2025年公募主动权益基金表现强劲 - 截至12月12日，2025年公募主动权益基金已跑出近60只“翻倍基”，并出现了2008年以来首只年度收益率超过200%的“两倍基” [1] - 永赢科技智选A年内收益率达218.40%，若在剩余交易日累计收益再增7.84%，将超越2007年华夏大盘精选A的226.24%，成为公募史上年度收益率最高的“翻倍基” [5] - 年内收益率超过100%的“翻倍基”达57只，其中19只收益率超过120%，收益率在80%以上的基金数量达148只 [7] 与历史行情年份的对比 - 选取2000年后与上涨行情重合度高的9个年份对比，早期普涨行情年份如2007年、2006年“翻倍基”数量分别为129只和81只 [7] - 2019年后的结构性行情中，“翻倍基”数量急剧减少，2019年和2021年均不足10只，仅2020年有83只 [7] - 2025年“翻倍基”数量达几十只，在结构性行情背景下表现突出，显示公募主动管理能力持续提升 [7] 绩优基金的特征与驱动因素 - 2025年业绩领先的基金普遍集中于硬科技赛道、医药创新及高端制造升级，持仓多集中在“易中天”等热门股票 [8] - 本轮行情结构规模更大、持续时间更长、细分题材更丰富，为基金创造超额收益提供了基础 [11] - 主动权益基金的亮眼业绩与光通信、存储、创新药等板块的强势上涨深度绑定 [10] 行业能力进阶与体系化建设 - 主动权益基金业绩显著回升，是市场结构行情与公募投研能力进阶共同作用的结果，呈现“市场打底、基金放大”的强联动关系 [8] - 公募投研体系已从“单兵作战”转为“体系化作战”，搭建了覆盖行业研究、宏观分析、策略制定的全链条团队，形成了老中青搭配的人才梯队 [11] - 在费率改革及投资行为约束下，行业“去明星化”趋势使基金管理人与投资者“追高”情况有所缓解，逐步转入以投资者利益为核心的行业文化 [12] 高收益伴随的集中持仓特征 - 2025年高收益基金大多采用高持仓集中度策略，前十大重仓股仓位占比高，例如永赢科技智选A前十大重仓股仓位超70%，中航机遇领航A超75% [10][11] - 高集中度策略在捕捉赛道红利的同时，也可能因行业集中度过高而在板块回调时面临显著的业绩回撤风险 [10] - 全市场基金和赛道基金的风险收益特征不同，投资者需有所知晓 [11]

当期热门内容与机构排名 - 在当期热文榜单中，热度排名前三的机构分别是中信保诚基金、景顺和华夏基金 [1] - 在热转好文榜单中，热度排名前三的机构分别是天风证券投教基地、长城基金和国泰基金 [1] - 在热门直播榜单中，热度排名前三的分别是中国基金报（占据两席）和中欧基金 [6][8][10] 媒体号影响力评估 - 本期最受欢迎媒体号前五名依次是：中信保诚基金、景顺、花直著等、天风证券投教基地、长城基金 [13] - 本期最具潜力媒体号前五名依次是：国泰基金、德邦证券投教基地、创金合信基金、中欧基金、华安基金 [15] 投资观点与市场关注 - 博道基金杨梦提出，从三到五年的长期维度看，优秀的主动权益基金与优秀的量化增强基金均能获得理想的超额收益，两种投资方法并无优劣之分 [17][18] - 市场关注话题包括“普通投资者如何参与美股创新药投资”以及“趣投教”相关内容 [4][1]

文章核心观点 - 文章基于2025年三季度末数据，从全市场及主动权益、固收+、被动指数与指增等细分类型维度，分析了中国公募基金公司的非货币基金规模排名及增长情况，旨在揭示各公司在不同产品线上的竞争格局和增长亮点 [1][21] 全市场非货币基金规模 - 截至2025年三季度末，易方达基金以16478.94亿元的非货币基金规模位居行业第一，华夏基金以14035.41亿元紧随其后，广发基金以9150.98亿元位列第三 [4][24] - 2025年三季度，TOP20基金公司大部分实现规模增长，易方达基金单季度规模增长近2500亿元，断层式领先全行业，华夏基金、富国基金、华泰柏瑞基金单季度规模增长也超过1000亿元 [8][28] - 从2025年前三季度累计增量看，易方达基金规模增长3254.84亿元，华夏基金增长2252.74亿元，富国基金增长2247.72亿元，位列前三 [9][29] 主动权益基金 - **单季度增量**：2025年三季度，中欧基金和永赢基金在主动权益基金规模增量上表现突出，分别增长582.25亿元和521.74亿元，易方达基金也增长475.60亿元 [10][30] - **前三季度累计增量**：2025年前三季度，永赢基金和中欧基金在主动权益基金规模上实现断层式领先，分别增长766.49亿元和737.10亿元，富国基金、易方达基金、广发基金、汇添富基金增长也均超过300亿元 [11][31][32] - **存量规模**：截至2025年三季度末，主动权益基金存量规模最大的公司为易方达基金（2825.42亿元）、中欧基金（2443.90亿元）、广发基金（2197.91亿元） [13][33] - **明星产品**：从单品看，中航机遇领航A、中欧数字经济A、永赢科技智选A单季度规模增长均超过100亿元，永赢基金在增量最大的前十只主动权益基金中独占三席 [14][34] 固收+基金 - **单季度增量**：2025年三季度，景顺长城基金在固收+基金规模增量上显著领先，增长768.31亿元，富国基金增长572.56亿元位列第二 [15][35][36] - **前三季度累计增量**：2025年前三季度，景顺长城基金固收+规模增量依然大幅领先，增长1124.81亿元，富国基金和中欧基金分别以746.81亿元和549.85亿元位列第二、三位 [16][37] - **存量规模**：截至2025年三季度末，固收+基金存量规模最大的公司为易方达基金（2318.84亿元）、景顺长城基金（1703.58亿元）、富国基金（1335.87亿元） [17][38] - **明星产品**：从单品看，永赢稳健增强A和景顺长城景颐丰利A单季度规模增长均超过200亿元，景顺长城基金在增量最大的前十只固收+基金中独占四席 [18][39] 被动指数与指增基金 - **单季度增量**：2025年三季度，被动指数与指增基金规模增量最大的公司是易方达基金，增长1891.23亿元，华夏基金增长1227.49亿元位列第二 [19][41] - **存量规模**：截至2025年三季度末，易方达基金和华夏基金的存量被动指数与指增基金规模均超过8000亿元，形成两强格局，规模分别为8643.85亿元和8419.64亿元 [20][42]

外资机构看好中国资产 - 多家外资机构发布2026年展望报告，集体看好中国股市中长期配置价值，瑞银、摩根士丹利等纷纷上调中国市场相关股指目标点位 [1] - 外资机构调研与加仓动作不断，以实际行动做多中国资产 [1] - 中国资本市场高水平制度型开放稳步推进，预计合格境外机构投资者（QFII）、跨境资本市场互联互通等制度将持续完善，外资投资中国资产便利性有望进一步提升 [1] 主动权益基金表现强势 - 四季度以来，泰信发展主题等多只主动权益基金强势领涨，表现显著好于被动指数产品 [1] - 11月以来，股票型和混合型基金的上报数量已反超指数产品，知名主动权益基金管理人睿远基金今年首度上报公募产品 [1] - 主动权益基金布局热度回归，在结构性行情中可更灵活捕捉细分赛道机会，创造超越指数的阿尔法收益，同时基金管理人可能为平衡业务而选择发行主动产品 [1] 医药主题基金止跌回稳 - 历经两个多月的调整，医药主题基金正悄然吹响反攻的号角，多只基金业绩止跌回稳，部分基金甚至重拾涨势 [2] - 医保谈判首次引入"商保创新药目录"机制，极大点燃市场热情，相关ETF火爆放量 [2] - 医药板块特别是创新药领域，在支付体系革新与业绩兑现的双轮驱动下，长期投资价值正迎来新一轮释放窗口 [2] 锂电材料与储能板块高景气 - 电池级碳酸锂吨价再涨3500元，均价达97550元/吨，创下年内新高，具备成本优势的盐湖提锂产业有望迎来价值释放 [3] - 锂电、储能及电网设备等电力相关板块受益于海内外需求爆发，成为热点主线，储能赛道已有多只年内"翻倍股" [3] - 储能系统集成龙头海博思创今年以来累计涨幅高达1489.27%，华盛锂电为390.55%，多氟多为221.79%，阳光电源为144.71%，锂电龙头宁德时代为50% [3] - 研究机构普遍认为，国内外储能需求正迎来共振时刻，储能行业维持高景气预期，资源品可能成为新的主线方向 [3] 资金入市热情高涨 - 截至11月17日，今年以来新备案私募证券投资基金数量超过10000只，股票策略是发行市场的绝对主力 [4] - 11月以来，截至11月18日，权益类ETF净申购额合计为484.69亿元，四季度以来，权益类ETF净申购额已达到1436.23亿元 [4] - 在居民资产重新配置、市场结构性行情延续的背景下，增量资金源源入市值得期待 [4] 公募基金行业改革深化 - 证监会优化ETF注册及上市审核流程，取消了ETF注册环节提交证券交易所无异议函的要求，沪深交易所也相应修改自律规则 [5] - 此举旨在进一步降低基金管理人负担、推动ETF高质量发展，意味着公募基金行业改革持续深化，将进一步释放市场活力 [5] 上市公司ESG评级显著提升 - MSCI中国A股指数成份股有36.8%的企业ESG评级提升，全球领先评级的数量占比由去年底的7.2%大幅跃升至14% [7] - 领先评级公司数量由"十三五"末期的2家增长至54家，ESG评级的提升成为上市公司高质量发展丰硕成果的重要体现 [7] - 证监会将坚定不移逐步完善可持续披露制度，坚定不移推动政策落地，坚定不移引导以高质量发展推动高质量披露 [7] 上市公司重大合同与战略合作集中 - 进入第四季度，70余家A股上市公司披露了重大合同签订或战略合作协议，涉及行业广泛 [8] - 机械设备、电力设备两个行业均有超过10家公司获得重要订单，新能源、高端装备等领域的新订单最为集中 [8] - 订单形式从单纯的产品采购，转向技术合作与供应链协同，这有望显著提升相关企业的盈利质量和客户黏性 [8] 证券行业并购整合加速 - 中金公司、东兴证券、信达证券发布公告，筹划由中金公司分别换股吸收合并东兴证券、信达证券 [8] - 若此次交易顺利完成，将成为继国泰君安吸收合并海通证券后，行业又一标志性整合案例，进一步推动证券行业向头部集中、特色分化的新格局演进 [8] 银行业加速布局社交平台 - 银行业与社交平台的融合日益深化，除招商银行、江苏银行等较早布局的机构外，近期浙商银行、大华银行等多家银行机构也相继入驻小红书 [9] - 据不完全统计，目前银行总行、业务部门或分支机构在小红书开设的官方账号已超过65个 [9]

主动权益基金发行情况 - 年内新成立276只主动权益类基金，发行总规模达1410.68亿元，同比增长132.25% [1][2] - 有11只产品募集规模超过20亿元，最高募集规模逼近50亿元，而去年同期最高不足14亿元 [2] - 年内共有73只主动权益类基金提前结束募集，其中出现多只“日光基” [3] 基金发行回暖原因 - A股市场自去年四季度开始反弹，AI、机器人、创新药等行业板块有突破性进展，上市公司盈利持续改善，市场情绪显著修复 [3] - 《推动中长期资金入市工作的实施方案》等政策出台，提出长期投资权益市场、高质量发展的要求，传递出鼓励权益投资的意图 [3] 指数型基金发行情况 - 年内新成立760余只指数型基金，合并发行规模超5500亿元，数量、规模同比分别增长89.36%和24% [4] - 被动指数产品类型更加丰富，包含固收、商品、权益等多种形式，为投资者提供更多投资工具 [4] 主动与被动产品前景 - 主动权益产品行情能否延续，取决于能否持续创造超越市场的回报、是否有清晰的差异化定位，以及在被动产品难以覆盖的领域有优异表现 [4] - 在成长风格占优、新兴产业趋势延续的市场环境下，主动管理更能体现其优势，主动管理的超额收益延续性或更强 [4] 相关ETF产品数据 - 食品饮料ETF (515170) 近五日上涨2.99%，市盈率21.11倍，最新份额105.1亿份，增加3.4亿份，主力资金净流出2435.8万元，估值分位23.44% [6] - 游戏ETF (159869) 近五日下跌2.76%，市盈率35.98倍，最新份额81.4亿份，减少500.0万份，主力资金净流出6239.5万元，估值分位52.53% [6] - 科创50ETF (588000) 近五日下跌3.76%，市盈率152.75倍，最新份额502.2亿份，减少1.3亿份，主力资金净流出7.6亿元，估值分位95.65% [6] - 云计算50ETF (516630) 近五日下跌4.93%，市盈率92.05倍，最新份额3.0亿份，主力资金净流出210.3万元，估值分位78.70% [6][7]

