资讯早间报 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层（100020） 总机：010-8535 6666 制作日期： 2025/06/12 隔夜夜盘市场走势 1.国际油价大幅走高，美油主力合约收涨 5.11%，报 68.30 美元/桶；布伦特原 油主力合约涨 4.58%，报 69.93 美元/桶。 2. 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX 黄金期货涨 0.98%报 3376.00 美元/盎 司，COMEX 白银期货跌 0.77%报 36.36 美元/盎司。 3. 伦敦基本金属多数下跌，LME 期镍跌 1.13%报 15145.00 美元/吨，LME 期铜跌 1.12%报 9647.00 美元/吨。 4. 国内期货主力合约涨跌互现。低硫燃料油（LU）涨超 1%，燃料油、丁二烯橡 胶涨近 1%；跌幅方面，焦煤、玻璃、纯碱跌超 1%，焦炭、纸浆跌近 1%。 5. 美国农产品期货多数下跌，CBOT 玉米期货跌 0.51%，报 4.365 美元/蒲式耳。 CBOT 小麦期货跌 0.09%，报 5.34 美元/蒲式耳。CBOT 大豆期货跌 0.76%，报 10.4975 美元/蒲式耳。 投资有风险，入市需 ...

生猪产销数据 - 天康生物5月销售生猪22.97万头，销售收入3.45亿元，销售均价14.02元/公斤 [1] - 1~5月累计销售生猪128.51万头，同比增长12.49%，累计销售收入19.02亿元，同比增长4.22% [1] - 公司4、5月份养殖成本控制在13元/公斤以内，相比5月售价14.02元/公斤仍有盈利 [2] 行业价格走势 - 截至6月10日猪肉批发价降至20.3元/公斤，较去年末下降9.21%，较去年8月高点下跌近27% [1] - 猪粮比价从2025年1月8日的7.95元/公斤回落至6月4日的6.29元/公斤，接近三级预警线 [1] - 5月上市猪企销售收入普遍下滑：牧原股份环比降3%，新希望环比降13.43%，温氏股份环比降近2% [1] 政策调控措施 - 国家6月11日启动2025年首次中央储备冻猪肉收储，计划收储1万吨 [2] - 相关部门5月29日会议提出限制产能扩张、降低出栏体重至120KG、不鼓励二次育肥等措施 [2] - 华安证券认为政策落实将深远影响行业，2025年有望实现正常盈利，成本优势企业将获超额收益 [2] 行业估值与公司动态 - 申万生猪养殖板块市盈率处于历史分位10%以下，机构持仓比例处于历史低位 [3] - 天康生物滚动市盈率12.45倍，为板块最低估值之一（除温氏和牧原） [3] - 公司控股股东5月累计增持2432.19万股（占总股本1.78%），金额1.59亿元 [3] - 天康生物饲料业务首次出口乌兹别克斯坦，实现自主品牌国际化突破 [3] - 子公司天康制药正推进北交所上市进程 [3]

股价表现 - 6月11日德康农牧股价盘中触及96港元/股创历史新高，收盘报91.75港元/股，单日涨幅15.34% [1][3] - 2025年以来股价累计上涨约257%（从1月10日的25.68港元/股计算） [2][3] - 股价上涨与业务表现向好直接相关，公司前5个月生猪销售收入达84.57亿元 [2][4] 业务数据 - 2025年前5个月累计销售生猪429.71万头（商品肉猪405.17万头），黄羽肉鸡3582.71万只 [2][4] - 5月单月销售生猪86.94万头（商品肉猪83.99万头），销售收入17亿元，肉猪均价14.64元/公斤（环比降1.15%） [4] - 5月销售黄羽肉鸡746.28万只，收入2.24亿元，均价12.84元/公斤（环比降3.89%） [4] - 2024年全年销售生猪878万头，规模仅次于牧原、温氏和新希望 [6] 成本优势 - 生猪养殖完全成本已降至13元/公斤以下，居行业第一梯队 [4] - 采用"公司+家庭农场"模式实现低成本养殖 [2] - 拥有两个国家级生猪核心育种场，核心种猪群规模14941头，纯种种猪规模140729头 [5] 财务表现 - 2024年总收入224.63亿元（同比+39%），净利润41.02亿元（实现扭亏） [6] - 生猪板块收入182.72亿元（同比+49.1%），占总收入超七成 [6] - 家禽板块收入32.76亿元（同比-1.7%） [6] 行业对比 - 三大猪企5月生猪销量环比均下降，牧原、温氏同比增，新希望降 [8] - 5月商品猪均价：牧原14.52元/公斤，温氏14.68元/公斤，新希望14.59元/公斤 [8] - 牧原5月养殖成本降至12.2元/公斤（环比降0.2元/公斤） [8] - 行业预计下半年猪价先抑后扬，优质猪企有望通过低成本优势获取盈利 [4][8]

