碳管理公司原副总经理汪德智涉嫌严重违纪违法被调查，该集团此前亦有高管落马 [2] - 北京银行因反洗钱等9项违规被警告并罚没约2527万元，11名责任人被罚 [3] - 华夏银行因反洗钱等10项违规被警告并罚没约1381万元，8名责任人被罚 [3] - 东江环保全资子公司厦门绿洲因2015年收购旧家电时取得第三方虚开发票偷税，被处以所偷税款0.5倍罚款，共计2,024,203.58元 [4] - 龙佰集团全资子公司襄阳钛业因2025年9月2日闪爆事故造成5死1伤，直接经济损失648.16万元，被处以149万元罚款 [5] 绿色能源与储能行业 - 中意财险发布《储能保险白皮书》，指出行业商业模式演进将催生以“风险即服务”为核心的新增值服务市场 [6] - “风险即服务”市场规模预计从2025年约109亿美元迅速扩张至2035年近1800亿美元，该模式可将风险转化为可量化变量并动态调整保费 [7] 企业社会责任与环保实践 - 2025年CSR中国教育榜发布，长江电力案例显示其2024年梯级电站累计发电2959.04亿千瓦时，减排二氧化碳24293.72万吨 [8] - 长江电力电动船与氢能船每年累计减少二氧化碳排放约1043吨，并累计催产珍稀鱼类受精卵306.7万粒，孵化仔鱼约192万尾 [8] - 北京市公布首批74个电动自行车锂电池回收服务网点，以构建废锂电池回收体系，截至2025年10月北京新能源汽车保有量已达120万辆 [9]

行业产量数据 - 2025年9月中国硫酸(折100%)产量为924万吨，同比增长5.6% [1] - 2025年1-9月中国硫酸(折100%)累计产量为8329.6万吨，累计增长5.4% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的上市企业包括紫金矿业、江西铜业、巨化股份、中金黄金、铜陵有色、龙佰集团、云天化、浙江龙盛、川发龙蟒 [1] 相关研究报告 - 智研咨询发布了《2025-2031年中国硫酸行业市场研究分析及投资前景评估报告》 [1]

经济景气度 - 华创宏观WEI指数回落至4.62%，较前一周的5.42%下降0.8个百分点[3][7] - 港口集装箱吞吐量四周同比显著反弹至10%，较上周的7.4%上升，环比增长5.4%[2][22][24] - 乘用车零售同比降幅略有收窄，截至11月23日当周为-7%，前值为-9%[2][14] 需求与销售 - 67城商品房成交面积同比降幅扩大至-35%，11月累计为-33%，10月为-26%[3][14] - 一线城市二手房挂牌价当周下跌0.2%，年内累计下跌5.1%；全国累计下跌5.5%[3][50] - 26城地铁客运量同比+4.3%，服务消费略有回升[13] 生产与基建 - 水泥发运率为33.4%，持平上周但低于去年同期的36.5%[3][18] - 石油沥青装置开工率环比回升3个百分点至28%，但较去年同期下降4.7个百分点[3][18] - 秦皇岛港煤炭吞吐量同比增速从9月底的37.9%回落至4.9%[8] 物价与贸易 - COMEX黄金价格上涨3.4%至4223.9美元/盎司，LME铜价上涨2.7%至10985美元/吨[2][48] - 农产品价格普遍上涨，蔬菜、水果、鸡蛋批价分别上涨1.9%、1.8%、1.2%，猪肉批价独跌0.4%[2][49] - 上海出口集装箱运价指数环比微涨0.7%，新出口订单指数上升1.7个百分点至47.6%[24][25]

文章核心观点 - 当前经济呈现外需强于内需、商品消费与地产基建分化的格局 [2][3] - 出口景气度明显反弹，港口集装箱吞吐量四周同比升至10%，新出口订单指数大幅回升 [2][22][24] - 国内需求仍显疲弱，尤其房地产销售降幅再度扩大，基建相关高频数据偏弱 [3][13][15] - 大宗商品价格普遍上涨，尤其是贵金属和新能源品种表现强劲 [2][40][41] 华创宏观WEI指数 - 截至11月23日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为4.62%，较前一周的5.42%回落0.8个百分点 [8] - 9月底以来指数下行主要受基建、内需和工业生产拖累，其中沥青开工率均值从34.4%降至27.8%，商品房成交面积同比从23.4%降至-28.2%，钢厂线材产量同比从3.3%降至-8.7%，秦皇岛煤炭吞吐量同比从37.9%降至4.9% [8][9] 资产配置 - 2025年以来股债夏普比率差出现十年级别的大背离，股票夏普比率较债券抬升背景下，股票股息率高于十年期国债，需重视权益相比债券的配置价值 [11] 