上周市场回顾 - 主要宽基指数走势分化，上证综指、沪深300、创业板指收益靠前，分别为1.08%、0.82%、0.65%，中小板指、中证500、科创50收益靠后，分别为-0.59%、-0.04%、0.01% [1][12] - 主要宽基指数成交额均有所下降，行业方面电力设备及新能源、钢铁、石油石化收益靠前，分别为5.10%、4.57%、4.56%，医药、计算机、综合金融收益靠后，分别为-2.36%、-2.08%、-1.98% [1][17] - 央行逆回购净回笼资金15722亿元，逆回购到期2068亿元，净公开市场投放4958亿元，不同期限国债利率均上行，利差缩窄0.31BP [1][20] - 过去一个月科创50指数上涨3.05%收益最高，汽车行业下跌4.40%收益最低，年初至今创业板指数累计收益率49.80%最高 [12][17] - 今年以来有色金属、通信、电力设备及新能源累计收益较高，分别为78.65%、66.09%、50.15%，食品饮料、商贸零售、交通运输收益率最低 [17][19] 基金申报与发行 - 上周共上报45只基金，申报产品包括3只FOF、1只QDII，以及多只主题ETF如大成中证电池主题ETF、华宝中证港股通医疗主题ETF等 [1][4] - 新成立基金48只，合计发行规模265.00亿元，被动指数型14只发行规模64.14亿元，偏股混合型10只发行规模124.03亿元 [3][41] - 出现两只"日光基"，鹏华启航量化选股基金和富国兴和基金一日结束募集，有效认购金额均超30亿元限额 [6] - 两只巴西ETF配售比例公布，易方达伊塔乌巴西IBOVESPA ETF配售比例11.823%，华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕ETF配售比例约11.54% [7] - 交银施罗德基金旗下"中证智选沪深港科技50ETF"获批，预计12月启动发行，是该基金公司时隔14年重启ETF产品线 [8] 基金产品表现 - 上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益分别为0.17%、0.19%、0.72%，今年以来主动权益基金中位数收益29.59%表现最优 [30][31] - 指数增强基金超额收益中位数-0.14%，量化对冲型基金收益中位数0.27%，今年以来指数增强基金超额中位数3.95%，量化对冲型基金收益中位数1.11% [33][34] - 开放式公募基金中现有普通FOF基金254只、目标日期基金118只、目标风险基金153只，今年以来目标日期基金中位数业绩最优，累计收益率16.64% [2][36] - 多只绩优基金实施限购，如中欧小盘成长暂停50万元以上大额申购，该产品年初至今收益率57.73%，永赢基金多只产品设置单日50万元申购上限 [9] 基金经理动态 - 截至2025年三季度，共有104位主动权益基金经理管理规模超过百亿，相比二季度增加32位，自2024年以来首次重回百位 [10] - 上周共有41家基金公司的108只基金产品基金经理发生变动，永赢基金10只、大成基金9只、平安基金6只产品变动较多 [38] - 永赢基金高楠管理的代表性基金年初至今收益率达81.74%，规模由2025Q2的50.16亿元快速增长至2025Q3的144.17亿元，增长187% [9] 债券与可转债市场 - 质押式回购利率1M减少15.42BP，SHIBOR 2W减少7.80BP，不同期限不同评级信用债利差均有所下行 [20][24] - 信用利差方面，AAA级1Y利差下降0.98BP，AA+级3Y利差下降3.56BP，AA级5Y利差下降8.87BP [25] - 中证转债指数上涨0.47%，累计成交3426亿元，较前一周增加319亿元，转股溢价率中位数27.21%，纯债溢价率中位数25.40% [26] 基金发行展望 - 上周有37只基金首次进入发行阶段，本周将有39只基金开始发行，其中被动指数型15只、增强指数型7只、偏股混合型7只 [44][46] - 待发行基金包括多只主题ETF如华夏安博仓储REIT、易方达科技先锋A、富国中证工程机械主题ETF等，募集上限最高达80亿元 [47]