市场表现 - A股三大指数全线上涨，上证指数上涨0.52%至3402.32点，深证成指上涨0.83%，创业板指上涨1.21%至2061.87点 [1] - 上证50指数上涨0.59%，沪深300指数上涨0.75%，中证1000指数上涨0.40%，中证2000指数上涨0.44%，万得微盘股指数上涨0.82% [1] - A股市场超3400只股票上涨，72只股票涨停，1738只股票下跌，6只股票跌停 [2] 行业表现 - 有色金属行业涨幅居前，上涨2.21%，中科磁业20%涨停，英思特涨逾13%，大地熊涨逾11% [2] - 农林牧渔行业上涨2.02%，非银金融行业上涨1.90%，汽车、传媒行业均涨逾1% [2] - 医药生物行业下跌0.41%，通信行业下跌0.28%，美容护理行业下跌0.10% [2] - 稀土永磁、网络游戏、一体化压铸、炒股软件等板块表现活跃，创新药、CRO、乳业等板块调整 [2] 资金动向 - A股市场成交额1.29万亿元，较前一个交易日减少1648亿元，沪市成交5018.07亿元，深市成交7536.6亿元 [2] - 6月以来A股市场融资净买入155.41亿元，股票型ETF资金净流出92.09亿元 [3] - 医药生物行业融资余额增加43.31亿元，计算机行业增加24.55亿元，汽车行业增加20.21亿元 [3] - 非银金融行业融资余额减少17.80亿元，农林牧渔行业减少6.98亿元，石油石化行业减少1.25亿元 [3] 个股表现 - 江淮汽车、东山精密、贵州茅台、海光信息、赛力斯融资净买入金额居前，分别为7.52亿元、5.91亿元、5.72亿元、5.57亿元、4.81亿元 [4] - 牧原股份、胜宏科技、国泰海通、中国平安、沪电股份融资净卖出金额居前，分别为5.80亿元、3.93亿元、3.88亿元、2.98亿元、2.65亿元 [4] 市场展望 - 万得全A滚动市盈率为19.46倍，沪深300滚动市盈率为12.80倍，A股估值仍具有性价比 [4] - 市场风险偏好有望延续回暖，整体或维持震荡向上格局 [4] - 小微盘和高股息银行表现相对较好，盈利仍然是获得高收益的有效策略 [4] - 行业轮动速度或仍偏快，可关注成交额占比回落且具备产业催化的低位科技方向 [6]