需求观察 - **服务消费**：11月前四周26城地铁客运量同比+4.3%，10月全月同比+0.8% [13] - **耐用品消费**：截至11月23日当周乘用车零售同比增速-7%，较前值-9%略有收窄，11月前23日累计同比-12% [2][13] - **地产销售**：截至11月前29日当周67城商品房成交面积同比-35%，11月前29日累计同比-33%，10月同比为-26% [3][13] - **土地市场**：截至11月23日当周百城土地溢价率平均为0.88%，近三周平均为4.1% [13] 生产活动 - **基建**：11月第三周水泥发运率为33.4%，持平上周但低于去年同期的36.5%；石油沥青装置开工率截至11月27日当周为28%，较前一周回升3个百分点但较去年同期低4.7个百分点 [3][15] - **工业生产**：秦皇岛港煤炭吞吐量前四周累计同比增速+8%，但较9月的+19%明显回落；行业开工率同比来看上游普遍低于去年同期，下游分化 [15] 贸易状况 - **外需环境**：彭博一致预期韩国11月出口同比5.4%，高于10月实际值3.6%；11月美欧英日Markit制造业PMI初值平均为50.6，高于10月的50.1 [22] - **中国出口量**：港口集装箱吞吐量四周同比升至10%，中国港口出境停靠次数11月前29天同比升至28.9%，但二十大港口离港船舶载重吨同比为-3.2% [2][23] - **出口运价与订单**：上海出口集装箱综合运价指数环比+0.7%；11月中国制造业PMI新出口订单指数为47.6%，较上月上升1.7个百分点 [24] - **中美贸易**：截至11月29日半个月内中国发往美国载货集装箱船数量同比-7.4%，较10月末的-27.6%明显反弹 [24] 物价走势 - **国际大宗商品**：COMEX黄金上涨3.4%至4223.9美元/盎司，LME铜价上涨2.7%至10985美元/吨，美油上涨0.8%至58.6美元/桶 [2][40] - **国内商品**：动力煤价格下跌2.2%至816元/吨，螺纹钢现货价上涨0.9%至3260元/吨，多晶硅价格上涨7%，碳酸锂价格上涨4% [41] - **农产品**：除猪肉批价下跌0.4%外普遍上涨，蔬菜、鸡蛋、水果批价分别上涨1.9%、1.2%、1.8% [2][41] - **房地产价格**：11月17日当周一线城市二手房挂牌价下跌0.2%，全国下跌0.1%；今年以来一线城市累计跌5.1%，全国累计跌5.5% [3][42] 政策与利率 - **利率债**：11月27日国家发改委指出去年和今年分别安排7000亿元、8000亿元超长期特别国债支持"硬投资"项目建设 [45] - **市场利率**：截至11月28日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.4017%、1.6183%、1.8412%，较11月21日环比分别变化+0.09bps、+2.76bps、+2.46bps [3][55] 反内卷跟踪 - 政策动态主要集中在动力和储能电池产业（工信部座谈会）及化工细分领域（有机硅和钛白粉调价） [3][21] - 有机硅巨头陶氏化学宣布12月10日起对主要产品实施10%-20%的价格上调；龙佰集团等多家钛白粉生产企业宣布产品价格国内上调700元/吨 [21]

钛白粉概念板块市场表现 - 截至12月1日收盘，钛白粉概念板块整体下跌0.73%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内个股表现分化，股价上涨的有6只，涨幅居前的个股包括钛能化学上涨1.18%、钒钛股份上涨0.65%、金浦钛业上涨0.63% [1] - 跌幅居前的个股包括安纳达、国城矿业、天原股份等 [1] 板块资金流向 - 钛白粉概念板块整体获得主力资金净流入0.25亿元 [2] - 主力资金净流出居前的个股为钒钛股份净流出2128.23万元、龙佰集团净流出1979.10万元、东华科技净流出490.26万元、鲁北化工净流出379.52万元 [2] - 主力资金净流入居前的个股为振华股份净流入2998.27万元、金浦钛业净流入2937.53万元、国城矿业净流入936.03万元 [2][4] 个股交易数据 - 安纳达股价下跌4.61%，换手率达20.08%，主力资金净流出191.98万元 [3] - 国城矿业股价下跌3.13%，换手率为3.55%，主力资金净流入936.03万元 [3] - 金浦钛业股价上涨0.63%，换手率为13.76%，主力资金净流入2937.53万元 [4] - 振华股份股价上涨0.60%，换手率为4.79%，主力资金净流入2998.27万元 [4]