核心观点 - 2025年三季度主动权益基金规模显著增长，股票仓位处于历史高位，投资集中度提升，重点增持科技和新能源行业，减持传统防御性行业 [4][7] 主动权益基金规模及发行情况 - 主动权益基金规模达4.12万亿元，较上季末增加19.68%，基金数量达4626只，增加1.58% [4][7] - 普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金规模分别增长19.20%、20.71%和17.45% [7] - 三季度新发主动权益基金规模561.10亿元，环比上升53%，其中偏股混合型基金发行规模505.74亿元，占主导地位 [4][9] 主动权益基金业绩表现 - 三季度A股主要指数普遍上涨，创业板指和科创50指数涨幅分别达50.40%和49.02% [12][13] - 主动权益基金收益表现优异，普通股票型、偏股混合型基金指数收益率分别为25.19%和25.51%，超越沪深300指数17.90%的涨幅 [12][14] - 中盘风格基金（累计收益率22.94%）和成长风格基金（累计收益率26.84%）表现显著优于其他风格 [15][16] - 行业层面，通信、电子、电力设备行业指数涨幅居前，分别为48.65%、47.59%和44.67%，而银行行业指数下跌10.19% [17][18][19] - 行业主题基金中，科技、新能源、周期主题基金收益率中位数领先，分别为44.97%、39.13%和35.76% [20][21][22] 主动权益基金持仓分析 - 股票仓位中位数达91.23%，较上季末上升1.12个百分点，处于历史较高水平 [4][25] - 前十大重仓股仓位中位数48.39%，较上季末上升3.39个百分点，显示持仓集中度提升 [4][27] - 电子行业为第一大重仓行业，持仓占比进一步提升至23.43%，增持6.11个百分点；电力设备、通信、传媒行业持仓占比亦分别上升2.18%、2.60%和0.15% [4][29][31] - 重点增持电子、通信和电力设备行业，分别增持6.11%、2.60%和2.18%；减持银行和食品饮料行业，分别减持2.64%和1.50% [4][31][32] - 宁德时代重回第一大重仓股，持仓市值735.70亿元；工业富联、中芯国际新进入前十大重仓股 [33][34] - 个股增持规模前三位为中际旭创（398.51亿元）、新易盛（371.25亿元）和工业富联（337.62亿元）；小米集团-W、招商银行遭显著减持 [35][36] - 重仓宁德时代的基金数量增加206只至1096只；立讯精密、寒武纪-U、工业富联重仓基金数量分别增加209只、352只和432只 [37][38][39] - 港股配置方面，主动权益基金港股仓位中位数小幅下降0.36%至26.67%，而港股主题基金仓位上升1.22%至85.02% [4][40][41] - 港股主题基金重点增持商贸零售（增持4.06个百分点）和有色金属（增持3.71个百分点）行业，增持阿里巴巴-W（27.25亿元）和腾讯控股（21.04亿元）幅度居前 [43][44][45]

主动权益基金规模与发行 - 2025年三季度主动权益基金规模达3.79万亿元，较上季度增长6195.66亿元，增幅为19.54% [1] - 全市场主动权益基金数量为4456只，较上季度末增加71只 [1] - 新成立主动权益基金111只，合并发行份额561.10亿份，较上季度的365.93亿份增长53.33% [1] 主动权益基金仓位水平 - 普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金权益仓位分别为90.89%、89.02%、74.76%，较上季度末分别上升0.69%、1.53%、2.19% [1] - 三类基金的权益仓位均处于2010年以来的最高历史分位点，较上季度末分别上升7.94%、4.76%、4.76% [2] - 三类基金的港股仓位分别为12.93%、17.37%、4.09%，较上季度末分别小幅上升0.08%、0.26%、0.01% [2] - 三类基金的港股仓位均处于2019年以来的最高水平，仓位分位点较上季度末均上升3.70% [2] 港股配置基金数量 - 配置港股的普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金数量分别为239只、1632只、162只，占对应类型基金总量的41.93%、64.13%、12.74% [3] - 