11月20日，电池板块高开回落，截至14:30，同类规模最大、费率最低档的电池50ETF(159796)冲高回落跌1.69%，早盘一度涨超2%。电池 50ETF(159796)近4天获得连续资金净流入，合计"吸金"11.44亿元。 消息面上，11月20日，碳酸锂主力合约价格大涨，盘中最大涨幅达4.22%，一度涨至10.25万元/吨。 电池50ETF(159796)标的指数成分股涨跌不一，阳光电源、格林美涨超1%，天赐材料微涨，多氟多大跌超7%，宁德时代、欣旺达跌超2%，天赐材料 等回调。 | 序号 | 代码 | 名称 | 涨跌幅 | 估算权重 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 300274 | 阳光电源 | 1.58% | 15.77% | | 2 | 300750 | 宁德时代 | -2.14% | 7.77% | | 3 | 300014 | 亿纬锂能 | -2.61% | 6.27% | | 4 | 002050 | 三花智控 | -1.45% | 5.84% | | 5 | 002709 | 天赐材料 | 0.31% | 3.56% | | 6 | 300 ...

储能市场需求爆发 - 三季度以来储能市场爆发带动锂电材料需求快速攀升 六氟磷酸锂 磷酸铁锂 碳酸锂等材料价格大幅上涨 [1] - 储能正成为锂电需求新的增长极 磷酸铁锂电池在新型储能中的装机占比超过97% 占绝对主导地位 [1] - 头部电池企业基本处于满产状态 部分企业订单已排到明年初 产业链上下游均处于满负荷运转状态 [2] 锂电材料价格与库存变化 - 11月17日碳酸锂期货主力合约及现货价格双双突破9万元/吨大关 近一个月内上涨逾2万元 [2] - 碳酸锂价格此前一度降至6万元/吨 跌破盈亏平衡线 目前库存正快速消化 [2] - 截至10月30日国内碳酸锂产业链总库存降至130366吨 较9月减少2292吨 库存天数回落至32天 为近三年最低 [3] 供需格局与未来预测 - 2025年全球碳酸锂需求将达155万吨 供给达170万吨 2026年全球碳酸锂需求将增长30% [3] - 若2026年需求增速超过30%甚至达到40% 短期内供应无法平衡 价格可能会突破15万元/吨甚至20万元/吨 [3] - 高工产研预计2025年四季度行业仍保持供不应求 满产满销态势 全年储能锂电池预计总出货量达到580GWh 增速超75% [5] 储能市场增长前景 - 2025年前三季度我国储能锂电池出货量合计为430GWh 超过2024年全年总量且多30% 其中第三季度出货量为165GWh 同比增长65% [2] - CESA储能应用分会预计到2030年底全球累计储能装机规模将达730GW/1950GWh左右 [6] - 2030年新型储能累计规模将达到291.2GW 2025年至2030年的复合年均增长率将达24.5% 储能市场将是下一个万亿级市场 [6] 产业链影响与企业动态 - 储能需求的潜力从产业公司"抢单潮"中可见 海博思创与宁德时代签署协议 明确2026年至2028年采购量累计不低于200GWh [7] - 今年上半年中国储能企业收到的海外订单同比上涨246% [7] - 未来储能市场将占据动力电池50%的份额 动力电池和储能电池是既平行发展又交叉协同的两条黄金赛道 [6]

板块整体表现与驱动因素 - 锂电池板块自10月以来震荡走强，主要驱动因素包括上游原材料价格上涨、储能锂电池需求超预期以及新能源汽车销售持续增长 [1] - 机构普遍预计新能源相关行业景气度总体持续向上，同时个股业绩和走势将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局 [1] 上游原材料市场 - 原材料价格全面上涨，其中六氟磷酸锂价格涨幅最大，截至11月11日价格为12.3万元/吨，较10月初上涨105% [1] - 电解液、钴酸锂、电解钴、电池级碳酸锂价格均较10月初上涨超过15% [1] - 电解液添加剂VC（碳酸亚乙烯酯）成本占比低且具有不可替代性，当前全行业处于亏损状态但开工率持续上行，短期供给缺口难以快速填补，价格上涨趋势已形成 [3] - 建议关注天赐材料、华盛锂电、海科新源、孚日股份、富祥药业等相关标的 [3] 中游储能电芯市场 - 储能电芯呈现“满产满销，供不应求”态势且短期难变 [1] - 政策推动从“强制配储”转向“独立储能”，导致优质电芯需求激增，储能市场价格有望迎来恢复 [1] - 美国、欧洲、中东市场储能需求爆发，国内储能电芯企业订单激增 [1] 下游新能源汽车与动力电池 - 10月中国新能源汽车销售171.50万辆，同比增长19.93%，环比增长6.92%，月度销量占比达51.63% [2] - 2025年10月中国动力电池装机量为84.1GWh，同比增长42.06% [2] 机构关注点与投资建议 - 短期重点关注上游原材料价格走势（尤其是碳酸锂价格）、月度销量、国内外相关政策及固态电池相关进展 [3] - 储能需求增长下磷产业链景气预期曲线有望上修，建议关注供给刚性最强的磷矿石环节 [3] - 建议关注未来几年磷矿增量较大或存量磷矿产能突出的企业，例如新洋丰、云图控股、川恒股份、川发龙蟒、云天化等 [3]