产业结构优化升级 - 三次产业结构从2020年的7.4:42:50.6优化为2024年的6.2:42.5:51.3 [1] - 高质量发展综合绩效考核稳居全省前列，在全国资源枯竭城市转型年度绩效评价中四次获评优秀档次 [1] 传统产业转型升级 - 龙佰集团从硫黄矿起步，成长为全球钛产业领军企业，成功打破国外对钛产业关键技术的长期垄断 [2] - 中原内配集团从传统汽车零部件制造成功发展为氢燃料电池发动机系统解决方案提供商 [3] - 风神轮胎以巨型工程子午胎技术刷新世界纪录，产品远销全球多个国家和地区 [3] - 焦作市拥有省级以上质量标杆企业26家、制造业单项冠军企业25家、专精特新企业288家、国家级专精特新“小巨人”企业27家 [3] 战略性新兴产业发展 - 今年上半年高技术产业增加值增长43.8%，战略性新兴产业增加值增长15.2%，增速远超全省平均水平 [4] - 新材料产业规模已突破千亿元大关，21种产品产销量全球领先，13种产品全国夺冠 [4][5] - 六氟磷酸锂、导电炭黑、钛白粉等产品产销量全球第一，电子级氢氟酸、电子级硅烷产销量全国第一，磷酸铁产能位居全国前五 [4][5] - 超硬材料产业集群入选河南省先进制造业集群，新能源汽车储能装置制造产业集群成功创建国家创新型产业集群 [5] 未来产业布局 - 空天大数据产业基地项目计划在10年内打造成为产值达60亿元的产业基地 [6] - 解放区数字经济相关企业已超过2000家，数字产业累计税收近5亿元 [6] - 依托智慧岛、5G产业园等载体，成功创建省级数据标注基地，地理信息产业园、无人机培训基地等项目相继落地 [6]

报告投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A”，并维持该评级 [4] 报告核心观点 - 全球化工竞争格局正经历“东升西落”的重塑，欧洲日韩化工企业产能加速退出，而中国企业凭借显著的成本优势在全球市场份额持续提升 [1][15] - 欧洲化工行业面临能源成本高企与环保压力提升的双重困境，产能利用率持续下滑，颓势预计难以逆转 [2][31] - 中国化工行业凭借全球领先的资本开支、研发投入、规模效应及产业链协同，构筑了坚实的成本护城河，并在MDI、乙烯、PTA等多个关键产品领域展现出强大的国际竞争力 [3][36][44] - 国内化工核心资产，特别是各细分领域的龙头公司，有望凭借成本、规模和技术优势实现强者恒强 [12][75] 按报告章节内容总结 欧洲化工行业困境 - 欧洲天然气价格在2025年1-7月约为美国的3倍，2025年上半年欧盟批发电价同比上涨30%至90美元/兆瓦时，预计全年平均电价为美国的2倍、中国的1.5倍 [2][20] - 欧盟化工产能利用率由2025年第二季度的75.6%下降至第三季度的74.6%，远低于长期平均水平81.3% [1][2][31] - 严格的环保法规（如欧盟碳排放交易体系ETS和碳边境调节机制CBAM）带来高昂合规成本，进一步削弱其产品国际竞争力 [23][26][29] - 近年欧洲已合计关停1100万吨乙烯产能，接近其总产能的10%，裂解装置开工率仅60%-70% [10][58] 中国化工行业优势 - 2023年中国化工资本开支和研发费用分别占全球比重的47%和32%，化工品销售额占全球比重达43% [36][40][43] - 规模效应显著，以炼化为例，恒力石化（2000万吨/年）、浙石化（4000万吨/年）等超大型项目有效降低加工成本，2024年底中国炼厂加工增益产量达28.1万桶/日，高于欧盟（24.8万桶/日）和日本（9.4万桶/日） [44][47] - 在MDI、乙烯、PTA等关键产品上具备全球成本领先优势： - **MDI**：万华化学拥有全球约三分之一产能（380万吨/年），在原料、能源、折旧、人力成本上优势明显；2017-2024年中国纯MDI、聚合MDI、TDI、聚醚多元醇出口量年复合增长率分别为3%、11%、19%、23% [50][51][53][55][57][60][61] - **乙烯**：中国产能从2019年的2669万吨翻番至2024年的5449万吨，成为全球第一，进口依存度从8.8%降至5.0%；全球乙烯产能约2.3亿吨/年，欧洲占比约12%，其落后产能出清有利于全球格局改善 [10][58][62][64] - **PTA**：中国2024年产能达8428万吨，占全球73%，装置大型化（主力200-250万吨）带来成本优势，第四代装置（220+万吨）加工费较第二代、第三代节省375元/吨、125元/吨；2019-2024年出口量年复合增长率达45% [11][67][69][71][73] 