生猪养殖板块市场表现 - A股生猪养殖板块6月11日明显上涨 正虹科技涨停 神农集团上涨超7% 牧原股份、东瑞股份、温氏股份上涨超4% [1] - 受首轮冻猪肉收储消息影响 6月以来生猪养殖个股平均涨幅达4.09% 跑赢沪深300指数超2个百分点 神农集团、正虹科技、牧原股份累计涨幅居前 分别达17.89%、10.43%、9.74% [3] - 部分概念股估值仍处低位 生猪养殖板块市净率均值2.66倍 天康生物、东瑞股份最新市净率不足1.5倍 显著低于行业平均水平 [3] 政策与价格动态 - 华储网6月9日公告开展年内首轮中央储备冻猪肉收储 收储数量1万吨 [1] - 6月第1周全国生猪平均价格14.78元/公斤 环比下跌0.4% 已连续六周下滑 [1] - 全国大中城市猪粮比价6.29∶1 较年初7.95∶1明显下降 连续5个月下滑 逐步临近过度下跌三级预警线 [1] 行业产能与盈利状况 - 4月能繁母猪存栏量4038万头 同比增长1.3% 连续11个月维持在4000万头以上 较正常保有量目标3900万头超出3.54% 处于绿色区域 [2] - 6月第1周仔猪育肥模式预期盈利80.1元/头 较年初229.99元/头高点降幅超65% 今年以来预期盈利均值83.21元/头 远低于去年279.42元/头均值 [2] - 多家头部猪企接相关部门要求暂停能繁母猪扩产 行业产能有望得到控制 [2] 企业动态与成本控制 - 牧原股份4月生猪养殖完全成本12.4元/公斤 将持续优化健康管理、种猪育种等领域以降低成本 [3] - 天康生物4月养殖成本13元/公斤 商品猪销售价格14.32元/公斤 保持盈利空间 其饲料业务5月实现首批56吨自主品牌产品出口乌兹别克斯坦 [2][3] 机构关注与盈利预测 - 12只个股获5家及以上机构评级 牧原股份、温氏股份、海大集团评级机构家数居前 分别为30家、27家、20家 [4] - 机构预测10只个股2025年净利润有望增长 华统股份、新五丰、新希望、大北农预测净利润增长率超100% [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：畜牧养殖（生猪养殖、生牛养殖、奶牛产业） - **公司**：牧原股份、温氏股份、德康集团、邦基科技、光明乳业、福成股份 纪要提到的核心观点和论据 生猪市场基本面 - 2025 年上半年生猪市场基本面坚挺，节后产能压力不大出栏供应压力小，因节前提前出栏使节后价格偏强；整体供应较去年增长但未极端过剩，猪价在 14 元左右震荡；春季仔猪流行性腹泻使仔猪供应阶段性下滑，补栏意愿强烈推高仔猪价格，近期育肥猪和仔猪价格回落因腹泻影响减弱供应恢复[2] 政策干预 - 政策限制二次育肥和母猪产能扩张稳定猪价，截至 4 月底能繁母猪存栏 4038 万头，同比增长 1.3%，为正常保有量 103.6%，表明产能偏多，需调节产能使价格合理[4] - 政策干预分阶段，先谈话窗口指导，后可能限制贷款，目的是保持市场稳定，避免暴涨暴跌[5] 投资机会 - 生猪和生牛养殖板块未来发展前景好，有投资布局机会，能带来可观回报[1][6] 环保政策影响 - 2017 年环保严查对南方水域猪场强制产能出清，未来环保严查或贷款限制使猪价维持 14 - 16 元，行业将受显著影响[1][7] 企业影响 - 环保政策或使牧原股份和温氏股份估值重塑，牧原若每头猪利润 300 元，目标市值 3120 亿，目前 2400 多亿，有上升空间；德康集团成本领先，每头猪盈利 400 元，市值提升空间大[3][8] - 新进入小型企业邦基科技未受过多干预，通过并购和放养结合，明年出栏目标 100 万头，中期 300 万头，市值可达 90 亿，弹性大[9] 替代蛋白市场 - 生物性资产供应受限，中国人肉类蛋白消费增量由牛肉承接，全球牛肉主产国去产能，中国难增进口，牛价预计超预期[10] 牛肉价格对奶牛产业影响 - 牛肉价格上涨促使奶牛产业产能出清，是原奶价格上涨核心逻辑，看好牛周期，推荐光明乳业和福成股份[11] 畜牧养殖板块整体观点 - 现行政策支持下，畜牧养殖板块有望趋化，看好后期猪价上涨，关注牧原股份、温氏股份、德康集团、邦基科技，奶牛领域推荐光明乳业和福成股份，板块有确定性机会[12] 其他重要但可能被忽略的内容 无

供给端的情况如何？ 从供给端来看，根据统计局能繁母猪同比数据及第三方窝均断奶仔猪数效率数 据，今年上半年理论出栏量同比有小幅下降。此外，从体重数据来看，无论是 博亚和讯、卓创资讯还是农业部的数据，都显示今年春节之后到端午节之前处 于体重累库阶段。永信数据显示，今年春节前后体重最低为 121~122 公斤， 到端午节前已累库至 129 公斤；牧原公司数据显示，一二月份体重为 预计 2025 年三季度至四季度仔猪价格将持续下跌，目前已从高点下滑。 随着这批仔猪在春节前后上市，其价格可能会进一步走低，育肥盈利缩 窄，种猪场或进入不赚钱阶段。 当前养殖板块估值较低，基本面催化因素不断。建议关注成本优势明显 的公司，如牧原股份、温氏股份、神农集团，这些公司在当前市场环境 中具有较好的投资潜力。 120~121 公斤，到五月份已增至 129~130 公斤左右。因此，从供给端来看， 无论是核心龙头公司还是散户、家庭农场等第三方公司，都处于明确增重阶段。 养殖：平静水面，涟漪渐起 20250611 摘要 当前猪肉均价已降至 14 元/公斤附近，行业盈利收窄，若猪价持续下跌， 产业将面临盈利降低的风险，投资逻辑转向左侧。 上半 ...

猪肉概念板块表现 - 截至6月11日收盘，猪肉概念上涨2.16%，位居概念板块涨幅第7位 [1] - 板块内29股上涨，正虹科技涨停，神农集团、大禹生物、牧原股份等涨幅居前，分别上涨7.70%、5.06%、4.79% [1] - 跌幅居前的有光明肉业、京基智农、禾丰股份等，分别下跌1.91%、1.14%、0.34% [1] 资金流动情况 - 今日猪肉概念板块获主力资金净流入2.51亿元 [2] - 23股获主力资金净流入，12股主力资金净流入超千万元 [2] - 净流入资金居首的是新希望，今日主力资金净流入5424.76万元 [2] - 正虹科技、新五丰、正邦科技等净流入资金居前，分别净流入5299.42万元、4466.34万元、3050.81万元 [2] 个股资金流入比率 - 正虹科技、新五丰、天邦食品等流入比率居前，主力资金净流入率分别为29.78%、12.94%、12.65% [3] - 新希望主力资金净流入5424.76万元，净流入比率为8.98% [3] - 牧原股份主力资金净流入2563.57万元，净流入比率为0.77% [3] 个股表现数据 - 正虹科技今日涨跌幅9.96%，换手率9.04% [3] - 新五丰今日涨跌幅2.78%，换手率5.44% [3] - 牧原股份今日涨跌幅4.79%，换手率2.00% [3] - 温氏股份今日涨跌幅4.37%，换手率2.16%，主力资金净流出9876.19万元 [5]