配置港股的基金占比相比上季度末分别增加1.26%、1.02%、0.19% [3] 重仓持股分析 - A股 - 主动权益基金重仓A股绝对市值前三为宁德时代（673.10亿元）、新易盛（538.01亿元）、中际旭创（495.94亿元） [3] - 重仓A股市值占流通股比前三为诺诚健华-U（24.37%）、航天南湖（23.43%）、百利天恒（23.29%） [4] - 主动加仓幅度排名前三A股为工业富联（加仓282.41亿元）、深南电路（加仓77.17亿元）、中际旭创（加仓71.51亿元） [5] 重仓持股分析 - 港股 - 主动权益基金重仓港股绝对市值前三为腾讯控股（655.75亿元）、阿里巴巴-W（476.03亿元）、中芯国际（267.14亿元） [4] - 重仓港股市值占流通股比前三为三生制药（11.75%）、金风科技（10.73%）、科伦博泰生物-B（10.04%） [5] - 主动加仓幅度排名前三港股为阿里巴巴-W（加仓170.28亿元）、华虹半导体（加仓26.99亿元）、九方智投控股（加仓18.13亿元） [6] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF（515170）近五日下跌1.55%，市盈率19.99倍，最新份额111.7亿份减少1.3亿份，主力资金净流出3181.0万元，估值分位17.43% [8] - 游戏ETF（159869）近五日下跌1.44%，市盈率41.74倍，最新份额76.8亿份减少5500.0万份，主力资金净流入1.1亿元，估值分位60.30% [8] - 科创50ETF（588000）近五日上涨6.02%，市盈率168.62倍，最新份额489.0亿份减少5400.0万份，主力资金净流出6332.4万元，估值分位96.87% [8] - 云计算50ETF（516630）近五日上涨7.03%，市盈率128.98倍，最新份额3.3亿份减少900.0万份，主力资金净流入47.5万元，估值分位92.44% [8][9]

行业规模与发行 - 2025年三季度主动权益基金规模达3.79万亿元，环比增长6195.66亿元，增幅为19.54% [1] - 全市场主动权益基金数量为4456只，环比增加71只 [1] - 新成立主动权益基金111只，合并发行份额561.10亿份，环比增长53.33% [1] 基金仓位水平 - 普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金权益仓位分别为90.89%、89.02%、74.76%，环比分别上升0.69%、1.53%、2.19% [1] - 上述三类基金的权益仓位均处于2010年以来最高历史分位点 [2] - 主动权益基金港股仓位小幅抬升，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金港股仓位分别为12.93%、17.37%、4.09%，环比分别上升0.08%、0.26%、0.01% [2] 港股配置趋势 - 配置港股的主动权益基金数量稳步增长，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金中配置港股的数量占比分别为41.93%、64.13%、12.74%，环比分别增加1.26%、1.02%、0.19% [3] - 三类基金的港股仓位均处于2019年以来最高水平，仓位分位点环比均上升3.70% [2] A股重仓配置 - 重仓配置绝对市值前三的A股为宁德时代（673.10亿元）、新易盛（538.01亿元）、中际旭创（495.94亿元） [3] - 配置市值比（持股数量占流通股比）前三的A股为诺诚健华-U（24.37%）、航天南湖（23.43%）、百利天恒（23.29%） [3] - 主动加仓幅度排名前三的A股为工业富联（加仓282.41亿元）、深南电路（加仓77.17亿元）、中际旭创（加仓71.51亿元） [4] 港股重仓配置 - 重仓配置绝对市值前三的港股为腾讯控股（655.75亿元）、阿里巴巴-W（476.03亿元）、中芯国际（267.14亿元） [3] - 配置市值比（持股数量占流通股比）前三的港股为三生制药（11.75%）、金风科技（10.73%）、科伦博泰生物-B（10.04%） [4] - 