行业核心驱动力 - 锂电产业链迎来前所未有的发展机遇 核心驱动力是技术革命与市场需求的共振 [1] - 固态电池技术的实质性突破正在重构产业天花板 全球储能市场的爆发性增长提供超出预期的容量空间 [1] - 技术突破与需求爆发形成正向循环 储能系统对循环寿命和成本的高度敏感是固态电池技术规模化后能解决的目标 储能市场提供的应用场景和资金回流加速前沿技术研发与产业化 [1] - 锂电产业链有望在这一轮浪潮中迎来价值重估 [1] 行业景气周期与趋势 - 2025年固态电池技术突破驱动行业资本开支加速 叠加2023至2025年连续供给侧改革与产能收敛 储能景气度超预期下行业供需格局或开始出现反转 多环节呈现涨价潮 [2] - 2024至2025年锂电中游步入"复苏-繁荣"阶段 对应板块补库 自2024年第一季度板块触底以来 收入 库存均处于向上阶段 2025年第三季度对应锂电板块库存周期"繁荣"阶段 [2] - 伴随2025年下半年开始锂电各环节供需步入新一轮拐点 六氟磷酸锂 储能电池 及隔膜等预期涨价高景气赛道值得关注 [3] 新技术与新场景发展 - 新技术构成板块主旋律 固态电池作为长期技术方向具备重要战略发展意义 将带来工艺和材料体系的重塑 2025年起开启固态中试线搭建 并逐步向量产线过渡 [2] - 复合铜箔作为颠覆性技术 历经多年技术攻克和打磨 有望于2025年下半年看到真正的产业化落地 量产节奏 渗透率空间及在固态的应用均有望超市场预期 [2] - 新场景培育未来增长极 数据中心 低空经济 人形机器人及出海等催生新领域市场需求 伴随锂电主业企稳 板块公司布局第二成长曲线 [2] 产业链排产与供需 - 国内电池样本企业11月预排产14414GWH 环比增长176% [4] - 海外电池样本企业11月预排产244GWH 环比持平 [5] - 正极11月预排产1766万吨 环比增长735% [6] - 负极11月预排产155万吨 环比下降189% [7] - 隔膜11月预排产189亿平方米 环比增长356% [8] - 电解液11月预排产107万吨 环比增长8% [9] 锂金属市场展望 - 短期锂市场供应高位运行 需求表现更为强劲 新能源汽车与储能领域同步增长推动材料需求上升 上游库存降至低位 市场呈现去库存格局 在低库存和强需求支撑下碳酸锂价格预计短期保持偏强运行 [10] - 中长期国内独立储能加海外AI储能需求保持高速增长 月度需求量维持在12万吨以上 月度去库将达到08至1万吨 对价格有持续支撑 [10] - 上修2026年储能需求增速预期 行业供需格局改善 月度去库速度或将加快 高增速需求强预期支撑下价格易涨难跌 [10]