中国制造业的产业链优势 - 烤鸭产业链通过鸭绒、鸭舌等高附加值副产品实现成本分摊，使终端烤鸭价格低至20元以下，出厂批发价仅2至3元[8][9][10] - 甘蔗渣、玉米芯等农业副产品被转化为生物质发电燃料或木糖醇等工业原料，广西和山东形成全国领先的循环利用体系[15][18] - 地沟油处理能力显著提升，上海日均处置量达263吨（2013年的3.1倍），并用于生产生物质绿色甲醇和航空燃料[24][27] 规模效应与资源循环 - 垃圾焚烧发电厂年处理能力达4亿吨，超过县城以上生活垃圾清运总量3.11亿吨，出现数千万吨处理缺口[22] - 纺织业再生纤维技术领先，中国资源循环集团推动消费前后再生棉生产，天富龙等企业布局差别化复合纤维回收[31][32] - 五金产业以废料为核心利润源，永康等地通过废料循环实现加工成本趋近于零[34] 跨行业协同创新 - 蜜雪冰城通过全产业链布局降低各环节成本1%，与君乐宝合作建养牛场以强化供应链[37] - 湖北潜江形成全球最大甲壳素产业基地，小龙虾虾壳利用率达100%，2024年发布全产业链标准化白皮书[38] - 挪威三文鱼副产品利用率不足10%，而中国移动式炭化炉可将林业残余物高效转化为生物炭[40] 技术驱动的效率突破 - 洛钼集团高压氧浸技术从铜矿中提取钼纯度达99.999%，满足核反应堆标准[31] - 电解铝副产品银拉低全球银价，伴生矿钼的分离技术形成中国独特优势[31] - 牧原生猪养殖成本降至12.5元/公斤，规模化养殖推动行业效率提升[37] 市场与政策协同效应 - 农村垃圾收集体系逐步完善，社会治理能力提升推动废弃物资源化[22] - 新疆"牧光互补"模式结合绿色能源与大农业，形成差异化产业优势[35] - 统一大市场与激烈竞争催生技术创新，如蜜雪冰城低价策略倒逼供应链优化[37][42]

大盘指数走势 - 沪指涨0.52%报3402.32点，成功收复3400点整数关口，为5月14日以来首次 [3] - 深成指涨0.83%报10246.02点，创业板指涨1.21%报2061.87点，领涨市场 [3] - 沪深两市全天成交额1.26万亿，较上个交易日缩量1599亿，连续第10个交易日突破1万亿 [3] 行业板块表现 - 文娱用品板块涨幅居首，达5.89%，成交额19.29亿 [4] - 金属新材料板块涨4.14%，成交额5.59亿 [4] - 稀土永磁板块集体走强，北矿科技三连板，中科磁业20%涨停并创历史新高 [6] - 汽车零部件板块表现活跃，通达电气、美晨科技等10余股涨停 [6] - 游戏板块出现拉升，电魂网络涨停，浙江出台20条措施支持游戏出海 [7] - 证券板块盘中冲高，兴业证券涨超9%，信达证券、南华期货盘中涨停炸板 [8] 主力资金流向 - 主力净流入行业板块前五为新能源汽车、券商、大金融、有色金属、汽车零部件 [4] - 主力净流入个股前十为东方财富、中国平安、牧原股份、北方稀土、众生药业等 [5] 市场消息催化 - 中美磋商进展顺利达成贸易框架，提振市场情绪 [9] - 中国自4月实施的中重稀土出口管制，成为稀土永磁板块爆发的关键因素 [10] - 多家车企官宣将供应商支付账期统一至60天内，改善汽车零部件企业运营环境 [10] 后市展望 - 市场风格切换正在进行中，关注创新药、核聚变、固态、航天、化工涨价等方向 [11] - 上证指数大概率呈现区间震荡走势，3400点上方存在抛压，下方均线系统形成支撑 [11] - 稀土板块、传媒IP经济、核电、无人驾驶、端侧AI、军工军贸、固态等方向有反复机会 [15]