主动加仓幅度排名前三的港股为阿里巴巴-W（加仓170.28亿元）、华虹半导体（加仓26.99亿元）、九方智投控股（加仓18.13亿元） [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年三季度主动权益基金规模显著提升，业绩表现较上季度明显提升，重仓股减持消费、金融地产，转而加仓科技板块 [1][8][13] - 科技、新能源基金在三季度表现领先，大盘成长风格在三季度明显占优 [1][42][43] - 东吴基金三季度主动权益基金业绩表现较为出色，中欧、永赢基金三季度主动权益管理规模增长明显 [1][31][33] 各部分总结 基金三季报投资展望关键词 - 科技、消费、成长等是三季度主动权益基金经理普遍关注的内容，趋势关键词有修复、结构性、回升等，行业板块关键词有科技、消费、电子等，主题关键词有算力、机器人、红利等，事件关键词有出口、关税、宽松等 [1][5] 业绩与规模维度 - 2025Q3主动权益基金规模显著提升，从25Q2的约3.35万亿元提升至超过4万亿元，提升幅度达19.75%，同期指数基金规模也显著提升，从25Q2的3.50亿元提升至4.44亿元，增幅26.70%；易方达、中欧、富国是目前主动权益管理规模最大的三家基金公司，中欧、永赢、易方达三季度主动权益管理规模增长明显，均超过500亿元 [8][11] - 2025Q3主动权益基金业绩较上季度明显提升，约98%的基金取得正收益，收益率中位数为23.00%，大部分基金业绩处于7% - 47%范围内，有361只基金产品取得超50%的回报 [13] - 2025Q3业绩领先的20只主动权益基金重合较多的行业包括电子、通信、电力设备等，大部分绩优产品在港股上配置比例不高；大部分三季度绩优产品在10月延续强势表现，但部分产品在10月初有小幅回撤 [16][17] - 三季度主动权益基金仓位整体上升，股票仓位均值上升至88.72%，港股仓位小幅下降；重仓股在中证500成分股配置比例降低，沪深300、科创板重仓股配置比例提升；行业上减持消费、金融地产，加仓科技板块，电子是配置比例最高且增持最多的行业，银行减持最明显 [18][20] - 易方达蓝筹精选是目前规模最大的主动权益基金产品，部分规模较大产品业绩回暖但份额下行，多只产品在25Q3规模增长至百亿以上 [23] - 2025Q3中航机遇领航、中欧数字经济估算净申购金额最高，均超80亿元；招商均衡优选是本季度发行规模最大的主动权益基金，发行规模49.55亿元，本季度新发规模超20亿的主动权益基金有6只；招商基金是本季度首发规模最大的基金公司，以招商银行为托管行的产品发行规模最大 [24] - 三季度业绩最出色产品份额大多增加，但整体业绩与产品份额变化相关性较弱，追涨杀跌现象不明显 [26] 基金公司维度 - 东吴基金是2025年三季度主动权益基金产品平均业绩表现最好的基金公司，平均收益率40.58%，业绩较好的基金公司还包括财通基金、易方达基金、摩根基金等；业绩分化度较高的绩优基金公司有财通基金、东吴基金等，分化度较低的有泉果基金、华商基金等 [31][32] - 三季度易方达基金旗下主动权益基金规模达2715亿元，旗下有85只主动权益产品，中欧、永赢基金三季度主动权益规模增长明显 [33] - 三季度业绩最佳的东吴基金低配电力设备等行业，超配电子、医药生物等行业；业绩领先的基金公司超配计算机与非银金融、低配电子食品饮料，部分公司在一些行业有明显超低配 [33][35] - 头部主动权益基金管理公司行业超低配集中在几个热门行业，如易方达超配通信、传媒，低配医药、汽车，中欧超配传媒、非银金融，兴证全球超配电子，低配医药生物，永赢超配通信、传媒 [37] - 持仓相对偏大帝值风格的公司有睿远、摩根、汇添富等，持仓相对偏小市值风格的公司有永赢、大成、万家等，持仓相对偏高PE的公司有万家、永赢、华商等，持仓相对偏低PE的公司有睿远、大成、泓德等 [39] 投资策略比较 - 科技、新能源基金在三季度表现领先，消费、金融地产基金整体表现偏弱 [42] - 三季度大中盘成长风格取得优势，大盘成长产品收益率中位数领先，达43.73%，小盘成长风格产品表现稍弱，业绩中位数在13.64%左右 [43]