市场整体表现 - A股三大股指午后强势拉升，沪指涨0.23%报3969.25点，深证成指涨0.37%报13223.56点，创业板指涨1.03%报3166.23点 [1] - 沪深北三市合计成交18945亿元，较此前一日减少约440亿元，已连续两日维持在2万亿元下方 [1] - 场内近3400股飘红，新股丰倍生物登陆沪市主板大涨172.6%，盘中最高涨幅达210.3%，单签最高收益超2.5万元 [1] 新能源板块 - 储能、风电、光伏等新能源板块集体爆发，多股涨停，亿能电力涨超20%，双杰电气、阿特斯等20%涨停 [1][3] - 市值超4000亿元的阳光电源涨超7%，全日成交233.7亿元，位居A股成交额首位 [3] - 全球储能需求在新能源渗透率提升和系统成本下降驱动下同步爆发，欧洲大储加速增长，项目收益率提升至10%-15% [5] - 国内储能迎来经济性拐点，中信建投证券上调明年国内新增装机至300GWh，预计锂电需求增速超30% [5] - 光伏方面，硅料价格易涨难跌，行业反内卷核心观察点包括组件顺价情况和硅料产能整合，首推BC电池 [6] 海南自贸概念 - 海南自贸概念活跃，海马汽车斩获4连板，海峡股份、海南发展等涨停 [1][8] - 海南自由贸易港建设迎来重要里程碑——2025年全岛封关运作，投资逻辑从B2C消费转向B2B产业升级 [10] - 2024年数据显示，重点园区高新技术产业和现代服务业投资增速分别为9.1%和22.8%，成为新增长引擎 [10] 煤炭板块 - 煤炭板块强势拉升，安泰集团涨停斩获3连板，宝泰隆涨停，大有能源涨约6% [12] - 三季度以来供给端受安全监管等因素影响产量增速放缓，需求端冬储需求提前释放，四季度港口动力煤均价环比涨幅或超15% [14] - 中信证券预计煤价高点有望超过850元/吨，焦煤价格四季度均价环比上涨或接近200元/吨 [14]

六氟磷酸锂价格走势 - 六氟磷酸锂价格在10月9日至10月11日期间快速上涨，报价从6.1万元/吨上升至部分散单超过7万元/吨，最高达7.5万元/吨 [1] - 截至10月15日，六氟磷酸锂均价为7.3万元/吨，单日上涨2000元/吨，涨幅达2.8% [1] - 价格上涨的驱动因素是需求快速增长导致现有产能不足以支撑下游供给，出现供应缺口 [1] 储能市场需求爆发 - 储能需求爆发是导致供需错配的重要原因，市场化运行后储能需求反而爆发 [1] - 全球储能市场形成多极增长格局，除中、美、欧传统市场需求提升外，中东等新兴市场带动吉瓦时级新能源及配套储能需求爆发 [2] - 中国储能市场告别政策强配转向价值探索，系统成本较3年前下降约80%，部分地区度电成本已低于0.2元，经济性增强激发市场需求 [2] 上游材料供应与锁单保供 - 下游市场爆发式增长导致上游材料紧俏，头部电池厂商与锂电材料厂商采取锁单保供策略 [1][2] - 六氟磷酸锂龙头天赐材料的子公司九江天赐与瑞浦兰钧签署协议，约定自协议生效至2030年底采购总量不少于80万吨电解液产品 [2] 电解液添加剂VC市场状况 - 电解液添加剂VC市场有效产能为7500吨/月，9月份供应链5800吨，需求量5880吨，供需处于微妙紧平衡状态 [3] - 随着行业内电解液添加剂新增产能逐步释放，市场出现供大于求的状况，VC和FEC售价下降较多 [3] - 电解液中添加剂的质量占比一般在2%至10% [3]

碳酸锂期货市场表现 - 截至2025年10月10日当周，碳酸锂期货主力合约收于72740元/吨，周K线收阳，持仓量环比上周减持10045手 [1] - 本周碳酸锂期货开盘报73200元/吨，最高触及75200元/吨，最低下探至72600元/吨，周度涨跌幅为-0.55% [1] - 10月10日电池级碳酸锂（早盘）中间价报73250元/吨，与上日持平 [2] - 10月9日广期所碳酸锂期货仓单为42379手，环比上个交易日增加670手 [2] 供应端动态 - 2025年9月智利出口碳酸锂1.59万吨，同比减少13%，环比减少6%，出口均价为8704美元/吨，同比上涨15%，环比上涨2% [2] - 宜春930事件作为锂资源行业监管的标志性事件，正在重塑锂云母供应格局和碳酸锂市场预期，宜春8家涉事矿企已于9月30日全部提交储量报告 [4] - 多位业内人士认为其余矿企在办理后续手续期间大概率无需停产，但在产矿山在"陶瓷土证"过渡期的法律地位仍有停产风险，存在预期偏差交易机会 [4] 机构观点与市场展望 - 中粮期货观点认为当前期货价格仅反映部分供应收缩预期，若实际停产超2个月，LC2603合约贴水结构可能反转，加剧市场波动 [4] - 叠加储能需求预期爆发，订单延续至明年2月，仍存在回调做多的机会 [4] - 东海期货观点指出当前碳酸锂供需双增，旺季需求表现强劲，社会库存小幅去库，冶炼厂库存向下游转移，基本面边际转好，下方空间有限，行情趋于震荡，需关注上方压力区间 [4]