国内化工核心资产 - 报告列举了在成本、规模、研发和技术上具备全球竞争力的化工龙头公司，包括万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、恒力石化、荣盛石化等 [12][75] - 这些公司凭借规模一体化优势，长期居于全球成本曲线左侧，有望持续扩大国际市场份额 [12][75]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：大化工行业（包括基础化工、石化、煤化工等）[1] * 公司：提及多家上市公司，包括恒盛硅业、新安股份、兴发集团、博源化工、桐昆新凤鸣、巨化股份、三美股份、永和东苑、川恒股份、云天化、亚钾国际、盐湖股份、万华化学、华鲁恒升、龙佰集团、华宏新材、赛轮轮胎、新诺邦、圣泉集团、卫星化学、宝丰能源、恒力石化、首华燃气、九丰新天然气、中曼石油、洲际油气、航天工程、3D化学、海油发展等[1][2][4][7][9][11] 核心观点与论据 * **行业周期判断**：化工行业当前处于周期底部，预计2026年至2027年将进入上行周期[1][2][3] * 论据1：当前绝大部分化工产品的价格或单吨毛利处于历史低位[1][2] * 论据2：供给端正在收缩，国内企业自2024年起资本开支持续负增长，预计将持续至2026年[1][2][3]；海外因欧洲能源成本上升及中国产品价格下跌，龙头企业加速关停生产线[1][3] * 论据3：需求端有望复苏，美国已进入降息周期，中国和英国跟随，资金面宽松有望推动中美需求共振[1][3]；新能源、储能、光伏及AI等新兴产业带来需求增量[1][3] * **石化行业策略**：2026年策略采用自上而下框架，关注顺周期反转机会[6][8] * 论据1：行业在底部徘徊近四年，大部分公司毛利率在10%~20%左右震荡[6] * 论据2：制造业资本支出高峰已过（集中在2023、2024年）[6] * 论据3：预计2026年美联储将降息三次，利率从3.75%降至3%左右，带动全球经济软着陆[2][6] * **油价预期**：对2026年油价不悲观，预计在65~70美元/桶之间波动[10] * 论据1：OPEC大幅增产阶段已结束[10] * 论据2：巴西圭亚那产量处于爬坡阶段[10] * 论据3：中美进入战略补库期，全球经济带来需求小幅增加[10] 重点关注的子行业与公司 * **底部弹性品种**（供需关系改善）： * 有机硅与工业硅：受益于高耗能特性及节能降碳趋势导致供给收缩，需求稳定增长，如恒盛硅业、新安股份、兴发集团[1][4] * 纯碱：高耗能、高污染特性使其受益于反倾销政策，如博源化工[1][4] * PTA与涤纶长丝：终端纺织服装需求平稳增长，同时扩展放缓，如桐昆新凤鸣等龙头公司[1][4] * **景气延续品种**： * 制冷剂：全球空调及维修市场需求稳定增长，如巨化股份、三美股份、永和东苑[2][4] * 磷化工：磷矿石扩产受限且储能需求超预期，如川恒股份、兴发集团、云天化[2][4] * 钾肥：农业需求保持小幅增长且无新增供给，如亚钾国际、盐湖股份[2][4] * **底部优质标的**：估值处于底部且有量增潜力的公司，如万华化学、华鲁恒升、龙佰集团、华宏新材[2][7] * **石化细分领域**： * PTA领域：多家龙头公司对未来发展笃定，国家政策支持，短期价格扭曲有望纠正[2][7] * 民营大炼化：关注顺周期反转机会，如卫星化学、宝丰能源、恒力石化[2][8] * **成长类公司**： * 轮胎、新材料：如赛轮轮胎、新诺邦、圣泉集团，受益于AI、新能源发展及国产替代[2][5] * 燃气及煤制气：如首华燃气（预计未来几年增长率接近30%）、九丰新天然气（新疆煤制气项目）[9] * 油服公司：如中曼石油、洲际油气[9] * **其他投资机会**： * POE市场：产品稳定运行，下游客户锁定，加工成本存在盈利空间预期差，预计2025年底至2026年一季度有良好表现[11] * 新疆煤化工标的：如航天工程、3D化学，受益于反内卷政策及一带一路战略支持，安全边际较高[9][11] * 海油发展：新项目投产及利润增厚带来积极影响[11] 其他重要内容 * **政策影响**：国内“反内卷”政策将对化工行业产生积极影响[1][3] * **资本开支趋势**：化工上市公司资本开支自2024年起已实现负增长[1][2] * **煤化工设备股**：新疆煤制甲醇、煤制烯烃等标的值得关注，但具体影响需进一步观察[9]