行业技术进展 - 中国科学院物理研究所等团队在全固态金属锂电池固-固界面接触研究上获得新进展 [1] 市场需求与规模 - 2025年前8个月国内新型储能装机规模达75.9GWh，同比增长42% [2] - 同期储能EPC招标规模达116GWh，同比增长约40% [2] - 2025年前6个月中国企业新获199个海外储能订单/合作，总规模超160GWh，同比增长220.28% [3] - 全球储能电池需求2025年预计达521GWh，同比增长60% [3] 供需状况与价格 - 储能电芯出现“一芯难求”局面，供需矛盾突出 [1][2] - 314Ah大容量电芯成为市场主流，客户提前锁定产能导致部分企业无法新增订单 [2] - 全行业产能利用率高达80%至90%，一二线厂商持续满产 [3] - 储能电芯紧缺预计将持续至2026年下半年 [3] - 下游户用、工商业储能涨价，带动全链条景气度攀升 [3] 政策环境 - 政策推动行业从“强制配储”向“独立储能”转型，独立储能具备多元化收益来源 [2][3] - 《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》提出2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元 [2] 产业链影响 - 上游磷酸铁锂正极、涂覆隔膜需求激增 [3] - 中游集成商出现“抢芯”现象 [3] 公司经营状况 - 惠州亿纬锂能储能电池订单饱满，处于满产状态 [4] - 多氟多储能订单饱满，排产紧张，已稳定供货于国内外客户 [4] - 江西赣锋锂业储能电芯实现规模化量产，产能已满产，并与行业头部企业建立长期合作 [5] - 国轩高科上半年储能业务增长稳健，国内外斩获多笔订单 [5]

公司融资与战略 - 赣锋锂电拟引入投资人以货币方式进行增资 增资金额不超过25亿元 增资价格为3元/1元注册资本 [1] - 交易不构成关联交易或重大资产重组 无需提交股东大会审议 增资后赣锋锂电仍为控股子公司 [1] - 赣锋锂电主营业务包括锂离子动力电池、燃料电池、储能电池的研发、生产和销售 上半年营收约26亿元 利润总额-6271.76万元 资产负债率68.02% [1] - 本次增资有利于提升资金实力 降低资产负债率 促进可持续高质量发展 助力锂生态上下游一体化战略布局 [1] 行业与市场动态 - 锂盐行业经历震荡 上半年受供需格局转变和锂产品市场波动影响 锂盐及锂电池产品销售价格下跌 [2] - 6月以来碳酸锂盘面价格大幅上涨 企业利润逐步修复 市场呈现供需两旺、结构优化特点 "金九银十"旺季特征好于预期 [2] - 储能电芯已实现规模化量产 与多家行业头部企业建立长期稳定供应合作 储能电芯产能满产 [2] 公司经营表现 - 赣锋锂业上半年营收83.76亿元 同比下降12.65% 净利润-5.31亿元 扣非净利润-9.13亿元 [2] - 电池板块产能有序释放、销售增长 但整体经营业绩遭受冲击 [2] - 7月以来股价累计上涨超56% 截至9月25日报收55.73元/股 总市值1146亿元 [2]

行业会议 - 2025年11月18-20日将在深圳举办第十五届高工锂电年会暨十五周年庆典 包含金球奖颁奖典礼 [1][10] 电池领域动态 - 赣锋锂业储能电芯产能实现满产 已与行业头部企业建立长期稳定供应合作 [2] - 天能股份联合京东汽车推出专供款电池 提供免费上门安装及一年质量问题免费换新服务 京东首次将两/三轮电动车电池纳入该服务网络 [3] 材料领域进展 - 恩捷股份硫化锂中试产线搭建完成 正处于产能爬坡阶段 目前以自供为主并小批量送样下游客户 [5][6] - 安森资源与LG新能源签署电池级碳酸锂承购协议 自2028年起每年供应高达4000干公吨碳酸锂 约占项目初期年产能10000吨的40% [7][8] - 永太科技电解液年产能15万吨正逐步释放 液态双氟磺酰亚胺锂年产能6.7万吨 产能利用率稳步提升 [9] 海外市场动向 - 美国政府寻求获得美洲锂业公司高达10%股份 正在重新商谈美国能源部23亿美元贷款条款 [9]